股权与股本 - 2024年度向特定对象发行股票于2025年7月10日全部完成[1] - 公司总股本由506,500,774股增加至544,293,668股[1] 章程与资本 - 2025年8月12日，第三次临时股东大会通过《公司章程修订案》[1] - 公司注册资本变更为54,429.3668万元[1] 工商登记 - 公司完成工商变更登记并领取新版《营业执照》[1]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中下跌2.02%至62.52元/股 总市值340.29亿元 成交额9.71亿元 换手率3.03% [1] - 主力资金净流出3988.32万元 特大单买卖占比分别为10.42%和13.06% 大单买卖占比分别为28.48%和29.94% [1] - 年内股价累计上涨55.99% 近5/20/60日分别上涨13.96%/29.76%/47.91% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入44.32亿元 同比增长25.17% 归母净利润3.11亿元 同比增长8.47% [2] - 主营业务收入构成：多元材料60.83% 磷酸(锰)铁锂及钠电正极材料29.37% 钴酸锂7.44% 智能装备1.55% [1] - A股上市后累计派现12.65亿元 近三年累计派现8.21亿元 [2] 股东结构 - 股东户数8.67万户 较上期增加2.18% 人均流通股5834股 较上期减少2.13% [2] - 十大流通股东包含多家知名ETF：易方达创业板ETF持股1004.59万股(减24.56万股) 南方中证500ETF持股604.35万股(增79.05万股) [2] - 香港中央结算持股443.33万股(增37.80万股) 华安创业板50ETF持股379.94万股(减27.74万股) 汇添富新能源汽车ETF持股258.39万股(减9.02万股) [2] 行业属性 - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 [1] - 概念板块涵盖固态电池 4680电池 三元锂电 锂电池 宁德时代概念等 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 三元正极材料构筑持续盈利基石 铁锂业务后发优势逐步凸显 [8] - 固态锂电材料实现关键卡位 三大五新产品体系实现技术突围 [8] - 盈利能力显著提升 上调2025-2027年盈利预测至8.0/10.5/13.7亿元（原预期7.0/8.4/11.4亿元） [8] 业务进展与产能规划 - 三元正极材料：预计2025-2027年出货6/8/11万吨 同比增长50%/33%/38% 国际客户占比60% 主供LG、SK、村田等 [8] - 芬兰基地：首期6万吨NCM预计2026年11月建成 二期LFP/LMFP预计2027年12月建成 [8] - 铁锂正极材料：采用一烧极简工艺 预计2025-2027年出货11/20/30万吨 同比增长90%/100%/50% 主供中航、瑞浦、欣旺达、亿纬等 [8] - 钴酸锂正极材料：2025年上半年倍率型市占率超50% 预计2025-2027年出货0.6/0.85/1万吨 同比增长100%/42%/18% 主供实达、亿纬、豪鹏、锂威、冠宇等 [8] 固态电池材料技术突破 - 固态电解质：硫化物体系与比亚迪、吉利、一汽、中航等合作 预计2025年出货50吨 2026年超百吨级出货 与宁德时代有望合作突破 [8] - 开发氯碘复合硫化物电解质：离子电导率达10mS/cm 满足＜5Mpa压力使用 已实现稳定制备并具备规模化供应能力 [8] - 全固态NCM正极：2025年实现十吨级出货 与主流厂商均有合作 2027年有望实现千吨级出货 [8] - 富锂锰基材料：2025年实现吨级出货 与卫蓝、清陶、欣界、辉能、一汽等合作 2027年有望实现百吨级出货 [8] - 开发液态LRM中高容量产品（220-250mAh/g）和固态LRM高容量产品（＞280mAh/g） 综合性能行业领先 [8] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入7,593百万元 同比下降49.80% 预计2025-2027年分别为12,293/16,670/19,999百万元 同比增长61.90%/35.61%/19.97% [1][8][9] - 2024年归母净利润471.83百万元 同比下降75.48% 预计2025-2027年分别为803.67/1,050.88/1,367.65百万元 同比增长70.33%/30.76%/30.14% [1][8][9] - 2024年每股收益0.87元 预计2025-2027年分别为1.48/1.93/2.51元 [1][8][9] - 毛利率从2024年12.38%提升至2027年13.76% 归母净利率从2024年6.21%提升至2027年6.84% [9] - ROE从2024年3.58%提升至2027年8.48% ROIC从2024年2.38%提升至2027年7.16% [9] 市场数据 - 当前股价63.81元 一年最低价31.80元 一年最高价66.66元 [5] - 当前市盈率73.61倍（2024年） 预计2025-2027年分别为43.22/33.05/25.39倍 [1][8][9] - 市净率2.25倍 总市值34,731.38百万元 流通市值32,286.03百万元 [5][6]

