公司背景 - SINOVAC是一家总部位于中国的生物制药公司，专注于生物医药产品的研发、生产和商业化，以预防人类传染病[1] - SINOVAC的产品组合包括针对COVID-19、肠道病毒71型（EV71）引起的手足口病（HFMD）、甲型肝炎、水痘、流感、小儿麻痹症、肺炎球菌疾病、腮腺炎等疾病的疫苗[2] 疫苗产品 - COVID-19疫苗CoronaVac®已获得60多个国家和地区的批准使用[3] - 甲型肝炎疫苗Healive®于2017年通过了世界卫生组织的预认证要求[4] - EV71疫苗Inlive®是一种创新疫苗，于2016年在中国商业化[5] - SINOVAC的Sabin株灭活脊髓灰质炎疫苗（sIPV）和水痘疫苗获得了世界卫生组织的预认证[6] 疫苗供应和开发 - SINOVAC是首家获得其H1N1流感疫苗Panflu.1®批准的公司，为中国政府的疫苗接种和储备计划提供了支持[7] - 该公司还是H5N1大流行性流感疫苗Panflu®的唯一供应商，用于中国政府的储备计划[8] - SINOVAC不断致力于管线开发，包括但不限于新技术、新疫苗以及其他生物医药产品。公司将不断探索全球战略扩张的机会[9]

文章核心观点 公司董事会一致认为另类流动性指数有限责任合伙公司以每股0.03美元现金收购最多1000万股公司普通股的部分要约收购不可取，不符合公司及其股东的最佳利益，建议股东拒绝该要约收购 [1]。 分组1：董事会拒绝要约收购的原因 - 要约价格隐含的估值低于公司资产价值，截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总计16亿美元，约合每股14.40美元，短期投资总计94亿美元，2023年上半年归属于普通股股东的净利润为1400万美元 [3] - 另类流动性指数有限责任合伙公司承认没有准确方法确定公司股票的现值，未进行评估或聘请独立财务顾问进行估值分析，其估值方法缺乏可信度，要约价格不充分 [3] - 股东接受要约将放弃未来参与公司股票收益的机会，公司主要业务目标是通过销售多元化疫苗/生物医学产品为股东提供有吸引力的风险调整回报，并通过研发实现公司价值的长期增长 [3] - 另类流动性指数有限责任合伙公司曾对其他上市公司和本公司进行过类似的主动部分要约收购 [3] - 董事会认为要约收购是另类流动性指数有限责任合伙公司以低价购买股票获利的机会主义行为，会剥夺参与要约收购股东实现投资长期价值的机会 [3] - 要约收购可能因各种原因被修改，无法保证按暗示的时间和条件完成，股东的要约投标不可撤销，只能在特定日期前按严格程序撤回 [3] 分组2：与要约收购相关的其他因素 - 自2019年2月22日起，公司普通股在纳斯达克的交易已暂停，由于相关诉讼，无法确定何时或是否会恢复交易 [4] - 有关股份交换和权利协议的持续诉讼可能对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响 [4] - 自2018年2月以来，由于相关诉讼，公司未能召开股东大会，在诉讼最终裁决前可能无法召开 [4] 分组3：公司介绍 - 公司是一家中国生物制药公司，专注于研发、生产和商业化预防人类传染病的生物医学产品 [7] - 公司产品组合包括针对多种疾病的疫苗，如新冠疫苗CoronaVac®已在全球60多个国家和地区获批使用，甲肝疫苗Healive®于2017年通过世卫组织预认证等 [7] - 公司是首家获得H1N1流感疫苗Panflu.1®批准的公司，也是中国政府H5N1大流行性流感疫苗Panflu®的唯一供应商 [8] - 公司不断致力于产品管线开发，包括新技术、新疫苗和其他生物医学产品，并探索全球战略扩张机会 [8] 分组4：额外信息 - 董事会一致建议的完整依据载于公司于2024年1月18日提交给美国证券交易委员会的Schedule 14D - 9文件，可在相关网站获取 [6]

销售额变化 - 2023年上半年销售额为1.404亿美元，去年同期为12亿美元，主要因科兴中维新冠疫苗（CoronaVac®）销量下降[2][8] - 2023年和2022年上半年，公司销售额分别为1.40404亿美元和12.1229亿美元[27] 净利润及每股收益变化 - 2023年上半年归属普通股股东的净利润为1400万美元，即基本每股收益0.14美元，摊薄后每股收益0.15美元，去年同期分别为4.816亿美元、4.84美元和4.24美元[2][9] - 2023年和2022年上半年，归属于公司股东的净利润分别为0.16918亿美元和4.84512亿美元[27] - 2023年和2022年上半年，基本每股净收益分别为0.14美元和4.84美元[27] - 2023年和2022年上半年，摊薄每股净收益分别为0.15美元和4.24美元[27] - 2023年上半年归属于公司普通股股东的净利润为13,960美元，2022年同期为481,554美元[32] - 2023年上半年摊薄后每股收益为0.15美元，2022年同期为4.24美元[32] 费用变化 - 2023年上半年销售、一般和行政费用为2.31亿美元，去年同期为1.559亿美元，主要因2022年设立的新冠员工激励计划[8] - 2023年上半年研发费用为1.511亿美元，去年同期为1.844亿美元[8] 净亏损及非公认会计准则调整后息税折旧及摊销前利润变化 - 2023年上半年净亏损3000万美元，去年同期净利润为7.904亿美元[8] - 2023年上半年非公认会计准则调整后息税折旧及摊销前利润亏损3.466亿美元，去年同期收入为6.913亿美元[10] - 2023年和2022年上半年，公司净利润（亏损）分别为 - 0.30013亿美元和7.90446亿美元[27] - 2023年上半年净亏损30,013美元，2022年同期净利润790,446美元[29] - 2023年上半年非GAAP调整后EBITDA为亏损346,642美元，2022年同期为691,334美元[32] - 2023年上半年非GAAP净亏损120,864美元，2022年同期净利润628,827美元[32] - 2023年上半年非GAAP摊薄后每股收益为亏损0.32美元，2022年同期为3.41美元[32] 现金及现金等价物和受限现金变化 - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物和受限现金总计16亿美元，截至2022年12月31日为43亿美元[11] - 2023年上半年现金及现金等价物和受限现金减少2,639,617美元，2022年同期减少4,752,666美元[29] 经营、投资、融资活动现金流量变化 - 2023年上半年经营活动使用的净现金为4000万美元，投资活动使用的净现金为27亿美元，融资活动提供的净现金为2.172亿美元[11] - 2023年上半年经营活动净现金使用量为39,991美元，2022年同期为808,166美元[29] - 2023年上半年融资活动净现金提供量为217,164美元，2022年同期为11,701美元[29] - 2023年上半年投资活动净现金使用量为2,730,947美元，2022年同期为3,584,642美元[29] 业务产品进展 - 公司的广谱中和抗体产品SA55注射剂和鼻喷雾剂获中国临床试验批准[4] - 甲型肝炎疫苗Healive已在全球20多个国家和组织注册，今年在黎巴嫩、吉尔吉斯斯坦、埃及、印度和巴基斯坦获得更多市场批准[4] 资产、负债和股东权益变化 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为1.372501亿美元和1.4114568亿美元[24][25] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总负债分别为0.1487754亿美元和0.1401907亿美元[24] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司股东权益分别为0.8664871亿美元和0.8921421亿美元[24] 毛利润和营业利润变化 - 2023年和2022年上半年，公司毛利润（亏损）分别为 - 0.48005亿美元和9.57928亿美元[27] - 2023年和2022年上半年，公司营业利润（亏损）分别为 - 4.30791亿美元和6.13575亿美元[27]

公司盈利情况 - 公司在2020年、2021年和2022年实现盈利[24] 疫苗销售风险 - 公司通过中国疾控中心销售疫苗，面临与政府合作的风险[35] - 公司的收入主要来自COVID-19疫苗销售，如果销售额下降，将严重影响业务[37] 订购和产品接受风险 - 中国政府每两年向公司订购300万剂H5N1疫苗[67] - 公司面临产品在CDC、医生和最终用户中不被接受的风险[67] - 公司必须教育CDC医生和最终用户了解产品的相对优势[69] 法律诉讼风险 - 公司董事会成员在2018年重新选举[70] - 公司在香港和北京遭遇未经授权的文件更改董事的情况[72] - 公司面临来自Heng Ren Investments LP的诉讼[76] - 公司面临来自股东的诉讼可能对业务产生不可预测的影响[78] - 公司在特拉华州法院提起诉讼以确定股东集团是否触发了权益协议[80] - 公司认为董事会的行动符合公司和所有股东的利益[81] - Sinovac Antigua的股东组合成为收购人，导致“触发事件”[82] - 1Globe对Antigua法院的判决提出上诉[82] - 1Globe的上诉被驳回，Antigua法院的判决被维持[83] - 1Globe获准在某些理由上向特权理事会上诉[84] - Sinovac Antigua对1Globe和The Chiang Li Family提起诉讼[87] - 1Globe对Sinovac Antigua提起反诉[87] - 1Globe的上诉被暂停，无法预测诉讼结果[88] - Sinovac Beijing的少数股东采取破坏性行动，可能对业务产生重大不利影响[89] - Sinovac Beijing的少数股东与公司利益不一致，合作可能受阻[90] 公司经营风险 - Sinobioway Medicine的行动可能对公司业务产生重大不利影响[100] - 公司生产的疫苗产品需匹配市场需求，否则可能导致库存积压和财务状况不佳[109] - 临床试验的进展取决于志愿者的招募速度，多个因素影响患者的参与[111] - 公司高度依赖第三方供应商和制造商，供应链中断可能对业务造成损害[116] - 公司业务高度季节性，主要收入集中在每年的9月至11月期间[119] - 公司需额外资金用于扩大生产能力、研发产品管线和市场推广[126] - 公司可能通过发行股票或债券筹集资金，但可能导致现有股东权益被稀释[130] - 公司董事会有权在不需股东批准的情况下发行其他系列优先股，可能影响普通股股东权益[135] - 私募投资者对公司有影响力，可能影响需要股东批准的事项[136] 公司增长和合规风险 - 公司可能通过收购新的生产线、技术、业务、产品或服务或建立战略联盟来实现增长战略[168] - 公司可能无法确保遵守美国经济制裁法律，尤其是在将产品销售给控制有限的经销商时[169] - 公司在国际市场通过独立的非美国经销商销售产品，可能无法确保这些非美国经销商完全遵守所有适用的美国经济制裁法律[171] 知识产权和环境风险 - 公司研发和生产过程涉及使用潜在有害生物材料和其他危险材料[197] - 公司已获得相关监管机构对设施建设计划的环境影响评估报告的批准[199] - 公司拥有94项在中国的专利和若干待批专利申请[208] - 公司的知识产权和保密保护在中国可能不如美国或其他发达国家有效[211]

