预制菜概念板块市场表现 - 截至9月17日收盘 预制菜概念板块整体下跌1.36% 位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内仅6只个股上涨 其中千味央厨上涨4.87% 天地在线上涨2.86% 通威股份上涨2.68%[1] - 跌幅居前的个股包括三江购物下跌9.06% 步步高下跌5.50% 君亭酒店下跌5.30%[1] 资金流向情况 - 板块整体遭遇主力资金净流出13.42亿元[1] - 78只个股呈现主力资金净流出 其中8只个股净流出超5000万元[1] - 步步高主力资金净流出2.84亿元居首 永辉超市净流出1.83亿元 温氏股份净流出1.06亿元[1] - 资金净流入方面 通威股份获主力资金净流入1.88亿元 格力电器净流入3852.10万元 天地在线净流入2878.93万元[1][4] 个股表现明细 - 资金流出前十大个股包括：步步高(-28356.14万元) 永辉超市(-18312.07万元) 温氏股份(-10576.08万元) 丽人丽妆(-8160.92万元) 君亭酒店(-6405.49万元)[1] - 部分个股获得资金净流入：通威股份(18755.92万元) 格力电器(3852.10万元) 天地在线(2878.93万元) 东阿阿胶(1826.22万元) 千味央厨(1205.60万元)[4] - 换手率较高的个股包括：丽人丽妆(19.44%) 步步高(17.30%) 三江购物(13.25%) 得利斯(12.56%)[1][3]

猪肉概念板块整体表现 - 截至9月17日收盘，猪肉概念板块下跌1.40%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅2只个股上涨，涨幅居前的为傲农生物（4.15%）和京基智农（0.35%） [1] - 跌幅居前的个股包括邦基科技、天域生物和金新农 [1] 板块资金流动情况 - 猪肉概念板块获主力资金净流出8.15亿元 [2] - 24只个股遭主力资金净流出，其中8只净流出超3000万元 [2] - 牧原股份主力资金净流出3.39亿元居首，温氏股份净流出1.06亿元位列第二 [2] - 龙大美食和巨星农牧分别净流出4625.27万元和4196.84万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股为傲农生物（2641.61万元）、京基智农（1339.60万元）和正虹科技（1000.55万元） [2] 个股表现及资金流向明细 - 牧原股份下跌2.02%，换手率1.44%，主力资金净流出33879.20万元 [2] - 温氏股份股价持平，换手率0.96%，主力资金净流出10576.08万元 [2] - 邦基科技跌幅达8.32%，换手率7.65%，主力资金净流出579.11万元 [3] - 天域生物下跌5.73%，换手率15.79%，主力资金净流出3627.87万元 [2] - 金新农下跌3.53%，换手率9.50%，主力资金净流出834.83万元 [3] - 傲农生物上涨4.15%，换手率9.81%，主力资金净流入2641.61万元 [3] - 京基智农上涨0.35%，换手率3.80%，主力资金净流入1339.60万元 [3]

