报告公司投资评级 - 报告对长川科技的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 长川科技2024年和2025Q1营收高速增长，盈利水平大幅修复，投资收益显著增厚2025Q1利润，AI需求推动封测行业复苏，公司高端设备快速突破，维持“增持”评级 [3][4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年报、2025年一季报 [2] 收入增长情况 - 2024年公司实现营收36.42亿元，同比+105%；2025Q1实现营收8.15亿元，同比+45.7%，主要因行业需求旺盛、产品线丰富和大客户战略深化 [3] - 2024年测试机收入20.63亿元，同比+205%，SoC数字测试机放量是核心驱动力；分选机收入11.90亿元，同比+45.2%，系三温测试分选机需求增长 [3] - 截至25Q1末，公司存货/合同负债为24.76/0.57亿元，分别同比+14.69%/+927%，在手订单饱满，新接订单增速较好保障2025年收入高增 [3] 盈利水平情况 - 2024年公司归母净利润/扣非归母净利润分别为4.58/4.14亿元，分别同比+915%/+641%；销售净利率为12.82%，同比+9.4pct；扣非销售净利率为11.37%，同比+15.7pct [4] - 2024年公司整体毛利率为54.85%，同比-2.21pct，测试机毛利率为66.61%，同比-3.55%，推测系大客户拉货给予折扣；期间费用率为40.86%，同比-21.8pct，各费用率均下降，主要系规模效应显著；非经损益同比减少0.77亿元，系23年存在企业合并损益 [4] - 2025Q1公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.11/0.46亿元，分别同比+2624%/+2710%；销售净利率/扣非后销售净利率为13.42%/5.60%，同比+12.8pct/5.41pct；收购联营企业愿力创产生收益6119万元，显著增厚利润 [5] 行业与产品情况 - 传统封测设备需求回暖，叠加AI拉动，封测行业景气度持续提升，公司巩固传统设备竞争优势，高端设备快速突破 [6] - SOC类测试机细分客户需求提升，持续拉货，公司重点布局的CIS测试机等新品25年有望产业化突破并快速增长 [6] - 数模混合、模组、用于AI芯片、GPU等测试机24年已产生一定收入，有望进入放量阶段；公司重点开拓三温分选机、AOI量检测及封装相关设备等 [6][7] 投资建议 - 调整2025 - 2026年公司营收预测为49.20、63.75亿元，分别同比+35%、+30%；归母净利润预测为9.11、12.74亿元，分别同比+99%、+40%；对应EPS为1.44、2.02元 [8] - 新增2027年营收预测为81.78亿元，同比+28%；归母净利润预测为15.27亿元，同比+20%；对应EPS为2.42元 [8] - 2025/4/29股价42.01元对应PE分别为29、21、17倍，维持“增持”评级 [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,775|3,642|4,920|6,375|8,178| |YoY（%）|-31.1%|105.2%|35.1%|29.6%|28.3%| |归母净利润(百万元)|45|458|911|1,274|1,527| |YoY（%）|-90.2%|915.1%|98.7%|39.9%|19.8%| |毛利率（%）|56.7%|54.9%|55.8%|55.9%|56.2%| |每股收益（元）|0.07|0.73|1.44|2.02|2.42| |ROE|1.6%|13.9%|21.3%|22.9%|21.5%| |市盈率|600.14|57.55|29.08|20.79|17.35| [10] 财务报表和主要财务比率 - 报告给出了2024A - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [12]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收36.42亿元，同比+105%，符合市场预期 [1] - 2025Q1公司实现营收8.15亿元，同比+45.7%，延续高速增长势头 [1] - 2024年公司归母净利润/扣非归母净利润分别为4.58/4.14亿元，分别同比+915%/+641% [2] - 2025Q1公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.11/0.46亿元，分别同比+2624%/+2710% [3] - 2024年公司销售净利率为12.82%，同比+9.4pct，扣非销售净利率为11.37%，同比+15.7pct [2] - 2025Q1公司销售净利率/扣非后销售净利率为13.42%/5.60%，同比+12.8pct/5.41pct [3] 产品收入结构 - 测试机2024年收入为20.63亿元，同比+205%，SoC数字测试机放量是核心驱动力 [1] - 分选机2024年收入为11.90亿元，同比+45.2%，主要系三温测试分选机需求增长 [1] - 截至25Q1末，公司存货/合同负债为24.76/0.57亿元，分别同比+14.69%/+927%，在手订单饱满 [1] 盈利能力分析 - 2024年公司整体毛利率为54.85%，同比-2.21pct，其中测试机毛利率为66.61%，同比-3.55% [2] - 2024年公司期间费用率为40.86%，同比-21.8pct，规模效应显著 [2] - 2025Q1公司收购联营企业愿力创产生收益6119万元，显著增厚利润端表现 [3] 行业与产品展望 - AI需求推动封测行业复苏，SoC、存储测试机进入放量阶段 [3] - 公司重点布局CIS测试机等新品，25年有望取得重要产业化突破 [3] - 数模混合、模组、AI芯片、GPU等测试机24年已产生一定收入，有望进入放量阶段 [3] - 公司重点开拓三温分选机、AOI量检测及封装相关设备 [3] 财务预测调整 - 调整2025-2026年公司营收预测为49.20、63.75亿元，分别同比+35%、+30% [4] - 调整2025-2026年归母净利润预测为9.11、12.74亿元，分别同比+99%、+40% [4] - 新增2027年营收预测为81.78亿元，同比+28%，归母净利润预测为15.27亿元，同比+20% [4]

