报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入153.74亿元，同增21.15%；归母净利润为9.17亿元，同比增长86.62%，主要系市场扩大 扣非归母净利润为7.64亿元，同比增长89.48% 全年期间费用率为17.01%，较去年略有上升 [4] - 2024年公司研发费用5.75亿，同比增长17.42%，在技术领域实现多项突破 智能制造与集成服务板块多产品升级，产品线数字化智能化提效增量，GIS及变压器等部件拓宽应用场景 充电网业务受会计口径调整影响，营业收入阶段性下降，但随充电桩需求增长有望自然弥补 [4] - 近年国内新能源汽车保有量增速居高位，充电总量近三年均保持高速增长，公共充电终端运营数量位居行业第一，将稳步拉动新能源充电网业务营收 同时积极响应国家政策打开海外市场，海外业务同比增长131.87%，合同额达8亿元，预计海外市场持续扩大，未来业绩仍呈上升趋势 [5] - 调整公司2025/2026/2027年公司归母净利润分别至12/15/21亿元（25/26前值分别为10 /14亿元），对应PE分别为20/16/12X，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15374|19092|23014|26069| |收入同比（%）|21.1|24.2|20.5|13.3| |归属母公司净利润（百万元）|917|1192|1512|2090| |净利润同比（%）|86.6|30.1|26.8|38.2| |毛利率（%）|25.9|25.3|25.2|27.0| |ROE（%）|12.3|13.8|15.0|17.4| |每股收益（元）|0.89|1.13|1.43|1.98| |P/E|24.66|20.29|16.00|11.57| |P/B|3.10|2.81|2.40|2.01| |EV/EBITDA|12.42|12.11|9.29|6.63| [8] 资产负债表 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|16241|20037|24094|27817| |现金（百万元）|2742|3591|4557|6003| |应收账款（百万元）|9339|11017|13185|14847| |其他应收款（百万元）|309|410|399|364| |预付账款（百万元）|310|399|482|533| |存货（百万元）|1206|1982|2391|2644| |其他流动资产（百万元）|2335|2638|3080|3428| |非流动资产（百万元）|8773|9141|9367|9518| |长期投资（百万元）|1766|1846|1946|2066| |固定资产（百万元）|3332|3354|3309|3252| |无形资产（百万元）|719|663|605|545| |其他非流动资产（百万元）|2957|3278|3506|3655| |资产总计（百万元）|25013|29178|33461|37336| |流动负债（百万元）|14028|16852|19445|21070| |短期借款（百万元）|2334|2184|2034|1884| |应付账款（百万元）|6214|7926|9562|10574| |其他流动负债（百万元）|5480|6742|7849|8613| |非流动负债（百万元）|2524|2692|2892|3092| |长期借款（百万元）|944|994|1044|1094| |其他非流动负债（百万元）|1579|1698|1848|1998| |负债合计（百万元）|16551|19544|22337|24163| |少数股东权益（百万元）|988|1012|1059|1146| |股本（百万元）|1056|1056|1056|1056| |资本公积（百万元）|3527|3527|3527|3527| |留存收益（百万元）|2891|4039|5482|7444| |归属母公司股东权益（百万元）|7475|8622|10065|12027| |负债和股东权益（百万元）|25013|29178|33461|37336| [9] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15374|19092|23014|26069| |营业成本（百万元）|11389|14267|17212|19033| |营业税金及附加（百万元）|89|95|115|130| |销售费用（百万元）|891|1107|1335|1512| |管理费用（百万元）|948|1146|1381|1564| |财务费用（百万元）|202|203|238|291| |资产减值损失（百万元）|-283|-390|-450|-530| |公允价值变动收益（百万元）|-4|0|0|0| |投资净收益（百万元）|68|76|92|104| |营业利润（百万元）|1053|1261|1627|2337| |营业外收入（百万元）|22|20|20|20| |营业外支出（百万元）|49|40|40|40| |利润总额（百万元）|1026|1241|1607|2317| |所得税（百万元）|87|25|48|139| |净利润（百万元）|939|1217|1559|2178| |少数股东损益（百万元）|23|24|47|87| |归属母公司净利润（百万元）|917|1192|1512|2090| |EBITDA（百万元）|2073|2137|2686|3553| |EPS（元）|0.89|1.13|1.43|1.98| [9] 现金流量表 |会计年度|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|1315|2501|2615|3275| |净利润（百万元）|939|1217|1559|2178| |折旧摊销（百万元）|707|692|842|946| |财务费用（百万元）|188|216|221|225| |投资损失（百万元）|-68|-76|-92|-104| |营运资金变动（百万元）|-977|-245|-718|-853| |其他经营现金流（百万元）|2442|2160|3081|3913| |投资活动现金流（百万元）|-789|-1179|-1219|-1296| |资本支出（百万元）|-676|-1116|-1164|-1213| |长期投资（百万元）|-114|-138|-138|-178| |其他投资现金流（百万元）|1|74|82|94| |筹资活动现金流（百万元）|-503|-472|-430|-534| |短期借款（百万元）|-97|-150|-150|-150| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |普通股增加（百万元）|0|0|0|0| |资本公积增加（百万元）|28|0|0|0| |其他筹资现金流（百万元）|76|-372|-330|-434| |现金净增加额（百万元）|23|849|966|1445| [9] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入同比（%）|21.1|24.2|20.5|13.3| |营业利润同比（%）|74.9|19.8|29.0|43.6| |归属于母公司净利润同比（%）|86.6|30.1|26.8|38.2| |获利能力| | | | | |毛利率（%）|25.9|25.3|25.2|27.0| |净利率（%）|6.0|6.2|6.6|8.0| |ROE（%）|12.3|13.8|15.0|17.4| |ROIC（%）|9.1|9.5|10.9|13.2| |偿债能力| | | | | |资产负债率（%）|66.2|67.0|66.8|64.7| |净负债比率（%）|195.6|202.9|200.8|183.4| |流动比率|1.16|1.19|1.24|1.32| |速动比率|0.93|0.94|0.98|1.05| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.63|0.70|0.73|0.74| |应收账款周转率|1.79|1.88|1.90|1.86| |应付账款周转率|1.94|2.02|1.97|1.89| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.89|1.13|1.43|1.98| |每股经营现金流|1.25|2.37|2.48|3.10| |每股净资产|7.08|8.17|9.53|11.39| |估值比率| | | | | |P/E|24.66|20.29|16.00|11.57| |P/B|3.10|2.81|2.40|2.01| |EV/EBITDA|12.42|12.11|9.29|6.63| [9]

