合并交易核心条款 - 吉利汽车以每股2.687美元或每股美国存托股票26.87美元收购剩余34.3%极氪股份 交易总额达24亿美元（约172.44亿元人民币）[1] - 多数极氪投资者选择换股而非现金 吉利汽车现金储备588亿元足以支付收购费用[1] - 法律合并于9月通过双方股东大会 预计年底前完成交割 极氪将成为全资附属公司并从纽交所退市[1] 战略整合与组织调整 - 极氪回归服务于"一个吉利"战略 旨在通过资源协同提高规模效益并降低成本[2] - 极氪独立研发部门被分拆整合 整车研发部门将并入吉利中央研究院 智能座舱和智能驾驶团队已先行整合[2] - 威睿电动人员架构转至吉曜通行公司 极氪未来可能仅保留品牌营销和产品定义职能[2] 研发协同与成本优化 - 辅助驾驶团队整合为重庆千里智驾 合并后团队达3000人 形成统一辅助驾驶方案覆盖全集团车型[3] - 极氪二季度研发费用环比收窄26.2% 合并后预计研发环节每年节省数十亿元 联合采购额外节省几十亿元[4][5] - 制造/人力/财务/法务等管理部门协同预计降低管理及营销费用[5] 销售表现与产品策略 - 上半年极氪累计销量9.1万辆同比仅增3% 远低于行业33.3%增速 目标完成率28%[5] - 销量主力从极氪001转向极氪007 007GT上市首月交付过万 001因一年更新三代导致NPS仅29.5[5][6] - 吉利汽车上半年销量140.9万辆同比增47% 市占率超10% 与比亚迪差距从8个百分点缩至4个百分点[6] 品牌建设与新品规划 - 公司承认品牌建设不足 因产品迭代过快损害用户知情权并致歉[6] - 全年销量目标上调11%至300万辆 下半年将发布银河A7/M9/星耀6 第五代帝豪智能化升级 极氪9X和领克10EM-P[6]

赛事合作 - 公司成为2025-2026年度杭州马拉松赛事冠名合作伙伴 [1] - 公司为赛事提供全场景车辆服务保障 并以银河M9和银河星耀8作为选手奖励车辆 [1] - 公司组织员工跑团深度参与赛事 传递健康可持续生活方式 [1][9] 品牌精神 - 公司认同马拉松顽强拼搏、锐意进取的精神 并将其与汽车制造业的长期发展理念相类比 [7] - 公司三十余年聚焦汽车主业 持续深耕智能化、全域安全和新能源技术领域 [7] - 公司通过赞助亚运会、亚冬会、世界运动会等重大国际体育赛事强化品牌曝光 [9] 地域战略 - 公司将杭州视为实现梦想的沃土 依托其科技创新活力与历史文化底蕴 [3] - 公司作为扎根杭州的本土企业 通过冠名家乡体育盛事展现地域归属感 [7] - 公司借赛事展示"杭州智造"的硬核实力 强化区域产业形象 [1] 技术展示 - 公司以智能科技赋能赛事服务 展现中国汽车企业技术实力 [9] - 公司通过绿色出行理念凸显可持续发展活力 [9] - 公司依托"天地一体化"科技生态等前沿领域保持行业领跑地位 [7]

股份发行情况 - 公司于2025年8月22日因集团雇员行使认股权计划发行普通股14.85万股 [1] - 公司于同日因关连实体参与者行使认股权计划发行普通股1.6万股 [1] - 认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1] 股权激励执行 - 本次股份发行涉及集团雇员和关连实体参与者两类主体 [1] - 总发行股份数量为16.45万股（14.85万股+1.6万股） [1] - 所有发行均基于2023年采纳的认股权计划 [1]

股份数据 - 2025年8月21日开始时，已发行股份总数为10,086,035,033，库存股份数目为0[3] - 因股份计划发行新股2次，分别新增148,500和16,000股[3][4] - 2025年8月22日行使认股权利发行新股，新增占比0.00147%和0.00016%[3][4] - 每股发行/出售价为9.56港元[3][4] - 2025年8月22日结束时，已发行股份总数为10,086,199,533，库存股份数目为0[4]

