财务业绩 - 25Q3实现收入892亿元，同比增长27%，环比增长15% [1] - 25Q3归母净利润38亿元，同比增长59%，环比增长6% [1] - 前三季度累计营收2395亿元，同比增长26%，归母净利131亿元，同比略降1% [1] - 25Q3毛利率为17%，同比提升1.0个百分点，环比下降0.5个百分点 [2] - 25Q3单车ASP为11.7万元，单车毛利为1.9万元，同比分别增长4%和10%，环比分别增长6%和3% [2] 运营表现 - 25Q3销量达76万辆，创季度历史新高，同比增长43%，环比增长8% [2] - 25Q3新能源销量44万辆，环比增长15%，销售占比提升至58% [3] - 银河品牌25Q3销售33万辆，同比增长170% [3] - 费用端改善，25Q3销售费用率6.0%，管理费用率1.5%，研发费用率4.9%，同比环比均有优化 [2] 产品与战略 - 高端新车型极氪9X和银河M9上市后表现亮眼，银河M9首月交付超1万台 [4] - 公司通过收购雷诺巴西公司部分股权、建立马来西亚工厂等方式加速海外布局 [3] - 26年将推出银河战舰系列等高端化新品，并重点拓展海外市场 [3][4] - GEA平台的新车规模优势持续释放，带动新能源品牌盈利性向好 [2][3] 未来展望 - 看好银河GEA平台的新车周期，预计26-27年极氪9X放量及出海将推动高增长 [1][4] - 盈利预测上调，25-27年归母净利润预测调整为178/192/240亿元 [4] - 高毛利车型的稳定交付有望带动公司盈利能力继续向上 [4]