公司战略举措 - 拟以不动产及现金方式向全资子公司新隆鑫机电增资不超过16.5亿元，其中非现金出资（不动产）评估价值2.9亿元，现金出资不超过13.6亿元 [1][2] - 增资完成后，新隆鑫机电注册资本将由1000万元增加至不超过16.6亿元 [2] - 新隆鑫机电于2025年4月成立，主营业务包括发电机及发电机组制造、新兴能源技术研发、储能技术服务等，目前尚未开展业务 [1][3] - 近期公布剥离金业机械66%股权（对价1.056亿元）及珠海隆华49.9988%股权（对价1元）两家非核心资产 [3] - 增资与资产剥离动作是深化“聚焦主业”战略、优化资产结构与经营效率的体现 [1][3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14%，归母净利润15.77亿元，同比增长75.45% [1][7] - 2025年前三季度归母净利润规模已超过2024年全年水平（11.21亿元） [1][7] - 2025年9月末总资产176.74亿元，资产负债率43.19%，货币资金达93.61亿元，同比增长61.80% [4] - 2025年9月末经营活动产生的现金流量净额26.68亿元，同比增长147.96% [4] - 2024年全年实现营业收入168.22亿元，同比增长28.74%，归母净利润11.21亿元，同比增长92.19% [6] 业务运营与产品收入 - 2025年前三季度摩托车产品销售收入107.14亿元，同比增长14.91%，无极系列产品销售收入30.35亿元，同比增长24.87% [7] - 2025年前三季度无极出口销售收入17.18亿元，同比增长86.92%，通用机械产品销售收入33.84亿元，同比增长42.54% [7] - 自主品牌产品（无极VOGE机车、LONCINXWOLF全地形车、隆鑫LONCIN通勤摩托车）2025年前三季度销售收入37.96亿元，同比增长28.49%，占公司整体收入26.08% [7] - 2024年摩托车业务产销规模超180万台，行业前两位，出口规模行业首位，通机业务产销规模超300万台 [6] - 销售网络覆盖全球90多个国家和地区，经销商超2000家，2020年至2025年上半年国外收入占比均超六成 [8] 研发与专利储备 - 2023年至2025年前三季度研发费用分别为4.57亿元、5.13亿元、2.89亿元，近三年累计约12.6亿元 [8] - 截至2025年6月30日，公司拥有国内外有效专利1556件，其中发明专利340件、实用新型专利655件、外观设计专利561件 [8]

业绩回顾 - 3Q25实现收入194.5亿元，同比增长97.3%，环比增长36.7% [1] - 3Q25归母净利润为1.5亿元，同比扭亏为盈，环比下降8% [1] - 1-3Q25累计净利润达1.8亿元 [1] - 3Q25业绩符合预期 [1] 销量与收入驱动 - 3Q25销量为17.4万台，同比增长102%，环比增长30% [1] - C系列销量环比增长26%至9.8万台，B系列销量环比增长87%至6.1万台 [1] - 10月公司月销量首次突破7万台 [1] - 产品结构优化推动单车收入环比增长5.4%至11.2万元 [1] 盈利能力与现金流 - 3Q25毛利率为14.5%，同比提升6.4个百分点，环比提升0.9个百分点 [1] - 销管研费用率合计同比下降1.2个百分点，环比下降1.8个百分点至14.3% [1] - 3Q25经营性现金流达到48.8亿元，现金流表现持续优化 [1] 产品与全球化战略 - 运动轿跑零跑Lafa5开启爬坡周期，全尺寸旗舰SUV零跑D19启动盲定 [2] - 3Q25出口1.7万台，1-3Q25累计出口3.8万台 [2] - 截至9月末，零跑国际已在海外市场建立超700家销售服务网点 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测8.6亿元，2026年盈利预测48.9亿元不变 [2] - 当前股价对应2026年14.4倍市盈率 [2] - 目标价下调12.6%至78.00港元，对应2026年20.5倍市盈率，较当前股价有42.3%上行空间 [2]

