行业政策与趋势 - "好房子"首次被写入2025年政府工作报告 推动建筑陶瓷行业转型升级 [1] - 行业以"安全 舒适 绿色 智慧"为发展方向 头部企业加速材料创新与绿色化转型 [2][3] 企业动态与产品创新 - 东鹏控股推出工程渠道产品升级方案 重点提升瓷砖防滑 防火 抗菌性能 [1] - 马可波罗开发曲面陶瓷岩板产品 拓展泛家居应用领域 同时推进生产线绿色化智能化改造 [1][2] - 蒙娜丽莎迭代釉面砖与大规格岩板 形成超薄技术壁垒 建成氨氢零碳燃烧示范线 [2] 行业竞争格局 - 2024年建筑陶瓷规模以上企业993家 较2023年减少29家 生产线数量从2485条缩减至2193条 退出率11.75% [3] - 头部企业通过技术创新与绿色化升级提升竞争力 行业集中度持续提高 [3] 技术发展方向 - 产品设计聚焦耐磨 抗污 防滑等功能性突破 同时强化美学价值 [2] - 生产工艺向零碳燃烧 智能化制造等方向演进 能耗降低与效率提升并重 [2][3]

行业整体表现 - 上海TOP20房企1-7月合计销售额达2581.8亿元 销售面积达362.2万平方米 [1] - 上海依托核心城市地位与经济活力持续为楼市构筑深厚根基 [1] 企业竞争格局 - 保利发展以280.7亿元销售额稳居金额榜首位 [1] - 招商蛇口以258.4亿元销售额位列第二 华润置地以251.6亿元位列第三 [1] - 销售面积前三分别为招商蛇口46.6万平方米 保利发展38.1万平方米 华润置地29.7万平方米 [1] 发展策略方向 - 房企需聚焦核心区域并以创新理念与极致产品力锻造"好房子" [1] - 通过坚守核心价值逻辑有效承接政策红利并穿越市场周期 [1]

行业政策与趋势 - 住房城乡建设部发布第一批"好房子"建设经验做法 涵盖6方面内容包括出台推动政策、加强技术支撑、打造示范样板等 [1] - 中国住房发展从总量短缺转为结构性供给不足 进入结构优化和品质提升阶段 政府工作报告首提建设安全、舒适、绿色、智慧的"好房子" [1] - 房地产产业链竞争从规模优势转向品质提升 陶瓷建材成为变革最快细分产业之一 [1] 公司研发与创新 - 新明珠集团联合华南理工大学、中山大学等高校开展产学研合作 拥有4家高新技术企业、2个省级企业技术中心、1个博士后科研工作站及1个广东省博士工作站 [2] - 获得发明专利100余项 陶瓷大板、岩板等高端产品产量居行业第一 [2] - 2020年成立中国建筑卫生陶瓷行业大板（岩板）研究中心 推动新型材料应用 [4] - 研发食品级抗菌岩板 铅含量≤0.8mg/dm² 镉含量≤0.07mg/dm² [4] - 推出模块化锁扣安装的石晶墙地板 具备无醛环保、耐磨抗撞、稳定防火等6大优点 [5] - 开发适童化、适青化、适老化、适宠化产品设计 [5] 产品与技术突破 - 全球少见拥有10组以上岩板生产线的品牌 [4] - 岩板采用精选无机非金属材料 经1200度高温烧制 [4] - 2024年推出造物系列岩板 采用造物仿生5.0技术、Star-show炫彩结晶技术精准复刻天然材质 [7] - 萨米特瓷砖邸韵系列荣获2024年度优秀建陶卫浴行业创新产品奖 [7] - 开发室外墙面系统产品包括生态软瓷、明珠柔石 具有纤薄轻盈、防火阻燃等特性 [11] 文化创新与设计 - 推出行业首款AI概念岩板"冠珠山河幻境" 通过AI解析书法作品生成山水图画 [6] - 2021年推出冠珠华脉"窑宝龙脉""敦煌印象"系列 获中意陶瓷设计大赛金奖等荣誉 [6] - 2022年打造"漫步巴蜀"系列 提炼蜀竹、蜀锦等传统元素 [6] - 2024年推出"雍华京韵"系列 登上《时尚COSMO》2025年3月刊封面 [6] 绿色低碳转型 - 2024年启动新材料·绿色低碳环保高质量行动计划 [8] - 专注于研发岩板、生态软瓷和石晶新材 具备低能耗、低碳排放和回收利用优势 [8] - 采用清洁生产技术减少污染物排放 安装过程采用锁扣干法施工无需胶水 [8] - 中研普华报告显示2025-2030年绿色智造技术渗透率将超60% [11] 数字化与智能化 - 建立从原料溯源到成品出库的全程数字化追踪系统 [14] - 通过数字化平台实现12个施工节点全程可视化监管 [14] - 开发BIM系统实时监控施工环境温湿度、基层平整度 [14] - 采用AI质检系统通过图像识别技术自动检测铺贴平整度 [14] 市场前景 - 岩板产量和需求量保持稳步增长趋势 [4] - 陶瓷釉面砖市场将迎结构性变革 跨界融合催生智能家居新场景 [11] - 消费者对陶瓷产品需求日益多元化和个性化 环保性、美观性、功能性成为重要选择因素 [14]

