波音向中国航司交付飞机 - 波音公司向吉祥航空交付一架全新787-9飞机 [1] - 此次交付是波音在美国大本营重启向中国航司交付飞机的首次 [1] - 此前中国航司因中美关税贸易战暂停接收波音飞机 [1]

中美稀土贸易协议 - 中美达成框架协议 美国考虑取消部分对华出口管制和技术限制措施 包括芯片及喷气式发动机零件领域 中国将适当放宽稀土出口管制限制 [8] - 中国已向美国三大汽车制造商(通用汽车/福特汽车/斯坦兰蒂斯集团)颁发有效期6个月的稀土出口许可 并可能派出监管团队确保稀土不流入敏感领域 [24][26] 稀土行业格局 - 中国2023年稀土矿产产量占全球60%以上 加工阶段控制全球92%产量 其中重稀土提炼量占全球99%以上 [20][21] - 美国国防工业超四分之三企业因稀土储备不足仅能维持3个月生产 多家车企考虑将生产线转移至中国以避免停产 [17][15] 关税政策动态 - 美国维持30%对华全面关税 特定商品加征25%关税 此前特朗普宣称将征收55%关税的说法被美商务部澄清 [6] - 本次谈判未着重提及关税问题 预计下一轮中美交锋焦点可能重回关税议题 [30] 美国稀土产业困境 - 美国企业对中国稀土依赖度极高 稀土产业各生产环节需巨额投资 但市场份额和利润微薄 从中国直接进口更经济 [18][23] - 美国历届政府持续尝试重启稀土产业 但因成本与技术要求难以实现自给自足 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对多个品种进行短评并给出投资建议，包括焦煤、原油、纯碱、甲醇等，各品种因自身基本面和市场因素呈现不同走势和预期 [2][3][5] 各品种短评总结 焦煤 - 全国110家洗煤厂开工率57.36%较上期降3.23%，日均产量47.79万吨减3.67万吨，原煤库存336.13万吨增8.72万吨，精煤库存251.47万吨增6.41万吨 - 炼焦煤市场延续偏弱下行，煤焦基本面偏弱，铁水见顶回落，钢材淡季到来，后续或负反馈打压原料价格，但焦煤绝对价格已低，部分煤矿亏损，继续下跌空间有限，下跌斜率或放缓 [2] 原油 - 市场等待伊朗和美国6月15日恢复谈判 - 地缘政治、原油低库存及美国产量增速下降对短期油价有支撑，长期关注OPEC+产量落实情况，短期低位短多思路 [3] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1357元/吨震荡下行，周产量70.41万吨环比+2.77%，厂家总库存168.6万吨周上升5.9万吨 - 浮法玻璃开工率75.68%周度-0.34%，均价1200元/吨环比持平，样本企业总库存6968.5万重箱环比下降0.1% - 浮法玻璃开工较稳，库存小幅下降，原片企业出货意愿强，下游接盘一般，国内纯碱市场弱稳调整，预计纯碱09合约短期震荡运行，上方压力1180一线，建议观望 [5] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2368元/吨下降12元/吨，港口样本库存65.22万吨周上升7.1万吨，生产企业库存37.91万吨周增加0.86万吨，订单待发30.21万吨周增加3.99万吨，开工88.14%周上升0.88% - 成本端煤炭价格预期较稳，国内甲醇开工预期高位运行，下游需求上升，本周甲醇港口累库，内地部分地区偏强，港口甲醇市场基差走弱，预计甲醇09合约短期震荡运行，上方压力2295一线，建议观望或反弹短线做空 [6] 铁矿石 - 06月02日 - 06月08日中国47港铁矿到港总量2673.9万吨环比增加76.5万吨，45港铁矿到港总量2609.3万吨环比增加72.8万吨，北方六港铁矿到港总量1383.6万吨环比减少157.2万吨 - 当前铁矿石基本面弱稳运行，淡季钢厂生产趋弱，矿石需求偏弱，海外矿石供应积极，整体供应压力增加，矿价继续承压，但期价深度贴水，下行阻力较大，预计矿价延续低位震荡运行态势，关注成材表现情况 [7] 生猪 - 6月12日“农产品批发价格200指数”为113.09，“菜篮子”产品批发价格指数为113.18，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.33元/公斤比前一日上升0.2%，鸡蛋7.31元/公斤比前一日下降1.1% - 养殖端生猪出栏节奏略微缩量，养户抗价出猪情绪仍存，但终端需求跟进不足，屠宰企业收猪顺畅，连涨动力不足，操作建议09 - 01合约反套，养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值 [7] 棕榈油 - 印度5月植物油进口总量环比增加33.15%，其中棕榈油进口量环比大增84.44% - 马来西亚MPOB报告偏中性，国内库存供应增加，豆棕现货价差持续倒挂，国内棕榈油库存周环比增加，各市场现货基差呈弱下行，下游刚需低价采购，预售资源成交尚可，短期棕榈油价格有支撑，操作建议短多持有，关注国际生物柴油政策、高频供需数据及国内库存变化情况 [8] 大豆 - 美国农业部维持阿根廷2024/2025年度大豆产量预期4900万吨不变，维持巴西2024/2025年度大豆产量预期1.69亿吨不变 - 国产大豆预计维持平稳走势，产区余粮见底与销区需求疲软形成供需双弱格局，进口大豆期价温和回升，美豆种植顺利，当前市场关注中美贸易关系，预计短期大豆价格震荡偏强，多单继续持有 [9] PTA - PXCFR报812美元/吨，PX - N241美元/吨，华东PTA报4860元/吨，PTA现金流成本为4563元/吨，社会库存在351.58万吨较上一统计周期减少10.99万吨，产能利用率持平在83.0%，聚酯综合产能利用率为88.84%附近 - 周内PTA供应端预期增加，聚酯6月份开工负荷负反馈或逐步显现，开工呈现小幅回调走势，PTA供需预期转弱，成本方面本周PX供应增加，PXN消费走弱，原油偏强，整体上PTA供需转弱与原油走强共存，建议观望 [9] 橡胶 - 泰国原料继续上涨，杯胶上涨0.45泰铢/公斤至46.65泰铢/公斤，胶水上涨0.25泰铢/公斤至56.5泰铢/公斤 - 4月马来西亚可监控天胶总产量同比降15.6%，环比降37.3%，出口量同比降24.9%，环比降31.7%，中国将对53个非洲建交国实行零关税政策 - 橡胶2点半后大幅回撤可能与非洲胶零关税相关，供应端新一年上量预期强，泰国原料价格下跌后加工利润修复，深色胶压力显现，需求端未见改善迹象，轮胎厂成品库存高企，出货偏慢，开工不及往年，震荡整理看待 [10] 国债 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.47BP报1.3726%，7天期上行1.1BP报1.5386%，14天期下行1.04BP报1.55%，1月期下行2.14BP报1.627% - 资金面偏紧利空债市，中美贸易谈判进展顺利提振风险资产，美联储降息预期有利于风险偏好打压避险资产，经济下行压力对债市有支撑，债市自身逻辑主线不明朗，中期宽幅震荡思路，关注股债跷跷板是否转化为股债双牛逻辑 [11] 白银 - 美国上周初请失业金人数录得24.8万人为2024年10月5日当周以来新高，5月PPI同比增长2.6%符合预期，核心PPI同比增长3%低于预期值 - 美国经济下行压力增加，美元指数下行，利多贵金属，市场关注下周议息会议美联储是否降息，概率较低，白银短期震荡等待会议指引，震荡偏多，关注黄金走势影响 [11] 黄金 - 受以色列对伊朗发动袭击消息影响，国际油价快速上涨 - 地缘风险增加，原油上涨，避险情绪助推黄金上涨，美元指数下跌，黄金走强，地缘政治动荡利多黄金，利空白银，黄金中期高位震荡略偏多，关注美联储降息预期及地缘政治风险 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股主要指数涨跌不一，沪深两市成交额微幅增加，行业板块涨多跌少；国内经济基本面价格端物价面临压力，贸易端进出口规模萎缩，政策面中美经贸磋商会议进行，市场期待贸易关系缓和；中美贸易关系缓和短期利多市场，但国内通缩压力仍存、进出口走弱使经济基本面承压，限制大盘上行空间，市场处于政策真空期，增量资金有限，中小盘科技类股估值偏低短期有望补涨；策略上单边建议暂时观望，套利可尝试多IC/IM空IF/IH [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2506）价格3883.6，环比+2.2↑；IH主力合约（2506）价格2682.2，环比+0.6↑；IC主力合约（2506）价格5780.0，环比+12.0↑；IM主力合约（2506）价格6156.8，环比+4.8↑ [2] - IF次主力合约（2509）价格3812.2，环比-2.8↓；IH次主力合约（2509）价格2639.8，环比-5.2↓；IC次主力合约（2509）价格5593.0，环比+6.8↑；IM次主力合约（2509）价格5896.6，环比+0.2↑ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-26,812.00，环比-439.0↓；IH前20名净持仓-11,955.00，环比-738.0↓；IC前20名净持仓-6,267.00，环比-770.0↓；IM前20名净持仓-32,318.00，环比-1704.