销量与市场表现 - 钛7车型11月单月销量达24,019台，连续两个月突破2万台大关 [1] - 上市80天累计销量已突破5万台，整体成交均价超21万元 [1] - 方程豹品牌11月全系销售37,405台，2025年累计销量突破18万台 [7] 产品智能化升级 - 首次OTA升级正式推送，新增智慧物联场景模式，包括日常通勤、宝宝出行、户外活动三大场景 [3] - 智慧物联新增对座舱IoT设备的语音控制，通过语音指令即可控制多种生态产品 [3] - 智慧物联功能的落地标志着钛7从交通工具向“设备可拓展、场景可拓展”的智能化移动生活空间转变 [3] 车机生态与绿色出行 - 首次OTA升级将蚂蚁森林功能深度融入车机系统，用户无需打开APP即可一键收取能量 [5] - 公司为车主准备了10万颗花棒，用户积累的绿色能量可用于兑换，并播种在内蒙古阿拉善左旗的“方程豹专属公益林” [5] - 该功能让“每开1公里，都为地球减少33克碳排放”的可持续理念成为日常 [5] 产品力与生态体系 - 产品体验得益于深度接入的比亚迪智慧生态，包括BYD Pad、电动滑板、智能儿童安全座椅、车载无人机系统等众多生态产品 [7] - 产品设计采用“星际方舟”设计语言，提供7种外观颜色及潮改配色 [7] - 产品技术搭载DM技术、云辇-C系统、天神之眼辅助驾驶等配置，配合丰富的智慧生态 [7] 用户体验优化 - 首次OTA升级除新增功能外，还涵盖直流充电策略调整、驾驶平顺性提升、音响效果增强等多项体验优化 [5] - 产品内饰采用双层悬浮设计及五感静谧座舱，提供超大空间及47处储物设计 [7]

公司战略定位 - 吉利集团致力于将千里科技打造为“第二个华为”，明确其战略目标[1][5] - 千里科技在董事长印奇主导下于2024年向“AI+车”战略转型，业务涵盖辅助驾驶、智能座舱、具身智能等领域[1] 组织架构整合：智能座舱 - 吉利中央研究院智能座舱团队将在近期被整合入千里科技，团队一号位人物姜军仍担任吉利中央研究院首席科学家[1] - 整合前吉利体系内存在多支智能座舱团队，包括吉利中央研究院团队、亿咖通与星纪魅族合作团队、极氪团队、路特斯团队等[2] - 今年四月底已完成极氪与吉利研究院智能座舱团队的整合，由原极氪智能座舱一号位姜军领导，旨在最大化共享软硬件资源，实现技术底座和底层软件的统一[1][2] - 整合后智能座舱开发业务主要由中央研究院团队负责，亿咖通与魅族主要开发几十个指向欧洲、南美、东南亚等市场的海外项目[2] 组织架构整合：辅助驾驶 - 吉利集团原有5股辅助驾驶力量：研究院辅助驾驶中心、极氪团队、路特斯团队、子公司亿咖通、福瑞泰克[3] - 今年3月发布统一的“千里浩瀚智驾解决方案”，标志着辅助驾驶团队初步整合，该系统分H1、H3、H5、H7、H9五个版本[3] - 今年8月进行更深彻整合，极氪辅助驾驶团队、吉利研究院辅助驾驶团队及旷视旗下的“迈驰智行”被整合至新主体“千里智驾”[4] - 千里智驾成立于今年6月27日，由重庆千里科技、吉利、迈驰等主体合资，地方基金重庆江河启兴、吉利与旷视各占股30%[4] - 截至今年10月，研究院辅助驾驶团队中仅上百人被整合入千里智驾，采购、算法等部门仍保留在吉利中央研究院[4] 技术发展里程碑 - “千里浩瀚”智驾方案中H5版本引入端到端大模型，已于3月向用户推送；H7版本整合VLM大模型，计划今年落地；H9版本据称是行业首个量产级L3方案[3] - 极氪车型使用ZEEKR AI OS座舱系统，吉利集团其他品牌车型搭载Flyme Auto座舱系统[2] 资本运作与实力增强 - 今年9月奔驰为千里科技投资约13亿元，壮大了其资金实力[5] - 今年10月千里科技向港交所递交上市申请书[5] - 千里科技前身为力帆科技，2020年被吉利投资并控股[1]

