融资交易情况 - 8月4日融资买入额0.24亿元，位列两市第1440位 [1] - 当日融资偿还额0.45亿元，净卖出2090.72万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额分别为0.16亿元（31日）、0.08亿元（1日）、0.24亿元（4日） [1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.00万股，净卖出0.00万股 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][4] 核心财务数据 - 2024年实现营收9.6亿元，同比增长4.21%，2020-2024年CAGR达29.6% [1] - 2024年归母净利润2.1亿元，同比增长5.75%，2020-2024年CAGR达34.2% [1] - 2024年毛利率34.79%，同比下滑1.5pct，净利率22.21%，同比提升0.3pct [1] - 预计2025-2027年归母净利润2.39、2.94、3.89亿元，同比分别增长11.8%、23.0%、32.4% [2] - 2025-2027年对应PE估值为37.2、30.2、22.8倍 [2] 业务布局 - 产品覆盖车用电机技术和流体技术领域，形成四大业务单元：电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务 [22] - 微电机收入占比从2020年24.16%提升至2024年45.02%，CAGR达51.6% [33] - 非中国大陆业务收入占比达39.2%，同比增长2.14pct [33] 汽车微电机业务 - 中高端新能源汽车微电机单车平均用量达115个，显著高于燃油车 [53] - 2031年全球汽车微电机市场规模预计达204亿美元，2025-2031年CAGR达3.1% [60] - 产品已实现"电机+执行器"拓展，在隐形门把手和充电小门领域取得突破 [1] - 预计2025-2027年微电机业务收入分别提升21.2%、33.9%、47.0% [16] ADAS清洗系统 - 2025年中国L2级别及以上汽车渗透率预计达62% [2] - 已取得Waymo、美团、小马智行等客户的批量业务定点 [79] - 预计2025-2027年清洗系统业务收入分别提升5.5%、21.2%、16.7% [16] 人形机器人电机布局 - 预计2027年人形机器人电机市场空间达583亿元 [85] - 谐波磁场电机已进入产业化拓展阶段，申报4项发明专利和4项实用新型专利 [86] - 磁场调制电机具有转矩密度大、功率密度高等优势，有望成为人形机器人电机解决方案 [84]

公司业绩与运营 - 苏试试验上半年试验设备与试验服务需求端保持良好趋势 通过加大市场推广力度 强化客户管理和加快项目实施实现业绩增长 公司对下半年保持乐观[1] - 苏试试验毛利率下降主要因市场竞争加剧和成本压力 公司将通过技术创新和精细化管理应对[1] - 德福科技2024年研发投入1.83亿元 新增17件发明专利 持续深化高频高速 超薄化 功能化技术战略[2] - 恒帅股份谐波磁场电机技术具有轻量化 降低轴电流 适配现有应用场景和成本优化等优势[3] 产能与扩张 - 苏试试验集成电路板块处于产能爬坡阶段 毛利率受竞争和成本影响 未来将加快市场推广和产能扩充[1] - 德福科技收购卢森堡铜箔后电解铜箔总产能跃升至19.1万吨/年 跻身全球第一[2] - 卢森堡铜箔拥有1.68万吨/年产能 是全球唯一的非日系高端IT铜箔龙头厂商 核心产品包括HVLP和DTH[2] - 恒帅股份储备的土地和厂房面积充足 智能化生产线可缩短产能扩张周期[3] 财务表现 - 卢森堡铜箔2024年营收1.34亿欧元 净利润-37万欧元 2025年Q1营收0.45亿欧元 净利润167万欧元 实现季度性扭亏[2] - 银河基金旗下银河创新成长混合A最新单位净值为6.66 近一年增长53.42%[3] 技术研发与产品 - 苏试试验真空试验设备研发取得进展 宇航业务有望进一步提升[1] - 恒帅股份在人形机器人领域提供定制化方案 机器人产业是未来第三大增长曲线[3] - 恒帅股份传统清洗业务在高级别自动驾驶场景下已成功应用 DS主动感知清洗系统毛利率取决于市场规模和产量 初期成本较高 未来有望保持稳定且有竞争力的毛利率[3] 行业趋势与战略 - 苏试试验实验室业绩差异主要由订单结构和确认端的脉冲式波动引起 行业专业化 集约化 规模化趋势明显 资源向优势企业集中[1] - 试验设备端第三方检测机构需求恢复 试验服务领域特殊行业需求良好 新能源汽车需求放缓[1] - 资本开支将重点布局新兴行业 强化技术储备和试验服务能力[1] - 德福科技将加快技术资源整合 提升盈利能力[2] - 恒帅股份电动化需求上升 车用电机市场扩容 机器人产业是增量市场 公司将持续开发新产品[3]

