报告行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 报告认为农业行业正处于“筑底、向上”阶段，看好生猪养殖、后周期、种植链及宠物板块的投资机会 [3][8][43] - 核心逻辑在于政策与市场合力推动生猪产能去化，为未来板块业绩提升奠定基础，同时后周期需求回升、粮价上行趋势确立以及宠物行业成长逻辑持续兑现 [3][9][43] 11月猪企销售月报解读 - **出栏量维持高位**：11月14家上市猪企合计出栏生猪1681.99万头，环比下降2.21%，同比增长22.48% [9][13][14] - 商品猪出栏总量约为1465.37万头，环比下降4.67%，同比增长19.64% [9][13] - 仔猪出栏总量约为216.62万头，环比增长18.46%，同比增长47.92% [9][13] - 头部企业如牧原股份、温氏股份、新希望生猪出栏量环比分别增长18.46%、30.92%、12.43%（以9月为基数）[13] - **出栏价格小幅回升**：11月商品猪销售价格环比小幅回升，但幅度整体在0.5元/公斤以内，同比跌幅普遍在30%左右 [9][14] - 销售均价最低为天康生物的11.1元/公斤，最高为东瑞股份的12.53元/公斤，多数企业维持在11-12元/公斤区间 [9][14] - **出栏均重普遍下降**：已公布数据的11家企业商品猪出栏均重算术均值为124.62公斤，环比降低1.65公斤，显示去库存加速 [9][15][16] 行业基本面情况 - **生猪：去产能加速** - 当前肥猪价格回落至11元/公斤附近，7kg断奶仔猪价格在200元/头左右，行业基本处于全面亏损阶段 [9] - 能繁母猪存栏量为3990万头，同比减少2.04%，显示去化加速 [21][51] - 本周（12月12日）全国外三元生猪均价为11.48元/公斤，周环比上涨2.5% [17] - 预计2026年第一季度肥猪出栏量将持续处于高位，行业有望开启市场化去产能 [9] - **白羽肉鸡：回归低波动稳定** - 截至12月12日，白羽肉毛鸡价格为7.33元/公斤，周环比上涨0.83%；鸡苗价格为3.54元/羽，周环比上涨1.43% [22] - 白鸡祖代及父母代肉种鸡存栏量均维持高位 [23] - **黄羽肉鸡：鸡价延续偏强** - 价格呈现品种间分化 [24] - **饲料板块：原料价格底部震荡** - 截至12月12日，玉米现货均价为2356.67元/吨，周环比下跌0.08%；豆粕现货均价为3159.43元/吨，周环比上涨1.54% [28] - **大宗农产品：下行周期尾声** - 天然橡胶期货价格为15230元/吨，周环比上涨1.10% [9][40] - 青岛地区橡胶库存为48.47万吨，周环比增加0.7万吨 [9][40] - 全球玉米及大豆库存有所消化，库存消费比下降 [37][39] 投资建议与相关标的 - **生猪养殖板块**：看好政策与市场推动产能去化带来的长期业绩提升机会 [3][43] - 相关标的：牧原股份（买入）、温氏股份（买入）、神农集团（未评级）[3] - **后周期板块**：生猪存栏量回升有望提振饲料、动保需求，产业链利润有望向下游传导 [3][43] - 相关标的：海大集团（买入）、瑞普生物（未评级）[3] - **种植链**：粮价上行趋势已确立，种植及种业基本面向好 [3][43] - 相关标的：苏垦农发（未评级）、北大荒（未评级）、海南橡胶（未评级）、隆平高科（未评级）[3] - **宠物板块**：行业处于增量、提价逻辑持续落地阶段，海外市场增长，国产品牌认可度提升 [3][43] - 相关标的：乖宝宠物（未评级）、中宠股份（未评级）、佩蒂股份（未评级）[3] 上周行情回顾 - **行业表现**：本周（2025/12/8-2025/12/12）申万农林牧渔指数下跌0.08%，跑赢上证综指0.26个百分点，与沪深300指数持平 [45] - 子板块中，动物保健上涨3.51%，畜禽养殖上涨0.79%，种植、饲料、农产品加工、渔业分别下跌1.54%、2.29%、2.66%、5.70% [45] - **个股表现**：市值70亿元以上个股中，涨幅前五名为正邦科技（+19.40%）、生物股份（+17.16%）、罗牛山（+13.73%）、天马科技（+6.20%）、圣农发展（+3.02%）[47][48]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 