营收与利润表现 - 2025年一季度营业总收入6.45亿元 同比增长42.85% [1] - 归母净利润2243.41万元 同比下降58.51% 收入增长未能有效转化为利润 [1] 盈利能力指标 - 毛利率73.46% 较去年同期减少12.62个百分点 [2] - 净利率3.47% 同比大幅下降71.0% 反映成本控制压力 [2] 成本费用结构 - 三费（销售/管理/财务费用）总额2.98亿元 占营业收入比重较高 [3] - 三费占营收比从52.67%降至46.26% 同比减少12.16% [3] 现金流状况 - 货币资金2.2亿元 较去年同期8.76亿元大幅减少74.90% [4] - 每股经营性现金流-0.04元 同比改善39.22% 但仍为负值 [4] 应收账款风险 - 应收账款28.54亿元 同比增长5.10% [5] - 应收账款与利润比例高达1415.44% 显示应收账款管理存在风险 [5] 资本运作情况 - 上市以来累计融资31.38亿元 累计分红16.64亿元 [6] - 分红融资比0.53 显示公司较为重视股东回报 [6] 商业模式特征 - 业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动 [7] - 需评估研发与营销驱动力的实际效果及可持续性 [7]

文章核心观点 4月21日康泰生物公布2024年财报，营收和净利润双降，虽多款产品批签发量增加，但受市场竞争、降库存等因素影响利润规模走低，2025年一季报营收上涨但净利润下滑，“出海”业务对业绩贡献有限 [1][2][3][7] 2024年财报情况 - 营收26.52亿元，同比下降23.75%，净利润2.02亿元，同比下滑76.59%，去除2022年亏损，净利润创2017年以来新低 [2] - 主营业务为人用疫苗研发、生产和销售，截至2024年底有获批上市及紧急使用产品11种 [2] - 多款产品批签发量同比上升，四联疫苗、13价肺炎疫苗、乙肝疫苗、Hib疫苗分别同比增长16.47%、49.87%、38.60%、171.20% [2] - 人二倍体狂犬疫苗和水痘减毒活疫苗分别于2024年4月、7月上市销售，人二倍体狂犬疫苗已完成29个省市准入，销售收入3.37亿元，水痘减毒活疫苗完成21个省市准入 [2] 2025年一季报情况 - 营收同比上涨42.85%，净利润2243.41万元，同比下滑58.51% [3] 业绩下滑原因 - 市场竞争、降库存、固定资产折旧费用增加、资产减值增加、2023年股权激励计划终止实施加速行权等 [4] - 2024年底存货7.83亿元，占总资产比例5.37%，较年初增加0.25个百分点，存货账面余额9.93亿元，库存商品5.53亿元，批签发量未完全转化为销售收入 [4] - 13价肺炎疫苗面临外企辉瑞和本土企业沃森生物竞争，狂犬疫苗产品竞争激烈，国内获批多种类型狂犬疫苗，获批企业数量多 [4][5] - 2024年国内多款疫苗集体降价，除流感疫苗外狂犬疫苗也降价，截至今年1月公司疫苗产品未降价 [6] 出海业务情况 - 与印度尼西亚、巴基斯坦等十多个国家合作方就13价肺炎疫苗等产品海外市场达成合作协议，首批13价肺炎疫苗于2024年8月出口至印度尼西亚 [7] - 2024年出口业务营收1159.75万元，占营收比重仅0.44%，对业绩贡献有限 [7] 年度分配预案 - 拟10派0.9元，预计派现金额合计1.01亿元 [3]

