报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展望10月债市或面临利空仍存而利多不足的困境，利空包括十五五规划和财政加码、反内卷升温加码、公募新规征求意见稿反馈截止后市场观望落地时间；利多包括经济数据放缓、增量财政力度低于预期、央行重启购债，但9月出口有韧性、社融数据符合预期，短期货币宽松难落地 [11][12] - 10月或进入利空落地后风险逐渐出清的窗口期，债市有望企稳，但反攻需等待宽松预期再度升温，触发因素可能是基本面走弱、贸易谈判恶化，建议耐心等待债市更优配置价值出现的机会，或在四季度中后期 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日基本面和资金面变化不大，股债跷板延续，A股走弱提振长债，国债期货多数收涨 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，中长端下行幅度在1bp以内，10年国债活跃券250011收益率报1.754%下行0.45bp [9] - 月初资金平稳宽松，当日有6120亿元逆回购到期，央行投放2360亿元，实现净回笼3760亿元，银行间资金情绪指数平稳，短端资金利率窄幅变动，7天抬升0.55bp至1.4225%，1年AAA存单利率小幅抬升2bp至1.65% [10] 行业要闻 - 美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，外交部回应美方边谈边威胁恐吓做法不当，敦促其纠正；中方反对欧盟强迫中国企业转让技术 [13] - 中国9月金融数据出炉，M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值；前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元；前三季度我国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，9月进出口总值4.04万亿元，同比增长8% [14] - 外交部回应美方所谓去中国化及稀土出口管制问题，称中方措施符合国际通行做法；美方有意延长对华关税暂停期换取中方推迟实行稀土出口管制；美国财政部长称特朗普将于10月底访问日本并参加亚太经合组织领导人非正式会议 [15] 数据概览 - 包含国债期货行情，如主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等 [16][17][20] - 包含货币市场相关数据，如银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动及走势等 [25][28][33] - 包含衍生品市场相关数据，如Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等 [37][38]

行业 国债日报 日期 2025 年 10 月 16 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：国债期货10月15日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2512 | 114.740 | 114.450 | 114.580 | 114.480 | -0.160 | -0.1 ...

行业 国债日报 日期 2025 年 10 月 15 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：国债期货10月14日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2512 | 114.370 | 114.050 | 114.760 | 114.740 | 0.390 | 0.34 | 155935 | 151894 | 6917 | | TL2603 | 114.030 | 113.700 | 114.410 | 114 ...

日期 2025 年 10 月 14 日 行业 国债日报 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：国债期货10月13日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2512 | 114.020 | 114.700 | 114.440 | 114.370 | 0.420 | 0.37 | 12474 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月公布的各项经济数据边际走弱但对市场提振有限，股市延续偏强、公募新规冲击、反内卷预期再起等利空频出，债市情绪依然偏弱 [11] - 10月债市可能仍面临利空仍存而利多不足的困境，或进入利空落地后风险逐渐出清的窗口期，有望企稳，但反攻阶段或需等待宽松预期再度升温，建议等待债市更优配置价值出现的机会，可能在四季度中后期 [11][12] 行情回顾与操作建议 当日行情 - 市场情绪偏弱，国债期货全面下跌 [8] 利率现券 - 银行间各主要期限利率现券收益率短升长降，中长端窄幅变动，10年国债活跃券250011收益率报1.7725%下行0.5bp [9] 资金市场 - 月初资金平稳宽松，今日有6000亿元逆回购到期，央行投放4090亿元，实现净投放1910亿元 [10] - 银行间资金情绪指数平稳，短端资金利率多数回落，中长期资金走松，1年AAA存单利率较节前回落约8bp至1.58% [10] 结论 - 展望10月，债市利空包括十五五规划和财政加码可能提振宽信用预期、反内卷再度升温和加码、公募新规征求意见稿截止反馈后市场观望落地时间 [11] - 利多包括经济数据继续放缓提振宽松预期、增量财政力度低于预期、央行重启购债，但货币宽松预计较难落地 [11][12] - 10月或进入利空落地后风险出清窗口期，债市有望企稳，反攻需等待宽松预期升温，触发因素可能包括基本面走弱、贸易谈判恶化等，建议等待债市更优配置价值出现的机会，或在四季度中后期 [12] 行业要闻 - 经济参考报称四季度是政策发力重要窗口期，相关部门将围绕扩大有效投资等出台政策举措，进一步促进民间投资等政策有望落地 [13] - 今年国庆中秋假期消费市场增势良好，国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5% [13] - 美国财长完成对美联储主席候选人最后一轮面试，特朗普将从四大热门人选中做出最终决定 [13] - 我国域外管辖迈出坚实一步，商务部宣布对境外相关稀土物项和稀土相关技术等实施出口管制 [14] 数据概览 国债期货行情 - 包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）、走势等数据 [16][19][22] 货币市场 - 包含SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [29][33] 衍生品市场 - 包含Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [35]