中华土鸡产业基地共建 - 新兴县启动"中华土鸡产业基地"共建项目，旨在通过现代农业推动"百千万工程"落地[1][2][6] - 活动由农业农村部原总农艺师孙中华、中国食品工业协会品牌战略委员会秘书长曾黔、新兴县委书记陈哲江及温氏股份高管等共同出席[3][4][17] 新兴县产业优势 - 新兴县自然环境优越，具备土鸡生长的理想生态条件，获评"中国天然氧吧"和全国县域旅游综合实力百强县[7][8] - 已形成"1+5"现代农业产业园体系，包括新兴县现代农业产业园和新兴优质鸡产业园等重要载体[26][27] - 产业链完整，覆盖育种、养殖、加工、销售、配送全环节，龙头企业温氏股份2024年上市肉鸡12.08亿只，集团营收达1049.24亿元[45][46][47][28][29] 产业发展战略 - 温氏股份提出"一稳两增"策略：稳定大城市消费基本盘，同时扩大养殖规模并延伸产业链[48][49] - 计划借鉴"盱眙龙虾之乡"模式，打造"中华土鸡基地"地域品牌，强化文化赋能[49][50] - 中国食品工业协会将协助挖掘土鸡文化内涵，通过展会、媒体宣传提升品牌影响力[40][41][42] 产业升级举措 - 发布"温氏畜禽""温氏食材"新LOGO，推动企业品牌化升级与差异化定位[56][57] - 举行"新兴土鸡+"产业链域外签约仪式，搭建政产学研商媒合作平台，促进标准化和产业化升级[58][59]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 - 建议关注饲料行业的回升周期和养殖业的边际改善 [1] - 生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期，但行业整体降负债仍需较长时间，盈利持续性或超市场预期 [4] - 2025年肉鸡行业业绩驱动因素可能新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和估值底部 [5] - 2025年是宠物主粮品牌决胜关键年，需重点关注品牌利润端表现 [5] 行业表现 - 本周农林牧渔板块涨幅+2.52%，跑赢沪深300指数(1.23%)，子行业中肉鸡养殖、果蔬加工、其他种植业表现居前 [2] - 领涨个股包括*ST中基(+15.84%)、正虹科技(+11.51%)、万辰集团(+10.87%) [24] 生猪养殖 - 本周猪价环比下跌：四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.30/15.39/13.83元/公斤，环比下跌2.92%/4.05%/3.82% [3] - 自繁自养利润45.13元/头，外购仔猪养殖利润-134.14元/头 [3] - 猪周期本质是产能周期，当前行业财务状况为2006年以来压力最大 [4] 家禽养殖 - 白羽肉鸡价格7.14元/公斤(环比+4.54%)，肉鸡苗价格3.13元/羽(环比+21.79%) [3] - 肉鸡养殖利润0.62元/羽 [3] - 鸡蛋价格6.70元/公斤(环比-6.94%) [3] 饲料加工 - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比降0.1%，同比增6.6% [54] - 配合饲料中玉米用量占比36.3%(同比+2.5个百分点)，豆粕用量占比13.7% [54] - 海大集团海外饲料业务或成新增长点 [3] 重点公司推荐 - 生猪养殖：温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望 [4] - 饲料：海大集团(买入-A) [7] - 肉鸡：圣农发展(买入-B) [7] - 宠物食品：乖宝宠物(增持-A)、中宠股份(增持-A) [7] 数据追踪 - 全球玉米2025/26E产量预计1263.66百万吨(7月值) [95] - 全球大豆2025/26E产量预计427.68百万吨(7月值) [96] - 全球小麦2025/26E产量预计808.55百万吨(7月值) [97] - 全球大米2025/26E产量预计541.27百万吨(7月值) [98]