公司战略合作 - 理想汽车与蔡司正式宣布开启全球性技术及市场战略合作 [1] - 合作将为理想首款AI眼镜Livis注入光学技术加持 [1] 产品发布与定位 - Livis AI眼镜产品发布会定于12月3日19:30举办 [1] - 该产品是理想从智能汽车制造商向“智能出行生态服务商”迈进的一步 [1] - 产品以车机延伸和全场景AI为核心 [1] - 产品将理想同学AI能力从车内延伸到日常生活 [1] 产品技术与功能 - Livis AI眼镜搭载MicroOLED高清显示屏 [1] - 借助蔡司光学技术优化视觉清晰度与场景适配性 [1] - 产品采用轻量化设计并结合蔡司光学提升佩戴体验 [1] - 产品具备近视定制功能 [1]

公司战略与生态发展 - 公司坚持“不造车，帮助车企造好车”的战略，通过“技术普惠”与“生态共创”构建智能出行新范式 [1] - 公司汽车业务“朋友圈”已覆盖14家车企、33款量产车型，致力于为中国汽车产业开辟“开放共生、持续进化”的新增长路径 [1] - 2025年10月单月，搭载公司智驾的车型销量突破10万辆，标志着市场对公司智能解决方案的认可度提升 [4] 技术进展与产品升级 - ADS Pro增强版搭载首款量产舱内激光视觉Limera，通过激光雷达和摄像头物理级融合提升前向感知能力，支持城区领航辅助驾驶 [2] - ADS Pro全维防碰撞系统CAS 4.0升级为“全时速、全方向、全目标、全天候、全场景”五维安全覆盖，其城区NCA功能将于2026年一季度通过OTA推送，并在20多款车型上搭载 [2] - 城区NCA功能将于明年下沉到15万元级车型，推动高端智能技术普惠化 [2] - ADS Max超阶版新增eAES2.0、防御性驾驶、AEB动物识别等功能，高速L3级辅助驾驶方案已进入内测阶段 [2] - 公司通过OTA技术实现车辆持续进化，例如有用户通过OTA新增了城区环岛通行、雾天AEB增强等6项功能 [6] - 公司宣布将通过APP收集用户心愿单，将高频需求快速转化为体验升级，形成用户反馈闭环 [6] 产品矩阵与市场覆盖 - 公司通过与不同定位车企合作，构建覆盖10万元以下到50万元以上全价位、全场景的车型矩阵 [3] - 新发布的“境”系列（如广汽“启境”、东风“奕境”）进一步丰富了产品矩阵，实现从年轻群体到家庭用户的全维度覆盖 [3] - 鸿蒙座舱通过OTA升级持续优化语音指令响应和第三方应用生态，提升用户交互体验 [6] 用户数据与行业影响 - 公司智驾月活跃用户占比高达95.2%，表明OTA升级带来的高用户黏性和价值认同 [6] - 在中国机动车保有量达4.5亿辆但辅助驾驶车型占比很低的背景下，公司正加速推动智能化技术从“高端选配”走向“全民标配” [6] - 行业观点认为，公司的生态共荣模式为车企“换道超车”提供了支撑，将助力中国汽车产业在全球智能出行时代占据核心位置 [7]