政治局会议经济政策基调 - 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 着力稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 [2] - 宏观政策持续发力 适时加力 落实积极财政政策与适度宽松货币政策 [2] - 深入实施提振消费专项行动 有效释放内需潜力 [2] 房地产行业政策导向 - 未直接提及房地产市场 但推动止跌回稳基调不变 强调高质量城市更新 [3][4] - 7月中央城市工作会议提出以城市更新为抓手 加大"好房子"供应 [4][6] - 政策效果显现：新房二手房成交总量同比正增长 二手房面积同比增超10% 70城房价降幅收窄0 3-0 5个百分点 [4] 城镇化与住房需求演变 - 城镇化进入存量提质阶段 住房需求向核心城市群集中 [5] - 300亿平方米存量住房需更新改造 催生改善型需求 [7] - 行业从"住有所居"转向"住有优居" 四维升级"好房子"标准（经济安全 人本健康 绿色低碳 智慧科技） [7] 城市更新与市场影响 - 2015年后政策推动棚改旧改 刺激上一轮房地产高速发展 [6] - 新供地聚焦核心区低容积率地块 计容新规产品去化率显著优于旧规 [8] - "好房子"将形成新价格基准 重构市场供求平衡 [5][8]

公司活动 - 公司于7月30日推出为期一个月的2025夏季新房节活动 主题为"买新房找我爱我家 真好真不贵" 核心承诺包括价格更优 体验更好 服务更专业 [1] - 活动提供最低7折特价房源 最高可节省120万元 并覆盖北京全城一手房源 包括热门新盘和口碑红盘 实现全品类覆盖 [4] - 活动期间成交客户可获赠"开门红新家礼箱" 内含6件家居家电好物 同时提供全程免费车接车送和一对一陪看服务 以提升购房体验 [6] 行业市场表现 - 2025年上半年北京新房成交18563套 同比增长23.9% 成交金额达1459.9亿元 同比增长29.7% [2] - 2025年4月北京新建商品房网签量突破3000套 同比增长38.9% 5月网签量也突破3000套 同比增长15.2% [2] - 市场呈现量价齐升态势 主要受稳楼市政策发力 消费信心回暖及新住宅标准落地推动 [2][3] 政策与标准影响 - 2025年"好房子"被写入政府工作报告 明确定义为安全 舒适 绿色 智慧的居住空间 5月1日全国新住宅标准全面落地 [2] - 新标准要求层高不低于3米（原普遍2.8米） 墙体楼板隔声升级 结构设备噪声限值控制在室内不超过65dB 并规范电梯配置 采光通风及智能化系统 [3] - 新标准推动住宅从"能住"向"住得舒适 住得安心"升级 成为市场升温的关键动力 [3] 公司服务策略 - 公司通过经纪人提供策略性置业指导 根据家庭场景推荐适配房源 例如有老人家庭关注无障碍通道和低楼层 多孩家庭关注房间数量和学区 年轻夫妻关注通勤和商业配套 [7] - 经纪人协助购房资格审核 贷款方案对比（利率和还款方式）以及材料准备和流程跟进 以避免手续延误 [7] - 活动整合"好房+好价+好服务"体验 使"真好真不贵"成为专业服务与市场红利结合的结果 [8]

