财务业绩概要 - 2025年第三季度净收入为284亿元人民币，非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元人民币 [1] - 第三季度研发投入为45亿元人民币，研发投入强度达到16% [1] - 游戏及相关增值服务净收入为233亿元人民币，构成公司收入主体 [1] - 网易有道第三季度净收入为16亿元人民币，在线营销服务净收入与AI订阅服务销售额均创历史新高 [1] - 网易云音乐第三季度净收入为20亿元人民币 [1] - 创新及其他业务第三季度净收入为14亿元人民币 [2] 核心游戏业务表现 - 运营22年的经典IP《梦幻西游》电脑版同时在线人数于11月2日突破358万，创下新高，手游月活跃用户创两年以来新高 [1][3] - 《逆水寒》手游通过两周年庆活动重回中国iOS畅销榜第3位 [4] - 《蛋仔派对》在暑期期间人均在线游戏时长创历史新高 [4] - 《燕云十六声》三季度月活跃用户数、收入均创新高，多次进入中国iOS畅销榜前6位，并累积30万5星评分 [4] - 《永劫无间》四周年庆上线当日冲上Steam全球热销榜榜首及在线榜Top3 [4] - 《我的世界》中国版同时在线人数突破125万，刷新在中国市场的历史峰值 [5] - 《魔兽世界》推出国服专属服务器“泰坦重铸”，迅速点燃社区热情 [5] - 《炉石传说》宣布国服注册玩家数量突破1亿 [5] 全球化进展与行业认可 - 新游《命运：群星》上线首日登顶美国等19个地区iOS游戏下载榜 [1][6] - 《逆水寒》手游全球上线后迅速登顶日本、马来西亚、泰国等多个国家和地区的App Store免费榜 [6] - 《燕云十六声》海外版本上线24小时玩家超200万，Steam全球同时在线人数超19万，冲进Steam全球最畅销游戏榜Top4 [7] - 公司在TGA 2025年提名中实现历史性突破，首次有三项作品同时入围，《漫威争锋》与《命运：群星》分别获得提名 [7] - 《无限大》在2025东京电玩展获得“日本游戏大赏2025”未来期待奖 [8] 人工智能技术应用与赋能 - AI技术已成为业务增长和提升用户体验的重要引擎，网易有道2025年前三季度累计经营利润同比增长近150% [1] - 网易雷火已构建超过1000条新质生产管线，覆盖90%的生产场景，实现场景设计效率提升70%、动画生产综合提效30% [9] - AI代码生成工具在部分应用场景中提升开发效率50% [9] - 《逆水寒》手游升级伏羲AI技术，激发玩家创作动画内容超千万条，相关视频传播量突破百亿次 [10] - 《蛋仔派对》乐园工坊上线模型AIGC功能，可实现3分钟内输出可交互的3D模型 [10] - 网易有道AI订阅服务销售额创下历史新高，AI同传功能销售额同比增长近200%，累计用户突破2000万 [11] - 网易云音乐推出大模型音效产品“AI调音大师”，其生成式推荐大模型“Climber”荣获全球学术会议CIKM2025应用类最佳论文奖 [11][12] 其他业务与产品动态 - 网易严选在双十一期间，鲜蒸猫粮、鲜蒸狗粮、爆香瓶、任意桌、人体工学椅等爆品备受消费者青睐 [2] - 网易新闻客户端的社区发布内容量增长31% [2] - 网易知数数据分析智能体获得中国信通院最高4+评级 [2] - 社交游戏《星绘友晴天》国内PC版计划第四季度首测 [8]

业绩总结 - 2025年第三季度净收入为39.84亿美元，同比增长8.2%[43] - 净收入归属于公司股东为12.10亿美元，同比增长31.8%[43] - 2025年第三季度的毛利率为64.1%[43] - 2025年第三季度的经营利润为11.26亿美元，经营利润率为28.3%[43] - 2025年第三季度的每ADS稀释净收入为1.88美元，同比增长31.8%[43] 用户数据 - 游戏及相关增值服务的净收入为32.77亿美元，占总收入的82.5%[43] - 2025年第三季度在线游戏相关增值服务的收入占比为98%[12] - Youdao的净收入为2.29亿美元，同比增长3.6%[21] - NetEase Cloud Music的净收入为2.76亿美元，同比下降1.8%[24] 财务状况 - 截至2025年9月30日，净现金为215亿美元[9]

