9月25日，奇瑞汽车正式在港交所挂牌上市。定价顶格，开盘高走，两天内市值增长超400亿，成为港股汽车板块近三年最稳健的新股之一。 但这并不是很多人预期中的剧本，一个月前还有不少声音在赌它破发，但现在回头看，所有唱衰空狗都安静了。相比其它股票的热闹，奇瑞纯靠经营质量 与预期撬开市场，用长期主义换来一级市场和二级市场的共识。 真正读懂这两天走势的人，都知道奇瑞不是靠讲故事上来的。招股书早就把底牌摊开，利润、规模、研发、产品，更关键的是，奇瑞早已按照上市标准经 营多年。这是港股汽车市场太久没有出现的东西，这一次奇瑞没放一句狠话，却让所有空狗闭嘴。 港股终于迎来让人兴奋的新票 在奇瑞正式挂牌前，关于这场IPO的质疑声从未间断，舆论中不乏硬要上市、上市即破发的声音。如果把视角拉远一点看港股汽车板块，你会发现，这个 市场已经很久没有出现过能让机构兴奋的新票了。 奇瑞最终以30.75港币的上限定价发行，首日开盘报34.20港币，高开11.2%，首日收于31.92元；上市第二日震荡上涨收于32.80元，市值增至1891亿港元， 对比招股书中出现的1400亿估值，奇瑞上市两天增长超过400亿。 一位南下资金的港股基金经理表示： ...

股东减持计划 - 华创鑫睿计划通过大宗交易方式减持不超过1620万股山西汾酒股份 减持比例不超过1.33% [2][3] - 拟减持股份数量为16,200,599股 减持期间为2025年10月21日至2026年1月20日 [4] - 减持原因为联和基金到期退出安排 减持完成后该基金将进行清算 [3][4] 股东持股结构 - 华创鑫睿目前持有1.28亿股山西汾酒 占总股本比例10.50% 为公司持股5%以上股东 [3] - 华润创业持有华创鑫睿87.36%股份 联和基金持有12.64%股份 [3] - 此次减持仅为联和基金退出 华润创业表示将继续持有股份且无减持计划 [4] 历史减持情况 - 2024年11月华创鑫睿曾计划减持不超过630万股（0.52%） [5] - 2024年12月23日至2025年2月19日期间实际减持630万股 减持价格区间180.00-183.33元/股 [5] - 通过该次减持套现11.40亿元 持股比例从11.02%降至10.50% [5] 公司基本面 - 2024年实现营业收入360.11亿元 同比增长12.79% 归母净利润122.43亿元 同比增长17.29% [6] - 2025年上半年营业收入239.64亿元 同比增长5.35% 归母净利润85.05亿元 同比增长1.13% [7] - 公司是白酒行业唯一拥有汾、竹叶青、杏花村三大中国驰名商标的企业 [5] 股价表现 - 年初至今股价涨幅12.40% 最新股价200元/股 总市值2440亿元 [2][7] - 今年3月曾涨至224.24元/股高位 6月跌至165元/股以下 近期反弹明显 [7] 华润与公司合作 - 华润2018年通过华创鑫睿以51.6亿元受让山西汾酒11.45%股权 成为第二大股东 [5] - 双方在渠道整合方面深度合作 玻汾导入雪花啤酒渠道 青花30进入华润Ole超市系统 [5] - 2024年5月签署深化战略合作协议 2025年5月明确将在营销、科研、投资等领域加强合作 [6]

