疫苗接种政策调整 - 免疫实践咨询委员会通过不推荐4岁以下儿童接种麻疹、腮腺炎、风疹、水痘联合疫苗的决议 改为分别接种三联疫苗和水痘疫苗 [1] - 委员会将于19日就乙肝疫苗接种相关推荐意见进行表决 投票结果需经美疾控中心主任审议批准后才能成为官方指南 [1] - 委员会每年定期召开3次会议 必要时可临时加会 主要职责是审查科学数据并提出疫苗接种建议 [1] 地方政策独立性增强 - 加利福尼亚州 俄勒冈州 华盛顿州和夏威夷州联合发布冬季呼吸道疾病疫苗接种统一建议 [2] - 加州签署法案明确未来疫苗接种政策将遵循"可信赖的、独立的医疗机构"发布的指导意见 而非"日益政治化"的联邦委员会意见 [2] 公共卫生体系重组 - 美国东北部多个州和纽约市成立"东北部公共卫生合作组织" 旨在通过提供基于科学、数据和证据的信息保障公共卫生服务 [2] - 该组织旨在应对特朗普政府近期在公共卫生政策方面的重大调整 [2] - 美国卫生与公共服务部长今年6月将委员会原有17名成员全部撤职 并陆续任命12名新成员 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.92亿元 同比增长15.81% [1] - 归母净利润3753.27万元 同比暴跌77.30% 创2017年上市以来历史新低 [1] - 计提存货跌价准备9302.83万元 金额为净利润的2.44倍 [2] 核心产品批签发情况 - 四联苗批签发量同比下降84% 主因国家疾控局调整百日咳免疫策略导致接种时间滞后竞争对手 [1][2] - 13价肺炎疫苗批签发量同比下降44.31% 受新生儿数量下降及市场竞争加剧影响 [2] - 人二倍体狂犬疫苗批签发量同比下降100% 该产品2024年4月刚上市即面临整体狂犬疫苗市场增速放缓 [2][3] - 乙肝疫苗为唯一未出现批签发量下滑的核心产品 [1] 市场竞争格局 - 13价肺炎疫苗市场新增康希诺第四款同类产品获批 竞争进一步加剧 [2] - 人二倍体狂犬疫苗定位高端市场（300元/支） 较Vero细胞狂犬疫苗（低于百元）缺乏价格优势 [3] - 沃森生物2024年在13价肺炎疫苗品类市占率第一但销售额同比下降 [2] 研发与国际化进展 - 新款四联苗（百白破-灭活脊灰）处于临床1期阶段 [4] - 五联苗获得1期临床初步数据 正与监管沟通3期临床事宜 [4] - 13价肺炎疫苗通过技术转移在印尼获批分装销售 系首个海外分装获批产品 [4] - 2024年海外营收1159.75万元 2025年上半年海外营收2001.78万元 营收贡献均不足2% [4] 资本与公司治理 - 2021年发行20亿元可转债原用于新冠疫苗产业化 现需求消退成负担 [5] - 连续五次下修可转债转股价格 股价自2020年8月154.68元/股跌至18.6元/股 跌幅近90% [5] - 实控人前妻袁莉萍持股比例由24%降至17.07% 拟进一步减持不超过1116万股（占总股本1%） [5]

流感疫苗接种服务启动情况 - 上海多家社区卫生服务中心开启流感疫苗接种服务以预防秋冬季与来年冬春季流感病毒[1] - 接种高峰尚未到来 不同品牌和种类流感疫苗仍在陆续到货[1] - 部分社区医院工作日上午或下午半天开放接种 计划自9月下旬起增设周末专场并增开专用接种室[1] 接种流程与人群特征 - 居民通过"健康云"提前预约 现场取号等待叫号注射 留观30分钟后离开[1] - 工作日上午以儿童接种为主包括乙肝疫苗和卡介苗 下午以成人流感疫苗接种为主[1] - 曹杨街道社区卫生服务中心本周二下午有20人预约接种 其中一半为中青年群体[1] 疫苗接种时间规划 - 9-10月被确定为接种流感疫苗的黄金时间 注射后需2-4周产生抗体以应对流感高峰[2] - 重点接种人群包括6月龄至5岁儿童 60岁以上老年人 慢性病患者及医护人员教师等职业群体[2] - 10-11月为往年流感疫苗接种高峰期 目前仍处接种淡季[2] 疫苗供应与接种规模 - 今年流感疫苗较往年上市更早 最早批次7月底到货 社区卫生服务中心全面开放接种保障供应[2] - 淞南镇社区卫生服务中心新到货四价亚单位疫苗和四价裂解疫苗 9月8日首日接种17剂次 将根据需求储备三价流感疫苗[2] - 曹杨街道老年群体占比超40% 高峰期日均接种量达80-90剂次 淡季支持老年人无预约现场排队接种[2]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价18.91元，较前一交易日下跌0.67元，跌幅3.42% [1] - 当日成交量32.48万手，成交额6.30亿元，振幅4.80% [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出2761.24万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.48亿元 [1] 业务概况 - 主营业务为疫苗及生物制品的研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖乙肝疫苗、流感疫苗、肺炎疫苗等领域 [1] 行业属性 - 所属生物医药行业 [1] - 涉及创新药、痘病毒防治等概念 [1]

