产品发布与促销活动 - 比亚迪于9月25日推出第二代秦PLUS系列三款新车型 包括DM-i 128KM进取型 EV 420KM进取型和510KM进取型[1] - 比亚迪针对多个版本推出10月限时优惠1万元 其中DM-i 55公里领先版售价降至6.98万元 EV 420公里和510公里领先型分别降至9.98万元和10.98万元[1] - 多家车企自8月起同步推出促销措施 特斯拉Model 3长续航版降价1万元 小米汽车公布9月限时权益 小鹏汽车提供5年0息0首付0手续费政策 至高贴息55700元[1] 行业促销驱动因素 - 汽车行业促销主要受"金九银十"消费旺季推动 大型秋季车展启动 经销商季度末冲量促销 叠加中秋国庆双节效应刺激购车需求释放[2] - 中国汽车流通协会预计9月全月乘用车终端销量达220万辆 该预测基于8月销量和9月上半月经销商数据增速[2] - 新能源汽车购置税政策调整形成购车窗口期 2024-2025年免征购置税（每车不超过3万元） 2026-2027年减半征收（每车不超过1.5万元） 促使消费者为享受2025年全额免税提前购车[2] 市场价格竞争态势 - 今年8月市场降价车型数量同比减少 仅23款车型降价 低于去年同期的29款和2023年同期的25款 显示市场保持相对稳定[3] - 2025年1-8月新车降价规模为129款 乘联会秘书长崔东树认为当前价格竞争相对温和[3] - 当前竞争模式以新车直接突破价格下限为主 8月有6款车型直接降价 新车增配降价成为提升性价比的主要方式[3]

Warren Buffett’s Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) portfolio is one of the most closely watched on Wall Street. The Oracle of Omaha is a master of buy-and-hold investing, and over his 60-year tenure, he transformed the struggling textile company into a powerhouse conglomerate with a market capitalization of more than $1 trillion. Under Buffett’s leadership, Berkshire owns positions in dozens of stocks—and what he invests in matters. When Berkshire Hathaway disclosed taking a new position in UnitedHealth ...

公司业务拓展 - 比亚迪正在加大力度拓展德国市场 在欧洲最大的汽车市场增聘高管以加强业务 [1] - 公司任命四位新高管以提振在德国的销售 [1] 高管任命详情 - Christian Lochner担任大客户经理 负责车队销售和经销商支持 曾供职于菲亚特克莱斯勒和三菱汽车 [1] - Birk Pfennig负责零售业务 曾在现代汽车和大众西雅特(Seat)品牌任职 [1]

公司产品动态 - 比亚迪推出第二代秦PLUS车型并正式上市 [3] - 公司针对多个版本车型实施10月限时优惠活动 其中DM-i55公里领先版优惠1万元后起售价降至6.98万元 [3] - EV420公里和510公里版本同样享受1万元限时优惠 [3] 行业价格策略 - 新能源汽车行业出现价格调整动向 主力车型起售价下探至7万元区间 [3] - 限时优惠策略显示行业促销力度加强 单车优惠幅度达1万元 [3]

欧盟新能源汽车市场格局变化 - 比亚迪8月在欧盟市场份额增至1.3% [2] - 特斯拉同期市场份额从一年前的2%降至1.2% [2] - 比亚迪连续第二个月在欧盟销量超越特斯拉 [2] 主要厂商销量表现对比 - 比亚迪8月销量同比飙升201.3% [2] - 特斯拉同期销量下降36.6% [2]