销售额与净利润 - 2022年上半年销售额为12亿美元，同比下降89.1%，主要由于CoronaVac疫苗销售下降[2][8] - 2022年上半年净利润为7.904亿美元，同比下降90.8%[9] - 2022年上半年销售额为1,212,290美元，同比下降89.0%[32] - 2022年上半年净收入为790,446美元，同比下降90.8%[32] 非COVID-19疫苗业务 - 非COVID-19疫苗业务同比增长37%，销售额从1.28亿美元增至1.76亿美元[3][8] COVID-19疫苗研发与销售 - CoronaVac疫苗已在全球60多个国家和地区获批使用，累计交付超过29亿剂[4] - 2022年公司在COVID-19疫苗研发上投入1.844亿美元，同比增长242%[9] - 公司COVID-19疫苗CoronaVac已在全球60多个国家和地区获批使用[21] 研发费用 - 2022年上半年研发费用为1.844亿美元，同比增长242%[9] - 2022年上半年研发费用为184,394美元，同比增长242.0%[32] 财务指标 - 2022年上半年非GAAP调整后EBITDA为6.913亿美元，同比下降93.2%[11] - 2022年上半年非GAAP净利润为6.288亿美元，同比下降92.7%[11] - 2022年上半年每股基本收益为4.84美元，稀释后每股收益为4.24美元[9] - 2022年上半年非GAAP调整后的EBITDA为691,334美元，同比下降93.2%[36] - 2022年上半年稀释后每股收益为4.24美元，同比下降90.5%[36] - 2022年上半年非GAAP稀释后每股收益为3.41美元，同比下降92.4%[36] 现金流与现金等价物 - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总额为69亿美元[12] - 公司现金及现金等价物从2021年12月的116.09亿美元减少至2022年6月的68.58亿美元，下降40.9%[29] - 2022年上半年现金及现金等价物期末余额为6,867,094美元，同比下降0.2%[34] 投资与资产 - 短期投资从2021年12月的18.06亿美元增加至2022年6月的49.88亿美元，增长176.1%[29] - 总资产从2021年12月的167.48亿美元减少至2022年6月的150.66亿美元，下降10.0%[29] - 总负债从2021年12月的28.72亿美元减少至2022年6月的9.72亿美元，下降66.2%[29] - 股东权益从2021年12月的138.76亿美元增加至2022年6月的140.94亿美元，增长1.6%[29] 其他疫苗业务 - 公司H1N1流感疫苗Panflu.1是中国政府疫苗接种和储备计划的唯一供应商[22] - 公司EV71疫苗Inlive于2016年在中国商业化，属于“一类预防性生物制品”[21] 合作与未来计划 - 公司计划与更多国家和行业组织进行更广泛和深入的合作[22] 应收账款 - 2022年上半年应收账款减少140,015美元，同比下降87.7%[34] 经营活动与投资活动现金流 - 2022年上半年经营活动产生的现金流量净额为-808,166美元，同比下降108.9%[34] - 2022年上半年投资活动产生的现金流量净额为-3,584,642美元，同比下降9.5%[34]

盈利与亏损情况 - 公司在2019、2020和2021年盈利，但过去曾亏损且未来可能再亏损，研发投入预计影响未来净收益[29,30] 业务增长风险 - 公司业务增长依赖开发和商业化新疫苗产品，若失败将影响业务和前景[20,27] 政府合作风险 - 公司通过中国疾控中心销售疫苗，面临与政府合作的风险，如预算、政策和采购决策变化[32,33] 收入来源与风险 - 公司收入主要来自疫苗产品，2021年新冠疫苗CoronaVac占比大，该疫苗销售面临需求、疫情和竞争风险[35] 产品责任风险 - 公司面临产品责任诉讼风险，保险覆盖可能不足，临床试验无责任险[36,37,38] 法规监管风险 - 公司运营受中国法律法规影响，面临监管审批、反垄断、网络安全和数据隐私等风险[13] 股息与外汇风险 - 公司依赖中国子公司股息满足现金需求，但股息支付受法规和债务限制，人民币兑换美元也受外汇法规限制[15,17] - 公司依赖中国子公司股息满足现金需求，若子公司因法定或合同限制无法支付，公司现金需求可能无法满足[207][208] - 中国子公司支付股息受限制，需按规定从累计利润中支付，每年至少将税后利润的10%存入储备基金，直至达到注册资本的50%[208] - 中国子公司董事会可自行决定从税后年收入中提取部分资金作为员工福利和奖金基金，这会降低子公司现金分红能力[209] - 若中国子公司未来自行举债，债务协议可能限制其向公司支付股息或进行其他分配的能力[211] - 公司超56.8%的收入以人民币形式获得，人民币不可自由兑换，中国政府未来可能采取措施限制经常账户交易的外汇获取[212] 审计与上市风险 - 公司审计师受PCAOB限制，若连续三年无法被检查，公司股票可能在美国被禁止交易或摘牌[14] - 