公司合作与品牌营销 - 吉利汽车成为2025-2026年度杭州马拉松赛事冠名合作伙伴 [1] - 公司将提供全场景车辆服务保障及银河M9与银河星耀8作为选手奖励 [1] - 公司将组织员工跑团深度参与赛事并传递健康可持续生活方式 [10] 企业战略与文化理念 - 公司认同马拉松精神与汽车制造业需具备的顽强拼搏、永不止步理念 [8] - 三十余年来聚焦汽车主业并深耕智能化、全域安全及新能源技术领域 [8] - 以"让世界充满吉利"为使命持续创造超越用户期待的出行体验 [8] 赛事合作与城市联动 - 杭州马拉松被誉为"最美马拉松"且赛程贯穿西湖山水与现代都市风情 [4][5] - 此次合作是继赞助杭州亚运会、哈尔滨亚冬会等国际赛事后的又一重大体育合作 [10] - 公司将通过智能科技赋能赛事服务并展现绿色可持续发展活力 [10]

投资评级 - 维持买入评级，目标价HK$19.83，对应2025年PE 11.0X [3][5] 核心观点 - 平台化造车优势显著，多品牌战略形成差异化竞争力，极氪和领克高端化成效显著带动ASP提升 [2] - 2025-2027年营收预测为3783.8/4493.8/5217.6亿元，同比+57.5%/18.8%/16.1%，归母净利166.6/187.8/229.8亿元 [3] - 银河品牌成为新增长极，2025年销量目标冲刺百万辆，星愿车型月销达3.87万辆 [8][15] 财务表现 - 2025H1收入1502.8亿元（+26.5%），核心归母净利66.6亿元（+101.7%），毛利率16.5% [16] - 2022-2024年ROE从7.32%提升至19.89%，销售净利率从3.13%提升至6.99% [8] - 2024年汽车销售单价达10.7万元，5年CAGR 10.0% [19] 销量表现 - 2024年总销量217.7万辆（+29.1%），新能源车89万辆（同比+82%） [8] - 极氪销量22.2万辆（+86.6%），领克28.5万辆，出口占比提升至19% [8][22] - 银河星愿上市5个月累计销量超15万辆，5月单月3.9万辆 [22] 品牌整合 - 实施"一个吉利"战略：几何并入银河，领克并入极氪，极氪私有化 [31][34][38] - 银河吸收几何形成A/B网，极氪控股领克51%股权实现渠道协同 [31][34] - 品牌重组后经营效率提升，平台冲突减少 [8] 产品矩阵 - 银河：基于GEA架构打造星愿/E5/L6等爆款，价格带5-15万元 [15][21] - 极氪：SEA架构支持800V高压，007GT/9X布局20-50万元市场 [53][93] - 领克：SPA架构开发900等插混车型，主打30-40万元SUV [51][84] 技术优势 - GEA架构实现架构降本，雷神混动系统热效率达46.5% [44] - SEA架构支持5分钟充电120km，极氪9X搭载双Thor芯片（1400TOPS） [53][109] - 星愿采用宁德时代电池+后驱系统，续航410km [21]

股份发行 - 公司于2025年8月21日因雇员行使认股权计划发行普通股61.3万股 [1] - 公司于同日因关连实体参与者行使认股权计划发行普通股26.25万股 [1] - 认股权计划均于2023年4月28日获采纳 [1]

股份数据 - 2025年8月20日已发行股份（不含库存）10,085,159,533，库存股份0，总数10,085,159,533[3] - 2025年8月21日因雇员行权发行新股613,000，占比0.00608%，每股9.56港元[3] - 2025年8月21日因关联实体行权发行新股262,500，占比0.0026%，每股9.56港元[4] - 2025年8月21日结束时，已发行股份（不含库存）10,086,035,033，库存股份0，总数10,086,035,033[4]

