行业销售数据 - 2025年8月全国乘用车零售销量达199.5万辆 同比增长4.6% 环比增长8.2% [1] - 2025年1-8月累计零售销量1474.1万辆 同比增长9.5% [1] - 8月新能源乘用车零售销量110.1万辆 同比增长7.5% 环比增长11.6% [1] - 1-8月新能源车累计零售755.6万辆 同比增长25.8% [1] 行业趋势与机遇 - 传统销售旺季到来及新车型推出推动终端需求持续回升 [1] - 汽车板块动态市盈率处于近五年40%分位数以下 存在估值修复空间 [1] - 建议关注新品周期强劲及市占率提升的头部车企 [1] 公司股价表现 - 吉利汽车涨4.81%至19.19港元 蔚来涨3.18%至48.68港元 理想汽车涨3.04%至95港元 小鹏汽车涨2.27%至81.1港元 零跑汽车涨1.79%至65.4港元 [1] 吉利战略布局 - 吉利星座第五轨道面以一箭11星方式成功发射 包含首颗"领克900号"卫星 [2] - 一个月内完成两次卫星发射 标志着天地一体化大出行生态圈布局取得新进展 [2] - 领克品牌首款中大型插电混动轿车领克10 EM-P于9月8日正式上市 [2]

公司基本情况 - 公司名称为世昌股份 证券代码920022 BJ 成立于2006年 主营业务为汽车燃料系统的研发 生产和销售 主要产品为汽车塑料燃油箱总成 是国家级重点汽车燃料系统专业级生产制造商[1] - 公司建有国家级CNAS实验室 河北省企业技术中心和河北省工业企业研发机构 A级 下设廊坊 宝鸡 台州 福州四个生产基地和扬州新能源研发中心 2020年被认定为河北省制造业单项冠军 2021年被认定为第三批专精特新"小巨人"企业[3] 发行信息 - 发行价格为10 9元/股 发行后总市值为4 61亿元 发行市盈率为10 32倍 所属行业为汽车零部件及配件制造业 行业市盈率为28 77倍[2] - 可比公司包括亚普股份 动态市盈率24 96倍 川环科技 动态市盈率45 22倍 骏创科技 动态市盈率176 99倍[2] 财务业绩表现 - 2022-2024年度营业总收入分别为2 82亿元 4 06亿元 5 15亿元 期间年度复合增长率达到35 23%[4] - 2022-2024年度归母净利润分别为1811 59万元 5193 26万元 6923 95万元 期间年度复合增长率达到95 50%[4] - 业绩增长主要系吉利汽车博越系列 中国星系列车型和奇瑞汽车捷途系列车型市场销量增长 公司向吉利汽车 奇瑞汽车销售的上述车型塑料燃油箱销量相应增加[4] 客户集中度与依赖 - 吉利汽车为第一大客户 2022-2024年度销售额占营业收入比重分别为47 89% 42 40% 50 45%[5] - 公司与吉利汽车 奇瑞汽车 中国一汽 长安汽车等多家知名整车制造企业建立了长期稳定的合作关系[3] 产品与技术优势 - 公司于2019年成功研发满足"国六标准"的塑料燃油箱 是首批推出符合"国六标准"塑料燃油箱并实现批量供货的企业之一 协助吉利汽车 奇瑞汽车等主要客户顺利完成相关车型向"国六标准"的升级切换[3] - 基于新能源汽车的快速发展 公司将用于插电式混合动力汽车的高压塑料燃油箱作为现阶段的重要市场开拓方向[3] - 2022年以来已成为吉利汽车 奇瑞汽车 比亚迪 北汽越野 北汽新能源 北汽股份多款新能源车型配套的高压塑料燃油箱定点供应商[3] 募集资金用途 - 拟投入募集资金1 31亿元用于浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目 二期 占募集资金总额76 63%[2] - 拟投入0 40亿元用于补充流动资金项目 占募集资金总额23 37%[2]

