行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 全球储能需求在政策驱动和AIDC（AI数据中心）等新应用拉动下呈现爆发式增长 锂电材料行业因供需结构性紧缺 正酝酿新一轮涨价行情 行业景气度加速提升[1][2][3] 储能行业：全球共振，需求超预期增长 - 2025年全球储能需求迎来爆发式增长 2025Q1-Q3中国储能电池合计出货430GWh 已超过2024年全年出货量的30% 其中Q3单季度出货165GWh 同比增长65% 预计2025年全年出货量将达580GWh[1][15] - 产能利用率快速提升 Q3以来头部企业如宁德时代、海辰储能等订单排期已延至明年年初 头部厂商产能利用率突破80% 部分电芯厂直逼90%[1][15] - 电芯厂排产持续加速 2025年10月电池排产较9月高位环比仍增长10% Top20电池厂电池排产环比增幅超20% 其中储能电芯占比超过40% 成为需求拉动最强变量[1][15] - 政策面强支撑驱动全球储能景气加速 中国现货市场改革和补贴政策提升储能经济性 美国OBBBA法案延长ITC补贴时间至2036年引发抢装潮 欧洲大储项目加速推进[17][20] AIDC储能：英伟达牵头，新增长极显现 - 英伟达在2025年10月OCP全球峰会上发布《800V直流架构白皮书》 明确将储能视为AIDC电源架构中必不可少的活跃组件 而非仅仅是备用系统[2][32] - AIDC配储主要解决两大核心问题：平滑AI计算负载的剧烈功率波动（波动幅度可达15倍）以及整合风光绿电供应[33][36][39] - 预计2030年全球数据中心储能需求将由2024年的16.5GWh大幅增长至209.4GWh 其中国内市场由8GWh增长至101.6GWh[2][47][51] - 阿里、腾讯、字节跳动等头部互联网厂商以及谷歌、微软等国际巨头均已开始布局"风、光、储一体化"项目 推动绿电直连与算力深度融合[44][45][49] 储能材料：供需结构性紧缺，酝酿涨价行情 - 本轮锂电景气周期由上游储能需求拉动 先传导至电芯厂订单饱和和排产加速 再传导至上游材料需求增长[3] - 上游材料扩产周期更长 审批难度更高（部分涉及危化品） 且经历3年周期下行后部分厂商已退出或停产 导致中短期供给端缺乏弹性 出现比电芯更严重的供不应求[3] 六氟磷酸锂 - 价格加速上行 截至2025年11月7日散单价格已上涨至12.15万元/吨 较8月初的5.03万元/吨上涨142%[5][53] - 行业集中度高 CR3达61% 主要厂商包括天赐材料（产能11万吨）、多氟多（产能6.5万吨）、天际股份（产能3.7万吨）[61][62] - 涨价弹性测算显示 在涨价3万元/吨情境下 天赐材料、多氟多、天际股份市值弹性分别为43%、58%、72%[63][65] 磷酸铁锂 - 2025年1-9月磷酸铁产量228.3万吨 同比增长70.2%[5][66] - 行业具有高工艺壁垒 高压实密度产品（三代及以上）技术掌握在头部厂商手中 导致有效产能集中 结构性紧缺加剧[68][72] - 行业CR5达61% 主要厂商包括湖南裕能（产能85.8万吨）、万润新能（产能46.8万吨）、德方纳米（产能37万吨）[72][73] - 涨价弹性测算显示 在涨价3000元/吨情境下 万润新能、德方纳米市值弹性分别达143%、86%[75][76] 负极材料 - 2025年9月起头部一体化负极大厂普遍满产 订单排至11月中旬 外溢需求带动中小厂开工率由55%升至70%[5][78] - 行业格局集中 CR10份额稳定在88% 头部企业凭借石墨化配套率、电价等knowhow环节具备稳定的成本优势[77][78] - 尚太科技等二梯队厂商凭借成本优势和绑定大客户快速崛起 预计2026年第三季度形成超过50万吨的人造石墨负极材料一体化产能规模[79]

专利技术动态 - 公司公布一项名为“正极活性材料及其制备方法、正极极片、电池和用电设备”的国际专利申请，专利申请号为PCT/CN2024/096116，国际公布日为2025年11月6日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为12个，较去年同期增加了100% [3] 研发投入情况 - 根据公司2025年中报财务数据，今年上半年公司在研发方面投入了2.23亿元，同比增长9.92% [3]

