报告行业投资评级 - 豆一、豆粕、豆油、标网油、药粕、菜油、鸡蛋操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆延续反弹上涨，强于进口大豆，价差走扩，美豆出口或受需求打压，需关注国内外政策及基本面指引 [2] - 国内大豆四季度供应问题不大，若中美贸易恶化，明年一季度供应或趋紧，豆粕行情受政策扰动大，宜观望 [3] - 植物油短期有承压风险，油脂中长期有韧性，可逢低多配 [4][5] - 菜系品种粕强油弱，波动小，走势弱于竞品，推荐关注以菜系为空头配置的跨竞品策略 [6] - 玉米底部偏弱，阶段性底部渐近 [7] - 生猪期现货背离，中期对明年下半年合约有向上支撑 [8] - 鸡蛋现货小涨，期货偏弱，中期蛋价恐进一步下跌 [9] 各品种情况总结 豆一 - 国产大豆新粮上市时中储粮拍卖陈粮，成交较好，均价3900元/吨，明日继续拍卖需关注成交 [2] - 国产大豆强于进口大豆，价差扩大，美豆出口因中国未采购或受需求打压 [2] 大豆&豆粕 - 截至10月10日，全国主要油厂进口大豆库存812万吨，较两周前升42万吨，同比升75万吨，较三年均值升289万吨 [3] - 今年国产大豆增产，产量有望超2100万吨，四季度供应问题不大，若中美贸易恶化，明年一季度供应或趋紧 [3] - 美豆销售进度慢，农业政策因政府停摆延期，USDA 10月供需报告延后，豆粕行情受政策扰动大，宜观望 [3] 豆油&棕榈油 - 全球原油价格疲弱及中美贸易不确定，植物油短期有承压风险 [4] - 印度9月棕榈油进口环比下滑，豆油环比增加，国际棕榈油近端需求弱，远端有印尼生物柴油添加比例提高预期，四季度减产有韧性 [4] - 国内豆油供应强于需求，高库存，油脂中长期有韧性，可逢低多配 [5] 菜粕&菜油 - 今日菜系品种粕强油弱，波动小，走势弱于竞品 [6] - 中美、中加经贸关系不确定，市场观望情绪浓，油籽数据受政府停摆影响，关注加拿大会否取消对华关税 [6] - 菜系与竞品价差高，需求端无性价比，短期“溢价”平抑难免，推荐关注跨竞品策略，单边震荡为主 [6] 玉米 - 大连玉米期货底部反弹，黄淮地区阴雨影响玉米抢收，冬小麦种植延后致小麦价格上涨 [7] - 新粮上市，东北玉米干粮与潮粮降价范围缩小，山东现货上量价格下跌 [7] - 东北新季玉米产量大概率增长，黑龙江部分国储直属库开收，对市场影响小，玉米底部偏弱，阶段性底部渐近 [7] 生猪 - 生猪期现货背离，现货反弹，部分地区二育进场支撑，期货偏弱，明年3、4月合约下探新低 [8] - 现货出栏均价10 - 11元/公斤处于底部区间，10月规模企业出栏量预计环比增加 [8] - 全产业链利润转负，9月能繁母猪存栏环比去化，中期对明年下半年合约有向上支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格小涨，期货偏弱，近期反弹后今日回落，明年3、4月合约下探新低 [9] - 市场鸡苗补栏情绪不佳，7 - 9月鸡苗补栏同比下降，预计年底新开产数量下降 [9] - 部分反馈饲料成本2.6 - 2.8元/公斤，蛋价现金流平衡或亏损，老鸡淘汰迟缓，中期蛋价恐下跌 [9]