报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕主力处于宽幅震荡阶段，受港口通关、下游提货、备货需求、巴西收割、美豆播种及全球贸易局势等因素影响，期价或延续宽幅震荡走势，建议观望 [6] - 豆油主力整体趋势延续区间震荡走势，受大豆到港、压榨开机率、下游备货、美豆播种、南美大豆丰产及供应压力等因素影响，期价延续区间震荡走势，建议观望 [34] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于宽幅震荡阶段 [6] - 趋势判断逻辑：第16周油厂大豆实际压榨量131.54万吨，开机率36.98%；大豆库存425.91万吨，较上周增加63.67万吨，增幅17.58%；豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.50万吨，减幅56.80%。受港口通关问题影响，油厂开机恢复节奏缓慢，下游集中提货叠加五一假期备货需求，导致豆粕库存大幅去库。巴西收割接近尾声，美豆播种进度整体较快，全球贸易局势有望缓和及后续大豆供应增加预期将逐步减轻紧张局面 [6] - 中线策略建议：建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价趋势整体横盘震荡，资金偏多。在供应预期宽松及现货阶段性偏紧影响下，M2509预计延续宽幅震荡，运行区间2950 - 3200，可考虑区间操作 [9] - 本周策略建议：豆粕期价趋势整体横盘震荡，资金偏空。在现货偏紧和预期宽松影响下，M2509预计延续宽幅震荡，运行区间2900 - 3100，可考虑区间操作 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 [20][22][28] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力整体趋势延续区间震荡走势 [34] - 趋势判断逻辑：第16周125家油厂豆油实际产量为24.99万吨，较上周增加6.3万吨。全国重点地区豆油商业库存65.04万吨，较上周减少4.35万吨。受大豆到港延迟及压榨开机率偏低影响，节前下游企业备货引发阶段性紧张。美方释放贸易缓和信号改善宏观情绪。美豆播种进度良好，南美大豆丰产及第二季度集中到港，后续供应压力将逐步释放 [34] - 中线策略建议：建议观望 [34] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于横盘整理阶段，资金偏多。当前豆油市场供应端预期转向宽松，终端需求仍维持疲弱态势，叠加原油价格波动与宏观扰动因素影响，预计短期内将维持区间震荡运行。Y2509运行区间7500 - 8000，可考虑区间操作 [37] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于横盘整理阶段，资金偏空。当前需求端受节前备货提振，但供应宽松预期压制上行空间。预计短期内将维持区间震荡运行。Y2509运行区间7700 - 8100，可考虑区间操作 [38] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量，以及大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存等数据 [48][53][56][63][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，走势震荡运行且价格波动收窄，建议观望 [7] - 玻璃期货处于震荡趋势，预计本周成交灵活并维持震荡运行，建议空仓观望 [31] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 近期装置检修少，整体供应处于较高水平，预计本周开工90+%，产量76+万吨；五月上旬检修企业逐步增加，预期产量下降；临近月底企业接收新订单 [7] - 纯碱需求维持，消费稳定，以低价补库为主，下游原材料库存呈增加趋势 [7] - 下月纯碱检修计划增加，市场情绪提振；上周浮法日熔量15.78万吨，环比减少700吨，光伏日熔量9.73万吨，环比增加1200吨；本周浮法生产线一条线放水，产能600吨，光伏预期两条，产能2050吨，近期光伏行情有转弱迹象，点火有可能推迟 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：纯碱产量维持高位徘徊，下游整体需求波动小，下游原材料库存增加趋势，市场情绪偏弱，驱动不足，预计纯碱维持震荡运行，主力合约纯碱2509预期运行区间1250 - 1400，可考虑空仓观望 [10] - 本周策略建议：近期纯碱装置检修少，供应高，五月上旬预计检修增产量降，月底企业接新订单，需求稳定以低价补库为主，下月检修计划增提振市场；上周浮法、光伏日熔量有变化，本周浮法、光伏有生产线调整，光伏行情或转弱点火或推迟，预计纯碱2509震荡运行、价格波动收窄，预期运行区间1250 - 1400，可考虑空仓观望 [10] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [11][16][19] - 品种诊断显示多空流向 -69.0 ~ ，主力较为偏空；资金能量10.0日 3，资金基本维持稳定；多空分歧67.5，变盘风险不大 [23] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周国内浮法玻璃现货市场价格呈上行趋势，周内多数区域价格持稳，下游采购原片多数为刚需 [31] - 本周有产线存放水预期，暂无产线点火及前期点火产线未出玻璃，预计产量减少 [31] - 需求端，下游加工厂订单无明显好转，临近五一小长假，多数加工厂存放假预期，采购原片维持刚需；原片企业除因区域放水产量减少导致部分企业价格提涨外，亦有企业根据当日产销及避免假期带来累库风险，市场成交有所松动，预计本周浮法玻璃现货市场或成交灵活，维持震荡运行 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：本周周度产量或继续维持110.93万吨左右，供应端维持高位运行，需求端仍以刚需为主，近期多数区域企业去库幅度放缓，临近五一假期，虽部分企业有暗降预期，但多数企业稳价，预计下周浮法玻璃现货市场震荡维稳，主力合约玻璃2509预期运行区间1100 - 1300，可考虑空仓观望 [34] - 本周策略建议：上周国内浮法玻璃现货市场价格上行，多数区域价格持稳，下游采购以刚需为主；本周有产线存放水预期，产量预计减少；需求端，下游加工厂订单无明显好转，因临近五一小长假多有放假计划，采购仍为刚需；原片企业价格调整不一，本周市场成交灵活，维持震荡运行；主力合约玻璃2509预期运行区间1100 - 1300，可考虑空仓观望 [35] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [37][42][44] - 品种诊断显示多空流向 -80.8 ~ ；资金能量36.3，主力资金小幅流入；多空分歧91.8，变盘风险高 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货在供需两弱格局下震荡，主力合约2506涨幅0.53%，受对等关税影响市场情绪回暖价格反弹，但国外需求走弱使整体价格承压，多头持仓减少高于空头 [5] - 供应端原生铅炼厂开工回升，再生铅因亏损及原料制约下调开工率，供应增量有限；需求端处于消费淡季，下游备库积极性不高，蓄电池采购意愿不强，对铅价支撑有限 [5] - 海外库存去库幅度小，国内去库明显，但海外价格压制国内价格上行空间，铅精矿加工费维持低位影响后续复工；沪铅价格短期或因去库小幅反弹，但高度有限，后续受需求影响高位回落，需注意关税政策变化 [5] - 操作上建议沪铅主力合约2506震荡为主，震荡区间16400 - 17500，止损区间16000 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，主力合约2506涨幅0.53%，受对等关税影响市场情绪回暖价格反弹，国外需求走弱使价格承压，多头持仓减少高于空头 [5] - 行情展望：供应端原生铅开工回升，再生铅因亏损及原料制约下调开工率，供应增量有限；需求端处于消费淡季，下游备库积极性不高，蓄电池采购意愿不强，对铅价支撑有限；海外库存去库幅度小，国内去库明显，但海外价格压制国内价格上行空间，铅精矿加工费维持低位影响后续复工；沪铅价格短期或因去库小幅反弹，但高度有限，后续受需求影响高位回落，需注意关税政策变化 [5] - 操作建议：沪铅主力合约2506震荡为主，震荡区间16400 - 17500，止损区间16000 - 18000，注意操作节奏及风险控制 [5] 期现市场 - 期货价格：本周沪铅国内期价上涨，国外期价上涨；截至2025 - 04 - 24，LME3个月铅报1962美元/吨，铅活跃合约报16855元/吨，铅沪伦比值报8.59 [7][11] - 升贴水情况：国内期货升贴水走弱，因期货价格下跌；截至2025 - 04 - 24，中国期货升贴水报 - 