立案调查与市场反应 - 公司因涉嫌信息披露违法违规于9月10日被证监会正式立案调查 [2] - 公告发布次日股价开盘一字跌停 单日市值蒸发约30亿元 [2] - 立案前一周公司股价曾连续两日涨停 且公司公告称不存在应披露而未披露的重大信息 [2] 未披露刑事犯罪案件 - 2023年11月发生非公司人员勾结仓库管理员盗出990吨锌锭案件 法院判决赔偿2267.91万元但执行未到位 [3] - 2024年初原营销中心员工伪造销售单据侵占价值1.57亿元阴极铜产品 监察机关查封冻结涉案资金5098.6万元 房产20套 股票市值约4200万元 [3] - 两起案件均未在2023年年报中披露 直至2025年7月回复监管问询时才公开 公司解释称因刑事调查保密要求未披露 [3] 子公司风控漏洞与业绩影响 - 子公司上海红鹭与南储仓储合同纠纷因涉刑事案件被法院驳回 公司计提预计负债约3.17亿元 [3] - 该计提直接导致2025年上半年亏损2.17亿元 同比暴跌1859.82% [3] - 2023年11月子公司发现三家客户锌锭发货量与实付款出现3.88亿元巨额差额 暴露贸易环节管理漏洞 [3] 公司历史与背景 - 公司成立于1954年 是中国有色金属行业老牌国企 曾创铜硫产量 产值和利税连续18年全国第一纪录 [4] - 2008年引入中信集团战略投资完成股份制改造 2017年成为国内A股唯一整体上市的有色冶金国企 [4] - 注册资本74.05亿元 是国企混改典型样本 [4] 业务规模与产能 - 业务覆盖铜 铅 锌 金 银等金属的采 选 冶 加及贸易 形成国内15座矿山+全球10余国布局的跨国体系 [5] - 2023年具备年产能矿山采选1000万吨 铜铅锌冶炼60万吨 黄金15吨 白银500吨 [5] - 2025年产能计划提升至铜40万吨 铅锌40万吨 黄金50吨 白银800吨 [5] 盈利能力分析 - 2017年上市首年实现营业收入566.34亿元 净利润2.39亿元 [5] - 2018-2024年营业收入由620亿元增长至868亿元 但归母净利润始终在低位徘徊 [5] - 2018年归母净利润急降至2590万元 2022年前始终维持在3000万元左右 2023年突破亿元后2024年又回落至8079万元 [5] - 持续规模扩张未能有效转化为盈利能力提升 [5]

公司内控与法律事件 - 公司因未披露两起刑事犯罪案件遭证监会立案 其中2023年11月发生990吨锌锭盗窃案 法院判决赔偿2267.91万元但执行未到位[1][3] 2024年初发生原员工伪造销售单据侵占阴极铜产品案 涉及金额1.57亿元 监察机关查封冻结涉案资金5098.6万元/房产20套/股票市值约4200万元[3] - 子公司上海红鹭因合同纠纷涉及刑事案件 法院驳回诉讼并移送公安机关 导致公司计提预计负债约3.17亿元[3] 另发现三家客户锌锭发货量与实付款存在3.88亿元巨额差额[3] - 上述事件直接导致2025年上半年亏损2.17亿元 同比暴跌1859.82%[3] 且两起刑事案件未在2023年年报披露 直至2025年7月回复监管问询才公开[3] 公司历史与业务规模 - 公司成立于1954年 是中国有色金属行业老牌国企 曾创铜硫产量/产值和利税连续18年全国第一纪录[4] 2008年引入中信集团战略投资完成股份制改造 2017年成为A股唯一整体上市有色冶金国企 注册资本74.05亿元[4] - 业务覆盖铜/铅/锌/金/银等金属采选冶加及贸易 形成国内15座矿山+全球10余国布局的跨国体系[6] 2023年具备年产能矿山采选1000万吨/铜铅锌冶炼60万吨/黄金15吨/白银500吨[6] - 2025年规划产能提升至铜40万吨/铅锌40万吨/黄金50吨/白银800吨[6] 财务表现与盈利能力 - 2017年上市首年实现营业收入566.34亿元 净利润2.39亿元[8] 2018-2024年营业收入由620亿元增长至868亿元[8] - 归母净利润自2018年起持续低迷 2018年骤降至2590万元 2022年前始终徘徊在3000万元左右[8] 2023年突破亿元后2024年又回落至8079万元[8] - 规模扩张未有效转化为盈利能力提升[9]

