报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口库存高位小幅回落但绝对水平仍高，港口基差待走强，韩国芳烃检修进口到港压力未增大，下游综合开工偏高，但CPL - PA6 - 锦纶产业链和苯胺下游MDI库存有压力，需关注下游金九银十表现 [3] - 苯乙烯月底纸货交割部分贸易商补空致港口基差小幅反弹，但港口库存累积，9月检修增加，关注9月去库速率，同时拖累纯苯需求，单边价格支撑不大；EB下游EPS及PS开工回升但库存未进一步去化，ABS高库存低开工，关注下游金九银十表现 [3] - 单边投资纯苯和苯乙烯均观望，基差及跨期观望，跨品种EB - BZ价差短期逢低做扩 [4] 根据相关目录分别总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 104元/吨（ - 3），苯乙烯主力基差70元/吨（ + 2元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费150美元/吨（ - 9美元/吨），纯苯FOB韩国加工费135美元/吨（ - 8美元/吨），纯苯美韩价差45.6美元/吨（ - 15.1美元/吨），华东纯苯现货 - M2价差 - 45元/吨（ - 5元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 - 326元/吨（ - 48元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存13.80万吨（ - 0.60万吨），开工率未提及；苯乙烯华东港口库存179000吨（ + 17500吨），华东商业库存84000吨（ + 7500吨），开工率78.5%（ + 0.4%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润282元/吨（ + 84元/吨），开工率60.98%（ + 2.90%）；PS生产利润 - 68元/吨（ + 34元/吨），开工率57.50%（ + 1.10%）；ABS生产利润 - 132元/吨（ + 88元/吨），开工率71.10%（ + 0.00%），下游开工处于季节性低位 [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1760元/吨（ + 45），开工率91.86%（ - 1.86%）；酚酮生产利润 - 514元/吨（ + 113），开工率78.00%（ + 1.00%）；苯胺生产利润 - 204元/吨（ - 43），开工率70.10%（ - 1.47%）；己二酸生产利润 - 1209元/吨（ + 41），开工率65.50%（ + 3.80%） [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上；低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [5][6] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库；中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库；本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡；美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [6] - 高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，关注后续交割变化；新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [6] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡；短期仍可关注高硫380 EW走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月21 - 27日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从382.59涨至385.57，涨幅1.71；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从447.68涨至457.64，涨幅5.01；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 6.10降至 - 6.70，降幅0.25；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从647.18涨至652.93，涨幅1.04；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 199.50涨至 - 195.29，涨幅3.97；LGO - Brent M1从22.97降至22.05，降幅0.70；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从65.09涨至72.07，涨幅3.30 [3] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月21 - 27日，新加坡380cst M1从389.29涨至398.18；新加坡180cst M1从402.04降至409.16；新加坡VLSFO M1从479.93涨至490.00；新加坡Gasoil