种植链农产品处于底部盘整，等待上行 [1] - 养植链农产品方面，海内外牧业有望共振反转 [3] 种植链农产品分析 玉米 - USDA12月供需报告预计25/26产季全球玉米期末库销比环比调减0.18个百分点至21.52% [1][15] - 全球玉米产量调减327万吨至12.83亿吨，总使用量调增64万吨 [15] - 中国25/26产季期末库销比维持54.18%，较上一年度减少6.56个百分点 [16] - 国内玉米价格处于历史周期底部，截至2025年12月5日现货价2310元/吨，周环比+0.92%，同比+7.59% [18] - 中长期国内供需平衡趋于收紧，价格有望维持温和上涨 [1][18] 大豆 - USDA12月供需报告预计25/26产季全球大豆期末库销比同比调减0.82个百分点、环比调增0.07个百分点至29.01% [1][33] - 全球大豆期末库存环比调增38万吨至1.22亿吨 [33] - 近期国内豆粕价格震荡企稳，2025年12月10日现货价为3092元/吨，周环比-0.19% [35] - 10月30日中美谈判达成一致，贸易乐观情绪支撑美豆市场价格上涨，成本传导利好国内粕价 [1][35] - 美豆供需偏紧，截至2025年9月1日美国旧作大豆库存总量为3.16亿蒲式耳，低于市场预期的3.23亿蒲式耳 [38] 小麦 - USDA12月供需报告预计25/26产季全球小麦期末库销比环比调增0.25个百分点至33.40% [2][45] - 全球小麦产量环比调增892万吨，总使用量环比调增407万吨 [45] - 中国25/26年度小麦期末库销比同比减少0.88个百分点至84.31%，整体供给仍较为充裕 [2][46] - 截至2025年12月10日，国内小麦现货价达2216元/吨，月环比上涨1.24% [48] - 国内小麦供应充足，预计后续或随玉米价格中枢上移而修复 [2] 白糖 - 市场维持2025/26产季全球主产区丰产预期，整体供给充裕 [2] - 农业部预测2025/26产季中国食糖产量同比增加54万吨至1170万吨，进口量预计同比增加38万吨至500万吨 [57] - 截至2025年12月5日，国内广西南宁糖现货价为5360元/吨，月环比-4.96% [59] - 短期受巴西、印度、泰国等主产国增产预期影响，海外糖价预计维持震荡偏弱走势 [2][59] 棉花 - USDA12月供需报告预计2025/26产季全球棉花期末库销比环比上调0.18个百分点至64.05% [2][64] - 2025/26产季中国棉花产量环比上调100万包，期末库存消费比上调3.12个百分点至91.35% [65] - 2025年12月5日，国产棉-2129B价格为14914元/吨，周环比+0.12%，同比-1.25% [67] - 当前国内棉价底部存在支撑，后续若宏观环境和消费需求改善，价格预计仍有修复空间 [2][67] 养植链农产品分析 牛肉 - USDA预计美国牛肉单季产量在2025Q4-2026Q3同比变动分别为-4.2%、-2.0%、-1.8%、+1.3% [3][81] - 美国农业部预估同期单季小公牛价格同比变动分别为+19.1%、+12.2%、+3.9%、-1.5% [3][81] - 受进口关税取消影响，USDA将2026年美国牛肉进口量预估大幅上调10.10%至5450百万磅 [71] - 截至2025年1月末，美国活牛存栏8666万头，较2019年高点累计调减8%以上；肉牛用母牛存栏2786万头，累计调减近12% [72] - 国内牛存栏于2024年末结束连续五年增势，同比调减4%以上；基础母牛存栏自2023年下半年呈调减趋势 [3] - 截至2025年12月5日，国内育肥公牛出栏价为25.20元/kg，同比+6.33%；牛肉主产区均价为61.06元/kg，同比+21.51% [87] - 在产能去化及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望于2025年迎来拐点 [3][88] 原奶 - USDA预测2026年美国牛奶产量环比下调1亿磅至2332亿磅，总消费量下调5亿磅至2262亿磅 [99] - 2025年全球主要原奶产销区存栏呈下滑趋势，其中欧盟/美国/中国/新西兰期初奶牛存栏预计同比-3.45%/+0.46%/-7.14%/-1.08% [100] - 截至2025年12月2日，全球全脂奶粉均价为3364美元/吨，较2023年最低价累计上涨30%以上 [104] - 2025年4月起中国大包粉进口均价达33.88元/kg，超过国内原奶均价，不具备进口性价比 [104] - 截至2025年12月5日，国内原奶均价约为3.02元/kg，奶牛养殖处于现金亏损边缘 [108] - USDA预计中国2025年期初奶牛存栏将降至1300万头，较2024年期初减少100万头，重回2019年同期水平 [108] - 国内奶牛产能自2023年中开始去化，在产量收缩、肉奶共振和进口减量推动下，原奶价格有望开启反转上行 [4][116] 猪肉 - USDA预计美国猪肉单季产量在2025Q4-2026Q3同比变动分别为-0.3%、-2.1%、-0.9%、+2.4% [125] - 同期单季猪肉价格预计同比变动分别为+1.8%、+0.6%、+0.4%、-7.9% [6][125] - 国内能繁母猪产能维持低波动，2025年10月末全国能繁存栏下降至3990万头，为正常保有量（3900万头）的102.3% [6][129] - 国内生猪产能调控稳步推进，有望托底行业盈利 [6] 禽类 - USDA预测2026年美国肉鸡产量环比上调0.36%至480.31亿磅，国内消费量环比上调0.28%至414.41亿磅 [138] - 高致病禽流感影响趋弱，叠加养殖盈利驱动，支撑产量预测上调 [6] - 国内白羽肉鸡供给预计有所恢复，但受品种结构变化影响，实际增量打折；黄羽肉鸡供给维持底部 [6] 鸡蛋 - USDA预计2026年美国鸡蛋最终期末库存同比2025年将增加31.3% [6] - 中国鸡蛋供给充裕，卓创口径下全国2025年10月在产蛋鸡存栏环比-0.5%，同比+5.3%，处于历史高位 [6] 投资建议 - 牧业推荐：优然牧业、现代牧业等 [7] - 生猪推荐：华统股份、德康农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等 [7] - 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等 [7] - 饲料推荐：海大集团 [7] - 宠物推荐：乖宝宠物等 [7]

行业核心变革 - 中国养殖业正经历深层变革，从追求规模扩张转向比拼质量效益与全球资源整合能力 [1] - 头部企业通过智能化革新练内功、全球化布局谋外拓，以“内外兼修”锻造穿越周期的新引擎 [1] 产能现状与调控 - 生猪价格持续下跌，12月12日外三元价格为11.45元/千克，同比下降27.85%，环比下降3.94% [2] - 猪价下跌导致多家企业中止或延期生猪养殖项目，焊接猪栅栏等新建产能配套订单明显减少 [2] - 行业共识是通过产能调控与自律走出困局，农业农村部等部门多次召开会议并审议相关意见以加强产能调控 [3] - 上市公司积极响应政策，主动降产能、禁二育、减均重，例如牧原股份9月底将母猪调减至330.5万头 [3] - 10月末全国能繁母猪存栏量重回4000万头以下，政策目标包括调减100万头能繁母猪 [4] - 随着产能持续去化，预计2026年生猪供需格局有望转向基本平衡 [4] 降本增效与技术创新 - 在猪价下行背景下，降本增效成为企业穿越周期的必由之路，企业聚焦育种、营养配方、智能化等方面进行精细化管理 [5] - 牧原股份应用智能巡检机器人实现24小时作业，实时采集猪群体温、呼吸频率及猪舍环境等17项指标，实现全程数智化管理 [5] - 通过提升健康水平、优化指标及推进智能化，牧原股份养殖成本从年初的13.1元/公斤降至10月的11.3元/公斤左右，优秀场线可达10.5元/公斤左右 [5] - 新希望通过AI算法优化饲料投喂，温氏股份试点数字养殖场，通过数据分析优化饲料配方与环境控制以提升效率 [6] - 产业链延伸与品质升级成为构建竞争壁垒的方向，例如温氏股份与安佑生物在饲料、营养、健康领域战略合作 [6] - 中国供销粮油与海大集团、温氏股份签署协议，在农业全产业链与饲料原料供应领域深度布局 [6] - 企业推进差异化发展以提升竞争力，如形成标猪与大猪错位竞争，温氏股份着力打造黑猪品牌，计划使黑猪出栏占比达5% [6] 全球化布局与出海战略 - 头部企业积极开拓海外市场以谋求增量 [6] - 东南亚成为出海桥头堡，新希望早在1999年就在越南设立公司，牧原股份9月末与BAF越南农业股份公司签约合作建设高科技楼房养殖项目及配套饲料厂 [7] - 温氏股份将越南设为出海首站，并已成立探索团队 [8] - 企业探索“联合出海”模式，例如海南省农垦投资控股集团与新希望控股集团3月签约，共同开拓国际市场，共建百亿元级农牧食品产业链 [9] - 牧原股份与正大集团8月在泰国签署战略合作协议，围绕战略规划、业务整合与全球化布局开展全方位合作 [9] - 分析认为，中国生猪养殖企业出海的核心优势包括成熟的疫病防控经验、领先的养殖效率、全产业链或“公司+农户”模式输出能力，以及规模化运营与成本控制优势 [9]

