产品定价策略 - 泡泡玛特足金饰品采用一口价定价模式 价格不随金价波动 最便宜黄金串珠980元 最贵41克黄金摆件56800元 克价区间1300-1800元[1][3] - 克价显著高于传统金店 比老铺黄金十字金刚杵吊坠贵200多元 周生生联名DIMOO黄金串珠单克达2185元[1][3] - 定价策略与品牌定位存在差异 老铺黄金具百年品牌溢价 泡泡玛特作为潮玩品牌定价达1800元/克缺乏传统支撑[3] 市场表现与消费者反应 - 北京国贸店首日销售冷清 仅零星排队 与盲盒产品抢购盛况形成强烈反差[1] - 核心年轻用户与黄金产品消费群体不匹配 门店购买者多为年长高消费女性 与潮玩用户画像重合度低[4] - 线上渠道完全关闭 仅限北京上海两家门店销售 渠道策略极度收缩[3] 公司战略与财务背景 - 珠宝品类被列为重点拓展方向 2024年IP衍生品收入增长67% 占总营收29% 2024年第一季度营收暴涨165%[3] - 海外市场表现突出 收入规模增长超四倍[3] - 此前银饰产品通过高频更新和限量策略获得高复购率 但黄金产品需面对完全不同的保值性需求[3] 产品定位与市场挑战 - 足金系列较此前联名款价格有所下调 但溢价水平仍然极高[4] - 战略定位存在矛盾 既想通过IP吸引年轻群体 又想以黄金产品切入高端市场 可能导致双向不讨好[4] - 一口价模式面临金价波动风险 若金价下跌将引发消费者对保值性的质疑[3] 行业发展与投资视角 - 黄金市场与潮玩市场存在本质差异 消费者对价格敏感度和保值性要求更高[4] - 当前金价处于高位 周生生足金饰品报价达1077元/克 市场环境火热但泡泡玛特产品遇冷[1][4] - 跨界黄金领域是突破增长瓶颈的尝试 但需要解决定价策略与渠道覆盖的核心问题[4]

产品表现与市场热度 - SKULLPANDA"不眠剧场"系列毛绒公仔挂件上线即多平台售罄 [2] - 隐藏款"半梦骑士"成交价从159元升至749元 溢价达3.7倍 [2] - 端盒峰值成交价格为1589元 仅溢价40% 为近期新低水平 [2] - 单款未拆封盲盒峰值成交价399元 仅溢价1.5倍且持续回落 [2] 产品系列比较 - "不眠剧场"系列包含9个普通款式和1个隐藏款式 [2] - "冬日乐章"系列销量和溢价均弱于"光织园"系列 [2] - "冬日乐章"系列单个未拆盒盲盒峰值溢价仅0.4倍 [2] 市场趋势判断 - SKULLPANDA热度正在快速回归理性 [2] - 未来产品溢价或持续处于理性水平 [2] - "不眠剧场"系列溢价较前代"光织园"系列有所缓解 [2]

产品发布 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop于9月12日正式发售足金系列产品 包括BABY MOLLY系列拥抱宇宙金条(3克 4080元) 元宝黄金吊坠(1克 1780元)和毛笔黄金吊坠(0.6克 1080元) [2][8] - 足金产品采用5D硬金工艺 当前仅在北京和上海两家线下门店销售 暂未开通线上渠道 [7][8] - 上市首日未出现排队抢购情况 所有足金系列新品到店均有现货 但备货不多 [10] 定价策略 - 足金产品单克价格约为1780-2185元 较此前与周生生联名款(0.8克1748元 单克约2185元)略低 [10] - 此前popop产品多采用S925银 贝珠 锆石等材料 价格区间为319-2699元 对标潘多拉和施华洛世奇等轻奢品牌 [10] 业务表现 - 银饰和贝珠系列通过高频次IP更新和限量发售策略获得高用户复购率 [12] - 2024年泡泡玛特IP衍生品收入同比增长67% 在总营收中占比达29% [12] - 公司一直将珠宝作为重要尝试品类 希望通过不同品类拓展更多可能性 [12]

