病毒防治股表现 - 智飞生物涨幅达16.86%，总市值577亿，年初至今跌幅8.29% [1][2] - 沃森生物涨幅13.39%，总市值210亿，年初至今涨幅8.80% [1][2] - 振东制药涨幅10.70%，总市值65.55亿，年初至今涨幅50.93% [1][2] - 万孚生物涨幅10.37%，总市值120亿，年初至今涨幅13.25% [1][2] - 达安基因涨停，涨幅9.95%，总市值101亿，年初至今涨幅26.41% [1][2] - 康泰生物涨幅8.67%，总市值197亿，年初至今涨幅3.73% [1][2] - 康希诺涨幅6.97%，总市值175亿，年初至今涨幅15.95% [1][2] - 百克生物涨幅6.58%，总市值101亿，年初至今跌幅2.44% [1][2] - 泰林生物涨幅6.50%，总市值30.18亿，年初至今涨幅44.95% [1][2] - 博拓生物涨幅6.23%，总市值53.72亿，年初至今涨幅58.27% [1][2] 疫情消息 - 广东省佛山市5个区累计报告基孔肯雅热确诊病例3195例，主要集中在顺德区 [2] - 世界卫生组织专家发出警报，提醒各国做好应对基孔肯雅热疫情大规模爆发的准备 [3]

A股生物制品板块表现 - A股生物制品板块午后出现拉升行情 [1] - 智飞生物涨幅超过14% [1] - 沃森生物涨幅超过12% [1] - 康泰生物、三元基因、博晖创新、百克生物、智翔金泰等公司股价跟随上涨 [1]

核心观点 - 公司PCV13近期获土耳其药监局GMP认证，标志着该产品已具备准入土耳其当地市场的必要条件，有望进一步打开土耳其市场，并为进一步拓展中东、非洲等周边市场打下良好基础 [1] - 公司近年来持续推进海外布局，与多国就多款疫苗产品达成合作协议，期待未来海外市场为公司带来更多业绩增量 [1] - 25Q1常规产品销售持续发力，同时加强新品的推广准入工作，看好下半年产品销售带动业绩保持稳健增长 [1] 事件 - 7月1日，康泰生物官方公众号宣布，公司全资子公司民海生物的13价肺炎球菌多糖结合疫苗获土耳其药监局GMP认证，表明民海生物PCV13疫苗的生产设施、流程、质量控制和质量管理体系均符合土耳其严格的药品生产质量管理规范 [2] 简评 - 公司海外布局持续推进，目前已与海外十多个国家就PCV13、PPSV23、水痘减毒活疫苗、四联苗等产品在海外市场的注册、推广、商业化销售、技术转移等方面达成合作协议 [3] - 2024年8月，首批PCV13成品顺利出口至印度尼西亚 [3] - 土耳其作为PIC/S联盟成员国，其GMP认证在国际药品监管领域具有重要影响力，此次获得土耳其GMP认证后，公司更多优质疫苗产品均有望进入土耳其市场，并为进一步拓展中东、非洲等周边市场打下良好基础 [3] 常规产品销售 - 25Q1公司实现营业收入6.45亿元，同比增长42.85%，归母净利润0.22亿元，同比下降58.51%，扣非归母净利润0.17亿元，同比增长17.56% [4] - 收入端及扣非净利润同比增长主要由于PCV13、乙肝疫苗销售保持稳健，人二倍体狂苗、水痘疫苗等新产品贡献业绩增量，叠加去年同期业绩低基数所致 [4] - 归母净利润同比下降主要由于政府补助等非经常性收益同比下降所致 [4] - 公司积极加强终端销售，优化渠道库存，同时加强人二倍体狂苗、水痘减毒活疫苗的市场推广及招标准入工作，看好下半年常规疫苗产品销售带动业绩稳健增长 [4] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025~2027年营业收入分别为29.63亿元、34.46亿元和38.16亿元，分别同比增长11.8%、16.3%和10.8% [5] - 预计归母净利润分别为2.09亿元、3.81亿元和5.26亿元，分别同比增长3.4%、82.6%和38.3%，折合EPS分别为0.19元/股、0.34元/股和0.47元/股，对应PE分别为86.8X、47.5X和34.4X [5]

