股份数据 - 2025年9月4日已发行股份（不含库存）10,118,029,286，总数10,118,029,286[3] - 因股份奖励或期权发行新股23,000，占比0.00023%，每股9.56港元[3] - 2025年9月5日已发行股份（不含库存）10,118,052,286，总数10,118,052,286[3]

投资评级 - 报告对吉利汽车维持"强推"评级 目标价26.04港元 较当前价18.73港元存在39%上行空间 [6] 核心观点 - 公司销量增长势能持续 2025年8月实现销量25.0万辆 同比大幅增长38% 环比增长5.2% [2] - 2025年上半年营收达1,503亿元 同比增长27% 核心归母净利润67亿元 同比激增1.0倍 [2] - 电动智能化转型加速 银河品牌表现突出 8月销量11.1万辆 同比暴涨3.2倍 环比增长16% [10] - 公司上调2025年销量目标至300万辆（原271万辆） 预计2025-2027年全口径销量分别为302万/340万/396万辆 同比增长53%/13%/16% [10] 财务表现 - 营收增长强劲 预计2025-2027年营收分别为3,535亿/4,497亿/5,301亿元 同比增长47%/27%/18% [4][10] - 盈利能力改善 预计2025-2027年归母净利润分别为160亿/218亿/266亿元 对应PE倍数10.8x/7.9x/6.5x [4][10] - 毛利率稳步提升 预计从2024年15.9%升至2027年16.5% [11] - 净资产收益率(ROE)表现良好 预计2025-2027年分别为17.6%/21.9%/23.3% [11] 业务进展 - 品牌整合成效显著 银河品牌成为增长主力 吉利/领克/极氪品牌8月销量分别为9.5万/2.7万/1.8万辆 [10] - 出口业务保持稳定 8月出口3.6万辆 环比增长2.3% [10] - 新产品管线丰富 后续将推出银河M9、银河星耀6、领克10 EM-P、极氪9X等新车型 [10] - 战略整合深化 通过四大品牌一体化整合实现协同效应 推动AI生态布局 [10]

股票发行 - 公司于2025年9月4日因雇员行使认股权计划发行1.5万股普通股 [1] - 每股发行价格为9.56港元 [1] - 此次发行属于认股权计划下的常规股份发行行为 [1]

公司股份发行 - 吉利汽车于2025年9月4日因雇员行使认股权计划发行1.5万股普通股股份 [1] - 每股发行价格为9.56港元 [1]

公司销量表现 - 8月总销量25.02万辆 同比增长38.0% 环比增长5.2% [1] - 8月新能源汽车销量14.73万辆 同比增长95.2% 环比增长13.2% [1] - 1-8月累计总销量189.71万辆 同比增长47.3% 完成全年300万辆目标的63.2% [1] - 8月出口3.61万辆 同比减少21.7% 环比增长2.3% [1] 品牌销售表现 - 吉利品牌8月销量20.53万辆 同比增长45.9% 环比增长6.1% [1] - 吉利银河8月销售11.07万辆 同比增长172.6% 环比增长16.4% [1] - 中国星高端系列销量2.66万辆 [1] - 极氪品牌8月销量1.76万辆 同比减少2.2% 环比增长3.8% [2] - 领克品牌8月销量2.72万辆 同比增长20.8% [2] - 极氪1-8月累计销量12.53万辆 同比增长3.1% [2] - 领克1-8月累计销量20.86万辆 同比增长22.8% [2] 新产品动态 - 银河A7上市14天交付破万 限时指导价8.18-11.78万元 [1] - 银河M9预售24小时订单破4万辆 预售价19.38-25.88万元 [1] - 极氪9X预售1小时订单突破4.2万辆 预售价47.99-56.99万元 [2] - 银河星耀6官图公布 车长4.8米 [1] 技术配置亮点 - 银河A7首发搭载雷神AI电混2.0和千里浩瀚H3智能辅助驾驶方案 [1] - 极氪9X配备AI数字底盘、千里浩瀚H9方案和"浩瀚-S"超级电混架构 [2] - 银河星耀6预计搭载全新一代雷神EM-i超级混动系统 [1] 市场表现与预期 - 8月1-24日国内乘用车批发销量同比增长12% 环比增长5% [1] - 公司8月销量同比增速高于行业平均水平 市占率维持提升态势 [1] - 极氪9X客户偏好中高配版本 显示较强付费意愿 [2] - 银河品牌在主流大众市场具备较强影响力和认可度 [1] 财务预测调整 - 2025-2027年EPS预测调整为1.49元、1.75元、2.12元 [3] - 维持可比公司2025年PE平均估值15倍 [3] - 目标价22.35元人民币/24.54港元 [3]

