核心财务表现 - 2025年上半年营业收入167.43亿元 净利润50.69亿元 经营活动现金流量净额39.22亿元 [1] - 第三季度营业收入预计实现同比正增长 并延续逐季度环比改善趋势 [1] - 上市以来累计分红总额达357亿元（含20亿元回购） 接近2024年全年营收规模 为IPO募资额59.34亿元的6倍 [7] 国际业务发展 - 国际业务收入83.32亿元 同比增长5.39% 占总收入比重达50% [2] - 发展中国家收入54.35亿元 占国际业务三分之二 同比增长6% [2] - 独联体及中东非地区实现双位数增长 [2] - 突破42家国际重点战略客户 覆盖全球前100家医院中的17家 包括5家国家排名第一的医院 [2] - 在14个国家布局本地化生产 11个项目已启动生产 多数涉及体外诊断产品 [2] 业务板块表现 体外诊断业务 - 收入64.24亿元 其中国际业务实现双位数增长 国际化学发光业务增长超20% [3] - 国内化学发光试剂产品总数增至88个 上半年新推出8个试剂产品 [3] - 国内化学发光 生化 凝血业务平均市占率仅10% 提升空间广阔 [3] 医学影像业务 - 收入33.12亿元 国际业务占比提升至62% [4] - 超高端超声系列实现近4亿元收入 规模接近去年全年 [4] - 国内高端及超高端型号收入占比超60% [4] 生命信息与支持业务 - 收入54.79亿元 国际业务占比提升至67% [5] - 监护仪 麻醉机 呼吸机 除颤仪全球市场份额均跻身前三 [5] - 微创外科 动物医疗和心血管业务合计收入超40亿元 占总收入比重超10% 增速均超25% [5] 研发与创新 - 研发投入17.77亿元 占营业收入比重10.61% [6] - 完成"设备+IT+AI"数智医疗生态系统搭建 [6] - 瑞智重症决策辅助系统装机8家医院 瑞智围术期系统装机2家医院 [6] 股东回报政策 - 2025年第二次中期分红每10股派13.10元 合计派现15.88亿元 [7] - 连续7年持续分红 2023年现金分红比例60.72% 2024年提升至65.15% [7] - 2025年两次中期分红合计占比保持65.06% [7] - 未来三年股东回报规划明确每年现金分红比例不低于65% [8]

创业板市值排名变动 - 中际旭创总市值达4735亿元 超过东方财富的4209亿元 成为创业板市值第二大成分股 [1][2] - 中际旭创单日涨幅10.99% 年内累计涨幅达246.45% 创历史新高 [1][2] - 东方财富市值排名降至第三 单日下跌4.38% 年内涨幅仅3.44% [1][2] 头部企业市值表现 - 宁德时代以14088亿元总市值保持创业板第一 年内涨幅19.49% [2] - 新易盛市值3674亿元位列第四 年内涨幅349.64% 表现突出 [2] - 迈瑞医疗市值2895亿元排名第五 年内下跌5.54% [2] 成分股涨幅特征 - 胜宏科技年内涨幅544.83% 位列涨幅榜首位 [2] - 阳光电源单日涨15.30% 年内累计涨幅58.27% [2] - 中航成飞单日跌幅14.34% 但年内仍保持27.71%正增长 [2]

创业50ETF市场表现 - 截至午间收盘创业50ETF报1.301元 单日涨幅0.31% 成交额达3.46亿元[1] - 基金成立以来累计回报率达29.83% 近一月回报率达27.64%[1] 重仓股涨跌情况 - 亿纬锂能涨幅居首达11.05% 阳光电源涨8.79% 中际旭创涨3.35%[1] - 宁德时代微涨1.03% 东方财富跌2.37% 汇川技术跌2.03%[1] - 迈瑞医疗跌0.84% 新易盛跌1.42% 胜宏科技跌3.23% 同花顺跌1.17%[1] 基金基本信息 - 跟踪标的为创业板50指数收益率 基金管理人为景顺长城基金[1] - 基金经理为汪洋与张晓南 基金成立日期为2022年12月23日[1]