公司整体财务表现 - 2025年第三季度净收入为284亿元，同比增长8.2% [2] - 归属于公司股东的净利润为86亿元 [2] - 非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元 [2] 各业务板块收入情况 - 游戏及相关增值服务净收入达233亿元，同比增长11.8%，是收入增长的主要驱动力 [2] - 网易云音乐净收入为20亿元，同比下降1.8%，且收入连续四个季度同比下滑 [2] - 有道净收入达16亿元，同比增长3.6% [2] - 创新及其他业务净收入为14亿元，同比下降18.9% [2] 网易云音乐业务趋势 - 本季度收入同比下降1.8% [2] - 此前三个季度收入分别同比下滑3.5%、8.4%、5.3%，显示下滑趋势持续但幅度有所收窄 [2]

核心财务表现 - 第三季度净收入为284亿元人民币，较去年同期的262亿元人民币增长 [1] - 非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元人民币，较去年同期的75亿元人民币显著增长 [1] 业务分部收入 - 第三季度在线游戏服务净收入为233亿元人民币 [1] 研发投入情况 - 第三季度研发投入为45亿元人民币 [1] - 研发投入强度达到16%，处于行业领先水平 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度净收入284亿元，非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元 [1] - 三季度研发投入45亿元，研发投入强度达16% [1] - 游戏及相关增值服务净收入为233亿元，构成收入主要部分 [1] - 网易有道第三季度净收入16亿元，前三季度累计经营利润同比增长近150% [1] - 网易云音乐第三季度净收入20亿元 [1] - 创新及其他业务净收入14亿元 [2] 游戏业务表现 - 经典IP《梦幻西游》电脑版同时在线人数突破358万创新高，手游月活跃用户创两年新高 [1][3] - 《逆水寒》手游重回中国iOS畅销榜第3位，《蛋仔派对》人均在线游戏时长创历史新高 [4] - 《燕云十六声》月活跃用户数及收入均创新高，多次进入中国iOS畅销榜前6位 [4] - 《我的世界》中国版同时在线人数突破125万，《炉石传说》国服注册玩家数量突破1亿 [5] - 新游《命运：群星》上线首日登顶美国等19个地区iOS游戏下载榜 [1] 全球化进展 - 《命运：群星》登顶美国、加拿大等19个地区iOS游戏下载榜 [6] - 《逆水寒》手游全球上线后登顶日本、马来西亚等多国App Store免费榜 [6] - 《燕云十六声》海外版本上线24小时玩家超200万，Steam全球同时在线人数超19万 [7] - 公司首次有三项作品同时入围TGA提名，标志全球化产品品质获国际认可 [7] - 《漫威争锋》与《命运：群星》分别入围TGA"最佳持续运营游戏"和"最佳移动游戏"提名 [7] AI技术应用与创新 - AI技术深度覆盖游戏生产全流程，网易雷火构建超1000条新质生产管线，覆盖90%生产场景 [9] - AI工具实现场景设计效率提升70%、动画生产综合提效30%，部分场景效率提升达300% [9] - 《逆水寒》手游AI功能激发玩家创作动画内容超千万条，相关视频传播量突破百亿次 [10] - 《蛋仔派对》乐园工坊上线模型AIGC功能，3分钟内输出可交互3D模型 [10] - 网易有道AI订阅服务销售额创历史新高，AI同传功能销售额同比增长近200%，累计用户突破2000万 [11] 其他业务亮点 - 网易新闻客户端社区发布内容量增长31% [2] - 网易知数数据分析智能体获中国信通院最高4+评级 [2] - 网易云音乐推出AI调音大师等功能，其生成式推荐大模型获CIKM2025应用类最佳论文奖 [11][12] - 新游储备《无限大》获"日本游戏大赏2025"未来期待奖，《遗忘之海》预计2026年上线 [8]

Exhibit 99.1 Contact for Media and Investors: Email: ir@service.netease.com Tel: (+86) 571-8985-3378 NetEase Announces Third Quarter 2025 Unaudited Financial Results Hangzhou, China, November 20, 2025 - NetEase, Inc. (NASDAQ: NTES and HKEX: 9999, "NetEase" or the "Company"), a leading internet and game services provider, today announced its unaudited financial results for the third quarter ended September 30, 2025. Third Quarter 2025 Financial Highlights Third Quarter 2025 and Recent Operational Highlights ...