市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨1 78%报1679 33点 上证指数上涨1 09% 深证成指上涨1 78% 创业板指上涨2 36% 沪深300指数上涨0 82% [1] - 阳光电源上周涨幅达12 50%居首 泰格医药上涨10 70% 康泰生物 药明康德 国瓷材料 恒瑞医药分别上涨9 72% 8 94% 7 54%和6 83% [1] - 今年以来信立泰累计上涨47 42% 药明康德上涨43 21% 安集科技上涨38 52% 丸美生物 上海家化 科沃斯等涨幅超20% [2] 行业热点 - 7月份算力链 新消费 创新药领域为市场关注热点 高股息资产仍是中长期机构增配方向 周期性行业反转预期带来结构性机会 [2] - 科技创新产业持续突破 政策发力推动内需领域供需改善 基本面和政策面带动作用显著 [3] 资金动向 - 居民权益类资产配置比例有望提升 中长期机构资金入市叠加潜在海外资金流入 流动性因素对A股有利 [3] - 海外长线资金关注度提升 中国制造业竞争力强劲 宏观经济企稳及弱美元格局将推动资产重估 [3] 市场情绪 - 市场对利好信息反应积极 多头力量强势 机构对后市表现乐观 [1][2] - 短期市场情绪向好 板块轮动格局延续 各板块均存在机会 [2]

流动性及规模表现 - 生物疫苗ETF盘中换手率1.9% 成交额489.22万元 近1周日均成交1087.57万元 [3] - 近2周规模增长878.44万元 新增规模位居可比基金第一 [3] 收益能力与估值 - 近1年净值上涨22.89% 成立以来最高单月回报26.27% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅14.87% 上涨月份平均收益率6.41% [3] - 跟踪的中证疫苗与生物技术指数PB为2.6倍 低于近3年88.03%时间 估值性价比突出 [3] 指数构成与权重 - 中证疫苗与生物技术指数覆盖不超过50家疫苗研发、生产、耗材及设备等生物科技公司 [3] - 前十大权重股合计占比48.14% 包括智飞生物(10.06%)、万泰生物(8.43%)、沃森生物(6.19%)等 [4][6] 政策与市场动态 - 国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》 提出16条全链条支持政策 推进商保目录制定 [6] - 机构建议关注中国疫苗出海机会 一带一路国家已完成产能及渠道布局 重点布局新兴市场且有稳定合作伙伴的企业 [7]

A股大医药概念早盘表现 - A股大医药概念早盘走强，涉及CRO、生物制品、创新药等细分领域 [1] - 康辰药业涨停，安科生物涨幅超过6% [1] - 康泰生物、智飞生物、甘李药业等个股跟涨 [1] 细分领域表现 - CRO、生物制品、创新药概念短线拉升 [1]

康泰转2付息公告核心内容 - 康泰转2将于2025年7月15日按面值支付第四年利息 每10张债券派发15元利息(含税) [1] - 债券票面利率采用阶梯式设计 第四年为1.5% 第五年1.8% 第六年2% [1][2] - 本次付息涉及债券总额20亿元 每张面值100元 募集资金净额19.9亿元 [2] 债券基本情况 - 债券发行日期为2021年7月15日 采用每年付息一次的方式 [2] - 年利息计算公式为I=B×i 其中B为票面总金额 i为当年票面利率 [2] - 付息日为发行首日起每满一年的当日 遇节假日顺延至下一交易日 [3] 付息方案细则 - 本次付息计息期间为2024年7月15日至2025年7月14日 [3] - 个人投资者实际到手利息为12元/10张(税后) QFII/RQFII享受免税政策 [4] - 付息对象为2025年7月14日收市后登记在册的全体债券持有人 [4] 付息执行安排 - 付息工作委托中国结算深圳分公司执行 通过资金结算系统划付 [5] - 个人投资者利息税由兑付机构按20%税率代扣代缴 [5] - 境外机构投资者在2025年底前暂免征收企业所得税和增值税 [6]