文章核心观点 - 公司通过“技术普惠”与“生态共创”构建智能出行新范式，其战略核心是“不造车，帮助车企造好车”，旨在重构产品、服务、车企与用户之间的价值关系 [1] - 公司致力于为中国汽车产业在智能化下半场开辟一条“开放共生、持续进化”的新增长路径 [1] 技术发展与普惠 - 华为乾崑智驾ADS实现全维进化，ADS Pro增强版搭载首款量产舱内激光视觉Limera，通过激光雷达和摄像头物理级融合提升前向感知能力，支持城区领航辅助驾驶 [1] - ADS Pro全向防碰撞系统升级为全维防碰撞系统CAS 4.0，实现“全时速、全方向、全目标、全天候、全场景”的五维安全覆盖 [1] - ADS Pro城区NCA功能将于2026年一季度通过OTA推送，将在20多款车型上搭载上市 [1] - 城区NCA功能将下沉到15万元级车型，使更广泛用户能享受辅助驾驶体验 [2] - ADS Max超阶版安全层面实现多项升级，新增eAES2.0、防御性驾驶、AEB动物识别等功能，高速L3级辅助驾驶方案已进入内测阶段 [2] 生态合作与产品矩阵 - 公司生态“朋友圈”覆盖14家车企、33款量产车型 [1] - 通过与不同定位车企合作，构建覆盖全价位、全场景的车型矩阵，从10万元以下入门级到50万元以上豪华车型 [3] - 新发布的“境”系列进一步丰富产品矩阵，广汽“启境”聚焦“华系首款猎装轿跑”，东风“奕境”切入家庭用户市场，二者全系搭载华为乾崑智能出行解决方案 [4] - 2025年10月单月，搭载乾崑智驾的车型销量已突破10万辆 [4] 产品价值与用户粘性 - 公司通过OTA技术重新定义汽车全生命周期价值，使智能汽车“常开常新、越开越好开” [4] - 乾崑智驾从ADS 2到ADS 4，老用户无需更换车辆即可通过OTA升级享受最新智能技术，例如有车主通过OTA新增了城区环岛通行、雾天AEB增强等6项功能 [5] - 鸿蒙座舱OTA升级持续优化语音指令连续响应和第三方应用生态 [5] - 公司通过乾崑APP收集用户心愿单，将高频需求快速转化为体验升级，形成用户反馈到技术迭代的闭环 [5] - 乾崑智驾月活跃用户占比高达95.2%，显示OTA升级带来的高用户黏性和价值认同 [5] 行业影响与前景 - 在中国机动车保有量达4.5亿辆但辅助驾驶车型占比很低的背景下，公司通过开放生态加速推动智能化技术从“高端选配”走向“全民标配” [6] - 行业观点认为，公司用生态共荣推动技术进步，用技术进步赋能用户体验，为中国车企“换道超车”提供强大支撑 [6]

公司战略与生态进展 - 公司坚持“不造车，帮助车企造好车”的战略，通过“技术普惠”与“生态共创”构建智能出行新范式 [1] - 公司从2019年入局，至今已构建覆盖14家车企、33款量产车型的“朋友圈”，追求开放共生、持续进化的新增长路径 [3] - 2025年10月单月，搭载公司智能驾驶系统的车型销量突破10万辆，成为新的里程碑 [8] 技术升级与产品规划 - 智能驾驶ADS Pro增强版搭载首款量产舱内激光视觉Limera，通过激光雷达和摄像头物理级融合提升前向感知能力，支持城区领航辅助驾驶 [3] - ADS Pro全维防碰撞系统CAS 4.0升级，实现“全时速、全方向、全目标、全天候、全场景”五维安全覆盖 [3] - ADS Pro城区NCA功能将于2026年一季度通过OTA推送，将在20多款车型上搭载上市，并于明年进一步下沉到15万级车型 [3][4] - ADS Max超阶版新增eAES2.0、防御性驾驶、AEB动物识别等功能，高速L3级辅助驾驶方案已进入内测阶段 [4] 产品矩阵与市场覆盖 - 通过与不同定位车企合作，构建覆盖10万元以下入门级到50万元以上豪华车型的全价位、全场景车型矩阵 [6] - 新发布的“境”系列（如广汽“启境”、东风“奕境”）进一步丰富产品矩阵，实现从年轻群体到家庭用户的全维度覆盖 [6] - 差异化布局让用户无需在“预算”与“智能”之间妥协，印证“多元覆盖、精准匹配”的市场逻辑 [6][8] 用户体验与价值创造 - 通过OTA迭代重新定义汽车全生命周期价值，使智能汽车“常开常新、越开越好开” [8] - 老用户无需更换车辆即可通过OTA升级享受最新技术，例如2023款问界车主通过OTA新增了城区环岛通行、雾天AEB增强等6项功能 [9] - 公司通过APP收集用户心愿单，将高频需求快速转化为体验升级，形成用户反馈到技术迭代的闭环 [9] - 智能驾驶月活跃用户占比高达95.2%，显著提升车辆保值率与用户粘性 [9] 行业影响与前景 - 在中国机动车保有量达4.5亿但辅助驾驶车型仅占比1%的背景下，公司正加速推动智能化技术从“高端选配”走向“全民标配” [11] - 行业观点认为，公司用生态共荣推动技术进步，为中国车企“换道超车”提供强大支撑，助力中国汽车产业在全球智能出行时代占据核心位置 [11]

