行业概览与发展背景 - 在用户增量见顶、获客成本高涨的背景下，私域电商行业迎来快速发展，其通过精细化运营策略与用户需求相匹配，并基于数字化能力提升品牌方竞争力[1] - 2024年中国网购用户数量已达9.7亿，网购渗透率接近90%，后续自然增长空间有限，行业运营逻辑从增量攫取转向存量运营[2] - 用户对售后体验、品类丰富及个性化满足等进阶型需求的重视程度显著，私域电商渠道内用户对履约效率、个性化需求的关注倾斜度更加明显[4] - 品牌商在存量竞争时代加大对数字化及渠道运营能力的关注，通过私域布局提升品牌综合竞争力[6][7] - 国家以“鼓励-规范/完善”的节奏出台一系列环境型政策工具，促进私域电商相关行业健康发展，例如2024年8月国务院政策支持社交电商、直播电商等发展[9][10] 行业阶段特征与运营模式 - 私域电商历经技术迭代与政策规范，现已步入AI赋能、公私域联动的发展新阶段，2024年行业进入AI驱动时期[11][12] - 私域电商通过全链路精细化运营驱动增长，核心价值在于促进获客渠道多元化、构建用户资产池、增强用户信任与粘性，进而提升用户终身价值[14] - 行业早期依托支付和流量渠道构建基础生态，爆发期工具链成熟推动运营系统化，百亿级平台涌现[12] 市场空间与竞争格局 - 2024年私域电商行业规模达2.3万亿元，增速为6.3%，预计2025年增速有望上升，交易规模将突破3万亿元[17] - 用户规模呈现稳步上升态势，预计到2027年达到9.4亿人，渗透率约为67%[17] - 2024年私域电商企业数量增长近50%，达到1194家，企业规模增速与用户增速呈现剪刀差，供给端竞争愈发激烈[17][18] - 以GMV口径划分，第一梯队玩家如梦饷科技、群团团、云集等平台GMV破百亿级，第二梯队玩家GMV破十亿级[26] - 2024年部分运营多年和大厂背书的玩家退出市场，存活玩家的核心优势在于营销创新、用户心智占领和供应链能力[26][29] 平台侧洞察与玩家类型 - 私域电商生态主要由品牌方、店主、平台及消费者构成，平台在生态链路中起到承上启下的关键作用[20] - 平台玩家类型多样，包括流量平台、工具类、综合/垂直/品牌类、团购和直播类，各有侧重[23] - 综合类平台如梦饷科技深耕B2R2C模式，打造全域商品分发智能平台，旗下有爱库存、饷店等核心产品[30] - 流量平台类案例如小红书基于反漏斗模型进行私域运营，通过私信+直播积累流量并沉淀至群组，最终与直播联动促进成交[35] - 工具类平台微盟提供私域SaaS产品及运营服务，基于小程序商城、企业微信等社交触点为品牌提供一站式运营服务[38] 消费侧洞察与用户行为 - 私域电商用户女性居多，24-39岁人群占比64.1%，教育背景良好，城市线级分布均匀，主力月收入区间在5001-10000元[40] - 超半数用户购买日用家居和食品水果等日常消耗品，接近八成用户至少一周下单一次，高频用户客单价超500元比例更高[42][43] - 用户获取商品信息主要依靠亲朋好友推荐的口碑裂变以及小程序推送、朋友圈推广等高频触达方式[45] - 用户满意度较高，超过80%用户对购物感到满意，72%用户推荐意愿达8分及以上，有利于形成口碑裂变[47] 店主侧洞察与经营行为 - 店主以31-40岁已婚已育女性为主，94%为高中及以上学历，自我提升是其主要动机[50] - 近半数店主经由朋友推荐加入，口碑与体验转化是主要方式，悦己与追求个人成长为主要动因[53] - 主要工作时长在1-6小时区间，内驱执行力较强，收入最多用于零花钱，其次用于家庭开销和孩子教育[53] - 私域经营对店主自我认同和家庭生活带来积极影响，灵活弹性工作模式及收入技能提升是主要来源[55] 商家私域布局与价值 - 近九成调研商家已展开私域布局，当前私域营收贡献主要集中在年营收500万元以下，同时有9.4%玩家私域年营收贡献超过1亿元[58] - 私域布局为商家带来降低获客成本、高效促进转化、推动新品测试等直接价值，以及构建用户资产、反向驱动营销决策等长期价值[58] - 