财务表现与经营优化 - 公司2025年上半年营收稳健 研发费用降低 经营开支优化[1] - 星展银行预测公司2025至2027年销售额年均复合增长率达45%[2] - 预计2026年实现盈利 当前股价较8.3港元/股公允价值存在近60%上涨空间[2] 核心产品管线进展 - 四款重磅大单品处上市倒计时阶段：迭代无血清狂犬疫苗上市注册申请获受理 13价肺炎结合疫苗已申请上市注册并完成现场核查 23价肺炎多糖疫苗完成III期临床血清检测即将统计揭盲 迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗处III期临床阶段预计2026年提交上市注册[1] - 拥有12种疾病领域的20款在研疫苗 含23个临床批件及24项临床试验[1] - 7款1类创新型疫苗中3款获批临床：EV71-CA16二价手足口病灭活疫苗获批I期临床 mRNA带状疱疹疫苗和mRNA呼吸道合胞病毒疫苗同时获批中美两国临床试验[1] 国际化业务拓展 - 四价流脑多糖疫苗进入非洲市场 在中亚地区开展注册[1] - 狂犬疫苗首次进入中美洲市场[1] - 乙肝疫苗在东南亚推进注册 甲肝疫苗在南亚地区推进注册[1]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价19.58元，较前一交易日下跌0.42元，跌幅2.10% [1] - 当日开盘价20.01元，最高价20.42元，最低价19.51元，振幅4.55% [1] - 成交量38.49万手，成交额7.63亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出4330.53万元，占流通市值比例0.25% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出7596.75万元，占流通市值比例0.43% [1] 业务构成 - 主营业务为疫苗研发、生产和销售 [1] - 核心产品包括乙肝疫苗、Hib疫苗、肺炎疫苗等 [1] 行业属性 - 所属行业为生物制品 [1] - 涉及创新药、痘病毒防治等概念板块 [1]

财务表现 - 2025年中报营收13.92亿元同比增长15.81% 归母净利润3753.27万元同比下降77.30% [1] - 营业成本3.35亿元同比增长71.67% 研发费用2.97亿元同比增长34.85% [2] - 计提信用减值及资产减值准备1.21亿元 其中存货跌价准备9302.83万元 减少归母净利润1.03亿元 [4] 核心产品批签发情况 - 四联苗批签发量同比下降84% 13价肺炎疫苗下降44.31% 人二倍体狂犬疫苗下降100% [4] - 四联苗为独家产品 竞品仅赛诺菲巴斯德五联苗 另有两款多联疫苗在研 [5] - 13价肺炎疫苗面临新生儿数量下降及市场竞争压力 康希诺同类产品2024年6月获批 [6] 产品竞争格局 - 人二倍体狂犬疫苗定位高端市场 价格约300元/支 较Vero细胞疫苗（80-120元/支）溢价显著 [6][7] - 狂犬疫苗整体市场增速放缓 康泰生物人二倍体疫苗2024年4月刚上市 [6] - 多联多价疫苗为行业趋势 康泰生物四联苗(百白破-灭活脊灰)处临床1期 五联苗正沟通3期临床 [5] 海外市场拓展 - 2025年7月13价肺炎疫苗获印尼上市许可 采用本地分装技术转移模式 [8] - 2025年上半年海外收入2001.78万元 营收占比不足2% 显著低于沃森生物20%的占比 [10] - 疫苗出海需本土化合作 有利于分散生产风险及应对地缘政治波动 [8][9] 行业运营状况 - 应收账款持续攀升 2025年上半年末达29.13亿元 占总资产比例超20% [11] - 行业处于低谷期 品种内卷严重 盈利窗口收窄 出海成为必然选择 [8] - 国际疫苗市场以政府大宗采购为主 中等收入国家是重点突破市场 [8]

