公司近期销量表现 - 2025年9月，公司国内销量为39.6万辆，同比下滑5.5%，被上汽集团以44.0万辆的销量超越，结束了连续18个月的月度销量冠军纪录 [2] - 2025年10月，公司销量回升至44.2万辆，但仍低于上汽集团的45.4万辆，且同比为负增长 [2] - 2025年11月，公司销量大幅反弹至480,186辆，创下年内新高，重新夺回月度销冠，其中海外市场单月销售突破13万辆，同比激增297% [2] 公司对当前挑战的认知 - 公司董事长认为，当前国内市场销量下滑的原因之一是技术领先度不及前几年，技术成果的市场惊艳度下降，同时行业同质化特征渐显 [2] - 公司承认存在低温充电速度慢等用户需求痛点，亟待通过技术突破解决 [2] - 公司认为过去在顺风市场环境下滋生了营销惰性，未来需要同步强化营销等配套能力 [11] 公司的核心竞争力与研发投入 - 公司核心竞争力在于技术，拥有12万工程师团队，是后续技术攻坚、重塑领先优势的关键支撑 [5] - 在过去十四年中，公司累计研发投入超过2100亿元，多个年份的研发支出高于当期净利润，其中2025年前三季度研发费用高达437.5亿元，规模位居中国上市公司榜首 [5] - 这种“过度投入”的研发模式已持续多年，在过去14年中有13年研发投入超过当期净利润，资金重点投向动力电池、智能驾驶与芯片、混动系统等核心领域 [5] 公司的技术成果与市场地位 - 最新推出的第六代刀片电池能量密度达255Wh/kg，充电12分钟可续航500公里 [6] - 公司拥有全球首款量产3万转电机，“天神之眼”高阶智驾系统累计装车超120万辆 [6] - 早在2022年，公司便占据国内新能源汽车市场31.7%的份额，远超竞争对手 [6] 公司的海外市场拓展 - 海外市场表现亮眼，是公司销量增长的重要动力，2025年11月海外销量同比激增297% [2] - 公司是中国商用车企业“走出去”的标杆，早在2022年已在英国、匈牙利、哥伦比亚、芬兰、瑞典等多国斩获订单并完成电动客车交付 [8] - 具体海外订单与交付案例包括：向匈牙利交付48台纯电动大巴 [10]、向哥伦比亚波哥大交付406辆纯电动大巴（累计1048辆）[10]、向芬兰交付30台大巴 [10]、向丹麦交付21台纯电动巴士 [10]、向印尼雅加达交付30辆纯电动大巴 [10]、向瑞典公司出售200辆纯电动牵引车 [10]、向英国提供超过130台纯电动双层巴士 [10]、向伦敦交付29辆纯电动双层巴士 [10]、向毛里求斯交付首台纯电动大巴 [10] 公司未来发展战略 - 未来2至3年将全面攻坚电动化技术及智能化，加大技术研发与投放力度，推出更具领先性的技术成果，继续扩大技术领先优势 [11] - 将强化营销等配套能力，精准对接用户需求，实现技术优势向市场竞争力的高效转化 [11] - 将持续加大力度开拓海外市场 [11] - 公司董事长透露后续还有重磅技术发布，但目前不方便透露 [5]

