流动性投放情况 - 7月各项工具实现净投放2365亿元，较上月少4195亿元 [1] - 央行旨在呵护市场流动性保持合理充裕 [1] 货币政策目标变化 - 当前央行已将货币政策的首要目标切换至促进物价合理回升与稳增长 [1] - 此前货币政策以国际收支和金融稳定为首要目标，政策偏紧以应对资本外流风险和国内金融防空转 [1] 政策基调与信号 - "适度宽松"的政策基调传递积极信号 [1] 中长期信贷趋势 - 信贷增速逐步放缓对应经济结构转型升级使得信贷需求"换挡"及直接融资的良性替代 [1] - 未来合理评价金融支持力度可更多关注利率下降的成效 [1] 杠杆结构新特征 - 未来将呈现"政府加杠杆，企业稳杠杆，居民适当去杠杆"的新特征 [1]

稳增长与调结构政策部署 - 多部门下半年工作重点聚焦"稳增长"与"调结构" 国家发展改革委、财政部、中国人民银行等部门将释放内需潜力、培育新质生产力、破除"内卷式"竞争作为核心发力点 [1] - 政策方向包括保持财政货币政策的连续性与适度宽松 同时增强灵活性和预见性以应对经济挑战 [1] 内需释放与消费提振 - 上半年内需对GDP增长贡献率达68.8% 其中最终消费支出贡献率为52% 成为主要增长动力 [2] - 国家发展改革委已下达第三批690亿元消费品以旧换新特别国债资金 计划10月下达第四批690亿元 全年累计3000亿元 [2] - 工信部推动人工智能终端、超高清视频、智能穿戴等技术应用 财政部完善养老、育幼、文旅等消费政策体系 并实施消费贷款财政贴息 [2][3] 新质生产力培育 - 上半年高技术产业销售收入同比增长14.3% 数字经济核心产业销售收入增长10.1% 数字技术采购金额增长9.9% [4] - 国家发展改革委推动"人工智能+"行动和低空经济发展 工信部加强人形机器人、物联网等产业政策 [4][5] - 财政部通过专项资金、税收优惠等工具支持传统产业改造和新兴产业布局 [5] 反内卷与市场规范 - 国家发展改革委推进全国统一大市场建设 规范招商引资行为 工信部整治新能源汽车和光伏行业"内卷式"竞争 [6] - 中国人民银行支持重点产业结构性矛盾化解 国盛证券指出反内卷措施覆盖快递、新能源等行业 包括标准提升和产能优化 [7]

区域经济发展 - 强调深入学习贯彻中央城市工作会议精神和习近平总书记来陕考察重要讲话重要指示精神 落实省委省政府部署要求 全力以赴稳增长 推动区域经济社会高质量发展 [1] - 要求稳存量 优质量 紧盯年初目标 全面对标找差 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 进一步稳住发展基本盘 [2] - 提出抢机遇 聚合力 找准自身定位 发挥比较优势 用足用好政策机遇 盘活各类资源 凝聚干事创业合力 开创融合发展新局面 [2] 科技创新与产业融合 - 国家分子医学转化科学中心项目是国家布局的5个国家级转化医学中心之一 强调要紧扣国家战略需求 高标准高质量推进项目建设 [1] - 强调充分发挥大科学装置原始创新策源作用 持续加强基础研究 加快成果转化 推动科技创新和产业创新深度融合 [1] 民生与社会治理 - 现场开展接访工作 听取群众诉求 解答疑问 要求有关部门统筹力量 以有效举措推动问题化解 维护群众合法权益 [1] - 强调强作风 抓落实 干字当头 迎难而上 以优良作风兜牢民生底线 [2] - 要求防风险 保稳定 推进信访工作法治化 统筹抓好政府债务化解 "保回迁" 防汛减灾等工作 实现高质量发展和高水平安全良性互动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观端国内政策预期退潮国外关注关税动态，预计铁矿石交易逻辑转向基本面，成材需求预期偏弱，短期铁矿石区间高位震荡，长期或随成材走弱 [7] - 美国非农数据大幅下调市场加大9月降息概率，钢厂利润高铁水产量维持高位，铁矿石需求有支撑，焦炭将开启第5轮提涨，目前铁矿石库存矛盾不大，预计下半年外矿发运量增加，关注铁矿石需求变化 [13] - 短期预计铁矿石震荡走势，09合约区间【760 - 820】；中长期在成材需求偏弱影响下，铁矿石呈偏弱走势 [13] 根据相关目录分别进行总结 观点策略 - 7月铁矿石价格涨幅38 - 77元/湿吨不等，主力合约收盘价779元/吨，对比6月底涨幅8.87%，基差 - 15元/吨，对比6月底下降7.5元/吨，单边持仓量先增后减，Back曲线价格重心上移且走势小幅走陡 [13] - 7月底大商所和新交所铁矿石价差66元/吨，对比6月底上升24元/吨，价差持续走扩；7月底螺矿差（主力合约）2426元/吨，对比6月底上升144.5元/吨，7月底螺矿比为4.11，较6月底下降0.08，铁矿石基本面优于钢材，可考虑钢厂利润高位做缩钢厂利润，但要注意粗钢减控预期 [13] - 7月外矿发运季末冲量后下调，近端到港量偏高，全球周度发运量3000万吨附近，对比6月降幅400万吨/周左右，47港铁矿石到港量在2300 - 2900万吨/周，同比去年偏高，7月内矿产能利用率小幅上升，日均铁粉产量上调 [13] - 钢厂铁水维持在240万吨/天，成材生产利润走高，247家钢企铁水日均产量在240万吨附近，日均铁水高于去年同期3万吨左右，钢企开工率维持在83.46%，高炉产能利用率在90%附近，较上月小幅下调，螺纹钢高炉生产利润持续上升，华东地区电炉利润由负转正，热卷毛利上升，冷卷毛利由负转正 [13] - 疏港量高位，钢厂按需采购，库存极低，港口库存压力较小，截至7月底，247家钢企铁矿石库存9012.09万吨，对比6月底上升164.62万吨，47港铁矿石库存14222.01万吨，对比6月底下降258.22万吨，7月底，45港在港船只90条，对比6月底上升8条，7月份，45港日均疏港量维持在300万吨以上 [13] 宏观层面 - 7月黑色板块在市场政策预期与资金炒作下大幅波动，焦煤期货表现明显，7月初中央财经委员会“反内卷、去产能”为焦煤疯涨埋下伏笔，18日工信部强调去产能，叠加雅下水电站开工及“煤矿生产核查”消息，焦煤21 - 25日接近连涨5天，25日大商所开仓限额给市场情绪降温，焦煤跌停，30日政治局会议稍弱于预期，焦煤跌停 [15] - 7月水泥出库量环比6月小幅下调，周度出库量约275万吨，对比6月约下降15万吨/周，基建水泥直供量约166万吨/周，对比6月份下降3万吨/周左右，基建水泥直供量与去年基本持平，但水泥出库总量同比降幅约75万吨/周，房地产需求有所拖累 [18] - 7月混凝土发运量约144万立方米/周，与6月份基本持平，同比也基本持平，沥青销量约26万吨/周，对比6月份约下降2.5万吨/周左右 [22] - 7月制造业PMI为49.3%，环比降0.4%，连续4个月位于荣枯线以下，新订单指数下调至50%以下，原材料库存指数47.7%，制造业主要原材料库存持续减少，补库意愿有限；7月钢铁PMI为50.5%，重回荣枯线以上，生产指数为51.9%，环比升8.4%，重回扩张区间，指数创近9个月以来新高，新订单指数51.9%，环比升6.3%，政策发力为需求提供一定支撑 [24] 现货及基差 - 7月钢材现货价格跟随盘面走强，黑色板块开启一轮反弹，焦煤涨幅和波动最高，钢材和铁矿石跟涨有限，25日大商所对焦煤主力开仓限额，31日政治局会议之后，焦煤跌停，黑色板块下调，现货端焦煤受盘面情绪影响大幅上涨，贸易商惜售，矿山原煤库存大幅下跌，焦煤价格持续走强，7月焦炭4轮提涨，且月底还有第5轮提涨预期 [28] - 7月铁矿石价格涨幅38 - 