泡泡玛特新业务拓展 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop于9月12日首次发布足金系列产品 包括足金材质的串珠、吊坠、金条和摆件等类型 使用IP为Baby Molly [1] - popop是2025年泡泡玛特公司级重点项目 定位为珠宝品牌 今年6月在上海开设首个门店 公司投入核心IP及高价值门店资源 [1] - popop足金产品与老铺黄金等品牌存在用户重叠 核心用户均为高净值女性群体 但二者商业模式存在差异 老铺黄金偏向奢侈品定位 泡泡玛特侧重IP与粉丝经济 [1] Labubu产品价格波动 - Labubu毛绒系列产品在二手市场出现显著价格下跌 以千岛平台为例 幸运款从600元/个跌至133元/个 希望款从450元/个跌至108元/个 [2] - 价格下跌主因是泡泡玛特改变供给策略 618期间进行集中预售补货 7-9月市面新品数量达6月前的2-3倍以上 [2] - Labubu搪胶毛绒系列单月产能达3000万个/月 较2025年一季度提升10倍 大量新品涌入导致二手市场价格稳定性受损 [2] 公司战略调整与影响 - 泡泡玛特通过增加产能和调整供给策略 主动打破二手市场生态 减少中间商溢价1.5-3倍的现象 [3] - 公司不希望过度依赖单一IP的二手市场保值力 而是追求更多IP的高流通性 所有IP每年保持2-4次上新频率 [3] - Labubu全球影响力建立在流通性而非保值力基础上 如通过BLACKPINK成员和NBA球星社交传播出圈 [4] 资本市场反应与挑战 - 泡泡玛特股价自8月26日历史高点339.8港元/股下跌 截至9月10日累计跌幅达15.74% 9月12日收盘价为276.8港元/股 [1] - 股价下跌与Labubu二手价格波动直接相关 资本市场此前高度依赖Labubu销量表现 目前进入信心重估阶段 [2] - 公司需培育更多Labubu量级的新IP 并推动popop等新业务快速成长 以重建资本市场估值信心 [4]

泡泡玛特推出足金系列产品 - 泡泡玛特旗下独立珠宝品牌popop于9月12日正式发售首个足金系列产品 该系列为IP Baby Molly打造 包括黄金串珠 吊坠 金条和摆件等 [2] - 足金系列采用一口价计价模式 价格区间为980元至56800元 例如一款0.7克串珠售价1380元 折算每克约1971元 显著高于当日市场足金饰品1078元/克的均价 [6] - 产品仅在线下门店销售 上海港汇恒隆广场首店和北京国贸商城门店同步发售 开业首日有消费者排队购买 例如一位消费者购买9颗串珠总计花费约1.5万元 [2][3][5] popop品牌扩张战略 - popop全球首店于2025年6月在上海港汇恒隆广场开业 次日在北京国贸商城开出第二家门店 店铺呈现泡泡玛特知名IP系列珠宝作品 [7] - 品牌正计划拓展新门店 上海杨浦区五角场合生汇商场已出现popop即将开业的围挡 但具体开业时间尚未确定 [8][11] - popop产品主要采用925银 贝珠 水晶等材质 此前最高价产品为10800元的18K金项链 足金系列延伸了产品边界 [7] IP价值延伸与集团化战略 - 以IP为主的集团化是泡泡玛特核心战略 popop品牌是战略中的重要尝试 足金系列体现公司对IP价值的深度延展 [2] - 2025年泡泡玛特推出多家全球首店 包括3月上海Hirono小野概念店和5月成都SKP臻藏店 强化高端艺术收藏影响力 [11] - 消费者认为黄金材质IP产品兼具穿搭需求和保值属性 例如有用户表示购买萌系IP产品能缓解工作压力 [11] 业绩表现与市场需求 - 泡泡玛特2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% 半年营收超百亿元且净利润已超过2024全年 [12] - IP经济受情绪消费驱动 泡泡玛特旗下IP热度持续走高 并在海内外市场出圈 消费者对IP黄金制品需求旺盛 [11][12] - 痛金产品（IP元素黄金制品）受年轻消费者青睐 多家黄金珠宝企业已推出类似联名足金饰品 [3]

泡泡玛特新产品发布 - 公司旗下珠宝品牌popop于9月12日首次推出足金系列产品 包括黄金串珠、吊坠、金条和摆件 价格分布在980元至56800元之间 每克单价主要集中在1300元至1700元之间 [1] - 该系列仅涉及一款IP Baby Molly 采用"一口价"销售方式 未标明加工费用和当日金价 门店库存每款产品仅10多件 [1] - 新品在北京和上海门店发售 销售数据表现良好 但上海门店现场无排队 相比开业盛况稍显冷清 [1] Labubu系列价格波动 - 公司第四代迷你Labubu系列于8月28日线上发售 售价79元一只 整组价格1106元 隐藏款抽中概率为1:168 [2] - 发售首日引发抢购热潮 二手平台整盒价格一度飙升至3200元 隐藏款成交价逼近千0元 代抢服务单价炒至300元 [2] - 截至9月12日 价格大幅回落 得物平台整盒价格降至1899元 单个成交均价142元 闲鱼平台近7日平均成交价105元 较上周下跌5元 [2][4] - 67%用户认为价格将继续下跌 部分黄牛宣布暂缓收购Labubu系列 [4] 行业分析与市场表现 - 知名经济学家指出潮玩企业股价与产品市场需求存在相关性 Labubu存在非理性泡沫 价格可能持续下跌 [6] - 潮玩IP具有生命周期 企业需持续产出新IP 敞开供应满足需求 股价最终需业绩支撑 [6] - 中泰证券研报认为公司有梯度的IP矩阵逐步成型 IP平台初见雏形 成功打造世界级IP Labubu [6] - 泡泡玛特港股市值报3717港元 近5日股价累计下跌超10% [6]