运动品牌鸿星尔克与梦饷科技合作，2023年联合超级品牌日获得销售额突破，2025年签署战略协议深化供应链整合与数字化营销合作[60][61] - 健康品牌杞里香通过梦饷科技B2R旗舰店模式，在六个月内实现销售额十六倍增长，体现了系统化工具对销量提升的作用[63] 行业趋势展望 - 精细化运营从流量思维向用户思维变革，呈现出用户终身价值深度运营、公私域联营常态化、场景化和内容化服务三大趋势[65] - AI技术在用户运营、内容生成、供应链及服务等领域的应用将提升私域电商效率，梦饷科技采用“3+1”AI战略优化核心业务环节[70] - 头部玩家参考社交电商跨境出海最佳实践展开布局，如梦饷科技在东南亚、日本等地区开展B2R模式本地化试点，推动国内成功模式复制[72]

核心观点 - 公司以500店齐开彰显系统化运营能力和战略定力 为行业提供高质量发展新范式[1] 系统化运营能力 - 通过招商选址体系实现科学评估商圈潜能与客群匹配度 为门店盈利奠定基础[1] - 供应链采用五定管理体系实现物流精细化协同 运输周期压缩至T+1天并降低货损率[2] - 供应链系统支撑文教区门店在客流增长40-50%情况下平稳运营[2] 产品创新策略 - 薄荷系列演进至3.0阶段 推出薄荷柚轻乳茶等新品延续鲜爽特质[3] - 创新推出超级植物Pro系列包括玫瑰轻醋杯等健康产品 获得市场热烈反响[3] 营销与用户互动 - 运用热点话题/校园场景/跨界联名等方式与年轻群体建立情感连接[6] - 借势明星谐音梗和创意短视频在社交平台引发用户自发传播[9] - 通过分层媒体策略整合行业媒体/区域账号/KOL资源扩大声量[9] - 设立UGC创作激励计划激发消费者打卡分享实现传播裂变[10] 销售转化策略 - 在抖音/美团推出买一送一等团购补贴活动吸引客流[12] - 借助小程序与企业微信社交裂变机制调动用户分享意愿[12] - 外卖平台专项促销打通线上线下流量通道[12] 战略布局与长期主义 - 选择开学季扩张旨在与高校客群建立早期连接 沉淀用户资产[15] - 利用9-10月学业压力较轻阶段培育消费习惯 为冬季旺季做准备[16] - 未来五年计划优化选址模型与服务流程 平衡经典产品与健康新品双线布局[17] - 聚焦国内区域纵深渗透与海外市场审慎开拓[17]

银行动账短信服务调整 - 多家银行调整账户动账短信服务 不再为部分账户提供免费动账短信提醒 广东华兴银行江门分行停止发送500元以下动账短信提醒 湖北竹溪农商银行将停发存量免费短信及资产未达标VIP卡客户100元以下小额动账提醒短信 中国银行将账户变动触发短信提醒默认交易起点金额调整为100元[1][2] 银行数字化转型动因 - 银行面临净息差收窄和盈利承压挑战 传统依赖存贷利差的盈利模式难以持续 亟需通过精细化运营降低成本 动账短信服务成为优化方向 单笔短信服务费用较低但长期累积形成规模效应 对银行而言是一笔不小开支[3] - 调整是银行顺应行业数字化转型趋势的必然选择 推动客户从传统短信向数字化渠道迁移 加速银行线上生态构建 对行业整体服务模式优化具有积极意义[1][5] 数字化服务升级举措 - 银行在调整短信服务后更注重优化线上动账服务 确保客户能实时准确获取账户变动信息[1] - 广东华兴银行江门分行提供微信公众号和手机App动账提醒服务 民生银行打造"App即时通"服务提供任意金额变动提醒且暂不收费[4] - 手机银行等线上渠道能实现更实时丰富的动账通知 整合账单查询、理财推荐、客服互动等功能 提升用户黏性与综合服务效率[5] 未来数字化升级方向 - 推动智能客服系统替代部分人工服务降低人力成本并提升响应速度 - 深化数据挖掘与用户画像能力实现个性化产品推荐与风险控制 - 整合开放银行接口嵌入电商政务生活等第三方场景拓展服务边界 - 优化线上业务流程减少线下依赖 - 加强网络安全与隐私保护技术构建可信数字化环境[6]