77元/湿吨不等，低品位铁粉涨幅较小，中高品位铁粉涨幅较大，北矿所现货基准价先涨后小幅下跌，因钢厂生产利润增加并维持高位，铁水产量维持高位，对中高品位铁粉需求增加 [33] - 截至7月31日，铁矿石主力合约收盘价779元/吨，对比6月底涨幅8.87%，31日基差 - 15元/吨，对比6月底下降7.5元/吨，7月份，宏观政策以及资金炒作主导黑色板块走势 [35] - 7月份铁矿石单边持仓量先增后减，7月17日单边持仓量最高，达115.54万手，截至31日，单边持仓94.38万手，对比6月底下降14.20万手，7月份大量资金流入焦煤期货，黑色板块成交量活跃 [38] - 对比一个月前，铁矿石Back曲线价格重心上移，并且曲线走势小幅走陡（斜率由 - 4.89变化为 - 6.15），价格曲线走陡主要在于近月合约向现货回归压力，6月份现货价格偏低，近月合约价格难起 [42] - 截至7月31日，5 - 9价差 - 47元/吨，对比6月底下降3.5元/吨，9 - 1价差25.5元/吨，对比6月底持平 [45] 价差 - 7月底大商所和新交所铁矿石价差66元/吨，对比6月底上升24元/吨，价差持续走扩 [50] - 截至7月底螺矿差（主力合约）2426元/吨，对比6月底上升144.5元/吨，7月底螺矿比为4.11，较6月底下降0.08，螺纹钢主力合约7月份涨幅6.94%，涨幅小于铁矿石，因此螺矿比下调，8月份由于成材需求偏弱，但钢厂利润维持高位，由成材需求负反馈至铁水减量还需一定时间，铁矿石基本面优于钢材，可考虑钢厂利润高位做缩钢厂利润，但要注意粗钢减控预期 [53] 供给 - 7月铁矿石发运量在6月冲量之后下调，周度发运量3000万吨附近，对比6月降幅400万吨/周左右，其中澳巴发运量约2500万吨/周，截至7月底，钢联口径，累计全球发运量9.37亿吨，同比增幅0.4% [55] - 7月47港铁矿石到港量在2300 - 2900万吨/周，同比去年偏高，截至7月底，本年累计到港量7.62亿吨，同比下降0.23亿吨，同比降幅2.99% [61] - 7月126家矿山企业周度产能利用率约63%，186家矿山企业产能利用率约60%，对比6月份小幅上调 [65] - 7月126家矿山铁精粉日均产量约37万吨，186家矿山铁精粉日均产量47.5万吨，对比6月份有小幅上调 [68] 需求 - 7月247家钢企铁水日均产量在240万吨附近，日均铁水高于去年同期3万吨左右，进口铁矿石日均消耗约300万吨，钢材价格在盘面带动下大幅上涨，钢厂盈利个数增加，利润持续上涨，铁水产量维持高位，对铁矿石需求形成强支撑 [71] - 7月247家钢企开工率维持在83.46%，较上个月小幅下调，高炉产能利用率在90%附近，环比上月小幅下降，对比去年同期上升1%左右 [73] - 7月247家钢企盈利率持续上升，7月底钢厂盈利率65.37%，对比月初上升6.06%，对比去年同期上升60%左右，因钢价走高，下游需求端仍有支撑，今年库存压力较小 [76] - 7月高炉生产螺纹钢利润持续走高，截至31日，高炉利润227元/吨，对比6月底上升71元/吨，成材和炉料价格均上涨，31日唐山钢坯完全成本2866元/吨，对比6月底上升184元/吨，上海螺纹价格3370元/吨，环比上升240元/吨，7月底螺纹与钢坯价差上升56元/吨至504元/吨 [80] - 7月华东地区电炉利润开始由负转正，西南地区由于电费优势，电炉谷电利润超200元/吨，7月底，Mysteel调研华东地区电炉谷电成本3305元/吨，对比6月底上升93元/吨，华东地区谷电利润69元/吨，对比6月底，上升85元/吨 [83] - 7月热卷毛利209元/吨，对比6月底上升101元/吨，7月底冷卷毛利120元/吨，对比6月底上升154元/吨，热卷下游有一定支撑，设备、船舶、钢结构等用钢需求仍存，黑色板块盘面带动冷卷现货价格走强，毛利增加 [87] - 