股价表现 - 9月8日公司股价上涨5.18%至88.37元/股 成交额4763.31万元 换手率1.81% 总市值98.97亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务为车用电机及流体技术清洗系统产品 清洗类产品占比46.88% 电机类产品占比44.88% 其他产品占比7.14% [1] 基金持仓 - 华泰柏瑞基金旗下中证2000(563300)二季度重仓公司股票13.21万股 占基金净值比例0.45% 位列第一大重仓股 [2] - 该基金9月8日持仓浮盈约57.46万元 [2] 基金业绩 - 中证2000(563300)基金最新规模19.84亿元 今年以来收益率27.41% 近一年收益率68.81% 成立以来收益率29.41% [2] - 基金经理柳军管理资产规模4669.72亿元 任职期间最佳回报136.82% [3] - 基金经理李沐阳管理资产规模212.73亿元 任职期间最佳回报93.6% [3]

根据提供的晨会纪要内容，以下是关于各公司和行业研究的核心观点及关键要点总结： 美年健康 (医疗服务) - 2025年上半年营业收入41亿元，同比下降2.28%，归母净利润亏损2.21亿元，亏损同比扩大2.59% [4] - 旗下分院总数566家，控股体检分院304家，总接待量955万人次，控股体检分院接待量600万人次，体检客单价656元，体检服务收入39亿元 [6] - AI技术相关收入1.40亿元，同比增长62.36%，包括心肺联筛、AI-MDT报告等产品 [6] - 推进医疗数据资产RWA代币化，以设备资产、数据资产等收益权作为底层资产 [5][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为104亿元、114亿元、126亿元，归母净利润分别为3.57亿元、7.73亿元、11.97亿元 [7] 中简科技 (航空装备) - 2025年上半年营业收入4.64亿元，同比增长59.46%，归母净利润2.08亿元，同比增长99.15%，销售毛利率63.86%，同比增长3.22个百分点 [8] - 碳纤维收入3.46亿元，同比增长76.54%，碳纤维织物收入1.18亿元，同比增长24.78% [8] - 2025Q2营收2.25亿元，同比增长55.96%，归母净利润0.95亿元，同比增长109.41% [10] - 高性能碳纤维及织物产品项目投资进度96.85%，预计2026年6月30日达到预定可使用状态 [11] - 拟投资14.02亿元建设2000吨/年高性能碳纤维及配套产品项目，预计达产年销售收入15.88亿元，净利润7.74亿元 [11] - 预计2025-2027年营业收入分别为10.60亿元、12.74亿元、15.92亿元，归母净利润分别为4.65亿元、5.58亿元、7.04亿元 [13] 金发科技 (塑料) - 2025H1营业收入316亿元，同比增长36%，归母净利润5.85亿元，同比增长54% [15] - 改性塑料营收165亿元，同比增长19%，销量131万吨，同比增长20%，新材料营收20亿元，同比增长28%，销量13万吨，同比增长31% [15] - 2025Q2营收160亿元，同比增长24%，归母净利润3.4亿元，同比增长23% [16] - 海外业务产成品销量16.10万吨，同比增长33.17% [16] - 研发耐电子氟化液无卤阻燃半芳香聚酰胺、低介电常数LCP等材料，应用于AI服务器、机器人等领域 [17][18] - 新建项目包括年产1.5万吨LCP合成树脂、4万吨/年透明聚酰胺等，部分产能计划2026年投产 [18] - 预计2025-2027年营业收入分别为646亿元、737亿元、828亿元，归母净利润分别为14.0亿元、18.2亿元、23.4亿元 [19] 斯瑞新材 (金属新材料) - 2025H1营业收入7.72亿元，同比增长23.74%，归母净利润0.75亿元，同比增长33.61% [20] - 高强高导铜合金材料收入3.59亿元，中高压电接触材料收入1.77亿元，医疗影像零组件收入0.41亿元 [20] - 研发费用4,240.32万元，同比增长30.73% [20] - 推进液体火箭发动机推力室材料、医疗影像装备零组件、光模块芯片基座等项目产业化 [21] - 预计2025-2027年营业收入分别为15.62亿元、19.02亿元、22.87亿元，归母净利润分别为1.57亿元、1.91亿元、2.78亿元 [22] 伊利股份 (饮料乳品) - 2025年上半年营业收入619.33亿元，同比增长3.37%，归母净利润72亿元，同比下降4.39%，扣非归母净利润70.16亿元，同比增长31.78% [23] - 2025Q2营收289.15亿元，同比增长5.77%，归母净利润23.26亿元，同比增长44.65% [23] - Q2液态奶营收164.85亿元，同比下降0.85%，奶粉及奶制品营收77.65亿元，同比增长9.65%，冷饮营收41.24亿元，同比增长37.96% [24] - Q2毛利率34.19%，同比增长0.6个百分点，归母净利率8.05%，同比增长2.16个百分点 [25] - 预计2025-2027年营业收入分别为1199.66亿元、1251.41亿元、1299.07亿元，归母净利润分别为111.57亿元、117.64亿元、126.04亿元 [26] 新乳业 (饮料乳品) - 2025年上半年营业收入55.26亿元，同比增长3.01%，归母净利润3.97亿元，同比增长33.76% [27] - Q2营收29.01亿元，同比增长5.46%，归母净利润2.63亿元，同比增长27.37% [27] - 低温品类销额同比增长超10%，高端鲜奶实现双位数增长，"活润"系列增长超40% [28] - 直营渠道营收33.87亿元，同比增长22.96%，占总收入比重66.25% [28] - Q2综合毛利率同比增长1.4个百分点，归母净利率9.08%，同比增长1.57个百分点 [29] - 预计2025-2027年营业收入分别为111.89亿元、119.28亿元、127.45亿元，归母净利润分别为7.07亿元、8.44亿元、9.92亿元 [30] 北京银行 (城商行) - 2025Q2营业收入同比增长5.12%，归母净利润同比增长5.11% [31] - 发放贷款和垫款总额同比增长10.3%，吸收存款总额同比增长13.3% [32] - 个人贷款规模突破7100亿元，科学研究和技术服务业贷款较年初增长38.15% [32] - 不良贷款率1.30%，关注类贷款占比下降29bp至1.50%，逾期贷款率下降9bp至1.53% [32] - 预计2025-2027年营收为706.40亿元、754.38亿元、807.96亿元，归母净利润为260.87亿元、270.09亿元、280.04亿元 [33] 恒帅股份 (汽车零部件) - 2025年上半年营业收入4.28亿元，同比下降7.46%，归母净利润0.85亿元，同比下降26.79% [34] - Q2营收2.26亿元，同比增长1.92%，归母净利润0.43亿元，同比下降15.72% [35] - 清洗类产品收入2.00亿元，同比下降7.33%，电机类产品收入1.92亿元，同比下降5.77% [36] - 毛利率31.6%，同比下降4.9个百分点，净利率19.76%，同比下降5.22个百分点 [36] - 主动感知清洗系统通过Waymo等客户适配交样，谐波磁场电机技术应用于汽车、工业自动化、人形机器人领域 [37][38] - 预计2025-2027年营收分别为9.89亿元、12.13亿元、15.23亿元，归母净利润分别为2.01亿元、2.48亿元、3.26亿元 [39] 鼎龙股份 (电子化学品) - 2025年上半年营业收入17.32亿元，同比增长14.00%，归母净利润3.11亿元，同比增长42.78% [40] - 半导体业务收入占比54.75%，同比增长48.64% [40][41] - CMP抛光垫收入4.75亿元，同比增长59.58%，抛光液及清洗液收入1.19亿元，同比增长55.22%，半导体显示材料收入2.71亿元，同比增长61.90% [41] - 高端晶圆光刻胶超过15款产品送样验证，半导体先进封装材料进入销售起量阶段 [42][43] - 预计2025-2027年营业收入分别为39.30亿元、47.67亿元、58.12亿元，归母净利润分别为7.00亿元、8.60亿元、10.74亿元 [45] 天娱数科 (广告营销) - 2025H1营业收入9.88亿元，同比增长29.64%，归母净利润2362万元，同比扭亏为盈 [46] - Q2营收5.03亿元，同比增长28.22%，毛利率27.09%，同比增长8.33个百分点，归母净利润1838万元，同比增长192% [46] - AI营销SaaS平台生成有效脚本8,336条，占比23.27%，新增108万个广告账户，创建8,630万条投放计划 [48] - 跨境电商交易额1.3亿元，服务13个海外品牌 [49] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.94亿元、21.96亿元、24.15亿元，归母净利润分别为0.45亿元、0.52亿元、0.62亿元 [50] 老百姓 (医药商业) - 2025年上半年营业收入107.74亿元，同比下降1.51%，归母净利润3.98亿元，同比下降20.86% [51] - Q2营收53.39亿元，同比下降1.14%，归母净利润1.47亿元，同比下降18.86% [51] - Q2毛利率31.91%，同比下降1.50个百分点，净利润率3.53%，同比下降0.58个百分点 [52] - 新增加盟门店457家，加盟门店达5601家，加盟业务配送收入约12亿元 [52] - 预计2025-2027年收入分别为229.73亿元、238.72亿元、250.86亿元，归母净利润分别为6.65亿元、7.72亿元、8.90亿元 [53] 北交所市场 - 北证50指数本周涨跌幅2.79%，收盘1618.18点 [54] - 上涨个股208只，下跌65只，上涨比例75.91% [55] - 建筑材料、轻工制造、电力设备等行业涨幅居前，计算机、农林牧渔等行业跌幅较大 [55] - 长江能科、泰凯英、锦华新材、世昌股份注册通过 [55] 人形机器人行业 - 优必选获得2.5亿元人形机器人订单，Walker系列累计合同近4亿元 [57] - 宇树科技预计2025年Q4提交IPO申请 [58] - 松延动力获首程控股追加投资，加速人形机器人研发 [58] - 智元机器人中标湖北人形机器人创新中心3102万元订单 [62] - 优必选获10亿美元战略融资授信，拟在中东建超级工厂 [61] - 维持人形机器人行业"推荐"评级，关注核心部件企业 [65][66] 巨人网络 (游戏) - 2025H1营业收入16.62亿元，同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元，同比增长8.27% [67] - Q2营收9.38亿元，同比增长28.42%，归母净利润4.29亿元，同比增长17.49% [67] - 《超自然行动组》表现卓越，7月同时在线破百万，8月iOS畅销榜排名第四 [71] - 拟每10股派发现金红利1.50元，合计派发2.84亿元 [70] - 预计2025-2027年营业收入分别为49.43亿元、67.09亿元、77.92亿元，归母净利润分别为23.46亿元、37.80亿元、42.39亿元 [72] 赛轮轮胎 (汽车零部件) - 2025年上半年营业收入175.87亿元，同比增长16.05%，归母净利润18.31亿元，同比下降14.90% [74] - 经营活动现金流量净额8.84亿元，同比增长179.10% [75] - Q2归母净利润7.92亿元，同比下降3.25亿元，销售毛利率24.35%，同比下降5.42个百分点 [76] - 海外基地规划年产能975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [78] - 预计2025-2027年营业收入分别为370.91亿元、422.06亿元、513.22亿元，归母净利润分别为41.32亿元、49.47亿元、59.23亿元 [79]