公司战略布局 - 公司于2025年5月19日召开董事会会议审议通过设立沙特阿拉伯利雅得分公司 [1] - 分公司位于沙特阿拉伯利雅得市主要从事输配电设备销售及相关服务业务 [1] - 此举旨在拓展沙特及中东区域市场满足海外业务布局需求 [1] 公司治理与交易结构 - 分公司设立不构成关联交易或重大资产重组 [1] - 该事项在公司董事会审批权限范围内无需提交股东大会审议 [1]

公司战略布局 - 公司在沙特阿拉伯设立分公司以拓展中东区域市场 [1] - 设立分公司旨在把握沙特能源转型和经济发展战略机遇 [1] - 分公司名称为青岛特锐德电气股份有限公司沙特分公司 [1] 业务发展 - 设立分公司满足海外业务布局需求 [1] - 进一步开展中东区域市场布局以增强海外市场竞争力 [1] - 促进公司业务长远发展 [1] 公司治理 - 设立分公司不构成关联交易或重大资产重组 [1] - 无需提交股东大会审议 [1] - 授权公司管理层负责具体实施及办理有关手续 [1]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行43140638股，发行价23.18元/股，募集资金总额999999988.84元，净额990762252.99元[1] - 原计划募资扣除费用后投资项目合计113603.11万元，拟投入99076.23万元[5] - 截至2025年3月31日，募集资金使用进度累计投入64524.67万元，变更后拟投入101305.53万元[7] 项目调整情况 - 拟将“新型箱式电力设备生产线技术改造项目”中10000.00万元调整用于“特锐德智能制造海外总部基地项目”[8] - “新型箱式电力设备生产线技术改造项目”原计划投资48525.11万元，拟投41197.88万元，2024年12月31日达预定可使用状态[13] - 调整后该项目投资63014.35万元，计划投57365.32万元，2025年12月31日达预定可使用状态[14] 项目资金使用情况 - 截至2025年3月31日，“新型箱式电力设备生产线技术改造项目”累计使用21364.15万元，未使用余额36042.48万元[15] - 公司计划将该项目未使用的10000.00万元募集资金用于“特锐德智能制造海外总部基地项目”[19] 海外总部基地项目情况 - “特锐德智能制造海外总部基地项目”投资总额19940.00万元，土地、建筑、设备、铺底流动资金占比分别为21.05%、55.92%、20.53%、2.51%[22] - 项目测算期内预计年均新增销售收入约81844.59万元，年均新增净利润约7702.77万元，财务内部收益率23.17%（税后），静态投资回收期约7.0年（税后，含建设期）[26] - 项目预计在2026年12月底之前建设完成[22] 公司发展情况 - 公司自2004年成立专注户外箱式电力设备研发制造，2024年获工信部制造业单项冠军企业[24] - 公司产品推广至全球56个国家和地区，与通用电气等全球能源领军企业建立合作[25] 市场情况 - 全球可再生能源装机年增长率达15.1%，2024年底约44.48亿千瓦，距2030年112亿千瓦目标有增长空间[17] - 欧盟委员会2023年拟投入5840亿欧元用于检修、改善和升级欧洲电网及其相关设施[17] 审议情况 - 公司变更部分募集资金用途议案已通过董事会、监事会审议，尚需提交股东大会审议[30][31][32] - 招商证券对公司变更部分募集资金用途事项无异议，将督促管理和监管，要求及时披露信息[32]