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300价格3892.20，环比-2.4↓；上证50价格2691.28，环比-0.9↓；中证500价格5799.93，环比+7.0↑；中证1000价格6192.22，环比+5.7↑ [2] 市场情绪 - 上涨股票比例42.96%，环比-20.07↓；Shibor 1.367%，环比+0.006↑；IO平值看涨期权收盘价22.00，环比-1.80↓；IO平值看涨期权隐含波动率12.30%，环比+0.05↑；IO平值看跌期权收盘价39.60，环比-2.80↓；IO平值看跌期权隐含波动率12.30%，环比+0.05↑；沪深300指数20日波动率7.74%，环比-1.17↓；成交量PCR 57.73%，环比+0.14↑；持仓量PCR 68.23%，环比+0.58↑ [2] 行业消息 - 5月我国CPI同比降0.1%，前值降0.1%，环比降0.2%，前值升0.1%；PPI同比降3.3%，前值降2.7%，环比降0.4%，前值降0.4% [2] - 2025年前5个月我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，同比增长2.5%，其中出口10.67万亿元，同比增长7.2%，进口7.27万亿元，同比下降3.8%；5月份我国货物贸易进出口总值3.81万亿元，同比增长2.7%，其中出口2.28万亿元，同比增长6.3%，进口1.53万亿元，同比下降2.1% [2] - 英国当地时间6月10日，中美经贸磋商机制首次会议进入第二天 [2] 其他数据 - A股成交额13,036.23亿元，环比+169.46↑；两融余额18,189.18亿元，环比+19.24↑；北向成交合计1432.08亿元，环比-147.47↓；逆回购到期量-1265.0亿元，操作量+1193.0亿元；主力资金昨日-21.92亿元，今日-162.08亿元 [2] - 重点关注数据：6月12日20:30美国5月PPI、核心PPI及截至6月7日当周初请失业金人数；6月13日22:00美国6月一年期通胀率预期初值及6月密歇根大学消费者信心指数初值 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易关系缓和使市场对贸易前景乐观情绪提振价格短期震荡偏强，但纺织行业处于消费淡季，去库存速度缓慢，上方空间或受限[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13520元/吨，环比-20；棉纱主力合约收盘价19770元/吨，环比20 [2] - 棉花期货前20名净持仓-40315手，环比1902；棉纱期货前20名净持仓-29手，环比29 [2] - 棉花主力合约持仓量541024手，环比-4767；棉纱主力合约持仓量19247手，环比799 [2] - 棉花仓单数量10769张，环比-25；棉纱仓单数量2张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14852元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20300元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM 1%关税为13656元/吨，环比-105；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21880元/吨，环比-19 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14389元/吨，环比-70；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23755元/吨，环比-21 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，同比48.3；全国棉花产量616万吨，同比54 [2] - 棉花纱价差5448元/吨，环比-68；工业库存棉花全国83.3万吨，环比-3.1 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值6万吨，环比-1；棉纱线进口数量当月值120000吨，环比-10000 [2] - 进口棉花利润395元/吨，环比111；商业库存棉花全国415.26万吨，环比-68.7 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.12天，环比0.14；坯布库存天数32.54天，环比1.37 [2] - 布产量当月值27.2亿米，环比-1.59；纱产量当月值198.7万吨，环比-18.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1160655.8万美元，环比25528.3；当月纺织纱线、织物及制品出口额1257966.4万美元，环比52872.6 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率9.02%，环比0.26；棉花平值看跌期权隐含波动率9.03%，环比0.26 [2] - 棉花20日历史波动率6.33%，环比-0.35；棉花60日历史波动率12.69%，环比0 [2] 行业消息 - 中国棉花协会数据显示今年我国棉花种植面积达4482.3万亩，其中新疆棉花种植面积4090万亩，同比增长3.3% [2] - 截至2025年6月8日当周，美国棉花播种完成76%，较前周增加10%，较去年同期减少3%，较过去五年同期均值减少4%，优良率为49%，与前周持平，较去年同期减少7% [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：中国科技行业、中国房地产行业、香港金融市场、香港房地产行业、稳定币行业、白银行业 公司：未明确提及具体公司，但提到一个香港房地产开发公司进行再融资，以及一个今年全世界最大 IPO 的新能源公司 [9][7] 纪要提到的核心观点和论据 关税与贸易 - 观点：关税最差时间点已过，未来关税对市场干扰小于 4 月 [1][2] - 论据：解放日那周美股和港股触底后修复，特朗普提出的关税大战不能改变全球贸易平衡，且当前谈判与关税关系不大 [1] 中国经济与行业 - 观点：中国消费者和房地产行业更需帮助 [2] - 论据：未明确提及具体论据 香港金融市场 - 观点：香港市场流动性充沛，吸引投资者 [4][5][6] - 论据：HKMA 的基础货币 M0 涨到疫情最高峰的约三分之二，利率合约年化无风险收益可达四五个点，资金大量涌入使港元汇率在强方和弱方间波动，显示市场流动性旺盛 [4][5] - 观点：HKMA 无需过多市场干预 [4] - 论据：Paul 认为这是市场行为 [4] 香港房地产市场 - 观点：今年香港房价有望企稳反弹 [9][17][19] - 论据：利率下降减轻购房负担，房价下跌使住房可负担性优于 4 年前，内地优才和高才政策推动房价，租金收入租售比高于房贷利率，资本市场新贵可能将资金投入房地产市场 [17][19] 稳定币行业 - 观点：稳定币对跨境支付有很大便利，但不能解决美债问题 [10][11][12] - 论据：稳定币交易量大，交易速度快，背后有安全资产作为抵押品；美债存量达 37 万亿美元，美国政府每年支付美债利息超 1 万亿美元，占 GDP 接近 7%，面临现金流问题 [10][12] 白银行业 - 观点：白银行情已启动，将创历史新高 [14][15] - 论据：白银已突破 37，技术图形胜率高，美元和美债不靠谱，金银比回到历史最高点，白银相对被严重低估，未来白银产量缩小，新能源车崛起需要大量白银 [14][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - HKMA 的基础货币 M0 涨到疫情最高峰时的约三分之二，显示市场流动性大幅增加 [5] - 美国政府每年支付美债利息超 1 万亿美元，占 GDP 接近 7%，面临严重的现金流问题 [12] - 金银比回到历史最高点，相对用黄金定价的白银被严重低估 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、豆油、棕榈油日内观点均为震荡偏强，中期观点均为震荡 [5][6][8] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 核心逻辑为中美原则上达成协议框架，美豆出口预期向好，美豆期价呈天气市波动特征，内外盘豆类期价易涨难跌，短期交易逻辑来自天气题材和中美贸易关系前景，阶段性反弹行情持续 [5] 豆油 - 核心逻辑为虽对中美贸易协议细节缺乏农业内容失望，但受美国能源部最新政策预期推动，美国能源信息署指出政策将仅适用于美国本土生产的生物燃料，未来可再生燃料生产中对国内豆油需求可能上升，短期美豆油期价止跌反弹对国内豆油带来联动提振 [7] 棕榈油 - 核心逻辑为马棕库存连续3个月增加，虽增幅不及市场预期仍带来压力，马棕增产与出口强劲博弈持续，需关注库存压力对马棕期价的压制，国内棕榈油缺乏自身驱动，短期跟随国际油脂市场波动，反弹空间受限 [8]

国际观察室：从日内瓦到伦敦 20250611 摘要 日内瓦共识是中美关系的基础，旨在消除贸易摩擦，但美国后续行动如 华为芯片禁令及涉台言论加剧紧张，显示内阁存在分歧。 中国稀土出口管制对美国汽车工业构成威胁，迫使特朗普政府通过元首 对话解决危机，以维护摇摆州选民利益。 伦敦会谈旨在取消不合理出口管制，重回日内瓦共识，虽关税非主要议 题，但未来或协商分摊，双方高层互访显合作意愿。 特朗普政府的关税策略分为战略性、报复性和对等关税，其中对等关税 旨在增加财政收入，缓解减税政策带来的赤字压力。 美国对中国进口商品平均实际征收比例约为 41%，若上调 24%对等关 税，将可能导致中美贸易关系从"微脱钩"走向"强脱钩"。 未来 90 天内，关税政策大概率维持现状或小幅调整，中国稀土资源优 势是重要因素，短期内中美"强脱钩"可能性较低。 企业应关注出口市场机会，中国稀土优势降低短期关税升级可能性，企 业应抓住出口机遇，应对复杂国际环境。 Q&A 伦敦的中美会谈的核心目的是什么？ 伦敦的中美会谈核心目的是为了回到日内瓦共识。由于在日内瓦共识之后发生 的一系列事件，特别是美方主动发起的一些摩擦和误会，严重威胁到日内瓦共 识的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米区域性分化行情持续，东北产区受成本支撑价格坚挺，关注后期产区天气变化对价格的推动；华北产区受小麦替代压制短期承压，关注小麦托市收购能否缓解新麦对玉米的替代消费影响，同时夏玉米的播种延迟风险不容忽视；随着国内玉米产区进入天气市波动阶段，玉米期价阶段性走势易涨难跌 [4][60] - 中长期走势需关注政策粮投放节奏、进口规模变化及新作天气演变；天气变化短期影响市场情绪，持续时间过长将影响产量前景；政策粮投放的节奏影响市场流通粮源，关注河南小麦托市收购力度对饲用替代的抑制效果，以及中美贸易谈判进展对四季度进口压力的潜在影响；叠加深加工亏损与进口利润扩大，市场多空博弈加剧 [4][60] 根据相关目录分别进行总结 玉米期现联动上涨 - 华北新麦收获过半，小麦价格走弱引发饲用替代关注，限制玉米现货价格涨势；河南启动小麦最低托市收购，缓解国内玉米市场压力，特别是华北市场；国内玉米价格坚挺，国际玉米价格走低，进口利润温和上升以及中美经贸磋商进展给国内市场带来潜在威胁 [8] - 截至2025年6月8日当周，国内玉米期货主力2509合约期价与CBOT玉米期价双双反弹；当前我国玉米产区余粮以贸易持货为主，惜售挺价心态支撑，近期国内玉米市场价格小幅波动；6月上旬，黑龙江吉林深加工玉米挂牌价区间2120 - 2230元/吨，周比部分反弹15 - 30元/吨；山东深加工玉米挂牌价区间2380 - 2500元/吨，周比主要波动10 - 30元/吨 [8] - 北方新季散船玉米集港价格2260 - 2280元/吨，水分15%，周比持平，集装箱玉米2290 - 2310元/吨，周比上涨10元/吨；广东港口散船玉米报价2410 - 2430元/吨，周比上涨20元/吨，集装箱新玉米报价2440 - 2470元/吨，周比上涨20元/吨，存在高报低走的情况 [9] 小麦托市收购支撑提振市场情绪 局部产区旱情抬头 河南启动小麦托市收购 进口谷物到货量今非昔比 - 截至6月8日，湖北、安徽小麦收获结束，河南进入尾声，河北、山西、山东、陕西收获进度分别为12.07%、39.75%、39.80%、68.07%，较常年同期偏慢；今年华北玉米夏播进度料略滞后于常年同期；6月7日起河南启动最低托市收购价格对小麦价格构成支撑，限制国产新麦过度替代饲用玉米 [11] - 