公司参展概况 - 公司首次作为独家潮流文化品牌合作伙伴参展2025年中国国际服务贸易交易会 设立两大展台并带来多款核心IP产品 [1] - 公司以"甜知所愿"为主题打造甜品屋灵感展区 将IP融入甜品装饰并提供现场品尝体验 [2] - 公司展出SPACE MOLLY臻藏款及多IP爆款毛绒产品 同时设置户外星星人主题大型艺术装置打卡点 [3] IP产品与互动体验 - 公司通过创意甜品屋和户外艺术装置等多元互动形式提供独特潮流文化体验 吸引现场观众热情参与 [1][2] - 公司展出覆盖THE MONSTERS、MOLLY、CRYBABY、HACIPUPU等IP的爆款毛绒产品 [3] - 公司在朝阳展区呈现多款融合非遗技艺的IP产品 将瓷器、绒花等传统文化元素融入视觉设计 [3] 财务表现与IP运营 - 公司2025年上半年营收138.8亿元人民币 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元人民币 同比增长362.8% [4] - 公司旗下五大IP营收突破十亿元人民币 十三大IP营收突破一亿元人民币 [4] - 公司积极探索积木、毛绒、甜点、珠宝等创意表达与全新业态 上半年在上海开设HIRONO小野品牌首店和首家popop门店 [5] 全球化战略进展 - 公司2025年上半年四大区域业绩均实现超三位数增长 美洲地区增速超十倍 [5] - 公司在英国剑桥、印尼巴厘岛等地标性位置开设首家门店 截至6月30日已在全球18个国家开设共571家门店 [5] - 公司通过IP引发不同文化背景消费者的情感共鸣 形成跨文化交流语言 多款IP已成为全球文化符号 [4]

核心观点 - 摩根大通维持泡泡玛特增持评级及400港元目标价 因公司IP发掘与变现能力强 IP组合多元且国际化进程领先 是中国消费板块首选[1] 品牌热度表现 - Labubu因动画及4.0版本推出 未来搜寻热度料回升[1] - Mini Labubu搜寻热度自6月起上升 现与Skullpanda及Dimoo相当[1] - Skullpanda搜寻指数较5月高40% 因6月有新毛绒玩具系列推出[1] - Crybaby的8月平均搜寻指数与7月持平[1] - 全球社交平台官方账户互动量过去两周升3%[1] - 搜寻热度是新客户获取速度及短期销售动力的良好领先指标[1] 产品销售表现 - Mini Labubu及大尺寸Labubu为热卖爆款 THE MONSTERS系列与ROCK THE UNIVERSE系列于8月28日晚同步发售 一分钟售罄[2] - MiniLabubu内地定价79元人民币 香港95港元 二手价高45%[2] - 大Labubu内地定价499元人民币 香港583港元 二手价高56%[2] IP开发与变现能力 - Twinkle Twinkle为新兴IP 2025年上半年销售达3.89亿人民币 远超Crybaby首年7100万人民币及Hirono首年9000万元人民币[3] - 表现优于名创优品Yoyo首年目标销售4000万元人民币 突显IP发掘与变现能力[3] - Sweet Dream Forecast系列于2025年8月中推出迅速售罄 二手价在内地有110%溢价 海外有36%溢价[3] 竞争优势与前景 - IP发掘及变现能力强[1] - IP组合多元 预计2027年Labubu占集团销售31%[1] - 国际化进程领先 预计2027年海外销售占比61%[1]

品牌热度与搜索趋势 - Labubu系列因动画及4.0版本推出 未来搜索热度料将回升 [1] - Mini Labubu搜索热度6月起上升 现与Skullpanda及Dimoo相当 [1] - Skullpanda搜索指数较5月高40% 因6月新毛绒玩具系列推出 [1] - Crybaby的8月平均搜索指数与7月持平 [1] - 全球社交平台官方账户互动量过去两周升3% [1] - 搜索热度是新客户获取速度及短期销售动力的领先指标 [1] 产品销售表现 - Mini Labubu及大尺寸Labubu为热卖爆款 8月28日发售一分钟售罄 [2] - MiniLabubu内地定价79元人民币 香港95港元 二手价高45% [2] - 大Labubu内地定价499元人民币 香港583港元 二手价高56% [2] - Twinkle Twinkle系列2025年上半年销售达3.89亿人民币 [3] - Twinkle Twinkle首年销售远超Crybaby的7100万及Hirono的9000万人民币 [3] - Sweet Dream Forecast系列定价79元人民币/香港95港元 迅速售罄 [3] - Twinkle Twinkle二手价在内地及海外分别有110%及36%溢价 [3] 核心竞争优势 - 公司IP发掘及变现能力强 [1][3] - IP组合多元 预计2027年Labubu占集团销售31% [1] - 国际化进展显著 预计2027年海外销售占比61% [1] - 平台营运及交叉销售能力突出 [3] - 公司仍是中国消费板块首选 [1]

