财务表现 - 2025Q1实现营收6 27亿元，同比增长23 19% [1] - 归母净利润0 96亿元，同比增长16 38%，扣非净利润0 76亿元，同比增长22 80% [1] - 销售毛利率为40 85%，期间费用率从26 15%降至18 52%，销售、管理、研发、财务费用率分别下降0 3、2 26、3 57、1 5个百分点 [3] 业务驱动因素 - 特气和前驱体产品受益于面板/半导体行业回暖：全球大尺寸液晶面板出货面积同比增长12 1%至2 22亿片，中国1-2月芯片产量达767 2亿颗，同比增长4 4% [2] - 电子特气、先进前驱体、光刻胶等产品应用于光伏电池、显示面板和半导体晶圆制备领域 [2] 战略调整 - 以2 298亿元收购全椒南大剩余16 5398%股权 [3] - 终止六氟丁二烯产业化项目，将剩余募集资金补充流动资金，并以0 6903亿元出售相关资产给山东齐芯气体 [3] 业务展望 - 氟类特气：乌兰察布三氟化氮项目推进，规模持续扩大 [4] - 氢类特气：磷烷混气在光伏市场销售快速增长 [4] - 半导体前驱体：多款产品量产并导入集成电路制程，IC收入显著增长 [4] - 光刻胶：全流程自主生产技术已实现部分产品销售，多款产品处于客户认证阶段 [4] 行业趋势 - 半导体和面板行业基本面回暖，销售规模增长态势向好 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3 62亿元、4 43亿元、5 36亿元，对应PE为61 4倍、50 1倍、41 5倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 下游面板和半导体需求渐回暖，公司业绩稳步增长，预计2025 - 2027年公司归母净利润为3.62亿元、4.43亿元、5.36亿元，半导体行业处上行周期，公司各项目持续推进，多款高端高壁垒半导体材料量产销售，业绩有望维持较好增势 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子化学品，公司网址为www.natachem.com，大股东为沈洁，持股9.75%，总股本5.76亿股，总市值222亿元，每股净资产5.93元，资产负债率39.52% [1] 行情走势 - 展示了2024年1月至2025年4月南大光电与沪深300的行情走势图 [2] 相关研究报告 - 包含《南大光电(300346)公司首次覆盖报告：国产先进电材引领者，含氟特气构筑新空间》等多篇报告 [3] 公司2025年一季报情况 - 2025Q1实现营收6.27亿元，同比增长23.19%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长16.38%；归母扣非净利润0.76亿元，同比增长22.80% [3] 财务数据预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1703|2352|3072|3862|4700| |YOY(%)|7.7|38.1|30.6|25.7|21.7| |归母净利润(百万元)|211|271|362|443|536| |YOY(%)|13.2|28.1|33.5|22.5|20.9| |毛利率(%)|43.2|41.2|40.0|39.4|39.4| |净利率(%)|12.4|11.5|11.8|11.5|11.4| |ROE(%)|9.5|8.0|9.7|10.7|11.6| |EPS(摊薄/元)|0.37|0.47|0.63|0.77|0.93| |P/E(倍)|105.0|82.0|61.4|50.1|41.5| |P/B(倍)|10.1|6.5|6.0|5.4|4.8| [5] 公司业务情况 - 特气和前驱体产品下游面板/半导体产业基本面回暖，驱动业绩正增长，25Q1营收同比增加23.19%至6.27亿元，销售毛利率为40.85%，归母净利润同比增加16.38%至0.96亿元 [6] - 完成对全椒南大剩余16.5%的股权收购，交易对价为2.298亿元；出售六氟丁二烯项目聚焦主业，交易作价为6903万元 [6] - 2025Q1公司总期间费用率为18.52%，较2024年同期下降7.63个百分点；各项期间费用率同比均有所下降 [6] 投资建议 - 氟类特气、氢类特气、半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂业务均有良好发展，行业层面终端半导体和面板行业基本面渐转暖，公司特气和前驱体业务收入有望继续保持良好增长态势，维持“推荐”评级 [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 下游面板和半导体需求渐回暖，公司业绩稳步增长，预计2025 - 