可转债基本信息 - 康泰转2发行量和上市量均为200000.00万元（2000.00万张）[3] - 上市时间为2021年8月5日[3] - 存续期为2021年7月15日 - 2027年7月14日[3] 利率相关 - 康泰转2第四年每10张（面值1000元）利息为15元（含税），票面利率1.50%[1] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[1][3] 日期相关 - 债权登记日为2025年7月14日，付息日和除息日为2025年7月15日[1][7][8] - 转股期为2022年1月21日 - 2027年7月14日[3] 税收相关 - 个人债券持有者利息所得税征税税率为20%[10] - 2021年11月7日至2025年12月31日，境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税[10] - 其他债券持有者的债券利息所得税需自行缴纳[11] 评级相关 - 公司主体信用等级和康泰转2信用等级均为AA，评级展望为稳定[5]

股东减持 - 持股22.11%股东袁莉萍计划减持不超过1%股份（约1116万股）[1] - 袁莉萍为公司控股股东一致行动人 直接持股18.06% 间接持股4.05%[1] - 本次减持将通过集中竞价或大宗交易方式在公告后15个交易日起三个月内实施[1] 股权历史 - 2020年5月因离婚财产分割 董事长杜伟民将23.99%股份（约1.61亿股）过户至袁莉萍名下[1] - 袁莉萍为加拿大国籍 1971年出生[1] 财务表现 - 2024年营业收入26.52亿元 同比下降23.75%[2] - 2024年净利润2.02亿元 同比大幅下降76.6%[2] - 2025年第一季度收入6.45亿元 同比增长42.85%[2] - 2025年第一季度归母净利润2243万元 同比下降58.51%[2] 应收账款 - 2024年末应收账款27.87亿元 相当于全年营收的105%[3] - 应收账款占总资产比例19.14%[3] - 2025年一季度末应收账款增至28.54亿元[3] - 公司称应收账款周转天数低于行业平均水平 主要客户为疾控中心 回收风险较小[3] 业务构成 - 主要产品包括13价肺炎结合疫苗、四联苗、人二倍体狂犬疫苗等[2] - 2024年出口业务仅占营收0.44%[3] - 产品管线覆盖婴幼儿至成人全生命周期 包括乙肝疫苗、23价肺炎疫苗、四价流感疫苗等[3] 行业环境 - 2024年疫苗行业竞争激烈 受人口因素影响业绩显著下滑[2] - 公司积极开拓新兴市场和国际市场以应对新生儿数量下滑压力[3] - 近期多家投资机构（包括富兰克林邓普顿和高盛）就公司出海战略及应收账款等问题进行调研[2]

可转债发行上市基本情况 - 公司于2021年7月15日发行2,000万张可转债，每张面值100元，募集资金总额20亿元人民币，扣除承销费、保荐费及其他费用后实际募集资金净额19.8亿元人民币 [1] - 可转债于2021年8月5日在深交所挂牌交易，债券简称"康泰转2"，债券代码"123119" [2] - 转股期自2022年1月14日开始，最新转股价格为15.73元/股 [1][2] 可转债转股及股份变动情况 - 2025年第二季度"康泰转2"因转股减少103张，转股数量为650股，剩余可转债19,990,043张，剩余金额19.99亿元人民币 [2] - 公司总股本从1,116,927,887股增至1,116,928,537股，增幅650股 [3] - 有限售条件股份减少14,007,442股至217,089,276股（占比19.44%），主要因离任高管锁定股解锁 [3] - 无限售条件股份增加14,008,092股至899,839,261股（占比80.56%） [3] 其他信息 - 投资者可通过巨潮资讯网查阅《可转债募集说明书》全文，或拨打0755-26988558咨询 [4] - 备查文件包括"康泰生物"和"康泰转2"的股本结构表 [4]