大宗交易与市场表现 - 12月12日发生一笔大宗交易，成交量为35.00万股，成交金额为466.90万元，成交价为13.34元，相对当日收盘价折价21.02% [2] - 近3个月内公司累计发生10笔大宗交易，合计成交金额为5988.62万元 [2] - 该笔交易的买卖双方营业部均为中国中金财富证券有限公司云浮新兴东堤北路证券营业部 [2] 近期股价与资金流向 - 12月12日公司收盘价为16.89元，当日上涨1.26%，日换手率为0.52%，成交额为5.22亿元 [2] - 当日全天主力资金净流入1552.47万元 [2] - 近5日公司股价累计下跌1.63%，期间资金合计净流出1.15亿元 [2] 融资余额与机构评级 - 公司最新融资余额为9.35亿元，近5日增加4360.36万元，增幅为4.89% [3] - 近5日共有1家机构给予公司评级，东方证券于12月11日发布的研报预计公司目标价为22.68元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为温氏食品集团股份有限公司，成立于1993年07月26日，注册资本为665392.7141万元人民币 [3]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][51] 报告的核心观点 - 近期生猪价格有所回升，临近季节性消费旺季，价格有望持续回升 [1][51] - 上游能繁母猪存栏依然处于历史相对高位，仍有较大去化空间，关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头低位布局机会 [51] - 肉鸡养殖方面，近期白羽肉鸡价格略有回升，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会 [51] - 动保方面，关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [51] - 宠物方面，短期业绩承压，关注中长期成长潜力大的国产龙头 [51] - 个股方面可重点关注：牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、生物股份、中宠股份、瑞普生物等 [51] 行情回顾 - **行业指数表现**：2025年11月28日至2025年12月11日，SW农林牧渔行业下跌0.92%，跑输同期沪深300指数约1.73个百分点 [5][12] - **细分板块表现**：仅动物保健和种植业录得正收益，分别上涨1.96%和1.18%；农产品加工、饲料、养殖业和渔业均录得负收益，分别下跌1.01%、1.5%、3.03%和3.76% [5][15] - **个股表现**：行业内约有32%的个股录得正收益，约有68%的个股录得负收益 [16][18] - **估值水平**：截至2025年12月11日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.75倍，近两周估值有所回落，目前处于行业2006年以来估值中枢约61.8%的分位水平，仍处于历史相对低位 [5][19] 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：全国外三元生猪平均价由11.28元/公斤震荡回升至11.45元/公斤 [5][23] - **产能**：截至2025年10月末，能繁母猪存栏量达到3990万头，环比回落1.12%，是正常保有量3900万头的102.3% [23] - **成本**：截至2025年12月11日，玉米现货价2356.27元/吨，近两周价格有所回升；豆粕现货价3108元/吨，近两周价格先回落后回升，近两周均价较上两周略有回升 [5][25] - **盈利**：截至2025年12月12日，自繁自养生猪养殖利润为-163.34元/头，外购仔猪养殖利润为-240.69元/头，持续亏损 [5][28] - **肉鸡养殖**： - **鸡苗**：截至2025年12月12日，主产区肉鸡苗平均价为3.54元/羽，蛋鸡苗平均价2.8元/羽，均价较上两周略有回升 [5][30] - **白羽鸡**：截至2025年12月12日，主产区白羽肉鸡平均价为7.33元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为-0.71元/羽，盈利较上两周略有回升 [5][33] - **水产养殖**：截至2025年12月11日，鲫鱼全国平均批发价19.14元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.13元/公斤，近两周均价较为平稳 [34] 行业重要资讯 - **玉米**：东北产区雨雪天气较多，不利于粮食物流运输，饲料企业采购意愿较强，深加工企业库存同比偏低存在补库需求，短期内玉米价格偏强运行，但考虑到产需基本平衡，后期上涨空间有限 [36] - **大豆**：东北产区大豆收购进度快于往年同期，高蛋白大豆供应偏紧价格偏强运行，低蛋白大豆仍有余量，全球大豆供需保持宽松局面 [36] - **棉花**：2025/26年度棉花采收基本结束，实际产量有望好于预期，截至12月4日全国棉花加工率79.0%同比增3.2个百分点，销售率37.3%同比增21.9个百分点，截至12月7日全国棉花检验量493万吨同比增长14.9%，本月将单产上调至每公顷2328公斤，产量调增至670万吨，消费量调增至760万吨 [38] - **食用植物油**：受棉籽单产调增带动，本月将2025/26年度中国食用植物油产量调增4万吨至3073万吨 [38] - **食糖**：主产区已全面开启2025/26年制糖期生产，受前期不利天气影响，广西食糖生产进度推迟，截至11月底广西、云南累计产糖17.87万吨同比减少37.23万吨 [39] 公司重要资讯 - **圣农发展**：2025年11月实现销售收入18.10亿元，同比增长15.77%，环比增长2.89% [40] - **正邦科技**：2025年11月销售生猪86.83万头，环比下降4.35%，同比上升63.04%；销售收入7.41亿元，环比上升8.55% [41] - **益生股份**：2025年11月白羽肉鸡苗销售数量5141.36万只，销售收入21529.24万元，同比变动分别为-10.27%、-28.43%，环比变动分别为-3.01%、8.14% [42] - **湘佳股份**：2025年11月销售活禽364.30万只，销售收入8509.86万元，销售均价10.72元/公斤 [44] - **立华股份**：2025年11月销售肉鸡4933.51万只，销售收入13.54亿元，毛鸡销售均价12.18元/公斤 [45] - **天邦食品**：2025年11月销售商品猪67.79万头，销售收入65403.19万元，销售均价12.11元/公斤 [46] - **新希望**：2025年11月销售生猪156.75万头，收入18.12亿元，商品猪销售均价11.54元/公斤 [47] - **牧原股份**：2025年11月销售商品猪660.2万头，商品猪销售均价11.56元/公斤，商品猪销售收入93.90亿元 [48] - **温氏股份**：2025年11月销售肉鸡11755.44万只，收入33.24亿元，毛鸡销售均价13.22元/公斤；销售生猪435.35万头，收入51.99亿元，毛猪销售均价11.71元/公斤 [49]

公司经营与销售数据 - 温氏股份2025年11月销售肉猪435.35万头，同比大幅增长49.71%，环比增长11.83%，单月出栏量创历史新高 [1] - 公司获得研究机构基于可比公司估值法的目标价，给予2026年14倍估值，对应目标价22.68元，并维持“买入”评级 [1] 行业供需与价格分析 - 2025年第三季度行业生猪出栏增速放缓，供应端压力得到缓解 [1] - 2025年11月猪价处于磨底阶段，行业深亏状态仍在延续 [1] - 考虑到2025年12月行业理论出栏量依然处于高位，肥猪与仔猪价格难有起色 [1] - 当前鸡价景气延续，且春节前鸡价仍有较强支撑 [1] 行业产能与趋势展望 - 基于利润驱动的市场化去产能将持续兑现 [1] - 当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖行业去产能正在加速 [1] - 行业去产能加速将助力猪价实现长期上涨 [1] - 继续看好政策与市场共振下的产能去化前景 [1]