M1从85.15降至85.63；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.42涨至 - 4.71；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 150.18涨至 - 143.66 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月21 - 27日，新加坡FOB 380cst从388.12降至395.34，降幅0.91；FOB VLSFO从478.38降至485.57，降幅3.94；380基差从 - 1.15涨至1.50，涨幅3.50；高硫内外价差从 - 3.5降至2.1，降幅2.0；低硫内外价差从6.9降至9.2，降幅0.3 [4] 国内FU数据 - 2025年8月21 - 27日，FU 01从2736降至2790，降幅52；FU 05从2731降至2748，降幅51；FU 09从2698降至2763，降幅64；FU 01 - 05从5涨至42，涨幅 - 1；FU 05 - 09从33降至 - 15，涨幅13；FU 09 - 01从 - 38降至 - 27，涨幅 - 12 [4] 国内LU数据 - 2025年8月21 - 27日，LU 01从3443降至3444，降幅44；LU 05从3413降至3408，降幅43；LU 09从3456降至3418，降幅42；LU 01 - 05从30降至36，降幅 - 1；LU 05 - 09从 - 43降至 - 10，降幅 - 1；LU 09 - 01从13降至 - 26，涨幅2 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格与交易情况 - BU主力合约8月27日价格为3471，较前一日变化 -52，较7月29日变化18；BU06为3353，日度变化 -42，周度变化39；BU09为3495，日度变化 -53，周度变化5；BU12为3399，日度变化 -50，周度变化42；BU03为3372，日度变化 -32，周度变化51 [4] - 8月27日成交量为300106，较前一日增加31801，较7月29日增加82759；持仓量为380429，较前一日减少14421，较7月29日减少47930；合约为29790，较前一日无变化，较7月29日减少1350 [4] 现货市场价格 - 8月27日山东市场价3520，日度变化 -20，周度变化 -30；华东市场价3700，日度变化 -20，周度变化 -20；华南市场价3500，日度变化10，周度变化 -10；华北市场价3670，日度变化 -10，周度变化 -10；东北市场价3880，日度无变化，周度无变化 [4] - 京博（海韵）8月27日价格3680，日度无变化，周度变化10；羅海（鑫渤海）价格3670，日度变化 -10，周度变化 -10 [4] 基差与月差情况 - 8月27日山东基差49，日度变化32，周度变化 -48；华东基差229，日度变化32，周度变化 -38；华南基差29，日度变化62，周度变化 -28 [4] - 03 - 06为19，日度变化10，周度变化12；06 - 09为 -142，日度变化11，周度变化34；09 - 12为113，日度变化 -3，周度变化 -37；12 - 03为27，日度变化 -18，周度变化 -9；连一 - 连二为28，日度变化2，周度变化 -16 [4] 裂差与利润情况 - 7月29日沥青Brent裂差 -90，8月19日为16；7月29日沥青马瑞利润 -150，8月19日为 -23；7月29日普通炼厂综合利润393，8月19日为462；7月29日马瑞型炼厂综合利润647，8月19日为721 [4] - 8月27日进口利润（韩国 - 华东）为 -138，日度变化 -16，周度变化 -4；进口利润（新加坡 - 华南）为 -1036，日度变化11，周度变化7 [4] 相关价格情况 - 8月27日Brent原油价格67.2，日度变化 -1.6，周度变化0.4；汽油山东市场价7599，日度变化 -28，周度变化 -80；柴油山东市场价6474，日度变化 -27，周度变化 -57；渣油山东市场价3620，日度变化 -15，周度变化 -40 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 提供2025年8月28日化工和农产品主力合约行情、宏观要闻及主要品种晨会观点 为投资者提供市场信息和投资建议 [4][7][11] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 化工主力合约8月28日8:00和8月27日15:00数据显示 焦煤、焦炭等部分品种价格下跌 天然橡胶、沥青等部分品种价格上涨 [4] - 农产品主力合约8月28日8:00和8月27日15:00数据显示 黄大豆1号、豆粕等部分品种价格上涨 菜籽油、白砂糖等部分品种价格下跌 [4] 宏观要闻 - 2025年上海合作组织峰会8月31日至9月1日在天津举行 成员国领导人将签署《天津宣言》 批准《上合组织未来10年发展战略》 [7] - 2025年服贸会9月10日至14日在北京举办 70余个国家和国际组织设展办会 澳大利亚首次担任主宾国 [7] - 7月份规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月收窄2.8个百分点 高技术制造业利润由降转升 [7] - 2024年我国经济发展新动能指数为136.0 比上年增长14.2% 网络经济和创新驱动贡献较大 [7] - 9月1日起吉林省实施境外旅客购物离境退税政策 [8] - 