截至7月底，河北地区铁水含税成本2419元/吨，对比6月底上升191元/吨，7月份，焦煤现货价格涨幅超20%，焦炭历经4轮提涨，8月初第5轮提涨落地，铁粉价格跟随钢材上涨，铁水成本增加 [89] - 7月底废钢价格指数2369元/吨，与6月底基本持平，铁水成本大幅上调，铁废差由 - 141元/吨持续上升至59元/吨，上升200元/吨，高温多雨，废钢产出偏紧，钢厂废钢库存环比基本持平，但价格维持低位 [92] 库存 - 7月内矿铁粉持续下调，库存处于低位，截至7月底，126家矿企铁精粉库存38.2万吨，对比6月底下降15.06万吨，186家矿企铁精粉库存76.8万吨，环比6月底下降21.06万吨 [96] - 7月钢厂库存小幅上调，但维持低位水平，截至7月底，247家钢企铁矿石库存9012.09万吨，对比6月底上升164.62万吨，钢厂利润维持高位，但库存消费比维持在30附近，维持低库存，按需采购为主 [98] - 7月港口小幅去库，整体库存压力不大，7月底，47港铁矿石库存14222.01万吨，对比6月底下降258.22万吨，同比下降1468.3万吨，铁水产量维持高位，6月外矿发运冲量，但港口持续小幅去库 [101] - 7月疏港量维持高位，在港船只数量较低，7月底，45港在港船只90条，对比6月底上升8条，同比下降35条，处于低位，7月份，45港日均疏港量维持在300万吨以上，高于往年同期 [103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中美贸易谈判延期，我国反内卷和稳增长政策提振工业品市场情绪，7月制造业PMI季节性回落，工业企业利润降幅收窄，财政部强调加大财政逆周期调节 [3][56] - 供应端新疆开工率降至5成以下，川滇丰水期产量增长有限，呈被动收缩态势，社会库存高位回落，仓单库存因国内产量递减而下降 [3][56] - 需求端多晶硅现货价回升但排产或增加，硅片成本高，电池受出口退税影响订单向好，组件成交低，传统行业中有机硅单体企业挺价但成本支撑减弱，铝合金产量平稳，8月需求或放缓，工业硅维持供需双弱，期价将震荡反弹 [3][57] 根据相关目录分别进行总结 2025年7月工业硅行情回顾 - 期价持续探底，7月呈冲高回落走势，主力合约运行区间7705 - 10060元/吨，价格重心反弹、波动幅度放大，新疆开工率5成，川滇开工率回升有限，全国开炉数增加，需求侧多晶硅以历史订单补单成交为主，硅片成本高，电池价格上行空间有限，组件有价无市 [8] - 现货市场企稳反弹，7月总体开炉数增加，开炉率降至32.7%，生产成本下移，社会库存下滑，主流牌号现货价格有涨有跌，预计8月4系牌号高位震荡，3303价格或调降 [9][10] 宏观经济分析 - 反内卷和稳增长基调明确，7月中央财经委提出反内卷政策，整治企业低价竞争，工信部推出重点行业稳增长方案，6月规模以上工业增加值同比+4.3%，装备制造业利润增长，三季度政策有助于提升工业品和有色金属总需求 [16][19][20] 基本面分析 - 北方产量不增反减，川滇地区丰水期产量增长有限，7月新疆开工率5成，川滇开炉数增加但成本倒挂限制复产积极性，全国产量环比增加3.2%至33.8万吨，预计8月开工率维持在35%左右低位 [22][23] - 预计7 - 8月出口量将小幅反弹，1 - 6月累计出口量21.67万吨，同比下降7%，6月出口量6.83万吨，同比增加12%，出口地区集中在东南亚，预计7 - 8月出口量保持在6 - 7万吨 [32] - 三季度社会库存高位回落，7月社会库存降至54万吨，月环比下降4.9万吨，广期所仓单库存25.3万吨，月环比 - 1.4%，预计8月社会库存持续回落 [35] - 反内卷拖累光伏行业进入产能收缩，有机硅和铝合金行业增长有限，7月多晶硅产量环比+11.4%，价格回升，预计8月排产有增量，硅片成本高，电池订单短期向好，组件价格或震荡走弱，预计2025年光伏新增装机总量降至250GW左右；有机硅企业惜售，DMC价格成本支撑减弱；铝合金产量平稳，预计8月小幅回落 [37][40][42] 行情展望 - 宏观上政策提振市场情绪，7月制造业PMI季节性回落，财政强调逆周期调节，建立统一大市场机制 [56] - 供应端呈被动收缩态势，社会库存高位回落 [56] - 需求端8月将放缓，工业硅维持供需双弱，期价将震荡反弹 [57]