银行信用卡业务招聘趋势 - 多家银行2026年秋招计划显示信用卡中心岗位分类更为精细，从传统的粗放分类转向依据专业和职能细分[1][2] - 招商银行信用卡中心开放技术类、职能类、市场类、数据类和产品类五大岗位类别并细分为16个具体方向，产品经理职位进一步划分为用户增长、AI应用等6个职业方向[2] - 华夏银行信用卡中心招聘分为经办岗和管培生岗两类并依据法律、信息科技等专业细分为14个职位[2] 人才需求重点 - 科技和AI相关人才备受青睐，工商银行牡丹卡中心招聘的12人全部为科技菁英岗包括金融科技和数据挖掘[3] - 中国银行、招商银行等机构信用卡中心明确开放信息技术岗位负责产品研发、数据分析等工作[3] - 银行在信用卡存量竞争阶段格外关注创新人才，中信银行信用卡中心面向2026至2028届在校生举办金融创新挑战赛并提供校招直通机会[3] 行业背景与战略转型 - 信用卡行业进入存量竞争阶段，截至今年二季度末信用卡和借贷合一卡数量为7.15亿张较去年同期7.49亿张缩水约3400万张[4] - 行业面临产品同质化严重、用户黏性不足、传统获客模式效率低及对年轻人吸引力降低等痛点[4] - 数字化转型下银行信用卡业务思路从规模导向转向精细化运营，更主动融入数字支付新业态从营收中心转向客户服务中心和流量转化中心[4][5]

市场战略转型 - 跨境电商行业从传统北美市场转向欧洲、东南亚及拉美等新兴区域布局 超六成企业已启动全球化战略 [1] - 东南亚市场因人口红利与消费升级潜力成为核心增长极 [1] 社交电商生态变革 - TikTok Shop等平台通过"内容+交易"闭环模式推动直播带货全球化 东南亚社交电商交易额同比激增120% [3] - KOL合作带来的品牌转化率较传统渠道高出3倍 但面临平台规则差异与合规风险 [3] 区域运营挑战 - 美国关税新政导致部分品类成本上升8%-15% [3] - 东南亚市场要求深度本地化 某头部卖家通过本地支付合作使印尼订单转化率提升22% 但前期投入成本增加18% [3] 技术赋能运营 - AI工具覆盖选品分析、文案生成及评论监控全链条 某智能系统通过自然语言处理将客户反馈归类200余个标签 售后响应效率提升40% [5] - 专业化ERP系统实现库存、订单、财务实时同步 某卖家通过系统发现欧洲市场12%隐性成本 调整供应链后单月利润增加37万元 [5] 行业竞争格局演变 - 竞争焦点从流量争夺转向价值创造 要求企业具备市场洞察力、技术整合力与风险管控力 [6] - 采用智能管理系统的企业跨市场运营效率提升65% 库存周转率加快28% [6] 财务表现分析（基于示例数据） - 示例企业总营收1015万元 总支出445万元 毛利率56.2% [6] - Amazon平台贡献主要收入（16.44%）与支出（17.38%） otto平台利润率显著高于Amazon（收入占比5.41% vs 支出占比3.38%） [6]

核心观点 - 雍禾医疗通过三年调整实现扭亏为盈 聚焦精细化运营和数字化转型 探索毛发医疗全产业链机会 [4][9][14] 财务表现 - 2025年上半年营收8.6亿元 毛利5.5亿元同比增长3.9% 毛利率从58.8%提升至63.9% [4] - 实现净利润2790万元 较去年同期亏损1.4亿元显著改善 [4] - 养固业务收入1.88亿元 占总收入21.8% 复购率升至29.9% [14] 战略调整 - 从规模扩张转向审慎开店 聚焦一二线核心城市 优化低线城市开店模型 [5] - 构建"天地人"三网数字化体系：地网强化核心院部辐射 天网搭建互联网医院 人网实现用户精准匹配 [10][11][12] - 通过自研"禾帆"系统集成AI知识库 提升业务流程效率和可追溯性 [12] 核心优势 - 规模优势：覆盖61个城市的63家植发机构 为行业最大连锁毛发医疗集团 [17] - 医疗团队：1320人专业团队含226名医生 拥有行业最多植发医生 [6] - 医生培养体系：建立10模块43课程培训体系 实施24项手术质量评分维度 [8] - 去销售化模式：医生直接接诊 推行一体化诊疗全流程服务 [8] 增长机会 - 女性毛发美学业务预计未来三年占行业50%份额 最终达70%占比 [14][15] - 全国脱发人群超2.5亿人 占总人口17% 其中30岁以下占比84% [16] - 构建全品牌矩阵：雍禾植发/史云逊/雍禾发之初/哈发达覆盖全产业链 [15] - 与北大人民医院合作开发女性白转黑/产后脱发修复新产品 [16] 行业前景 - 2028年中国植发市场规模预计突破1165亿元 [16] - 行业从单一植发向预防-诊断-治疗-养护全周期转型 [16][18] - 医疗养固和日常护理需求形成金字塔式健康管理模型 [16]

