行业与市场背景 - 全球汽车市场正加速向新能源转型 [1] - 插电式混合动力汽车作为新能源汽车的重要技术路线之一，已在中国累积庞大的用户基础，其优势在于兼顾续航与能耗 [3] 合作与产品发布 - 美孚与比亚迪共同发布专为插电式混合动力车型打造的发动机油系列产品，命名为“比亚迪美孚™混动专加系列” [1] - 该系列产品专为比亚迪DM双模混动技术打造，广泛适配比亚迪混合动力技术平台 [1] - 合作旨在以定制化润滑解决方案应对PHEV“动态”、“多变”的严苛工况及复杂用车场景 [1] 产品研发与技术融合 - 美孚与比亚迪进行了深度共研，融合了比亚迪先进的混动技术与美孚创新的润滑科技 [3] - 合作推出的产品系列专为PHEV发动机工况打造，旨在实现强劲动力并助力节省燃油 [3] 产品性能与优势 - 比亚迪美孚™混动专加系列产品在抗磨、清洁、稳定三大核心性能上表现优异，为发动机提供“双模智护” [3] - 该系列中的“王牌产品”为比亚迪美孚™混动专加超高等级机油0W-20 [5] - 该0W-20机油拥有超过行业标准50%的抗磨表现，能显著帮助降低因频繁启停导致的发动机磨损 [5] - 该0W-20机油的乳化稳定性高于标准2.5倍，具备优异的水分处理能力，以应对PHEV发动机因低温短途运行易产生水分的问题 [5] 合作意义与未来展望 - 此次合作被视为技术与市场的强强联合，也是对未来出行生态的深度共创 [7] - 双方将以此次协作为契机，持续拓展在高端润滑解决方案领域的创新探索 [7] - 合作将融合美孚的全球资源与比亚迪的行业前瞻，共同为新能源汽车注入更高效、更可靠的创新动力 [7]

公司战略与目标 - 零跑汽车在创立十周年之际 由创始人、董事长兼CEO朱江明发布全员信 将2026年的销量目标设定为100万辆 [1][5] - 公司明确了2026年的四大工作要点：技术必须持续创新 品质必须做到极致 必须加速海外市场的拓展 组织必须保持高效敏捷 [1][5] 行业互动与认可 - 多家主要新能源汽车同业公司 包括比亚迪汽车、理想汽车、蔚来等 纷纷发文祝贺零跑汽车迎来十周年里程碑 [2][6] - 其他行业品牌 如以纯、好想你、王小卤等 也通过官微向零跑汽车送上祝福 [4][8]

公司业务与市场表现 - 公司在巴西市场定位为本土化企业 其标语强调“比亚迪是巴西的”以融入当地市场[1] - 公司正通过生产新能源汽车推动巴西的电动化转型 其车辆因技术先进和环保特性受到市场欢迎[1] - 2024年公司在巴西销售了10万辆电动和混合动力汽车[1] - 公司位于巴西卡马萨里的大型生产基地综合体是其在拉美的首座新能源乘用车工厂 也是海外规模最大的工厂 全部建成后总产能将达到60万辆[1] - 该综合体一期工程总装厂已完成 首车于2024年7月下线 2024年10月 公司第1400万辆新能源汽车在此下线[1] 生产运营与产能规划 - 目前工厂每个班次平均生产400辆车 且产品质量非常高[2] - 2025年总装生产线将正式启用第二个生产班次[3] - 新的焊装工厂、涂装工厂和冲压工厂计划于2025年下半年投入运营[3] - 未来还将建设配件厂、电池厂和研发中心 以进一步带动当地就业[3] - 公司在巴西采取全产业链的产业扎根投资策略 旨在为当地可持续发展贡献绿色力量[4] 本土化运营与团队建设 - 公司巴西团队规模迅速扩张 从2013年进入巴西市场时圣保罗办公室的10名员工 发展到目前卡马萨里工厂拥有近3000名巴西和中国员工[2] - 工厂积极促进中巴员工融合 包括共同工作、组织足球赛、组建员工乐队、举办音乐节以及提供葡萄牙语和中文课程[2] - 巴西员工对公司及产品表现出高度认同和自豪感 期待自己制造的新能源汽车能进入巴西家庭[3] - 中巴员工共同践行绿色环保理念 例如利用工厂零配件包装等材料制作圣诞装饰[3]