行业投资评级 - 行业评级为超配 前次评级为超配 评级变动为维持 [5] 核心观点 - 报告建议把握生猪养殖板块布局机会 关注出栏增长确定性强 经营稳健的猪企 推荐牧原股份 温氏股份 唐人神 华统股份 巨星农牧 [4] 上市猪企出栏量分析 - 2025年8月上市猪企出栏量为1660.36万头 同比+29.11% 环比+6.86% [1][10] - 头部企业牧原股份出栏700.10万头 同比+27.10% 环比+10.17% 温氏股份出栏324.50万头 同比+37.85% 环比+2.53% 新希望出栏133.78万头 同比+4.72% 环比+2.71% [1][10] - 2025年1-8月累计出栏量1.26亿头 同比+21.12% [1][10] - 牧原股份1-8月累计出栏5175万头 同比+17.39% 温氏股份累计出栏2434万头 同比+27.77% 新希望累计出栏1109万头 同比-1.23% [10] - 出栏量同比增长主因2024年产能扩张转化为2025年出栏量增加 环比增长因8月为淡季转旺季过渡期 需求边际改善 [1][10] 上市猪企营收分析 - 2025年8月上市猪企营业收入248.59亿元 同比-14.21% 环比+0.86% [2][11] - 牧原股份销售收入118.50亿元 同比-12.30% 环比+1.81% 温氏股份销售收入48.25亿元 同比-17.70% 环比-1.07% 新希望销售收入17.22亿元 同比-30.73% 环比-4.44% [2][11] - 2025年1-8月累计营收2053.32亿元 同比+11.57% [2][11] - 牧原股份1-8月累计营收943.57亿元 同比+14.05% 温氏股份累计营收409.66亿元 同比+7.66% 新希望累计营收155.77亿元 同比-13.10% [11] - 8月收入同比下降主因生猪出栏价大幅低于去年同期 环比增长主因出栏量环比上涨 [2][11] 生猪价格与出栏均重分析 - 2025年8月上市猪企生猪销售均价环比-5.19% 同比-31.03% [3][21] - 牧原股份销售均价13.51元/公斤 环比-5.52% 同比-31.46% 温氏股份均价13.90元/公斤 环比-4.66% 同比-32.03% 新希望均价13.54元/公斤 环比-6.23% 同比-32.74% [3][21] - 均价同比下降主因2024年8月为全年最高价 而2025年8月供给充足但需求处于淡季 环比下降主因出栏量上升但需求仍相对疲软 [3][21] - 8月上市猪企出栏均重106.5公斤/头 环比+0.79% 同比+2.28% [3][22] - 牧原股份出栏均重125.29公斤/头 环比-2.18% 同比+9.89% 温氏股份均重106.97公斤/头 环比+1.21% 同比-12.17% 新希望均重95.07公斤/头 环比-0.78% 同比-1.66% [3][22] - 出栏均重经过6-7月主动降重后降至120公斤左右 符合经营规律 预计未来下降空间有限 [3][22] 行业表现数据 - 农林牧渔行业相对表现：1个月+9.95% 3个月+15.36% 12个月+44.28% [7] - 沪深300相对表现：1个月+7.64% 3个月+16.87% 12个月+43.18% [7]

指数表现与资金流向 - 中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现 兄弟科技领涨10.02% 星湖科技涨0.80% 梅花生物涨0.37% 海大集团领跌[1] - 畜牧ETF报价0.69元 近6天连续资金净流入合计2.18亿元 单日最高净流入9805.23万元 日均净流入3631.58万元[1] 行业政策动态 - 生猪产能调控座谈会要求25家头部猪企年底前合计减产100万头能繁母猪 月底前上报具体计划[1] - 政策推动行业去产能进入量化考核阶段 供给侧改革强化落地预期 优化行业竞争格局[1] 行业投资逻辑 - 生猪周期轮转与"反内卷"政策推动供给端优化 产能合理调减支撑猪价预期[2] - 具备养殖管理和成本优势的企业将保持较好盈利能力 行业整体利润水平趋于稳定[2] - 头部养殖企业财务压力释放 自由现金流大幅改善 支撑估值提升[2] - 牧原等企业推动海外战略 打开成长空间 优质企业红利属性增强[2] 指数成分结构 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.57% 包括牧原股份、温氏股份、海大集团等企业[3] - 指数覆盖畜禽饲料、畜禽药物及畜禽养殖业务上市公司[2]

行业政策动态 - 生猪产能调控企业座谈会于9月16日在北京召开 涉及猪企控制能繁母猪产能任务 [1] - 全国能繁母猪存栏量计划在现有基础上调减100万头 目标降至约3950万头 [1] 企业参与情况 - 牧原股份、温氏股份等多家企业参会 [1] - 会议提及落实生猪出栏称重等具体执行内容 [1]