核心观点 - 郁南县以"绿养郁南"品牌引领生态农业发展 通过全产业链融合实现农业增效和农村经济全面发展 [1][2][3][4] 产业发展现状 - 无核黄皮产业总产值达50亿元 种植面积广阔且产量丰厚 [6] - 肉桂 黑叶荔枝 金煌芒等优质农产品形成可观规模 为农民带来可观收入 [6][7] - 温氏肉鸡年出栏量达3686万羽 产值10.47亿元 成为畜牧业重要支柱 [27][28] 品牌与质量体系建设 - 推进农业品牌化 标准化 智能化 信息化建设 构建农业产业区域公用品牌体系 [7][8] - 实施农产品地理标志保护 建立"两标一码一单"品控溯源体系 提升品牌公信力与产业附加值 [8][9] 现代循环农业建设 - 平台镇打造现代循环农业典范 古龙塘和万洞高效养殖小区带动97个行政村集体收入提升 [11][12] - 建成750亩航天玉米稻产业园 成为广东首个规模化商业化大面积种植基地 [13] - 养殖废弃物转化为高效优质有机肥 农业废弃物资源化利用水平持续提升 [16][17][18][19][20] 农业与文旅融合 - 打造以无核黄皮和山水美景为核心的世界黄皮公园 [21][22] - 举办无核黄皮赏花季徒步活动 无核黄皮星空音乐会等主题活动 吸引大批游客 [22][23] - 显著提升无核黄皮品牌影响力 实现农业增效和农民增收 [23] 绿色生产技术应用 - 全面推广无公害 绿色 有机种植技术 引入"农眼"智能监测管理系统 [25][26] - 特色农产品质量安全水平稳步提升 [26] - 携手温氏集团推广生态养殖模式 建设高效生态肉鸡养殖基地并形成完整产业链条 [27]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"看好"（维持）[3] 生猪产业 - 最新猪价13.72元/kg（环比-0.02元/kg），出栏均重127.8kg（环比-0.18kg），15Kg仔猪报价517元/头（环比-10元/头）[4] - 农业农村部强调生猪产业高质量发展，重点包括减少能繁母猪、严控新增产能、控体重、减二育，以及育种强化、疫病防控等技术推广[5][6] - 行业政策转向"保护农民权益与激活企业创新"，推荐"平台+生态"服务型企业德康农牧，建议关注牧原股份、温氏股份[6][17] 肉禽产业 - 烟台鸡苗报价3.65元/羽（环比+20%，同比+1%），毛鸡价格3.60元/斤（环比+0%，同比-5%）[7] - 白羽鸡行业面临"高产能、弱消费"矛盾，推荐关注进口种源龙头益生股份和全产业链龙头圣农发展[7][18] 饲料产业 - 水产品价格表现分化，普水草鱼同比+17%，鲫鱼+15%，鲤鱼+4%，罗非鱼-30%[9] - 推荐海大集团，国内量利增长，海外产能建设加速，负债率降至46%，分红率有望提升[9][20] 宠物产业 - 7月线上宠物销售额增速放缓，乖宝旗下弗列加特同比+100.5%，中宠顽皮+32.4%，佩蒂爵宴+16.2%[10][21] - 关税影响有限，龙头公司海外布局抗风险能力强，推荐乖宝、中宠、佩蒂股份[10][22] 农产品 - 豆粕价格高位回落，四季度大豆进口存不确定性[12] - 天然橡胶价格突破15000元/吨，但半钢胎消费疲软压制短期上行空间[12][23] 市场表现 - 农林牧渔指数周涨2.52%，宠物食品板块表现最佳（+5.41%）[24] - 生猪自繁自养利润45元/头，外购仔猪利润-134元/头[15][16] - 白羽鸡孵化场利润1.75元/羽，祖代种鸡存栏量稳定[25][26] 价格数据 - 国内玉米2396元/吨，小麦2437元/吨，豆粕3008元/吨[29][31][33] - 天然橡胶15550元/吨，棉花13660元/吨，白砂糖5576元/吨[35][36][37]