核心观点 - 比亚迪天神之眼B辅助驾驶系统经过十个月迭代，在174公里复杂路况测试中展现出通行效率与安全性的显著提升，其智能泊车能力通过100次挑战验证，结合“泊车兜底”政策，标志着公司辅助驾驶技术已跻身行业第一梯队 [1][10] 辅助驾驶系统性能表现 - 系统在174公里智驾大环线测试中全程开启，路线涵盖高速、高架、国道、省道、乡道及三个环岛、一次掉头等复杂场景 [1] - 动态避让与绕行策略流畅，能提前预判并处理前方车辆占道掉头、路边三轮车、“鬼探头”及临停车辆等风险，在郊区十字路口成功避让左侧闯红灯车辆 [3] - 超车与变道逻辑优化明显，在高速路段可实现流畅穿梭，避免了长时间跟慢车或突兀变道 [3] - 复杂场景决策效率提升，三个环岛全部成功且流畅汇入驶出，在施工路段能准确识别主路封闭并自主选择绕行路径，在左转上坡具盲区的丁字路口成功通过 [4] - 综合能力将174公里行程缩短至4小时，成为测试机构2.0标准下用时最短的车型，体现了“开得顺”的优化与复杂场景下安全合理决策的可靠性 [5] 智能泊车能力与政策 - 针对系统展开100次泊车测试，场景覆盖新老小区、写字楼、商场、医院、路边等多样化环境，包括画线模糊、光线不足、空间狭窄等极端条件 [7] - 在人类驾驶员视野受限场景（如低矮地桩、柱网复杂老旧地库）能精准识别车位并安全泊入，显著降低剐蹭风险 [7] - 离车泊入功能在极窄车位表现优异，测试人员下车锁车后车辆可自主完成泊车 [7] - 易三方功能在车头空间受限时，通过绕前轮旋转提前调整车身角度，实现一把驶出 [7] - 100次测试中，只要系统识别出车位，基本均可顺利泊入 [7] - 公司推出的“泊车兜底”政策，对智能泊车过程中的事故与损失全面承担责任，从根本上改变了用户从“不敢用”到“放心用”的心态，彰显技术自信与责任前移的服务理念 [9] 技术迭代与行业地位 - 与年初测试的早期版本相比，天神之眼B的预判、规划与执行能力脱胎换骨，标志着比亚迪辅助驾驶已经跻身行业第一梯队 [10] - 在使用体感上，该系统与测试机构体验过的华为、理想、小鹏等品牌产品已难分伯仲 [10] - 公司优势在于海量数据支撑，搭载天神之眼的车型累计销量已超230万辆，日均生成智能辅助驾驶数据里程超过1.5亿公里，形成“积累-优化-提升”的数据闭环正向循环 [10] - 公司的技术进步推动了行业竞赛白热化，作为体量领先的品牌，其进步直接惠及消费者，促进辅助驾驶向更安全、高效的方向演进 [10]