公司基本情况 - 公司成立于2006年 主营业务为汽车燃料系统的研发、生产和销售 主要产品为汽车塑料燃油箱总成 是国家级重点汽车燃料系统专业级生产制造商[1] - 公司建有国家级CNAS实验室、河北省企业技术中心和河北省工业企业研发机构（A级） 下设廊坊、宝鸡、台州、福州四个生产基地和扬州新能源研发中心[3] - 公司于2020年被认定为河北省制造业单项冠军 2021年被认定为第三批专精特新"小巨人"企业[3] 发行信息 - 发行价为10.9元/股 发行市值4.61亿元 所属行业为汽车零部件及配件制造[2] - 发行市盈率10.32倍 显著低于行业市盈率28.77倍 也低于可比公司亚普股份24.96倍和川环科技45.22倍的动态市盈率[2] - 募集资金主要用于浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目(二期) 拟投入1.31亿元 占比76.63% 以及补充流动资金0.40亿元 占比23.37%[2] 财务表现 - 2022-2024年度营业总收入从2.82亿元增长至5.15亿元 期间年度复合增长率达到35.23%[4] - 同期归母净利润从1811.59万元增长至6923.95万元 期间年度复合增长率高达95.50%[4] - 业绩增长主要得益于吉利汽车博越系列、中国星系列车型和奇瑞汽车捷途系列车型市场销量增长[4] 客户结构 - 吉利汽车为第一大客户 2022-2024年度销售额占比分别为47.89%、42.40%、50.45%[5] - 与吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽、长安汽车等多家知名整车制造企业建立长期稳定的合作关系[3] - 2022年以来成为吉利汽车、奇瑞汽车、比亚迪、北汽越野、北汽新能源、北汽股份多款新能源车型配套的高压塑料燃油箱定点供应商[3] 技术优势与产品布局 - 2019年成功研发满足"国六标准"的塑料燃油箱 是首批推出符合"国六标准"塑料燃油箱并实现批量供货的企业之一[3] - 协助吉利汽车、奇瑞汽车等主要客户顺利完成相关车型向"国六标准"的升级切换[3] - 将用于插电式混合动力汽车的高压塑料燃油箱作为现阶段重要市场开拓方向[3][4] 行业背景 - 新能源汽车行业快速发展 纯电动汽车形成对传统燃油汽车的逐步替代 一定程度上压缩燃油箱行业的市场空间[4] - 纯电动汽车无需配置燃油箱 若固态电池获得重大技术突破导致纯电动汽车快速发展 可能使传统燃油汽车市场需求大幅下降[5] - 若插电式混合动力汽车需求增长不如预期 可能导致公司主要产品汽车塑料燃油箱市场需求大幅下降[5]

新股申购概况 - 本周共有三只新股开启申购 包括北交所上市的世昌股份 创业板上市的昊创瑞通 上交所主板上市的友升股份 [1] 世昌股份业务与财务 - 公司主营业务为汽车燃料系统研发生产和销售 主要产品为汽车塑料燃油箱总成 具有轻量化低排放高安全性等特点 [2] - 主要客户包括吉利汽车 奇瑞汽车 中国一汽 长安汽车等国内主流整车制造企业 [2] - 2022年至2024年营业收入从2.82亿元增长至5.15亿元 归母净利润从0.18亿元增长至0.69亿元 [2] - 2025年上半年实现营业收入2.67亿元 净利润0.29亿元 [2] - 本次发行预计募集资金总额1.71亿元 若全额行使超额配售权可达1.97亿元 [2] 世昌股份客户集中度 - 前五大客户收入占比持续超过90% 对第一大客户吉利汽车销售占比一度超过50% [3] - 2022年至2024年对吉利汽车销售收入分别为1.35亿元 1.72亿元 2.60亿元 占比分别为47.89% 42.40% 50.45% [3] - 2022年11月与吉利汽车合资成立浙江星昌汽车科技有限公司 世昌持股91% 吉利旗下公司持股9% [3] 昊创瑞通业务与财务 - 公司专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案 主要产品包括智能环网柜 智能柱上开关和箱式变电站 [4] - 2022年至2024年营业收入从5.6亿元增长至8.67亿元 归母净利润从0.69亿元增长至1.11亿元 [4] - 2025年上半年营业收入4.51亿元同比增长2.97% 归母净利润0.62亿元同比增长15.8% [4] - 本次IPO拟募资4.77亿元 用于智能环网柜 智能柱上开关生产建设项目及研发中心建设 [4] 友升股份业务与财务 - 公司为专业铝合金汽车零部件制造商 与特斯拉 广汽集团 蔚来汽车等主流新能源车企建立稳定合作 [5] - 产品覆盖特斯拉Model 3/Y 广汽埃安系列 蔚来ES/EC/ET系列 极氪001/009系列 问界M5/M7/M9系列等 [5] - 本次拟公开发行4826.71万股 占发行后总股本25% 拟募集资金总额24.71亿元 [5] - 2022年至2024年营业收入从23.50亿元增长至39.50亿元 归母净利润从2.33亿元增长至4.05亿元 [5]

