债市驱动因素 - 10月以来债市受中美关系、债基赎回费新规和央行买债预期三条主线影响[2] - 中美关税态度反复，美财长倾向于延长关税暂缓期，月末高层谈判结果预计偏中性[2][19] - 市场预期债基赎回费新规正式稿可能调整，如持有7-30日费率或降至0.7%[20] - 当前资金面宽松，央行10月重启买债必要性下降，10月买断式逆回购累计净投放4000亿元[21] - 大行10月起配置重心从7-10年国债回归1-3年品种，9月增持长债或为内部配置考量[2][21] 供需与机构行为 - 四季度地方债结转限额5000亿元，预计10-12月政府债净供给分别为10200亿、10900亿、4500亿元，较7-9月压力显著降低[3][24] - 银行自营倾向于大额赎回债基，仅公募FOF和理财子是中长期纯债基金主要申购力量，配置盘锁定收益诉求抑制利率下行[3][26] - 中长利率债基久期降至3.39年，接近3月中旬调整低点3.33年，久期风险已明显释放[4][26] 市场表现与策略 - 10月13-17日，10年国债活跃券收益率上行至1.75%，30年国债下行至2.20%，理财规模环比升226亿元至32.90万亿元[9][29][30] - 策略上可适当放大博弈久期仓位，但建议调整时加仓；10年国债波动小，10年国开与30年国债利差扩至17bp、38bp，弹性大但回调风险高[4][27] - 银行间杠杆率由107.34%升至107.52%，非银机构杠杆率同步上升；交易所杠杆率由123.06%降至122.54%[50][53]

报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周（10.13 - 10.19）国债期货震荡上涨 ，截至 10 月 17 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.378、105.775、108.265 和 115.730 元，分别较上周末变动 +0.006、+0.060、+0.165 和 +1.250 元 [1][11][32] - 展望下周，中美贸易关系和四中全会是债市最为关注的因素，另外经济数据也会对债市有一定影响 ，基本面对债市偏多，但政策端或存在扰动 [2][14][15] - 策略方面，单边策略建议暂采取谨慎思维；套保策略建议空头套保策略空仓观望；曲线策略若对债市看法乐观，可继续关注做平曲线策略 [2][16][17] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 本周走势复盘 - 周一受周六利率大幅下行影响，早盘国债期货高开，但因周末中美双方释放温和信号，股市低开高走，国债期货震荡走弱 [1][11] - 周二早盘股市偏强，国债期货震荡偏弱，午间市场对中美贸易摩擦升温预期上升，股市跳水，国债期货上涨 [1][11] - 周三通胀数据和金融数据表现基本符合预期，因股市震荡走强，全天国债期货偏弱 [1][11] - 周四贸易摩擦升温，股市震荡偏弱，市场对明年 Q1 增发 25 特 6 的预期上升，超长债表现偏强，曲线走平 [1][11] - 周五贸易摩擦继续扰动市场，股指大跌，国债期货走强，曲线走平 [1][11] 下周观点 - 中美贸易关系和四中全会是债市关注因素，经济数据也有一定影响 ，美国在本轮贸易摩擦中做出让步概率大，但过程有波折，贸易冲突对风险偏好影响非单向 [2][14][15] - 需关注四中全会对市场风险偏好的影响，政策积极或使相关权益资产上涨，冲击债市 [2][14][15] - 经济数据整体偏弱，政策温和发力，基本面对债市偏多，但政策端或有扰动 [2][14][15] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债 47 只，总发行量和净融资额分别为 4506.61 亿元和 201.89 亿元，分别较上周变动 +1637.97 亿元和 -1731.08 亿元 [20] - 地方政府债共发行 21 只，总发行量和净融资额分别为 323.01 亿元和 -197.81 亿元，分别较上周变动 +220.47 亿元和 +47.84 亿元 [20] - 同业存单发行 563 只，总发行量和净融资额分别为 7295.30 亿元和 2246.60 亿元，分别较上周变动 +5135.60 亿元和 +1436.40 亿元 [20] 二级市场 - 国债收益率多数下行，截至 10 月 17 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别为 1.49%、1.59%、1.82%和 2.20%，分别较上周末收盘变动 -0.82、-2.11、-3.04 和 -8.50 个 bp [24] - 国债 10Y - 1Y 利差收窄 5.0bp 至 41.87bp ，10Y - 5Y 利差收窄 0.93bp 至 23.18bp，30Y - 10Y 利差收窄 5.46bp 至 37.86bp [24] - 1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别为 1.60%、1.77%和 1.99%，分别较上周末变动 +0.47、-2.40 和 -5.00bp [24] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货震荡上涨，截至 10 月 17 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.378、105.775、108.265 和 115.730 元，分别较上周末变动 +0.006、+0.060、+0.165 和 +1.250 元 [32] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量分别为 29620、59370、96320 和 144377 手，分别较上周变化 -2634、+3457、+17504 和 +28199 手 [35] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周持仓量分别为 74531、156200、260178 和 179786 手，分别较上周变化 -413、+8563、+8762 和 +6032 手 [35] 基差、IRR 报告提及相关图表，但未阐述具体内容 跨期、跨品种价差 - 截至 10 月 17 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2512 - 2603 合约跨期价差分 别为 +0.088、+0.095、+0.310 和 +0.320 元，分别较上周末变动 +0.000、-0.005、+0.015 和 -0.010 元 [42] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展了 6331 亿元逆回购操作、6000 亿元 182 天期买断式逆回购操作 ，本周有 10210 亿元逆回购到期、8000 亿元 91 天期买断式逆回购到期、1500 亿元国库现金定存到期，本周实现净回笼（含国库现金）6979 亿元 [46] - 回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量为 7.19 万亿元，比上周少 0.35 万亿元，隔夜占比为 90.71%，高于前一周水平 [49] - 资金利率方面，截至 10 月 17 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别为 1.47%、1.41%、1.32%和 1.42%，分别较上周末收盘变动 -1.65、-1.44、-0.10 和 -3.60bp [50] 海外周度观察 - 美元指数小幅走弱，10Y 美债收益率小幅下行 ，截至 10 月 17 日收盘，美元指数较上周末收盘跌 0.27%至 98.5556；10Y 美债收益率报 4.02%，较上周末下行 3BP；中美 10Y 国债利差倒挂 220BP [55] - 本周中美贸易冲突升级，美国两家区域性银行因投资商业抵押贷款证券化基金遭遇欺诈，分别计提 5000 万美元和约 1 亿美元损失，引发股价暴跌及市场恐慌，市场风险偏好整体下降 [55] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，截至 10 月 17 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为 3466.89、6349.75 和 1549.68 点，分别较上周末变动 -106.23、-100.02 和 -55.02 个点 [59] - 本周农产品价格涨跌互现，截至 10 月 17 日收盘，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别为 18.03、5.07 和 7.12 元/公斤，分别较上周末变动 -0.82、+0.19 和 +0.06 元/公斤 [59] 投资建议 - 下周不确定性因素多，短线交易建议暂采取谨慎思维 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市趋势性走弱可能性较低，收益率预计维持高位震荡格局，建议单边暂时观望 [2] 相关目录总结 利多因素 - 资金面均衡略偏松，央行净投放支撑市场流动性，债市对股市脱敏后整体上涨 [2] - 经济数据边际转弱，供需矛盾延续，对债市构成核心支撑 [2] 利空因素 - 50年期超长期特别国债发行情况欠佳，引发市场担忧情绪 [2] - 海外风险偏好偏强，债市承压 [2] 数据展示 - 展示了不同期限国债到期收益率走势 [3] - 展示了资金利率走势 [3] - 展示了国债期限利差（7Y - 2Y、30Y - 7Y）走势 [4][5] - 展示了不同期限国债期货持仓走势 [7] - 展示了不同期限国债期货成交走势 [8] - 展示了不同期限国债期货当季合约基差走势 [9][11][12][14] - 展示了不同期限国债期货跨期价差（当季 - 下季）走势 [18][20] - 展示了TS*4 - T、T*3 - TL跨品种价差走势 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 9月金融数据整体中性，延续“信贷偏弱、M1同比回升”特征，受基数效应影响，后续社融同比增速预计回落 [30] - 建议持续跟踪M1同比、存款结构变化与短期贷款趋势，以确认“存款搬家”进程是否延续 [30] - 债市实体融资需求偏弱有基本面支撑，但非当前定价核心，四季度债市表现或改善但仍属弱势资产，预计震荡为主，投资者应谨慎乐观，操作关注关税动向、基金销售费率调整、通胀走势及权益市场表现 [30] 各部分总结 金融数据点评 - 2025年9月社融存量同比+8.68%，预期+8.64%，前值+8.81%；当月新增35338亿元，预期32777.78亿元，前值25668亿元；剔除政府债券当月社融同比增速5.94%，社融同比少增受政府债券发行节奏错位影响，政府债券融资新增11886亿元，占比33.64%，同比少增3471亿元 [4][9][10] - 