创业板指数表现 - 创业板指突破3200点 续创2022年1月6日以来逾3年新高 年内累计涨幅达50% [1] - 创业板50ETF华夏(159367)上涨2.09% 持仓股昆仑万维涨超12% 新易盛和当升科技涨超7% [1] - 自去年"9·24"启动以来 创业板50指数和科创创业50指数涨幅超过100% 创业板指和创业板综涨幅近90% [1] 创业板50指数特征 - 选取创业板指市值前100只流动性靠前的前50股票 代表创业板大盘公司 [2] - 精选市值较高、流动性较好的龙头公司 指数具备较强成长潜力 [2] - 指数集中覆盖电池、证券、通信设备等行业 体现"三创四新"特征 [2] 创业板50ETF产品优势 - 具备20%涨跌幅限制 相较于传统宽基指数交易弹性更强 [2] - 管理费0.15%和托管费0.05% 处于同类产品最低费率档 有效降低投资成本 [2] 人工智能行业前景 - 人工智能行业迎来政策、技术、需求三维共振 中期仍将构筑科技投资主线 [1] - 科技自立自强与发展数字经济构筑政策主线 人工智能与国产算力具备高关注度及巨大发展潜力 [1] - 技术端模型侧与海外龙头差距缩小 国产算力逐步成熟具备替代能力 [1] - 需求端传统行业亟须AIAgent技术帮助创收或提效 推理需求爆发有望早于颠覆性应用出现 [1]

指数表现 - 中证新能源汽车产业指数930997在2025年9月25日11:18强势上涨1.94% [1] - 新能车ETF515700上涨1.81%至2.41元 冲击4连涨 [1] - 该ETF近1周累计上涨2.77% 涨幅排名可比基金1/2 [1] 成分股表现 - 当升科技300073大涨9.05% 亿纬锂能300014涨7.35% 中国宝安000009涨6.98% [1] - 权重股亿纬锂能300014上涨7.35% 赣锋锂业002460涨5.59% 华友钴业603799涨1.93% [1][3] - 宁德时代300750大涨4.60% 天齐锂业002466涨3.39% 国轩高科002074涨2.02% [3] 指数构成 - 指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备等新能源汽车产业上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比54.55% 包括宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等行业龙头 [2] - 宁德时代300750权重9.80%居首 汇川技术300124权重9.63% 比亚迪002594权重9.10% [3] 产品信息 - 新能车ETF515700紧密跟踪中证新能源汽车产业指数 盘中涨超2.5% [1] - 场外联接基金包括012698、012699、024504等多个份额类别 [5]

调研概况 - 9月24日共有26家公司被机构调研 其中基金参与18家公司的调研活动[1] - 5家以上基金扎堆调研的公司共5家 明泰铝业以12家基金调研居首 安泰科技和当升科技各获9家基金调研[1] - 按板块分布：深市主板6家 创业板5家 沪市主板4家 科创板3家[1] 行业分布 - 基金调研公司覆盖10个行业 电力设备 汽车 有色金属行业最多 各有3只个股[1] - 具体公司包括：电力设备行业的当升科技 双杰电气 晶盛机电 汽车行业的铁流股份 新坐标 精进电动 有色金属行业的明泰铝业 安泰科技 云铝股份[1][2] 市值分布 - 总市值500亿元以上的公司有4家 包括宁波银行和沪电股份等千亿市值公司[1] - 总市值不足100亿元的公司有5家 包括泰山石油 金太阳 铁流股份等[1] 市场表现 - 近5日上涨的基金调研股有7只 金太阳涨幅12.67%居首 新坐标涨10.47% 宏华数科涨9.68%[2] - 下跌的11只个股中 云铝股份跌幅7.46% 精进电动跌6.91% 双杰电气跌3.66%[2] - 近5日资金净流入的个股有5只 当升科技净流入2.91亿元 新坐标净流入7359.69万元 钧崴电子净流入1173.69万元[2] 重点公司数据 - 明泰铝业：12家基金调研 收盘价13.56元 近5日下跌2.80%[2] - 当升科技：9家基金调研 收盘价60.25元 近5日上涨7.42% 资金净流入2.91亿元[2] - 安泰科技：9家基金调研 收盘价13.15元 近5日下跌1.65%[2] - 沪电股份：3家基金调研 收盘价74.45元 近5日上涨5.01% 总市值超千亿元[1][2]