行业背景与趋势 - 国内房地产市场已从开发增量时代全面进入以运营为核心的存量时代[1] - 存在海量低质、低效资产亟待焕新，高品质不动产运营与国际成熟市场仍有差距[1] - 一线城市甲级写字楼普遍面临空置率偏高的问题[1] - 过去房地产及不动产的高周转模式已不可持续，未来资产运营至关重要[1] 公司战略与品牌布局 - 蜜蜂公司在成立十周年之际宣布启动多品牌矩阵，从单一空间运营迈向全场景空间服务领域[1] - BEEPLUS品牌专注万亿GDP城市存量载体的改造运营[1] - CITYPLUS品牌针对一线城市甲级写字楼的运营管理[1] - Hero品牌提供智慧化解决方案[1] 业务运营与市场表现 - BEEPLUS已服务超过3546家企业[1] - BEEPLUS客户复购率稳居行业前列[1] - 公司致力于深度挖掘存量写字楼资产潜力、高效盘活低效资产[1] - 行业关键问题是如何通过精细化运营实现园区、办公楼宇资产保值增值[1]

手机银行APP市场整体态势 - 手机银行APP已成为商业银行服务用户、优化体验、提升竞争力的核心载体[1] - 2023年至2025年间整体流量在6.5亿~7.0亿之间平稳波动，变化率在-1.2%~4.6%，表明市场进入存量竞争阶段[2] - 移动互联网人口红利见顶，银行物理网点线上迁移基本完成，账户迁移接近尾声[2] - 银行APP功能同质化严重，单纯依靠功能叠加或补贴获客的模式边际收益递减[2] 用户行为变化 - 2023年至2025年间用户粘性明显下滑，单机单日有效使用时间从4.93分钟跌至2.70分钟[4] - 单机单日使用次数从4.54次降至2.86次[4] - 传统银行APP功能和服务模式难以维持用户高频次、长时间使用[4] - 金融服务嵌入第三方场景、银行APP操作体验不佳等因素共同导致用户粘性下降[4] 精细化运营策略 - 精细化运营成为银行留住客户的必经之路[6] - 以精准的用户洞察与智能技术应用打牢运营根基[7] - 借场景化布局与差异化运营强化用户连接[7] - 最终目标是建立用户与银行的情感连接，实现用户留存与价值沉淀[7] - AI技术帮助银行构建交互体验升级、风险防控强化、多元场景拓展、数据运营提效的智能化闭环体系[9] TOP50银行MAU排名 - 农业银行以2.4亿平均MAU位居榜首，是唯一单体APP MAU超2亿的银行[11] - 工商银行与建设银行MAU均超1亿，与农业银行共同稳居第一梯队[11] - 招商银行、邮储银行、平安银行、中信银行等平均MAU分布在1000万~9000万之间，为第二梯队[11] - 光大银行、浦发银行、福建农信、四川农信、云南农信平均MAU分布在500万~1000万之间，为第三梯队[11] - 国有大行、城商行环比2024年H2增幅明显[11] 国有商业银行表现 - 六大国有商业银行MAU排名均稳居总排行榜前10[13] - 农业银行增速居于六大行之首，MAU达23794.9万[13] - 工商银行MAU18945.9万，建设银行MAU10621.1万[13] - 中国银行与邮储银行MAU环比有所增长[13] 股份制商业银行表现 - 招商银行以7001.1万平均MAU稳居股份制银行榜首[16] - 平安口袋银行MAU2864.2万，中信银行MAU2374.5万[16] - 民生银行MAU1502.6万，兴业银行MAU1163.4万[16] - 光大银行、浦发银行、广发银行与华夏银行MAU不足1000万[16] - 