A股市场表现 - 上证综指全周累计下跌0.57%至3348.37点 深综指、创业板综指、科创50、北证50全周分别下跌0.67%、1.05%、1.47%、3.68% [1] - 前三个交易日小微盘股表现强劲 周四突然大幅杀跌 周五所有股指收盘下跌 仅医药和汽车板块稍有上涨 [1] - 港股表现强于A股 恒生指数全周累计上涨1.10% 实现连续第六周上涨 恒生科技指数全周下跌0.65% [1] 货币政策与经济数据 - 国内多家大型银行调低存款利率 5月贷款市场报价利率(LPR)各期限均下调10个基点 [1] - 4月份经济指标除工业产值数据优于预期外 其余多数指标表现稍弱 [1] 市场格局与资金流向 - A股整体维持震荡盘整格局 操作上建议继续持股观望 [2] - 中美畸高关税已大幅降低 最坏情况已过去 市场难现大幅上涨或下跌空间 [2] - 美国金融市场出现资金外流 国际资金流向利好港股 A股反应相对迟钝但仍受益 [2]

港股市场策略展望 - 当前港股处于政策托底与博弈不确定性的再平衡阶段 [1] - AH溢价指数跌至近四年低位 南向资金趋于谨慎甚至获利了结 [1] - 科网巨头估值修复至高位后缺乏增量催化剂 技术性超买压力或令市场进入震荡整固阶段 [1] 内部基本面分析 - 4月制造业PMI重回收缩区间 居民与企业信贷需求低迷 [1] - 出口链受关税暂缓提振(累计关税从145%降至30%) 但50%以上税率仍压制利润率弹性 [1] - 高技术产业和装备制造业等新兴产业在政策驱动下成为新增长引擎 [1] 外部环境分析 - 中美关税暂缓提振风险偏好 但美方通过芯片出口限制"双重标准"及芬太尼议题捆绑施压 [1] - 科技战或替代关税战成为博弈主战场 半导体设备等"卡脖子"领域或持续承压 [1] 政策端影响 - 降准降息及消费再贷款瞄准内需修复 驱动服务消费(文旅 医疗)及大宗商品(汽车)边际改善 [2] - 需警惕90天关税暂缓期后美方再度加码 出口链盈利预期或反复 [2] - 若美联储推迟降息 美元流动性收紧或加剧外资回流压力 [2] 投资策略建议 - 建议保持"防守反击"思路 关注政策定力与产业突围的交集 [2] - 高股息防御板块(电讯 公用事业 能源) [2] - 受惠政策支持和电商"618"活动提振的相关消费板块(家电 服务消费 国货"新消费") [2] - 自主可控突围 技术突破方向(生物医药 高端制造业 半导体设备 AI算力) [2]

港股市场表现 - 周一港股承压低开后下挫，恒科指曾跌超2%，随后跌幅收窄，恒指及国指午后一度翻红，最终均小幅收跌 [1] - 周二港股开盘，恒生指数涨0.28%报23398.35点，恒生科技指数涨0.22%报5266.61点，国企指数涨0.31%报8486.65点，红筹指数涨0.24%报3866.97点 [1] - 阿里巴巴涨0.67%，腾讯控股跌0.29%，京东集团涨0.23%，小米集团涨1.24%，网易跌0.32%，美团跌1.12%，快手涨0.5%，哔哩哔哩跌1.47% [1] - 药品股集体大涨，三生制药涨近15%；航运及港口股普涨，勇利投资涨超7%；宁德时代高开逾12% [1] 机构观点 - 华泰证券认为美国对华关税水平低于市场预期，出口链压力减弱下中国增长预期或抬升，人民币及人民币资产有补涨空间，看好港股相对全球市场的收益表现 [2] - 财信证券指出扩内需政策持续加码叠加消费信心逐步修复，旅游行业有望延续复苏态势，建议关注休闲旅游赛道和商旅复苏主线 [2] - 中信证券预计2024年下半年水泥行业协同性增强，龙头主动降销量维护市场生态，水泥价格修复，企业2024Q4业绩大幅好转，2025Q1业绩实现同比增长 [2] - 中信建投认为国内音乐行业需求稳定，两大龙头通过社区建设和独立音乐内容扶持实现差异化，具有长期成长潜力，看好业绩可持续增长 [3] 行业分析 - 旅游行业有望延续复苏态势，休闲旅游赛道推荐OTA平台及优质景区运营商，商旅复苏主线推荐酒店类企业 [2] - 水泥行业2024年上半年已是利润底部，在水泥价格同比上涨，煤炭价格同比下降下，行业盈利弹性可期 [2] - 国内音乐平台具有更良性的增长环境，受益于更高的迁移成本、更长的内容生命周期、更强的付费粘性，短视频为音乐平台提供高效宣发渠道 [3]