比亚迪技术研发人员调薪 - 比亚迪已对技术研发人员实施涨薪，调薪情况属实 [3] - 根据员工反馈，本次调薪幅度多数在1000元左右，个别可达3200元，也有部分在数百元不等 [3] - 公司通常设有多个调薪档次，并执行相应的标准 [3] 多家大厂集体薪酬调整背景 - 比亚迪、字节跳动、宁德时代等多家大厂近期集体调整薪酬 [3] - 此现象与12月11日相关会议提出的政策方向明显相关 [3] - 会议明确提出要「制定实施城乡居民增收计划」 [3] 国家增收政策的新变化 - 政策范围更广，从中低收入扩大到全体城乡居民 [3] - 政策动真格，从原则性意见转变为具体行动方案，预计2026年起效果将更为明显 [3] - 政策目标更加明确，国家切蛋糕时，要把更大一块分给老百姓，提高劳动报酬的比重 [3] - 全民加工资预计明年就进入落实阶段 [3] 央行信用修复政策 - 央行决定实施一次性信用修复政策，被视为一个巨大的进步 [3] - 央行承认近年逾期不全是个人责任，大环境也有影响 [3] - 通过抹去记录，体现了上层的投资于人的姿态 [3] 未来经济发展趋势转变 - 未来十年，国家发展模式将从投资于物转向投资于人 [3] - 国家不会再像过去那样单纯靠砸钱搞基建和房地产来拉动经济 [4] - 未来将把花钱搞建设和花钱培养人、给人涨工资、保障人这几件事拧成一股绳 [4] 政策长期目标与影响 - 接下来将大力气解决看病、教育、养老、住房等后顾之忧 [4] - 目标是让居民有钱也有胆儿花，把经济内循环真正跑起来 [4] - 国家政策旨在让居民钱包鼓起来，心里更踏实、更敢花钱 [4] - 这不仅是为了眼前刺激经济，更是为了居民和下一代能有更稳定、更有获得感的生活 [4]

公司产品规划 - 比亚迪正计划推出一款定位低于鲨鱼6的全新皮卡车型 作为更经济实惠的选择[1] - 新皮卡的设计专利已在欧盟知识产权局提交 表明其正在开发一款比鲨鱼6更小的皮卡[3] - 专利图片显示该车采用承载式车身结构 这常见于小型跨界车 进一步印证其定位将低于鲨鱼6[4] - 据CarNewsChina报道 这款新车将作为鲨鱼家族中的入门级车型[4] 产品技术规格与市场定位 - 鲨鱼6是一款基于比亚迪DMO平台打造的插电式混合动力皮卡 配备29.58 kWh电池、双电机和1.5升涡轮增压发动机[2] - 鲨鱼6系统综合输出功率约430马力 扭矩650牛·米 纯电续航约62英里 综合续航约522英里[2] - 鲨鱼6于今年5月在墨西哥首次推出 随后销售市场扩展至巴西、澳大利亚、新西兰、菲律宾、巴拿马、秘鲁等地[1] - 鲨鱼6的竞争对手包括丰田Hilux和福特Ranger等车型[1] - 新皮卡的具体定价和规格尚未公布 但多项设计元素表明它将是一款比中型鲨鱼6更紧凑、成本更低的车型[3] - 公司尚未确认新皮卡将是纯电动还是插电混动 但它可能与鲨鱼6共享DMO平台 或使用成本更低的DM-i或DM-p混合动力系统[4] 产品发布与生产计划 - 据Carscoops报道 预计新皮卡将在近期完整亮相 生产计划于2026年初开始[5] - 右舵版本预计将在不久后推出 这标志着公司有意向中国以外的市场扩张[5]

公司市场进入与产品发布 - 中国汽车制造商比亚迪正式进入伊拉克市场 [1] - 公司在伊拉克推出八款新车型 [1] - 比亚迪鲨鱼6车型在伊拉克首次亮相 [1] 销售表现 - 在伊拉克开业六小时内共售出192辆汽车 [1]