进口谷物方面，CBOT玉米期价反弹，巴西三季度船期玉米理论进口利润达到450元/吨，预计6月中下旬装船，数量6.6万吨，最快8月前后抵达中国；俄罗斯预计下半年保持每月进口3万吨的节奏；乌克兰玉米来华规模下滑，今年前4个月进口仅5万吨，去年同期近20万吨，未来进入中国市场不乐观；美国自2024年10月以来，玉米来华规模下降至1万吨以下，目前基本没有成规模的玉米销往中国，但不确定性最大；阿根廷预计2025年下半年第一船高粱即将抵达，还有6船计划装运来华，总规模22.9万吨；4月以来澳洲高粱陆续排船来华，4月发运规模23万吨，5月突破20万吨；南半球成为现阶段中国进口谷物的主力军，近几个月阿根廷和澳洲高粱对玉米消费冲击最大，预计6 - 8月中国进口谷物到货的绝对数量今非昔比 [12] 北港库存下降 价格延续倒挂 - 截至5月30日当周，按北港二等玉米平舱2300 - 2320元/吨，大船运费55元/吨，港杂等费用45元/吨推算，理论散船到港成本2400 - 2420元/吨；当周周末，南方散船二等玉米报价2410 - 2430元/吨，即期理论亏损30元/吨；北方新季玉米集港量（汽运）到货量、山东深加工企业门前玉米到货量维持低量 [21] - 港口库存方面，截至5月30日当周，广东港口玉米库存下降至115万吨，其中进口玉米库存0.3万吨，进口替代谷物库存维持在70万吨左右；北方港口（八港）玉米库存小幅下降至450万吨左右 [21] 产区玉米长势同比偏慢 局部地区旱情抬头 - 6月华北局部高温干旱可能不利于华北部分区域玉米夏播，但华北地区灌溉设施良好，暂时不会对当地夏玉米产量构成明显不利影响 [27] - 截至6月7日，北方大部分春玉米产区的玉米处于三叶期~七叶期，黑龙江玉米长势偏快，近8成进入七叶期；与上年同期相比，今年黑龙江、吉林玉米进入七叶期的比重偏快，辽宁、内蒙古偏慢；今年东北播种期低温、少雨等因素导致播种期延迟，玉米整体长势同比偏慢 [27] - 6月上旬东北地区大部光热水条件良好，墒情适宜，但内蒙古通辽、赤峰和辽宁西南部等地土壤墒情偏差，旱象露头；黑龙江中东部、吉林东北部出现中到大雨、局部暴雨，气温较常年明显偏低，影响后续玉米长势；未来十天（6月9 - 18日），东北大部分农区天气有利，但东部降水量有50 - 70毫米，且部分时段伴有冰雹、大风等强对流天气，易导致苗期的玉米、水稻被淹或折断倒伏 [27] - 北方玉米主产区存在低温、少雨以及干旱等不利天气的影响，东北和华北均存在播种偏慢的问题，但播种延迟对后续单产不是决定性影响因素，后续仍需观察；短期关注黑龙江北部、东南部墒情偏重，内蒙古东南、辽西“旱象”露头和华北局部干旱对夏播的影响 [28] 猪料玉米消费难有大幅增长 深加工副产品受贸易政策影响 - 2025年第23周，我国毛猪出栏均价14.27元/公斤，较上周下跌0.83%；养殖效益区间为 - 150 - 100元/头，头均效益小幅亏损45元/头；猪粮比5.98：1，处于绿色调控区间；目前除头部企业仍有小幅盈利外，自繁自养模式、外购仔猪育肥模式效益均处于亏损格局中，二次育肥效益也缩水至盈亏平衡线上方；相关部门叫停规模企业能繁母猪扩产、控制生猪出栏体重、严控二育等措施有助于筑牢今年国内猪市的底部区间，不利于猪料玉米消费的进一步增长；6月6日国家粮食和物资储备局通知，6月7日起在河南省启动2025年小麦最低收购价执行预案，可能限制小麦饲用替代的范围持续扩大 [34] - 截止2025年6月6日当周，黑龙江深加工企业玉米挂牌价约2120 - 2225元/吨，周比部分反弹10 - 20元/吨；吉林玉米挂牌价约2210 - 2230元/吨，周比基本持平；山东玉米挂牌价2370 - 2480元/吨，周比偏弱波动10 - 70元/吨不等；东北玉米均价2206元/吨，周比上升5元/吨，较去年12月下旬时的低点累计提高317元/吨；华北玉米均价2409元/吨，周比下降5元/吨，较5月中旬高点回落11元/吨，较12月底时低点累计提高347元/吨 [35] - 近期关内外玉米价格涨跌分化，深加工开机率低位运行，玉米淀粉市场价格坚挺为主、局部小跌，玉米酒精厂家报价区间震荡；2025年第23周，以三等潮粮20%水分玉米价格估算，黑龙江西部企业每生产一吨玉米酒精理论效益亏损上升至178元/吨；吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损上升至90元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损下降至约240元；玉米淀粉与酒精行业平均开机率约51.5%，表现为酒精反弹、淀粉下降 [35][36] - 玉米酒精开机率低位导致DDGS供应偏紧，但豆粕蛋白比价利空施压，近日厂家DDGS报价小幅波动；6月10日我国DDGS市场均价2309元/吨，周比下降4元/吨，北方产区高脂DDGS出厂报价约2040 - 2400元/吨；国内DDGS单位蛋白价格为88.81元/吨，豆粕单位蛋白价格为68.68元/吨，DDGS与豆粕单位蛋白价差维持20 - 21元/吨之间，DDGS蛋白替代能力较为劣势；东莞国产加籽粕报价2520元/吨，国产DDGS南运基本无替代价格优势 [36] - 考虑到玉米酒精企业开机率夏季低谷期，国产DDGS供应偏紧料将支撑厂家报价跟跌相对缓慢；我国对巴西DDGS进口大门已经打开，将利空国内远期市场行情，关注中国海关总署后续公布巴西DDGS生产企业注册名单；6月6日，我国国务院总理李强应约同加拿大总理卡尼通电话，加拿大愿重启加中关系，期待同中方恢复高层交往和外交、经贸等领域对话机制，此消息提振加拿大油菜籽及制成品对华贸易的需求前景 [37] 中美贸易关系前景改善 进口美玉米仍无优势 - 6月5日美国总统特朗普与中国最高领导人通话后宣布，美中贸易官员即将举行新一轮面对面会谈；6月7日外交部发言人宣布，应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8 - 13日访问英国参加中美经贸磋商机制首次会议，美方三名内阁官员为财长、商务部长和贸易代表；中美贸易乐观情绪推动美国农产品期价反弹 [56][57] - 目前进口美国玉米税率仍无优势，中美互降关税后，中方对美玉米仍保15%加征关税 + 10%基础关税（综合25%）；按当前汇率测算，美西和美湾玉米到岸完税价2340 - 2420元/吨，略低于国内广东港现货价2450元/吨，出现一定进口利润，但显著高于巴西和阿根廷玉米1920 - 1990元/吨的价格，与南美玉米价格相比毫无优势可言 [58] 总结 内容与核心观点一致

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|无|杨蕊霞| |豆粕|★★★|吴小明| |豆油|★★★|无| |棕榈油|★★★|董甜甜| |菜粕|★☆☆|无| |菜油|★☆☆|宋腾| |玉米|★★★|无| |生猪|★☆☆|无| |鸡蛋|★☆☆|无| [1] 报告的核心观点 报告对农产品各品种进行分析，国产大豆价格横盘调整，进口大豆受天气影响大；豆粕因中美贸易协议框架情绪积极，但后续不确定性多；豆油和棕榈油受产量、库存及天气因素影响；菜粕和菜油短期有支撑；玉米期货短期震荡；生猪现货短期有下行压力，远端有支撑；鸡蛋期货部分合约创新低，蛋价未达周期底部 [2][3][4][6][7][8][9] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆移仓，价格横盘调整，政策给粮价托底，东北东部降水偏大，进口大豆中期受天气驱动，国产大豆中期进入生长期，天气是价格波动主因 [2] 大豆&豆粕 - 中美贸易会议带来积极情绪，大连豆粕增仓上行，全国现货价格稳中趋弱，国内大豆到港增多但进口巴西大豆成本增加，压榨利润下降，油厂高开机率，豆粕库存回升，后续贸易不确定多，6 - 8月关注天气上涨驱动 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油主力合约增仓下跌，油粕比大幅下跌，处于增产周期，期末库存环比增加，中期海外大豆受天气影响，短期棕榈油跌势企稳需基本面好转或资金缓和 [4] 菜粕&菜油 - 菜粕涨跌互现，菜油弱势震荡，中美经贸磋商释放利好，利于国内菜系品种重心上移，关注加拿大菜籽产区天气与中加贸易关系，短期期价有支撑 [6] 玉米 - 中美贸易沟通达成框架，山东现货供应量微涨，河南启动小麦预案带动玉米供需情绪，前期小麦替代使玉米价格下行，未来价差或拉大，玉米期货短期震荡 [7] 生猪 - 生猪期货窄幅波动，现货价格窄幅调整，集团场出栏节奏加快，短期现货价格有下行压力，中期政策稳猪价，远端价格有支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货部分合约创新低，部分反弹，市场预计鸡蛋拐点出现晚，现货普遍下调，老鸡淘汰放量但日龄绝对值高，蛋价未达周期底部，关注产能、淘鸡情绪和梅雨季影响 [9]