报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] - 利空因素为中美两国元首通话通稿预示中国11月前不买美豆、美豆主产区天气良好单产前景预期高、巴西2025/26年度种植面积预计增加1.8% [5] - 利多因素为生柴政策和中美关系缓和预期等支撑价格、美国大豆平衡表紧平衡、拉尼娜天气可能推迟巴西大豆种植 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 中国缺席美豆出口市场，阿根廷免税政策挤占美豆出口，本周美豆价格震荡收低，下周关注中美谈判后续进展、美国和巴西主产区天气情况、生物柴油政策进展 [8][10] - 本周美豆粕价格下跌，因阿根廷免税政策使全球买家加购阿根廷农产品，美豆粕出口承压 [11][12] - 本周美豆油价格震荡走低，因阿根廷豆油出口因免税政策大增，美豆油面临出口压力 [15] - 截止9月19日当周，美湾港口大豆现货价格10.83美元/蒲式耳；截止9月19日，农场（爱荷华）采购价9.51美元/蒲式耳，略降；截止9月26日，爱荷华州西南地区大豆现货价格9.5375美元/蒲式耳 [17][19][21] - 9月26日，巴西马托格罗索州现货略跌，至116.07雷亚尔/袋；截止9月26日，巴西港口现货略降，至134.88雷亚尔/袋 [23][25] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况转差，干旱率56%，上周58%；未来两周美国产区温度偏暖，无早霜威胁，主产区降水偏少，有利于作物收割 [28][30][32] - 巴西产区大部分降水略偏少，南部地区偏潮湿，帕拉纳州播种较快，但马州等中西部地区进展较慢；阿根廷大豆产区降水正常偏多，播种工作预计10月份开始 [35][37] - 截止9月9日当周，美豆优良率61%，上周63%，上年同期64% [39] 需求因素 - 截止9月19日，美豆压榨利润3.22美元/蒲式耳，上周为3.14 [42] - 美豆周度出口数量51.23万吨，上周83.71万吨；周度出口检验检疫48.41万吨，上周80.43万吨；本年度净销售72.44万吨，上周92.3万吨；美豆下一年度销售0万吨，上周0.22万吨；上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [45][47][49][51][53] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 1.068，进入拉尼娜区间 [56] - 巴西和美国大豆种植成本下降，美国和巴西大豆种植成本同比均呈下降趋势 [58][60][62] - 截止9月23日，大豆净空1.82万手，上周空1.44万手；豆油净多0.804万手，上周3.5万手；豆粕净空8.27万手，上周净空5.94万手 [64][66][68]

2025年09月28日 国泰君安期货研究周报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地卖货积极，供给驱动难继 | 2 | | --- | --- | | 豆油：中美洽谈扰动大，暂无独立支撑 | 2 | | 豆粕：震荡，规避国庆长假风险 | 8 | | 豆一：新豆上市，市场预期政策支持 | 8 | | 玉米：近强远弱 | 14 | | 白糖：弱基差 | 20 | | 棉花：预计新棉成本继续主导期价走势 | 27 | | 生猪：假期将至，旺季不旺 | 34 | | 花生：关注产区上量情况 | 40 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 9 月 28 日 棕榈油：产地卖货积极，供给驱动难继 豆油：中美洽谈扰动大，暂无独立支撑 李隽钰 投资咨询从业资格号：Z0021380 lijunyu@gtht.com 报告导读： 上周观点及逻辑： 棕榈油：本周阿根廷宣布油粕零关税出口，油脂油料板块周二全线重挫，但 9000 一线出现逢低买盘 力量，棕榈油 01 合约周跌 1.11%。 豆油：本周阿根廷宣布油粕零关税出口，油脂油料板 ...