2025年广东农业企业品牌价值50强榜单核心发布 - 2025年广东农业企业品牌价值50强榜单在大湾区农产品交易会暨土特产精品博览会上正式发布 [2][3][4][6][7][8] - 上榜企业品牌总价值高达2591.95亿元，较2024年的2572.24亿元实现稳步增长 [9] 榜单头部企业格局 - 头部企业表现强势，佛山市海天（571.92亿元）、温氏（491.58亿元）、海大（387.65亿元）连续两年稳居前三 [10][11][12] - 深圳百果园（203.04亿元）、广州钱大妈（183.35亿元）、广东恒兴集团（94.15亿元）、广东天农集团（74.64亿元）、广东天禾（69.96亿元）、深圳深粮（53.73亿元）、广东广垦畜牧集团（44.36亿元）进入前十 [12][13][14] - 其中广垦畜牧、广东粤海等企业品牌价值增幅较大，内涵式驱动增长受到广泛关注 [14][15][16] 新兴品牌与增长动力 - 成立不足10年的年轻品牌增长迅速，如广东快鱼集团、融通农业、军创集团等，品牌价值突破亿元，成为榜单“黑马” [17][18][19] - 这些年轻品牌借助社交媒体和数字化技术讲述产地故事与可持续理念，实现品牌价值提升 [18] 榜单评选背景与影响力 - 这是广东农业企业品牌价值50强评价活动连续第二年举办，由南方农村报社、中国广告协会、中央民族大学等联合组成的测评组委会进行 [20][22][23] - 去年首次发布的榜单引发行业热烈反响，300余家央地媒体同步报道，成为社会观察广东农业企业改革发展和乡村产业振兴的重要窗口 [23][24] - 测评专家表示，在AI数智时代，该榜单成为AI消费检索重要依据和品牌权威认证的背书 [25] 产业演进与榜单特点 - 相比去年，评选活动全面升级，广东农企在产业链建设方面从“纵向延伸”演进为更大范围的系统化普及，展现出产业协同发展的良好态势 [27][28][29] - 本次榜单呈现三大显著特点：科技创新成为重塑农业品牌价值坐标的关键力量；可持续发展理念深入人心并被写入企业核心经营逻辑；农业品牌叙事从功能性描述走向挖掘产品本真，注重与消费者建立情感共鸣 [30][31][32][33] 发布平台与产业赋能 - 榜单发布依托大湾区农交会高端平台，实现了品牌展示与产业对接的双重赋能 [34] - 通过展会全方位展示广东农业品牌建设成果，同时为农业企业与采购商搭建沟通合作桥梁，促进了产业链上下游的深度对接与协同发展 [35][36] 完整榜单排名（前二十名） - 佛山市海天调味食品股份有限公司，571.92亿元 [37] - 温氏食品集团股份有限公司，491.59亿元 [38] - 广东海大集团股份有限公司饲料，387.66亿元 [38] - 深圳百果园实业（集团）股份有限公司，203.04亿元 [39] - 广州市钱大妈农产品有限公司，183.35亿元 [39] - 广东恒兴集团有限公司，94.15亿元 [40] - 广东天农集团股份有限公司，74.64亿元 [41] - 广东天禾农资股份有限公司，69.96亿元 [42] - 深圳市深粮控股股份有限公司，53.73亿元 [43] - 广东广垦畜牧集团股份有限公司，44.36亿元 [44] - 广东恒兴饲料实业股份有限公司，42.90亿元 [45][46] - 深圳市京基智农时代股份有限公司，37.39亿元 [47] - 广东燕塘乳业股份有限公司，34.02亿元 [48] - 广东粤海饲料集团股份有限公司，31.63亿元 [49] - 欢乐家食品集团股份有限公司，29.95亿元 [50] - 湛江国联水产开发股份有限公司，29.13亿元 [51] - 深圳市农产品集团股份有限公司，24.08亿元 [52] - 深圳市澳华集团股份有限公司，19.12亿元 [52] - 深圳市金新农科技股份有限公司，18.58亿元 [53] - 广东本来网电子商务有限公司，17.68亿元 [53]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月12日09:45，中证畜牧养殖指数上涨0.44% [1] - 指数成分股罗牛山上涨6.21%，生物股份上涨2.99%，梅花生物上涨2.21%，立华股份上涨1.06%，益生股份上涨0.73% [1] - 跟踪该指数的畜牧ETF上涨0.79%，最新报价为0.64元 [1] 行业政策与供需动态 - 华储网通知将于2025年12月18日开展中央储备冻猪肉轮换收储竞价交易，本次收储挂牌竞价交易3100吨 [1] - 