公司战略与业务布局 - 公司构建镍系材料、钠系材料、磷系材料的战略布局，在储能领域的渗透率有望进一步提升[1] - 公司已获得钠电千吨级订单并出货[1][4] - 公司是专业的锂电池新能源材料综合服务商，主要产品包括三元/磷酸铁前驱体、四氧化三钴、镍等，并打造了垂直一体化产业链[4] - 公司加速钠电布局，钠离子电池凭借其资源丰富、低成本、高安全性、低温性能强的优势，成为众多储能场景的理想选择[4] - 公司磷系材料已实现3/4代磷酸铁快速量产，高压实密度达行业先进水平[4] - 公司正加速国际化步伐，深化原材料资源保障，为未来发展奠定坚实基础[5] 市场地位与财务表现 - 自2020年起，公司在锂电池用镍系、钴系正极活性材料前驱体连续五年出货量全球第一，2024年镍系材料和钴系材料的市占率分别为20.3%、28.0%[4] - 按销售额计，公司2024年全品类正极活性材料前驱体全球排名第一，市占率为21.8%[4] - 公司2022年至2024年的营业收入分别为303.44亿元、342.73亿元、402.23亿元，归母净利润分别为15.43亿元、19.47亿元、14.67亿元[4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入332.97亿元，同比增加10.39%；实现归母净利润11.13亿元，同比下降15.94%[5] - 2025年上半年，公司境外收入达到107.8亿元，占比增至50.58%[1][5] - 2024年，公司境外收入178.8亿元，占比达44.5%[5] 融资与资本开支 - 公司于11月17日登陆港股，募资净额约34.33亿港元[1][2] - 港股募资额约50%款项将用于韩国生产基地建设；约15%款项将用于开阳磷矿开采开支；其余款项将用于公司新能源电池材料研发和数字化推进[3] - 2020年登陆深交所时募集资金净额12.75亿元，用于高性能动力锂电池三元正极材料前驱体西部基地项目和补充营运资金[3] - 公司分别于2021年和2022年实施两次定增，分别募资49.99亿元、43.07亿元，用于广西三元项目一期、印尼基地高冰镍等项目[3] 全球化布局与资源保障 - 公司加快实施"全球化"战略，2025年上半年境外收入占比已超过50%[1][5] - 2025年，公司完成对印尼镍矿46.7%股权的收购[5] - 摩洛哥生产基地可利用当地丰富的磷矿资源和清洁能源，同时作为面向欧美市场的战略枢纽，并建立覆盖欧美的电池回收能力[5] - 印尼布局在作为原材料基地基础上，增加作为东南亚及南亚区域的电池材料枢纽的职能[5] - 计划于韩国基地建设电池材料生产设施，以更好地服务全球第二大电池生产国的核心客户[5] - 公司客户覆盖全球[5]

港股上市与资本表现 - 公司于11月5日成功登陆港股，净募资额达140.16亿港元，刷新国内车企IPO纪录 [1] - 获得22家基石投资者热烈追捧，认购金额超过1700亿港元 [1] - 依托"A+H"双资本平台，公司正加速推进全球化战略布局 [1] 募资用途与技术研发 - 港股上市所募资金部分将用于车型研发与渠道建设，以加快全球化步伐 [3] - 港股资金七成直投研发，技术护城河有望加深 [3] - 公司已推出赛力斯魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果，构建坚实技术护城河 [3] 市场销量与产品表现 - 问界品牌累计交付量已突破85万辆 [3] - 问界M9和M8分别占据50万级与40万级豪华车市场销量榜首 [3] - 全新问界M7上市仅41天，大定订单突破9万辆 [3] 战略布局与行业前景 - 公司正积极布局具身智能领域，与火山引擎开展合作，推动人工智能与汽车产业深度融合 [1][5] - 此举致力于构建下一代智能出行生态，有望形成公司第二增长曲线 [5] - 未来公司将进一步扩大在豪华新能源赛道的领先优势，引领中国汽车行业迈向更高质量发展 [5] 市场评价与资本认可 - 超1700亿港元的融资认购反映了国际资本对“中国智造”实力与品牌溢价的广泛认可 [5] - 市场讨论已超越“打新”层面，更多聚焦于公司商业模式闭环与全球竞争力的深度解析 [5] - 公司正站在重塑“中国豪华车”乃至“全球豪华车”市场格局的关键节点 [5]