港股市场早盘表现 - 港股市场早盘小幅下挫 市场情绪趋于谨慎 [2] 科技股卖空数据变化 美团 - 卖空股份从5月14日的608.85万股大幅攀升至5月16日的1211.13万股 接近翻倍 [2] - 5月16日卖空金额达159311.40万元 收盘价为131.40元 [4] 阿里巴巴 - 卖空股份从5月14日的877.43万股增加至5月16日的1104.60万股 增长约26% [4] - 5月16日卖空金额达135531.61万元 收盘价为123.40元 当日跌幅4.27% [7] 网易 - 卖空股份从5月14日的66.98万股激增至5月16日的261.19万股 增幅高达290% [8] - 5月16日卖空金额达49687.95万元 收盘价为190.00元 当日涨幅13.03% [10] 快手 - 卖空股份从5月14日的650.57万股上升至5月16日的862.12万股 增长约32.5% [10] - 5月16日卖空金额达43711.51万元 收盘价为50.85元 [12] 腾讯控股 - 卖空股份从5月14日的273.63万股下降至5月16日的176.45万股 降幅约35.5% [12] 机构市场观点 - 中国银河指出 国内降准降息利好已落地 财政政策持续发力 政策效果将逐渐显现 有望提振港股盈利表现 [13] - 当前港股估值处于历史中等水平 短期内建议关注受益于中美关系缓和的外贸板块 受益于扩大内需政策的投资与消费板块 以及受益于上市公司重大资产重组新规的央国企和科技企业 [13] - 中美仍然相互保留加征10%关税作为战略威慑 对特定行业的结构性关税尚未触及 未来中美贸易关系仍面临较大不确定性 [13]

投资评级 - 港股市场评级为"优于大市" [1][4] 核心观点 - 资金加速流入港股市场 汽车与金融板块表现突出 [1] - 恒生指数本周上涨2.1% 汽车板块领涨(+6.5%) [1] - 港股通日均资金强度达+5.2亿港元/日 较上周+1.7亿港元显著提升 [2] - 多行业EPS预期上修 钢铁(+3.5%)、计算机(+1.8%)、汽车(+1.5%)表现突出 [3] 市场表现 指数表现 - 恒生指数涨2.1% 恒生科技涨2% [1] - 恒生汽车指数大涨6.5% 恒生金融指数涨3.7% [1] - 港股通23个行业上涨 轻工制造(+14.4%)、汽车(+8.3%)涨幅居前 [1] 资金流向 - 22个行业资金净流入 汽车(+1.8亿港元/日)、非银金融(+0.9亿港元/日)最受青睐 [2] - 比亚迪股份(1211.HK)资金强度达94,269千港元/日 位居榜首 [18] 盈利预测 - 港股通总体EPS预期上修0.8% 钢铁行业上修幅度最大(+3.5%) [3] - 429只个股EPS获上修 新濠国际发展(0200.HK)上修33.5%幅度最大 [21] 行业表现 汽车行业 - 板块涨幅8.3% 比亚迪股份(1211.HK)涨12.2% [1][14] - EPS预期上修1.5% 小鹏汽车-W(9868.HK)上修11.1% [21] - 资金净流入1.8亿港元/日 位居行业榜首 [2] 金融行业 - 非银金融板块涨3.3% 弘业期货(3678.HK)涨19% [1][14] - 银行板块资金净流入0.7亿港元/日 建设银行(0939.HK)资金强度18,799千港元/日 [2][18] 科技行业 - 恒生科技指数涨2% 网易-S(9999.HK)涨16.1% [1][35] - 计算机行业EPS上修1.8% 第四范式(6682.HK)上修22.5% [21]

港股三大指数均上涨超2.1%，尤其是恒生指数、国企指数全天呈现震荡上涨行情，截止收盘，恒指、国指分别上涨2.3%及2.47%，恒生科技指数 涨2.13%，继中美削减关税后市场虽有波动，但总体呈现上涨行情。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 张跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Concession of the control of 800000 | 恒生指数 | O | 23640.65 | +532.38 | 2.30% | | 800700 | 恒生科技指数 | | 5381.78 | +112.12 | 2.13% | | 800100 | 国企指数 | | 8593.07 | +206.86 | 2.47% | 影视娱乐股涨幅居前，乐华娱乐涨超29%，耀星科技集团涨超13%，腾讯音乐涨超12%，网易云音乐涨超10%，阿里影业、猫眼娱乐等跟涨。 盘面上，大型科技股集体上涨，其中，百度涨4%；午后大金融股持续走高，尤其是保险股、中资券商股拉升明显，弘业期货大涨12%，建设银 行、中信银行、中国银行、光大银行皆刷新上市新高价；航运市场 ...