2025年9月M0同比+11.50%，M1同比+7.20%，预期+6.00%，前值+6.00%；M2同比+8.40%，预期+8.51%，前值+8.80%；M1延续高增，同比增速回升1.2个百分点，M1与M2同比剪刀差扩至-1.2%，受去年同期低基数和9月财政政策发力影响 [3][5][17] - 9月新增人民币贷款12900亿元，略低于预期，同比少增3000亿元；企业端为信贷增量主要支撑，居民端低迷；企业贷款新增12200亿元，同比少增2700亿元，短期贷款同比多增2500亿元，中长期贷款同比少增500亿元；居民贷款新增3890亿元，同比少增1110亿元，短期贷款同比少增1279亿元，中长期贷款同比多增200亿元；票据融资同比少增4712亿元，信贷投放更注重实质融资需求 [6][20] - 9月人民币存款结构性分化，居民部门存款增加29600亿元，同比多增7600亿元，非银行业金融机构存款减少10600亿元，同比少增19700亿元，“一增一减”受季节性因素与去年同期高基数扰动，“存款搬家”进程待验证 [6][27] 金融数据与债市展望 - 9月金融数据延续“信贷偏弱、M1同比回升”特征，受基数效应影响，后续社融同比增速预计回落 [30] - 债市实体融资需求偏弱有基本面支撑，但非定价核心，四季度债市或改善但仍属弱势资产，预计震荡为主，投资者应谨慎乐观，操作关注关税动向、基金销售费率调整、通胀走势及权益市场表现 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望10月债市或面临利空仍存而利多不足的困境，利空包括十五五规划和财政加码、反内卷升温加码、公募新规征求意见稿反馈截止后市场观望落地时间；利多包括经济数据放缓、增量财政力度低于预期、央行重启购债，但9月出口有韧性、社融数据符合预期，短期货币宽松难落地 [11][12] - 10月或进入利空落地后风险逐渐出清的窗口期，债市有望企稳，但反攻需等待宽松预期再度升温，触发因素可能是基本面走弱、贸易谈判恶化，建议耐心等待债市更优配置价值出现的机会，或在四季度中后期 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日基本面和资金面变化不大，股债跷板延续，A股走弱提振长债，国债期货多数收涨 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，中长端下行幅度在1bp以内，10年国债活跃券250011收益率报1.754%下行0.45bp [9] - 月初资金平稳宽松，当日有6120亿元逆回购到期，央行投放2360亿元，实现净回笼3760亿元，银行间资金情绪指数平稳，短端资金利率窄幅变动，7天抬升0.55bp至1.4225%，1年AAA存单利率小幅抬升2bp至1.65% [10] 行业要闻 - 美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部回应美方边谈边威胁恐吓做法不当，敦促其纠正；中方反对欧盟强迫中国企业转让技术 [13] - 中国9月金融数据出炉，M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值；前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元；前三季度我国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，9月进出口总值4.04万亿元，同比增长8% [14] - 外交部回应美方所谓去中国化及稀土出口管制问题，称中方措施符合国际通行做法；美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制；美国财政部长称特朗普将于10月底访问日本并参加亚太经合组织领导人非正式会议 [15] 数据概览 - 包含国债期货行情，如主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等 [16][17][20] - 包含货币市场相关数据，如银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动及走势等 [25][28][33] - 包含衍生品市场相关数据，如Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等 [37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月物价水平总体趋稳，核心CPI持续改善，PPI上中游行业表现延续分化，四季度物价或将延续温和改善但回升力度偏弱，预计Q4债市整体表现优于Q3，建议10年期国债活跃券收益率在1.75%以上积极配置 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年9月国内物价水平总体趋稳，核心通胀持续修复，CPI同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1.0%且涨幅连续第五个月扩大，PPI同比下降2.3%，环比持平；环比上，CPI由上月持平转为上涨0.1%，PPI环比连续两个月持平，均基本符合季节性水平 [5] 事件评论 - 核心CPI持续改善，服务消费韧性强，服务价格同比涨0.6%，工业消费品价格在政策拉动下回暖，扣除能源的工业消费品价格同比涨1.8%，国际金价上涨推动金饰品价格同比涨42.1% [8] - 食品与翘尾因素拖累整体CPI，9月CPI同比下降0.3%，食品价格同比下降4.4%，猪肉价格同比下跌17.0%，翘尾因素影响约 -0.8 pct [8] - PPI环比企稳、同比降幅收窄，因上游行业改善明显和低基数效应，9月PPI同比下降2.3%，降幅收窄0.6 pct，生产资料价格改善是核心驱动，但生活资料价格仍偏弱，输入性因素拖累石油相关行业价格 [8] - 上游采掘和原材料行业价格率先企稳回升，中下游行业价格依然承压，需求复苏基础不牢固，工业品价格回升可持续性需观察，中下游制造业表现偏弱，PPI修复呈现上下游价格传导不畅特征 [8] - 核心CPI持续回升和新涨价因素拉动或表明内需有韧性，四季度物价或延续温和改善，支撑因素为翘尾因素拖累减弱和产能治理政策带动部分上游价格企稳，但回升力度预计偏弱 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受关税黑天鹅股市反弹行情带动，风险偏好回落对债市形成影响，同时美联储降息预期持续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 [3] - 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [4] - 单边策略上，回购利率回落，国债期货价格震荡，2512合约谨慎偏多 [4] - 套利策略上，关注TF2509基差回落 [4] - 套保策略上，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 中国CPI月度环比0.10%，同比-0.30%；中国PPI月度环比0.00%，同比-2.30% [9] - 社会融资规模437.08万亿元，环比变化值+3.42万亿元，环比变化率+0.79%；M2同比8.40%，环比变化值-0.40%，环比变化率-4.55%；制造业PMI49.80%，环比变化值+0.40%，环比变化率+0.81% [10] - 美元指数98.68，环比变化值-0.36，环比变化率-0.36%；美元兑人民币（离岸）7.1274，环比变化值-0.015，环比变化率-0.21%；SHIBOR 7天1.41，环比变化值-0.01，环比变化率-0.63%；DR007 1.42，环比变化值-0.01，环比变化率-1.01%；R007 1.53，环比变化值+0.02，环比变化率+1.49%；同业存单（AAA）3M 1.59，环比变化值-0.01，环比变化率-0.38%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比变化值+0.00，环比变化率-0.38% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 涉及国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等相关内容，但未给出具体数据 [12][16][22] 三、货币市场资金面概况 - 涉及Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等相关内容，但未给出具体数据 [26] 四、价差概况 - 涉及国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等相关内容，但未给出具体数据 [26][31][28] 五、两年期国债期货 - 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等相关内容，但未给出具体数据 [30][33][41] 六、五年期国债期货 - 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等相关内容，但未给出具体数据 [43][50] 七、十年期国债期货 - 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等相关内容，但未给出具体数据 [51][52] 八、三十年期国债期货 - 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等相关内容，但未给出具体数据 [58][60][64]

资金流动与基金表现 - 权益市场表现强劲，股票型基金和混合型基金今年以来平均收益率分别超过26%和23%，而债券型基金整体平均收益率仅为1.73% [2] - 受股债“跷跷板”效应影响，部分资金从债基撤出，近一个月有5只债券型基金净流出资金超过10亿元，13只净流出超过1亿元，而资金净流入超过10亿元的债券基金为17只 [2] - 权益基金吸金效应显著，近一个月有7只权益基金“吸金”超过50亿元，“吸金”超过10亿元的有56只 [2] 债券基金动态 - 近期多只债券基金宣布提升产品净值精度，包括永赢泰利债券C类、恒越短债D类、国泰君安安睿纯债C类等，此举多因基金遭遇大额赎回，旨在保护持有人利益 [1] - 基金管理人提升净值精度是为了确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响 [1] 债市环境与机构观点 - 节后债市利率有所修复，经济数据显示经济内生修复动能仍不足，叠加月初流动性边际宽松，基本面和流动性环境对债市形成支撑 [2] - 债市情绪出现阶段性改善，但策略上宜见好就收，建议投资者把握债市回暖窗口期调整仓位，谨慎追高 [1][3] - 国际局势可能带来前期高风险偏好的部分下修，从而给债市带来交易机会 [2] - 信用债市场短期建议保持偏谨慎态度，短端确定性相对更高，可继续采用适度下沉及加杠杆策略 