欧洲新车市场整体表现 - 2025年11月，包含欧盟、英国和欧洲自由贸易协会在内的整体市场汽车销量同比增长2.4%至110万辆，实现连续第五个月同比增长 [1] - 2025年前11个月，欧盟新车注册量同比仅增长1.4%，显示市场复苏步伐相对缓慢 [9] - 尽管近期势头积极，但整体销量仍远低于疫情前水平 [1] 电动汽车市场增长强劲 - 电动汽车成为市场增长主要驱动力，11月纯电动汽车注册量在欧盟市场份额达到21%，英国为26%，挪威高达98% [1] - 11月纯电动汽车注册量同比增长44.1%，混合动力汽车增长38.4%，插电式混合动力汽车增长4.2% [2] - 三类电动化车型合计占欧盟市场份额的65.6%，较2024年8月的56%显著提升 [3] - 2025年前11个月，新注册纯电动汽车达到166万辆，占据16.9%的市场份额 [3] 混合动力与插电式混合动力表现 - 混合动力汽车继续巩固其作为欧洲消费者首选的地位，2025年前11个月注册量增至340万辆，占据34.6%的市场份额 [5] - 插电式混合动力车保持了增长势头，市场份额从去年的7.1%提升至今年的9.3% [5] 主要车企表现分化 - 比亚迪11月在欧洲市场注册量同比激增221.8%，市场份额达到2% [1][6] - 特斯拉11月在欧洲市场注册量下降11.8%，市场份额降至2.1% [1][6] - 两家公司在欧洲市场份额相当接近，中国品牌正通过价格优势和产品创新挑战传统电动车领导者的市场地位 [6] 传统燃油车市场持续萎缩 - 汽油车注册量同比下降18.6%，市场份额从去年同期的33.7%降至27%，所有主要市场均出现下滑 [8] - 柴油车注册量下降24.4%，市场份额仅为9% [8] - 汽油和柴油车合计市场份额从2024年同期的45.8%大幅降至36.1% [8] - 11月单月数据显示，汽油车和柴油车注册量分别下降21.9%和23.2% [8] 行业面临的挑战与前景 - 欧洲汽车工业正处于转型的关键十字路口，面临来自中国的高性价比竞争和美国进口关税的压力 [1] - 行业还需应对在盈利性基础上满足欧盟电动化法规的困难 [9] - 欧盟委员会上周公布计划，可能放弃2035年燃油车禁售令，这被视为欧盟绿色政策的重大退让 [9] - 从长期来看，电动汽车仍是汽车行业的发展方向，当前的增长趋势预示着欧洲电动化转型将继续深化 [9]