要素保障提效持续优化环境。我市深入实施优化营商环境提质增效三年行动，全链条、全周期督导项目建设，加强用地、用水、用能等要素供给，精准解 决生产经营难题129个。创新组建项目"招落建"全生命周期服务专班，严格落实"一个重点项目、一名联系领导、一个责任单位、一套工作专班、一套推进 措施"的"五个一"推进机制。通过编制产业链精准招商图谱，创新要素手册招商法，有效破解了项目要素制约瓶颈。 我市通过系统化实施"四抓四提"举措，有效扩大了投资规模、优化了投资结构、提升了投资效益，为经济社会高质量发展注入了强劲动能。 在项目建设提速方面，我市加强项目全生命周期管理，推行"一案两单"和"红黄绿"推进机制，力促重点项目加速建设。宁电投永利2×660MW煤电、德坤 危废处置中心等项目进展顺利，银川市首批76个基本建设项目全部如期开工。1-5月，实施富鑫二次资源综合利用等招商引资项目42个，到位资金42.19亿 元，同比增长10.17%。 项目储备提档同步推进。我市紧抓国家"两重""两新""两债"政策窗口期，围绕防灾减灾、基础设施、社会民生等重点领域，前瞻谋划储备项目100个以 上，成功争取"两重""两新"、中央预算内投资等项目1 ...

资金空转与金融反内卷 - 近两年整治的资金空转主要针对大型企业利用融资优势地位通过银行贷款等渠道融资后用于金融投资 [1] - 近期金融"反内卷"针对金融业内部无序竞争，旨在提升金融服务质量 [1] - 金融业需在"内卷式"竞争中注重稳增长和防风险的平衡 [1] 货币政策与金融稳定 - 货币政策需在"稳增长"与"防风险"之间采取精细化平衡策略，避免过度宽松或力度不足 [2] - 政策基调以稳增长为主，同时防范化解风险，降息降准空间需审慎使用 [2] - 央行将通过小幅、多频次操作释放流动性，降低实体经济融资成本，避免"大水漫灌"预期 [2] - 下半年央行将强化利率政策执行和监督，改善利率政策传导效能 [2] 利率政策与银行经营 - 金融管理部门将强化利率定价自律机制引导，优化MPA和EPA考核体系 [2] - 加强对地方区域性银行的利率自律管理，督促中小银行建立利率风险定价体系 [2] - 银行需摒弃规模情结，坚持商业可持续原则，平衡利息收入与其他收入 [1] 重点领域金融风险防范 - 央行将持续做好金融支持地方政府融资平台化债工作 [3] - 央行将依托宏观审慎和金融稳定委员会，健全风险监测评估体系，加强对地方政府债务、中小金融机构、房地产信贷等领域监测 [3] - 对地方融资平台债务将延续金融支持化债政策，协同财政手段推进债务重组与期限优化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”引领铁合金市场，但已逐渐降温，基本面边际变化有限，后续需关注宏观及供需变化，市场心态有分歧，短期双硅价格预计宽幅震荡[7][10] 根据相关目录分别进行总结 锰硅情况 供应 - 7月锰硅产量持续增加，各地区产量有不同程度回升，总产量约89.27万吨，较6月增加5.69万吨，其中硅锰6517产量约80.39万吨，较6月增加5.89万吨，宁夏、云南产量增幅明显，内蒙增量约7000吨，贵州、广西产量略有下降[6] - 