核心财务表现 - 2025年上半年总收入达1503亿元，同比增长27%，创历史新高[1][2] - 核心归母利润66.6亿元，同比大幅增长102%[1][2] - 毛利总额247亿元，毛利率16.4%[4] - 经营活动产生净现金流入150亿元，总现金储备588亿元[4] 销量与市场地位 - 上半年总销量140.9万辆，同比增长47%，市占率首次突破10%[1][2] - 燃油车销量68.4万辆，同比增长8%，逆势于行业下降3.9%的背景下[3] - 新能源车销量72.5万辆，同比增长126%，渗透率达51.5%[3] - 将全年销量目标从271万辆上调11%至300万辆[1][6] 新能源业务突破 - 吉利银河销量54.8万辆，同比增长232%，位居新能源车企销量榜头部[3] - 极氪品牌44个月实现50万辆销量，创全球豪华纯电纪录[3] - 新能源市占率从2024年7%提升至2025年上半年11.1%，跃居行业第二[7] - 明星车型表现：吉利星愿累计销量超30万辆、银河E5累计16.8万辆、银河星舰7 EM-i累计超10万辆[8] 成本控制与运营效率 - 销售费用同比下降16%，行政费用同比下降26%[4] - 通过《台州宣言》落实内部整合，减少内耗并提升运营效率[9] 智能化战略布局 - 发布行业首个"智能汽车全域AI"技术体系，成为全球唯一完成AI智能化全方位布局的车企[11] - 下半年将推出Flyme Auto 2.0智能座舱系统[12] - 第四季度计划落地L3技术架构及云端大模型[12] - 智能化体验在购车决策中影响权重达14%，90%消费者愿为高阶智驾付费[13] 海外市场拓展 - 多款新能源车型（如极氪009、领克08EM-P）集中出海[9] - 计划在欧洲、拉美非等5个区域打造3个10万级以上销售区域[9] - 2025年出口销量目标实现正增长[9] 机构认可与预期 - 交银国际上调2025年收入预测9.2%、盈利预测31.5%，目标价24.21港元[5] - 东吴证券将2025-2027年归母净利润预期上调至150/221/295亿元[5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1502.85亿元创历史同期新高 同比增长27% [1][5] - 归母净利润92.90亿元同比下降14% 但核心归母净利润66.6亿元同比增长102% [1][5] - 货币资金588亿元较2024年底466亿元显著增长 资产负债率66.40% [1][8] 销量表现 - 总销量140.92万辆同比增长47% 其中新能源汽车销量72.52万辆同比增长126% 占比达51.5% [1][4] - 中国市场销量122.51万辆同比增长62% 市占率11.2%位列自主品牌第二 [4] - 出口销量18.41万辆同比下降8% 但新能源汽车出口4.05万辆同比增长146% [5] 产品结构 - 燃油车/插电混动/纯电动车销量分别为68.40万/21.43万/51.08万辆 同比增长8%/61%/173% [4] - 中国市场新能源车销量68.47万辆 占比55.9%高于行业50.4%的渗透率 [4] - 下半年计划推出4款新车型包括极氪9X及银河M9 [7] 研发与战略 - 研发投入73.28亿元同比增长21.32% 近四年研发费用从55.18亿元增至104.19亿元 [1][8] - 实施"智能吉利2025"战略 布局AI智算中心/操作系统/智能座舱等全链路智能化生态 [8] - 坚持反内卷策略 拒绝恶性价格战 聚焦技术创新与产品升级 [7] 目标与规划 - 将全年销量目标从271万辆上调至300万辆 上调幅度11% [1][7] - 1-7月累计销量164.69万辆同比增长49% 7月单月销量23.77万辆同比增长58% [7] - 计划拓展巴西/英国等10个新海外市场 成立五大海外区域中心强化全球化 [7] 费用管理 - 分销销售费用83.85亿元同比增长6.39% 增速低于营收和销量增幅 [8] - 行政费用28.98亿元同比下降6.10% 减少1.88亿元 [8]