全球化战略与收入潜力 - 公司全球化酒店信息系统业务的收入潜力可参考老一代酒店信息系统龙头的收入规模[2] - 公司正加速全球化布局 通过签约与上线标杆客户以扩大市场影响力[2] - 现阶段重点集中于全球化与平台化业务推进 专注产品迭代与市场拓展 暂不考虑新的收购动作[5] 核心产品竞争力 - 云PMS产品DAYLIGHT PMS具备三大差异化优势：平台型设计天然适配集团型客户 微服务技术架构确保灵活性与扩展性 自动整合客户档案并保障数据安全合规[3] - 云餐饮系统INFRASYS POS已在全球高端酒店广泛应用 作为先锋产品让客户认知公司实力[4] - SaaS业务收费与酒店客房数量 服务期限及选用的功能模块挂钩 区分全服务与有限服务类型酒店的价格体系[6] 市场拓展与风险应对 - 公司应对地缘政治风险的策略是以产品实力破局 现行法规未限制采购中国软件[4] - 通过签约具有全球影响力的标杆客户弱化市场担忧 2024年以来已签约MELCO 凯宾斯基 瑰丽 美高梅金殿超濠等国际酒店集团 并于2025年9月成功签约万豪酒店集团[4] - 欧洲及亚太地区亦有多家本地头部酒店集团落地 核心城市标志性客户持续增加[4] 行业趋势与效率提升 - OTA与酒店系统直连能显著提升预订效率并降低双方运营成本 成为行业趋势但非强制[7] - 公司通过将客户信息系统与各类预订渠道 支付机构直连 实现信息即时交互 以系统替代人工操作优化效率[7]

投资评级 - 对中信博（688408.SH）维持“买入”评级 [7][8] 核心观点 - 公司2025年第三季度因项目延期导致业绩短期承压，但订单储备充沛，随着交付问题解决，后续收入和利润有望修复 [1][2][11] - 2025年前三季度公司实现收入53.78亿元，同比下降10.11%；归母净利润1.21亿元，同比下降71.59% [2][5] - 2025年第三季度单季实现收入13.41亿元，同比下降48.54%，环比下降45.88%；归母净利润为-0.36亿元，同比下降118.58%，环比下降176.45% [2][5] - 预计公司2026年可实现归母净利润8.7亿元，对应市盈率（PE）为13.5倍 [7] 业绩表现与原因分析 - 第三季度收入环比下降主要受跟踪支架和固定支架销量环比下降影响，项目确收延迟是主因，具体受组件价格上涨、土地征用问题、机制电价改革等因素影响 [11] - 第三季度毛利率为16.4%，环比提升0.4个百分点，保持相对稳定 [11] - 第三季度期间费用率为18.7%，环比大幅提升9.5个百分点，主要受收入下降影响，导致利润出现亏损 [11] - 第三季度期间费用为2.5亿元，同环比有所增长，主要因公司推进全球化战略导致管理费用增加，以及培育智能清洗机器人等新业务导致研发费用增加 [11] - 第三季度资产减值冲回0.9亿元，信用减值损失1.0亿元，二者合计对利润影响有限 [11] 未来展望与增长动力 - 沙特吉达工厂二期于2025年10月正式竣工，具备15GW年交付能力，将进一步提升公司在中东市场的地位 [11] - 公司与印度Adani已恢复合作，预计印度市场将贡献订单增量 [11] - 截至第三季度末，公司在手订单总额达72亿元，其中跟踪支架订单60.1亿元，固定支架订单11.1亿元，为后续交付提供保障 [11] 财务预测指标 - 预测公司2025年营业收入为91.52亿元，2026年将增长至128.93亿元，2027年达到152.16亿元 [17] - 预测公司2025年归母净利润为4.51亿元，2026年将大幅增长至8.70亿元，2027年达到10.97亿元 [17] - 预测每股收益（EPS）2025年为2.06元，2026年增至3.97元，2027年达到5.01元 [17] - 预测净资产收益率（ROE）2025年为9.2%，2026年将提升至15.1%，2027年达到16.0% [17]