私募调研频率 - 8月私募机构合计调研A股公司6053次 环比增长243.34% [1] - 1152家私募机构参与调研 覆盖641家A股公司 [1] - 私募平均仓位达75.55% 连续三周加仓 [5] 行业调研分布 - 医药生物行业获1095次调研 涉及85家公司 成为最受关注行业 [1] - 电子行业获947次调研 覆盖91家公司 [1] - 计算机/机械设备/电力设备行业均获超400次调研 [1] 重点调研公司 - 迈瑞医疗获117次调研 为最受关注个股 [2] - 水晶光电/飞凯材料/安集科技8月股价涨幅分别达33.11%/23.41%/17.24% [2] - 德赛西威/海康威视获超50次调研 [2] 私募机构动态 - 深圳尚诚资产（管理规模<5亿元）以143次调研位居活跃度榜首 [2] - 高毅资产进行67次调研 为百亿级私募中最积极 [2] - 头部FOF私募观察到同行调研范围延伸至二线龙头及中小市值标的 [2] 投资主线聚焦 - 私募集中关注"硬科技"与"大健康"两条核心赛道 [2] - 科技板块关注逻辑基于人工智能技术迭代及新质生产力政策 [3] - 医药板块关注度提升与估值合理性及创新药政策预期改善相关 [3] 调研特征分析 - 获调研企业多具备核心竞争力和创新能力 [4] - 调研热点从6-8月持续集中在电子/医药生物/机械设备等硬科技领域 [4] - 私募调研注重企业核心技术壁垒和可持续盈利模式 [3]

机构调研概况 - 近5个交易日（8月27日至9月2日）两市共545家公司接受机构调研 [1] - 证券公司参与527家公司调研（覆盖率96.70%），基金公司调研451家，阳光私募调研351家 [1] - 308家公司获20家以上机构集中调研，其中迈瑞医疗以398家机构调研居首，联影医疗（306家）和爱博医疗（262家）紧随其后 [1] - 弘景光电、东港股份、威力传动3家公司获机构调研次数最多（各3次） [1] 资金流向与市场表现 - 20家以上机构调研股中，74只近5日获主力资金净流入，长春高新净流入10.43亿元居首，三花智控（3.62亿元）和腾景科技（3.05亿元）次之 [1] - 机构集中调研股近5日97只上涨，腾景科技（+37.03%）、源杰科技（+29.75%）、东田微（+29.29%）涨幅领先；211只下跌，热景生物（-21.12%）、中文在线（-19.22%）、卓易信息（-16.83%）跌幅居前 [2] - 仅2家被调研公司发布前三季业绩预告且均为预增，中泰股份预计净利润中值3.40亿元，同比增幅79.28% [2] 重点调研公司行业分布 - 医药生物行业受高度关注，迈瑞医疗（398家）、联影医疗（306家）、爱博医疗（262家）调研机构数量位列前三 [1][3] - 电子行业覆盖公司最多，包括中微公司（217家）、立讯精密（200家）、水晶光电（197家）等超30家企业 [3][4][5][6][7][8][9][10] - 电力设备、机械设备、计算机行业亦为调研重点，分别涉及金盘科技（201家）、蓝思科技（222家）、索辰科技（150家）等企业 [3][4][5][6][7][8][9][10] 调研机构类型与频次 - 证券公司为调研主力（527家），基金公司（451家）和阳光私募（351家）活跃度较高 [1] - 单家公司调研频次最高为3次（弘景光电、东港股份、威力传动） [1] - 调研机构家数超100的公司达42家，涵盖医药生物、电子、汽车等多个行业 [3][4][5][6][7][8][9][10]