指数表现与成分股涨幅 - 中证畜牧养殖指数上涨0.68% [1] - 成分股晓鸣股份上涨6.50%、民和股份上涨6.19%、益生股份上涨3.28%、湘佳股份上涨3.13%、圣农发展上涨2.71% [1] - 畜牧ETF上涨0.46%至0.65元，冲击连续三日上涨 [1] 行业政策调控动向 - 农业农村部实施生猪产能综合调控，计划引导调减100万头能繁母猪 [1] - 政策强调合理淘汰能繁母猪、调减存栏、减少二次育肥、控制出栏体重及严控新增产能 [1] - 产能调控措施有望加速低效产能出清，推动长期猪价中枢上移 [1] 指数构成与权重分布 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司 [2] - 前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等，合计权重占比64.83% [2]

农业行业研究电话会议纪要分析 行业与公司概述 - 纪要涉及行业包括生猪养殖、奶牛养殖、肉牛养殖、白鸡养殖、黄羽肉鸡、饲料、动保、种植和宠物食品等农业子行业[1][3][6][16][18][23][26][27][28][29][31][34] - 重点提及公司包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、瑞普生物、隆平高科、大北农、中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等[3][13][14][25][28][30][33] 生猪养殖行业 周期特征与驱动因素 - 生猪养殖周期一般为3-4年，受能繁母猪存栏量驱动，能繁母猪是最核心前瞻指标[1][2][4] - 非洲猪瘟常态化抬升行业成本中枢，价格低点从每公斤10元以下提升至12-13元[4] - 规模化可能延长周期至5-7年并放大价格振幅，美国经验显示价差扩大[5][9] - 二次育肥增加猪价扰动，存栏时间1-2个月，积极性受短期价格预期影响[9] 当前周期与政策影响 - 反内卷政策旨在减少能繁母猪数量(从4050万头降至3950万头)和降低出栏体重至120公斤[10][11] - 预计2026年生猪均价或升至每公斤16元以上，高点可能达18-19元[11][14] - 牧原股份2026年头均盈利或接近500元，总利润可超400亿元(出栏量8000多万头)[14] 投资建议 - 投资节奏分三阶段：产能去化预期、价格上涨兑现、持续高盈利[12] - 建议关注牧原(成本约12元/公斤)、温氏等核心资产[13][15] - 中小型标的如神农德康利华可能受反内卷影响成长速度[13] 奶牛养殖行业 - 奶牛从配种到产奶需两年以上，泌乳期形成稳定现金流[16] - 当前奶价从4.5元/公斤降至3元/公斤左右，预计2026年迎来新周期[16][17] - 龙宝宝出生意愿提升及新生儿补贴政策或改善需求[17][19] - 港股上游牧业企业处于基本面最差时期，2026年有望迎来新周期[22] 肉牛养殖行业 - 生长周期长(配种到出栏需两年以上)，扩繁系数低(一年一胎)[18] - 消费升级驱动，价格呈震荡向上趋势，中小散户退出明显[18][20] - 规模化程度低(不到40%)，进口依赖度高[20][21] - 活牛短缺可能持续到2026年，外盘牛肉价格上涨[21] 禽类养殖行业 白羽肉鸡 - 海外引种占比高，受禽流感及引种政策影响大[23] - 2025年祖代鸡引种量约120万套，相比2024年下滑[23] - 圣农作为龙头市占率有望提升，901 plus版本改进料肉比数据[25] - 需求从2017-2018年的40多亿只增至当前七八十亿只[25] 黄羽肉鸡 - 价格与猪肉相关性更强，主要面向家庭消费[26] - 关注标的包括利华和温氏[26] 饲料与动保行业 - 