投资评级 - 报告对玲珑轮胎的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 公司为国内轮胎龙头，配套全国领先，随着“7+5”战略落地，全球产业布局不断优化 [1][12] - 坚持研发，品质保持领先，新零售驱动渠道及品牌持续成长 [1][12] - 预计公司2025-2027年净利润分别为16.4亿元、20.0亿元及27.9亿元 [12] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 前三季度实现营业收入181.6亿元，同比增长13.9%，实现归属净利润11.7亿元，同比下降31.8% [1][5] - 第三季度单季实现营业收入63.5亿元，同比增长14.0%，环比增长3.8%，实现归属净利润3.1亿元，同比下降60.2%，环比下降39.1% [1][5] - 前三季度整体毛利率为16.4%，同比下降8.0个百分点 [12] - 第三季度单季度毛利率为18.0%，同比下降9.4个百分点，但环比提升2.0个百分点，显示盈利水平有所改善 [12] 经营数据与成本分析 - 第三季度轮胎产量为2389.6万条，环比增长4.5%，销量为2309.6万条，环比增长0.5% [12] - 第三季度单胎收入为274.9元，环比增加8.8元，主要系高端化配套比例提升及塞尔维亚基地半钢胎产能释放所致 [12] - 第三季度天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购成本环比下降7.4%，同比下降8.5%，成本端压力逐步下降 [12] 战略布局与业务进展 - 公司公告拟设立玲珑轮胎（巴西）项目，全部投产后，正常年产半钢子午胎1200万套、全钢子午胎240万套、特胎20万套、翻新轮胎10万套，年实现销售收入10.6亿美元（折77.6亿元） [12] - 2024年公司全球配套渠道收入达59.3亿元，同比增加5.9%，配套量近2900万条，为全球60多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务 [12] - 公司持续推进“7+5”全球战略布局，全球化布局将继续增加公司收入利润 [12] 财务预测指标 - 预测2025-2027年营业收入分别为257.16亿元、297.46亿元、325.13亿元 [18] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.12元、1.37元、1.90元 [18] - 预测2025-2027年市盈率（PE）分别为14.00倍、11.45倍、8.23倍 [18]

公司战略与市场拓展 - 公司在南非约翰内斯堡发布全新车型B30右舵，标志着其以多能源战略构建燃油、纯电及增程技术并行的产品矩阵[3] - 南非是公司海外业务的重要市场及实现国际化战略的关键一环，未来将以南非为中心辐射非洲区域，推动产品、品牌与服务全方位升级[3] - 公司重申"深耕本地、服务本地"的战略决心，B30产品已在南非工厂CKD生产正式下线，未来更多车型将实现本地化生产[3] - B30上市是公司在右舵市场混动与燃油产品矩阵全面升级的重要成果，展示了品牌在南非市场的全新布局[4] 产品与技术 - 全新车型B30右舵在南非成功上市，旨在为全球用户提供更多选择[3] - 来自南非40多家主流媒体的记者体验B30试驾，路线涵盖城市道路与户外非铺装路段，媒体普遍认为B30在舒适性、智能化与操控体验上表现出色[4] 行业合作与影响 - 活动邀请了260余位来自政府、商界、媒体及经销商的嘉宾出席，包括中国驻南非大使、南非东开普省省长、祖鲁族王子王妃及中资企业代表[2] - B30车型发布被视为两国投资合作丰硕成果的见证，体现了公司在促进中南经贸合作中的积极作用[4] - 公司计划以创新驱动与开放合作为引擎，提升产品与服务全球竞争力，与非洲市场共建可持续、共成长的汽车产业生态[3]