国内商品期货市场9月24日涨多跌少，其中玻璃主力合约涨超4%；燃料油主力合约涨超3%；集运欧线、多晶硅、纯碱主力合约涨超2%；PTA、SC原油、淀 粉、瓶片、LU、焦煤、焦炭、棉纱、白糖、对二甲苯、沪金主力合约涨超1%。下跌品种中，菜粕主力合约跌超2%；菜油主力合约跌超1%。 截至24日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1456.69点，较前一交易日上涨9.04点，涨幅0.62%；中证商品期货指数收报2010.85点，较前一交易日上涨 15.47点，涨幅0.62%。 玻璃午后大幅拉涨 原油系全线走高 商品市场24日波动剧烈，消息面驱动下，玻璃主力合约午后大幅增仓拉涨，盘中一度涨近8%，临近收盘多头减仓价格回落，但仍录得4.74%的涨幅。据市场 消息，今天玻璃企业开会的传闻推动盘面情绪大幅走高。此外，工业和信息化部等六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。其中明 确，严格水泥玻璃产能调控。但就基本面而言，广发期货指出，玻璃行业深加工订单虽季节性好转但依然偏弱，未出现旺季明显特征。中长期看目前仍处于 地产周期底部，房屋竣工缩量，最终行业需要产能出清来解决过剩困境。短期市场情绪驱动带动阶段 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-9-24 阿根廷关税政策变化，油粕遭遇重创 油脂：美盘拖累国内市场，油脂回落压力增大 蛋白粕：阿根廷豆系取消出口关税，双粕市场遭遇重创 玉米/淀粉：降雨物流受扰，区域价差分化 生猪：供需宽松，价格偏弱 橡胶：基本面利多支撑，盘面显著抗跌 合成橡胶：盘面维持区间震荡格局 棉花：新作增产预期下，棉价连续向下调整 白糖：宽松格局下，糖价延续走弱 纸浆：纸浆主力维持震荡，01压力更为明显 双胶纸：盘面窄幅震荡，关注10月出版社招标 原木：无明显矛盾，窄幅震荡运行 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 蛋白粕观点：阿根廷豆系取消出口关税，双粕市场遭遇重创 逻辑：阿根廷政府周一宣布10月31日前取消所有谷物出口关税，相关品种 大幅下跌。国际方面，随着美联储降息落地，基本面重回主导。阿根廷豆 系出口价格下降，出口量预增，利空豆类内外盘市场。美豆逐步进入收获 期，目前天气预计有利收获推进。南美豆播种进度同比偏慢。世界气象组 织预测9月至11月拉尼娜现象可能性为55%。关注天气影响。巴西大豆9月 日均出口量同比下降， ...

9月23日，棕榈油期货大幅下挫，截至发稿主力合约报8964.00元/吨，跌幅达3.88%。 机构观点 中辉期货：印尼及马来生柴政策利多棕榈油市场消费预期，并且9月中印存在采买需求。基本面展望偏 多，逢低看多思路为主。但美生柴政策变数频发，拖累棕榈油调整，考虑美豆油端近期利空因素较多， 或抑制本月棕榈油表现。隔夜棕榈油下破9200元，短期偏弱调整行情依旧。由于市场预计马棕榈油9月 将继续累库，或抑制双节前表现。看多谨慎。关注马棕榈油本月出口情况以及美豆油端表现。 大越期货：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较 高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加。国 内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和宏观层 面影响市场。棕榈油P2601：9000-9400附近区间震荡。 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年9月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同 期减少6.57%，出油率环比上月同期减少0.25%，产量环比上月同期减少7.89%。 