公司普通股自2019年2月22日起在纳斯达克暂停交易，若不符合持续上市要求可能被摘牌[149] 研发投入与影响 - 公司研发投入预计波动，临床研究支出多于临床前研究，可能对未来净收益产生负面影响[30] 关键产品情况 - 公司关键产品预计在可预见未来占净收入很大比例，产品市场接受度对成功至关重要[36] 新冠疫情影响 - 新冠疫情对公司业务运营和经营成果产生重大影响，公司无法确定疫情影响的时长和严重程度[41][42] 新冠疫苗研发风险 - 公司研发新冠疫苗及潜在治疗方法面临不确定性，包括疫苗可能不成功、无法获批等风险[43][44] 财务前景依赖 - 公司财务前景取决于临床和临床前产品管线的成功，临床试验成本高、耗时长且结果不确定[45] 新冠疫苗进展 - 公司已完成新冠疫苗CoronaVac在巴西、土耳其、印尼和智利的三期试验，获中国NMPA有条件上市许可和WHO紧急使用授权，EMA已启动滚动审查[47] 法律合规风险 - 公司可能因未遵守美国反海外腐败法和其他反贿赂法律而受处罚，虽已开展内部调查且美监管机构已结束调查，但仍有风险[49] 财务报告内控 - 公司管理层认为截至2021年12月31日财务报告内部控制有效，但不能保证未来不会发现重大缺陷[52] 行业竞争风险 - 公司所处生物制药行业竞争激烈，竞争对手资源丰富，新技术发展带来价格竞争和产品过时问题[54][55] - 中国约有40家疫苗公司，其中约15家是公司直接竞争对手，公司若无法维持供应数量和市场份额，收入将受影响[56] 订单获取风险 - 自2007年起，公司为北京提供季节性流感疫苗，无法保证未来继续获订单和维持市场份额[58] - 自2008年起，公司每两年获中国中央政府300万剂H5N1疫苗储备订单，获北京政府4次每次2万剂储备订单，无法保证未来继续获订单[60] 产品市场接受度 - 产品若未获疾控中心、医院、医生和患者接受，公司可能无法产生可观收入[61] 法律诉讼案件 - 2022年4月19日，1Globe向枢密院司法委员会重新申请就股东权利协议有效性上诉，尚未安排实质性听证会[62] - 2018年11月28日，香港高等法院判决文件系伪造，原董事为合法董事，曹先生和李先生提起上诉但未采取进一步行动[64] - 2020年3月19日，海淀工商局宣布变更董事的文件系伪造，变更无效，将恢复原董事登记，60天内无人提出异议或诉讼[65] - 2022年3月4日，法院驳回恒仁投资关于违反信托义务的索赔，未驳回股权稀释索赔，公司正上诉[66] - 2018年3月5日，公司起诉确定股东集团持有约45%流通股超15%阈值是否触发股东权利协议[68] - 2019年3月6日，特拉华州法院下达维持现状命令，阻止公司根据股东权利协议采取行动，案件因安提瓜平行诉讼中止[71] - 2018年12月19日，安提瓜法院判定股东权利协议有效，2019年2月18日董事会确定股东集团触发事件，按协议交换股份[72] - 2018年3月5日，公司起诉1Globe和蒋李家族违反1934年《证券交易法》，1Globe反诉，诉讼因安提瓜平行诉讼中止[74] - 2020年9月17日，北京四中院判决厦门生物和潘爱华对北京科兴损失1540万元承担侵权责任，案件上诉待判决[81] - 2021年11月，厦门生物起诉北京科兴和科兴香港要求解散清算北京科兴，案件待安排[82] - 2021年11月，厦门生物起诉科兴中维等，称其研发CoronaVac侵犯北京科兴权益，案件待安排[83] 股东相关问题 - 北京公司少数股东的破坏行为导致生产暂停、产品毁坏和网站中断，可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[75] - 公司持有北京科兴73.09%股权，厦门生物持有26.91%股权，双方利益可能不一致[76] 投资回报风险 - 公司对大连科兴总投资23660万元，持股68%，但无法确保投资有预期回报[85] 生产与市场匹配风险 - 疫苗生产复杂，若生产与市场需求不匹配，可能导致库存注销、生产中断和销售损失[90] 临床试验风险 - 临床试验若无法招募足够受试者和确定临床研究者，可能导致项目延迟或终止[91] - 临床试验受挫可能对公司股价、业务和财务结果产生不利影响[94] - 公司依赖第三方进行临床试验，若其未履行义务，可能影响疫苗获批和商业化[96] 业务季节性 - 公司业务季节性强，流感疫苗大部分年收入在9 - 11月实现[99] 资金与股权情况 - 截至2021年12月31日，公司拥有约116.2亿美元现金及现金等价物和受限现金[105] - 2019年2月22日，公司为有效且流通的认股权持有人发行约2780万股普通股和1460万股B系列优先股[112] - 2018年7月2日，公司完成普通股私募配售，获得8673万美元总收益[115] - PIPE投资者持有的股份目前约占公司股本投票权的20.68%[116] - 公司授权发行最多1亿股普通股和5000万股优先股，Sinovac Antigua授权发行1亿股普通股，已发行和流通9950.2243万股[107][112] 生产设施情况 - 公司在北京上地、昌平、大兴的专用生产厂进行疫苗主要生产，在昌平、大兴进行二次灌装和包装，在大连的一个工厂生产腮腺炎和水痘疫苗[100] - 公司目前没有为现有产品保留备用主要生产设施，依赖现有设施维持业务运营[100] 资金需求风险 - 公司可能需要额外资金来升级或扩大生产能力、继续产品管线开发和大规模营销产品，但无法保证未来能找到充足资金来源[104] 营销代理风险 - 公司依赖第三方营销代理向疾控中心和其他医疗机构销售产品，若无法吸引、培训、留住和激励这些代理，产品销售可能受到重大不利影响[119] 