财务表现 - 2025年第三季度总营收为274亿元 同比下滑36.2% [1] - 2025年第三季度净亏损6.244亿元 而去年同期净利润为28亿元 [1] 自研技术进展 - 自研AI推理芯片M100控制器处于大规模系统测试阶段 预计明年启动商业化落地 [3] - M100芯片与自研基础模型编译器及软件系统协同开发 未来搭载于新一代VLA自动驾驶系统时性价比有望达当前高端芯片三倍以上 [3] - 新一代平台与芯片的研发工作已正式启动 [3] - 智能驾驶AI推理芯片采用与特斯拉Hardware 5.0类似架构 晶体管数量约400亿颗 已送往台积电流片 预计2026年量产装车 [4] - 自研芯片核心原因为专用芯片能针对自身算法进行特定优化 性价比和效率更高 [4] 自动驾驶系统规划 - VLA模型持续迭代优化 OTA 8.0为首个全量推送版本 核心聚焦安全体验优化 [3] - 12月初推送OTA 8.1 提升模型感知能力让响应更精准 [3] - 12月底完成架构升级 重点强化语言与行为信息交互并优化决策流程 同时适配2026年自研芯片M100上车 [3] - VLA模型依托世界模型与强化学习构建 相关能力已通过超3.12亿公里实际行驶数据验证 [4] 未来产品功能与愿景 - 2026年搭载以M100芯片为核心AI系统的产品正式交付后 汽车将从被动使用工具转变为具备自动化与主动化能力的服务提供者 [3] - 将推出行业首创防御型自动紧急制动功能以升级安全防护能力 [4] - 探索任意车位到任意车位全场景泊车功能 并结合自建超充站实现智能找车与自主充电功能 [4]

港股上市与资本表现 - 公司于11月5日成功登陆港股，净募资额达140.16亿港元，刷新国内车企IPO纪录 [1] - 获得22家基石投资者热烈追捧，认购金额超过1700亿港元 [1] - 依托"A+H"双资本平台，公司正加速推进全球化战略布局 [1] 募资用途与技术研发 - 港股上市所募资金部分将用于车型研发与渠道建设，以加快全球化步伐 [3] - 港股资金七成直投研发，技术护城河有望加深 [3] - 公司已推出赛力斯魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果，构建坚实技术护城河 [3] 市场销量与产品表现 - 问界品牌累计交付量已突破85万辆 [3] - 问界M9和M8分别占据50万级与40万级豪华车市场销量榜首 [3] - 全新问界M7上市仅41天，大定订单突破9万辆 [3] 战略布局与行业前景 - 公司正积极布局具身智能领域，与火山引擎开展合作，推动人工智能与汽车产业深度融合 [1][5] - 此举致力于构建下一代智能出行生态，有望形成公司第二增长曲线 [5] - 未来公司将进一步扩大在豪华新能源赛道的领先优势，引领中国汽车行业迈向更高质量发展 [5] 市场评价与资本认可 - 超1700亿港元的融资认购反映了国际资本对“中国智造”实力与品牌溢价的广泛认可 [5] - 市场讨论已超越“打新”层面，更多聚焦于公司商业模式闭环与全球竞争力的深度解析 [5] - 公司正站在重塑“中国豪华车”乃至“全球豪华车”市场格局的关键节点 [5]