公司业务与财务 - 2025年9月5日接受长江证券等投资者调研 公司董事会秘书参与接待并回答问题 [1] - 2025年1至6月份营业收入构成中汽车零部件占比98.9% 其他业务占比1.1% [1] - 公司当前市值为94亿元 [2] 行业动态 - 海底捞子品牌存活率不足50% 涉及烤肉店洗头服务、西湖边面包店及高端酒店业务 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.28亿元，同比下滑7.46% [3] - 归母净利润8465.54万元，同比下滑26.79% [3] - 扣非归母净利润7546.75万元，同比下滑30.42% [3] 业务结构 - 四大业务单元：电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务 [3] - 传统清洗业务收入与毛利承压，重点转向主动清洗领域 [3] - 电机业务二季度回暖，向总成化方向发展 [3] 产能布局 - 主生产基地位于宁波，具备全品类生产能力 [3] - 在清远、沈阳、武汉、美国、泰国设立子公司贴近客户 [3] - 泰国工厂一期生产清洗泵/电机部件，二期规划总成类部件 [4] 新兴业务 - 重点拓展人形机器人/机器狗赛道 [3] - 基于谐波磁场电机开发直线/旋转关节电机、灵巧手电机解决方案 [3] - 机器人研发节奏快，行业进入壁垒高 [3] 战略规划 - 核心战略为稳固基本盘与长远突破并重 [4] - 电机业务通过"1+N"总成化模式提升单车附加值 [4] - 清洗业务通过客户结构优化和主动清洗拓展改善盈利 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司在人形机器人和工业自动化等新赛道拓展中加强研发投入，未来会持续增加新赛道领域研发投入；公司重视技术创新与研发投入，未来具体研发投入计划会综合考量多方面因素；公司将积极开拓新客户降低客户集中度；泰国生产基地正在推进，部分产品年后将逐步投产；公司实施产业链纵向一体化战略，在磁性材料等领域有研发和自制成果 [23][24][25][26][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为恒帅股份，所属行业为汽车零部件，接待时间是2025 - 09 - 04，上市公司接待人员包括董事长许宁宁、董事兼财务总监张丽君、董事会秘书廖维明、独立董事陈章明和保荐代表人胡国木 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与恒帅股份(300969)2025年半年度网上业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 公司在人形机器人等新赛道拓展会加强研发投入，重点着力谐波磁场电机技术场景适配，未来会持续增加新赛道领域研发投入 [23] - 2025年上半年研发支出为15,485,222.39元，同比增长4.23%，未来研发投入计划综合考量多方面因素后制定 [24] - 公司将积极开拓车用电机技术其他市场，增加新客户数量和销售收入降低客户集中度，持续开发新客户和新项目，传统业务板块与新兴势力客户维持合作 [25] - 泰国生产基地正在推进，部分设备调试完成，部分客户已验厂，部分产品年后将逐步投产爬坡，有助于减轻国际贸易摩擦影响和扩大产能 [26] - 公司实施产业链纵向一体化战略，在磁性材料领域投入研发和自制，搭建量产中试线，具备小批量投产能力，将注塑、冲压工艺纳入自制体系 [27]

公司业务结构 - 2025年1至6月汽车零部件业务收入占比98.9% [1] - 其他业务收入占比1.1% [1] 投资者关系活动 - 2025年9月4日公司通过线上方式召开半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长许宁宁等管理层参与投资者交流 [1] 市值数据 - 当前市值达92亿元 [1]

研发投入与技术创新 - 2025年上半年研发支出15485222元 同比增长4.23% [3] - 重点投入谐波磁场电机技术及新型磁性材料研发 [2][3] - 已取得谐波磁场电机技术突破并获得相关专利 [2][3] - 持续增加人形机器人和工业自动化新赛道研发投入 [2][3] 生产基地与产能布局 - 泰国生产基地部分设备调试完成并已通过客户验厂 [4] - 预计年后部分产品进入投产爬坡周期 [4] - 泰国基地建设响应一带一路倡议 旨在减轻国际贸易摩擦影响 [4][5] - 通过泰国基地扩大产能满足国际市场需求 [5] 客户与市场策略 - 积极开拓车用电机技术新市场以降低客户集中度 [3] - 持续进行新客户和新项目同步开发 [3] - 与新兴势力客户维持稳定合作关系并提升业务份额 [3] 产业链垂直整合 - 实施产业链纵向一体化战略 延伸上游核心工艺布局 [5] - 磁性材料领域已搭建量产中试线 具备小批量投产能力 [5] - 通过自制注塑工艺和冲压工艺实现零部件供货可控 [5] - 打通上游核心工艺和材料以加强技术纵深和成本控制 [5]