公司股权变动 - 吉利汽车于2025年9月4日因雇员行使认股权发行1.5万股 [1] - 认股权计划于2023年4月28日获采纳 [1]

股份数据 - 2025年9月3日已发行股份（不含库存）数目为10,118,014,286[3] - 就股份奖励或期权发行新股数目为15,000，占比0.00015%，每股发行价HKD 9.56[3] - 2025年9月4日已发行股份（不含库存）数目为10,118,029,286[3] - 2025年9月3日和4日库存股份数目均为0[3]

投资评级 - 维持买入评级 目标价24.54港元 对应2025年15倍PE估值 [4][7] 核心观点 - 银河品牌8月销量11.07万辆 同比增长172.6% 环比增长16.4% 在主流市场形成强影响力 [11] - 新产品周期启动 银河A7上市14天交付破万辆 M9预售24小时订单超4万辆 [11] - 极氪9X预售1小时订单达4.2万辆 中高配版本受欢迎 预计将提升品牌盈利能力 [11] - 8月总销量25.02万辆 同比增长38% 新能源车销量14.73万辆 同比增长95.2% [11] - 1-8月累计销量189.71万辆 同比增长47.3% 完成全年300万辆目标的63.2% [11] 财务预测 - 2025年预测营收3194.44亿元 同比增长33% 2027年预计达4426.85亿元 [6] - 2025年预测营业利润141.16亿元 同比增长84.7% 2027年预计提升至203.14亿元 [6] - 2025年预测归母净利润151.21亿元 2026-2027年分别增长17.3%和21%至214.51亿元 [6] - 毛利率持续改善 从2023年15.3%提升至2027年预测16.7% [6] - 每股收益2025-2027年预测分别为1.49元/1.75元/2.12元 [4][6] 市场表现 - 当前股价18.73港元 较目标价存在31%上行空间 [7] - 近12个月股价累计上涨113.77% 显著超越恒生指数43.58%的涨幅 [8] - 总市值1895.10亿港元 流通股本101.18亿股 [7] 产品动态 - 银河A7定价8.18-11.78万元 搭载雷神AI电混2.0技术 [11] - 银河M9预售价19.38-25.88万元 定位大六座SUV 车长超5.2米 [11] - 极氪9X预售价47.99-56.99万元 配备AI数字底盘和浩瀚-S超级电混架构 [11] - 领克品牌8月销量2.72万辆 同比增长20.8% 保持稳定增长 [11]

销量表现 - 8月乘用车销量突破25万辆 同比增长38% 新能源渗透率升至59%创历史新高 [1] - 前8月累计销量达1897064辆 同比增长47% 完成全年300万辆销量目标的63% [3] - 新能源车型8月销量达147347辆 同比增长95% 环比增长13% 前8月累计新能源销量突破100万辆 同比增长120% [4] 产品矩阵 - 银河A7首月交付破1.2万辆 银河M9 24小时内订单突破4万辆 [5] - 极氪9X一小时订单超4万辆 领克10 EM-P预售24小时订单破1万辆 [1][5] - 多款车型在细分市场保持领先地位：星愿（全品类乘用车第一）、星耀8（插混B级轿车第一）、星越L（燃油SUV第一）、缤越（燃油A0级SUV自主第一）、领克900（全尺寸混动SUV前三） [5] 技术突破 - 构建"天地一体化"出行生态 在轨卫星达41颗 卫星通信功能应用于多款车型 [6] - 发布新一代AI座舱操作系统Flyme Auto 2 基于5层AI原生架构 率先搭载于领克10 EM-P和银河M9 [6] - 神盾金砖电池通过行业首个"整车+整包"带电极端测试 应用于多品牌车型 [7] 财务与资本表现 - 上半年营业收入达1503亿元 同比增长27% 归母净利润92.9亿元 核心归母利润66.6亿元同比增长102% [8] - 股价较年初上涨30% 表现优于恒生指数 对应2025/2026年市盈率10.8倍/9.8倍 [9] - 中金维持"跑赢行业"评级 目标价26港元 较当前股价有37.2%上行空间 [9] 全球化布局 - 8月出口3.6万辆 前8月累计出口25.5万辆 全球战略稳步推进 [8] - 在亚太、拉美、欧洲、中东等关键市场建立品牌影响力 [8] 战略转型 - 新能源渗透率从2021年6.2%提升至目前60.8% 四年增长近十倍 [4] - "一个吉利"战略发挥多品牌协同效应 银河/极氪/领克差异化定位 燃油车基本盘稳固 新能源产品爆发力强劲 [9] - 从传统汽车制造商全面转型为科技驱动型出行企业 [7]

股份发行 - 公司于2025年9月3日根据股份计划发行股份 [1] - 发行股份数量为3134.4万股 [1]