文章核心观点 - 康泰生物坚持“研发 + 国际化”双轮驱动发展战略，凭借多元化研发布局和新产品放量实现稳健发展，财务状况良好且在全球布局和社会荣誉方面取得进展 [1] 公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 26.52 亿元、扣非净利润 2.46 亿元；2025 年一季度营业收入 6.45 亿元，同比增长 42.85%；归母扣非净利润 0.17 亿元，同比增长 17.56% [1] 研发投入与进展 - 2024 年研发投入 5.69 亿元，占当年营业收入的 21.47%，近三年累计研发投入 21.05 亿元，占近三年累计营业收入的 22.67% [2] - 新型疫苗研发管线取得多项进展，五联疫苗待 I 期临床完成后将直接进入 III 期临床实验；四价流感病毒裂解疫苗(3 岁及以上人群)生产注册申请获受理，四价流感病毒裂解疫苗(MDCK 细胞)获临床试验批准通知书；今年以来，四价肠道病毒灭活疫苗(Vero 细胞)开启Ⅰ期临床试验，20 价肺炎球菌多糖结合疫苗开启Ⅱ期临床试验，口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗(Vero 细胞)已开启 III 期临床试验 [2] - 公司共计拥有在研品种近 30 项，涵盖 24 价肺炎球菌多糖结合疫苗、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗(RSV)等先进成人疫苗，研发管线覆盖儿童、成人全生命周期 [2] 财务状况与分红 - 2024 年经营性现金流量净额 6.03 亿元，期末持有现金约 34.8 亿元，资产负债率为 33.66% [3] - 2024 年拟分红 1.01 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东的净利润比例为 49.85%；2017 年上市以来，累计现金分红 18.85 亿元，累计现金分红总额占累计归属上市公司股东净利润总额的 45.06% [3] 新品销售情况 - 冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)于 2024 年 4 月上市销售，已准入 29 个省份，2024 全年销售收入达 3.37 亿元，未来市场占有率有望提升 [4] - 水痘减毒活疫苗已准入 21 个省份，成为公司业绩增长点，公司具备麻腮风水痘四联疫苗研发基础 [4] 全球布局情况 - 2024 年 8 月，自主研发生产的“双载体”13 价肺炎球菌结合疫苗首批成品发往印尼；围绕 13 价/23 价肺炎疫苗、五联疫苗等与多个国家签订代理或技术转移协议，与多国卫生部门达成合作意向，与国际机构建立深入沟通联系 [5] - 2025 年 3 月，与阿斯利康签订协议，拟共同投资约 4 亿美元开展全球创新疫苗的研发和商业化，面向中国市场和新兴市场供应 [5] 社会荣誉情况 - 2024 年 9 月，《疫苗》期刊发布康泰生物双载体 13 价肺炎疫苗长期免疫持久性良好数据 [6] - 2025 年 2 月，双载体 13 价肺炎疫苗连续第二年获得中国专利保护协会“专利密集型产品认定” [6] - 2025 年 4 月，双载体 13 价肺炎疫苗被纳入《中华人民共和国药典》(2025 年版) [6] - 公司荣获中国上市公司协会“2024 年上市公司董事会典型实践案例” [6] - 全资子公司民海生物荣获“2024 北京高精尖企业百强”“国家级绿色工厂”等多项荣誉 [7]

文章核心观点 公司是创新型生物制药企业，主营人用疫苗研发、生产和销售 2024 年受市场竞争等因素影响营收和净利润下降 全球和中国疫苗市场有增长趋势和发展机遇[6][7][11] 公司基本情况 公司简介 公司主营人用疫苗研发、生产和销售，深耕 30 余年，是创新型生物制药企业，具备多种疫苗研发生产能力和平台技术开发能力，产品覆盖 31 个省市区[11] 报告期主要业务或产品简介 报告期内公司所处行业情况 - 全球疫苗市场呈快速增长趋势，2019 - 2023 年复合增长率达 15%，预计 2025 年达约 831 亿美元，2030 年达约 1310 亿美元[6] - 中国疫苗行业处于调整过渡阶段，面临传统疫苗降价等考验，也有望加速整合，头部企业有望占据更大份额 市场对新型疫苗需求扩大，行业蕴含机遇与潜力[7] - 产业政策持续出台，促进疫苗行业监管规范、创新升级和结构优化[7] - 居民健康意识提高，成人疫苗市场潜力巨大，老年人群体或成重要增长点[8] - 技术创新与产业突围，创新疫苗、多联多价疫苗市场前景广阔，中国疫苗企业有望打破国外垄断[9] - 疫苗企业加速出海进程，海外疫苗市场机遇凸显，多款国产疫苗获国际认可[10] - 应用数字化技术，助力疫苗全产业链优化升级[10] 公司主营业务概况 公司主营人用疫苗研发、生产和销售，有多种上市销售产品和两款获批紧急使用的新冠疫苗[11] 主要产品及其用途 公司已获批上市及获批紧急使用的产品有明确用途[11] 经营情况讨论与分析 2024 年受市场竞争等因素影响，公司实现营业收入 265,171.56 万元，较去年同期下降 23.75%；实现净利润 20,155.37 万元，较去年同期下降 76.60%[11] 主要会计数据和财务指标 - 近三年主要会计数据和财务指标无需追溯调整或重述以前年度会计数据[12] - 财务指标或其加总数与已披露季度报告、半年度报告相关财务指标无重大差异[13] 股本及股东情况 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前 10 名股东持股情况，部分股东参与转融通业务出借股份[13] - 报告期无优先股股东持股情况[13] - 以方框图形式披露公司与实际控制人之间的产权及控制关系[14] 在年度报告批准报出日存续的债券情况 - 披露“康泰转 2”债券基本信息，债券余额为截至 2024 年 12 月 31 日尚未转股金额[14] - 2024 年 6 月 25 日跟踪评级结果为公司主体信用等级为 AA，维持评级展望为稳定；维持“康泰转 2”的信用等级为 AA[15][16] - 披露截至报告期末公司近 2 年的主要会计数据和财务指标[16] 重要事项 报告期内公司发生的重大事项均已作为临时报告在指定媒体披露[17]

