投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心财务数据 - 2025年上半年营收54.64亿元，同比增长45.21% [2] - 2025年上半年归母净利润12.01亿元，同比增长40.78% [2] - 2025年Q2营收30.64亿元，同比增长41.15%，环比增长27.66% [6] - 2025年Q2归母净利润6.96亿元，同比增长23.14%，环比增长37.49% [6] - 2025年8月5日收盘价142.46元，总市值3,311.25亿元 [3] - 2025年预测每股收益1.26元（PE 113倍），2026年预测1.76元（PE 81倍） [7][8] 主营业务进展 - CPU产品兼容x86指令集，覆盖高端服务器及中低端政务/企业场景，应用于电信、金融、互联网等行业 [6] - DCU产品基于GPGPU架构，支撑AI、大数据等算力需求 [6] - 研发投入17.11亿元（占营收31.31%），同比增长24.68%，占比同比下降5.84pct [6] 战略重组计划 - 拟换股吸收合并中科曙光，整合"CPU+DCU+服务器+云服务"产业链 [6][7] - 目标形成"芯片+整机+算力服务"一体化能力，加速国产替代在政务、金融等领域的规模化应用 [7] 盈利预测 - 2025E营业总收入141.1亿元，2026E 197.54亿元，2027E 262.72亿元 [8] - 2025E归母净利润29.32亿元，2026E 40.95亿元，2027E 56.27亿元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2026年每股收益分别为1.26元和1.76元，对应PE为113倍和81倍 [1][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营收54.64亿元，同比增长45.21%，归母净利润12.01亿元，同比增长40.78% [2] - 25Q2营收30.64亿元，同比增长41.15%，环比增长27.66%，归母净利润6.96亿元，同比增长23.14%，环比增长37.49% [4] - 研发投入17.11亿元，同比增长24.68%，占营收比重31.31%，同比下降5.84个百分点 [4] 主营业务进展 - CPU产品兼容x86指令集，具备高性能、高兼容性和安全性，应用于服务器、工作站及边缘计算，覆盖电信、金融、互联网等行业 [4] - DCU产品基于GPGPU架构，支撑大数据处理、AI及商业计算，算力应用扩展至新兴AI大模型产业 [4] 战略重组计划 - 拟换股吸收合并中科曙光，整合"CPU+DCU"芯片与服务器硬件资源，形成"芯片+整机+算力服务"产业链闭环 [4][5] - 目标加速国产芯片在政务、通信、金融等场景的规模化应用，推动算力领域国产替代 [5] 盈利预测 - 2025E营业总收入141.1亿元，归母净利润29.32亿元，每股收益1.26元 [6] - 2026E营业总收入197.54亿元，归母净利润40.95亿元，每股收益1.76元 [6]

8月A股解禁规模分析 - 8月A股解禁总市值达5172.05亿元，显著高于6月-7月的2900亿元以下水平，为年内剩余月份最高值 [1] - 8月解禁市值环比大增主要因海光信息1980亿元巨量解禁，占当月总解禁市值38.3% [1][2] - 112家解禁公司中50家解禁市值超10亿元，前7大个股（海光信息、润泽科技等）合计3666亿元，占比70.88% [2] 半导体行业解禁集中度 - 半导体龙头海光信息8月11日解禁14.38亿股（占总股本61.85%），第一大股东曙光信息持股对应市值895亿元 [3] - 格科微控股股东Uni-sky延长锁定期后仍将解禁10.5亿股（占总股本40.38%），对应市值161.38亿元 [4] - 珂玛科技解禁收益率达575.5%为8月最高，其战略配售股东中微公司、拓荆科技各持214.2万股（市值1.15亿元） [4] 高比例解禁个股压力 - 35只个股解禁比例超30%，其中13只超60%：大族数控解禁比例84.39%最高，华兰疫苗76.37%次之 [3] - 徐工机械解禁35.69亿股（占总股本30.37%）为数量最多，定增收益率达68.7% [2] - 联合化学年内暴涨386%后，8月25日将解禁7770万股（占总股本69.38%），对应市值73亿元 [8] 定增解禁收益分化 - 18只定增解禁股中14只收益率为正，润泽科技（384.56%）、乐山电力（170.06%）、南亚新材（215.27%）居前三 [6] - 润泽科技第一大股东解禁股份对应市值281.71亿元，累计收益达3.9倍 [6] - 太阳能（-55.39%）、大悦城（-53.17%）、南京新百（-76.74%）等因行业景气度低迷导致定增亏损 [7] 解禁股份性质分布 - 半导体设备企业珂玛科技IPO战略配售股东包括中微公司、拓荆科技等产业链公司 [4] - 徐工机械解禁股份为2022年国企混改增发股份，锁定期三年 [2] - 南亚新材实控人包秀银增发股份收益率达215%，受益于PCB赛道热度 [6]

并购重组背景 - 政府出台"国九条""科创板八条""并购六条"等政策支持并购整合 [1] - 本次合并是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司吸收合并案例 [2] - 国家鼓励头部企业整合产业链、"强强联合"做大做强国有资本和国有企业 [2] 交易细节 - 海光信息将通过换股方式吸收合并中科曙光并募集配套资金 [1] - 两家公司自5月26日起停牌不超过10个交易日 [1] - 海光信息目前市值3164亿元 中科曙光市值906亿元 [2] - 中科曙光是海光信息第一大股东 持股比例约28% [2] 公司概况 - 海光信息是国内CPU处理器芯片设计龙头企业 成立于2014年 [1] - 海光信息2016年与AMD成立合资公司获得x86指令集永久授权 [1] - 主要产品包括x86通用处理器和GPGPU架构协处理器 [1] - 中科曙光是中国科学院计算技术研究所旗下企业 成立于2006年 [2] - 中科曙光主营数据中心服务器及相关产品 市场份额约10% [2] 业务协同 - 两家公司主营业务在产业链上下游直接关联 [2] - 合并可实现从芯片到服务器的整合 掌握制造流程自主生产能力 [3] - 中科曙光能为海光拓宽服务器下游销售渠道 [3] - 重组旨在抢抓信息技术产业发展新机遇 做大做强主业 [2] 行业趋势 - 算力产业是国内需求增速最快的产业之一 [3] - 国内半导体上市公司超过200家 远多于欧美成熟市场 [4] - 未来半导体公司将走向上市公司间合并或并购未上市企业两条整合路线 [4] 财务表现 - 海光信息2024年营业收入91.6亿元 同比增长52.4% [3] - 2024年净利润19.3亿元 同比增长超52% [3] - 2025年第一季度延续快速上涨趋势 [3] - 公司股价近一年上涨超90% [3]