中国游戏产业发展历程 - 中国游戏产业年营收从2015年的1407亿元增长至2025年的3257亿元，实现翻倍增长 [1] - 2015年政策解禁成为产业全面崛起的里程碑，推动移动游戏发展、游戏出海和IP价值塑造 [1] - 行业十年发展涵盖游戏出海、产业趋势、企业成长、长青产品和明星游戏人等多个维度 [1] 游戏出海政策与市场环境 - 商务部2025年《工作方案》明确提出发展游戏出海业务，布局从IP打造到海外运营的全产业链 [2] - 中国游戏出海从早期蓝海市场转向存量竞争的精细化运营，部分产品已持续运营3-5年 [2] - 2024年全球移动游戏收入同比增长4%，腾讯、网易、米哈游跻身厂商收入榜前十 [3] 出海挑战与本地化经验 - 早期出海面临高门槛，头部公司每年翻译和配音投入达数百万至上千万元 [3] - 本地化差异导致营销失误，例如日本市场对短信隐私敏感导致反向效果 [4] - 厂商通过发行、渠道、支付和合规等环节的优化，形成差异化出海方法论 [5] 出海策略调整与精细化运营 - 2024年出海收入TOP200产品中仅5.5%为当年新品，市场固化趋势明显 [6] - 厂商在产品立项阶段需考虑全球化表达或区域化适配，例如仙侠类RPG更适合东南亚市场 [6] - 三七互娱通过搭建私域和用户标签策略突破增长瓶颈，社区运营提升用户黏性 [7] 技术赋能研发与发行 - 三七互娱海外买量素材中60%-70%由AI生成，提升素材复用率和投放效率 [9] - 52%的游戏开发公司使用生成式AI技术，36%的开发者已应用AI工具 [9] - AI翻译模型虽与专业供应商有差距，但效率提升显著，未来差距可能缩小 [10] 技术创新与产业格局 - 中国数字通信和AI技术与游戏出海相互促进，形成技术创新和产品革新的产业格局 [11] - 全球化布局从产品出海转向产业链全方位拓展，推动文化走出去 [11]

美妆实体零售的核心竞争力 - 功能需求与价值观认同是驱动消费者购买决策的两大核心要素，线下营销需聚焦真诚内容并挖掘深层需求[2] - 泊伊美汇通过原创"520闺蜜节"IP打造情感共鸣，7年沉淀形成差异化竞争壁垒[2][30] - 2024年闺蜜节以"重生之民国奇缘"为主题，致敬民国女性力量并转化为当代情感纽带[7][8] 泊伊美汇520闺蜜节活动设计 - 活动分为预热期-引爆期-落地期三阶段，构建沉浸式民国场景体验[10] - 前期通过第一人称故事营销联合10+品牌推出限定联名礼盒[11] - 门店布置民国风主题装饰，提供军阀阔太妆等妆容体验及打卡点[14][16] - 配套"不踩雷先享装"和30天无忧退政策降低消费决策压力[18] 活动运营成果 - 活动期间客流量居商场榜首，诞生6个百万级品牌[21][28] - 总冠名品牌达肤妍销售额达240万，同比增长53%[28] - 会员新增量达平日三倍，40+品牌参与其中15个为新合作品牌[24][28] - 敷尔佳首次参与即实现百万级曝光，完成"体验-分享-种草"传播闭环[25][26] 线下渠道的战略价值 - 提供真实产品体验和一对一服务，强化品牌信任感[34] - 满足即时消费需求，通过主题店实现场景化营销[35] - 直接获取市场洞察，助力产品与策略优化[37] - 从"卖货场"转型为承载文化情感的"第三空间"[38] 行业发展趋势 - 体验经济、线上线下融合、精细化运营成为零售革新关键词[32] - 美妆行业将走向"线上+线下"深度融合而非渠道替代[37] - 功效与场景结合的信任共建是线下价值激活的核心路径[38]