据监测，9月19日， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计9月马棕产量或下滑，出口或上涨，产地现货价支撑棕榈油价格；豆油受美国生柴政策预期影响，中国对印度有豆油出口，关注美豆进口情况；国内菜油持续去库，支撑菜油价格；短期盘面缺乏明显驱动，但油脂下方支撑较强；油脂处于磨底阶段，可考虑回调后分批逢低做多 [5][25][27] 各部分总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - SPPOMA数据显示9月前15日马棕单产、出油率和产量环比上月同期分别减少6.94%、0.21%和8.05% [4] - 印度8月港口库存累库至97万吨，棕榈油从45万吨累库到54万吨，葵油和豆油去库至21万吨左右 [5] - 本周受棕榈油产地洪水和美国SRE等因素影响，油脂先涨后跌；9月马棕产量或下滑，出口或上涨，产地现货价支撑棕榈油价格；豆油受美国生柴政策预期影响，中国对印度有豆油出口，关注美豆进口情况；国内菜油持续去库，支撑菜油价格 [5] 国际市场 - 产地部分洪水缓解，马棕上调10月出口税；9月前15日马棕单产、出油率和产量环比上月同期减少，未来一周部分地区或干旱；9月前20日马棕出口环比增加8.7%；马来西亚上调10月毛棕榈油参考价格，对应出口税率为10%，支撑棕榈油价格 [6][8] - 印度8月继续累库，采购放缓；2024/25年度食用油进口量累计1238万吨，同比减少8%，棕榈油进口降幅19%，豆油累计进口量创纪录，同比增加43%，葵油累计进口量同比减少25%；8月港口库存累库，棕榈油高于5年均值，葵油和豆油略低于5年均值；印度表观消费中性偏高水平，但低于去年同期；近期进口利润欠佳，采购放缓 [9][14] 国内市场 - 棕榈油现货成交下滑，基差稳中偏弱；截至9月12日，全国重点地区棕榈油商业库存64.15万吨，环比增加2.22万吨，增幅3.58%；产地报价持稳，进口利润倒挂扩大，本周约3船买船，8月进口量34万吨，同比增加16.5%；本周现货成交下滑，豆棕现货价差收窄，华南基差稳中偏弱；短期缺乏驱动，维持震荡，可回调逢低分批做多 [15][17] - 豆油基差偏稳，库存去库；截至9月12日，全国重点地区豆油商业库存125.12万吨，环比减少0.01万吨，降幅0.01%；豆油基差偏稳，华东基差持稳；8月进口量10万吨，同比猛增113.9%；本周油厂大豆压榨量242.75万吨，开机率67.76%；豆油受美国生柴政策影响，后期或去库；短期供应充足，上涨乏力，关注美豆进口情况；油脂磨底，可择机逢低分批试多 [18][20] - 菜油持续去库，基差价差走强；截至9月12日，沿海菜油库存61.4万吨，环比减少2.91万吨，降幅3.3%；欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大；传本周有迪拜菜油买船；本周沿海油厂菜籽压榨量4.9万吨，开机率13.06%；8月菜子油及芥子油进口量14万吨，同比增加18.7%；现货购销清淡，基差稳中有增，月差上涨；关注菜籽菜油买船和政策变化 [21][23] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂盘面缺乏驱动，处于磨底阶段，可回调后分批逢低做多 [27] - 套利策略：观望 [27] - 期权策略：观望 [27] 第二部分 周度数据追踪 - 包含马来、印尼棕榈油供需，国际豆油市场，印度油脂供需，国内菜油、棕榈油、豆油供需，国内油脂现货基差和商业库存等数据图表 [31][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连跌21收于4424林吉特/吨跌幅0.47%；棕榈油01合约涨20收于9316元/吨涨幅0.22%；豆油01合约涨6收于8328元/吨涨幅0.07%；菜油01合约涨211收于10068元/吨涨幅2.14%；CBOT美豆油主连跌1.53收于50.59美分/磅跌幅2.94%；ICE油菜籽活跃合约跌18.6收于618.7加元/吨跌幅2.92% [4] - 棕榈油周内先涨后跌维持震荡调整运行，印度8月进口量表现强劲，马来西亚产区强降雨影响生产，马棕油产量环比走弱限制价格跌幅，但美国生柴政策推进不确定性大，美豆油震荡下挫拖累棕榈油走势；菜油走势偏强，中加贸易背景下未来菜油供应预计偏少，国内延续去库态势，供应有趋紧预期 [4][7] - 宏观上，上周美联储风险管理式降息25基点，关注即将发布PCE及后续数据带来的降息路径指引，美元指数低位震荡，油价周内震荡走弱；基本面上，马来西亚产区强降水影响生产和物流，9月上半月马棕油产量环比下滑限制价格跌幅，但美国生柴政策推进有不确定性拖累美豆油走弱，预计短期棕榈油震荡调整运行 [4][10] 各目录总结 市场数据 - 展示了9月19日和9月12日各合约的价格、涨跌及涨跌幅，如CBOT豆油主连从52.12美分/磅跌至50.59美分/磅跌幅2.94%，BMD马棕油主连从4445林吉特/吨跌至4424林吉特/吨跌幅0.47%等 [5] 市场分析及展望 - 棕榈油先涨后跌震荡调整，印度8月进口强劲、马来西亚产区降雨影响收获使9月上半月产量环比走弱限制价格跌幅，美国生柴政策不确定性大，美豆油下挫拖累棕榈油；菜油走势偏强，中加贸易背景下供应预计偏少且国内去库，供应趋紧 [7] - 2025年9月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.94%，出油率环比上月同期减少0.21%，产量环比上月同期减少8.05%；不同机构数据显示9月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量有增有减 [8] - 印度8月棕榈油进口量环比增长15.76%达990,528吨，豆油进口量下降25.27%，葵花籽油进口量增长28.53%，8月食用植物油总进口量环比增长4.7%达162万吨 [9] - 截至2025年9月12日当周，全国重点地区三大油脂库存为250.04万吨，较上周增加0.08万吨，较去年同期增加48.72万吨，其中豆油、棕榈油、菜油库存有不同变化 [9] - 截至2025年9月19日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为18500吨，前一周为11000吨；棕榈油周度日均成交为369吨，前一周为3047吨 [10] 行业要闻 - 马来西亚沙巴州因连日豪雨造成至少7县受水灾侵袭，取消原定周二在亚庇独立广场举办的州级马来西亚日庆典 [11] - 2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺，今年食用油供应较长期需求增长落后3% - 4%，预计2026年供应量同比增长约2 - 3%，但仍低于3 - 4%的需求增量 [11] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势等多种图表，展示了不同油脂的价格、产量、出口量、库存等数据的变化情况 [12][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：本次中美两国元首通话通稿预示中国11月前不买美豆；美豆主产区天气良好，单产前景预期较高；巴西2025/26年度种植面积预计增加1.8% [5] - 利多因素：生柴政策、中美关系缓和预期等支撑价格；美国大豆平衡表紧平衡；拉尼娜天气可能推迟巴西大豆种植 [5] 市场价格 - 本周美豆价格震荡收低，因中美元首通话未提及农产品采购，预计11月APEC会议前中国缺席美豆出口市场，且美国大豆收割进度加快；下周关注中美谈判进展、美巴主产区天气、生物柴油政策进展 [8] - 本周美豆粕价格下跌，因市场期待中美关系缓和带来更好出口形势，但通话未提及农产品采购 [11][12] - 本周美豆油价格震荡走低，生柴豁免政策意见稿变动，新增豁免选项令市场担忧需求前景 [15] - 截止9月12日当周，美湾港口大豆现货价格10.99美元/蒲式耳；9月12日农场（爱荷华）采购价9.73美元/蒲式耳，略降；9月18日爱荷华州西南地区大豆现货价格9.775美元/蒲式耳；9月18日巴西马托格罗索州现货略跌，至120.32雷亚尔/袋；截止9月18日巴西港口现货略降，至139.81雷亚尔/袋 [17][19][23] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况转差，干旱率58%，上周47%；未来两周美国产区温度偏暖，无早霜威胁，主产区降水多 [28][30][32] - 巴西产区大部分降水略偏少，南部地区偏潮湿，巴西雨季有望月底回归；阿根廷大豆产区降水正常偏多，播种工作预计10月份开始 [34][36] - 截止9月12日当周，美豆优良率63%，上周64%，上年同期64% [39] 需求因素 - 截止9月12日美豆压榨利润3.14美元/蒲式耳，上周为3.08 [42] - 美豆周度出口数量83.71万吨，上周64万吨；周度出口检验检疫80.43万吨，上周46.76万吨 [44][46] - 本年度净销售92.3万吨，上周138.94万吨；美豆下一年度销售0.22万吨，上周107.4万吨 [48][50] - 上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [52] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.905，进入拉尼娜区间 [55] - 巴西和美国大豆种植成本下降，美国和巴西大豆种植成本同比均下降 [57][59][61] - 截止9月16日，大豆净多1.44万手，上周空0.41万手；豆油净多3.5万手，上周1.75万手；豆粕净空5.94万手，上周净空5.67万手 [63][65][67]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告分析了农业板块多个品种行情，认为油脂回落压力增大，蛋白粕和玉米等品种震荡运行，生猪供需宽松，橡胶短期震荡偏强，棉花短期区间震荡，白糖长期震荡偏弱，纸浆和双胶纸维持震荡，原木或止跌企稳 [1][5][6][7][9][12][14][16][17][18][20] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因对美国生柴政策担忧，美豆类和国内油脂偏弱；美联储降息、原油价格下跌；美豆受干旱影响，优良率下调，单产或降；马来沙巴水灾或影响棕油生产，印尼生柴需求或好于预期；国内豆油库存或见顶，菜油库存缓慢回落 [5] - 蛋白粕：国际上，美联储降息，美豆单产或下调，南美播种进度存疑；国内油厂豆粕累库，12月前无供应缺口，需求端豆粕消费或稳中有增 [6] - 玉米及淀粉：国内玉米价格稳中偏弱，供应端关注新粮上市节奏，短期有收获压力，长期价格不悲观，呈短空长多格局 [8] - 生猪：短期出栏量增加，中期出栏呈增量趋势，长期产能或下降；需求端肉猪比价微增；库存二育栏舍利用率下降；中秋国庆假期现货预计震荡，盘面呈“弱现实 + 强预期”格局 [9] - 天然橡胶：昨日胶价增仓下跌，更多是情绪影响；基本面供给端关注上量和库存去化，需求端关注采购意愿；短期走势预计震荡偏强 [12] - 合成橡胶：BR盘面受天胶影响下跌，原料丁二烯价格波动不大；中期基本面装置检修多，底部支撑强，但上行驱动不足 [14] - 棉花：宏观上美联储降息，基本面棉花商业库存低，需求季节性好转；新棉未大量上市，郑棉下跌受宏观因素影响，短期回调空间不大，新棉上市后下行压力增强 [14] - 白糖：中长期全球糖市供应宽松，内外糖价有下行压力；短期巴西食糖生产和出口旺季，国内进口增长，基本面偏宽松；内盘震荡下行寻找支撑 [16] - 纸浆：期货维持横向震荡，现货针叶成交疲软；美金盘涨价效用减弱，晨鸣复产带来供应增量，需求旺季传导被削弱；期货估值低，但仓单压制价格 [17] - 双胶纸：跟随纸浆盘面走弱，维持4200一线震荡；流动性有限，缺乏驱动；基本面中长期偏弱，可在4000 - 4500区间操作 [18] - 原木：跟随大盘走弱，下游走货好转，库存环比回升；9 - 10月需求或增加，价格底部支撑强；中长期房地产需求疲软，四季度中旬或累库 [20] 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测，但未给出具体内容 [22][42][55][74][114][127][141][164] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差 / 当前价 [176] 商品指数 - 综合指数：2224.80，-0.94% - 商品20指数：2489.53，-1.04% - 工业品指数：2246.67，-1.06% - 农产品指数：957.04，今日涨跌幅 -0.42%，近5日涨跌幅 -1.16%，近1月涨跌幅 -2.06%，年初至今涨跌幅 +0.24% [178][180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，短期偏空承压，但跌至现货价格附近及中美贸易问题支撑，短线持续下跌空间暂有限，关注美豆收获季中美贸易进展 [1][4] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存使其多空因素交织，走势暂跟随豆粕，关注中加贸易进展 [1] - 棕榈油短线整理，基本面展望偏多，逢低看多，关注马棕榈油本月出口情况 [1] - 豆油短线整理，生物柴油政策受阻、美豆收获及高库存施压，但跟随棕榈油收涨，短期逢低看多，关注棕榈油端提振 [1] - 菜油震荡偏多，中加贸易争端和双节需求支撑价格，但中澳贸易限制上行，关注中加谈判及美国生柴政策后续动向 [1] - 棉花谨慎看多，美棉及北半球国家上量施压供应端，但国内新棉上市前偏紧，需求“金九银十”不理想，新棉上市前区间操作，关注远月合约回调低多机会 [1] - 