海大集团水产料利润占比大，普水产品价格回暖[27] - 2026年特水品种预计接力改善，海外市场拓展迅速[27] - 动保企业需关注非洲猪瘟疫苗进展和宠物动保领域[28] - 瑞普生物在宠物药和疫苗市场渗透力强[32] 种植与转基因 - 种植赛道依赖政策传导，关注转基因育种和粮价[29] - 转基因已进入大面积示范阶段，推荐隆平、大北农[30] - 全球贸易摩擦和极端天气影响粮食安全主题[30] 宠物行业 - 宠物食品国产化率最高，品牌突出[31] - 宠物医疗和用品领域相对滞后但潜力大[31] - 推荐中宠、佩蒂和乖宝等公司[33] 农业新趋势 - 出海战略、转基因产业持续发展及宠物新消费[34] - 农业大制造业出海表现亮眼[6]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"强于大市"(维持评级) [7] 生猪板块 - 7月能繁母猪存栏量出现停滞或下降趋势：卓创样本环比-1.36%、钢联样本环比0%、涌益样本环比+0.52%，其中卓创数据为2024年10月以来首次转负，钢联数据为2025年2月以来首次停增 [1][11] - 当前生猪市场呈现供强需弱格局：8月样本企业出栏量环比增长5.26%-7.01%，而7月屠宰量环比下降6.78%，出栏均重达127.8kg处于历史高位 [1][11] - 生猪企业估值处于历史底部：德康农牧、京基智农头均市值2000-3000元，温氏股份等企业低于2000元/头 [12] - 重点推荐温氏股份、牧原股份等龙头，弹性标的关注神农集团、德康农牧等 [12] 牛板块 - 奶牛行业去化接近尾声：2023-2025年累计损失达700亿元，存栏去化近7%，Q3青贮收购季或加速产能出清 [14] - 肉牛超级周期或已启动：主产省活牛价格同比+11.6%，但生鲜乳价格同比-5.6% [13] - 建议关注优然牧业、中国圣牧等采用"奶肉联动"模式的企业 [14] 宠物板块 - 国产品牌快速崛起：2025年7月抖音宠物销售额同比+62.67%，麦富迪位列狗主粮TOP1 [15] - 宠物食品出口保持增长：2025年1-6月出口量同比+5.70%，出口额达49.99亿元 [15] - 重点推荐乖宝宠物、中宠股份等食品企业，关注瑞普生物等医疗企业 [16] 禽板块 - 白羽鸡引种持续受限：2025年1-6月祖代更新量同比下降33.46%，主要依赖法国引种 [17] - 黄羽鸡价格出现回升：粤东矮脚黄价格由5.75元/斤涨至6.1元/斤，行业TOP10企业华卫集团破产重组或加速供给出清 [19] - 蛋鸡苗价格维持高位：主产区价格3.85元/羽同比+5.5%，引种受阻影响将持续兑现 [20] - 推荐圣农发展、立华股份等标的 [18][19] 种植板块 - 生物育种战略地位提升：农业农村部强调推进种业振兴，海南提出建设"南繁硅谷"目标2027年营收突破200亿元 [21][22] - 重点推荐隆平高科、大北农等种业龙头，关注登海种业等 [22] 后周期板块 - 饲料行业集中度提升：海大集团凭借研发和套保优势加速市占率提升，海外市场拓展见效 [23] - 动保行业创新驱动：传统疫苗红海竞争，宠物动保蓝海市场扩容，国产猫三联等新品推动替代 [24] - 重点推荐海大集团、瑞普生物等 [23][24]

能繁母猪产能调控 - 农业农村部引导调减约100万头能繁母猪以防范价格大幅波动风险 [1] - 能繁母猪存栏量4043万头为正常保有量的103.7%接近调控上限 [2] - 能繁母猪是远期生猪产能核心指标调减效果将在10个月后显现 [1][2] 生猪价格现状 - 8月10日生猪价格13.77元/公斤创年内新低环比同比分别下跌8.3%和33.6% [1] - 猪价较年初累计下跌13.9%跌破全行业盈亏平衡线 [2] - 7月猪价短暂反弹至15.3元/公斤后回落月均价格同比下跌逾30% [5] 行业供需格局 - 