进博会平台意义 - 第八届中国国际进口博览会在上海开幕，向全球150多个国家和地区的参展商展示中国对外开放的持续性和确定性 [1] - 进博会不仅是境外企业拥抱中国市场的平台，也是中国品牌走向世界的机遇，是"秀全球"的舞台 [3] 品牌参展表现 - 瑞幸咖啡作为"进博会推荐咖啡品牌"，其标志性产品在场馆中随处可见，以品牌展示、快闪店等多种形式参与巴西、印度尼西亚等国家馆 [1] - 公司参加了多个国家馆的开馆仪式并剪彩，在巴西馆设立快闪店，在印尼馆设计专属杯套，并在各馆内循环播放原产地溯源宣传片 [3] - 公司通过突出各国原产地风味的高品质咖啡产品及文化属性杯套设计，为各个国家馆带来超高人气，成为吸引客流的"咖啡流量密码" [4] 品牌战略升级 - 公司在进博会上的表现超越传统参展，更像是一场"品牌外交"，意味着中国品牌的价值实现从"产品力"到"平台力"的跃升 [1][3][6] - 能够在进博会这种全球顶尖平台上为多个国家馆赋能，为中国品牌的全球化赢得更主动的地位，这种赋能是互利共赢的 [6] 全球供应链整合 - 公司具备整合全球供应链的可持续发展能力，在巴西、埃塞俄比亚、印尼和哥伦比亚等地建立长期、稳定、互信的伙伴关系 [6] - 在巴西，公司与巴西出口投资促进局签署了5年24万吨咖啡豆采购备忘录，价值约100亿元人民币，巴西成为其咖啡豆采购的最大来源国 [7] - 在印尼，公司建成落地"瑞幸咖啡专属生椰岛"，享有5年100万吨椰子的独家采购权，并与合作伙伴共建农业种植中心 [9] - 在云南，公司通过建成首个咖啡鲜果处理厂，将标准化加工与种植培训深入田间地头，惠及2万家农户 [12] 合作模式深化 - 公司与原产地的合作不止于采购，实现了从"买家"到"发展伙伴"的转变，例如在巴西设立办公室、种植者支持中心和高品质种植基地，并启动"巴西中小咖农扶持计划" [7] - 公司通过在国内举办巴西咖啡文化节、落地巴西咖啡博物馆和咖啡主题店，与原产地在价值层面深度绑定 [7][12] - 公司践行可持续发展理念，在印尼提供种苗与化肥支持，在云南推动咖啡产业从"原料产出"向"产业赋能"的价值跃迁 [9][12] 全球化路径启示 - 公司的全球化路径展示了一种能力出海，通过深度融入全球产业链，成为连接中国市场与全球资源的关键节点 [10] - 公司通过将ESG战略融入产地合作，树立了负责任的中国品牌形象，其品牌如同水电一般，成为当地经济与文化生态高效运行不可或缺的基础 [12] - 公司的模式表明，中国品牌的全球化不再是单向输出，而是通过平等共建，以"润物细无声"的方式重塑全球价值链 [12]

公司供应链布局 - 公司作为"进博会推荐咖啡品牌"入驻多个国家馆，展示全球核心产区合作成果 [2] - 2024年11月公司与巴西签订五年采购备忘录，采购24万吨咖啡豆，价值100亿元人民币 [2] - 公司已成为巴西咖啡豆在中国最大买家，2024年采购量占巴西出口中国咖啡豆总量的60%左右 [2] - 2024年3月在印尼设立"瑞幸咖啡专属生椰岛"，计划未来5年采购100万吨高标准生椰 [2] - 2024年在云南落成首个咖啡鲜果处理加工厂，并面向当地咖农开展种植加工培训 [2] - 公司在云南产区的咖啡豆采购量快速上升，2023年后意式拼配咖啡豆和咖啡鲜果采购增长显著 [2] 品牌与文化建设 - 公司举办两届巴西咖啡文化节，持续落地巴西咖啡主题店和巴西咖啡博物馆 [2] - 公司打造各类原产地主题活动，推动消费与产地深度连接 [2] 行业发展趋势 - 过去几年中国本土咖啡品牌持续加大供应链和上游原产地布局 [2]