板块表现 - 猪肉概念板块整体下跌1.93% 位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅5只个股上涨 其中邦基科技上涨2.91% 罗牛山上涨0.46% 京基智农上涨0.40% [1] - 天域生物跌停 傲农生物下跌4.30% 新五丰下跌3.70% 巨星农牧下跌3.63% [1] 资金流向 - 板块整体获主力资金净流出13.14亿元 [1] - 26只个股遭遇主力资金净流出 其中7只净流出超5000万元 [1] - 牧原股份主力资金净流出3.95亿元居首 温氏股份净流出1.66亿元 傲农生物净流出1.66亿元 新希望净流出7079.99万元 [1] - 罗牛山获主力资金净流入1554.94万元 神农集团净流入837.65万元 光明肉业净流入763.56万元 [1] 个股交易特征 - 天域生物换手率达17.32% 傲农生物换手率12.87% 金新农换手率10.86% 显示高活跃度 [1][2] - 双汇发展换手率仅0.21% 海大集团换手率0.52% 显示低流动性特征 [1][2] - 牧原股份虽下跌2.42% 但换手率仅1.66% 温氏股份下跌1.99% 换手率1.21% [1]

猪肉概念板块整体表现 - 截至9月16日收盘，猪肉概念板块下跌1.93%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅5只个股上涨，涨幅居前的包括邦基科技（2.91%）、罗牛山（0.46%）和京基智农（0.40%） [1] - 下跌个股中，天域生物跌停（-9.95%），傲农生物（-4.30%）、新五丰（-3.70%）和巨星农牧（-3.63%）跌幅居前 [1][2] 资金流向分析 - 猪肉概念板块整体获主力资金净流出13.14亿元 [2] - 26只个股遭遇主力资金净流出，其中7只净流出超5000万元 [2] - 牧原股份主力资金净流出3.95亿元，温氏股份和傲农生物均净流出1.66亿元，新希望净流出7079.99万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股包括罗牛山（1554.94万元）、神农集团（837.65万元）和光明肉业（763.56万元） [2][3] 个股表现及换手率 - 天域生物换手率17.32%，傲农生物换手率12.87%，显示较高交易活跃度 [2] - 牧原股份下跌2.42%且换手率1.66%，温氏股份下跌1.99%且换手率1.21% [2] - 正邦科技下跌1.88%但主力资金净流出6728.17万元，换手率2.36% [2] - 京基智农虽上涨0.40%，但仍遭遇主力资金净流出170.94万元，换手率3.61% [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 行业对后市猪价持乐观态度 认为尽管8月猪价环比下行 但大猪持续出栏去化及存栏结构优化将支撑后市猪价走强[3][13] - 生猪供给端呈现大猪出栏占比提升且存栏占比下降的趋势 预示后市供给或逐步偏紧[4][17] - 能繁母猪存栏环比微增0.07% 但冬季疫病风险及政策推动可能促使后续产能进一步去化[5][20] - 上市猪企8月出栏量同比大幅增长29.79% 但销售均价普遍环比下跌超5%[6][23][28] 行业供需与价格分析 - 2025年8月全国生猪销售均价13.77元/公斤 环比下降5.35% 同比下降32.35%[3][13] - 涌益监控样本8月屠宰量433.88万头 环比增加4.34% 同比增加5.66%[3][13] - 9月计划出栏较8月实际出栏增加3.92% 但需求随气温转凉向好形成价格支撑[3][13] - 大猪出栏结构优化：150kg以上出栏占比5.16% 周环比增0.02pct 但同比降0.89pct[4][17] - 大猪存栏占比下降：140kg以上存栏占比1.1% 月环比降0.67pct[4][17] - 毛白价差4.02元/公斤 较8月同期降0.20元/公斤 冻品库容率17.65% 同比增1.87pct[19][22] 养殖盈利与产能动态 - 8月自繁自养头均盈利36.80元/头 月环比大幅收缩63.80%[5][20] - 能繁母猪存栏环比微增0.07% 仔猪价格降至394元/头 同比降218元/头[5][20][25] - 冬季疫病高发导致补栏谨慎 政策及非瘟疫情或推动能繁产能进一步去化[5][20] 上市企业表现 - 12家上市猪企8月合计出栏1511.60万头 同比大幅增长29.79%[6][23] - 出栏量增速分化显著：正邦科技同比增141.77% 中粮家佳康增78.49% 大北农增67.50% 而京基智农和神农集团同比分别降4.48%和4.38%[6][23][29] - 销售均价普遍环比下跌：牧原股份环比降5.5%至13.51元/公斤 温氏股份降6.5%至13.9元/公斤 新希望降6.9%至13.54元/公斤[7][28] - 大北农商品猪出栏均重126.9公斤/头 环比增2.4公斤/头[7][27]