当前处于生猪消费传统旺季，需求稳步回升，原因包括季节性天气转冷导致居民肉类需求旺盛，以及南方腌腊需求增多带动猪肉采购改善 [1] - 受前期产能因素影响，生猪供给较大，导致猪价呈现旺季不旺的特征 [1] 行业前景与市场观点 - 中航证券指出，当前猪价低迷、养殖亏损状态有望推动行业整体产能去化 [1] - 行业产能去化预计将进而推升未来猪价和板块的预期 [1] 指数构成与样本 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现 [1] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比65.6% [2] - 前十大权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物、大北农、生物股份、圣农发展、罗牛山、天康生物 [2]

券商评级概览 - 2023年12月11日，券商共发布5次针对上市公司的目标价评级 [1] - 同日，共有20家上市公司获得券商推荐 [1] 目标价涨幅居前公司分析 - 温氏股份目标价涨幅最高，达35.97%，属于养殖业 [1] - 泰和新材目标价涨幅为30.43%，属于化学纤维行业 [1] - 誉衡药业目标价涨幅为17.04%，属于化学制药行业 [1] 获得券商推荐的公司 - 誉衡药业、华阳股份、泰和新材等公司均获得1家券商推荐 [1]

投资评级与核心观点 - 报告给予温氏股份“买入”评级，并维持该评级 [3][5][11] - 报告核心观点为“生猪出栏创新高，黄鸡景气盈利延续” [2] - 基于可比公司估值法，给予公司2026年14倍市盈率估值，对应目标价22.68元，较2025年12月10日股价16.86元有约34.5%的潜在上涨空间 [3][5][11] 业务运营分析 - **生猪业务**：2025年11月，公司销售肉猪435.35万头，同比大幅增长49.71%，环比增长11.83%，单月出栏量创历史新高 [10] - **生猪业务**：11月商品猪出栏均重约为123.17公斤，较10月下降1.37公斤，显示出栏节奏提速，供给处于全年高位 [10] - **生猪业务**：11月肉猪销售均价为11.71元/公斤，仅较上月小幅增长0.14元/公斤，受供给高位及需求备货滞后影响，价格维持磨底状态 [10] - **禽业业务**：2025年11月销售肉鸡11755.44万只，环比减少8.4%，同比增加6.02% [10] - **禽业业务**：11月肉鸡销售均价为13.22元/公斤，环比微降0.83%，同比增加3.77%，8月后进入消费旺季，鸡价景气延续 [10] - **行业展望**：报告认为，当前猪价现实与预期双弱，叠加政策驱动，生猪养殖行业去产能正在加速，这将有助于猪价长期上涨 [10] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为66.93亿元、107.96亿元、156.25亿元 [9] - **盈利预测**：预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.01元、1.62元、2.35元 [3][9][11] - **增长预测**：预测公司2025-2027年营业收入同比增速分别为-5.8%、4.9%、8.2% [9] - **增长预测**：预测公司2025-2027年归属母公司净利润同比增速分别为-27.5%、61.3%、44.7% [9] - **盈利能力**：预测公司毛利率将从2025年的13.3%提升至2027年的20.5%，净利率将从2025年的6.8%提升至2027年的13.9% [9] - **估值比较**：采用可比公司估值法，参考牧原股份、圣农发展等同行，给予温氏股份2026年14倍市盈率，低于调整后行业平均的22倍（2025E）、14倍（2026E）、10倍（2027E） [12] 历史财务与市场表现 - **近期业绩**：公司2024年营业收入为1048.63亿元，同比增长16.6%；归属母公司净利润为92.30亿元，同比大幅扭亏（2023年为亏损63.90亿元） [9] - **市场表现**：截至报告发布前，公司股价近1月、3月绝对表现分别为-7.87%和-8.62%，同期相对沪深300指数表现分别为-5.67%和-11.91% [6] - **公司市值**：截至2025年12月10日，公司A股市值为1121.85亿元 [5]