公司全球供应链布局 - 公司作为进博会推荐咖啡品牌入驻巴西、印度尼西亚等多个国家馆，展现其积极参与全球咖啡贸易的创新活力 [2] - 公司与巴西签订5年24万吨、价值100亿元的咖啡豆采购备忘录，并已成为巴西咖啡豆在中国的最大买家，2024年采购量占巴西出口中国咖啡豆的60%左右 [2] - 公司计划未来5年在印尼采购100万吨高标准生椰，并设立专属生椰岛 [2] - 公司2024年在云南落成首个咖啡鲜果处理加工厂，并在当地开展咖啡种植、加工培训，其云南产区咖啡豆采购量呈快速上升趋势，2023年后意式拼配咖啡豆和咖啡鲜果采购增长显著 [3] 行业发展与公司战略 - 全球咖啡消费持续增长，中国等新兴市场表现亮眼，为全球产业带来发展新机遇 [2] - 以公司为代表的中国本土咖啡品牌持续加大供应链和上游原产地布局，构建覆盖多国的原料直采与产业协作体系 [2] - 公司希望以庞大的消费市场驱动多边贸易合作，与上游原产地共享发展机遇，助力进博会共享未来理念的实践 [3]

公司动态 - 公司在第八届中国国际进口博览会上入驻巴西、印度尼西亚等多个国家馆，展示咖啡经贸与文化合作成果 [1] - 公司公共传播总经理表示，以进博会为平台深化与全球核心产区的链接，以庞大消费市场驱动多边贸易合作 [3] - 2024年11月，公司与巴西签订五年采购24万吨、价值100亿元人民币的咖啡豆备忘录 [3] - 公司已成为巴西咖啡豆在中国的最大买家，2024年采购量占巴西出口中国咖啡豆总量的60%左右 [3] - 2024年3月，公司在印尼设立专属生椰岛，计划未来5年采购100万吨高标准生椰 [3] - 2024年公司在云南落成首个咖啡鲜果处理加工厂 [3] 行业趋势 - 随着全球咖啡消费格局调整，中国正成为全球咖啡产业的增长引擎 [3] - 中国咖啡企业成为链接全球产区与本土消费的桥梁 [3]

交易核心信息 - 星巴克中国与资产管理公司博裕投资成立合资企业，博裕持有至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 星巴克将继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向合资企业进行授权 [1] - 交易基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [2] - 星巴克自身估算的中国业务估值超130亿美元 [3] 交易战略意图 - 交易本质被描述为用股权换取速度，用控制权交换市场空间 [6] - 博裕在本地市场的经验与专长，将加速星巴克在中国市场特别是中小城市及新兴区域的拓展 [6] - 股权交易背后是星巴克的"追赶计划"：将中国门店从约8000家拓展至20000家 [4] - 博裕投资曾投资蜜雪冰城，其旗下咖啡品牌幸运咖在不到一年内增加了2000家门店 [6] 市场竞争格局 - 瑞幸咖啡门店数达2.6万家，库迪咖啡突破1万家，星巴克中国的8000家门店在数量上已显势单力薄 [7] - 中国本土品牌的崛起是一场建立在完备供应链基础上的系统性胜利 [10] - 单靠"品牌力"已很难让中国消费者为三四十元的咖啡买单，消费者转向具有"质价比"的9.9元咖啡 [7][9] - 星巴克从中国咖啡市场的启蒙者转变为追赶者 [6][15] 供应链与成本控制 - 幸运咖依托蜜雪冰城体系，构建年产能2.8万吨的烘焙网络，并签下巴西40亿元的咖啡豆采购大单 [10] - 瑞幸形成年产能超4.5万吨的自加工体系，库迪在安徽建立全球供应链基地 [10] - 星巴克直到2023年才在昆山落下首个咖啡创新产业园，在供应链响应速度与成本控制上已被本土对手甩开 [10] - "质价比"革命的本质是中国咖啡产业从种植、加工到配送的全面本土化成熟 [10] 未来挑战与行业趋势 - 星巴克面临品牌调性能否与下沉市场兼容、万店目标运营体系支撑、"第三空间"故事在理性消费时代是否依然动人等挑战 [12] - 中国咖啡市场进入"本土深度运营"阶段，未来竞争是供应链、数字化、区域洞察与组织敏捷性的综合较量 [15] - 星巴克此次股权转让是其在中国市场的"二次本土化"尝试 [12]

政策导向 - 贵州省商务厅发布征求意见稿 推动白酒产业从"卖酒"向"卖生活方式"转变 [2] - 政策要求深入实施"白酒+"产品融合行动 发挥酒茶组合优势以拓展跨界消费市场 [3] 白酒行业创新趋势 - 头部酒企为迎合年轻消费群体 集中推出低酒精或零酒精产品 [9][10][11] - 茅台在糖酒会期间上新十余款年轻化产品 包括轻酿型低度蓝莓酒和无酒精蓝莓汁 [12][13] - 五粮液推出低度酒"一见倾心"和定价19.5元的"风火轮精酿" [15][16] - 洋河股份主打33.8度"微分子"系列 强调"轻负担"饮用体验 [16] - 山西汾酒推出25度新品"清香25" 以亲民价格和低酒精产品吸引年轻人 [17][18] - 白酒企业跨界融合具有战略意义 可将生产工艺副产品开发出更多价值以提高毛利率 [23][24] 茶饮行业创新趋势 - 新茶饮行业瞄准"微醺经济" 不断推出含酒精爆款饮品 [26][27] - 瑞幸咖啡与贵州茅台联名推出"酱香拿铁" 首日销量超542万杯 销售额超1亿元 [28][29][30] - 茶百道"醉步上道"作为国内首个白酒与奶茶结合产品 今年回归后首日销量接近12万杯 [32][33][34] - 爷爷不泡茶上新荔枝冰酿"开醺限定款" 主打"自然微醺"概念 上线一周销量超20万杯 [35][36][37][38] - 茶颜悦色推出"昼夜诗酒茶"以拓展微醺消费场景 [40][41] - 蜜雪冰城收购"鲜啤福鹿家"53%股权 拟进军鲜啤赛道 [42][43] 行业融合驱动力 - 白酒行业因消费主力年轻化 需通过贴近年轻人喜好寻找新增长空间 [49] - 新茶饮市场已成红海 品牌需通过跨界融合摆脱同质化竞争并开辟新业态 [50][51][52] - 京东《2025低度酒消费趋势报告》显示低度茶酒在即时零售渠道占比达25% 年增速为65% [54][55] - 消费者减少新式茶饮消费的原因中 49%认为对身体不健康 42.2%认为会长胖 健康成为主要诉求 [59][60][61] - 茶酒融合通过互补短板 既能满足"微醺"要求又能保证健康度 成为可持续突破的新选择 [62][63][64]

星巴克在华业务重组 - 星巴克将中国业务60%股份出售给当地投资基金博裕投资，双方成立合资公司，企业估值为40亿美元 [1] - 合资公司将接管星巴克在中国的业务，星巴克保留40%股份，并从总部获得品牌使用授权，相关手续预计于2026年完成 [1] - 博裕投资计划利用其经验升级星巴克品牌形象，并在地方小规模城市等未开拓市场增加开店，目标是将中国门店数量从约8000家增至2万家以上 [3] 中国咖啡市场竞争格局 - 星巴克在中国咖啡市场的店铺数量已从首位退居第三位，瑞幸咖啡以26117家门店领先，库迪咖啡门店数超过13000家 [6][8] - 瑞幸和库迪咖啡通过开设外卖专门店迅速扩张，并致力于开发符合本地消费者喜好的自主菜单，如加入橙汁和西瓜汁的咖啡产品 [8] - 价格竞争激烈，以上海市一杯美式咖啡为例，星巴克价格27元起，而瑞幸使用优惠券后价格14元起，仅为星巴克约一半 [5] 星巴克市场地位与挑战 - 星巴克于1999年进入中国，推广了咖啡文化，中国已成为其仅次于美国的第二大市场 [4][5] - 公司面临中国经济放缓的影响，在消费者节约意识增强的背景下，星巴克被视为“奢侈品”，部分价格敏感客户流向本土连锁品牌 [5] - 为应对竞争，星巴克于6月决定降低茶类饮品等价格，并于7月在广东省启动举措，吸引学生等群体将店铺作为“自习室”使用 [10] 竞争态势的全球化延伸 - 星巴克与中国企业的竞争已不限于中国国内，瑞幸已开始进驻新加坡、马来西亚和美国市场 [10] - 从事茶饮业务的中国公司蜜雪冰城也将在泰国等东南亚市场加强攻势 [10] - 星巴克在中国市场的竞争成败，将对其在亚洲乃至全球的发展产生重要影响 [10]

星巴克中国业务战略合作 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，博裕持有至多60%股权，星巴克保留40%股权，合资企业价值约40亿美元，星巴克中国零售业务总价值预计超130亿美元 [1][20] - 合资企业将管理并运营中国现有8000家星巴克门店，计划未来拓展至20000家门店 [1][20] - 合作旨在加速星巴克在中国中小城市及新兴区域的拓展 [1] 百胜中国第三季度业绩 - 第三季度营收同比增长4%至32亿美元，经营利润同比增长8%至4亿美元 [3] - 肯德基第三季度营收同比增长4%至24.04亿美元，前九个月净新增门店992家，总数为12640家 [3] - 必胜客第三季度营收同比增长3%至6.35亿美元，前九个月净新增门店298家，总数为4022家，WOW店将重点拓展低线城市 [2][3] 低线市场拓展与门店表现 - 星巴克新开门店大多位于下沉市场，两年内的新店贡献高于均值的同店销售 [3] - 国际餐饮品牌在下沉市场大多占据核心点位 [4] - 星巴克、必胜客、肯德基的客单价均处于下滑区间，可能有利于开拓下沉市场 [5] 食品饮料行业动态 - 飞天茅台电商补贴价跌破1600元/瓶 [12] - 百威英博前三季度收入449.07亿美元，同比增长4.15%，净利润34.50亿美元，同比增长10.36%，但销量4400.21万千升，同比下降1.42% [13] - 汇源集团举行三年目标签订大会，弱化总部管理，下放决定权 [11] 新产品推出 - 光明肉业开发大白兔太妃糖系列、牛轧糖系列新品，拓展婚庆等喜铺渠道 [14] - 西麦食品轻滋补粉类产品销售符合预期，西一大健康产品即将面世 [15] - 奈雪的茶推出"维生素饮料"系列新品，售价75元/15瓶 [17] - 劲仔推出"周鲜鲜低GI豆干"新品，首发于胖东来超市 [19] 餐饮行业其他动态 - 湊凑火锅全国上线"甄选单点+欢乐畅吃"双点模式，覆盖130余家门店 [21] - 瑞幸咖啡与鬼灭之刃联名上新"红豆子拿铁"和"瑞之抹茶"，售价分别为35元/杯和29元/杯 [22] - 沪上阿姨10月新开389家门店，11月推出加盟费减免等补贴政策 [23] 电商与零售政策调整 - 饿了么App内测版本更名为"淘宝闪购"，但仅为名称变更，业务权益不变 [24][25] - 抖音电商要求对视频中营销内容使用"章节功能"明确标记，新规11月中旬生效 [26] - 永辉超市将于11月16日关闭深圳两家门店 [27] - 苹果中国区严禁线下经销商在线上平台销售产品，以防止打乱价格体系 [36] 物流与出行 - 中国东航开通上海—利雅得—布达佩斯第五航权货运航线，构建中外经贸新通道 [29] - 优步第三季度营收134.67亿美元，同比增长20%，净利润66.26亿美元，同比增长154% [33][34] 其他行业动态 - 森马与钉钉签署战略合作协议，升级全方位AI合作 [30] - 视觉中国正在筹划发行H股并在香港上市 [36] - 影石创新董事长回应大疆价格战，称竞争为市场扩容创造条件 [37]