公司技术布局与产品进展 - 公司在全固态电池用多系列固态电解质、超高镍多元材料、超高容量富锂锰基材料方面深度布局 [1] - 公司与固态电池头部企业的核心项目深度绑定，率先实现20吨级以上批量供货 [1] - 公司相关产品的综合技术性能处于行业领先位置 [1] 行业技术挑战 - 固态电池技术的突破和量产是全产业链面临的共同挑战，涉及电池设计与制造工艺技术的突破 [1] - 固态电池的量产有赖于电池关键材料的重大突破 [1]

公司业务聚焦 - 公司主要专注于固态电池关键材料的研发与生产 [1] 全固态电池材料进展 - 全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已实现20吨级以上批量供货 [1] - 半固态正极材料在无人机、eVTOL、人形机器人等领域实现应用，并已累计千吨级出货 [1] 固态电解质产业化 - 公司正在推进年产3000吨固态电解质产业化项目 [1] - 固态电解质产品已获得下游多家重点客户的认证及导入 [1] 未来产能规划 - 公司将根据客户需求稳步推进固态锂电材料产能建设 [1] - 公司计划与客户共同推进全固态电池量产进程 [1]

固态电解质产业化进展 - 公司正在推进年产3000吨固态电解质产业化项目 [1] - 固态电解质产品已获得下游多家重点客户的认证及导入 [1] 未来产能与市场规划 - 公司将根据客户需求稳步推进固态锂电材料产能建设 [1] - 公司将与客户共同推进全固态电池量产进程 [1]

股价表现与交易数据 - 11月7日盘中股价上涨2.01%，报69.53元/股，成交额9.67亿元，换手率2.80%，总市值378.45亿元 [1] - 当日主力资金净流入2895.34万元，特大单买入7069.35万元（占比7.31%），卖出5105.87万元（占比5.28%），大单买入2.23亿元（占比23.03%），卖出2.13亿元（占比22.07%） [1] - 公司今年以来股价上涨73.48%，近5个交易日上涨0.51%，近20日上涨4.98%，近60日上涨66.38% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为锂离子电池正极材料研发、生产与销售及高端智能装备业务，收入构成为多元材料60.83%，磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料29.37%，钴酸锂7.44%，智能装备1.55%，其他业务0.82% [1] - 2025年1-9月实现营业收入73.99亿元，同比增长33.92%，归母净利润5.03亿元，同比增长8.30% [2] - A股上市后累计派现12.65亿元，近三年累计派现8.21亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数8.64万，较上期减少0.37%，人均流通股5856股，较上期增加0.37% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1315.48万股，较上期增加872.15万股 [3] - 易方达创业板ETF持股860.57万股（较上期减少144.02万股），南方中证500ETF持股634.78万股（较上期增加30.43万股），广发国证新能源车电池ETF持股438.06万股（新进），华安创业板50ETF持股267.00万股（较上期减少112.94万股），摩根新兴动力混合A类持股236.42万股（新进），汇添富中证电池主题ETF持股231.69万股（新进），汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A退出十大流通股东 [3] 行业分类与业务定位 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括钴镍、小金属、央企改革、MSCI中国、锂电池等 [1] - 公司成立于1998年6月3日，于2010年4月27日上市 [1]

公司股价表现 - 11月6日公司股价上涨5.06%至68.54元/股 [1] - 当日成交额达14.37亿元，换手率为4.23% [1] - 公司总市值为373.06亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为锂离子电池正极材料研发、生产与销售以及高端智能装备业务 [1] - 多元材料是主要收入来源，占比60.83% [1] - 磷酸(锰)铁锂、钠电正极材料业务收入占比为29.37% [1] - 钴酸锂业务收入占比7.44%，智能装备业务收入占比1.55% [1] 基金持仓情况 - 红塔红土稳健精选混合型A（009817）重仓持有公司股票1.17万股 [2] - 该基金持仓占其基金净值比例为4.45%，为公司第二大重仓股 [2] - 基于股价上涨，该基金当日浮盈约3.86万元 [2]

电池ETF市场表现 - 电池ETF（561910）11月6日上涨1.14%，成分股科士达涨停，孚能科技、厦钨新能等多股跟涨 [1] - 该ETF连续两日获资金净流入，累计超6000万元 [1] 中国新型储能行业发展 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，行业由商业化初期步入规模化发展阶段 [1] - 2025年9月国内新增储能招标项目总规模达14.8GW/43.6GWh，容量规模同比增长114%，环比增长29% [1] 欧洲储能市场前景 - 欧洲储能项目收益率已提升至10%—15%，2025年有望成为爆发拐点 [2] - 预计2030年欧洲新增装机达165GWh，2024—2030年复合增速40%，对应市场空间1700亿元 [2] 美国储能市场与AI驱动 - 预计2026年美国储能装机达76GWh，同比增近44%，其中数据中心相关贡献34GWh [2] - 预计2030年美国储能超350GWh，年复合增长40-60%，对应电池需求近500GWh [2] - AI行业面临电力不足问题，缺乏足够电力支撑所有GPU运行 [2] 公司战略与业务布局 - 阳光电源成立专门AIDC事业部，将业务战略升维，推动从设备供应商到能源系统服务商的转型 [5] - 科士达数据中心板块增长来自互联网及通信等行业客户，正积极准备AIDC产品研发与全球市场开拓 [5] - 中证电池主题指数成分股如阳光电源、科士达等正在加速布局AIDC产业链 [3] 电池ETF产品概况 - 电池ETF（561910）追踪中证电池指数，覆盖电池材料、电芯制造到设备回收等全产业链 [4] - 前十大成分股包括阳光电源、宁德时代、亿纬锂能等行业龙头公司 [4]