市场表现 - LABUBU系列二手市场价格跌幅超过50% 部分款式跌破原价[1] - 整盒价格从峰值3200元回落至1446元 较峰值下跌55%[2] - 隐藏款"爱心"从近千元跌至595元 跌幅达40.5%[2] 交易动态 - 开售当日整盒价格3小时内从599元飙升至3200元 隐藏款单只成交价突破900元[2] - 闲鱼平台近7日平均成交价105元 较上周再跌5元[2] - 当前挂售数量是三个月前三倍 成交量不足之前十分之一[2] 玩家行为 - 67%卖家预计价格将继续下行[2] - 玩家转向互换活动替代溢价购买[4] - 社交平台出现虚拟交换市场[4] 公司策略 - 泡泡玛特正在调整生产策略 可能通过控制产量和丰富产品线稳定市场[5] - 官方持续补货导致稀缺性消失[4] 行业影响 - 黄牛群体已暂停收购LABUBU系列产品[2] - 行业需要建立更健康消费生态 过度依赖稀缺性营销模式难以持续[5] - 市场经历从投资品到消费品的定位转变[5]

二手市场价格动态 - 拉布布二手交易均价呈下降趋势 看跌人数更多 [1] - 近7日成交均价为105元 较上周下降3元 [3] - 搜索热度达1.4万人 有6000+人高价售卖 [2][3] 具体产品价格表现 - 第三代Labubu前方高能系列常规款二手均价区间为90-130元 部分跌破原价99元 [4] - 隐藏款"本我"从峰值5000元回落至700-800元区间 近30天降价趋势明显 [6] - 隐藏款曾出现近50倍溢价 采用全球限量发售模式 [6] - 迷你版Labubu二手均价降至80-650元区间 较千元溢价大幅回落 [13] 交易数据指标 - 隐藏款30日内成交均价742.49元 涨幅19% [8] - 累计成交8719件 新增在售25件 [8] - 近期成交记录显示隐藏款成交价区间为599-999元 多数在发布后1天内售出 [12] 官方补货影响 - 泡泡玛特6月18日开展全渠道补货 覆盖微信小程序/抖音/天猫等平台 [15] - 全渠道预计补货量400-500万个 按单价99元计算销售额达4-5亿元 [15] - 京东旗舰店销售30万+ 天猫旗舰店销售70万+ [15] - 补货后二手市场整盒回收价从1500-2800元腰斩至650-800元 [16] - 部分隐藏款单品价格从250元跌至100元 黄牛出现暂停收货现象 [16] 市场反应与股价表现 - 黄牛社群出现1200元抛售订单无人问津现象 [16] - 部分卖家压货亏损达数千元 市场出现观望情绪 [16] - 泡泡玛特股价从300港元回落至270港元 市值维持在3700亿港元水平 [16]

核心观点 - 摩根大通看好泡泡玛特 因公司IP发掘与变现能力强 IP组合多元化且国际化前景广阔 维持增持评级及400港元目标价 [1] 品牌热度分析 - Labubu当前搜索热度仅为7月高峰的60% 预期随动画及4.0版本推出将回升 [1] - Mini Labubu搜索热度自6月起上升 当前与Skullpanda及Dimoo相当 [1] - Skullpanda过去两周搜索指数回落25% 但仍较5月高40% 主因6月新毛绒玩具系列推出预期 [1] - Crybaby的8月平均搜索指数与7月持平 [1] - 公司全球社交平台官方账户互动量过去两周上升3% 其中TikTok与X平台较上次追踪期升2% [1] IP生命周期特征 - 搜索热度下跌不等于产品生命周期终结 知名IP搜索热度最终会回落至高峰的15%-20%但销售增长仍可保持强劲 [1] - 超级IP忠实消费者会直接访问公司网页 会员计划及大型平台旗舰店 而非依赖搜索引擎 [1] 核心竞争优势 - IP发掘与变现能力突出 [1] - IP组合多元化 预计2027年Labubu占集团销售31% [1] - 国际化进程加速 预计2027年海外销售占比达61% [1] - 公司仍是中国消费板块首选投资标的 [1]