公司股份变动 - 吉利汽车于2025年9月8日因认股权获行使发行2.25万股股份 [1]

公司股份变动 - 认股权获行使导致发行2.25万股股份 [1] - 股份发行日期为2025年9月8日 [1]

股份数据 - 2025年9月5日开始时，已发行股份（不含库存）10,118,052,286，总数10,118,052,286[3] - 因股份计划发行新股22,500，占比0.00022%，每股发行价HKD 9.56[3] - 2025年9月8日结束时，已发行股份（不含库存）10,118,074,786，总数10,118,074,786[3]

**吉利汽车电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 涉及公司为吉利汽车控股有限公司[1] * 行业为汽车制造业 特别是新能源汽车和传统燃油车领域[1][3][24] **财务表现与盈利预期** * 2024年公司经营性盈利超90亿元 出口贡献显著[2][4] * 2025年上半年实现经营性盈利60-70亿元[2][4] * 预计2025年全年经营性盈利可达150-160亿元[2][4] * 预计2026年利润可达200-220亿元[8][32] * 当前估值对应2025年11倍 2026年8倍市盈率[32] **销量表现与预期** * 银河品牌月销量稳定在9-10万辆[2][13] * 预计银河品牌年底月销量达12-13万辆 全年目标超100万辆[2][7] * 预计银河品牌明年销量增至150-160万辆[2][7] * 公司2025年1-8月新能源车累计销量达100万辆 同比增长120% 新能源占比近60%[11] * 极氪品牌上半年累计销售21万辆 同比增长仅3%[6][19] * 领克品牌1-8月累计销量20.9万辆 同比增长22.8%[21] **品牌战略与产品布局** * 公司在20万以下新能源市场确立"龙二"地位[3] * 产品周期强度预计维持至2026年中[3][30] * 重新整合极氪与领克品牌 极氪持股领克51% 吉利对极氪持股比例提升至62.8%[18] * 极氪聚焦大型纯电及高端混动 领克聚焦小型纯电及中型混动[11][18] * 银河品牌定位20万元以下主流市场[11] **新车型表现与计划** * 银河A7上市27分钟大定订单破1万台 8月底大定订单约47,000台 预计月销1-2万辆[16] * 银河M9预售价格19.38万元至25.88万元 小定订单超预期 预计月销1万辆[16] * 银河A7和M9预计月度总销量可达2-3万辆[2][16] * 极氪9X将于9-10月开启预售 预售价47.99万元至56.99万元[19] * 极氪9X配备千里浩瀚H9智驾系统 预售一小时小定订单达42,000多台 预计月销近5,000台[20] **出口业务** * 2025年上半年出口累计25.4万辆 同比下滑7.5% 主因俄罗斯市场下滑50%[25] * 其他区域出口同比增长42%[25] * 新能源出口占比从去年2%-3%提升至接近20%[25] * 预计全年新能源出口7-8万辆[25] * 预计明年出口销量增长50%[2][8][25][27] * 出口车型包括银河E5 极氪7X 领克Z20等 银河E5月出口2000-3000辆[26] * 新车型将陆续进入澳大利亚 波兰 墨西哥 印尼 南非 意大利 巴西 泰国等新市场[26] **技术研发与成本控制** * 推出GEA架构 采用11合一电驱系统降低成本[12] * 整合智驾团队 成立合资公司千里智驾 推出千里浩瀚H1-H9五套智驾方案[29] * 上半年研发费用从去年60亿元降至50亿元[23] * 通过整合座舱方案等措施降本增效[10] * 计划推进收购极氪股权并于2025年内完成交割[10] **各业务板块盈利状况** * 银河品牌2024年亏损超30亿元 但在第四季度实现盈亏平衡[17] * 2025年上半年银河品牌单车盈利超3,000元 