核心观点 - 公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 股价次日一字跌停 市值蒸发约30亿元[1] - 公司未在2023年年报中披露两起刑事犯罪案件 涉案金额合计约1.8亿元 监管问询后才被迫公开[5] - 子公司风控漏洞导致计提预计负债3.17亿元 直接造成2025年上半年亏损2.17亿元 同比暴跌1859.82%[6] 立案调查事件 - 9月10日公司收到证监会立案告知书 涉嫌信息披露违法违规[1] - 公告发布次日股价一字跌停 单日市值蒸发约30亿元[1] - 立案前一周股价曾连续两日涨停 公司公告称不存在应披露而未披露重大信息[2] 未披露刑事案件 - 2023年11月非公司人员勾结仓库管理员盗出990吨锌锭 法院判决赔偿2267.91万元但执行未到位[5] - 2024年初原营销中心员工伪造销售单据侵占价值1.57亿元阴极铜产品 监察机关查封冻结涉案资金5098.6万元 房产20套 股票市值约4200万元[5] - 公司以刑事调查保密要求为由未在2023年年报中披露 2025年7月回复监管问询时才公开[5] 子公司风控问题 - 子公司上海红鹭与南储仓储合同纠纷因涉刑事案件被法院驳回 公司计提预计负债约3.17亿元[6] - 2023年11月子公司发现三家客户锌锭发货量与实付款出现3.88亿元巨额差额[7] - 贸易环节管理漏洞直接导致2025年上半年亏损2.17亿元 同比暴跌1859.82%[6] 公司背景与业务 - 公司成立于1954年 是老牌国有有色金属企业 曾创铜硫产量 产值和利税连续18年全国第一纪录[8] - 2008年引入中信集团战略投资 2017年成为国内A股唯一整体上市有色冶金国企 注册资本74.05亿元[8] - 业务覆盖铜 铅 锌 金 银等金属采选冶加及贸易 形成国内15座矿山+全球10余国布局[9] - 2023年产能为矿山采选1000万吨/年 铜铅锌冶炼60万吨/年 黄金15吨/年 白银500吨/年[9] - 2025年计划产能提升至铜40万吨 铅锌40万吨 黄金50吨 白银800吨[9] 盈利能力分析 - 2017年上市首年营业收入566.34亿元 净利润2.39亿元[11] - 2018-2024年营业收入从620亿元增长至868亿元 但归母净利润持续低迷[11] - 2018年归母净利润骤降至2590万元 2022年前始终徘徊在3000万元左右[11] - 2023年归母净利润突破1亿元 2024年回落至8079万元[11] - 规模扩张未有效转化为盈利能力提升[11]

人民财讯9月3日电，企查查APP显示，近日，璟泉善瑞(北京)股权投资基金合伙企业(有限合伙)成立， 出资额14.9亿人民币，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。企查查股权 穿透显示，该企业由中国国有企业混合所有制改革基金有限公司、璟泉善诚管理咨询(北京)有限公司共 同出资。 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，看好公司长期成长性 [1][3] 核心观点 - 核心产品收入增长稳健，速效救心丸销售额（含税）达11.28亿元（同比+5.45%），清咽滴丸销售额（含税）2.89亿元（同比+52.28%）[3] - 2025H1归母净利润19.28亿元（同比+193.08%），主要因转让中美天津史克股权实现税后净收益13.08亿元；扣非归母净利润5.96亿元（同比-5.93%），扣除联营公司投资收益影响后实际同比增长12.86%[3] - 工业主营收入26.45亿元（同比+0.87%），商业业务已剥离合并报表[3] 业务发展策略 零售端 - 开展速效救心公益行动、清咽滴丸爱嗓宣传、京万红皮肤健康主题动销、胃肠健康中国行等活动 [3] - 加速新零售布局，以B2C、O2O双轮驱动开辟增长路径 [3] 医疗端 - 启动速效救心丸"灯塔计划"，打造TOP100学术标杆并完成终端代表培训 [3] - 速效救心丸被纳入《高血压合并糖尿病患者心血管-肾脏-代谢综合管理专家共识（2024）》 [3] - 痹祺胶囊开展多学科研讨会，癃清片入选《泌尿生殖疾病中西医结合诊疗共识》 [3] - 2025H1累计开发4745家医院终端 [3] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：49.66/57.76/67.70亿元，增速-32%/16%/17% [3][5] - 2025-2027年归母净利润预测：21.69/10.12/12.71亿元，对应PE 16/34/27倍 [3][5] - 毛利率提升至74%（2024A为48%），销售费用率维持高位（2025E达42%）[6] - ROE从2024A的28%降至2025E的24%，2026E进一步降至11%[5][6] 市场表现 - 当前股价44.3元，总市值341.15亿元，流通市值251.22亿元 [1] - 近1月/3月/12月相对沪深300超额收益达22.1%/45.1%/23.3% [1] - 日均成交额6.45亿元，近一月换手率1.54% [1]