文章核心观点 公司坚持“研发 + 国际化”双轮驱动战略，凭借多元化研发布局和新产品放量实现稳健发展 [1] 财务表现 - 2024 全年公司实现营业收入 26.52 亿元、扣非净利润 2.46 亿元 [1] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 6.45 亿元，同比增长 42.85%；扣非净利润 0.17 亿元，同比增长 17.56% [1] - 2024 年公司研发投入 5.69 亿元，占当年营业收入的 21.47%，近三年累计研发投入 21.05 亿元，占近三年累计营业收入的 22.67% [1] - 2024 年公司拟分红 1.01 亿元，占 2024 年度归属于上市公司股东的净利润比例为 49.85%；2017 年上市以来，累计现金分红 18.85 亿元（含 2024 年度拟分红的金额），累计现金分红总额占累计归属上市公司股东净利润总额的 45.06% [2] 研发情况 - 公司五联疫苗已完成Ⅰ期临床现场工作，待 I 期临床完成后，将直接进入Ⅲ期临床实验 [1] - 公司共计拥有在研品种近 30 项，涵盖 24 价肺炎球菌多糖结合疫苗、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）等先进成人疫苗，研发管线持续丰富完善，覆盖儿童、成人全生命周期 [1] 新品表现 - 冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）于 2024 年 4 月份正式上市销售，已准入 29 个省（自治区、直辖市），2024 全年销售收入达 3.37 亿元，未来市场占有率有望持续提升 [2] - 水痘减毒活疫苗已准入 21 个省（自治区、直辖市），成为公司业绩的另一增长点 [2]

文章核心观点 康泰生物2024年年报和2025年一季报发布，营收和利润有增长，研发投入高且管线进展多，新产品上市销售，海外合作成果多，还与阿斯利康合作，同时有较好的现金流和分红情况 [1][2][3] 财务情况 - 2024全年实现营业收入26.52亿元，归母扣非净利润2.46亿元 [1] - 2025年一季度实现营业收入6.45亿元，同比增长42.85%；归母扣非净利润0.17亿元，同比增长17.56% [1] - 2024年研发投入5.69亿元，占当年营业收入的21.47%，近三年累计研发投入21.05亿元，占近三年累计营业收入的22.67% [1] - 2024年经营性现金流量净额6.03亿元，报告期末持有现金合计约34.8亿元 [3] - 2024年拟分红1.01亿元，占2024年度归属于上市公司股东的净利润比例为49.85% [3] - 2017年上市以来，累计现金分红18.85亿元（含2024年度拟分红金额），累计现金分红总额占累计归属上市公司股东净利润总额的45.06% [3] 研发进展 - 五联疫苗已完成I期临床现场工作，待I期临床完成后，将直接进入III期临床实验 [1] - 四价流感病毒裂解疫苗（3岁及以上人群）生产注册申请获受理，四价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）获得临床试验批准通知书，形成国内领先的两条流感疫苗技术路线布局 [1] - 四价肠道病毒灭活疫苗（Vero细胞）开启Ⅰ期临床试验，20价肺炎球菌多糖结合疫苗开启Ⅱ期临床试验，口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）已开启III期临床试验 [2] - 目前共计拥有在研品种近30项，涵盖24价肺炎球菌多糖结合疫苗、带状疱疹疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）等先进成人疫苗，研发管线覆盖儿童、成人全生命周期 [2] 产品销售 - 冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）2024年4月正式上市销售，已准入29个省（自治区、直辖市），2024全年销售收入达3.37亿元，未来市场占有率有望持续提升 [2] - 水痘减毒活疫苗已准入21个省（自治区、直辖市），成为公司业绩增长点，具备麻腮风水痘四联疫苗的研发基础，巩固公司在多联多价疫苗领域领先优势 [2] 合作情况 - 2024年8月，自主研发生产的“双载体”13价肺炎球菌结合疫苗首批成品发往印尼 [3] - 围绕13价/23价肺炎疫苗、五联疫苗等，与印尼、埃及、孟加拉国等国家签订代理或技术转移协议，与土耳其、埃塞俄比亚等国卫生部门达成合作意向，与全球疫苗免疫联盟（GAVI）、发展中国家疫苗制造商联盟（DCVMN）等国际机构建立深入沟通联系 [3] - 2025年3月，与阿斯利康签订协议，拟共同投资约4亿美元，开展全球创新疫苗的研发和商业化，面向中国市场和新兴市场供应 [3]