证监会主席吴清与沙特投资大臣交流中沙资本市场监管合作和双向跨境投资议题 [8] - 商务部将出台扩大服务消费政策措施 研究制定促进服务出口政策措施 [8] - 8月1 - 24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆 同比增长6% 环比增长7% [8] - 6月全球经贸摩擦指数为92 处于中高位 全球经贸摩擦呈缓和态势 [8] - 高盛预计2025年四季度至2026年四季度石油日均过剩180万桶 2026年底全球石油库存增近8亿桶 布伦特原油价跌至50美元出头 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖主力合约震荡下行 供应端压力显现 需求端购销温和 建议逢高沽空 [12] - 玉米主力合约弱势震荡 供应端新粮上市压力大 需求端饲料消费承压 策略偏空 [12] - 生猪现货稳中有涨 期货震荡偏强 盘面技术偏弱 偏空对待 [12] - 鸡蛋现货稳中有涨 期货升水现货 建议盘面反弹做空 月间反套 [12] - 棉花基本面无大变动 旺季订单有启动迹象 操作上短线逢低多 [12][14] 能源化工 - 尿素市场价格持稳 下游成交慢 期价延续弱势震荡 关注9月2日印标开标情况 [13] - 烧碱消费旺季临近 终端采购意愿提升 2601合约偏强运行 逢低偏多 [13] - 焦煤下游询盘未好转 供应端安全检查升级 双焦价格短时波动反复 [13] 工业金属 - 铜关注贸易局势 向上突破振荡区间建议偏多 铝消费环比改善 预计铝价高位运行 [16] - 氧化铝现货价格南北分化 2601合约偏弱运行 关注铝土矿因素 [16] - 螺纹钢和热卷现货观望情绪浓 钢价持续回落空间有限 关注宏观情绪 [16] - 双硅承压收阴 短期宽度震荡延续 产业高位保值注意资金控制 [16] - 碳酸锂建议等待价格企稳后轻仓试多 关注78000元支撑位 [18] 期权金融 - 股指期权建议趋势投资者关注品种间强弱套利机会 波动率投资者按指数涨跌操作 [18] - 沪指调整利大于弊 市场或进入震荡调整 把握低吸机会 前期获利头寸可逢高减仓 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油基本面暂无新驱动，等待回调；豆油四季度缺豆交易暂缓，震荡整理 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货价格：棕榈油主力日盘收盘价9424元/吨，跌0.67%，夜盘收盘价9488元/吨，涨0.68%；豆油主力日盘收盘价8536元/吨，涨幅0%，夜盘收盘价8402元/吨，跌1.57%；菜油主力日盘收盘价9941元/吨，跌0.57%，夜盘收盘价9810元/吨，跌1.32%；马棕主力日盘收盘价4470林吉特/吨，跌0.51%，夜盘收盘价4451林吉特/吨，跌0.43%；CBOT豆油主力收盘价53.46美分/磅，跌2.57% [2] - 期货成交与持仓：棕榈油主力昨日成交29423手，减少7102手，持仓31104手，减少11004手；豆油主力昨日成交25058手，减少10177手，持仓37839手，减少14776手；菜油主力昨日成交12749手，减少1539手，持仓18022手，减少6367手 [2] - 现货价格：棕榈油（24度，广东）9470元/吨，降150元/吨；一级豆油（广东）8850元/吨，涨130元/吨；四级进口菜油（广西）9950元/吨，涨40元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1110美元/吨，降5美元/吨 [2] - 基差：棕榈油（广东）46元/吨，豆油（广东）314元/吨，菜油（广西）9元/吨 [2] - 价差：菜棕油期货主力价差321元/吨，豆棕油期货主力价差 -1044元/吨，棕榈油91价差 -76元/吨，豆油91价差80元/吨，菜油91价差120元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 2025年8月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少3.26%，出油率环比上月同期增加0.4%，产量环比上月同期减少1.21% [3] - 马来西亚种植和原产业部正寻求免除毛棕榈仁油和精炼棕榈仁油的销售和服务税（SST），目前这两种产品面临5%的专项税，免税申请已提交财政部 [5] - 美国原则上同意将印尼棕榈油、可可和橡胶排除在19%的关税之外，最终协议达成后豁免生效，但未设定时间表 [5] - 印度植物油行业组织IVPA敦促政府取消自2022年7月起实施的税收抵免退税限制，称限制令运营资金紧张并阻碍行业投资 [6] - 巴基斯坦有望与美国主要大豆出口商签署采购协议，计划进口约110万吨大豆，交易总额预计达5亿美元 [6] - 巴西一名联邦法官批准禁令，暂时中止巴西反垄断监管机构CADE要求谷物贸易商停止“亚马逊大豆禁令”计划的决定 [7] - 巴西8月大豆出口量料为890万吨，前一周预估为894万吨；8月豆粕出口量料为213万吨，前一周预估为233万吨 [7] - 马托格罗索州8月18 - 22日当周大豆压榨利润为387.05雷亚尔/吨，此前一周为392.46雷亚尔/吨；当周豆粕价格为1547.74雷亚尔/吨，豆油价格为6236.67雷亚尔/吨 [7] - 截至8月24日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为35万吨，较去年同期的54万吨下降；大豆进口量为196万吨，去年同期为213万吨；油菜籽进口量为39万吨，去年同期为67万吨 [8] - 自9月起俄罗斯将恢复葵花籽油及其副产品的出口关税，葵花籽油出口关税上调至5746.2卢布/吨（71.2美元/吨），葵花籽粕出口关税定为1119.4卢布/吨 [8] 趋势强度 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2025年8月20 - 26日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，其中基差在2025/08/26为 - 105.4元/吨，其余时间段差值多为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年8月20 - 26日能源商品基差、比价等数据，涉及燃料油、原油/沥青、INE原油等 [6] 化工商品 - 提供2025年8月20 - 26日化工基差数据，涉及橡胶、甲醇、PTA等商品 [8] - 给出化工跨期数据如橡胶、甲醇、PTA等5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月差值 [10] - 给出化工跨品种数据如LLDPE - PVC、LLDPE - PP等在2025年8月20 - 26日的数据 [10] 黑色 - 提供2025年8月20 - 26日黑色基差数据，涉及螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤 [20] - 给出黑色跨期数据如螺纹钢、铁矿石等5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月差值 [19] - 给出黑色跨品种数据如螺/矿、螺/焦炭等在2025年8月20 - 26日的数据 [19] 有色金属 国内市场 - 提供2025年8月20 - 26日有色国内基差数据，涉及铜、铝、锌等商品 [27] 伦敦市场 - 给出2025年8月26日LME有色相关数据，包括LME升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏等，涉及铜、铝、锌等 [35] 农产品 - 提供2025年8月20 - 26日农产品基差数据，涉及豆一、豆二、豆粕等商品 [39] - 给出农产品跨期数据如豆一、豆二、豆粕等5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月差值 [39] - 给出农产品跨品种数据如豆一/玉米、豆二/玉米等在2025年8月20 - 26日的数据 [39] 股指期货 - 提供2025年8月20 - 26日股指基差数据，涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000 [51] - 给出股指跨期数据如沪深300、上证50等次月 - 当月、次季 - 当季差值 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 相关目录要点总结 隔夜市场信息 - 巴西全国谷物出口商协会称巴西8月大豆出口量料为890万吨，前一周预估为894万吨；8月豆粕出口量料为213万吨，前一周预估为233万吨 [1] - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示2025年8月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下滑1.21%，鲜果串单产下降3.26%，出油率增加0.40% [1] 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/08/20 | 3000 | 2630 | 8530 | 9500 | 9950 | | 2025/08/21 | 2990 | 2580 | 8550 | 9450 | 9910 | | 2025/08/22 | 2980 | 2540 | 8620 | 9530 | 10010 | | 2025/08/25 | 3010 | 2570 | 8700 | 9520 | 10010 | | 2025/08/26 | 2990 | 2560 | 8670 | 9440 | 10030 | [3] 其他 - 报告还提及了主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润、油脂基差、油脂油料盘面价差、蛋白粕基差等内容，但未给出具体数据 [1][5][7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存较高及预期供应充足相对较弱；美豆产区未来降雨情况及巴西升贴水情况影响大豆市场，USDA 调低种植面积短期利多 CBOT 大豆，但全球蛋白原料供应过剩背景下大豆进口成本向上动能待考；油脂市场受需求、库存、政策等因素影响；白糖期货价格下跌，国际增产预期或使原糖价格难大幅反弹；棉花期货价格震荡，基本面有边际转好迹象；鸡蛋市场供过于求负循环未打破；生猪市场供应过剩，行情呈区间思路 [2][6][11][14][17][21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 重要资讯：周二美豆窄幅上涨，国内豆粕因库存高及预期供应充足相对较弱，周一国内豆粕现货跌 20 元/吨，华东基差持平，成交一般提货好，下游库存天数升至 8.51 天，上周国内压榨大豆 227 万吨，本周预计 252.83 万吨，上周大豆库存去库、豆粕库存累积，整体折豆粕库存仍高位维持；美豆产区未来一周降雨预计偏少，8 月偏干，9 月初预报降雨恢复，巴西周一升贴水稳定，USDA 