2027年公司归母净利润为3.62亿元、4.43亿元、5.36亿元，半导体行业处上行周期，公司各项目持续推进，多款高端高壁垒半导体材料量产销售，业绩有望维持较好增势 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司名称为南大光电，代码300346.SZ，行业为电子化学品，大股东为沈洁，持股9.75%，总股本576百万股，总市值222亿元 [1] 公司业绩情况 - 2025Q1实现营收6.27亿元，yoy + 23.19%；实现归母净利润0.96亿元，yoy + 16.38%；归母扣非净利润0.76亿元，yoy + 22.80% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为30.72亿元、38.62亿元、47.00亿元，YOY分别为30.6%、25.7%、21.7%；归母净利润分别为3.62亿元、4.43亿元、5.36亿元，YOY分别为33.5%、22.5%、20.9% [6] 行业需求情况 - 面板需求逐步回暖，25Q1全球液晶面板（大尺寸）出货面积同比增加12.1%至2.22亿片；全球半导体销售额延续高增长，2025年1 - 2月我国芯片（集成电路）产量为767.2亿颗，同比增长4.4% [7] 公司业务动态 - 完成对全椒南大剩余16.5%的股权收购，交易对价为22980万元；出售六氟丁二烯项目相关资产给山东齐芯气体有限公司，交易作价为6903万元 [7] 公司费用情况 - 2025Q1公司总期间费用率为18.52%，较2024年同期的26.15%下降7.63个百分点；销售、管理、研发、财务费用率同比均有所下降 [7] 公司投资建议 - 氟类特气、氢类特气、半导体前驱体材料、光刻胶及配套试剂业务均有良好发展，行业层面终端半导体和面板行业基本面渐转暖，维持“推荐”评级 [8] 公司财务报表情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024 - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [10] - 主要财务比率展示了2024 - 2027E的成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [10]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益0.17元，同比增长13.33% [1] - 每股净资产5.93元，同比增长40.19% [1] - 每股公积金2.67元，同比增长108.59% [1] - 每股未分配利润2.13元，同比增长17.03% [1] - 营业收入6.27亿元，同比增长23.18% [1] - 净利润0.96亿元，同比增长17.07% [1] - 净资产收益率2.80%，同比下降22.87% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持股13313.51万股，占流通股24.34%，较上期减少305.19万股 [1] - 沈洁持股5613.61万股，占比10.26%，持股不变 [2] - 南京大学资本运营有限公司持股1909万股，占比3.49%，持股不变 [2] - 易方达创业板ETF新进持股1247.92万股，占比2.28% [2] - 国联安中证全指半导体ETF新进持股550.87万股，占比1.01% [2] - 华安创业板50ETF新进持股498.3万股，占比0.91% [2] - 易方达创业板ETF、国联安中证全指半导体ETF、华安创业板50ETF、香港中央结算有限公司退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入627,360,845.04元，较上年同期增长23.19%[4] - 归属于上市公司股东的净利润95,561,157.05元，较上年同期增长16.38%[4] - 经营活动产生的现金流量净额164,953,110.93元，较上年同期增长869.17%[4] - 本报告期末总资产6,463,839,544.41元，较上年度末下降0.40%[5] - 营业总收入本期发生额为6.27亿元，上期发生额为5.09亿元，同比增长23.2%[27] - 营业总成本本期发生额为4.91亿元，上期发生额为4.11亿元，同比增长19.5%[28] - 营业利润本期为1.46亿元，上期为1.22亿元，同比增长19.6%[28] - 利润总额为146,931,644.23元，较上期122,263,974.18元增长约20.2%[29] - 净利润为129,499,938.97元，较上期104,280,892.92元增长约24.2%[29] - 归属于母公司所有者的净利润为95,561,157.05元，较上期82,110,494.79元增长约16.4%[29] - 