市场表现 - 2025年9月25日A股三大指数涨跌不一 新能源板块领涨 [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）当日上涨1.28% 持仓股当升科技涨超7% 晶盛机电和迈为股份涨超4% [1] 海外储能市场 - 2025年上半年中国企业获160GWh海外储能订单 同比增长220% [1] - 中东 澳大利亚和欧洲成为主力市场 [1] 行业前景分析 - 海外需求景气度提升 价格回升 拐点信号兑现 [1] - 新型储能"倍增计划"为装机量提供保障 [1] - 电改进程加速使储能由成本项转为盈利项 [1] - 容量补偿机制完善提供盈利安全垫 [1] - 长期看容量市场机制建设或成电改重点 将有效规划装机并明确收益预期 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）为全市场规模最大创业板新能源指数ETF [2] - 该产品是同类中唯一拥有场外联接的基金（联接A：024419 联接C：024420） [2] - 指数覆盖新能源和新能源汽车产业 包括电池和光伏等细分领域 [2] - 产品弹性最大涨幅可达20cm 费率最低合计0.2% [2] - 截至2025年9月24日规模达8.79亿元 近一月日均成交6117万元 [2] - 储能含量达51% 固态电池含量达23.6% 高度契合市场热点 [2]

公司动态 - 公司将于2025年9月24日接受瑞银证券等投资者调研 董事长陈彦彬等人参与接待 [1] - 公司当前市值328亿元 收盘价60.25元 [1] 业务结构 - 2025年上半年营业收入构成：非金属矿物制品占比98.35% 专用设备制造业占比1.65% [1] 市场环境 - A股总市值突破116万亿元 四大变革重塑资本市场新生态 [1]

固态锂电正极材料 - 已实现10吨级批量出货 采用超稳定快离子导体修饰工艺 在全固态电池体系中实现超高容量与长循环寿命 [1] - 布局氧化物和硫化物等固态电池材料体系 导入清陶和卫蓝等多家固态电池客户 [1] 富锂锰基材料 - 解决关键技术问题 材料压实密度等性能指标处于行业领先 [2] - 开启车用化进程 在全固态电池应用上产品综合性能领先 客户覆盖中韩欧美头部锂电企业 [2] 固态电解质 - 成功开发高离子电导率硫化物电解质及氯碘复合硫化物固态电解质 实现稳定制备 具备规模化供应能力 [3] - 完成氧化物电解质年产百吨级中试线及硫化物固态电介质吨级小试线建设 获下游多家重点客户认证及导入 [3] 三元材料业务 - 海外与LGES和SK on等国际巨头建立深度合作 签订超百亿元三年订单 产品配套海外高端车企 [4] - 国内高镍和中镍高电压产品批量导入国内主流动力电池厂商 配套多家新能源车企 [4] 钴酸锂产品 - 高倍率产品在电子烟等领域占据主导 高容量高电压产品性能突破 改善结构稳定性及界面副反应 [5] - 2025年上半年在数码高端产品和头部锂电厂商实现批量供货 对锂威实现百吨级出货 [5] 磷酸（锰）铁锂 - 2025年上半年销量大幅提升 连续月度出货量近万吨 绑定国内外客户 在多领域实现应用 [6] - 攀枝花首期一阶段4万吨已建成投产 二阶段8万吨产线预计下半年建成 届时总产能达12万吨 [6] - 储能型磷酸（锰）铁锂具有高能效等特点 采用极简工艺降低成本 出货量增长 产线满负荷运行 [6] 国际市场与芬兰基地 - 2025年上半年国际客户占比持续提升 产品供应多国全球锂电巨头及车企 [7] - 欧洲芬兰基地于2025年上半年开工建设 响应国际大客户本土化需求 巩固国际业务优势 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入443,249.77万元 同比增长25.17% [7] - 2025年上半年净利润31,115.43万元 同比增长8.47% 经营业绩回暖 重新步入增长周期 [7]

固态锂电正极材料 - 公司固态锂电正极材料已实现10吨级批量出货 [1] - 公司固态锂电正极材料已导入多家固态电池客户 [1] 富锂锰基材料 - 公司在富锂锰基材料方面已突破关键技术问题 [1] - 公司开发出中高容量和超高容量富锂锰基产品 [1] 固态电解质 - 公司成功开发出多种固态电解质体系 [1] - 公司固态电解质已实现规模化供应能力 [1] 其他业务进展 - 公司在三元材料、钴酸锂产品、磷酸（锰）铁锂业务方面有进展 [1] - 公司在国际市场开发方面有进展 [1]