大幅调低种植面积，美豆产量环比下调 108 万吨 [2] - 交易策略：大豆进口成本近期维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现，国内豆粕市场供需双旺，提货高水平，预计 9 月现货端去库支撑油厂榨利，后市关注美豆自身格局和巴西种植季节交易能否改善供大于求格局，榨利端关注提货水平，预计豆粕区间震荡，建议在成本区间低位逢低试多，高位注意榨利和供应压力 [4] 油脂 - 重要资讯：马来西亚 8 月 1 - 10 日棕榈油出口增加 23.67%，前 15 日预计出口环比增加 16.5% - 21.3%，前 20 日预计增加 13.61% - 17.5%，前 25 日预计增加 10.9% - 16.4%，2025 年 8 月 1 - 15 日产量环比上月同期增加 0.88%，前 20 日预计环比增产 0.3%；8 月我国进口大豆到港量及油厂压榨量高，预计 8 月底豆油商业库存环比增加 8 - 10 万吨，受对加菜籽反倾销措施影响，近期国内油菜籽进口减少，部分地区洗船，预计 8 月底菜籽油库存环比减少；巴西一名联邦法官批准禁令，暂时中止“亚马逊大豆禁令”计划 [6] - 交易策略：美国生物柴油政策草案预计抑制豆油出口量、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼 B50 政策预期支撑油脂中枢，若需求国正常进口且棕榈油产地产量中性，产地或维持库存稳定，四季度因印尼 B50 政策可能上涨，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前震荡偏强看待 [9] 白糖 - 重点资讯：周二郑州白糖期货价格下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5632 元/吨，较前一交易日下跌 56 元/吨或 0.98%；广西制糖集团报价 5950 - 6000 元/吨持平，云南制糖集团报价 5770 - 5820 元/吨下调 0 - 10 元/吨，加工糖厂主流报价区间 6050 - 6140 元/吨持平，广西现货 - 郑糖主力合约基差 318 元/吨；截至 8 月 20 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 70 艘，此前一周为 76 艘，港口等待装运的食糖数量为 291.69 万吨，此前一周为 331.79 万吨 [11] - 交易策略：国际市场巴西中南部 7 月后产糖量环比增加，新榨季北半球主产国增产预期，原糖价格大幅反弹可能性不大；国内未来两个月进口供应增加，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，郑糖价格延续下跌概率大 [12] 棉花 - 重点资讯：周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉 1 月合约收盘价报 14100 元/吨，较前一交易日下跌 20 元/吨或 0.14；中国棉花价格指数 3128B 新疆机采提货价 15100 元/吨，较上个交易日上涨 150 元/吨，3128B 新疆机采提货价 - 郑棉主力合约基差 1000 元/吨；2025 年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为 20 万吨；截至 2025 年 8 月 24 日，美国棉花优良率为 54%，较之前一周下调 1 个百分点，高于去年同期 [14] - 交易策略：美联储主席“偏鸽”表态利于商品市场上涨；基本面下游消费一般，但即将进入“金九银十”消费旺季，且国内棉花库存处于历史较低水平，基本面有边际转好迹象，短期郑棉价格或有向上动能 [15] 鸡蛋 - 现货资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区均价涨 0.06 元至 3.11 元/斤，黑山涨 0.1 元至 2.7 元/斤，馆陶涨 0.04 元至 2.73 元/斤，供应量趋于稳定，下游消化速度正常，多数贸易商对后市信心正常，整体库存略减，下游拿货积极性正常，今日蛋价或部分上涨部分稳定 [17][18] - 交易策略：蛋市供过于求负循环未打破，新开产增势、冷库蛋和换羽鸡开产使中小码占比攀升，供压导致消费后置加剧谨慎心理，低价或消费启动方能打破负循环，产能实质去化前不宜过分看高蛋价；当前盘面持仓较高且近月升水偏高情况已部分纠正，抛压减弱不宜过分追空，后市以减空或等反弹后抛空操作为主 [19] 生猪 - 现货资讯：昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落 0.15 元至 13.56 元/公斤，四川均价落 0.05 元至 13.57 元/公斤，养殖端出栏积极性提高，但低价有惜售情绪，今日猪价或稳跌均有 [21] - 交易策略：期货逻辑为供应过剩下的降重释压，近月受现货带动走势偏弱，收储等政策呵护或打压看空情绪，肥标差扩大后三季度末期潜在压栏能否对冲供应增势未知，行情为区间思路，单边关注极端情绪给出交易空间后的机会，远月反套思路延续 [22]