LABUBU二手价格趋势 - 隐藏款"本我"二手价格从最高4356元降至834元 跌幅约81% [1] - 第四代迷你LABUBU整盒二手价从炒高价位3200元回落至1430-1511元 [4] - 冷门款式二手价跌至81元 整端价格区间1400-1850元 [7] 泡泡玛特股价表现 - 股价从历史新高339.8港元跌至269港元 单日最大跌幅7.5% [3] - 总市值约3612亿港元 [3] 新品发售情况 - 第四代迷你LABUBU官方售价79元/个 整端1106元 [4] - 隐藏款概率1:168 发售首日多平台售罄 [4] - 代抢服务炒高至300元/个 整套代抢费达2699元 [4] 旧款产品价格走势 - 第三代"前方高能"系列整端成交价从1380元跌至600-700元 [7] - 黄牛暂停收货并出现库存积压 [7] 公司财务表现 - 2025年上半年营收138.76亿元 同比增长204.4% [8] - 归母净利润45.74亿元 同比增长396.5% [8] - The Monsters系列营收48.1亿元 占比34.7% 同比增长668% [8]

产品市场表现 - LABUBU第四代迷你系列刚发售就价格暴涨 [1] - 不到一周二手市场出现价格跳水 [1] - 黄牛开始止损拒收该系列产品 [1] IP价值管理 - 往年产品神话瞬间破灭 [1] - IP价值如何超越价格曲线仍是行业必须作答的长期命题 [1]

老铺黄金财务表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月营业收入达123.54亿元，同比增长251.0% [1] - 公司同期期内利润为22.68亿元，同比增长285.8% [1] - 股价午后直线拉升，涨幅超过7%，报价770.500港元 [2] 泡泡玛特股价表现 - 股价涨超8%，突破300港元，续创历史新高 [4] - 市值突破4000亿港元 [4] - 午后持续走高，涨幅超过10% [2] 港股市场整体表现 - 恒生指数报24980.2点，下跌0.57% [3] - 恒生科技指数报5472.25点，下跌1.26% [3] - 银行板块领涨，药品及生物科技、医疗保健设备和服务、媒体及娱乐板块领跌 [3] A股市场整体表现 - 沪指下跌0.06%，深成指下跌0.66%，创业板指下跌1.71% [6] - 全市场超3400只个股下跌 [6] - 沪深两市半日成交额1.51万亿元 [6] 板块及个股表现 - 白酒股持续反弹，酒鬼酒涨停，舍得酒业涨7% [15] - 光伏设备板块表现活跃，亚玛顿、华民股份涨停 [17] - 高位股集中退潮，大智慧、华胜天成等多股跌停 [8] - 军工装备板块短线拉升，中天火箭涨停 [12] 央行操作及利率 - 央行开展6160亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [23] - 单日净投放4975亿元 [23] - 1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变 [25] 亚太市场表现 - 日经225指数回落至43000点下方，日内跌超1.3% [26] - 韩国综合指数跌幅扩大至2% [27] - 人民币兑美元中间价调贬25个基点，报7.1384 [24]

二级市场价格表现 - LABUBU系列产品二手市场价格显著回落 其中隐藏款价格从近千元跌至679.7元[1] - 部分冷门款式价格低于官方售价79元[1] - 第三代LABUBU整套产品成交价从高位下滑 当前交易区间约为600至700元[1] 公司财务业绩 - 2025年上半年营收达138.8亿元人民币 同比增长204.4%[1] - 经调整净利润增长362.8%至47.1亿元[1] 海外市场发展 - 海外市场收入贡献接近40% 首次超过中国市场占比[1]