锰硅周产量环比持续增加，接近去年同期水平，8月1日当周产量190820吨，日均产量27260吨，环比增2.33%[35][36] - 7月各地区锰硅生产企业开工率均有不同程度增加[38] 需求 - 粗钢产量降幅明显，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于历史同期偏低水平，钢厂备货意愿有限，6月粗钢产量8318.4万吨，同比降9.19%，7月末样本钢厂锰硅需求量当周值12.37万吨，同比基本持平，绝对值偏低，7月钢厂锰硅库存可用天数为14.24天，为近年来同期新低[6] - 锰硅需求量当周值环比持续下降，处于近年来同期低位水平，8月1日当周硅锰需求123715吨，较7月4日降2.42%[41][45] - 螺纹钢产量当周值环比持平，占五大材总产量比例或略有提升，8月1日当周螺纹钢产量211.06万吨，较7月25日降0.42%，7月25日占比环比增0.37%[46][48] 库存 - 样本企业库存环比下降，同比仍然增加，7月63家样本企业库存连续两周下降，最近一周降幅超4万吨至16.4万吨，去年同期为10.4万吨[6] - 8月1日中国63家样本企业锰硅库存164000吨，较7月18日降52300吨，仓单数量及有效预报合计环比增975吨，7月锰硅库存可用天数环比降8.07%，同比降7.71%[61][65] 成本 - 锰矿发运量增加，库存逐渐累积，锰矿价格环比上涨，截止7月25日，港口锰矿库存合计约449.5万吨，周环比增加21万吨，锰矿价格月环比上调1.5 - 2.2元/吨度左右，内蒙、宁夏锰硅生产成本约环比增加200元/吨左右至5900元/吨上下[7] - 8月1日南非、加蓬、澳大利亚锰矿价格月环比分别涨4.4%、5.7%、3.8%，唐山、鄂尔多斯冶金焦价格月环比分别涨22.7%、1.6%，湖南、广西富锰渣价格月环比分别涨1.5%、1.5%[51] 期权 - 锰硅期权历史波动率增幅明显[66] 硅铁情况 供应 - 硅铁供应量持续增加，7月全国在产硅铁企业共76家，在产矿热炉250台，总平均开工率为51.59%，较6月上升3.71%，产量预计为46.04万吨，较6月增加3.13万吨，环比增幅7.29%，较去年同期减少4.8万吨，同比下降9.44%，2025年1 - 7月累计产量为314.89万吨，较去年同期减少1.46万吨，降幅0.46%[9] - 硅铁周产量环比持续增加，8月1日当周产量10.44万吨，日均产量14925吨，较7月4日分别增4.19%、4.22%，各地区产能利用率有不同变化[73][77] - 7月全国硅铁产量44.7万吨，环比增加7.88%[78] 需求 - 钢材需求未见明显提升，钢厂备货意愿有限，6月粗钢产量8318.4万吨，同比下降9.19%，7月末样本钢厂硅铁需求量当周值1.99万吨，同比基本持平，绝对值偏低，7月钢厂硅铁库存可用天数为14.25天，为近年来同期新低[9] - 6月硅铁表观消费量39.8万吨，环比增2.07%，8月1日当周硅铁需求量19922吨，较7月4日降2.73%[83] - 7月镁锭产量81711吨，较6月降4.50%，6月硅铁进口量环比增52.46%，出口量环比降5.35%[85][87] 库存 - 硅铁样本企业库存环比小幅增加，仍处于近年来同期高位水平，截止8月1日当周，60家硅铁样本企业库存为65590吨，环比增加3460吨，同比增加6630吨[9][92] - 硅铁库存可用天数环比下降，仍处于近年来同期低位，7月硅铁库存可用天数14.25天，环比降6.43%，同比降7.35%[96][99] 成本 - 7月硅铁生产成本有一定幅度下调，内蒙地区生产成本环比下调约37.5元/吨至5461.5元/吨，宁夏地区生产成本环比下调147元/吨至5271元/吨[9] - 