基本每股收益为0.17元，上期为0.15元[29][30] - 经营活动现金流入小计为809,325,646.84元，较上期461,905,420.04元增长约75.2%[31] - 经营活动现金流出小计为644,372,535.91元，较上期483,351,150.89元增长约33.3%[31] - 经营活动产生的现金流量净额为164,953,110.93元，上期为 - 21,445,730.85元[31] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 98,586,530.34元，上期为26,428,392.24元[32] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 37,791,258.22元，上期为 - 8,971,725.54元[32] - 现金及现金等价物净增加额为28,357,426.20元，上期为 - 3,646,429.54元[32] 资产负债项目关键指标变化 - 应收票据较上年末减少76,691,422.75元，变动比例为-47.67%，主要因报告期使用票据结算减少[10] - 预付款项较上年末增加20,248,812.61元，变动比例为87.69%，主要因报告期备货预付款增多[11] - 货币资金期末余额为5.85亿元，期初余额为5.69亿元，增长2.9%[22] - 交易性金融资产期末余额为16.69亿元，期初余额为16.14亿元，增长3.4%[22] - 应收票据期末余额为0.84亿元，期初余额为1.61亿元，下降47.4%[22] - 短期借款期末余额为0.31亿元，期初余额为0.55亿元，下降43.0%[24] - 应付账款期末余额为3.27亿元，期初余额为3.57亿元，下降8.4%[24] - 未分配利润期末余额为12.27亿元，期初余额为11.27亿元，增长9.0%[25] 成本费用关键指标变化 - 营业成本较上期增加96,918,608.19元，变动比例为35.35%，主要因报告期产品销量增加及资产加速折旧[12] - 财务费用较上期减少6,819,842.76元，变动比例为-61.48%，主要因报告期不再计提可转债利息[12] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为98,264，表决权恢复的优先股股东总数为0[15] - 前10名股东中，沈洁持股比例9.75%，持股数量56,136,136股；张兴国持股比例6.23%，持股数量35,906,520股[15] - 沈洁与北京宏裕融基创业投资中心（有限合伙）为一致行动人，合计持股67,410,451股，占公司总股本11.70%[16] 限售股份变动 - 限售股份变动合计中，期初限售股数28,835,586股，本期增加2,600股，期末限售股数28,838,186股[18] 重大交易事项 - 公司以22,980.00万元现金收购全椒南大光电材料有限公司16.5398%股权，构成关联交易[19] - 公司终止“六氟丁二烯产业化项目”，将剩余募集资金永久补充流动资金，并以6,903.00万元出售相关资产给山东齐芯气体有限公司，构成关联交易[20]

半导体材料设备指数及ETF表现 - 中证半导体材料设备主题指数(931743)上涨0.52%，成分股神工股份(688233)上涨4.85%，拓荆科技(688072)上涨4.05%，康强电子(002119)上涨2.69%，芯源微(688037)上涨2.65%，万业企业(600641)上涨2.65% [3] - 半导体材料ETF(562590)上涨0.18%，最新价报1.09元，近2周累计上涨1.30% [3] - 半导体材料ETF近1年净值上涨30.20%，指数股票型基金排名294/2755，居于前10.67% [4] 半导体材料ETF流动性及规模 - 半导体材料ETF盘中换手2.7%，成交841.55万元，近1年日均成交1594.22万元，居可比基金前2 [3] - 半导体材料ETF近1年规模增长2.71亿元，新增规模位居可比基金2/5 [3] - 半导体材料ETF近1年份额增长2.38亿份，新增份额位居可比基金2/5 [3] 半导体材料ETF收益能力 - 半导体材料ETF自成立以来最高单月回报为20.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为43.67%，上涨月份平均收益率为10.90% [4] - 半导体材料ETF年盈利百分比为100.00%，历史持有1年盈利概率为97.01% [4] - 半导体材料ETF近6个月超越基准年化收益为0.19% [4] 全球半导体市场预测 - 2025年全球半导体市场销售额预计将达到6874亿美元，同比增长12.5% [4] - 美洲和亚太地区预计将实现两位数的同比增长率 [4] 中证半导体材料设备主题指数权重股 - 前十大权重股合计占比60.82%，包括北方华创(002371，权重16.44%)、中微公司(688012，权重13.55%)、沪硅产业(688126，权重5.61%)等 [5] - 拓荆科技(688072)权重4.02%，当日上涨4.05% [7] - TCL科技(000100)权重2.95%，当日上涨1.99% [7]