私募机构调研活动整体情况 - 8月共有1152家私募机构参与A股上市公司调研 覆盖27个申万一级行业中的641只个股 合计调研次数达6053次 环比大幅增长243.34% [1] - 调研升温主要缘于三方面原因：上市公司半年报密集披露期 市场震荡上行赚钱效应提升 结构性机会明确部分板块迎来配置窗口 [1] - 中小管理规模私募机构成为调研主力军 管理规模5亿元以下的深圳尚诚壹品资产管理有限公司以143次调研居首 [3] 私募机构重点调研行业及个股表现 - 医药生物行业累计被调研1095次涉及85只个股 成为最受关注行业 电子行业紧随其后被调研947次覆盖91只个股 [2] - 计算机 机械设备 电力设备等行业获得私募机构调研次数均超450次 [2] - 机械设备行业大元泵业月内股价累计涨幅达108.80% 获12家私募机构调研 电力设备行业欧陆通股价涨幅101.91% 吸引百亿级私募关注 [1] - 通信行业新易盛 天孚通信和剑桥科技等3只个股月内股价累计涨幅均超70% [1] 高关注度个股及行业分布特征 - 医药生物行业迈瑞医疗以117次调研居首 安杰思以61次调研进入关注度前十 电子行业水晶光电 飞凯材料和安集科技均被调研不少于50次 [2] - 计算机行业德赛西威和海康威视均获得不少于50次调研 [2] - 股价涨幅前十个股中通信 电子 电力设备等科技相关行业公司占据半壁江山 [2] - 百亿级私募上海高毅资产月内调研67次 尤其偏爱医药生物板块共调研17只相关个股 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [14] 报告核心观点 - 欧洲市场为全球医疗器械核心市场，2023年全球医疗器械产业市场规模达5826亿美元，欧洲医疗器械市场规模约为1600亿欧元，同比增长2.4% [4][9] - 欧洲医疗器械市场相对集中，前五大市场（德国、法国、意大利、英国和西班牙）占比为66% [9][34] - 欧盟新规下医疗器械注册难度提高，拿证成本上升，医疗器械拿证费用约为424.94万欧元，体外诊断IVD拿证费用约为234.46万欧元 [10][58] - 中国医疗器械企业在欧洲市场已有突破，份额有望持续提升，建议重点关注出海占比高的企业如迈瑞医疗、联影医疗、瑞迈特等 [11][12][14] 市场规模与结构 - 2023年全球医疗器械产业市场规模达5826亿美元，2018-2023年复合增速约6.37%，其中美国、欧洲、中国和日本为前4大市场，分别占比47%、26%、7%和5% [9][24] - 欧洲医疗器械市场规模约为1600亿欧元，同比增长2.4%，平均约11%的GDP用于医疗保健，其中约7.9%用于医疗技术 [9][27] - 欧洲体外诊断行业规模到2023年达145亿欧元，前5大国家占比约69%，分别为德国（30.3%）、法国（12.6%）、意大利（10.0%）、西班牙（8.3%）、英国（7.8%） [40][44] - 欧洲医疗器械市场以出口为主，2023年贸易顺差为110亿欧元，主要进口贸易伙伴为美国（45%）、中国（15%）、日本和墨西哥 [45][49] 市场准入与监管 - 欧盟MDR将医疗器械分为四类，认证周期约为1.5至2年，拿证成本提高，五年认证周期内体外诊断器械制造商花费可能多出70%，医疗器械制造商多出50% [54][58] - 欧洲医疗器械市场存在语言壁垒、监管差异和客户采购偏好分化等复杂性，品牌厂商多将直销重点放在英、法、德三大市场 [10][65] 销售策略与渠道 - 在英、法、德三大市场适合采用直销策略，其他地区采用经销商模式，分销商提供整体解决方案，中国厂家有性价比优势 [4][10][65] - 欧洲医疗器械分销商持续整合，过去十年由Mediq、Duomed Group、ASKER和Palex等企业引领收购 [73][77] - 耗材销售主要借助分销商渠道，设备销售更倾向直接销售，核心国家如法国、英国直销比例较高 [69][71] 重点国家市场分析 - 德国医疗器械市场规模342亿美元，主要以医用耗材（22%）和影像诊断（18%）为主，2021-2025年骨科（9.4%）和牙科类（7.8%）产品增速较快 [94][95] - 法国医疗器械市场规模178亿美元，主要以医用耗材（19%）、骨科（18%）和影像诊断（17%）为主，2021-2026年牙科（8.9%）和骨科（7.2%）产品增速较快 [119][121] - 德国和法国市场均以公立医院体系为主，德国公立医院承担48%的诊疗服务，法国公立医院承担84%的诊疗服务 [84][104] 中国企业出海情况 - 