德福科技调研要点 - 收购卢森堡铜箔后电解铜箔总产能跃升至19.1万吨/年 跻身全球第一[1] - 卢森堡铜箔是全球唯一非日系高端IT铜箔龙头厂商 拥有1.68万吨/年产能 核心产品包括HVLP和DTH[1] - 卢森堡铜箔2024年营收1.34亿欧元 净利润-37万欧元 2025年Q1营收0.45亿欧元 净利润167万欧元实现季度扭亏[1] - 2024年研发投入1.83亿元 新增17件发明专利 持续深化高频高速、超薄化、功能化技术战略[1] 新坐标调研要点 - 2024年海外营业收入占比达43.17% 业绩增长主要来自国内自主品牌客户开拓[2] - 90%以上客户为汽车厂商 覆盖国内外乘用车和商用车市场[2] - 拥有全产业链技术研发能力 冷成形技术具备高精度和高材料利用率特点[2] - 2024年7月股权激励草案明确了2025年收入及利润考核目标[2] 恒帅股份调研要点 - 谐波磁场电机技术具有轻量化、降低轴电流、适配现有场景和成本优化优势[3] - 人形机器人领域提供定制化方案 定位为未来第三大增长曲线[3] - 高级别自动驾驶场景下已成功应用DS主动感知清洗系统[3] - 电动化需求上升推动车用电机市场扩容 公司土地和厂房储备充足[3] 盘京投资机构背景 - 成立于2016年 是中国证券投资基金业协会注册的私募证券投资基金管理人[4] - 以合伙人制度为基础平台化运营 聚焦中国上市公司投资机会[4] - 投研团队深度研究产业和个股 与国内顶级券商研究所建立投研服务关系[4]

公司调研活动 - 恒帅股份于2025年7月31日接受民生证券等投资者调研 董事会秘书廖维明参与接待并回答投资者问题 [2] 业务收入构成 - 2024年1至12月汽车零部件业务收入占比98.78% 其他业务收入占比1.22% [2] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

行业技术应用现状 - 传统清洗业务技术革新以持续改善为主，目前尚无颠覆性需求 [1] - 传统方案技术成熟，对功率密度等核心指标要求变化不大 [1] - 新技术在传统清洗业务中的应用需求相对较少 [1] 高级别自动驾驶技术发展 - 高级别自动驾驶对清洗系统的智能化和复杂程度提出更高要求 [1] - 谐波磁场电机技术已在高级别自动驾驶场景下得到验证 [1] - 该技术正逐步实现量产应用 [1]

公司接待情况 - 投资者关系活动类别为特定对象调研、现场参观、电话会议 [2] - 参与单位众多，包括民生证券、海富通基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年7月31日，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书廖维明 [2] 谐波磁场电机技术 - 属于电机领域底层技术变革，具备电机轻量化、降低轴电流、适配现有场景、成本优化等优势，且制造壁垒高 [2][3] 业务进展 - 人形机器人领域采用该技术提供定制化方案，有望成未来第三大增长曲线 [4] - 传统清洗业务无颠覆性革新需求，高级别自动驾驶场景下技术已验证应用并逐步量产 [5] 毛利率预测 - ADAS主动感知清洗系统前期价值量高，但批量小、均摊成本多，未来毛利率取决于市场规模和产量 [6] 行业挑战与机遇 - 车用电机市场空间和应用场景扩容，有国产化替代空间，机器人是增量市场 [7][8] 产能扩张 - 公司储备土地和厂房可满足产能扩张需求，具备搭建自动化生产线能力，受产能限制较少 [8]

公司公告 - 恒帅股份已完成相关募集资金专户的注销手续 [2] - 公司已及时通知保荐机构及保荐代表人 [2] - 对应的《募集资金三方监管协议》相应终止 [2]

融资情况 - 首次公开发行2000.00万股A股，募资41360.00万元，净额37494.62万元[3] - 2025年5月29日发行32759.00万元可转债，净额32229.95万元[3] 资金管理 - 制定募集资金管理制度[6] - 开设专户并签三方监管协议[6] 募投项目 - 注销两个专户，对应项目已完工[8] - 结项节余资金永久补充流动资金[9]

停复牌 - 中化国际拟以发行股份方式向蓝星集团收购南通星辰100%股权并复牌 [1] 并购重组 - 雪峰科技拟以1.54亿元收购盛世普天51%股权 [2] 投资合作与经营状况 - 恒帅股份在人形机器人领域采用谐波磁场电机技术提供定制化方案 [3] - 富春染织新业务聚焦PEEK下游应用包括半导体、医疗器械及人形机器人轻量化解决方案 [3] - 井松智能首代轮式人形机器人研发按计划推进 [3] - 安诺其烟台年产30000吨染料中间体项目预计2025年12月31日完工 [3] - 复星医药与纽科签订许可协议获AR1001药物在华开发权利 [4] - 三祥新材控股子公司辽宁华祥拟投资不超过3亿元建设锆铪分离项目 [5] - 山东黄金子公司山金国际拟发行H股并在香港联交所主板上市 [6] - 恒鑫生活拟投资5.05亿元建设绿色可降解制品生产基地 [7] - 中联重科在雅下水电先试招标项目中中标并运行 [8] - 壶化股份拟定增募资不超过5.86亿元用于民爆生产线改造、矿山设备购置及年产2000吨起爆具生产线等项目 [8] 业绩变动 - 药明康德2025年上半年净利润85.61亿元同比增长101.92%聚焦CRDMO核心业务 [9] - 聚辰股份2025年上半年净利润2.05亿元同比增长43.5%创历史新高受益于DDR5内存模组渗透率提升及下游需求扩张 [9] - 中科环保2025年上半年净利润1.96亿元同比增长19.83%因固废处理量及供热量增长叠加新项目投产 [9] - 中科三环2025年上半年净利润4399.31万元同比增长160.82% [10]