核心财务表现 - 第三季度总营收284亿元人民币，同比增长8.2% [2] - 毛利润182亿元，同比增长10.3%，毛利率从上年同期的62.8%提升至64.1% [2] - 净利润86亿元，同比增长32.3%，Non-GAAP净利润95亿元，同比增长26.7% [2] - 经营现金流129亿元，同比环比均显著改善，净现金达1,532亿元 [2] 游戏业务 - 游戏业务贡献营收233亿元，占总营收的82%，同比增长11.8% [1][2] - 在线游戏收入占游戏板块的97.6%，较去年同期的96.8%进一步提升 [1] - 《梦幻西游》端游连续四个季度刷新同时在线峰值，最高达358万人 [3] - 全球化取得进展，《命运：新生》在全球多个市场登顶iOS下载榜 [3] 非游戏业务 - 有道营收16亿元，同比增长放缓至3.6% [2][4] - 云音乐营收20亿元，同比下滑1.8% [2][5] - 创新业务及其他收入14亿元，同比暴跌18.9% [2][5]

文章核心观点 - 文章通过段永平近期罕见露面的深度对话，剖析其独特的投资哲学和经营理念，强调“本分+平常心”是步步高系企业成功的核心秘诀，并详细阐述其“不为清单”和“买股票就是买公司”的价值投资理念 [3][13][17] 段永平的实业与投资背景 - 段永平在实业领域创立小霸王品牌并成立步步高公司，后将步步高拆分为三家独立公司，演化出OPPO、vivo、小天才等“步步高系”企业 [3][9][10] - 在投资领域创下诸多成功案例，包括长期持有网易、苹果、茅台等公司股权，其中网易投资获得百倍回报，被外界视为“中国的巴菲特” [3][17][18] 段永平的个人特质与早期经历 - 段永平自称胸无大志，是个普通人，但其成功源于脚踏实地做自己喜欢的事，并将财务自由定义为不为钱做自己不愿做的事情 [3][10][11] - 童年习惯自己做决策，职业生涯中遇到不喜欢的环境会迅速离开，从北京电子管厂到考取人大研究生，最终南下广东在小霸王起家 [9] 步步高系企业的成功秘诀 - 成功秘诀被概括为“本分+平常心”，本分是做对的事情和把事情做对，平常心是在诱惑面前能回归事情原点辨别是非对错 [13] - 公司内部建立“不为清单”，包括不做代工、不讨价还价、不赊账、不拖欠货款等，通过不做不对的事情来少犯错误 [13][14][15] 段永平的投资哲学 - 投资本质是买股票就是买公司，关键在于真正理解公司，其敢于重仓网易是因为懂游戏，投资苹果是洞察其生态差异化价值，投资茅台是相信其稀缺性和文化壁垒 [17][18][19] - 过去二十多年下重注的公司屈指可数，过去十几年只真正看懂苹果和茅台两家公司，平均六年才看懂一家，不与追逐热点的投资习惯为伍 [3][18]

网易2025年第三季度财务表现 - 公司2025年第三季度实现营收284亿元人民币，同比增长8.2% [1] - 公司同期毛利润为182亿元人民币，同比增长10.3% [1] - 公司同期归属于公司股东的净利润为86亿元人民币 [1]

行业趋势 - 自10月以来多款网易热门手游陆续从OPPO渠道撤离[1] - 今年以来《梦幻西游》《光遇》《大话西游》等经典作品已相继终止与OPPO渠道服的合作[1] - 玩家需在限定时间内迁移账号、转移资产使用网易官方服务器继续游戏[1] 渠道博弈 - 密集解绑背后是行业内早已公开的渠道博弈[1] - 2021年网易创始人丁磊曾在财报电话会上公开质疑安卓渠道的高分成模式[1] - 高分成模式受诟病手游厂家纷纷撤出渠道服[1]