指数表现与成分股涨跌 - 中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现 兄弟科技领涨1.70% 海利生物上涨1.27% 美农生物上涨1.25% 新五丰领跌 [1] - 畜牧ETF报价0.69元 单日净申购1750万份 连续6天资金净流入 [1] 黄羽鸡行业盈利状况 - 8月以来黄羽鸡价格持续回升 下游养殖端摆脱亏损实现盈利 单只鸡盈利3-4元 [1] - 黄鸡行业8月实现大幅盈利 扭转前期亏损格局 主要受产能低位和消费需求恢复影响 [1] 行业前景与价格走势 - 黄鸡价格年初在成本线附近震荡 近期大幅上涨 预计四季度消费旺季推动价格持续反弹 [1] - 太平洋证券指出秋冬消费需求增长将支撑鸡价反弹 [1] 指数构成与权重 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料 药物及养殖业务上市公司 [1] - 前十大权重股包括牧原股份 温氏股份 海大集团等 合计权重占比65.57% [2]

农业板块配置价值 - 农业行业具有国内供应不足、价格下降、资产价格底部及资本退出等多重属性 配置价值明显上升 [1] - 农业股上涨或经历情绪刺激、产业逻辑演绎、周期上行带动EPS和PE双击三个阶段 目前处于第二阶段早期 [1] 生猪产业 - 生猪产能调控政策加力 行业政策转向保护农民权益与激活企业创新 [2] - 上市猪企半年报显示生猪业务盈利高增 明年猪价或提前止跌回升 上市公司成本持续下降 盈利能力或有较好表现 [2] - 政策维护猪价稳定决心坚定 行业产能调控力度或继续加大 成本领先及联农带农企业或享受超额利润与估值溢价 [2] - 推荐德康农牧 重点关注牧原股份、温氏股份、中粮家佳康、京基智农、天康生物、邦基科技、立华股份 [2] 肉鸡产业 - 2025年白羽鸡行业高产能与弱消费矛盾持续 亏损倒逼种鸡场缩减产能 出现抽毛蛋现象 [3] - 产业链一体化企业及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率 [3] - 关注ROE改善标的 包括优质进口种源龙头益生股份 全产业链龙头圣农发展 [3] 宠物行业 - 2025年8月宠物行业淘系销售额增速较7月大幅提升 [4] - 头部品牌呈四足鼎立格局 集中度较低但头部品牌进入增速角逐 中腰部品牌格局仍有变数 [4] - 头部品牌断层优势导致集中化是大势所趋 收入增速或将加快 但短期内或抑制利润率 [4] - 关税不确定性影响宠物行业二季度出口 中报披露后悲观情绪预计释放 内销龙头公司优势领先 或将保持较高增速 [4] - 关注乖宝、中宠、佩蒂股份、源飞宠物 [4] 农产品市场 - USDA9月报告显示美豆2025/26年度种植面积上调至8110万英亩 单产下调至53.5蒲式耳/英亩 [5] - 压榨上调至25.55亿蒲 出口下调至16.85亿蒲 结转上调至3亿蒲 报告数据利空 [5][6] - 贸易缓和预期支撑美豆反弹 中美将于2025年9月14日至17日在西班牙举行第四轮经贸谈判 [6] - 9月国内大豆库存边际拐点或现 到港量预计季节性下滑 四季度进口不确定性较大 利于豆粕价格重心上移 [6]