公司业绩表现 - 上半年销量实现47%的按年增长[1] - 2025至2027年销量预测上调13%至18%至310万至340万辆[1] 市场观点与估值 - 市场对公司普遍持乐观态度[1] - 公司估值处于合理水平 相当预测明年市盈率11.4倍[1] - 目标价由15港元上调至20港元[1] 发展驱动因素 - 销量增长建立在庞大基数基础上[1] - 产品周期更新持续推进[1]

公司业绩表现 - 2025年上半年总收入达1502.8亿元，同比增长26.5%，创历史新高 [1] - 归母净利润92.9亿元，同比下降13.9% [1] - 核心归母利润66.6亿元，同比增长102% [1] - 第二季度营业收入777.9亿元，同比增长28.4%，环比增长7.3% [1] - 第二季度核心归母净利润约31.8亿元，同比增长127%，环比下降8.7% [1] 盈利能力分析 - 上半年整体毛利率16.4%，同比下降0.3个百分点 [1] - 极氪汽车毛利率达19.7%，其中Q1毛利率18.8%，Q2毛利率20.5% [1] - 销售费用率同比下降1.0个百分点至5.6% [2] - 管理费用率同比下降0.7个百分点至1.9% [2] - 研发投入83.5亿元，同比下降8.6%，研发费用率同比下降1.1个百分点至6.6% [2] - 单车平均售价9.6万元，同比下降1.4万元 [2] - 单车核心归母净利润4724元，同比增长37% [2] 销售表现 - 上半年累计总销量140.9万辆，同比增长47.4% [2] - 新能源车销量72.5万辆，同比增长126.5%，占比51.5% [2] - 燃油车销量同比增长7.5% [2] - 销量目标上调至300万辆，对应增速由25%调高至38% [2] - 吉利品牌销量116.4万辆，同比增长56.99%，其中银河系列销量54.8万辆，同比增长232% [2] - 极氪销量9.1万辆，同比增长3.3% [2] - 领克销量15.4万辆，同比增长22.3% [2] 海外市场拓展 - 上半年出口18.4万辆，同比下降7.7% [3] - 新能源车出口4.0万辆，同比增长146% [3] - 出口销量占总销量13% [3] - 设立欧洲、拉美非、中东亚、东盟、东欧五个海外大区 [3] - 下半年将推出银河E5、星舰7、星愿等车型进入海外市场 [3] 战略调整与产品规划 - 计划私有化纽交所上市的极氪，最高支付23.99亿美元或10.89亿股吉利汽车股份，占现有股本11% [3] - 私有化后极氪成为全资子公司，原股东可选择2.687美元或1.23股新发行吉利股份兑换每股极氪股份 [3] - 2025年计划发布10款新车型，其中银河5款、极氪3款、领克2款 [4] - 已上市星耀8、领克900、极氪007GT等新车型 [4] - 下半年将推出银河A7/M9、极氪9X/8X、领克10EM-P等新车型 [4] 财务预测 - 2025/2026/2027年EPS预计值分别为1.537/1.852/2.320元人民币 [4] - 目标价24.3港元，对应2025/2026/2027年预计市盈率14.4/12/9.6倍 [5]

电池安全测试 - 公司旗下领克10 EM-P搭载的神盾金砖电池通过中汽中心行业首次"整包+整车"带电六大串行极端测试 [1] - 测试包含带载动态腐蚀浸水、整包高温充放电、整车连续刮底、整车涉水刮底、整车颠簸涉水及带载外部火烧六项试验 测试全程电池持续放电 [1] - 测试结果显示电池未发生起火或爆炸 所有试验项目均顺利通过 [1] 产品技术应用 - 神盾金砖电池产品线涵盖超级快充、高能量密度和超级混动三大系列 [1] - 电池技术全面覆盖纯电动与混合动力平台 [1] - 该电池已广泛应用于公司旗下极氪、领克及吉利银河等多个品牌车型 [1]

股份数据 - 2025年8月25日已发行股份（不含库存）及总数为10,086,367,033[3] - 因股份奖励或期权发行新股81,500，占比0.00081%，每股发行价HKD 9.56[3] - 2025年8月26日已发行股份（不含库存）及总数为10,086,448,533[3] 其他信息 - 公司为吉利汽车控股有限公司，证券代号00175，多柜台证券代号80175[3] - 呈交日期为2025年8月26日[2]

股价表现 - 8月25日盘中下跌2.05%至19.57元/股 成交额13.63亿元 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入1502.85亿元 净利润92.9亿元 [2] 机构评级 - 东方证券维持买入评级 目标价24.65港元 [3] 产能与销售网络 - 双班年产能达200万辆 中国大陆拥有1911家经销商 [1] - 销售网络覆盖中国及70个海外国家 设2家欧洲极氪中心 [1] 企业规模 - 拥有10个生产基地 超过60,000名员工 [1] - 运营吉利、极氪及合资品牌领克三大品牌 [1] 战略目标 - 计划2025年实现年销量365万辆 [1]

公司股份发行 - 公司于2025年8月25日因雇员行使认股权计划发行15.75万股普通股股份 [1] - 公司于同日因关连实体参与者行使认股权计划发行1万股普通股股份 [1] - 认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1]