港股市场表现 - 港股市场今日表现亮眼 港股通汽车ETF(159323)涨超2% 成交额2627 63万元 [1] - 港股通汽车ETF近1月份额减少27 19% 减少3700 00万份 该基金支持T+0交易 [1] 相关ETF表现 - 恒生消费ETF(159699)涨幅为1 1% [1] - 港股通创新药ETF(159570)涨幅为0 84% [1] - 香港证券ETF(513090)涨幅为0 33% [1] - 港股科技50ETF(513980)涨幅为1 59% [1] 交易便利性 - 无需港股通 A股账户就能T+0买港股 [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌1.87%或441.19点至23108.27点 成交额2198.45亿港元较上一交易日明显缩减[1] - 恒生国企指数下跌2.02%至8386.21点 恒生科技指数下跌3.26%至5269.66点[1] - 兴业证券分析师认为中国资产风险溢价将从四年高位回归正常 增量资金将驱动港股震荡向上[1] 蓝筹股表现 - 舜宇光学科技下跌7.64%至68.3港元 拖累恒指6.66点 4月手机镜头出货量1.03亿件环比增9.2%同比增1.3% 车载镜头出货1156.6万件环比增17.8%同比增28.9%[2] - 东方海外国际上涨2.9%至124港元贡献恒指0.75点 翰森制药上涨2.28%至22.45港元贡献恒指0.97点[2] - 比亚迪电子下跌7.11%至35.25港元拖累恒指3.52点 华润啤酒下跌4.63%至26.75港元拖累恒指3.49点[2] 板块表现 - 大型科技股集体下跌：阿里巴巴跌3.89% 腾讯跌2.22% 小米跌近4%[3] - 生物医药股强势反弹：科济药业涨14.94% 加科思涨13.94% 维亚生物涨11.89% 和誉涨10.41%[3] - 黄金股走强：潼关黄金涨15.79% 灵宝黄金涨5.37% 赤峰黄金涨5.19% 山东黄金涨4.75%[4] - 航运股活跃：德翔海运涨5.79% 东方海外国际涨2.9% 海丰国际涨2.38% 太平洋航运涨0.56%[5] - 苹果概念股回吐：高伟电子跌7.69% 舜宇光学跌7.64% 比亚迪电子跌7.11% 丘钛科技跌3.41%[6] 行业动态 - 医药股受美国行政令影响反弹 分析认为行政令措辞模糊缺乏实施细节[3] - 里昂证券指出美国医疗系统支付结构限制政府定价权 中国政策环境更支持药品定价宽松[3] - 国际金价突破3250美元日内涨0.67% 华泰期货认为黄金短期震荡长期乐观[4] - 航运股因中美达成关税共识活跃 美国企业利用90天窗口期囤货引发航运需求激增[5] - 苹果iPhone 16 Pro Max降价160美元 iPhone 16 Pro 128GB版本降价176美元 公司考虑秋季新机涨价策略[6] 个股异动 - 顺丰同城上涨10.86%至10港元 公司探索无人配送技术并上线丰配云即时物流系统[7] - 零跑汽车上涨4.11%至62港元创上市新高 五一期间订单量超18000辆 4月交付41039辆同比增173%[8] - 协鑫科技上涨3.53%至0.88港元 传闻头部硅料厂商提议减产挺价[9] - 中达集团控股暴跌48.98%至0.025港元 公司宣布派发GIBO股份作为特别股息[10]

基金表现 - 华夏精选美元货币基金周涨跌幅0.035%，七天年化收益率4.420%，基金净值113.4948[1] - 泰康开泰美元货币基金周涨跌幅0.033%，七天年化收益率4.000%，基金净值11.3983[1] - 泰康开泰海外短期债券基金周涨跌幅0.181%，近一年收益率6.440%，基金净值13.2630[1] 全球资产表现 - 美元兑人民币周涨跌幅 -0.46%，今年来涨跌幅 -0.84%，最新价格7.2382[2] - 香港恒生指数周涨跌幅1.61%，今年来涨跌幅14.00%，最新价格22867.74[2] - 黄金现货周涨跌幅2.61%，今年来涨跌幅26.69%，最新价格3324.98[2] 市场动态 - 美联储维持基准利率4.25%-4.50%不变，立场偏鹰限制降息预期[8] - 中美经贸高层会谈取得实质进展，预计整体税率低于80%，10%基准关税无法避免[9] - 央行下调准备金率0.5%，提供长期流动性约1万亿元，下调多项利率[10] 投资建议 - 美元货币基金持续具备吸引力，港股有望领涨，可关注恒生科技指数机会[10]