报告核心观点 - 明确看好港股大众消费在相关政策催化下补涨，育儿补贴政策出台强化看好港股牛市观点，当前是港股大众消费品补涨窗口，中期看好港股科技、创新药和新消费龙头 [4][5] 各部分总结 大众消费品低估与补涨可能 - 育儿补贴政策为港股行业轮动至大众消费板块提供催化剂，短期大众消费具备补涨可能性，年初至 2025 年 7 月 21 日，港股通文娱、饰品和化妆品行业累计涨幅高，而休闲食品等行业涨幅低，且新消费和大众消费存在显著估值差 [4] - 中期大众消费板块反转概率上升，2024 年多数消费品行业基本面磨底，2024 年底医疗保健等行业股价相对收益靠后，2025 年医药已强势表现，后续大众消费在增量政策下反转胜率提高 [4] 有别于大众的认识 - 基本面虽有待改善，但港股“牛市氛围”下，育儿补贴政策催化行业轮动到大众消费品，相关产业链是短期新结构性机会 [5] - 2025 年南向投资者话语权上升，港股投资机会不仅在龙头，机构港股持仓预计持续上行并维持高位，港股行业轮动特征将更突出 [5] - “好房子”是房地产市场结构性增量，是后续港股行业轮动潜在方向，前期周期股上涨后大众消费品是新增轮动方向，之后关注“好房子”主题轮动，但其轮动顺序可能靠后 [5] 催化剂 - 生育支持政策站位高，后续关注配套政策持续催化，如国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育，与育儿补贴政策衔接可降低抚养成本、促进生育意愿 [5]