当前生猪产能阶段性偏高供强需弱格局显著 [1] - 夏季消费淡季加剧价格低迷上市猪企7月销售收入普遍两位数下跌 [1] - 消费缓步复苏叠加供给充足导致旺季不旺或淡季不淡特征 [3] 猪周期特征变化 - 第六轮猪周期呈现周期缩短波动加剧产能韧性偏强特点 [3] - 成本管控能力取代猪价波动成为影响盈利的核心因素 [3] - 规模化养殖户疫病防控体系升级是成本管控重要部分 [3] 上市猪企经营表现 - 牧原股份7月销售生猪635.5万头环比下降9.5%销售收入同比减少10.41% [6] - 温氏股份7月生猪销售收入48.77亿元同比环比分别下跌8.72%和0.87% [6] - 新希望7月生猪销量130.25万头为3月以来新低收入同比减少24.62% [6] 政策调控影响 - 政策通过调减产能引导行业从出栏增长逻辑向价值方向回归 [2] - 稳产保价政策或促进中小养殖户退出市场加速行业集中度提升 [7] - 规模化猪企利润中枢有望提高行业向高质量发展阶段过渡 [1][7]

投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 生猪价格短期承压但后市中枢有望上移：截至2025年8月8日全国生猪均价13.67元/公斤（周环比-0.60元/公斤），8月下旬需求改善叠加供给偏紧或推动价格上行[3][12] - 政策催化产能调控：农业农村部会议强调产能调控，畜牧业协会计划调减能繁母猪100万头，限制二次育肥及降低出栏均重[4][22] - 宠物食品国货崛起：2024年国内宠物市场规模达3002亿元（同比+7.5%），关税壁垒加速国产替代，预计2025年市场规模突破600亿元[30][32] 细分领域表现 生猪养殖 - 出栏均重降至127.80公斤/头（周环比-0.18公斤），150kg肥猪溢价0.24元/公斤[3][12] - 自繁自养利润45.13元/头（环比+1.28元），外购仔猪亏损134.14元/头[5][44] - 推荐标的：牧原股份、温氏股份等[28] 禽类养殖 - 白羽鸡苗均价3.13元/羽（周环比+21.79%），毛鸡价格7.14元/公斤（周环比+4.54%）[44][46] - 黄羽鸡中速鸡价格12.65元/公斤（周环比+11.45%）[44][49] - 2024年白羽肉鸡屠宰量86.46亿只（同比+2.57%）[29] 饲料与转基因 - 2025年6月全国饲料产量2767万吨（环比-0.1%），猪禽料占比86%[28][65] - 转基因玉米大豆证书获批，推荐大北农、登海种业等[29] 市场数据 - 农业指数周涨2.52%，跑赢沪深300指数0.4个百分点，禽养殖子板块领涨[5][33] - 涨幅前三个股：中基健康（+15.84%）、正虹科技（+11.51%）、申联生物（+10.61%）[41] 价格跟踪 - 牛肉价格69.74元/公斤（环比+0.03%）[51] - 豆粕期货3040元/吨（周环比+1.20%），玉米期货2257元/吨（周环比-1.70%）[58][59] - 国际糖价16.27美分/磅（周环比+0.43%）[60] 政策动态 - 中央财政下达10.15亿元农业救灾资金，用于洪涝干旱灾后恢复[42] - 农业农村部制定34条防灾措施保障秋粮生产[43]

债券发行概况 - 温氏食品集团股份有限公司50亿元小公募债项目状态更新为"已受理"，受理日期为2025年8月8日 [1] - 本次债券发行总额不超过50亿元（含50亿元），分期发行 [1] - 债券名称为"温氏食品集团股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券" [2] - 债券类别为小公募，申报规模50亿元 [2] - 发行人所在地为广东，承销商/管理人为中国国际金融股份有限公司 [2] 募集资金用途 - 募集资金扣除发行费用后拟用于补充流动资金、投资项目建设、偿还公司债务及适用的法律法规允许的其他用途 [1]