股权合规风险 - 公司持有Sinovac Beijing 73.09%的股权，部分前任股东为国有企业，其资产或股份转让未完全合规，可能导致公司失去相关知识产权和股权[123][125] 人员依赖情况 - 截至2021年12月31日公司有4281名全职员工，依赖管理和科研团队关键成员[132] 国际市场拓展风险 - 公司计划拓展国际市场，预计在营销推广上投入更多资金，但可能面临吸引分销商不足等问题[137] 增长战略风险 - 公司增长战略可能涉及收购新生产线、技术等，但可能面临整合困难、资源分散等风险[139] 经济制裁合规风险 - 公司可能无法确保非美国分销商完全遵守美国经济制裁法律，可能对声誉和业务造成不利影响[143] 被动外国投资公司认定 - 基于资产公允价值和收入资产构成估计，公司认为2021年不是被动外国投资公司，但存在不确定性[144] 负面新闻影响 - 中国疫苗负面新闻可能导致疫苗需求下降，对公司业务、财务状况和经营成果产生负面影响[144] - 美国上市中资企业的负面新闻可能影响公司股价，增加监管审查[169][170] 外国私人发行人情况 - 公司作为外国私人发行人，适用不同的美国证券法和纳斯达克上市规则，股东可能无法获得与投资美国国内发行人相同的信息和保护[148] GMP标准与法规风险 - 公司可能无法遵守适用的GMP标准和其他监管要求，对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[151] - 公司已获得所有商业生产设施的新GMP证书，但无法保证未来持续符合相关标准和法规要求[153] 药典法规风险 - 公司需遵守2020年版《中国药典》，若未遵守法规要求可能面临多种制裁[154][156] 产品审批情况 - 公司产品的临床试验和监管审批过程不确定、耗时且昂贵，如Healive研发和获批用了约十年[157] 知识产权情况 - 公司有71项已授权专利和多项待审批专利申请，但无法保证未来申请能获批或提供有效保护[174] - 公司依赖保密协议保护知识产权，但协议可能无法提供有效保护，第三方可能获取商业秘密[175] - 公司可能面临第三方知识产权侵权索赔，若败诉可能承担巨额赔偿或无法销售部分产品[178][181] 土地使用权问题 - 公司大连分公司有两块土地使用权，一块40,080平方米土地截至年报日期未开发，可能被视为闲置土地[168][169] 疫苗管理法影响 - 中国《疫苗管理法》于2019年12月1日生效，因无详细实施细则，无法预测对公司业务的影响[172] 危险材料风险 - 公司研发和生产涉及危险材料，可能造成污染或伤害，且无污染和修复保险政策[163][167] 市场销售占比 - 公司2021年约56.3%的销售额来自中国市场[192] 合作安排风险 - 公司业务成功部分依赖与第三方的许可和合作安排，但无法确保这些努力会成功或带来收入[182][183] 商标侵权风险 - 若深圳科兴“科兴”商标被认定为“驰名商标”，公司可能面临商标侵权索赔，失去使用该商标的权利[190][191] 中国经济与政策影响 - 中国经济增长放缓或政策变化可能减少公司产品需求，影响公司业务和财务状况[192][193][194][196] - 中国法律法规和执法政策不断变化，可能增加公司运营成本和义务，影响公司业务[198] - 中国政府对公司业务有重大监督和决策权，新政策可能影响公司运营和海外发行[200] 网络与数据法规风险 - 遵守网络安全、信息安全等相关法律法规可能成本高昂，不遵守可能损害公司业务[202] - 2021年9月生效的《中华人民共和国数据安全法》对公司数据处理活动提出安全和隐私义务[204] - 《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》规定特定数据处理活动需进行网络安全审查，但判定标准不确定[205] - 网络平台运营方持有超100万个人信息，境外上市需进行网络安全审查，相关法规或带来法律和经济不确定性，公司或需承担合规成本[206] 合作中断风险 - 与科研顾问和学术机构的合作中断或暂停，可能增加研发成本、延长疫苗开发过程并降低新产品开发效率[188][189]

新冠疫苗供应与授权情况 - 截至2021年12月下旬，公司已在全球供应超25亿剂新冠疫苗CoronaVac[3][4] - CoronaVac已获56个国家和地区的紧急使用授权或有条件上市许可，2021年6月1日获世卫组织紧急使用清单批准[4] 产品许可情况 - 2021年7月，公司的Sabin灭活脊髓灰质炎疫苗（sIPV）获中国国家药品监督管理局产品许可[5] 销售额情况 - 2021年上半年销售额为110亿美元，上年同期为6770万美元[2][6] - 2021年上半年销售额为1.0981056亿美元，2020年同期为6771.7万美元，同比大幅增长[24] 净利润与每股收益情况 - 2021年上半年归属于普通股股东的净利润为51亿美元，即基本每股收益51.42美元，摊薄后每股收益44.80美元，上年同期净亏损1.26亿美元，即基本和摊薄后每股亏损0.13美元[2][7] - 2021年上半年净利润为8592.074万美元，2020年同期亏损867.4万美元[24] - 2021年上半年基本每股净收益为51.42美元，2020年同期亏损0.13美元[24] - 2021年上半年摊薄每股净收益为44.80美元，2020年同期亏损0.13美元[24] - 2021年上半年非GAAP摊薄每股净收益为44.78美元，2020年同期亏损0.12美元[28] - 