公司信息 - 证券代码为300969，简称为恒帅股份[1] - 债券代码为123256，简称为恒帅转债[1] 账户管理 - 公司为募集资金现金管理开设专用结算账户，相关开户公告于2022年4月披露[3] - 公司近日注销账号为170031888的专用结算账户，开户机构为华安证券[4] 公告时间 - 公告发布时间为2025年9月1日[5]

财务表现 - 2025年H1公司实现收入4.3亿元，同比下降7%，归母净利润0.9亿元，同比下降27% [1] - 2025年Q2收入2.3亿元，同比增长2%，环比增长11%，归母净利润0.4亿元，同比下降16%，环比增长3% [1] - 2025年H1销售毛利率31.6%，同比下降4.9个百分点，归母净利率19.8%，同比下降5.2个百分点 [2] 业务板块表现 - 清洗业务收入2.0亿元，同比下降7%，主要受汽车行业成本竞争加剧影响 [1] - 电机业务收入1.9亿元，同比下降6% [1] - 全国汽车销量1565万辆，同比增长11% [1] 成本控制与效率提升 - 2025年Q2期间费用率10.2%，环比下降1.2个百分点 [2] - 销售/管理/财务/研发费用率环比分别变化+0.3/-1.2/-0.3/+0.1个百分点 [2] - 通过上游一体化实现工艺和工程降本，新型磁性材料模压成型量产中试线已具备小批量投产能力 [2] 技术创新与产品拓展 - 前瞻布局主动感知清洗系统，自动驾驶商业化应用逐步落地 [1] - 在隐形门把手和充电小门领域实现"电机+执行器"产品拓展 [1] - 以谐波磁场电机方案为基础，开发直线关节电机、旋转关节电机和灵巧手电机定制化解决方案 [3] 客户开发与市场拓展 - 主动感知清洗产品通过Waymo、美团、小马智行、滴滴、菜鸟、北美新能源客户等终端适配交样 [3] - 已取得部分定点项目，预计更多增量车型进入定点环节 [3] - 人形机器人、机器狗领域客户成为重点拓展赛道，正在对接相关客户 [3] 行业发展与机遇 - L3+级别Robotaxi、无人快递物流小车等自动驾驶商业化应用加速落地 [3] - ADAS智能清洗系统需求增长 [3] - 公司向集成度更高的系统产品发展，挖掘"1+N"产品开拓机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕恒帅股份展开调研交流，涉及公司谐波磁场电机技术、主动感知清洗系统产品以及机器人业务等方面，展现了公司在技术研发、产品应用和业务拓展上的进展与规划[22][23][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为恒帅股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年8月29日，上市公司接待人员是董事会秘书廖维明 [17] 详细调研机构 - 参与调研的机构有泉果基金（基金管理公司，相关人员陈霄翔）和华安证券（证券公司，相关人员刘千琳） [18] 主要内容资料 - 谐波磁场电机技术：与传统电机相比，在输出功率相同条件下可减小体积、实现轻量化、节约材料成本；已提交多项发明专利申请；可应用于微特和大型电机领域，在工业和汽车领域有广阔场景 [22] - 谐波磁场电机技术应用：已在汽车、工业自动化、人形机器人等场景进行产品开发；针对直线关节电机等定制化开发解决方案 [23] - 谐波磁场电机技术优势验证：与德国伦茨合作开发的滚筒电机进入量产爬坡阶段，该技术在电机轻量化等方面成效显著，未来规模效应将显现 [24] - 主动感知清洗系统产品进展：L3 + 级自动驾驶商业化应用落地并扩散，公司产品加速产业化渗透，已适配交样多家终端客户，取得部分客户批量业务定点，预计更多增量车型进入定点环节 [25] - 机器人业务开发节奏及趋势挑战：机器人与汽车研发特性和运营模式适配需求不同，公司或将独立运营机器人研发团队；汽车研发体系成熟，机器人研发紧迫性强、节奏快，行业进入门槛高，未来发展机遇与挑战并存 [26]