兰炭小料价格先降后升，8月1日陕西、宁夏、内蒙古兰炭小料价格环比分别降0.86%、5.34%、6.84%，二氧化硅价格持平，氧化铁皮价格环比涨2.94%[88][91] 期权 - 硅铁期权历史波动率刷新近来新高，持仓认沽认购比例环比下降[101][102] 价格相关 期货价格 - 本月双硅价格振幅较大，月环比仍然走强，8月1日锰硅主力合约收盘价5962元/吨，月环比涨6.01%，硅铁主力合约收盘价5682元/吨，月环比涨7.82%[11] 现货价格 - 硅铁现货价格涨幅大于锰硅，8月1日锰硅各地区现货价格月环比涨幅在170 - 300元/吨，硅铁各地区现货价格月环比涨幅在300 - 400元/吨[12][14] 基差 - 双硅基差均震荡走强，8月1日锰硅SM01、SM05、SM09基差周环比分别增462、444、472元/吨，硅铁SF01、SF05、SF09基差周环比分别增474、466、484元/吨[17][19] 近远价差 - 双硅9 - 1价差均环比小幅下降，8月1日锰硅9 - 1价差-74元/吨，较7月25日降10元/吨，硅铁9 - 1价差-130元/吨，较7月25日降10元/吨[22][25] 双硅价差 - 双硅价差（硅铁 - 硅锰）环比增加，8月1日为-280元/吨，较7月1日增74元/吨[29] 生产成本 - 7月锰硅生产成本月环比增加，北方大区、南方大区、广西、贵州、内蒙古、宁夏月环比分别增194.3、215.8、295.5、306.2、190.2、205.0元/吨[32] - 7月硅铁生产成本月环比有降有升，甘肃、内蒙、宁夏、青海、陕西月环比分别降69、37.5、147、107、27元/吨[32] 生产利润 - 锰硅与硅铁生产利润均环比增加，硅铁生产利润增幅更大，7月锰硅北方大区、南方大区等地区生产利润月环比增幅在111.56 - 244.98元/吨，硅铁甘肃、内蒙等地区生产利润月环比增幅在569 - 647元/吨[33][34]

核心观点 - 本周A股市场先涨后跌，政治局会议后市场情绪反转，主要股指全数收跌，中证1000跌幅最小为0.54%，中证A50和沪深300跌幅较大，分别下跌2.48%和1.75% [3][12] - 个人投资者情绪指数7日移动平均数报-0.42%，较7月26日的4.35%明显下降，进入消极区间 [4][19] - 政策靴子落地后，"强刺激"和"反内卷"交易情绪下降，市场做多动力或出现真空期，需注意进退有时和张弛有度 [4][32] - 配置方面建议关注景气交易回归，重视科技成长估值修复机会，如AI应用、算力链、光模块等TMT成长方向，以及创新药与CRO的出海逻辑 [5][33] 市场表现回顾 - 本周A股主要股指全数收跌，中证1000跌幅最小为0.54%，中证A50和沪深300跌幅较大，分别下跌2.48%和1.75% [12] - 风格层面出现分化，成长、消费跌幅较小，金融、稳定和周期风格明显回调，中盘和小盘指数表现优于大盘指数 [12] - 代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组合分别下跌0.84%和1.74% [12] - 行业层面，医药生物和通信涨幅超2%，煤炭、有色金属、建筑材料和钢铁大幅杀跌 [15] A股高频数据跟踪 情绪及成交跟踪 - 个人投资者情绪指数7日移动平均数报-0.42%，较7月26日的4.35%明显下降，进入消极区间 [19] - 融资盘延续净流入趋势，融资成交占比维持高位，流入速度与春节后的躁动行情相当 [20][22] 行业轮动跟踪 - 当前行业轮动处于"高速度低强度"区间，历史上此类区间内指数偏向横盘震荡，平均持续2个月 [24] - 本次行业轮动始于4月底，进入8月后轮动速度或下降，市场有望找到交易主线 [24] 红利性价比模型跟踪 - 银行股因前期上涨幅度较大，当前性价比或不足，股债差异补偿为0.99%，已进入"鱼尾"阶段 [28][29] - 若银行股在年中分红中未加大现金股利支付率，或将无法提供足够的股债差异补偿 [29] 后市展望及投资观点 - 政策靴子落地后，"强刺激"和"反内卷"交易情绪下降，市场主导逻辑将回归需求端能否复苏 [32] - 本轮上涨的两段式结构（银行红利触发和反内卷接棒）已接近尾声，做多动力或出现真空期 [32] - 配置建议关注景气交易回归，重视科技成长估值修复机会，如TMT成长方向和创新药与CRO的出海逻辑 [33]