2021年上半年净收入为8592074美元，2020年同期净亏损为8674美元[30] - 2021年上半年非GAAP净收入为8588433美元，2020年同期净亏损为7473美元[30] 毛利润与毛利率情况 - 2021年上半年毛利润为103亿美元，上年同期为5820万美元，毛利率为94.2%，上年同期为85.9%[6] 费用情况 - 2021年上半年销售、一般和行政费用为1.627亿美元，上年同期为4630万美元[6] - 2021年上半年研发费用为5390万美元，上年同期为2010万美元[7] - 2021年上半年销售、一般及行政费用为1626.57万美元，2020年同期为462.53万美元[24] - 2021年上半年研发费用为5391.1万美元，2020年同期为2014.7万美元[24] - 2021年上半年股份支付费用为1512美元，2020年同期为1501美元[30] - 2021年上半年折旧和摊销费用为17987美元，2020年同期为2441美元[30] - 2021年上半年利息和融资费用净额为 - 29282美元，2020年同期为 - 554美元[30] - 2021年上半年其他净收入为949美元，2020年同期为78美元[30] - 2021年上半年所得税费用为1569934美元，2020年同期为111美元[30] - 2021年上半年外汇损失为 - 5153美元，2020年同期为 - 300美元[30] 现金及资产情况 - 截至2021年6月30日，现金及现金等价物和受限现金总计69亿美元，2020年12月31日为11亿美元[10] - 截至2021年6月30日，总资产为1.2627811亿美元，较2020年底的1901.326万美元显著增加[22] - 截至2021年6月30日，现金及现金等价物为684.365万美元，较2020年底的104.1008万美元大幅增加[22] 现金流量情况 - 2021年上半年，经营活动提供的净现金为91亿美元，投资活动使用的净现金为33亿美元，融资活动使用的净现金为3000万美元[10] - 2021年上半年经营活动产生的现金流量净额为9087.137万美元，2020年同期使用1588.6万美元[26] 非GAAP调整后EBITDA情况 - 2021年上半年非GAAP调整后EBITDA为10153174美元，2020年同期为 - 5097美元[30]

临床试验招募情况 - 研究共招募552名3 - 17岁健康儿童和青少年，其中72人参与I期临床研究，480人参与II期临床研究[2] 疫苗不良反应情况 - 550名至少接种一剂疫苗或安慰剂的受试者中，低剂量组28天内不良反应发生率为26%（56 / 219），中剂量组为29%（63 / 217），对照组为24%（27 / 114）[3] - 最常见不良反应为注射部位疼痛，发生率为13%[3] 疫苗免疫效果情况 - I期研究中，接种第二剂低、中剂量疫苗28天后，参与者中和抗体阳性血清转化率均为100%，中和抗体几何平均滴度分别为55.0和117.4[4] - II期研究中，全程接种28天后，低剂量组血清转化率为96.8%，中剂量组为100%，中和抗体几何平均滴度分别为86.4和142.2[4] - 低、中剂量疫苗第二剂接种28天后，3 - 5岁、6 - 11岁和12 - 17岁亚组中和抗体血清转化率均为100%[5] - 第二剂接种8天后，所有亚组血清转化率均高于93%，中和抗体几何平均滴度在78.3 - 146.0之间[5] 疫苗研究成果发表及获批情况 - 2020年5月、11月和2021年2月，公司在全球知名期刊发表新冠灭活疫苗CoronaVac多项研究结果[6] - 2021年6月，CoronaVac在中国获批用于3 - 17岁儿童紧急使用[6] - 公司新冠疫苗CoronaVac已获全球超40个国家或地区紧急使用批准或有条件上市许可[7]

股权结构与收购 - 公司通过控股子公司开展业务，持有北京科兴73.09%、科兴中维59.24%、大连科兴68%的股权[224] - 2003 - 2011年，公司多次收购北京科兴股权，最终持有73.09%股权，累计花费约6200万美元[225] - 2015 - 2016年，公司将唐山怡安100%股权以约200万美元转让给北京快乐星生物技术有限公司[231] - 2020年5月，Prime Success和Vivo Capital各投资750万美元于科兴中维，后各持有约6.3%股权[239] - 2020年11月，公司将大连科兴的债务4660万元人民币（约700万美元）转换为股权，持股比例从67.86%增至68%[240] - 2020年12月，中国生物制药有限公司投资约5亿美元，获得科兴中维约15%股权，公司持股降至59.24%[240] - 公司持有多家子公司股权，包括100%控股香港、新加坡和中国内地的3家子公司，73.09%控股中国内地的Sinovac Biotech Co., Ltd.，59.24%控股中国内地的Sinovac Life Sciences Co., Ltd.