中国医疗器械出口欧洲贸易额为1037.28亿元，占比25%，位列第三，重点国家为德国（209亿元）、荷兰（126亿元）、法国（73亿元）、意大利（62亿元） [126][128] - 出口欧洲医疗器械细分板块以医用耗材为主（49%，513亿元），其次为医疗设备（29%，300亿元） [130][132] - 中国企业出海战略包括建立本地化团队、核心市场采用直销、东欧市场寻找经销商搭配本地化支持团队等 [11]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营收167.43亿元，归母净利润50.69亿元，一季度及二季度分别实现环比增长，三季度预计延续同比正增长及逐季度环比增长趋势[1] - 2025年累计现金分红达32.98亿元，占中报净利润65.06%，自2018年上市以来连续7年分红总额达357亿元（含20亿元股份回购）[1] 国际化战略进展 - 国际业务收入达83.32亿元，同比增长5.39%，占整体收入比重提升至50%，发展中国家收入增幅突出[2] - 国际体外诊断业务实现双位数增长，化学发光业务增幅超20%，生命信息与支持业务国际收入占比67%，医学影像国际收入占比62%[2] - 超高端超声销售额近4亿元，规模接近2024全年水平，全球14个国家本地化生产项目中11个已启动运营[2][3] 高端客户突破 - 体外诊断领域新增160余家高端客户，50余家存量客户实现产品横向渗透，包括近30家第三方连锁实验室[3] - 生命信息与支持业务突破超100家新高端客户，390家存量客户实现产品横向突破，包括巴黎Hospital Necker-Enfants Malades等顶级医院[4] - 医学影像领域新增50家高端客户，130家存量客户实现产品突破，超高端超声Resona A20进驻英国爱丁堡皇家医院[4] 数智化战略成果 - 研发投入17.8亿元，占营收10.6%，累计申请专利12240件（发明专利8818件），授权专利6126件（发明专利3085件）[6] - 推出重症大模型覆盖病情问答等四大功能，探索麻醉、急诊等垂域大模型，全院级数智化方案落地浙大一院、美国CHS集团等顶级医疗机构[7] - 数智化方案在巴西、印度等医疗资源紧张地区实现远程监护和治疗调整，提升医疗可及性[7][8] 流水型业务发展 - 流水型业务涵盖体外诊断试剂、微创外科耗材等，过去十年平均增长率达设备型业务2.5倍，经营净利率更高[8] - 通过并购惠泰补齐高值耗材能力，倾斜研发资源并建立成熟销售体系，国内突破头部三甲医院，海外转向中大样本量客户[9] - MT 8000全实验室智能化流水线累计销售15套，2025年销售13套，DiaSys工厂产品导入支撑海外客户渗透加速[3][9] 未来展望 - 2025年下半年国际业务增长动能加速，发展中国家市场持续快速增长，盈利水平有望稳步提升[5][6] - 流水型业务占比预计持续提升，高毛利率特性将对未来盈利产生正向促进[9] - 公司以国际化、数智化、流水化三重战略协同推进，冲击全球医疗器械企业TOP20目标[10]

机构调研概况 - 上周共计131家公司获得知名机构调研 [1] - 迈瑞医疗获得最多机构调研 共计397家 [1][4][9] - 爱博医疗获得261家机构调研 位列第二 [1][9] - 银轮股份获得250家机构调研 位列第三 [1][9] 重点调研公司排名 - 三花智控获得223家机构调研 位列第四 [1][8] - 蓝思科技获得222家机构调研 位列第五 [1][10] - 天孚通信获得188家机构调研 位列第六 [1] - 新易盛获得189家机构调研 [2][10] - 新产业获得166家机构调研 [2][10] - 华丰科技获得144家机构调研 [2][5][10] - 双环传动获得121家机构调研 [2] - 芯源微获得102家机构调研 [2] - 温氏股份获得88家机构调研 [2] - 兴齐眼药获得84家机构调研 [2][11] 其他受关注公司 - 