股东大会出席情况 - 出席股东及代表共658人，代表股份135,198,702股，占比23.4735%[6] - 现场出席9人，代表股份128,012,838股，占比22.2258%[6] - 网络投票649人，代表股份7,185,864股，占比1.2476%[6] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案同意占比超99%[7][8][10][11][12] - 《向金融机构申请综合授信额度等议案》同意占比98.1956%[14] - 《董事2025年度薪酬方案》同意占比93.2601%[15] - 《监事2025年度薪酬方案》等议案有反对和弃权票[16][17] 其他 - 关联股东19,184,136股不计入有表决权股份总数[16] - 律师认为会议合法有效，有备查文件[18][19] - 公告发布于2025年4月24日[21]

会议基本信息 - 2024年度股东大会由第九届董事会十一次会议决定召开，2025年4月3日发通知[4] - 2025年4月24日以现场和网络投票结合方式召开，董事长主持[5] 参会股东情况 - 参会股东（代理人）658人，代表股份135,198,702股，占比23.4735%[7] 议案表决结果 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意率99.7607%[9] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意率99.7502%[10] - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意率99.8190%[11] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意率99.8020%[12] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意率99.7706%[13] - 《关于向金融机构申请综合授信额度及对控股子公司担保额度预计的议案》同意率98.1956%[13] - 《关于董事2025年度薪酬方案的议案》非关联股东同意率93.2601%[14] - 《关于授权董事会制定2025年中期分红方案的议案》同意率99.8030%，反对率0.1298%，弃权率0.0672%[17] 会议合规情况 - 会议召集、召开、表决程序及结果合法有效[18]

合规检查 - 现场检查对应期间为2024年1月1日 - 2024年12月31日，检查时间为2025年4月3日[2] 公司治理 - 公司章程和治理制度完备合规且有效执行，三会会议达标，董监高履职及信息披露合规，无同业竞争[2] 内部控制 - 内部审计制度及部门设立合规，按季度开展工作并提交计划和报告，风险投资等业务内控制度完备[2][3] 信息披露 - 已披露公告与实际一致、内容完整，无应披露未披露重大事项，流程合规，投资者关系活动记录表及时刊载[3] 利益保护 - 建立防占用制度，无占用情形，关联交易和对外担保审议程序合规、价格公允，无关联交易非关联化情形[3][4] 募集资金 - 签订三方监管协议并有效执行，无违规情形，使用与披露一致，项目无重大风险[4] 业绩情况 - 业绩无大幅波动，若有波动有合理解释，与同行业可比公司相比无明显异常[4] 承诺履行 - 公司和股东均完全履行相关承诺[4] 其他事项 - 执行现金分红制度并如实披露，对外财务资助合法合规，大额资金往来有真实背景，重大投资和合同无重大变化，生产经营环境无重大风险，前期问题已整改[4][5] 项目决策 - 公司拟终止实施“六氟丁二烯产业化项目”，已通过董事会和股东大会审议[6]

公司基本信息 - 公司注册资本为575,964,086元[5] - 股票代码为300346[5] - 公司实际控制人为无[5] 报告披露 - 2022 - 2024年年度报告分别于2023.3.18、2024.4.10、2025.4.3披露[5] 项目进展 - 年产7200吨三氟化氮项目预计使用时间延至2025.12.31[9] - 2个募投项目于2024.4.8结项[10] 资金使用 - 募投项目节余2422.52万元补充流动资金[10] - 截至2024.12.31，可转债募资未用完[16] 证券相关 - 证券2022.11.24发行，12.15上市[5] - 持续督导期限至2024.12.31[1]