155元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 21.19美元/吨 [17][19] - 库存情况：国外铅库存下跌，国内库存下跌，国外库存小幅下跌，国内去库明显，但国外库存依旧处于高位，预计后续沪铅有补库行情，但反弹幅度有限；截至2025 - 04 - 24，铅总计库存报4.88万吨，减少1.4万吨，LME铅总库存报277875吨，减少3750吨，沪铅仓单数量报38326吨，下跌10671吨 [35][38] 产业情况 - 供应端 - 原生铅：企业开工率上涨和产量小幅下跌，因沪铅价格小幅上涨，开工率稳步上涨；截至20250417，原生铅主要产地开工率平均值74.31%，较上周上涨1.70%，周度产量3.2万吨，较上周下跌0.01万吨 [23][25] - 再生铅：企业产能利用率下滑和产量轻微增加，因废铅回收减少，处于淡季，废旧电池报废较少；截至20250417，再生铅主要产地产量（国内）报3.01万吨，环比上涨0.03万吨，截至20250410，产能利用率平均报63.92%，环比下跌1.7% [29][33] - 企业数量：再生铅生产企业数量有所提高；截至20250331，再生铅生产企业合计报68家 [40][42] - 进出口：1 - 2月铅矿出口涨幅明显，进口精铅涨幅明显，受川总上台前抢出口影响；3月进口量增长显著，国内冶炼厂库存有所改善；精铅出口量2828吨，环比下降66.57%，同比减少34.38%，精铅及铅材合计出口量16913吨，累计同比上升8.83%，精铅进口量2868吨，铅合金进口量8988吨，精铅及铅材合计进口量3981吨，累计同比上升197.96%，2025年3月铅精矿进口量11.60万吨，环比增加14.18%，同比增加59.69% [44][46] - 需求端 - 铅精矿加工费：整体持平，底部徘徊；截至20250418，铅精矿全国加工均价报720元/吨，进口铅精矿(Pb60)加工费当月值报 - 20美元/千吨 [48][50] - 汽车产销：增长明显，呈现边际递减走势；2025年3月我国汽车销量为291.5万辆，环比增长37%，同比增长8.2%，乘用车销量为246.8万辆，环比增长36%，同比增长10.4%，商用车销量为44.7万辆，环比增长42.8%，同比下降2.4%，新能源汽车销量为123.7万辆，同比增长40.1% [52][54] - 蓄电池及充电桩：蓄电池价格下滑，公共电桩数量增长斜率上升；截至2025 - 2，全国充电桩数量3832230根，截至2025 - 04 - 23，浙江废铅电蓄48V/20AH平均价报401元/组 [56][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EB2506震荡偏强终盘收于7315元/吨 供应端前期停车装置影响扩大产量和产能利用率环比下降 需求端下游开工率涨跌互现部分下游消费环比上升 库存方面工厂和华东港口库存环比下降华南港口库存环比上升 本周产量和产能利用率预计环比下降 部分检修装置预计4月底至5月初重启 下游部分地区EPS需求回暖 PS、ABS需求受美国对华关税抑制 成本方面国际油价预计偏强波动 纯苯短期价格存在支撑 EB2506预计震荡走势区间在7100 - 7500附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯活跃合约期货收盘价7315元/吨 环比涨49元/吨 成交量318176手 环比增13493手 持仓量274938手 环比增6435手 前20名持仓买单量环比减4127手 净买单量环比减4207手 卖单量环比增80手 仓单数量为0 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价7874元/吨 环比降14元/吨 FOB韩国中间价912.5美元/吨 环比涨4美元/吨 CFR中国中间价922.5美元/吨 环比涨4美元/吨 东北地区主流价7625元/吨 环比持平 华南地区主流价7705元/吨 环比降85元/吨 华北地区主流价7600元/吨 环比持平 华东地区主流价7525元/吨 环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价791美元/吨 环比持平 CFR东南亚中间价871美元/吨 环比降20美元/吨 CIF西北欧中间价818.5美元/吨 环比降5美元/吨 FD美国海湾457美元/吨 环比降6美元/吨 纯苯台湾到岸价756.33美元/吨 环比持平 美国海湾离岸价255美分/加仑 华南市场市场价6200元/吨 环比持平 华东市场市场价6225元/吨 环比降15元/吨 华北市场市场价6270元/吨 环比持平 [2] 产业情况 - 苯乙烯开工率66.77% 环比降1.64个百分点 全国库存218484吨 环比降9807吨 华东主港总计库存9.56万吨 环比降2.34万吨 贸易库存7.01万吨 环比降1.29万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率59.07% 环比升11.98个百分点 ABS开工率66.99% 环比降0.66个百分点 PS开工率60.8% 环比降0.3个百分点 UPR开工率28% 环比持平 丁苯橡胶开工率73.24% 环比持平 [2] 行业消息 - 4月11日至17日 中国苯乙烯工厂整体产量30.58万吨 环比降2.43% 产能利用率66.77% 环比降1.64% 主体下游（EPS、PS、ABS）消费量25.97万吨 环比升6.87% 截至4月17日 工厂库存在21.84万吨 环比降4.30% 截至4月21日 江苏港口库存在8.65万吨 环比降9.52% 华南港口库存在2.66万吨 环比升2.31% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货收跌3.36%，因下游玻璃价格走弱、利润影响，且产量供应充沛、库存小幅去库，纯碱基差走弱；玻璃期货主力合约下跌7.12%，因下游需求软弱、内需刺激政策未见效，纯碱 - 玻璃基差走弱，上游利润向下游转移 [7] - 预计下周纯碱市场供应持续宽松，下游浮法玻璃行业需求平稳但高库存压制价格，玻璃供应或维持当前水平，建筑玻璃需求受房地产市场低迷影响依旧疲软，市场供大于求局面持续将压制价格 [7] - 给出策略建议，SA2509合约短线在1300 - 1370区间交易，上下区间止损1250 - 1400；FG2509在1080 - 1240区间操作，止损1050 - 1300 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货价格下行，纯碱基差走弱；玻璃期货主力合约下跌，整体波动大，纯碱 - 玻璃基差走弱，玻璃净空头持续，纯碱和玻璃期货悲观情绪类似但玻璃更甚 [7] - 行情展望：纯碱行业开工率高，新增产能释放，下周供应持续宽松；浮法玻璃行业需求平稳但高库存压制价格，供应或维持当前水平，建筑玻璃需求疲软，市场供大于求压制价格 [7] - 策略建议：SA2509合约短线在1300 - 1370区间交易，止损1250 - 1400；FG2509在1080 - 1240区间操作，止损1050 - 1300 [7] 期现市场 - 期货价格：郑州纯碱主力合约期价收跌3.36%，郑州玻璃主力合约收跌7.12% [13] - 跨期价差：截至4月18日，SA9 - 1价差为 - 24，FG9 - 1价差为 - 42 [17] - 持仓分析：截至4月18日，纯碱净空减少，市场悲观情绪降低；玻璃净空增加，市场悲观情绪放大 [25] - 基差与现货价格：截至2025 - 04 - 18，沙河市场纯碱主流价1329元/吨，纯碱基差 - 9元/吨；沙河玻璃报1164元/吨，玻璃基差38元/吨 [31][37] - 纯碱 - 玻璃价差：截至2025 - 04 - 17，玻璃纯碱价差报202元/吨，本周因玻璃超跌继续走强，后续预计继续走强 [39][41] 产业链分析 - 纯碱开工率与产量：截至2025 - 04 - 17，全国纯碱开工率88.87%，环比增加2.7%；周产量75.56万吨，环比增加1.79万吨，后续预计产量和开工率下滑 [43][47] - 玻璃产线与产量：截至20250417，国内玻璃生产线在产225条，冷修停产72条，全国浮法玻璃日产量15.85万吨，环比持平，预计下周产量维持低位 [49][51] - 光伏玻璃：截至20250417，全国光伏玻璃开工率69.23%，产能利用率75%，下降0.06%，在产日熔量96130吨/日，与上周持平，预计下周持平 [53][57] - 企业库存：截至20250418，全国纯碱企业库存171.13万吨，较上周下跌0.33万吨，预计库存持平；玻璃企业库存6507.8万重箱，较上周下跌12.5万吨，预计厂库进一步下滑 [61] - 下游深加工订单：截至20250415，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，与上周相比有所回升但处于历史低位，下游需求信心不足 [63][65] - 企业利润：截至20250418，纯碱联碱法企业利润152元/吨，氨碱法 - 61元/吨；玻璃天然气法利润 - 166.85元/吨，石油焦法 - 4.06元/吨，煤制法128.69元/吨，预计下周玻璃利润整体小幅下滑，产量底部徘徊 [70]