公司上市与融资情况 - 天域半导体于12月5日正式登陆港股市场，发行价为58港元/股，发行3007.05万股新股，募资总额为17.44亿港元 [1] - 上市首日开盘报38港元，跌破发行价，收盘报40.5港元，较发行价下跌30.17% [1] - 公司上市前共进行了7轮融资，合计融资规模达14.64亿元人民币，投资方包括比亚迪、哈勃科技（华为旗下）、大中实业等产业资本及财务投资人 [1][7] - 此次IPO计划将所募资金17亿港元用于未来五年内的产能扩张、研发创新、战略投资或收购、扩展全球销售网络以及营运资金等 [1] - 公司曾于2023年6月向深交所提交创业板上市申请，后于2024年8月终止辅导协议 [7] - 本次港股上市引入了广东原始森林、广发全球及Glory Ocean等基石投资者，合计认购1.615亿港元的股份 [7] 公司业务与行业地位 - 天域半导体成立于2009年1月7日，总部位于东莞松山湖高新区，是国内主要的碳化硅外延片制造商，也是国内为数不多的第三代半导体公司之一 [1] - 公司主要产品为自制的碳化硅外延片，目前提供4英寸及6英寸产品，并已开始量产8英寸外延片 [1] - 碳化硅外延片是生产功率半导体器件的关键原材料，其下游应用广泛，包括电动汽车、光伏+储能系统、电力供应、铁路等市场 [2][4] - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年，天域半导体在中国碳化硅外延片市场的收入和销量份额分别达到30.6%和32.5%，位列第一 [3] - 以2024年全球市场收入及销量计，公司亦跻身中国制造商前三，市场份额分别为6.7%和7.8% [3] - 公司是国内首家获得汽车质量管理体系IATF 16949认证的碳化硅企业，并打破了国外厂商在3300V以上碳化硅厚外延材料上的技术垄断 [3] - 截至2025年5月31日，公司拥有94名研发人员，占总员工数的11.0%，已累积84项专利 [3] - 公司6英寸及8英寸外延片的年度产能约为42万片，是中国具备6英寸及8英寸外延片产能的最大公司之一 [3] 公司财务与运营表现 - 公司收入主要来自销售自制碳化硅外延片及提供相关增值服务 [5] - 2022年至2024年，公司收入分别为4.37亿元、11.71亿元、5.20亿元人民币，业绩波动剧烈 [5] - 2024年收入同比大幅下降55.6%，并录得5亿元人民币的亏损，主要原因是存货撇减拨备导致毛损、产品售价下降以及各项开支增加 [5] - 2025年1-5月，公司实现净利润950万元人民币，同比扭亏为盈，但收入同比下降13.6% [5] - 2024年公司存货周转天数骤增至308天，2025年前三季度虽有改善，但仍处于219天的行业高位 [6] - 公司面临产品单价持续下滑、库存压力居高不下等问题，若市场价格继续下行，存货存在二次减值风险 [6] 公司发展历程与技术投入 - 公司创始人李锡光和欧阳忠原从事音像光碟制造业务，后因行业需求下降而转型进入碳化硅外延片领域 [2] - 2009年，公司成立初期即斥资数千万元引进国际先进设备；2010年，与中国科学院半导体研究所合作共同创建了碳化硅研究所 [2] - 公司先后在国内率先实现了4英寸、6英寸碳化硅外延材料的量产 [3] - 在2022年末进行新融资后，公司的投后估值突破百亿元人民币 [3] - 自2025年以来，公司8英寸碳化硅外延产品开始规模供应 [5]

核心观点 - 公司于2025年第二次临时股东大会上，管理层详细阐述了应对国内销量下滑、强化技术领先、加速海外扩张以及未来2-3年的核心发展战略 [1] 国内市场表现与挑战 - 2025年11月，公司总销量达48.02万辆，但国内销量仅为34.83万辆，同比下降26.81%，且已连续五个月同比下滑 [2] - 国内销量下滑的核心原因在于：技术领先的“惊艳度”下降，行业同质化竞争稀释了差异化优势；以及低温充电慢等用户痛点尚未完全解决 [2] - 公司强调其核心竞争力始终在于技术，拥有12万工程师的研发团队是重塑技术领先优势的关键底气 [2] 海外市场表现与战略 - 2025年前11个月，公司乘用车海外销量达91.29万辆，同比大幅增长153.58%，该数据已超过2024年全年海外销量总和 [3] - 海外市场占比持续提升，在欧洲、澳大利亚、东南亚及巴西等市场已实现高端车型的规模化销售，多国月度销量持续攀升 [3] - 海外市场价格较为稳定，对公司整体利润结构优化具有重大意义 [3] 未来技术发展路径 - 公司正在加速“技术平权”，计划在2026年将原搭载于汉、唐等旗舰车型的低温快充电池、天神之眼B激光雷达、云辇-C智能底盘等技术，下放至秦、宋等走量车型 [4] - 公司有重磅技术正在储备，但目前暂不便于披露 [2] - 在智能化方面，公司聚焦制造场景，推动AI技术在汽车及零部件制造领域的广泛应用，并已投入大量资金在人力资源和硬件设计等方面 [4] 品牌与营销战略 - 公司承认过去在市场顺风期存在营销“惰性”，后续将加快调整步伐，加强品牌力建设 [4] - 公司不希望打“营销战”，坚持作为行业龙头不拉踩对手，以赢得长期口碑及行业和消费者的认可 [4] - 未来将继续向高端品牌要销量，腾势、方程豹、仰望等品牌将承担更多增长任务 [4]