交易概览 - 星巴克中国以130亿美元估值出售，为近10年消费领域最大并购案，谈判近一年，国内外超30家一线投资机构入围 [6][7] - 博裕资本以24亿美元购入星巴克中国60%股权，对应合资企业估值40亿美元，该实体包含门店、烘焙工厂、人员等资产 [6][11] - 总估值130亿美元包含品牌价值，对应向总部交纳的品牌授权使用费，费率通常为企业年GMV的3%-8%，达美乐中国为3%，麦当劳中国为4-5%，肯德基中国为3% [11] - 130亿美元总估值对应约26倍市盈率，与瑞幸咖啡估值水平相当 [11] 竞购过程与策略 - 买卖方核心关切为价格与帮助星巴克中国实现业绩翻盘的策略，博裕承诺引入优质物业资源，其他基金提案包括将门店扩至1.5万家、改造仓配将生豆周转天数减半、打通会员体系等 [10][11][12] - 大钲资本因是瑞幸大股东身份让星巴克不放心而止步第一轮，高瓴资本因强势改造姿态可能不适宜而在第三轮出局 [13] - 决赛圈五家机构各具优势：凯雷志在必得，曾联手中信收购麦当劳中国；方源资本谙熟连锁业；春华资本曾主导百胜中国分拆但合作方临时退出；红杉中国需大案站稳品牌 [14] - 博裕资本专业低调，近年多次出手并购，包括收购SKP超40%股权、控股金科服务，并一直寻求现制饮料领域的投资机会 [15][16][17] 战略演变与市场挑战 - 2017年为分水岭，星巴克全球推行高端化战略，计划建设30家臻选烘焙工坊、约1000家臻选店，并转型20%普通店，大部分落子中国 [22][23] - 上海太古汇臻选烘焙工坊前期投入高达数亿元，单根生豆管道花费3000万元，年运营成本上亿元且未盈利，内部对其看法两极 [24][33] - 疫情后消费趋势变化，高端化战略遇阻，星巴克中国经营利润率从2013年高点28%降至约12-13% [29][37][55] - 同期瑞幸等平价咖啡品牌迅速扩张至2万家店，而高端品牌M stand今年仅增长40多家，星巴克错过平价咖啡时代 [38][39] 定价困境与成本结构 - 星巴克内部就是否降价存在分歧，曾商讨全线产品大调价但被总部驳回，要求循序渐进 [45][47] - 公司曾推出"啡快"快取店型，但未设独立子品牌及更便宜价格，生意平平，日单仅一百多杯，且被认为会蚕食大店流量 [47][48][49] - 星巴克综合单杯成本是瑞幸的1.5-2倍，约15-20元，供应链所有环节成本均更高 [51][53] - 生豆主要依赖全球知名产地，云南本地豆采购占比仅个位数，生豆周转时间是瑞幸的2倍多，昆山烘焙工厂建成后物流成本预计下降20%但仍高于瑞幸 [51][52] - 超7成门店享有十年租约优惠，租金成本可低至一成，但2025年两千多家店优惠到期，租金可能上浮30%-100% [54] 产品创新与本地化 - 星巴克中国产品创新迟缓，长期只有深烘和中烘豆，因烘焙环节在西雅图，豆子海运至中国需2个月，到门店需4-5个月甚至半年 [61] - 2023年昆山产业园投产后才推出浅烘豆"金烘浓缩"，但同款产品2018年已在美国上线 [61] - 研发部门主要工作是从全球产品库中筛选调配，2024年9月才首次推出本土咖啡师研发的"燕赵板栗红豆沙拿铁"等三款当季新品 [61][63] - 瑞幸产品团队采用赛马机制，酱香拿铁项目曾先找星巴克合作，但星巴克因酒精许可证问题未推进，瑞幸通过控制酒精比例成功推出 [64][65] 数字化与未来展望 - 星巴克数字化创新迟缓，2014年总部考察外卖，但2017年受瑞幸压力才正式下场，"专星送"筹备耗时一年，初期无专门数字化部门对接效率低 [66] - 一些总部推出的数字化服务如"沿街取"并不成功，有价值的产品如人工智能折扣引擎"Deep Brew"上线较晚 [66] - 交易后星巴克与博裕表示中国计划拓展至2万家店，特别关注中小城市和新兴区域，业界对是否通过降价、开小店方式达成有争论 [69][70]

交易核心信息 - 星巴克同意将其中国业务多数股权出售给霸菱亚洲投资基金 交易的企业价值为40亿美元 [1] - 霸菱亚洲将通过一家新合资企业持有星巴克中国零售业务最多60%的股权 星巴克保留40%股权并继续向合资企业授权品牌和知识产权 [1] - 私募股权公司正与银行洽谈约14亿美元的等值贷款 以支持其对星巴克中国业务的投资 [5] - 星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元 其中包括许可证价值 [12] 交易背景与战略考量 - 此举旨在改善星巴克在中国不断下滑的经营状况 该公司在中国拥有约8000家门店 [1][2] - 交易标志着星巴克为其中国业务寻找合作伙伴的进程结束 以帮助规划其下一阶段发展 [2] - 霸菱亚洲在中国的关联可能是星巴克看中的制胜因素 其在商业地产和物业管理方面的专业知识有助于咖啡连锁店优化和扩展门店网络 [8] - 交易预计将借助充足的资金和霸菱亚洲的零售经验加速增长 [4] 中国市场挑战 - 星巴克近年来面临困境 与其他西方公司一样 在民族主义情绪高涨和消费者不愿为外国品牌支付溢价的背景下 败给了本土竞争对手 [2] - 总部位于厦门的瑞幸咖啡两年前以三分之一的价格销售咖啡 取代星巴克成为中国最大的咖啡连锁店 [3] - 星巴克的门店模式维护成本高昂 但自新冠疫情和持续经济低迷以来 顾客越来越不愿意为其饮品支付更高价格 [3] - 星巴克的门店扩张在激烈的本土竞争下受到限制 [4] 行业趋势与先例 - 星巴克是最近一家引入本土合作伙伴以扭转在中国不佳经营状况的外国零售企业 [6] - 通用磨坊旗下拥有哈根达斯 正在考虑出售其在中国的250多家门店 [6] - 餐饮品牌国际公司据称也在考虑将汉堡王中国业务的控股权出售给本土私募股权公司 [6] - 麦当劳和百胜餐饮集团旗下的肯德基多年前已为中国业务引入本土投资者 帮助这些快餐连锁店多年来保持竞争力 [7] 星巴克在中国的应对措施与展望 - 作为吸引中国顾客回归的努力的一部分 星巴克今年早些时候在一些门店开设了免费“自习室” [10] - 在新任中国区负责人Molly Liu的领导下 公司扩展了饮品菜单 包括更多无糖选项和迎合本地口味的茶饮 下调了一系列饮料的价格 并增加了定制化选择 [10] - 这些渐进式措施帮助咖啡连锁店遏制了今年早些时候开始的销售下滑 同店销售额在过去两个季度恢复增长 [11] - 公司首席执行官Brian Niccol对品牌在中国的长期增长潜力表示信心 并预计业务将在“更坚实的基础”上进入明年 [11][12] - 公司看到了一条从目前的8000家星巴克咖啡店逐步增长到超过20000家的路径 [9]