立讯精密获得200家机构调研 [4][8][10] - 水晶光电获得190家机构调研 [8][10] - 豪威集团获得138家机构调研 [8][10][17] - 华大智造获得127家机构调研 [10][17] - 闻泰科技获得115家机构调研 [11][17] - 深南电路获得113家机构调研 [5][11] - 长春高新获得68家机构调研 [4][11] - 珀莱雅获得232家机构调研 [5][17] - 分众传媒获得88家机构调研 [8][17] 行业分布特点 - 医疗保健行业公司备受关注 包括迈瑞医疗 爱博医疗 兴齐眼药 可孚医疗 华兰生物等 [1][2][3][12] - 科技硬件与设备公司调研活跃 包括天孚通信 新易盛 芯源微 立讯精密 水晶光电等 [1][2][8][10] - 工业领域公司获得较多关注 包括银轮股份 三花智控 双环传动 柳工等 [1][2][3] - 消费相关公司调研热度较高 包括珀莱雅 欢乐家 温氏股份 公牛集团等 [2][3][5][12]

市场整体表现 - 8月份A股市场交易活跃，两市成交额稳定在2.5万亿元以上，融资余额站上两万亿元创十年新高，上证指数月度收涨7.97% [2] - 8月份私募调研频次明显提升，1152家私募调研了642家A股公司，较7月份的306家大幅增加 [2] 行业调研与表现 - 医药生物成为私募密集研究方向，404家私募调研了88家医药生物公司，医药板块8月份涨幅为3.30%，但7月份涨幅高达11.56% [2] - 电子设备行业成分股在私募调研后表现亮眼，8月份涨幅均值高达27.52% [2] - 医药板块在8月份有14只个股被20家以上私募调研，经历了近4年熊市后，7月份反弹趋势明显 [5] 个股调研与股价表现 - 迈瑞医疗最受私募青睐，8月28日接待了117家私募调研，包括高毅资产、敦和资管、重阳投资、淡水泉、中欧瑞博等知名百亿私募 [4][6] - 天孚通信在私募调研后股价表现突出，8月份涨幅高达87.95%，自8月26日调研后三个交易日涨幅超50% [4] - 私募调研的642家上市公司8月份涨幅均值为13.10%，其中204只个股被10家以上私募调研，10只个股被50家以上私募扎堆调研 [4] - 在私募调研最多的20家公司中，水晶光电8月份涨幅33.11%，东芯股份涨幅82.21% [5] - 医药公司中，***在8月份涨幅为22.17%，调研当日股价一度涨超10%，收盘价创近三年新高 [7] 百亿私募调研活动 - 8月份43家百亿私募积极参与296家公司调研，调研公司数前三分别为高毅资产（67家）、和谐汇一资产（47家）、盘京投资（39家） [9][10] - 高毅资产8月份调研67家上市公司，调研股8月份涨幅均值17.66%，管理规模达千亿级别，汇聚邱国鹭、邓晓峰、冯柳等多位资深基金经理 [10] - 高毅资产调研股中华丰科技8月份涨幅63.81%，与华为、浪潮、超聚变、曙光等设备制造商及阿里、腾讯、字节等互联网客户推动服务器项目合作 [11] - 高毅资产二季度重仓股包括海康威视（持股市值93.73亿元）、***（持股市值12.31亿元）、***（持股市值10.16亿元）等 [11] - 聚鸣投资调研的21家公司8月份涨幅均值高达32.95%，主要以科技股为主，包括算力产业链的CPO、液冷、服务器等相关龙头公司 [12] - 聚鸣投资调研股中欧陆通8月份涨幅101.91%，上半年数据中心电源业务收入9.62亿元，同比增长94.30%，高功率服务器电源业务收入6.62亿元，同比大增216.47% [13] 调研数据统计 - 8月份私募调研最多的公司包括迈瑞医疗（117家）、水晶光电（75家）、***（72家）等 [5] - 百亿私募调研医药公司中，迈瑞医疗调研私募数117家（含13家百亿私募），安福思调研私募数61家（含4家百亿私募） [8] - 百亿私募调研公司涨幅均值较高，盘京投资调研股涨幅均值21.74%，淡水泉调研股涨幅均值21.27%，星石投资调研股涨幅均值18.73% [10]