公司战略与定位 - 公司董事长王传福表示，公司作为行业龙头企业，需做好榜样，不拉踩竞争对手，目标是赢得国家、行业和消费者的尊重 [1] - 公司明确了未来发展的三大方向：未来2至3年将全面攻坚电动化技术及智能化下半场，加大研发投入以扩大技术领先优势 [1] - 公司未来将同步强化营销等配套能力，精准对接用户需求，实现技术优势向市场竞争力的高效转化 [1] - 公司将持续加大力度开拓海外市场 [1] 近期财务表现 - 公司第三季度营收为1949.85亿元，同比下降3.05% [3] - 公司第三季度净利润为78.23亿元，同比下降32.60% [3] - 公司第三季度基本每股收益为0.85元/股 [3] - 公司前三季度营收为5662.66亿元，同比增长12.75% [3] - 公司前三季度净利润为233.33亿元，同比下降7.55% [3] - 公司前三季度基本每股收益为2.56元/股 [3] 公司治理动态 - 公司临时股东大会通过了关于修订《公司章程》、《董事会议事规则》及《会计师事务所选聘制度》的议案 [3]

公司近期业绩与市场表现 - 2025年11月公司销量达48.02万辆 但国内销量为34.83万辆 同比下降26.81% 且国内销量已连续五个月同比下滑 [3] - 2025年前11个月 公司乘用车海外销量达91.29万辆 同比大幅增长153.58% 该数据已超过2024年全年海外销量总和 [4] - 海外市场价格较为稳定 对公司整体利润结构优化意义重大 [4] 国内市场挑战的核心原因 - 国内销量下滑核心源于技术领先的“惊艳度”下降 过往刀片电池、DM-i超级混动等颠覆性技术的差异化优势被行业同质化竞争稀释 [3] - 用户痛点尚未完全解决 例如低温环境下充电速度慢等实际使用问题仍需通过技术突破优化 [3] - 公司认为有重磅技术正在储备 目前暂不便于披露 并强调由12万工程师组成的研发团队是重塑技术领先优势的关键底气 [3] 未来核心发展战略：技术与产品 - 公司正在加速“技术平权” 计划在2026年将原搭载于汉、唐等旗舰车型的低温快充电池、天神之眼B激光雷达、云辇-C智能底盘等技术 下放至秦、宋等走量车型 [6] - 将继续向高端品牌要销量 腾势、方程豹、仰望等品牌将承担更多增长任务 [6] - 在高端品牌方面会推出更具竞争力的技术和产品 以进一步强化技术领先地位 [6] 未来核心发展战略：营销与智能化 - 公司承认过去在市场顺风期于营销上存在“惰性” 后续将加快调整步伐 加强品牌力建设 [6] - 公司坚持不打“营销战” 不拉踩对手 认为虽然短期可能损失市场份额 但能赢得长期口碑及行业和消费者的认可 [6] - 公司表示AI技术落地的关键在于场景 将聚焦制造场景 推动AI技术在汽车及零部件制造领域的广泛应用 并已投入大量资金在人力资源、硬件设计等方面 [6] 海外业务进展 - 目前公司在欧洲、澳大利亚、东南亚及巴西等市场已实现高端车型的规模化销售 多国月度销量持续攀升 [4]