全年预计盈利30多亿元[17] * 公司整体毛利率提升 一季度15.8% 二季度17.1%[17] * 极氪一季度净利润约5亿港元 二季度因无形资产摊销影响净利润为负5.8亿港元[23] * 公司经营性毛利从去年88亿元提升至97亿元[23] * 燃油车业务表现强劲 1-7月上险量53万辆 同比增长6.6% 市场份额超8%[2][24] * 高盈利车型如星越L占比提升至25%[24] **市场竞争与政策环境** * 受益于工信部反内卷政策 盈利确定性提升[2][4] * 认为新能源免税政策退出对拥有燃油车优势的公司相对有利[5][6] * 通过渠道整合 将极氪与银河 几何品牌合并为两个销售网络[12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司8月销量25.0万辆，同比+38.0%，环比+5.2%，2025年1-8月累计销量189.7万辆，同比+47.3% [2][4][6] - 新能源月销量14.7万辆创历史新高，同比+95.2%，环比+13.2%，新能源占比58.9% [6] - GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性 [2][6] - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间 [2][6] - 智能化战略开启，加速提升智驾能力，整车强势新周期下盈利具备较大弹性 [2][6] - 预计2025年归母净利润为161亿，对应PE为11X [6] 销量表现 - 8月吉利品牌销量20.5万辆，同比+45.9%，环比+6.1% [6] - 8月领克品牌销量2.7万辆，同比+20.8%，环比持平 [6] - 8月极氪品牌销量1.8万辆，同比-2.2%，环比+3.8% [6] - 8月银河品牌销量11.1万辆，同比+172.6%，环比+16.4% [6] - 8月出口3.6万辆，同比-19.9%，环比+2.3% [6] - 2025年1-8月累计银河销量75.4万辆，同比+222.3% [6] - 2025年1-8月累计领克销量20.9万辆，同比+22.8% [6] - 2025年1-8月累计极氪销量12.5万辆，同比+3.1% [6] 产品战略 - 2025年预计推出10款全新新能源车型，吉利品牌预期推出5款新车及多款改款车 [6] - 3月上市银河星耀8，年内还有两款SUV和两款轿车 [6] - 极氪4月推出极氪007 GT，Q3推出极氪9X [6] - 领克Q2推出领克900 EM-P，年内上市中大型EM-P轿车 [6] 智能化进展 - 全面拥抱智能化，智驾搭载率有望快速提升 [6] - 银河全新及改款产品都将搭载千里浩瀚不同层级的智驾方案 [6] - 燃油车迭代全面搭载Flyme Auto及千里浩瀚智驾 [6] - 首款SPA Evo旗舰领克900 EM-P将首搭英伟达Thor芯片及千里浩瀚智驾 [6] - 极氪车位到车位(D2D)智驾功能预期推送 [6]

股东投票结果 - 股东特别大会以95.14%赞成票通过极氪私有化普通决议案 赞成票数为2,282,375,159股 反对票数为116,609,273股 [2] - 决议案通过门槛为超过50%赞成票 实际赞成比例远超最低要求 [2] - 当日公司已发行股份总数10,118,052,286股 其中10,086,615,033股登记于股东名册并具有投票权 [2] 股权结构 - 独立股东可投票股份总数5,881,723,833股 占具有投票权股份的58.3% [2] - 参与投票的独立股东股份数占可投票股份的40.8% (2,282,375,159赞成股 + 116,609,273反对股) / 5,881,723,833股 [2] 公司行动意义 - 极氪私有化进程迈出重要一步 符合公司及全体股东最佳利益 [2] - 决议案根据上市规则第13.39(4)条以指定投票表决方式通过 [2]