股份制银行普遍面临用户活跃度下滑压力，仅华夏银行实现2.5%增长[16] 城市商业银行表现 - 17家城市商业银行进入TOP50榜单，MAU主要集中在90万~400万之间[19] - 江苏银行以349.6万MAU位列城商行第一名[19] - 北京银行MAU328.8万，宁波银行MAU296.3万，中原银行MAU274.0万[19] - 齐鲁银行实现27.3%增长，甘肃银行增长14.8%，兰州银行增长17.7%，贵州银行增长10.7%[19] 民营商业银行表现 - 仅微众银行1家进入TOP50榜单，MAU141.3万，环比下降27.3%[22] - 网商银行MAU90.2万，环比下降64.7%，未进入TOP50榜单[22] 农村商业银行表现 - 17家农商行和农信社入选TOP50榜单[25] - 福建农信以795.1万平均MAU位列第一，环比增长6.2%[25] - 四川农信MAU548.9万，云南农信MAU531.7万[25] - 其余14家银行平均MAU在100~500万之间[25] - 17家银行中仅有6家实现正向增长，深圳农商行增长15.5%，安徽农金增长12.6%[25] 优秀案例：农业银行 - 2025年上半年单体APP平均MAU以4.8%增速达到23794.9万台[28] - 通过在教育、政务、养老、绿色金融等领域深度耕耘，将金融服务与生活场景紧密融合[28] - 为广大民众提供更加便捷、高效、个性化的金融服务[29] 优秀案例：招商银行 - MAU长期稳居股份制银行首位[31] - 持续迭代"双子星"战略体系下的手机银行APP13.0版本[31] - 应对客户需求变化、国家经济发展需要和人工智能技术进步趋势[31] 优秀案例：江苏银行 - 以349.6万平均MAU持续领跑城商行[33] - 将数字化能力与财富管理能力深度融合[33] - 基金服务板块升级提供基金管家式服务，解决客户找基难、选基难问题[33] 优秀案例：北京银行 - 以328.8万平均MAU位列TOP50榜单第24名，位居城商行第二[35] - 持续更新APP9.0版本，推出智能财富管理、全生命周期养老金融服务[35] - 构建以"任务+权益"为核心的会员体系[35]

行业现状与痛点 - 抖音电商GMV在2025年突破5万亿规模，杭州成为抖音代运营行业竞争焦点 [1] - 行业存在合作风险，企业销售目标仅完成20%的案例屡见不鲜 [1] - 杭州现有抖音代运营相关企业超3000家，但拥有抖音官方认证服务商资质的不足15% [1][3] - 企业面临三大难题：人才短缺、规则复杂、预算有限，行业从流量红利向精细化运营转型 [3] - 行业收费标准模糊，基础服务费从每月1万元到30万元不等，抽成比例跨度达3%至20% [3] 代运营公司评估体系 - 需从五个维度评估代运营公司：资质验证、团队能力、服务模式、合同条款、实地考察 [4] - 资质验证需查验官方认证并核查近3个月服务案例的GMV真实性 [4] - 团队能力要求配置抖音电商认证讲师、千川投放师、短视频编导等专业人才 [4] - 服务模式可选择纯佣金+GMV阶梯分成或基础服务费+利润分成 [4] - 合同条款需明确数据造假赔偿并设置阶段性考核节点，实地考察应查看直播间实时数据 [4] 杭州头部代运营公司解析 - 追马网：成立于2016年，提供全案一站式服务，经典案例为工业制造企业用0成本撬动5500万业绩 [5] - 霸首网：成立于2020年，主打创意内容+精准投放，案例显示连锁火锅品牌单月曝光超500万，客流提升35% [6] - 芃熠网络：成立于2019年，主打技术+内容+运营三位一体模式，案例显示医疗器械品牌播放量提升200%，咨询转化率提升50% [7] - 沪抖会：成立于2021年，专注本地生活领域，案例显示社区烘焙店单月到店顾客增长150% [8] - 浙抖会：成立于2022年，定位长三角区域一体化运营，拥有庞大达人资源网络 [9] 合作选择与避坑指南 - 避免唯GMV论，重点考察行业垂直经验、风险共担机制及长期价值创造能力 [10] - 