证券代码：300001 证券简称：特锐德 公告编号：2025-047 青岛特锐德电气股份有限公司 第五届董事会第二十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 青岛特锐德电气股份有限公司（以下简称"公司"或"特锐德"）第五届董事会 第二十六次会议于2025年5月19日在青岛市崂山区松岭路336号特锐德办公大楼会议 室以通讯和现场表决相结合的方式召开，本次会议应出席董事9人，实际出席董事9 人，符合公司章程规定的法定人数。本次会议通知于2025年5月16日以电子邮件形式 发出，会议的通知和召开符合《公司法》与《公司章程》的规定。本次会议由公司 董事长于德翔先生主持，与会董事经过认真审议，形成如下决议： 一、审议通过《关于变更部分募集资金用途的议案》 表决结果：9票赞成，0票反对，0票弃权，本议案获表决通过。 公司基于整体战略布局及经营发展规划，为加速海外业务拓展，进一步丰富和 完善公司的生产能力和自动化水平，扩大产能以满足日益增长的海外市场需求，计 划新增募投项目"特锐德智能制造海外总部基地项目"。公司拟将"新型箱式电力设 备生产线技术改造 ...

股权结构 - 控股股东青岛德锐投资持股333,290,422股，占比31.57%[4] 股东大会信息 - 2024年度股东大会5月30日14:00现场召开，网络投票同日[5] - 股权登记日5月26日[6] - 增加《关于变更部分募集资金用途的议案》为临时提案[3] - 第9 - 12项议案需2/3以上表决权通过[9] - 应选非独立董事5人、独立董事3人，17、18项累积投票[10] - 登记时间5月29日9:00 - 17:00，方式有现场、信函或传真[11][12] - 会期半天，股东食宿、交通费自理[14] - 独立董事将述职[10] - 网络投票代码350001，简称为特锐投票[23] - 深交所交易系统投票时间5月30日9:15 - 9:25等时段[27] - 深交所互联网投票系统投票时间5月30日9:15 - 15:00[28]