经济增长表现 - 梅州、汕尾、湛江、潮州、清远5市GDP增速超过全省4.2%水平，分别达5.7%、5.3%、5.1%、5.1%、4.8%，梅州和汕尾增速居全省前两位 [2] - 汕尾、湛江、清远、阳江、茂名、韶关、云浮、河源等8市经济增速好于一季度，显示向好态势巩固 [2] - 粤西三市湛江、茂名、阳江上半年经济增长均高于一季度，其中湛江和茂名增速高于一季度和去年全年 [2] 工业与制造业 - 梅州规上工业增速8.4%，电力、电子信息、机电制造业分别增长10.4%、23.8%、8.4%，10个省级工业园区工业增加值合计增长16.2% [2] - 湛江规上工业增加值同比增长10.2%，通信设备计算机制造业增长58.0%，化学原料及化学制造业增长31.8%，石油煤炭及其燃料加工业增长27.3% [3] - 湛江石化重点项目中科炼化原油加工量增长33.5%，乙烯产量及高附加值产品产销量创历史新高 [3] - 河源电子信息产业年规上总产值超500亿元，上半年出口机电产品51.1亿元增长11.2%，占出口总值52.7% [6] 外贸出口 - 河源、清远、湛江、梅州进出口增速达到或超过全省4.0%水平，分别为8.6%、6.1%、5.3%、4.0% [4] - 河源、韶关、潮州、梅州、阳江出口实现正增长，分别为11.0%、7.0%、5.9%、5.8%、1.0% [4] - 潮州陶瓷产品、机电产品、鞋靴和塑料制品出口额分别增长6.9%、19.4%、5.0%和17.2% [7] - 河源笔记本电脑及零部件出口增长304%，电子元件出口增长27.2% [6] 投资建设 - 茂名工业投资增速达34.5%，华南钛谷项目计划完成固定资产投资20亿元，首期100万吨钛锆新材料精选项目已部分开工 [9] - 汕尾工业投资增速11.9%，比亚迪项目总投资40亿元生产新能源汽车电池，预计年产值60亿元 [9] - 潮州、湛江、梅州、云浮、揭阳、茂名、汕尾、阳江、清远基础设施投资增速分别为36.4%、27.0%、20.1%、19.8%、19.6%、15.6%、13.0%、9.2%、6.4% [10] - 潮州、茂名、湛江、阳江、韶关工业技改投资增速分别为70.3%、53.6%、37.0%、27.7%、10.2% [10] - 潮州推进总投资84亿元的大唐电厂项目，今年投资额达24亿元；粤东城际铁路潮州段上半年完成投资5.7亿元 [10] 农业与文旅 - 韶关、潮州、汕尾、阳江、河源农林牧渔业总产值增速分别为6.5%、6.3%、5.9%、5.5%、5.3%，超过全省4.7%水平 [11] - 潮州茶叶产量2.27万吨增长7.8%，汕尾渔业产值增长6.7%，茂名水果总产量增长8.4% [11] - 清远接待游客1177万人次增长23.6%，旅游收入99.23亿元增长26.13%；湛江接待游客人次和旅游收入分别增长22.5%、23.5% [12] - 汕头旅客周转量增长11.9%，住宿设施接待过夜游客增长25.2%，限额以上住宿业营业额增长6.1% [12] 房地产销售 - 阳江商品房销售面积87.06万平方米增长20.9%，销售额50.02亿元增长27.5% [13] - 潮州、韶关商品房销售面积分别增长15.0%、7.6% [13] - 汕头新建商品房销售面积140.80万平方米增长4.8% [13]