公司财务表现 * 2025年前三季度公司营业收入587.16亿元，归母净利润7.09亿元[3] * 第三季度单季营业收入195.75亿元，归母净利润3.55亿元，同比增长67.17%[3] * 业绩增长得益于加强3C消费电子型材等优势产品经营、提升高附加值产品占比及成本控制[2][3] 全球化战略进展 * 越南3C消费电子型材项目投资1.93亿美元，已于2024年底陆续试产[2][4] * 墨西哥汽车轻量化铝合金材料项目投资1.97亿美元，已完成土地购买[2][4] * 计划参股投资沙特红海铝产业链综合项目，投资额不超过2.09亿美元，已完成ODI备案审批[4][5] 产品结构与高端化转型 * 型材产品销量11.73万吨，同比增长22.99%，占比提升0.89个百分点[2][6] * 铝杆线缆产品销量77.56万吨，同比增长13.1%，占比上升4.27个百分点[2][6] * 高端产品在3C消费电子型材、汽车轻量化型材和铝杆线缆领域占比提升，转型成效显著[2][6] 绿色发展与循环经济 * 综合循环利用再生铝91.41万吨，同比增长10.97%，其中回收再生铝50.5万吨，自有产线回用40.91万吨[2][7] * 拥有14条智能化进口再生铝回收处理生产线，6个项目已投产，年产能达170万吨[2][7] * 云南基地利用绿电生产铝合金圆铸锭、铝杆33.4万吨，未来计划在内蒙古采购风光电铝以提升绿色铝占比[2][7] 研发创新与技术合作 * 新增授权专利62项，包括发明专利9项，实用新型专利53项[8] * 与合作伙伴共同开发小米汽车防撞梁、电池托盘等产品，已进入量产状态[8][9] 数字化转型 * 完成创新金属业务场景MES系统全面上线，优化ERP系统，部署物联网数据采集平台[4][10] * 数字化转型提升了生产效率和管理水平，为智能制造奠定基础[10] 未来展望与战略方向 * 公司将继续优化产品结构，向高端精密加工方向发展，提高高端产品供应能力[4][11] * 保持在3C消费电子、汽车轻量化等高端赛道的竞争优势，以提升盈利能力和核心竞争力[4][11]

公司战略与市场布局 - 公司在南非约翰内斯堡发布全新B30车型，标志着其在右舵市场混动与燃油产品矩阵的全面升级 [1][2] - 公司将以多能源战略为指引，构建燃油、纯电及增程技术并行的产品矩阵，以推进全球化布局 [2] - 南非是公司海外业务的重要市场和实现国际化战略的关键一环，未来将以南非为中心辐射非洲区域 [4] - 公司重申"深耕本地、服务本地"的战略决心，B30产品已在南非工厂以CKD方式正式下线 [4] 产品发布与市场反响 - 活动邀请了超过260位来自政府、商界、媒体及经销商的嘉宾出席，中国驻南非大使等贵宾莅临现场 [1] - 来自南非40多家主流媒体的记者参与B30试驾活动，路线涵盖城市道路与户外非铺装路段 [5] - 媒体对B30在舒适性、智能化与操控体验上给予高度评价 [5] - 发布会公布南非市场定价及用户政策，现场反响热烈，三位首批车主获颁车钥匙 [5][8] - 发布会同步开启线上直播，吸引大量本地观众在线观看，评论区热度高涨 [10] 本地化运营与产业影响 - 未来更多车型将实现本地化生产，旨在为南非消费者带来高性价比产品 [4] - 本地化生产将推动南非本地制造业与就业发展 [4] - 此次活动是公司在本地化制造和品牌深耕道路上的又一里程碑 [10]