乙肝疫苗接种项目 - 海南省2024年免费为20岁至50岁未接种或无保护性抗体人群接种乙肝疫苗 全年计划接种10万人 [1][3] - 2025年免费接种乙肝疫苗延续成为省级民生实事项目之一 接种年龄范围由20岁至40岁扩展至20岁至50岁 [6] - 截至目前 第一剂接种超10万剂 第二剂接种率达到92.15% 第三剂计划从10月10日开始接种 [6] 乙肝与肝癌关联 - 临床数据显示 约80%的肝癌患者确诊时已错过最佳治疗期 [2] - 80%以上的肝癌患者有乙肝病毒感染史 预防肝癌的第一要务是预防肝炎 [1] - 一个家庭半年内先后出现3位肝癌患者 调查发现源于乙肝病毒感染 [1] 消除肝炎危害行动 - 海南是全国首个启动消除肝炎危害行动省份 2021年启动试点工作 [2] - 2023年全面实施"2+3"健康服务包项目 在全省推开乙肝筛查工作 [2] - 通过筛查发现未接种疫苗或无保护性抗体人群 这些人缺少对乙肝病毒的免疫力 [2] 疫苗接种认知误区 - 很多人误以为乙肝疫苗打过后一直有保护力 实际上抗体并非终生有效 [5] - 乙肝抗体产生保护作用的时间不固定 会随时间推移逐渐下降或消失 [5] - 免费接种核心目的是预防乙肝病毒感染 产生保护性抗体防止感染并减少肝脏损伤 [5]

核心观点 - 全球肝癌疾病负担日益加重，若不采取紧急措施，2025年新发病例数将翻倍[6][8] - 60%以上肝癌病例可通过控制乙肝、丙肝、酒精和脂肪肝等风险因素预防[2][15] - 早期筛查和治疗可显著提升生存率，日本早期肝癌患者5年生存率达80%[17] - 肝癌病因正在发生变化，HBV和HCV占比下降，酒精和MASH相关病例上升[10][11] - 委员会提出十条行动建议，涵盖预防、筛查、治疗和可及性等多方面[19][20] 危机现状 - 肝癌是全球第六大常见癌症和癌症相关死亡的第三大原因[8] - 2022年全球新发肝癌87万例，死亡76万例，预计2050年将分别增至152万例和137万例[8] - 70%患者确诊时已晚期，5年生存率仅为5%-30%[13] - HBV仍是主要致病因素，但占比将从2022年的39%降至2050年的36.9%[10] - 酒精相关肝癌比例将从18.8%升至21.1%，MASH相关比例将从8%升至10.8%[11] 防治突破口 - 预防：乙肝疫苗可降低90%感染风险，但非洲覆盖率仅17%[15] - 脂肪肝影响全球30%人口，其中20%-30%会进展为MASH[16] - 早筛：日本68%肝癌在3cm以下早期被发现，5年生存率达80%[17] - 治疗：早期肝癌患者5年生存率从10%提升至71%[17] 十条行动建议 - 加强病毒性肝炎预防、筛查和治疗[20] - 减少酒精摄入量[20] - 控制环境风险因素如污染水和黄曲霉素[20] - 应对MASLD和MASH增长[20] - 提高肝脏健康认知[20] - 提高早期检测率[20] - 制定非侵入性诊断标准[20] - 解决东西方临床管理差异[20] - 提高患者生存率[20] - 促进治疗可及性[20]

病毒性肝炎防控成效 - 山东全人群乙肝病毒表面抗原阳性率已下降至2.25% [1] - 5岁以下儿童乙肝病毒表面抗原阳性率从1992年的8%降至0.03% [1] - 甲肝和戊肝发病率处于低水平 [1] 疫苗接种策略 - 1992年起在新生儿中推广乙肝疫苗 2002年纳入儿童免疫规划 [1] - 2007年将甲肝疫苗纳入儿童免疫规划 [1] - 2011年为乙肝表面抗原阳性母亲所生新生儿免费提供乙肝免疫球蛋白 [1] - 2024年适龄儿童接种甲肝和乙肝疫苗262.14万剂次 全程接种率超95% [1] - 2024年成人接种甲肝 乙肝和戊肝疫苗72.81万剂次 [1] 监测与防治体系 - 2004年实行病毒性肝炎疫情网络直报 2009年建立省级乙肝监测点 [2] - 2014年将儿童乙肝病毒分子生物学监测纳入监测内容 [2] - 全省已建立完备的疫情网络直报系统 诊断后24小时内实现网络直报 [2] - 启动消除乙肝公共卫生危害三年行动(2023-2025年) [2]