公司战略与原则 - 公司强调作为行业龙头企业需承受委屈并做好榜样 坚持不拉踩同行的原则[1] - 公司原则是坚持长期主义 在发布会和门店端只宣传自身优势[3] - 公司核心竞争力在于技术 拥有12万工程师团队作为技术攻坚和重塑领先优势的关键支撑[3] - 公司未来2-3年将全面攻坚电动化与智能化技术 加大研发投入以扩大技术领先优势[3] - 公司明确未来三大发展方向：攻坚电动化与智能化技术、强化营销等配套能力、持续加大力度开拓海外市场[3][4] 近期业绩与市场表现 - 公司11月销量为48.02万辆 同比下降5.25%[3] - 公司1-11月累计销量为418.2万辆 同比增长11.3%[3] - 公司11月海外销量达13.19万辆 首次突破10万辆大关[4] - 公司1-11月海外累计销量达91.7万辆 较去年全年翻了一番 已占同期总销量的近四分之一[4] 技术发展与行业挑战 - 公司承认技术成果的“市场惊艳度”有所下降 叠加行业同质化特征渐显 符合产品技术发展的周期性规律[3] - 公司指出低温充电速度慢等用户需求痛点需要通过技术突破解决[3] - 公司强调后续还有重磅技术发布 拥有别人没有的技术沉淀和技术组合拳[3] - 公司认为技术带来的增长最安全可靠 技术创新是其一贯追求[3] - 公司表示AI技术落地关键在于场景 已在人力资源、硬件设计等方面投入大量资金 依托制造及垂直整合优势开发适配丰富场景的技术应用[4] - 公司认为在智能化领域不会掉队 待全平台、全场景、海量用户保有量发力后将释放巨大效益[4] 营销与市场策略 - 公司承认过去在营销方面存在惰性 后续将加快调整加强品牌力建设[4] - 公司将在高端品牌方面推出更具竞争力的技术和产品[4] - 公司不希望打“营销战” 认为营销太过会反噬[4] - 公司将强化营销等配套能力 精准对接用户需求 实现技术优势向市场竞争力的高效转化[4] 海外业务发展 - 公司海外业务表现较为突出 未来海外业务将在集团业务中占据更重要的位置[4]

公司上市与市场地位 - 天域半导体于12月5日在香港联交所主板成功上市，成为“碳化硅外延片第一股”，发行价58港元，发行3007万股，募资总额17.44亿港元，募资净额16.73亿港元 [1] - 公司成立于2009年，是中国最早实现碳化硅外延片产业化的企业，也是国内首家获得汽车质量认证(IATF 16949)的碳化硅材料企业，拥有中国最大的6英寸及8英寸外延片产能之一 [1] - 公司在中国碳化硅外延片市场的收入和销量均排名第一，在全球位列前三，其技术实力已获得英飞凌、安森美等国际顶尖客户认可，并进入全球领先整合器件制造商的供应链 [1] - 公司股东阵容包括华为、比亚迪等头部公司，以及上海、广东国资和中国—比利时基金等重磅基金 [1] 财务与运营表现 - 公司2022年至2024年营收分别为4.37亿元、11.71亿元、5.2亿元，同期毛利分别为8748.6万元、2.17亿元、-3.74亿元，毛利率分别为20%、18.5%、-72% [2] - 2025年前五个月，公司实现收入2.57亿元，同比减少13.6% [2] - 2025年前三季度，公司外延片总销量达162,826片（含代工），较2024年同期增长180%，其中6英寸和8英寸外延片销量分别较2024年全年增长90%及972% [2] - 销量增长以“以价换量”为代价，2025年前5月，6英寸外延片单价从2022年的9631元/片跌至3138元/片，较2023年峰值跌幅达67.4%；8英寸产品单价从2023年的34467元/片降至8377元/片，大幅低于行业预测的2025年平均价格（约1-1.2万元/片） [2] 行业背景与产能 - 碳化硅外延片是功率半导体器件的关键基础材料，广泛应用于电动汽车、电力供应、轨道交通等领域 [3] - 中国作为全球最大的新能源汽车市场，为碳化硅行业提供了巨大的市场机会 [3] - 截至2025年5月30日，天域半导体生产总产能利用率接近60%，较2024年显著提升，直接反映出当前供需格局紧张 [3]