行业背景与市场前景 - 中国制造业规模连续14年位居世界第一 拥有全球最大且门类最齐全的制造业体系 为工业软件市场提供巨大发展土壤 [1] - 2024年中国工业软件市场规模达2940亿元 预计2029年增长至4670亿元 年复合增长率为9.7% [1] - 中国先进工业智能制造软件市场规模从2020年171亿元增长至2024年310亿元 年复合增长率16.1% 预计2029年达625亿元 年复合增长率15% [13] - 先进工业智能制造软件市场由海外巨头主导 但国内企业正快速崛起 受益于客户对自主可控性和本地化响应能力需求提升 [16] 公司业务与产品结构 - 公司为半导体、电力、电子、汽车、面板等11个行业提供智能制造软件解决方案及经营管理软件解决方案 [4] - 智能制造软件解决方案包括MES、EAP、YMS等数十种制造相关工业软件 辅以硬件及维保服务 [4] - 经营管理软件解决方案面向大型国央企 提供ERP、EAM等系统及定制化实施服务 [4] - 计划自研ERP软件以实现国产替代 [4] - 报告期内智能制造软件解决方案收入占比超70% 经营管理软件解决方案收入占比从0.5%提升至28.6% [7] 财务表现与运营状况 - 营业收入从2022年1.81亿元增长至2024年5亿元 2025年上半年达2.83亿元 [9] - 毛利率存在波动：2022年42.4%、2023年44%、2024年39.6%、2025年上半年46.7% [9] - 2023年实现扭亏为盈：2022年净亏损8091万元 2023年净利润2456.5万元 2024年净利润7383.2万元 2025年上半年净利润3362.5万元 [9] - 贸易应收款项及应收票据从2022年0.35亿元大幅增加至2025年上半年2.87亿元 周转天数从49天延长至158天 [7] - 2022年、2023年及2025年上半年分别录得经营现金流出净额7100万元、8830万元、5840万元 [8] 研发投入与技术实力 - 研发开支占比持续下降：2022年30.3%、2023年18.5%、2024年12%、2025年上半年13.5% [10] - 研发投入金额保持增长：2022年5480万元、2023年5290万元、2024年6010万元、2025年上半年3820万元 [10] 客户与市场地位 - 截至2025年6月末客户数量达758家 覆盖全国前八大晶圆厂中的六家、前三大半导体硅片厂及前三大封测厂 [7] - 以2024年收入计 公司以1.5%市占率在中国先进工业智能制造软件公司中排名第一 前十大参与者总市占率32.4% [16] - 五大客户收入占比从2022年55%下降至2025年上半年35.6% [7] 股东结构与融资情况 - 管理层股东控制公司55.64%投票权 [2] - 股东包括华为旗下哈勃投资、比亚迪、立昂微等知名企业 [2] - 2023年12月C+轮融资后估值63.83亿元 2025年6月股份转让协议测算估值56亿元 [2]

公司背景 - 公司位于上海 专注于工业软件领域 [2] - 公司董事长曾任职于微软 [2] 投资者与资本运作 - 公司获得华为和比亚迪的投资 [2] - 公司正在进行首次公开募股（IPO） [2]

行业背景与市场前景 - 中国制造业规模连续14年稳居世界第一 拥有全球规模最大、门类最齐全的制造业体系 为工业软件市场提供巨大发展土壤[1] - 2024年中国工业软件市场规模达2940亿元 预计2029年达4670亿元 年复合增长率9.7%[1] - 中国先进工业智能制造软件市场规模从2020年171亿元增长至2024年310亿元 年复合增长率16.1% 预计2029年达625亿元 年复合增长率15%[13] 公司业务与产品结构 - 公司是智能工业软件解决方案提供商 主要服务半导体、电力、电子、汽车、面板、光伏、化工、新能源电池、高端装备、金属制品及生物医药等行业[4] - 智能制造软件解决方案包括MES制造执行系统、EAP设备自动化、YMS良率管理系统等数十种制造相关工业软件 辅以相关硬件并提供维保服务[4] - 经营管理软件解决方案包括ERP企业资源计划、EAM企业资产管理、eRPA机器人流程自动化及IDP智能文档平台 主要面向大型国央企客户[4] - 智能制造软件解决方案收入占比超70% 经营管理软件解决方案收入占比从0.5%提升至28.6%[7] 财务表现与运营状况 - 2022-2025年上半年营业收入分别为1.81亿元、2.87亿元、5亿元、2.83亿元[9] - 同期毛利率分别为42.4%、44%、39.6%、46.7%[9] - 2023年扭亏为盈 净利润分别为-8091万元、2456.5万元、7383.2万元、3362.5万元[9] - 2024年毛利率下降因行业竞争激烈实施竞争性定价 以及低毛利率硬件分包和外部软件采购比例增加[9] - 2025年上半年毛利率提升因智能制造软件解决方案毛利率增加及暂停其他低毛利率业务[10] - 2022-2025年上半年研发开支分别为5480万元、5290万元、6010万元、3820万元 占收入比例30.3%、18.5%、12%、13.5%[10] 客户与供应商集中度 - 截至2025年6月末客户数量达758家 覆盖全国前八大晶圆厂中的六家、前三大半导体硅片厂以及前三大封测厂[7] - 五大客户收入占比分别为55%、36.2%、28.6%、35.6%[7] - 五大供应商采购额占比分别为41.4%、82.1%、52.1%、65.1% 多数供应商来自中国内地 也有日本、韩国和英国供应商[7] 资金与风险状况 - 贸易应收款项及应收票据从2022年0.35亿元大幅增加至2025年上半年2.87亿元[7] - 贸易应收款项及应收票据周转天数从49天延长至158天[7] - 2022年、2023年及2025年上半年分别录得经营现金流出净额约7100万元、8830万元、5840万元[8] 竞争格局与市场地位 - 先进工业智能制造软件市场由海外巨头主导 国内企业快速崛起[16] - 以2024年收入计 前十大参与者市占率总计32.4% 公司以1.5%市占率在中国先进工业智能制造软件公司中排名第一[16] - 面临西门子、应用材料、通用电气、海康威视、宝信软件、创新奇智、新思科技、上扬软件等同行竞争[16] 公司治理与股东结构 - 董事长兼首席执行官李钢江拥有清华大学计算机科学与技术学士及硕士学位 曾任职微软、英特尔、谷歌、搜狐视频、百度等企业[2][3] - 管理层股东控制公司55.64%投票权 股东包括无锡崇纬、华为旗下哈勃投资、中网投、比亚迪、上海科创基金、长三角基金、立昂微等[2] - 2023年12月C+轮融资后估值约63.83亿元 2025年6月股份转让协议测算估值约56亿元[2]