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受关税黑天鹅股市回调行情带动，风险偏好回落影响债市，同时美联储降息预期持续、全球贸易不确定性上升增加外资流入不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [3] - 单边策略上，回购利率回落，国债期货价格震荡，2512合约谨慎偏多；套利策略关注TF2509基差回落；套保策略方面，中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比0.00%、同比 -0.40%，中国PPI（月度）环比0.00%、同比 -2.90% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模433.66万亿元，环比 +2.40万亿元、变化率 +0.56%；M2同比8.80%，环比 +0.00%、变化率 +0.00%；制造业PMI 49.80%，环比 +0.40%、变化率 +0.81% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.04，环比 -0.20、变化率 -0.20%；美元兑人民币（离岸）7.1425，环比 +0.006、变化率 +0.08%；SHIBOR 7天1.42，环比 -0.02、变化率 -1.66%；DR007 1.43，环比 -0.02、变化率 -1.25%；R007 1.53，环比 +0.02、变化率 +1.49%；同业存单（AAA）3M 1.60，环比 +0.01、变化率 +0.63%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 +0.00、变化率 +0.63% [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等相关图表 [11][12][21] 三、货币市场资金面概况 - 包含Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等相关图表 [22] 四、价差概况 - 包含国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、（2*TS - 3*TF + T）等相关图表 [22][23][24] 五、两年期国债期货 - 包含两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等相关图表 [26][28][33] 六、五年期国债期货 - 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等相关图表 [35][37][40] 七、十年期国债期货 - 包含十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等相关图表 [42][43][44] 八、三十年期国债期货 - 包含三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等相关图表 [49][51][55]

报告基本信息 - 行业：国债 [1] - 日期：2025年10月15日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - A股冲高调整提振避险情绪，国债期货全线上涨，银行间各主要期限利率现券收益率多数小幅下行，月初资金平稳宽松，央行实现净投放910亿元，短端资金利率多数回落，中长期资金平稳 [8][9][10] - 9月经济数据边际走弱对市场提振有限，股市延续偏强、公募新规冲击、反内卷预期再起等使债市情绪偏弱，10月债市或面临利空仍存而利多不足的困境，10月可能进入利空落地后风险逐渐出清的窗口期，债市有望企稳，但反攻需等待宽松预期再度升温，建议耐心等待债市更优配置价值出现的机会，或在四季度中后期 [11][12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：A股冲高调整提振避险情绪，国债期货全线上涨 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率多数小幅下行，10年国债活跃券250011收益率报1.754%下行0.7bp [9] - 资金市场：月初资金平稳宽松，央行投放910亿元实现净投放，银行间资金情绪指数平稳，短端资金利率多数回落，中长期资金平稳，1年AAA存单利率小幅抬升2bp至1.63% [10] - 结论：10月债市或面临利空仍存而利多不足的困境，有望企稳但反攻需等待宽松预期升温，建议等待债市更优配置价值出现的机会，或在四季度中后期 [11][12] 行业要闻 - 中方对美船舶收取特别港务费今起正式施行 [13] - 特朗普暗示将取消对华新关税 [13] - 今年前三季度我国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，9月份进出口总值4.04万亿元，同比增长8% [14] - 2025金融街论坛年会将于10月27日至30日在北京金融街举行 [14] - 2025年规模为400亿元的最后一期20年期超长期特别国债于10月14日发行，发行计划圆满收官 [14] 数据概览 - 国债期货：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势等数据 [24][27][32] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [35][36]