公司战略与价值观 - 公司作为行业龙头 坚持不拉踩同行 虽然短期可能损失市场份额 但能赢得长期口碑以及国家与行业认可 [2] - 公司内部经过反复讨论 认为可能为此丢掉一两个季度的业绩增长 但能因此赢得长期的口碑 [2] - 公司表示可以被人欺负 但不能欺负别人 将始终坚持不拉踩 要用技术感动消费者 成为行业的榜样 [2] 行业地位与责任 - 公司认为龙头企业要承受得起委屈 国家也希望公司要带好头 [2]

公司近期销售表现 - 2025年11月单月销量超过48万辆，其中海外销售突破13万辆，国内外销量均创年内新高 [1] - 2025年1月至11月累计销量已超过418万辆，持续领跑全球新能源汽车市场 [1] - 完成全年460万辆销量目标已无悬念 [1] 公司在行业中的技术引领地位 - 公司不仅是新能源汽车销量的引领者，更是新能源汽车技术的引领者 [1] - 多项由公司首创的技术已成为行业标配，被其他厂商跟进 [1][2] - 2011年首创车辆远程控制（云服务）功能，现几乎所有新能源汽车都具备 [1] - 2012年推出遥控驾驶功能，现已升级为手机控制，并在其他品牌车型上出现 [1] - 2013年率先推出双向逆变充放电技术（VtoL），现公司绝大多数车型及其他品牌车型陆续支持 [1] - 2020年推出能通过针刺实验的刀片电池，提升动力电池安全性，之后友商推出类似刀片式结构电池包及安全测试 [2] - 2021年推出3.8L极致油耗的DM-i超级混动技术，被行业认为降低了整个行业的油耗水平 [2] - 2025年初推出兆瓦闪充技术，被行业认为提升了整个行业的充电速度，友商跟进推出超高压快充平台 [2] - 2025年初推出全民智驾战略以普及智能辅助驾驶，友商随后跟进宣布类似普及计划 [2] - 旗下腾势品牌首创易三方圆规掉头、仰望U8首创应急浮水功能，已有友商推出搭载类似功能的车型 [2] 公司研发投入与成果 - 公司对研发的极致重视与长期坚守是其引领行业技术发展的核心原因 [3] - 2011年至2024年的14年间，有13年研发支出超过当年净利润 [3] - 截至2024年累计研发投入已超过2100亿元 [3] - 2019年公司净利润仅16亿元，但研发费用高达84亿元，为后续刀片电池、DM-i技术等核心成果奠定基础 [3] - 2025年前三季度，公司研发投入达437.5亿元，同比增长31% [3] - 2025年前三季度研发投入远超同期233.3亿元的净利润 [3] - 2025年前三季度研发投入比特斯拉同期高出109亿元 [3] - 2025年前三季度研发投入规模相当于吉利控股、上汽集团、奇瑞汽车三家车企同期研发投入之和 [3] 公司行业地位与影响力演变 - 十年前公司不被重视，友商不将其视为对手 [4] - 当前在新能源汽车领域，消费者已无法绕开该品牌 [4] - 友商态度发生根本变化，经历了从质疑、学习到追随的过程 [4] - 公司被视为一流企业，成为行业标准的定义者 [4]

公司战略与价值观 - 公司作为行业龙头，坚持不拉踩同行的竞争策略 [1] - 公司认为坚持该策略短期可能损失市场份额，但能赢得长期口碑以及国家与行业的认可 [1] - 公司内部经过反复讨论，认为可能为此丢掉一两个季度的业绩增长 [1] - 公司强调“可以被人欺负，但不能欺负别人”，将坚持用技术感动消费者，成为行业榜样 [1] 行业环境与公司处境 - 公司近年遭遇恶意造谣攻击 [1] - 公司认为龙头企业需要承受得起委屈，国家也希望龙头企业带好头 [1]