会议信息 - 青岛特锐德电气第五届监事会第二十二次会议于2025年5月19日召开[1] - 会议应到监事3人，实到3人，通知于5月16日以邮件发出[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于变更部分募集资金用途的议案》，表决3票赞成[1] - 监事会认为变更审慎，程序合规，同意变更事项[2] - 具体内容详见公告编号2025 - 049的公告[2]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行43,140,638股A股，募集资金总额999,999,988.84元，净额990,762,252.99元[1] - 原募集资金拟投入项目总投资额113,603.11万元，拟投入金额99,076.23万元[5] - 截至2025年3月31日，募集资金累计投入64,524.67万元，变更后拟投入金额合计101,305.53万元[7] 项目资金调整 - 拟将新型箱式电力设备生产线技术改造项目中10,000.00万元用于特锐德智能制造海外总部基地项目[10] - 变更后新型箱式电力设备生产线技术改造项目投资总额53,014.35万元，拟投入47,365.32万元[11] - 拟变更用途的募集资金占总额100,000.00万元的10%[12] 项目情况 - 新型箱式电力设备生产线技术改造项目原计划投资48,525.11万元，调整后投资63,014.35万元[15] - 截至2025年3月31日，该项目累计使用21,364.15万元，未使用余额36,042.48万元[16] - 特锐德智能制造海外总部基地项目投资总额19,940万元，使用募集资金10,000.00万元，剩余用自有资金投入[22] - 项目预计2026年12月底之前建设完成[22] - 项目测算期内预计年均新增销售收入约81844.59万元，年均新增净利润约7702.77万元[28] - 项目财务内部收益率23.17%（税后），静态投资回收期约7.0年（税后，含建设期）[28] 市场情况 - 2024年全球可再生能源装机容量新增5.85亿千瓦，占新增电力装机容量92.5%，年增长率15.1%[17] - 截至2024年底，全球可再生能源装机总容量约44.48亿千瓦[17] 公司实力 - 公司自2004年成立专注户外箱式电力设备研发制造，2024年获工信部制造业单项冠军企业[25] - 公司产品推广至全球56个国家和地区，与通用电气等建立战略合作伙伴关系[26] 决策审议 - 第五届董事会第二十六次会议审议通过变更部分募集资金用途议案[32] - 第五届监事会第二十二次会议审议通过变更部分募集资金用途议案[33] - 公司本次变更部分募集资金用途事宜已通过董事会、监事会审议，尚需股东大会审议[1] 其他 - 保荐机构招商证券对公司变更部分募集资金用途事项无异议[1] - 公告日期为2025年5月19日[37] - 备查文件包括第五届董事会第二十六次会议决议等[38]

青岛特锐德电气股份有限公司 关于设立海外分公司的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、设立分公司的情况概述 基于"一机两翼、双轮驱动"的全球化发展战略，为进一步拓展沙特阿拉伯（以 下简称"沙特"）以及中东区域市场、满足海外业务布局需求，青岛特锐德电气股份 有限公司（以下简称"特锐德"或"公司"）于2025年5月19日召开第五届董事会第 二十六次会议，审议通过了《关于设立海外分公司的议案》，同意公司在沙特设立分 公司，并授权公司管理层负责上述事项的具体实施并办理有关手续。 本次设立分公司不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。本次设立分公司事项 在公司董事会审批权限范围内，无需提交公司股东大会审议。 二、设立分公司的基本情况 证券代码：300001 证券简称：特锐德 公告编号：2025-050 分公司经营地址：沙特阿拉伯利雅得市 分公司主要从事输配电设备销售及相关服务，上述基本情况具体以当地登记管 理机构核准结果为准。 三、本次设立分公司的目的和对公司的影响 受中东地区经济发展、人口增长以及城市化进程加快的影响，该地区电力需求不 断增加。沙特作 ...

行业现状 - 新能源汽车充电桩行业存在大量废弃或闲置的"僵尸桩" 长期未被拆除清理导致资源浪费 [1][4][8] - 充电桩分布不均衡 核心城区存在缺口而部分地区局部过剩 例如奥运村区域有上千把充电枪 [8] - 市场竞争激烈导致部分充电桩入不敷出 与停车场存在经济纠纷或公司倒闭造成拆除动力不足 [8][9] 具体案例 - SOHO现代城停车楼三层特锐德子公司特来电的4把充电枪中3个显示故障1个离线 慢充桩已停止使用多年 [3][4] - 朝阳路停车场出现多台废弃充电桩 合作到期后未拆除 现场有9台慢充桩和1台快充桩但部分被燃油车占用 [4][5][7] - 呼家楼北里社区国家电网充电桩因居民投诉噪声关闭废弃 停用时间已无法辨认 [8] 运营问题 - 废弃充电桩拆除缺乏动力 充电服务商经营困难或倒闭后无人负责拆除 [8][9] - 私人充电桩闲置六七年存在老化风险 线缆被挖断后存在安全隐患 拆除需支付费用且回收价值有限 [10][11] - 家用充电桩不支持回收 仅回收商用充电桩 价格取决于品牌年限功率和充电模块 [11] 解决方案 - 长期闲置充电桩建议切断电源 拆除需联系物业或车企 国家电网可办理电表销户手续 [11] - 行业预计市场竞争持续 实力强公司占据较大市场份额后可能有动力拆除旧桩布局新桩 [9]