红枣谨慎看空，新果上市后有压力，短期质量担忧缓解，但 11 月下树前可能有炒作行情，关注逢高沽空机会 [1] - 生猪谨慎看多，现货及近月端下跌空间有限，旺季大肥猪源缺乏或推动价格，远月端产能去化利好，近月不追空，考虑逢反弹沽空或 11 - 1 反套，单边关注 07 及未来 09 低多 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘 3041 元/吨，较前一日跌 1 元/吨，跌幅 0.03%；全国现货均价 3067.14 元/吨，较前一日涨 6.85 元/吨，涨幅 0.22% [2] - 截至 2025 年 9 月 12 日，全国港口大豆库存 968.6 万吨，环比增 2.5 万吨；125 家油厂大豆库存 733.2 万吨，较上周增 1.5 万吨，增幅 0.21%；豆粕库存 116.44 万吨，较上周增 2.82 万吨，增幅 2.48% [3] - 下游饲料企业多高头寸滚动备货，少数企业头寸可支撑至国庆假期，基差走弱因油厂库存高、催提严重及贸易商降价意愿不强 [3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘 2518 元/吨，较前一日涨 14 元/吨，涨幅 0.56%；全国现货均价 2684.21 元/吨，较前一日涨 18.95 元/吨，涨幅 0.71% [5] - 截至 9 月 12 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 7.4 万吨，环比减 2.7 万吨；菜粕库存 1.75 万吨，环比减 0.05 万吨；未执行合同 5.4 万吨，环比增 0.2 万吨 [7] - 国内主要港口菜粕库存因进口加籽到港量低下滑，但同比偏高，豆菜粕现货价差低位致成交低迷，需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多远期价格 [7] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘 9482 元/吨，较前一日涨 60 元/吨，涨幅 0.64%；全国均价 9508 元/吨，较前一日涨 110 元/吨，涨幅 1.17% [8] - 截至 2025 年 9 月 12 日，全国重点地区棕榈油商业库存 64.15 万吨，环比增 2.22 万吨，增幅 3.58%；同比增 12.8 万吨，增幅 24.92% [9] - 马来西亚 8 月棕榈油期末库存环比增 4.18%，印度 8 月棕榈油进口较 7 月增 15.75%，马来西亚 9 月 1 - 15 日出口量较上月同期增 2.55% [9] 棉花 - 郑棉主力合约 CF2601 日内涨 0.07%至 13895 元/吨，国内现货涨 0.29%至 15300 元/吨；ICE 棉主力合约涨 1.24%至 67.67 美分/磅 [11] - 国际上，美国棉区吐絮率 50%，收获进度 9%，优良率 52%，USDA 维持美棉 287.8 万吨观点，美棉签约进度滞后；巴西收获进度近九成，USDA 等维持 400 万吨产量预期 [11] - 国内新棉大部分吐絮，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价预期 6.1 - 6.5 元/kg；7 月棉花进口 5 万吨，环比增 2 万吨；国内棉花商业库存降至 127 万吨，低于同期 46.11 万吨 [12] 红枣 - 红枣主力合约 CJ2601 日内跌 0.55%至 10805 元/吨 [15] - 产区进入着色、上糖阶段，未来 7 天主产区阴雨减弱，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；预估新季产量 56 - 62 万吨，较 2022 年降 5 - 10%，较 2024 年降 20 - 25% [15] - 本周 36 家样本点物理库存 9321 吨，环比减 89 吨，高于同期 4593 吨；销区市场到货量少，成交清淡 [15] 生猪 - 生猪主力合约 Lh2511 日内跌 0.30%至 13160 元/吨，国内生猪现货涨 0.30%至 13340 元/吨 [17] - 短期 9 月钢联样本企业计划出栏量预计较 8 月环比增 1.29%，能繁母猪淘汰量小幅放量，供应压力强；中期下半年至 26 年一季度出栏量或增长；长期能繁母猪存栏下降 [17] - 需求端随着学校开学和北方降温，未来 1 - 2 月需求边际好转，将呈现供需两旺格局 [17]