烘焙行业现状 - 中国烘焙食品零售市场规模2023年达5614.2亿元，同比增长9.2%，预计2029年达8595.6亿元 [1] - 行业集中度低，2022年前9家上市公司营收占比不足6% [1] - 烘焙门店平均存活时长32个月，57.7%门店在两年内倒闭，仅23.8%能存活4年以上 [11] - 冷冻烘焙渗透率2020年仅10%，远低于日本31%和北美83%的水平 [10] 产品创新趋势 - 行业从芝士蛋糕、吐司等传统产品转向舒芙蕾、铜锣烧、贝果等细分品类 [1] - 中式慕斯蛋糕通过融入古诗词、古建筑等东方元素开辟新赛道 [5] - 产品设计强调"直给"文化符号如"来财""平安扣"等视觉元素 [8] - 0卡糖配方使用赤藓糖醇满足健康需求，平衡口感与轻负担 [9] 商业模式创新 - 采用"冷链+中央工厂"模式实现标准化，突破传统现做限制 [10] - 主攻"到家"场景，通过线上订单+合作门店配送覆盖最后一公里 [11] - S2B2C模式整合分散个体门店，提供产品/品牌/运营支持 [11] - 联营门店案例显示接入半年GMV翻倍，额外创收10万元 [13] 品牌营销策略 - 内容传播结合热梗与情绪化词汇，单篇内容获百万级播放 [12] - 视频突出仪式感场景如敲糖片动作增强参与感 [12] - 通过文化附加值重新定义蛋糕价值逻辑 [9] - 计划两年内拓展100家门店，目标月营收800万元 [13] 市场竞争格局 - 西式代表品牌"三与叁山"三年扩张500多家门店 [5] - 新品牌"如慕令"聚焦东方文化差异化，团队核心为95后 [5] - 轻运营模式使客单价具备优势，利于下沉市场快速复制 [12]

国内业务表现 - 公司以同店为核心KPI 通过商品及服务精细化应对行业竞争 在高线强化兴趣消费提升爆品满足率 低线回归性价比SKU减宽加深聚焦产品品质 [1] - Q1关闭部分尾部门店 通过标杆性"大店"驱动增长 IP Land店效远优于普通店 24年以来已新开约8家并有多家新店在规划中 [1] - 预计5月在较高基数上同店有望实现同比转正 今年首个S级IP史迪奇供应充足 6-8月连续推出新IP [1] 海外业务发展 - 海外业务运营走向精细化 目标全年净增500-600家门店 依靠同店增长及新店爬坡驱动海外营收延续较快增长 [2] - 在直营市场为北美成立商品研发专项组 4月起美国同店已环比改善 通过集约化开店灵活用工等方案加速费用摊薄 露天plaza新店型明显改善租售比 [2] - 在代理市场加强对海外合作伙伴指导赋能 持续探索新型门店模型 [2] 盈利能力改善 - 国内约20家IP Land直营店1-4月利润率同比提升明显 主要得益于事前严控租售比 后续新店均以加盟为主 [2] - 海外直营业务24年以前存量店opm约有低至中个位数提升 伴随新店爬坡同店提振及规模效应释放 全年海外直营opm有望稳中向好 [2] - 截至1Q25预计TT自研SKU占比已超40% 有望带动毛利率持续提升 [2] 财务预测 - 维持2025-27年经调整净利润29 9/37 3/45 7亿元 参考可比公司25年PE一致预期均值28x 给予25年18xPE 维持目标价47港元 [2]

快手海外业务盈利转折点 - 2025年一季度海外业务首次实现单季度经营利润0.28亿元，去年同期亏损2.68亿元 [2] - 海外收入同比增长32.7%至13.2亿元，成本开支环比缩减16%至12.87亿元 [2] - 线上营销收入保持高速增长，通过成本控制实现经营利润转正 [2] 公司整体业务表现 - 2025年一季度总营收326亿元，同比增长10.9% [3] - 线上营销收入占比55.1%，增速从13.3%降至8% [3] - 海外业务收入对公司整体贡献仍较小 [8] 海外市场战略调整历程 - 2017年启动国际化业务，初期在20多个国家上线 [6] - 早期采用"烧钱换用户"策略，但用户留存率低 [6] - 经历多次管理层变动和战略调整，最终聚焦拉美市场 [8][10] - 2021年明确"南美、东南亚、中东"三大重点区域战略 [8] 巴西市场突破 - 巴西月活用户超6000万，占该国人口30% [11] - 日活跃用户同比增长9.3%，日均使用时长75分钟以上 [11] - 通过赞助巴西综艺和体育赛事提升品牌知名度 [11][13] - 差异化定位下沉市场，服务蓝领人群 [13] 商业化探索 - 2021年推出Kwai for Business吸引跨国品牌广告 [14] - 2024年推出Kwai Shop电商平台，测试阶段订单增长1300% [14] - 面临Shopee、Temu等电商平台竞争 [14] 行业竞争格局 - TikTok在巴西吸引年轻富裕群体，与快手形成差异化 [13] - 中国互联网公司海外业务普遍面临盈利挑战 [3] - 字节跳动TikTok在2023年预计亏损数十亿美元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价47港币 [5][8] 报告的核心观点 - 6月5日名创优品出席2025年中期策略会，在“聚焦渠道高质量增长”方针下，货盘优化及渠道升级逐步显效，预计5月国内同店有望同比转正，首个S级IP史迪奇产品伴随真人电影热映，Q2利润率降幅有望环比收窄，盈利能力逐步触底回升可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内市场情况 - 以同店为核心KPI，通过商品及服务精细化应对行业竞争，货盘调整更精准匹配不同线级需求，渠道梳理与升级，Q1关闭部分尾部门店，通过标杆性“大店”驱动增长，优化门店前端运营，预计5月在较高基数上同店有望同比转正，伴随基数下降、改革措施显效，同店有望稳步向好 [2] 海外市场情况 - 海外业务运营走向精细化，完成全年净增500 - 600家门店基础上，依靠同店增长及新店爬坡，驱动海外营收延续较快增长，直营市场为北美成立商品研发专项组，4月起美国同店环比改善，通过集约化开店等方案加速费用摊薄，代理市场加强对海外合作伙伴指导赋能，持续探索新型门店模型 [3] 盈利情况 - 短期内主要挑战在于国内外直营店等高增业务的利润率仍在爬坡期，拖累整体盈利能力，预计相关影响有望伴随各项新兴业务的运营模型优化而改善，国内约20家IP Land直营店1 - 4月利润率同比提升明显，海外直营业务24年以前存量店opm约有低至中个位数提升，全年海外直营opm有望稳中向好，截至1Q25，预计TT自研SKU占比已超40%，有望带动毛利率持续提升 [4] 盈利预测与估值 - 维持2025 - 27年经调整净利润29.9/37.3/45.7亿元，参考可比公司25年PE一致预期均值28x，考虑短期业务的不确定性，给予25年18xPE，维持目标价47港元 [5] 经营预测指标与估值 - 给出2023 - 2027年营业收入、归母净利润、调整后归母净利润等多项经营指标及估值指标数据，如2025E营业收入207.03亿元，同比增长21.83%，调整后归母净利润29.93亿元，同比增长10.01%等 [7] 可比公司估值 - 列出DOLLAR GENERAL、Dollarama等可比公司2025E、2026E的PE倍数，2025E平均PE为28.0 [13] 盈利预测相关报表 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表等相关数据，包含营业收入、销售成本、毛利润等多项指标 [19][20]