行业订单与市场动态 - 多家储能企业近期斩获订单 南瑞继保与国际储能开发商Pacific Green集团签署协议 霍普股份子公司签订金额为5.2亿元的储能系统采购合同 [1] - 2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh 同比增长68% 市场保持快速发展势头 [1] - 政策支持新型储能发展 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出大力发展新型储能 加快智能电网建设 [1] 市场前景与机构观点 - 储能市场有所恢复 看好储能全球共振大趋势不变 国内储能全面迎来经济性拐点 投资极为旺盛 [1] - 储能累计渗透率尚不足10% 机构上调明年国内新增装机预期至300GWh [1] - 海外数据中心带来储能需求机遇 龙头企业已有大量订单 储能将带动锂电需求明年增速超过30% [1] 概念股市场表现 - 年内储能概念股平均上涨62.87% 海博思创 阳光电源 先导智能等11股股价实现翻倍 海博思创涨幅最高达352.95% [2] - 10月以来17只概念股获得机构调研 金盘科技获得254家机构调研 当升科技获得153家机构调研 [2] - 当升科技加快高压实磷酸铁锂产品迭代 第五代产品验证进展顺利并完成头部客户导入 预计将成为新利润增长点 [2] 公司业绩表现 - 前三季度宁德时代 比亚迪 阳光电源等10股净利润规模居前 宁德时代营收2830.72亿元同比增长9.28% 净利润490.34亿元同比增长36.2% [3] - 第三季度宁德时代动力 储能合计出货量接近180GWh 其中储能占比约20% [3] - 科陆电子前三季度成功扭亏 杉杉股份 固德威等公司净利润同比翻倍 杉杉股份归母净利润2.84亿元同比增长1121.72% [3] - 截至三季度末11只储能概念股获得社保基金持仓 豪鹏科技 盛弘股份等持股比例居前 [3]

市场整体表现 - A股三大指数午盘涨跌不一，沪指微涨0.05%至3956.72点，深成指跌1.06%至13237.03点，创业板指跌1.37%至3143.95点 [1] - 市场量能萎缩，沪深两市半日成交额1.38万亿元，较上个交易日缩量1755亿元 [1] - 万得全A指数跌0.47%至6316.73点，个股涨跌分布相对均衡，2674只上涨，2589只下跌 [2] 板块与题材表现 - 海南自贸港、煤炭、短剧、光热发电、AI应用等题材表现活跃 [3] - 锂电池、稀土永磁、半导体、机器人、消费电子等概念股普遍回调 [3] - 短剧概念股拉升，三七互娱、东方明珠、吉视传媒、粤传媒、欢瑞世纪等多股涨停 [4] - AIGC指数强势拉升，福石控股涨超13%，淳中科技、吉视传媒涨停，天下秀、三六零等涨幅居前 [5][6] - 煤炭板块持续活跃，安泰集团涨停，晋控煤业、潞安环能、山煤国际等跟涨，行业供需格局发生根本性逆转推动煤价中期向上 [4] 新能源汽车板块 - 新能源汽车指数出现明显调整，日跌幅达1.87% [4] - 成分股中先导智能领跌超8%，当升科技、多氟多跌超6%，新宙邦、国轩高科跌超5% [4] - 港股新能源车股普遍走高，蔚来、小鹏午盘涨近3%，消息面上新能源车企10月交付量普遍创历史新高 [4] 黄金珠宝板块 - 黄金珠宝指数盘中跌近3%，成分股多数走低，潮宏基逼近跌停，鹏欣资源跌超5%，湖南黄金跌3.91% [7] - 工商银行公告自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户等申请，此前多家银行已上调积存金起存门槛 [7] - 财政部、国家税务总局发布关于黄金的税收政策，自2025年11月1日起实施至2027年12月31日 [7] 央行流动性操作 - 央行11月3日开展783亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有3373亿元逆回购到期，实现净回笼2590亿元 [8]