泡泡玛特股价与Labubu价格暴跌 - 泡泡玛特股价在9月8日大跌7.5% 跌破300港元 同时Labubu隐藏款二手价从过万元跌至半价 [2] - Labubu新品开售一周后二手价全线走低 黄牛暂停收货 咸鱼挂售量激增 亏本转卖难挡成交量下降 [2] - 对比三个月前拍卖会情况：初代Labubu拍出108万元天价 全球限量15只棕色款以82万元成交 出现高达几十倍溢价 [2] 潮玩市场投机泡沫与转变 - 价格暴跌揭示潮玩市场投机泡沫 反映市场供需变化及从投机炒作向理性收藏的转变 [2] - 潮玩行业并非全新现象 与80后收集小浣熊卡片、神龟酸梅粉勺子等历史收集行为本质相同 [4] - 潮玩价值依赖价值共识 需要社交圈层共同收集才能形成认同价值 而非单纯依赖低概率稀缺性 [5] 拍卖溢价与市场操纵机制 - 高价拍卖可能涉及市场杠杆操作 类似古董拍卖中伪作被高价拍下后抵押融资的运作模式 [3] - 通过小份额股权交易推高整体估值的模式 可能被用于不正当目的如虚假数据抬高身价 [3][4] - 营销事件推高产品溢价属于正常市场操作 但持续性与否取决于市场买单意愿 [4] 价值共识的基础与脆弱性 - 价值共识需实际基础支撑 如比特币依赖算力电费消耗 黄金依赖开采成本 钻石因人工技术突破导致2023年价格跌30% [7][9] - Labubu共识基础弱于球鞋：球鞋有使用价值及社交展示属性 且背靠传统体育产业 Labubu缺乏类似支撑 [10] - 潮玩市场变化极快 共识不牢靠需持续投入营销费用及IP合作 长期将影响公司利润 [12] 历史投机模式比较 - 炒鞋市场2020年部分款式价格腰斩 2023年耐克联名款70%破发 跌幅超80% 资金转向加密货币等新兴领域 [10] - 潮玩与炒鞋同属击鼓传花游戏 当共识兴奋度下降后 价格支撑体系迅速崩塌 [2][12]

产品上新 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop于9月12日首次推出足金系列产品 在北京和上海门店发售[1] - 新品包括黄金串珠 吊坠 金条和摆件 仅涉及一款IP Baby Molly[1] - 产品采用"一口价"定价 未标明加工费用和当日金价[1] 产品定价与库存 - 足金系列产品价格区间为980元至56800元[1] - 根据工艺不同 每克单价主要集中在1300-1700元之间[1] - 最贵产品为重量约41克的黄金摆件 售价超过5万元[1] - 上新SKU共20多件 每件产品门店库存约为十多件[1] 销售表现与门店情况 - 店员表示销售数据表现良好[1] - 上海门店上午11时无排队现象 相比开业盛况稍显冷清[1] - 店内仅有两名店员 进店消费者主要关注上新金饰产品[1] 产品线拓展 - 此前popop产品多为S925银 贝珠 锆石等材质[1] - 此次是品牌首次推出足金产品 标志产品线向贵金属领域延伸[1]

产品上新 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop于9月12日首次推出足金系列产品 在北京和上海门店发售[1] - 新品包括黄金串珠 吊坠 金条和摆件 仅涉及一款IP Baby Molly[1] - 产品价格分布在980元至56800元之间 最贵的是重约41克的黄金摆件 售价超过5万元[1] 产品定价与工艺 - 根据工艺不同 足金系列产品每克单价主要集中在1300元至1700元之间[1] - 价牌采用"一口价"方式 未标明加工费用 店内无今日金价标识[1] 销售与库存情况 - 店员表示销售数据良好 上新的SKU有20多件 但每件产品门店库存只有十多件[1] - 上海门店现场无排队现象 相比开业盛况稍显冷清 店内仅有两名店员[1] 消费者反应 - 进店消费者更多关注上新的金饰产品[1] 产品材质拓展 - 此前popop产品多为S925银 贝珠 锆石等材质 此次是首次推出足金产品[1]

公司业绩与股价表现 - 泡泡玛特中期业绩公布后强劲展望带动股价上升但随后出现波动 [1] - 股价波动反映市场对高频数据放缓的情绪波动特别是二手市场价格 [1] - 股价修正更多与公司增加货币化相关 [1] 盈利与估值前景 - 强劲盈利仍将为估值提供一些支持 [1]