报告基本信息 - 报告名称：沥青厚报 [2] - 报告团队：研究中心能化团队 [3] - 报告日期：2025年8月27日 [3] 合约价格及变化 - 8月26日，BU主力合约价格为3523，日度变化11，周度变化50；BU06为3392，日度变化23，周度变化70；BU09为3548，日度变化3，周度变化49；BU12为3449，日度变化17，周度变化72；BU03为3404，日度变化10，周度变化62 [4] 成交量、持仓量及合车 - 8月26日，成交量为268305，日度变化10750，周度变化7679；持仓量为394850，日度变化 -16637，周度变化 -37043；合车为29790，日度变化 -1150，周度变化 -1350 [4] 市场价及变化 - 8月26日，山东市场价3540，日度变化20，周度变化 -40；华东市场价3720，日度无变化，周度变化 -10；华南市场价3490，日度变化10，周度变化 -30；华北市场价3680，日度变化30，周度无变化；东北市场价3880，日度和周度均无变化 [4] 现货价格及变化 - 8月26日，京博（海韵）3680，日度无变化，周度变化10；露海（鑫渤海）3680，日度变化30，周度无变化 [4] 地区价差及变化 - 8月26日，山东 - 华东为 -180，日度变化20，周度变化 -30；山东 - 东北为 -340，日度变化20，周度变化 -40；华东 - 华南为230，日度变化 -10，周度变化20 [4] 基差及变化 - 8月26日，山东基差17，日度变化9，周度变化 -90；华东基差197，日度变化 -11，周度变化 -60；华南基差 -33，日度变化 -1，周度变化 -80 [4] 月差及变化 - 8月26日，03 - 06为9，日度变化 -13，周度变化 -8；06 - 09为 -153，日度变化20，周度变化21；09 - 12为113，日度变化 -14，周度变化 -23；12 - 03为45，日度变化7，周度变化10；连一 - 连二为26，日度变化 -3，周度变化 -18 [4] 裂差及利润情况 - 此前沥青Brent裂差为 -1（7月28日）、69（8月18日）；沥青马瑞利润为 -70（7月28日）、 -5（8月18日）；普通炼厂综合利润为448（7月28日）、503（8月18日）；马瑞型炼厂综合利润为711（7月28日）、764（8月18日） [4] - 8月26日，进口利润（韩国 - 华东）为 -119，日度变化7，周度变化7；进口利润（新加坡 - 华南）为 -1044，日度变化17，周度变化 -7 [4] 相关价格及变化 - 8月26日，Brent原油价格为68.8，日度变化1.1，周度变化3.0；汽油山东市场价7627，日度变化9，周度变化 -54；柴油山东市场价6501，日度变化25，周度变化 -17；渣油山东市场价3635，日度无变化，周度变化 -5 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上；低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [5][6] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库；新加坡7月高硫加注量环比增加15%，同比增加10%；中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库；本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡；美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [6] - 高硫全球供需转弱，因物流重塑，新加坡高硫船燃需求有支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，需关注后续交割变化；新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用；本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡；短期可关注高硫380 EW走扩机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月19 - 25日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从383.41变为394.34，变化4.01；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从445.77变为462.29，变化6.04；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 5.18变为 - 6.10，变化 - 0.41等 [3] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月19 - 25日，新加坡380cst M1从386.44变为401.58，变化9.69；新加坡180cst M1从401.16变为415.62，变化11.54；新加坡VLSFO M1从474.78变为491.03，变化8.51等 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月19 - 25日，新加坡FOB 380cst从383.23变为397.15，变化6.57；FOB VLSFO从474.41变为488.41，变化5.85；380基差从 - 3.25变为 - 2.55，变化 - 0.80等 [4] 国内FU数据 - 2025年8月19 - 25日，FU 01从2713变为2831，变化62；FU 05从2713变为2790，变化42；FU 09从2686变为2845，变化109等 [4] 国内LU数据 - 2025年8月19 - 25日，LU 01从3417变为3491，变化29；LU 05从3390变为3449，变化65；LU 09从3452变为3403，变化 - 65等 [5]