建议试点合作，选择3家机构进行15天测试，通过播放量/粉丝成本和评论区意向客户转化率双指标筛选 [10] - 资金监管建议采用3331付款模式：30%预付款+30%阶段款+30%效果款+10%质保金 [10] - 要求代运营方开通抖音电商罗盘子账号以实现数据透明，并确保企业拥有账号知识产权 [10] 行业未来发展趋势 - 技术重构服务边界：AI将全面渗透选品、投流、客服等环节，智能混剪系统使单条视频制作成本降低至200元 [11] - 垂直深耕：从全品类运营转向细分赛道垄断，如宠物、银发经济等领域将诞生新巨头 [12] - 全域融合：代运营与天猫、拼多多、私域形成协同体系，具备跨平台资源整合能力的企业将主导市场 [13] - 未来主导市场的代运营企业需具备三大能力：数据中台建设、跨平台资源整合、供应链柔性响应 [14] - 建议合作周期设定为6至9个月，通过代运营带教模式实现企业自身能力迁移 [13]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [1][3][4] 核心观点 - 25H1公司收入同比-6.95%至415.67亿元 归母净利润同比-16.37%至20.46亿元 业绩符合预期 [1][3] - 收入下降主要因原奶阶段性供给过剩 需求恢复不及预期 乳制品行业供需矛盾仍存 [3] - 若不考虑现代牧业投资亏损 公司H1内生利润基本同比持平 内生利润率改善 [1][3] - 公司持续精细化运营 带动核心经营利润增长好于预期 经营现金流同比提升 [1][3][4] - 调整25-26年EPS预测分别为1.04元 1.17元 对应25年估值13X [1][4] 财务表现 - 25H1毛利率41.7% 同比+1.4个百分点 主要得益于原奶价格下降 [3] - 销售及经销费用率27.9% 同比-0.5个百分点 广告费用44.8亿元 同比-0.4% [3] - 行政费用率4.7% 同比+0.4个百分点 [3] - EBITDA同比-4.1%至45.97亿元 EBITDA率11.1% 同比+0.4个百分点 [3] - 经营利润率8.5% 同比+1.5个百分点 持续改善 [3] - 其他收入及收益4.0亿元 同比-45.6% 因去年H1存在2.7亿元一次性子公司处置收益 [3] - 其他支出5.7亿元 同比下降24.5% 因汇兑收益及存货减值同比下降至2.2亿元 [3] - 投资收益-5.9亿元 亏损同比扩大主要来自现代牧业等持股公司亏损 [3] 业务分部表现 - 液态奶业务收入321.92亿元 同比-11.22% 其中常温业务承压 [3] - 奶粉业务收入16.76亿元 同比+2.46% [3] - 冰淇淋业务收入38.79亿元 同比+15.04% [3] - 奶酪业务收入23.74亿元 同比+12.28% [3] - 其他业务（大包粉等）15.1亿元 同比+16.9% [3] - 除液奶外 其他业务均实现正增长 [3] - 鲜奶业务取得双位数增长 高端品牌每日鲜语继续高速增长 [3] 公司战略与展望 - 公司推出超百款新品 覆盖全品类矩阵 包括常温奶 低温酸奶 鲜奶 冰淇淋 功能牛奶 婴儿配方奶粉 [3] - 加速品类多元化升级 在低温酸奶 鲜奶 奶粉 奶酪 冰品细分赛道均呈增长趋势 [3] - 品牌创新层面携手国内外经典大IP 联手热门影视剧扩大品牌影响力 [3] - 5月主动调整常温白奶价格寻求增长抢占份额 [3] - 继续提升产品覆盖面及品牌影响力 期待需求复苏业绩改善 [3] 估值与预测 - 总股本3911百万股 总市值58.2十亿港元 当前股价14.88港元 [2] - 预测25年营业收入822.40亿元 同比-7.3% 26年844.55亿元 同比+2.7% [4][12] - 预测25年归母净利润41.21亿元 同比+3842.7% 26年46.00亿元 同比+11.6% [4][12] - 预测25年每股收益1.04元 26年1.17元 [4][12] - 预测25年PE 12.8倍 26年11.5倍 [4][13]