报告核心观点 - 本周市场对中美开启谈判预期增强，推动港股市场继续反弹，恒生综指、恒生指数、恒生科技分别上涨2.43%、2.38%、5.24%，一级行业板块全部收涨，风格偏向顺周期，资讯科技、可选消费和医疗保健业涨幅靠前 [6][16] - 4月中国制造业PMI表现不佳，不及预期，中美贸易摩擦拖累外需，供需两端预期承压；政策面将采取更积极宏观政策；资金面南向资金净流入走弱；情绪面中美贸易摩擦有缓和迹象，市场情绪改善 [6][48] - 板块配置看好汽车、消费、电子、科技等行业，低估值国央企红利板块，香港本地银行、电信及公用事业红利股，回避对美业务敞口大的行业和公司 [6][48] 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 - 本周市场对中美开启谈判预期增强，港股市场继续反弹，恒生综指、恒生指数、恒生科技分别上涨2.43%、2.38%、5.24%，大盘成长风格表现较强 [6][16] 行业本周走势回顾 - 本周一级行业板块全部收涨，风格偏向顺周期，资讯科技、可选消费和医疗保健业涨幅靠前，分别达5.0%、3.7%和2.4%，能源业表现靠后基本收平，因全球贸易摩擦致全球增长预期放缓，油价下跌 [6][16] 港股市场估值水平 - 截至本周末，恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点升至58%左右，估值水平仍在5年均值以下 [6] 港股市场回购统计 周回购数据总汇 - 本周回购市场热度与上周基本持平，回购公司数量66家较上周62家略有上升，总回购金额14.4亿港元较上周15.3亿港元下滑 [27] - 回购金额前十大公司中，友邦保险（1299.HK）排第一，回购5.8亿港元；中国宏桥（1378.HK）排第二，回购3.0亿港元；中远海控（1919.HK）排第三，回购1.6亿港元 [27] 分行业周回购统计数据 - 回购金额行业分布上，受友邦保险、中国宏桥和中远海控大幅回购推动，主要集中在金融、工业和材料业，其余行业相对分散 [30] - 回购公司数量行业分布上，信息技术和医疗保健行业最多，各有13家；工业行业第二，有10家；可选消费行业第三，有9家 [30] 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司 - 美团 - W（3690.HK）净买入金额39.57亿元居首，中国神华（1088.HK）6.29亿元，中银香港（2388.HK）5.97亿元等 [34] 港股通本周前十大净卖出公司 - 腾讯控股（0700.HK）净卖出金额34.25亿元居首，盈富基金（2800.HK）13.15亿元，中国平安（2318.HK）11.38亿元等 [35] 港股市场宏观环境跟踪与展望 基本面 - 港股市场整体盈利超80%来自中资股，中资股盈利主要来自内地，与中国经济景气高度同步 [39][40][41] - 本周重点消息和数据显示，中国将出台系列政策，如创设新货币政策工具、建立育儿补贴制度等；1 - 3月全国规模以上工业企业利润增长0.8%；4月财新中国制造业PMI录得50.4，低于3月0.8个百分点，中国4月制造业采购经理指数为49%，较上月下降1.5个百分点 [39][40][41] 资金面 - 港股资金面由机构和外资主导，需关注美国经济数据和美联储加息/降息动态 [42][43][44] - 本周美国多项经济数据不佳，如4月消费者信心降至近五年最低，3月商品贸易逆差扩大至纪录高位等；美方主动接洽中方谈关税问题，交易员预计美联储2025年底前四次降息25个基点 [42][43][44] 展望 - 基本面，4月制造业PMI表现弱于上月不及预期，中美贸易摩擦拖累外需和供需两端预期；政策面，外需承压推动政策加力；资金面，南向资金净流入走弱；情绪面，中美贸易摩擦有缓和迹象，市场情绪改善 [6][46][48] - 板块配置看好汽车、消费、电子、科技等行业，低估值国央企红利板块，香港本地银行、电信及公用事业红利股，回避对美业务敞口大的行业和公司 [6][48]