核心交易事件 - 海南省发展控股有限公司于8月15日完成对杭州网营科技股份有限公司实控权的交割 [1][2] - 交易通过海南控股旗下海南发展与网营科技签署实控权转移确认书完成 [2] - 此次并购是海南控股做强国有资本投资运营平台、加快市场化转型的重要成果 [2] 战略意义 - 并购是海南控股深化拓展"大消费"领域的重要举措 [2] - 海南控股将通过政策、资源及业务赋能支持网营科技发展 [3] - 计划将跨境电商等业务导入海南自贸港并降低融资成本 [3] 标的公司业务概况 - 网营科技成立于2009年 [2] - 公司为品牌电商服务商 [2] - 服务覆盖电商全平台与全链路 [2] - 具体服务包括品牌定位、战略规划、店铺运营、仓储配送等一站式解决方案 [2] 市场地位与客户群体 - 品牌营销渠道覆盖天猫、京东、抖音等10余家主流电商平台 [2] - 重点服务领域包括时尚宠物、母婴营养健康、食品生活及美妆个护 [2] - 长期合作全球知名品牌如美素佳儿、大宠爱、歌帝梵、德运等 [2] - 公司为电商代运营领域宠物赛道头部企业 [2] 治理结构规划 - 海南控股将在植入国企管理规范的同时保留市场化体制机制 [3] - 通过充分授权激发企业活力 [3] - 目标打造国企民企混改合作标杆典范 [3]

安踏回应收购锐步 - 安踏体育对收购锐步的市场传闻不予置评 [1] - 2025年上半年安踏品牌零售金额同比实现中单位数增长 FILA品牌实现高单位数增长 其他品牌增长60%-65% [1] - 若收购成行将显著提升安踏全球影响力 强化欧美市场布局 可能重塑国内运动服饰行业竞争格局 [1] 黑芝麻筹划易主 - 控股股东黑五类集团拟转让20%股份给广西国资企业 可能导致控制权变更 [2] - 交易可能为公司注入文旅及大健康产业资源 推动业务多元化转型 [2] - 国资入主或提升公司资源整合能力 为区域国企混改提供新案例 [2] 2025年暑期档票房 - 截至8月3日暑期档总票房突破70亿元 [3] - 《南京照相馆》上映10天票房破15亿元 暂列年度票房第三 豆瓣评分8.6 [3] - 该片首映日票房破亿元 打破近三年暑期档战争片首映纪录 [3] - 数据表明文娱消费强劲复苏 优质内容带动观影热情 影视行业盈利预期增强 [3]

高管变动 - 公司董事、总经理何秀侠因工作调整辞去相关职务，辞职后不在公司及子公司担任任何职务 [1][5] - 何秀侠曾任职华润雪花啤酒多个区域公司总经理，2022年7月起掌舵金种子酒 [5][6] - 何秀侠离职后回到华润啤酒总部战略部任副总监，负责啤白赋能相关业务 [7] 业绩表现 - 2022-2023年营业收入分别为11.86亿元、14.69亿元，净利润分别亏损1.87亿元、0.22亿元 [6] - 2024年营收9.25亿元同比暴跌37%，净利润亏损2.58亿元同比扩大10倍 [6] - 2025年第一季度营收2.96亿元同比下降29.4%，净亏损3892.7万元同比下降320% [6] 战略与改革 - 何秀侠上任后推动管理变革，指出公司存在"信息不畅、互不相同、互不信任"问题 [3] - 华润入主后推动"啤白融合"战略，但白酒与啤酒在消费场景、经销商体系存在本质差异 [7] - 白酒行业具有强周期属性，品牌培育、渠道建设需长期投入，短期难以扭转颓势 [7] 市场竞争 - 作为安徽白酒"四朵金花"之一，市场份额逐渐收缩至省内部分地区 [9] - 2024年上半年省内营收4.36亿元同比增长3.3%，低于口子窖8.7%及古井贡酒、迎驾贡酒双位数增长 [9] - 省外营收同比增长62.5%至1.16亿元，但整体规模仍然较小 [9] 产品结构 - 2024年上半年低端酒、中端酒、高端酒占比分别为68%、26%、6.7% [9] - 产品结构偏弱，毛利率较低，中档以上产品尚在推广培育期 [9] - 尽管推出"馥合香"中高端产品，但营收主力仍是低端酒 [10] 薪酬问题 - 高管薪酬从2021年344.1万元增至2023年1279.4万元，何秀侠2023年薪酬305万元 [11] - 业绩亏损与高管薪酬上涨并存，2025年股东大会上薪酬议案遭近半数中小股东反对 [11][12] - 薪酬结构被指"旱涝保收"，可能损害中小股东利益 [12]