公司上市与股权结构 - 深圳北斗导航定位芯片提供商华大北斗于12月19日正式向港交所递交上市申请 [2] - 公司无控股股东和实际控制人，最大股东为中电光谷，持股9.22% [15] - 主要股东包括比亚迪持股4.12%，珠海格力创业投资持股3.536% [11][16] - 董事会由9名董事组成，董事长、执行董事兼总裁孙中亮2024年薪酬总计为800.4万元人民币 [17][18] 公司背景与技术地位 - 公司成立于2016年，前身为中国电子信息产业集团有限公司的导航芯片部门，于2017年通过收购继承其核心技术及研发团队 [12][13] - 是一家国家级专精特新“小巨人”企业，专注于提供支持北斗及其他主要GNSS的芯片、模组及相关解决方案 [6][12] - 2017年推出首款自主开发芯片HD8040系列，该芯片是全球首款支持北斗三号信号系统的多系统多频高精度导航定位SoC芯片并实现量产 [13] - 研发人员占比超过40%，持有57项发明专利、147项实用新型专利、12项设计专利、21项集成电路布图设计等知识产权 [32] 市场排名与份额 - 以2024年出货量计，公司全球GNSS芯片及模组出货量为1610万件，全球排名第六、国内排名第二，市场份额为4.8% [6] - 以2024年收入计，公司全球GNSS芯片及模组收入排名全球第八、国内第三，市场份额约为1.1% [7] - 按2024年双频高精度射频基带一体化GNSS定位芯片及模组出货量计，公司在全球GNSS空间定位服务提供商中排名第四、国内第一，全球市场份额约10.5% [9][10] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年营收分别为6.98亿元、6.45亿元、8.40亿元、4.03亿元人民币 [19] - 同期净利润分别为-0.93亿元、-2.89亿元、-1.41亿元、-0.64亿元人民币，公司尚未实现盈利 [19] - 同期综合毛利率分别为12%、10.5%、9.8%、10.5%，2022至2024年下降主要因降低平均售价以扩大销售规模，2025年上半年有所改善 [21][22] - 2022年至2025年上半年研发费用分别为1.03亿元、1.10亿元、1.18亿元、0.42亿元，占同期总收入比例分别为14.7%、17.0%、14.1%、10.4% [19] - 截至2025年上半年，公司现金及现金等价物为2.44亿元人民币 [23] 业务构成与产品 - 两大业务线为GNSS芯片、模组及相关解决方案业务，以及综合芯片及模组业务 [24] - 收入目前主要来自综合芯片及模组业务，2022年至2025年上半年该业务收入占总收入比例均超过67% [30][31] - GNSS芯片及模组主要分为三类：标准精度产品（米级精度）、高精度产品（亚米级至厘米级，静态监测可达毫米级）、北斗短报文产品 [26][28] - 标准精度及高精度产品应用于消费电子、物联网、交通管理、共享单车、智能驾驶、环境监测等领域 [26][27] - 2022年至2025年上半年，GNSS芯片及模组业务中标准精度产品销量分别为340万、830万、1090万、800万件，高精度产品销量分别为200万、300万、510万、430万件 [28] - 综合芯片及模组业务销量同期分别为4710万、6510万、7270万、7250万件，产品包括通信芯片、存储芯片、射频芯片等 [31][32] 客户与供应商 - 客户主要包括使用GNSS芯片及模组作为组件的制造商、分销商，以及互联网公司、通信设备集成商、物联网和手机、汽车制造商等 [33] - GNSS相关解决方案的客户数量最多，2022年至2025年上半年分别为216名、235名、229名、125名 [33][34] - 前五大客户贡献的收入占同期总收入的比例分别为45.0%、46.3%、38.6%、48.6% [34] - 最大客户贡献的收入占同期总收入的比例分别为12.5%、14.4%、12.8%、18.1% [34] - 前五大供应商的采购额占同期总采购额的比例分别为37.0%、39.7%、33.8%、30.7% [41] - 行业普遍存在客户与供应商重叠的情况，公司共有58家重叠客户及供应商 [50] - 2022年至2025年上半年，从重叠客户及供应商处获得的总收入分别为1.77亿元、1.80亿元、2.36亿元、1.35亿元，采购金额分别为2.80亿元、2.86亿元、3.29亿元、1.60亿元 [50][52] 行业格局与前景 - 全球GNSS芯片及模组行业集中度较高，2024年前十大市场参与者约占81.1%的市场份额，头部企业多位于美国及欧洲 [53] - 国内企业在研发资金投入和技术积累方面与国际头部厂商存在差距，国产化替代空间大 [53] - 中国北斗卫星导航系统的强劲发展势头，以及国内企业在产品迭代和成本控制方面的优势，正加速国产GNSS芯片企业的发展 [53] 募集资金用途 - 上市募集资金计划用于持续增强研发能力及提供更多产品及解决方案 [11] - 计划与合作伙伴成立合营企业、进行战略投资及收购技术解决方案公司和半导体公司 [11] - 计划用于扩展GNSS产品及解决方案的销售网络等 [11]

贝莱德持仓变动 - 全球最大资产管理公司贝莱德于2025年12月18日，集中下调了对三家中国公司H股的持股比例 [1] - 对比亚迪H股的多头持仓比例从7.21%降至6.78%，下降了0.43个百分点 [1] - 对无锡药明康德H股的多头持仓比例从5.1%降至4.67%，下降了0.43个百分点 [1] - 对美的集团H股的持股比例从5.03%降至4.87%，下降了0.16个百分点 [1] 涉及公司及变动详情 - 比亚迪股份有限公司H股：贝莱德持股比例由7.21%减少至6.78% [1] - 无锡药明康德新药开发股份有限公司H股：贝莱德持股比例由5.1%减少至4.67% [1] - 美的集团H股：贝莱德持股比例由5.03%减少至4.87% [1]