2024年上市公司年报业绩概况 - 4月29日共有749家公司公布2024年年报，其中285家净利润同比增长，464家同比下降，363家营业收入同比增长，386家同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有187家（如长川科技），均下降的有288家（如ST惠程） [1] - 业绩增幅翻倍的公司达73家，其中长川科技净利润同比增幅最大（915.14%） [1] 高增长企业数据 - **长川科技**：净利润4.58亿元（+915.14%），营业收入36.42亿元（+105.15%），每股收益0.73元 [1] - **润邦股份**：净利润4.85亿元（+775.84%），营业收入82.24亿元（+14.50%），每股收益0.55元 [1] - **读客文化**：净利润1470.75万元（+548.06%），营业收入4.06亿元（-6.61%），每股收益0.04元 [1] - **雅化集团**：净利润2.57亿元（+539.36%），营业收入77.16亿元（-35.14%），每股收益0.2231元 [1] - **健友股份**：净利润8.26亿元（+536.09%），营业收入39.24亿元（-0.20%），每股收益0.51元 [1] 其他显著增长案例 - **宇瞳光学**：净利润1.84亿元（+494.92%），营业收入27.43亿元（+27.90%） [1] - **神农集团**：净利润6.87亿元（+271.16%），营业收入55.84亿元（+43.51%），每股收益1.31元 [1] - **华钰矿业**：净利润2.53亿元（+242.85%），营业收入16.14亿元（+85.27%），每股收益0.32元 [2] - **众信旅游**：净利润1.06亿元（+228.18%），营业收入64.55亿元（+95.70%），每股收益0.108元 [2] - **三美股份**：净利润7.79亿元（+178.40%），营业收入40.40亿元（+21.17%），每股收益1.28元 [2] 营收与净利润反向变动企业 - **豆神教育**：净利润1.37亿元（+334.04%），但营业收入7.57亿元（-23.77%） [1] - **海力风电**：净利润6611.20万元（+175.08%），营业收入13.55亿元（-19.63%） [2]

业绩数据 - 2024年度公司营业收入为364,152.60万元，整机销售收入占比89.33%[6] - 2024年净利润7.2637933947亿元，上年同期3.80554538亿元[22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额6.2557164696亿元，上年同期 - 7.4409661938亿元[24] 资产负债 - 本期末流动资产合计509.42亿元，上年年末为428.35亿元[18] - 本期末负债合计361.05亿元，上年年末为243.13亿元[18] - 应收账款期末账面余额为16.1451886511亿美元，计提坏账准备9827.627181万美元[144] 在建工程 - 长川科技集成电路高端智能制造基地预算75,000万元，工程进度70%[169] - 长川内江基地预算60,000万元，工程进度45%[169] 无形资产 - 期末通过公司内部研发形成的无形资产占比为22.12%[171] - 未办妥产权证书的内江基地二期土地使用权账面价值为70,802,360.98元[172] 税务政策 - 2023 - 2027年集成电路企业研发费用未形成无形资产按120%税前扣除，形成按220%税前摊销[141] - 公司2022 - 2024年度减按15%税率计缴企业所得税[139] 股本权益 - 股本期初数621,591,549股，期末数625,144,701股[190] - 盈余公积期末数141,518,124.12元，按净利润10%提取[197] 其他 - 愿力创公司于2025年3月28日更名为长川半导体（深圳）有限公司[164] - 本期向全体股东实际派发现金股利62,678,350.20元（含税）[199]

华泰联合证券有限责任公司 关于杭州长川科技股份有限公司 2024 年度募集资金存放和 使用情况专项核查报告 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"、"本独立财务顾问"、 "独立财务顾问"）接受杭州长川科技股份有限公司（以下简称"长川科技"、"公 司"或"上市公司"）委托，担任上市公司本次发行股份购买资产并募集配套资金 暨关联交易的独立财务顾问，根据《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公 司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》和《深圳证券 交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等法律法规 的规定，对长川科技 2024 年度募集配套资金存放与使用情况进行了核查，核查 情况如下： 一、向特定对象发行股票募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额和资金到账时间 根据中国证券监督管理委员会《关于同意杭州长川科技股份有限公司向杭州 天堂硅谷杭实股权投资合伙企业（有限合伙）等发行股份购买资产并募集配套资 金注册的批复》（证监许可〔2022〕3235 号），公司由主承销商华泰联合证券 有限责任公司采用代销方式，向特定对象发行股票 8,415,450 股，发行价为每 ...