创维光显背光灯板生产线产能升级 - 武汉创维光显电子有限公司背光灯板生产线完成产能升级，新增一条生产线正式投用 [2] - 新产线投用后，公司三条背光灯板生产线全面启动，单月产能可增加6000余台电视灯板，交付周期缩短约20% [2] - 新生产线全长约90米，涵盖从锡膏印刷到成品出货全流程，产品良品率达99.8%，并通过嵌入式自动化烘烤设备实现约40%的节能 [2] - 此次扩产主要面向65至85英寸大尺寸电视市场，公司正通过提升单板面积与改进拼接工艺以降低成本 [3] - 公司计划三年内导入AGV物流与智能仓储系统，推进智能化改造 [3] - 该产线与园区内的创维平面公司形成上下游协同，共同构成从背光模组到Mini LED整机的区域产业链，并与武汉京东方等企业在材料端形成联动 [3] - 创维光显是创维集团旗下企业，专注于Mini LED背光灯板生产，是创维Mini LED显示产业链的重要环节 [3] 越达光电车载显示制造基地项目 - 越达光电全资子公司安徽越达车载显示技术有限公司的车载智能显示先进制造基地项目于10月28日开工奠基 [5] - 该项目总投资1亿元，占地面积7252.94平方米，主要生产中控大屏及液晶仪表，旨在打造车载智能显示先进制造基地 [5] - 项目建成后预计年产值2亿元，可带动就业人员约30人 [5] - 越达光电是一家专注新能源汽车智能座舱光电显示交互核心模块的提供商，主要产品覆盖中控娱乐、液晶仪表、电子视镜、吸顶屏等，尺寸范围覆盖7英寸至55英寸的TFT-LCD液晶显示及AMOLED [5] - 该项目的启动被公司视为迈向更高端、更智能制造新阶段的标志，是对未来智能出行生态的积极响应与投入 [5]

2025年第三季度业绩表现 - 公司2025年第三季度实现营收612亿元，同比增长21%，环比增长17% [2] - 第三季度归母净利润为23亿元，同比下降31%，环比下降50% [2] - 第三季度扣非后归母净利润为18.9亿元，同比下降30%，环比下降10% [2] - 第三季度批发销量合计35.4万辆，同比增长20%，环比增长13% [3] - 第三季度单车净利为0.6万元 [3] 营收与销量结构分析 - 第三季度魏牌销量占比环比提升1个百分点，主要得益于高山系列热销 [3] - 第三季度出口量为14万辆，同比增长11%，环比增长28%，主要由哈弗品牌出口拉动 [3] - 销量结构优化及出口占比提升推动第三季度平均销售单价环比改善4%，至17.3万元 [3] 盈利能力分析 - 第三季度公司毛利率为18.4%，同比下降2.4个百分点，环比下降0.4个百分点 [3] - 毛利率环比下滑主要由于高毛利车型坦克销量同环比下滑，以及哈弗/皮卡提高对经销商返利 [3] - 第三季度销售、管理、研发费用率同比分别下降0.04、0.3、0.1个百分点，环比分别下降0.5、0.2、0.5个百分点 [3] - 第三季度因人民币升值产生汇兑损失 [3] 业绩影响因素 - 第三季度业绩受到俄罗斯市场报废税返还确认节奏影响，因两款车本地化调试需补充数据，当期未收到补贴税返还 [3] 技术与产品布局 - 智能座舱方面，公司依托CoffeeOS 3系统构建全场景智能出行生态，已搭载至蓝山、高山等多款战略车型 [4] - 辅助驾驶方面，Coffee Pilot Ultra车位到车位功能于8月正式OTA上车，并在坦克500改款等新车上搭载 [4] - 电动化方面，公司于2025年5月发布下一代全动力智能超级平台，兼容插电、混动、纯电、氢能混动和燃油五大动力形式 [4] 盈利预测与估值 - 下修公司2025/2026/2027年归母净利润预期至119/174/221亿元 [5] - 对应市盈率分别为17/11/9倍 [5] - 维持"买入"评级，主要基于魏牌/欧拉有望在2026年迎来较强新品周期，以及坦克泛越野版本上市拓展目标人群 [5]