市工商联调研活动 - 市工商联党组成员覃敬腾带队走访钱海公司和家具协会，聚焦企业出海发展路径和行业痛点 [1] - 调研组与协会企业代表座谈交流，推动解决诉求，助力企业国际市场稳健前行 [1] - 调研组表示将积极协调资源优化营商环境，为企业发展创造有利条件 [6] 钱海公司业务发展 - 钱海公司成立于2014年5月，采取香港和深圳双总部运营模式 [3] - 公司在美欧澳新等主要市场设立分支机构，服务网络覆盖200多个国家和地区 [3] - 为跨境外贸、旅游航空、数字娱乐等领域数十万个电商平台提供500多种支付产品技术支持 [3] - 拥有PCI DSS LEVEL 1安全认证及国际主流支付体系资质 [3] 企业出海战略建议 - 品牌建设方面应突破传统ODM代工思维，将品牌战略提升至核心发展高度 [3] - 市场开拓要摒弃"广撒网"模式，深度挖掘细分市场差异化需求 [3] - 竞争策略需立足核心优势，通过技术创新和服务升级构建差异化壁垒 [3] 家具协会诉求 - 国际贸易政策频繁变动影响家具行业发展 [4] - 希望政府在政策扶持、海外宣传、资源对接等方面给予更多支持 [4] - 建议强化出口退税政策，设立专项资金扶持商协会 [4] 调研组评价 - 肯定钱海公司为跨境支付行业建立安全规范服务标杆 [6] - 赞赏家具协会在服务会员企业出海方面的经验 [6] - 认为深圳传统优势产业和知名品牌打造离不开家具协会的付出 [6]

AI发展趋势与机遇 - AI未来发展空间广阔，全球32%未触网用户接入互联网后将直接使用AI服务，为企业打开新市场[1] - 特斯拉在奥斯汀完成全程无安全员的无人驾驶测试，标志AI技术从实验室进入现实应用阶段[3] - 头部企业已通过AI实现精准选品（全网数据预测爆款）、智能营销（批量生成文案）、自动化客服（提升响应速度）等突破[8] 企业AI转型策略 - 企业需从粗放增长转向精细化运营，AI是实现高效运营的核心工具[6][7] - 常规企业应优先利用现有AI工具增效，而非模仿特斯拉等高门槛应用[5] - AI可赋能单个员工效率媲美团队，助力中小企业以少数人达成过去上百人业绩[12] AI课程核心价值 - 《企业AI领袖营》提供四大价值：1) 打破AI认知局限 2) 培养数智决策思维 3) 解码智能体构建数字化组织 4) 用AI重塑产品研发流程[11][13] - 课程由IBM、阿里等科技企业资深专家授课，聚焦AI底层逻辑与商业落地[10] - 配套线下沙龙构建企业家学习圈层，促进认知升级与资源流通[29] AI时代企业选择 - 企业面临三大路径：1) 被技术淘汰的旁观者 2) 购买工具但缺乏差异化的消费者 3) 重构行业规则的创造者[32] - AI本质是经营模式革新工具，需重构业务流程与决策维度[31] - 圈层资源对商业决策至关重要，优质圈子能加速认知升级与信任背书[27][28]

政策红利 - 英国政府推出"脱欧后创新补贴"计划，为直播公会提供三年所得税减免，并要求TikTok在2026年前完成GDPR数据合规认证 [2] - 数字经济企业可享受最高50万英镑的研发费用加计扣除，直播公会可申请"创新型企业"认证，享受25%的研发费用加计扣除 [3] - 直播电商的VAT税率从20%下调至17%，公会需在2025年底前完成税务登记以保留补贴资格 [3] - TikTok为新入驻英国公会提供6个月流量倾斜，直播间曝光量提升200%以上，并推出"英伦新星计划"提供最高8%的额外分成奖励 [3] - 公会签约英国本土主播达10人以上可申请"本地化运营基金"，单公会最高补贴10万英镑 [3] - TikTok与英国政府合作推出"合规认证绿色通道"，审核周期从45天缩短至15天 [3] - 英国要求公会本土股东占股30%以上，且需提交英国银行对公账户 [3] 文化适配 - 英国用户对文化认同感强烈，直播内容需兼顾幽默性与本土化 [2] - 节日营销如英国国庆日、温布尔登网球赛是流量爆发点，某公会推出"温网主题直播挑战"单场新增粉丝超5万 [6] - 结合英国历史推出"莎士比亚戏剧cosplay直播"，单月GMV突破30万英镑 [6] - 利用苏格兰语、威尔士语等本土语言内容，某公会签约苏格兰网红单场直播打赏收入破万英镑 [6] - 聚焦"地下摇滚音乐""复古胶片摄影"等小众文化，单场直播观看人数突破10万 [6] - 避开内卷严重的美妆、时尚领域，通过"英式家居改造直播""有机食品测评"等细分赛道实现突破，某公会"零添加食品盲盒测评"单日订单量破5000单 [6] 运营策略 - 主播孵化方面，英国公会可获得主播打赏收益约30%分成，某公会签约伦敦艺术院校毕业生主播，3个月积累10万粉丝，单月打赏收入突破8万英镑 [7] - 通过Instagram、Facebook搜索相关标签或与高校合作举办"TikTok主播大赛"招募潜力主播 [7] - 数据驱动运营，某公会调整直播时段至"22:00-24:00"后单月人均观看时长提升40% [7] - 引入AI虚拟主播降低退货率，数据显示虚拟主播场次退货率较真人主播降低25% [7] - 通过WhatsApp、Telegram等工具建立私域流量，某公会私域用户复购率达40%，客单价提升150% [7] - 供应链方面采用"本地仓+预售制"，某公会与本土美妆品牌合作推出"伦敦限定款口红预售"，单场销售额破15万英镑，将退货率从22%降至15% [7] 合规要求 - 直播内容需标注"广告"标识，公会需建立AI审核系统自动识别违规内容 [3] - 需建立"三重过滤"机制，包括AI初筛、文化学者审核及24小时内容下架响应 [4] - AI系统需自动过滤"极端主义表述"等敏感内容，降低账号被封禁风险 [4]

公司转型策略 - 尚缤便利店从基础销售模式转型为精细化运营模式 通过商品种类扩展至800多种 全面覆盖居民日常生活需求 [1][2] - 店铺进行"翻新"升级 在商品策略、服务升级和营销创新三方面实施积极转型 [1] 商品策略优化 - 商品陈列采用生动醒目、丰满美观的方式 兼顾紧俏商品与滞销商品的销售 提升品牌曝光度并通过畅销品带动滞销品销售 [2] - 运用色彩搭配和主题陈列增强视觉吸引力 如中秋期间设置节日专区 使用金黄色和红色装饰元素营造节日氛围 [2] - 通过合理动线设计 将高频商品放置在店铺里侧 低频商品摆在收银台附近 延长顾客停留时间 [2] 服务升级措施 - 秉持"来者都是客"理念 提供平等接待和热情服务 店员面带微笑迎接每位顾客 [3] - 采用"询问需求 + 推荐组合"话术主动沟通 挖掘顾客潜在需求 促进连带销售并增强顾客好感度 [3] - 通过口碑传播提升知名度和美誉度 新顾客多由老顾客推荐而来 形成忠实客群 [3] 数字化营销创新 - 借助"知音通"店铺管理系统搭建会员体系 会员可享受积分兑换等优惠活动 积分可用于兑换商品或抵扣现金 [4] - 通过微信向会员推送个性化商品信息和优惠活动 会员复购率提升30% [4] - 学习现代营销知识 结合店铺地理位置和客流情况 形成特色营销手法 [4] 行业支持与培训 - 黄陂烟草将组织零售户培训 采用"精细化运营 + 情感化服务 + 数据化创新"三维驱动模式 提升客户经营能力 [4] - 尚缤便利店的成功转型为行业提供了可借鉴的经营范例 [4]