市场表现 指数表现 - 上证指数收盘3598点，1日涨0.12%，5日涨5.07%，1月涨1.07%；深证综指收盘2212点，1日涨0.5%，5日涨7.76%，1月涨1.64% [1] - 大盘指数昨日表现涨0.26%，1个月表现涨5.51%，6个月表现涨8.62%；中盘指数昨日表现涨0.46%，1个月表现涨7.23%，6个月表现涨9.22%；小盘指数昨日表现涨0.16%，1个月表现涨7.91%，6个月表现涨15.56% [1] 行业表现 - 行业涨幅方面，元件Ⅱ昨日涨7.02%，1个月涨24.3%，6个月涨39.06%；地面兵装Ⅱ昨日涨3.99%，1个月涨12.8%，6个月涨76.53%；化学制药昨日涨3.22%，1个月涨16.04%，6个月涨42.72%；塑料昨日涨2.97%，1个月涨15.73%，6个月涨37.82%；保险Ⅱ昨日涨3.5%，1个月涨5.36%，6个月涨17.78% [1][4] - 行业跌幅方面，煤炭开采昨日跌2.61%，1个月涨4.47%，6个月跌2.86%；焦炭Ⅱ昨日跌2.47%，1个月涨9.27%，6个月涨14.06%；冶钢原料昨日跌1.93%，1个月涨9.92%，6个月涨11.08%；特钢Ⅱ昨日跌1.75%，1个月涨11.89%，6个月涨14.53%；饰品昨日跌1.56%，1个月涨0.68%，6个月涨34.03% [1] 育儿补贴政策 补贴落实 - 全国基础标准为3周岁以内婴幼儿每年补贴3600元，由中央财政支持，地方可提标，中央财政按比例对东、中、西部补助，或分别按85%、90%、95%补助 [2][9] 可能影响 - 2025年全国统一生育补贴所需财政总资金或1170亿元左右，占一般财政支出预算0.4%，拉动社零0.2个百分点左右，倾向母婴食品等刚需品类 [2][9] - 地方可能提标，已有省份和地市级行政区出台措施，若按地区平均补贴水平提标，所需财政资金或1076亿元左右 [2][9] 其他期待 - 就业、教育、医疗等系统性育儿政策支持值得期待，可参考OECD经济体经验，保障家庭闲暇时间或成后续重点 [3][9] 老铺黄金（6181.HK） 业绩情况 - 25H1公司销售业绩138 - 143亿元，同比增长240% - 252%，收入120 - 125亿元，同比增长241% - 255%，净利润22.3 - 22.8亿元，同比增长279% - 288%，经调整净利润23 - 23.6亿元，同比增长282% - 292% [3][12] 业务发展 - 品牌影响力扩大，线上线下高速增长，截至7月27日有41家店，核心商圈门店销售和线上营收增长强劲，天猫618位列黄金类目店铺销售Top1，25H1天猫与京东旗舰店累计销售额17.3亿元，同比增长287% [3][12] - 新加坡首店开业后表现强劲，预计坪效超中国澳门威尼斯人，暑期销售有望加速增长，中长期将稳步扩张海外市场 [3][12] 产品与品牌建设 - 产品迭代推新，如曼陀罗吊坠等，增强行业引领性和文化包容性，扩大海外消费者吸引力 [12] - 成立高客团队，完善会员管理体系，加大品牌建设力度，提升目标客群渗透 [12] 评级 - 维持“买入”评级，上调25 - 27年经调整净利润预测分别为48.2/65.2/77.3亿元 [12] 港股大众消费 行业轮动 - 短期大众消费品股价低估，育儿补贴政策催化下有补涨可能；中期大众消费板块反转概率上升 [13] 不同认识 - 基本面待改善但股价提前反映预期，是短期结构性机会 [13] - 港股投资不仅在龙头，行业轮动特征将更突出 [13] - “好房子”是房地产结构性增量，是后续行业轮动潜在方向 [13] 催化剂 - 生育支持配套政策持续催化，如免费学前教育政策与育儿补贴衔接形成政策闭环 [13] 偏股混合型基金 指数表现 - 2025年以来万得偏股混合型基金指数（885001）表现领先沪深300，消费、医药主题基金超额收益回升明显 [14] 产品筛选 - 部分产品以追踪并战胜885001为目的，通过季报定性信息筛选出对标产品，设定定量指标筛选增强产品 [14]

政策背景与行业动态 - "好房子"首次写入政府工作报告并成为各地房地产工作重点 全国约19个省份已出台相关政策 [1] - 国家标准《住宅项目规范》于5月1日正式施行 推动住房品质提升 [1] - 广州积极推进"好房子"建设 项目需符合安全、舒适、绿色、智慧的标准 [8] 项目历史与纠纷 - 珠江新城B2-11地块2011年由哥弟集团以12.8亿元总价竞得 楼面价17933元/平方米创商业地王纪录 [1] - 原计划建设182米总部大楼 总建筑面积9.43万平方米 2014年开工后因质量问题于2015年停工 [2] - 第三方检测显示施工多处不符规范 包括钢筋焊接质量差、锚固长度不足等结构缺陷 [4] - 诉讼持续五年 2021年达成和解并拆除原缺陷建筑 总投资增至30亿元 [5] 项目重启与建设标准 - 项目更名为"深呼吸大楼" 2023年12月获规划调整批复 2024年4月取得施工许可 工期计划4年 [5] - 施工合同明确质量奖惩办法 建立材料数据库实施全生命周期管理 [6] - 严格执行检测流程 从原材料进场到分项验收全覆盖 确保符合国家规范 [6] 项目定位与市场价值 - 位于珠江新城核心商务区 毗邻地铁18号线冼村站 周边聚集越秀金融大厦等地标 [6] - 规划融合现代商务、居住需求与绿色理念 打造智能化生态复合空间 [7] - 被专家视为广州"好房子"建设代表性实践 未来将提升城市居住品质 [8]