，68%控股中国内地的Sinovac (Dalian) Vaccine Technology Co., Ltd. [333] 融资活动 - 2008年第一季度，公司向Sansar Capital Management私募发行250万股普通股，获得约975万美元收益[227] - 2010年2月，公司公开发行1150万股普通股，每股5.75美元，扣除费用后净收益约6180万美元[231] 股票信托与转换 - 2019年2月，为便于交换权利，约2780万股普通股和约1460万股B系列优先股被存入信托[235] 疫苗产品研发与上市 - 公司是中国生物制药公司，2002 - 2008年推出多款疫苗产品，包括甲肝、甲乙联合、流感等疫苗[242] - 2020年1月28日公司启动新冠疫苗CoronaVac研发，2021年2月5日获NMPA有条件上市许可，截至2021年3月31日获超30个国家或地区紧急批准或有条件上市许可[244][259][261] - 2020年6月24日公司四价流感疫苗QIV获NMPA产品许可，其旨在预防四种不同流感病毒[258] - 2020年12月2日公司23价肺炎球菌多糖疫苗PPV获NMPA产品许可，用于预防成人和2岁以上儿童肺炎链球菌感染[257] - 2019年12月公司水痘疫苗获NMPA产品许可，2020年4月开始销售[256] - 2016年6月公司EV71疫苗Inlive在中国商业化上市，主要针对6个月至3岁儿童，每人需接种两剂[255] - 2012年12月公司腮腺炎疫苗开始销售，该疫苗无需进行临床试验[254][247] - 公司新冠疫苗于2021年2月5日获NMPA有条件上市许可[263] - 公司预计2021年年中获得sIPV产品许可[262] - 公司已成功开发针对多种传染病的疫苗产品组合，如甲肝、乙肝、EV71等疫苗[347] - 公司管线有处于临床前和临床开发阶段的疫苗候选产品，PPV、sIPV和QIV已获相关审批[349] 疫苗临床试验 - CoronaVac在巴西针对医护人员的III期试验显示，预防住院、重症和死亡病例有效率100%，预防需治疗病例有效率83.7%，总体有效率50.65%；在土耳其针对超1万名志愿者的试验显示，预防住院病例有效率100%，总体有效率83.5%[261] - 2020年CoronaVac在中国进行的I/II期试验，I期招募144名参与者，II期招募600名参与者，743名参与者至少接种一剂[261] 疫苗生产线与产能 - 公司流感疫苗生产线可互换生产Anflu、QIV、Panflu和Panflu.1，Anflu年产能约1500万剂，Panflu年产能约2000万剂[250][252] - 公司肝炎疫苗生产线可互换生产Healive和Bilive，年产能约1000万剂[248][249] - 公司Healive和Bilive生产线年产能共1000万剂，Anflu生产线年产能1500万剂，也可年产2000万剂Panflu或Panflu.1，PPV生产线年产能500万剂[272] - 公司EV71疫苗生产线设计年产能2000万剂，sIPV上游生产线预计年产能2000万剂，CoronaVac生产线估计年产能20亿剂[275] - 上地生产基地有三条生产线，肝炎疫苗年产能约1000万剂，流感疫苗年产能约1500万剂，PPV生产线设计年产能500万剂[338] - 2010年2月公司以约1.236亿人民币（1780万美元）获得昌平地块使用权，EV71疫苗生产线设计年产能2000万剂，sIPV工厂预期产能约2000万剂[341] - 2010年1月公司成立大连科兴，专注减毒活疫苗，水痘疫苗生产线年产能500万剂[342] - 2020年科兴中维获药品生产许可证，新冠疫苗年产能预计达20亿剂[343] 专利与许可协议 - 公司与INTRAVACC签订sIPV非独家许可协议，期限50年，需支付最高24.06亿美元许可费及净销售额个位数百分比的特许权使用费[282] - 公司2020年和2018年分别向INTRAVACC支付3.5万美元和60万美元研发费用，2019年无费用支出[282] - 公司从MedImmune获得Panflu (H5N1)生产相关专利技术使用权，需支付最高990万美元里程碑付款及个位数净销售额特许权使用费，2018年应计特许权使用费9000美元于2019年支付，2019和2020年无应计[283] - 公司与天津康希诺合作开发肺炎球菌疫苗，需支付最高300万美元里程碑付款及6% - 10%净销售额特许权使用费，截至2020年底已支付120万美元[285] - 公司与NIH签订专利许可协议开发口服轮状病毒疫苗，需支付8万美元许可特许权使用费、每年8000美元最低特许权使用费及1.5% - 4%净销售额特许权使用费，达到特定基准需支付30万美元[289] - 2011年公司从MedImmune获得H5N1流感疫苗相关技术许可，需支付最高990万美元里程碑付款等费用[354] - 公司在中国有68项已授权专利及多项待批专利申请[298] - 公司在中国有22个注册商标，在加拿大、马来西亚等国注册“Sinovac”等商标[301] 市场与销售 - 截至2020年底，公司内部销售和营销团队覆盖中国31个省份的2171个区疾控中心客户，较2019年底增长8.7%[268] - 2020年、2019年和2018年，公司在中国的销售额分别占总销售额的71.6%、92.3%和93.7%[269] - 截至2020年12月31日，公司已将疫苗产品出口到28个国家，产品正在30个国家注册[269] - 2020年公司与巴西、印尼、土耳其企业达成合作，为印尼供应疫苗可生产至少1.4亿剂[290] 行业竞争与监管 - 中国约有40家疫苗公司，约10家是公司直接竞争对手[292] - 公司疫苗产品的测试、审批等受中国及其他国家政府部门广泛监管[306] - 疫苗产品需经过临床前研究、临床试验、申请新药上市等流程，且需符合相关法规和指导原则 [308][309][310] - 疫苗产品上市需获得营销授权，有效期为5年，到期需续签，续签时生产设施将接受重新评估 [312][315] - 疫苗产品需获得批次批准才能上市销售，NIFDC将在约2个月内完成审核和测试并发放批次批准 [317] - 中国《疫苗管理法》于2019年12月1日生效，对疫苗行业实施更严格监管，包括生产、销售、追溯、保险等方面 [318][319][320] - 公司EV71疫苗曾获五年新药监测期，监测期于2020年12月到期[300] 公司设施与租赁 - 公司总部位于北京海淀区北京大学生物医药产业园，拥有48,900平方英尺的设施，其中约16,700平方英尺用作办公空间，约32,200平方英尺用于Healive和Bilive的生产工厂 [335] - 2004年8月，公司与SinoBioway签订两份20年租约，租赁北京北京大学科技园约28,000和13,300平方英尺的两栋建筑，用于Anflu的制造和研发中心 [336] - 2007年6月，公司与SinoBioway签订另一份20年租约，租赁北京大学科技园约37,000平方英尺的一栋建筑，部分行政办公室和灌装设施曾位于此，2013年后灌装设施迁至昌平，原灌装设施空间用作肺炎球菌疫苗的商业生产设施 [336] - 2010年9月，公司与SinoBioway签订协议，租赁6,778平方英尺的空间，租期5年，用于研发 [337] - 2013年4月8日，公司与SinoBioway签订三份补充协议，将四份经营租赁协议的到期日延长至2033年4月7日 [337] 政府补助 - 2020 - 2018年公司分别收到递延政府补助9240万人民币（1420万美元）、670万人民币（100万美元）和2340万人民币（350万美元）[360] - 与固定资产相关的递延政府补助，2021年将摊销340万人民币（60万美元），2021年后摊销1120万人民币（170万美元）[361] - 与研发相关的递延政府补助，预计2021年满足9项补助条件，金额9520万人民币（1460万美元），另一项预计2021年后满足条件，金额800万人民币（120万美元）[362] 财务指标 - 公司研发投入2020年为4880万美元，2019年为2430万美元，2018年为2190万美元[266] - 2020年疫苗产品销售退货准备金为1210万美元，占销售额的2.4%；2019年为370万美元，占比1.5%[366] - 2020年与客户合同相关的销售为490万美元，对应年初合同负债[367] - 2020年坏账准备为260万美元，2019年为收回30万美元；2020年末坏账准备为670万美元，2019年末为420万美元[369] - 2020、2019和2018年存货准备金分别为580万、60万和250万美元[370] - 2020年递延所得税资产为2690万美元[374] - 2020年销售额为5.11亿美元，2019年为2.46亿美元，2018年为2.30亿美元[376] - 2020、2019和2018年销售成本分别为6720万、3250万和2470万美元[376][383] - 销售费用从2019年的9150万美元增至2020年的1.39亿美元，增幅51.4%，占2020年总销售收入的27.1%[384] - 研发费用主要包括人员薪酬等多项支出，预计会随产品研发推进而增加[385][386] - 2020年总销售额为5.106亿美元，较2019年的2.461亿美元增长107.5%，主要得益于CoronaVac的销售[390] - 2020年毛利润为4.434亿美元，较2019年的2.136亿美元增长107.6%，毛利率为86.8%与去年持平[391] - 2020年研发费用为4880万美元，较2019年的2430万美元增长101.0%，主要用于推进管线疫苗[392] - 2020年净利润为1.852亿美元，较2019年的6520万美元大幅增长[393] - 2020年经营活动提供的净现金为4.793亿美元，较2019年的3910万美元显著增加[401] - 2020年投资活动使用的净现金为2.048亿美元，较2019年的4250万美元有所增加[402] - 2020年融资活动提供的净现金为5.926亿美元，较2019年的170万美元大幅增长[403] - 截至2020年12月31日，公司应收账款总额为2.535亿美元，较2019年底的1.137亿美元增长122.9%[404] - 截至2020年12月31日，公司短期银行贷款为3290万美元，现金及现金等价物为10.41亿美元，流动资产余额为10.08亿美元[407] - 中国子公司截至2020年12月31日的税务亏损为1260万元人民币（190万美元），若未使用将在2021 - 2030年到期[389] - 公司2020年、2019年和2018年资本支出分别为1.277亿美元、1060万美元和560万美元，截至2020年12月31日，约4530万美元资本支出承诺主要用于新冠疫苗生产设施建设，将通过运营产生的现金提供资金[420] 银行贷款与信贷安排 - 2020年11月5日，公司子公司大连科兴与广东发展银行达成最高900万元人民币（140万美元）信贷安排，2020年提取该额度，2021年11月29日前偿还，利率为中国人民银行一年期贷款基准利率上浮115个基点，即5%，以账面价值1430万元人民币（220万美元）的土地租赁预付款作抵押[410] - 2020年5月26日，大连科兴与招商银行签订四笔总计210万元人民币（30万美元）的抵押贷款用于购买公寓，年利率为中国人民银行一年期贷款基准利率上浮175个基点，即5.6%，期限36个月，2020年已偿还本息40万元人民币（5.8万美元），截至2020年12月31日，一年内到期银行贷款记录为70万元人民币（10万美元），长期银行贷款为110万元人民币（20万美元）[411] - 2020年11月17日，大连科兴获得最高2亿元人民币（3070万美元）信贷安排用于购买物业、厂房和设备，期限从2020年11月17日至2028年11月