财务内控 - 公司董事会负责建立健全和评价内部控制有效性[4] - 注册会计师对财务报告内控有效性发表意见并披露非财务报告重大缺陷[5] - 内部控制有局限性，推测未来有效性有风险[6] - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7][8]

内部控制制度 - 目标包括规范会计行为、保护资产安全等[1][2] - 建立遵循符合法规、约束全员等原则[3][4][5] - 2024年12月31日进行核查[6] 公司管理举措 - 通过内部规范和处罚落实诚信道德观念[6] - 针对不同岗位开展后期培训[7] - 治理层监督会计政策等有效性[8] - 管理层重视内控，处理弱点及违规[10] 风险与控制 - 建立风险评估过程应对重大变化[14] - 建立强大信息系统并保障运行[15] - 建立交易授权等多项控制程序[16] 业务情况 - 2024年12月31日货币资金管理无重大不当[20] - 筹资资金未严重背离原计划使用[22] - 采购与付款控制无重大漏洞[22] - 部分试用产品存货盘点工作待落实[22] - 销售货款回收率为考核指标，有客户未及时付款[23] - 工程项目无造价失控和重大舞弊[23] 未来策略 - 增强风险意识，强化应收账款风险管理[25] - 加强账实核对，定期和不定期盘点实物资产[25] 综合评价 - 公司认为2024年12月31日内控在重大方面有效[28] - 天健会计师事务所认为公司保持有效财务报告内控[29]

华泰联合证券有限责任公司 关于杭州长川科技股份有限公司 2024 年度募集资金存放和 使用情况专项核查报告 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐机构"）作为 杭州长川科技股份有限公司（以下简称"长川科技"、"公司"或"发行人"）2021 年 向特定对象发行股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》和《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等法律 法规的规定，对长川科技 2024 年度募集资金存放与使用情况进行了核查，核查 情况如下： 一、向特定对象发行股票募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额和资金到账时间 根据中国证券监督管理委员会《关于同意杭州长川科技股份有限公司向特定 对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2021〕516 号），公司向特定对象定向 发行人民币普通股（A 股）股票 8,126,775 股，发行价为每股人民币 45.75 元， 共计募集资金 37,180.00 万元，坐扣承销和保荐费用 709.39 万元(含税)后的募集 资金为 36,470.60 万 ...

文章核心观点 公司2024年年报多项财务指标表现良好，前十大流通股东持股有变化，且公布了分红送配方案 [1][2] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益0.73元，较2023年的0.07元增长942.86% [1] - 2024年每股净资产5.27元，较2023年的4.63元增长13.82% [1] - 2024年每股公积金2.15元，较2023年的2.16元下降0.46% [1] - 2024年每股未分配利润1.68元，较2023年的1.17元增长43.59% [1] - 2024年营业收入36.42亿元，较2023年的17.75亿元增长105.18% [1] - 2024年净利润4.58亿元，较2023年的0.45亿元增长917.78% [1] - 2024年净资产收益率14.65%，较2023年的1.79%增长718.44% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有14126.39万股，占流通股比30.02%，较上期减少1030.44万股 [1] - 杭州长川投资管理合伙企业(有限合伙)等5名股东持股数量不变 [2] - 易方达创业板ETF等4名股东持股数量减少 [2] - 华安创业板50ETF和孙峰为新进前十大股东 [2] - 中国人寿保险股份有限公司和金信稳健策略混合A退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司实行10派1元(含税)的分红送配方案 [2]

会议召开情况 - 2024年董事会召开11次会议，独立董事出席11次[4] - 召开1次年度股东大会和3次临时股东大会，独立董事均列席[4] - 召开独立董事专门会议1次，审议收购长川制造少数股东股权事项[5] 委员会会议情况 - 独立董事作为薪酬与考核委员会主任委员，召集并出席3次会议[5] - 召开4次审计委员会会议，独立董事均出席[6] 其他事项 - 2024年审议通过日常关联交易预计议案，定价公允合规[7] - 同意续聘天健会计师事务所为财务报告审计机构[9] - 独立董事督促完成2024年度信息披露工作[10]