股份发行情况 - 公司于2025年8月25日因雇员行使认股权计划发行15.75万股普通股 [1] - 公司于同日因关连实体参与者行使认股权计划发行1万股普通股 [1] - 认股权计划均于2023年4月28日获采纳 [1][1]

股份数据 - 2025年8月22日已发行股份（不含库存）10,086,199,533股，总数同此[3] - 两次股份计划发新股，分别为157,500股和10,000股，每股9.56港元[3][4] - 2025年8月25日已发行股份（不含库存）10,086,367,033股，总数同此[4] 其他信息 - 公司为吉利汽车控股有限公司，证券代号00175，多柜台80175[3] - 呈交日期为2025年8月25日[2]

公司概况 * 纪要涉及的公司为吉利汽车[1] 财务与销量表现 * 2025年上半年销量达141万辆 其中二季度销量70.5万辆[13] * 二季度经营性利润约31亿人民币 上半年累计经营性利润约66亿人民币[13] * 上调全年销量预期至300万辆（原预期271万辆）[14] * 预计全年经营性利润可达140亿人民币[14] * 当前估值对应全年预测利润约12倍[16] 燃油车业务表现 * 在萎缩市场中实现逆势增长 达到自主品牌燃油车销量第一位置[4] * 预计全年出口达45万辆 其中大部分为燃油车[4] * 俄罗斯市场占比约20%[4] * 受益于2026年电动车购置税政策 燃油车将更受益[4] 新能源业务进展 * 一季度新能源车销量34万辆（纯电24万辆 插混10万辆）[12] * 二季度新能源车销量增至38.6万辆（纯电27万辆 插混11万辆）[12] * 银河系列占比从一季度37%升至二季度40%[12] * 预计全年银河系列销量目标百万辆[12] 产品矩阵与车型表现 * 银河M9发布后24小时订单超4万台[3] * 心愿车型：2024年底月销稳定1.5-1.6万台 2025年6月突破4万台 7月维持3-4万台[8] * 银河E5月销接近1.3-1.5万辆[8] * 星耀8以A级价格定位B级插混车型 月销突破1万辆[8] * 极氪001月销稳定2000-3000辆 007月销达5000辆或更高[11] 高端化战略 * 发布三款高端SUV：银河M9（20万元级）、领克900（30-40万元级）、极氪9X（50万元级）[9] * 明确大六座SUV市场产品策略[9] * 极氪9X预计8月底预售 定价约50万元[11] 品牌整合与运营优化 * 整合极氪和领克品牌 通过流程、采购、研发融合实现控本降费[10] * 极氪一季度首次扭亏为盈[10] * 计划9月将极氪完全并入上市公司主体[10] * 极氪全年预计销量接近30万辆[11] * 领克将推出EMP中大型轿车领克10及纯电产品Z10、Z20[11] * 极氪与领克合计月销4-5万辆 全年目标60万辆以上[11] 发展展望 * 2026年计划推出超过五款新银河系列车型[15] * 预计全年银河系列销量达百余万台[15] * 处于产品周期左侧阶段 新车型和高端化产品将在下半年集中释放业绩[15] * 在电动化、高端化和全球化三大增量领域具备良好发展前景[15]

合并交易核心条款 - 吉利汽车以每股2.687美元或每股美国存托股票26.87美元收购剩余34.3%极氪股份 交易总额达24亿美元（约172.44亿元人民币）[1] - 多数极氪投资者选择换股而非现金 吉利汽车现金储备588亿元足以支付收购费用[1] - 法律合并于9月通过双方股东大会 预计年底前完成交割 极氪将成为全资附属公司并从纽交所退市[1] 战略整合与组织调整 - 极氪回归服务于"一个吉利"战略 旨在通过资源协同提高规模效益并降低成本[2] - 极氪独立研发部门被分拆整合 整车研发部门将并入吉利中央研究院 智能座舱和智能驾驶团队已先行整合[2] - 威睿电动人员架构转至吉曜通行公司 极氪未来可能仅保留品牌营销和产品定义职能[2] 研发协同与成本优化 - 辅助驾驶团队整合为重庆千里智驾 合并后团队达3000人 形成统一辅助驾驶方案覆盖全集团车型[3] - 极氪二季度研发费用环比收窄26.2% 合并后预计研发环节每年节省数十亿元 联合采购额外节省几十亿元[4][5] - 制造/人力/财务/法务等管理部门协同预计降低管理及营销费用[5] 销售表现与产品策略 - 上半年极氪累计销量9.1万辆同比仅增3% 远低于行业33.3%增速 目标完成率28%[5] - 销量主力从极氪001转向极氪007 007GT上市首月交付过万 001因一年更新三代导致NPS仅29.5[5][6] - 吉利汽车上半年销量140.9万辆同比增47% 市占率超10% 与比亚迪差距从8个百分点缩至4个百分点[6] 品牌建设与新品规划 - 公司承认品牌建设不足 因产品迭代过快损害用户知情权并致歉[6] - 全年销量目标上调11%至300万辆 下半年将发布银河A7/M9/星耀6 第五代帝豪智能化升级 极氪9X和领克10EM-P[6]