项目定位与市场表现 - 项目以"好房子"概念颠覆中原楼市传统住宅标准，成为行业革新者[1] - 连续18个月保持金水主城销售TOP1地位，验证市场认可度[1] - 吸引超10000名行业同行考察，树立区域标杆形象[1] - 定位为"城市改善范本"，通过三位一体的"好生活、好产品、好未来"价值体系重构居住理想[4] 产品力创新 - 实现约100%综合得房率，143㎡户型较市场180㎡户型节省65万+成本[7] - 创新设计包括270°全景舱视野(117㎡/127㎡户型)、9.4米宽幕阳台、60㎡LDKG一体化宽厅[9] - 采用1T1私密入户方式(143㎡户型)，强化居住仪式感[9] - 建造工艺标准领先：17cm楼板厚度、三玻两腔玻璃、5道内墙+12道外墙+10道屋顶防水工艺[12] 生活场景重构 - 打造2600㎡下沉式酒店会所，含500㎡恒温泳池、60㎡壁球馆等稀缺配套[15] - 800㎡架空泛会所设置图书馆、音乐厅等空间促进邻里社交[22] - 1200㎡私家下沉庭院结合三河一公园环境，形成"森屿度假"式园林体系[26] - 空间功能重新定义：阳台作为第二客厅、厨房作为社交中心[9] 教育资源与区域发展 - 配置12年一站式教育体系(文化路一小+龙门实验初中+幼儿园)，支持凭合同入学[28] - 所在金水3.0板块获政府46亿元投资，重点打造生态文化公园及城市功能升级[32] - 叠加金水自贸区与生态活力片区双重规划红利，强化资产保值预期[32] - 区位定位为"城市更新样板区"，推动蓝绿交融的生态融合示范区建设[32]

行业增长态势 - 2025年代建行业企业数量达百家 市场规模进入低速增长期 [1] - 2025上半年行业新增规划建筑面积同比增长17.6% 较2023-2024年增速53%、27%显著放缓 [1] - 后入局企业表现突出 入局五年以下企业新签约面积增速达36.5% 高于行业整体水平 [2] 市场竞争格局 - 头部企业集中度高 TOP1-5企业新拓建面占比49% TOP6-10占比26% [1] - 绿城管理以1989万平方米新签约面积居首 旭辉建管/龙湖龙智造等后发企业增速超60% [1][2] - 商业代建模式占比超70% 政府代建和资本代建分别占24.2%、4.9% [2] 区域分布特征 - 新签约面积中二线城市占比50.3% 三四线占43.5% 一线城市仅6.2% [2] - 龙湖龙智造/远洋建管一二线新拓占比近90% 旭辉建管二线占比60% [3] - 部分企业开始向深圳/广州等一线城市拓展机会 [3] 费率与盈利模式 - 行业价格战加剧 1%-2%费率项目占比达50.5% 较2024年底提升7.8个百分点 [3] - 1%-3%费率项目总占比81.7% 低费率趋势预计将持续 [3] 产品战略转型 - "好房子"成为破局关键 四代宅等创新产品通过提升得房率/配套完善度获得市场认可 [4] - 代建方通过调整容积率/产品形态实现价值兑现 如刚需地块转型低密洋房提升溢价空间 [5] - 行业从规模竞速转向效益增长 注重履约率/委托方满意度/产品力等高质量发展指标 [5]