财务内控 - 审计公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 公司董事会负责建立健全和评价内控有效性[4] - 注册会计师发表审计意见并披露非财内控重大缺陷[5] - 内控有固有局限，推测未来有效性有风险[6] - 公司于2024年12月31日重大方面保持有效财务报告内控[7]

业绩总结 - 2024年度公司实现营业收入265,171.56万元，主要为疫苗相关收入[7] - 2024年度营业总收入26.52亿元，较2023年度34.77亿元下降23.75%[26] - 2024年度营业总成本23.01亿元，较2023年度25.69亿元下降10.43%[26] - 2024年度营业利润1.81亿元，较2023年度9.49亿元下降80.94%[26] - 2024年度净利润2.02亿元，较2023年度8.61亿元下降76.60%[26] 财务状况 - 2024年末公司存货余额99,309.13万元，较2023年增长6,210.18万元[7] - 2024年末公司流动资产合计62.42亿元，较年初53.96亿元增长15.68%[18] - 2024年末公司非流动资产合计83.21亿元，较年初96.89亿元下降14.12%[18] - 2024年末公司资产总计145.64亿元，较年初150.85亿元下降3.45%[18] - 2024年末公司流动负债合计26.47亿元，较年初27.51亿元下降3.79%[20] - 2024年末公司非流动负债合计22.56亿元，较年初27.92亿元下降19.20%[20] - 2024年末公司负债合计49.03亿元，较年初55.44亿元下降11.56%[20] - 2024年末公司股东权益合计96.61亿元，较年初95.42亿元增长1.24%[20] 现金流量 - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为2,796,306,483.64元，2023年为3,107,923,761.86元，同比下降约10.03%[30] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为603,249,704.83元，2023年为1,033,102,437.32元，同比下降约41.61%[30] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 556,687,599.38元，2023年为 - 438,867,228.74元，亏损同比扩大约26.84%[30] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 800,757,917.77元，2023年为 - 418,053,896.08元，亏损同比扩大约91.54%[30] - 2024年现金及现金等价物净增加额为 - 754,256,544.65元，2023年为176,216,513.30元，同比由正转负[30] 股东权益 - 2024年股本减少357.72万元，资本公积减少1.20亿元，盈余公积增加4280.16万元，未分配利润增加1.84亿元[43] - 2024年综合收益总额为4.28亿元[43] - 2024年股东投入和减少资本为 - 1.04亿元[43] - 2024年利润分配使股东权益减少2.01亿元[43] 研发情况 - 公司主要研究开发项目包括Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗等[101] - 2024年研发支出合计为5.6921900326亿元，上年为5.4219369612亿元[200] - 2024年费用化研发支出为5.0812298422亿元，资本化研发支出为6109.601904万元[200] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年12月31日财务状况及2024年度经营成果和现金流量[4] - 审计将收入确认识别为关键审计事项，因营业收入是关键业绩指标且存在调节收入固有风险[7] - 审计将存货减值作为关键审计事项，因存货金额重大且确定可变现净值涉及重大管理层判断[7] 税务政策 - 本公司、北京民海生物、深圳鑫泰康生物2024年度因高新技术企业认定减按15%税率缴纳企业所得税[133][134] - 公司2024年选择享受固定资产加速折旧税收优惠政策，该政策执行期限延长至2027年12月31日[136]

会议情况 - 2024年度召开9次董事会会议和2次股东大会会议[4] - 2024年12月31日召开第七届董事会第二十五次等会议[12] - 2025年1月22日召开2025年第一次临时股东大会[12] 公司治理 - 终止实施2023年股票期权与限制性股票激励计划[12] - 审核第八届董事会候选人任职资格程序合法[14] - 独立董事认为2024年董高薪酬符合规定[14] 合规情况 - 2024年除对子公司担保外无其他对外担保等情况[12] - 报告期内无应当披露的关联交易事项[12] - 按规定编制定期报告及内控评价报告[12] 独立董事履职 - 独立董事实地调研，公司配合保障知情权[9] - 出席股东大会与中小投资者交流[10] - 通过培训提高履职能力维护中小股东权益[11]

会议召开 - 2024年召开9次董事会会议、2次股东大会会议[3] - 2024年未召开独立董事专门会议[4] - 2024年12月31日、2025年1月22日分别召开相关会议[11] 报告披露 - 2024年度编制并披露多份报告[11] 审计相关 - 续聘信永中和会计师事务所为2024年度审计机构[11] 公司合规 - 报告期内无关联交易、承诺变更等违规情况[10][11] 激励与资金 - 2025年1月22日终止2023年激励计划[12] - 2024年12月31日募投项目结项补充流动资金[14] 董事履职 - 2024年独立董事履职维护股东权益[16] - 2025年独立董事将继续提建议[16]