巴菲特减持比亚迪历程 - 2008年9月巴菲特以每股8港元认购2.25亿股比亚迪H股 占比10% 交易金额18亿港元[2] - 2022年8月首次减持133万股 均价277.1016港元/股 套现3.69亿港元 持股比例降至19.92%[2] - 2024年7月持股比例降至4.94% 累计减持1.71亿股 持股数从2.25亿股降至5420万股[2] 投资回报分析 - 持有期间比亚迪股价上涨约3890% 投资回报超38倍[3] - 17年累计套现至少80.71亿港元[3] - 初始投资市盈率10.2倍 市净率1.53倍[2] 比亚迪财务表现 - 2025年上半年营收3712.8亿元 同比增长23.3%[3] - 2025年上半年归母净利润155.1亿元 同比增长13.79%[3] - 2025年上半年汽车销量214.6万辆 同比增加33.04%[3] - 自2011年A股上市累计盈利1284.97亿元 2024年盈利超400亿元[3] 经营挑战与风险 - 2025年第二季度归母净利润同比下滑29.87% 环比下降30.58%[4] - 整体毛利率从去年同期22.10%降至18.01% 净利率仅为4.32%[4] - 存货规模达1408亿元存在跌价风险 存货周转率同比下降[4] - 插混车型销量增速低于纯电车型 6月出现同比下滑[4] - 资产负债率处于行业高位 流动比率低于安全线[4] 公司应对措施 - 9月1日至9日37名核心人员合计出资5232.78万元增持股份[3] - 公司表示股票投资有买有卖很正常 感谢巴菲特过去17年的投资和帮助[3]

全球金融市场动态 - 全球金融市场对经济数据、央行预期和企业动态反应不一 呈现混合情绪 [2] 欧洲经济趋势 - 德国10月GfK消费者信心指数升至-22.3 优于预期的-23.3及前值-23.6 显示消费者情绪谨慎稳定 [3][8] - 挪威8月失业率升至4.7% 较前月4.6%略有上升 [4][8] - 瑞典8月家庭贷款同比增长2.7% 高于前值2.6% 但PPI同比下滑0.7% 工业部门通缩压力持续 [4][8] 日本经济与政策 - 日本全国百货店8月销售额同比增长2.6% 较前值-6.2%显著反弹 但东京地区销售额仍同比下降2.6% [5][8] - 日本央行维持基准利率0.5% 但内部出现鹰派分歧 预计10月可能加息 与美联储降息预期形成政策分化 [6] 货币与大宗商品 - 英镑兑美元升至1.3450上方 受美联储降息预期支撑 [7] - 油价从七周高点回落 因获利了结及供需前景不确定性 美国EIA预测全球油价将因供应过剩下跌 [8][9] - 黄金价格创历史新高 受避险需求及美联储降息预期推动 [8][9] 科技与电动汽车行业 - 台积电推出AI设计芯片 宣称可提升能效约10倍 解决AI服务器高耗能问题 [8][10] - 比亚迪8月在欧盟新车注册量同比增三倍 连续第二个月超越特斯拉 显示其在欧洲市场份额快速扩张 [8][11]