报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 假期出货节奏放缓导致原油运价显著下跌，而集运远洋航线运输需求在长假后企稳，运价出现反弹 [2][3] - 深圳市出台低空经济支持政策细则，明确资助标准，同时国庆中秋假期民航国际航线恢复强劲 [2][3] - 2025年中国快递业务量突破1500亿件的时间点较2024年提前37天，行业规模持续增长，圆通速递与惠州市签署战略合作协议以拓展大湾区供应链枢纽 [2][3] 行业高频动态数据跟踪总结 航运港口 - 原油运输：10月9日中国进口原油综合指数（CTFI）报1407.48点，较9月25日下跌26.2%；中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS69.19，较9月25日下跌30.99% [3][14] - 集装箱运输：10月10日上海出口至欧洲基本港市场运价为1068美元/TEU，较上期上涨10.0%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为1468美元/FEU和2452美元/FEU，分别较上期上涨0.5%和2.8% [3][15] - 干散货运输：10月10日波罗的海干散货指数（BDI）报收1936点，周环比上升1.84%，同比上升8.16% [42][44] - 港口吞吐量：2025年1-8月全国港口完成货物吞吐量120.26亿吨，同比增长4.4%；完成集装箱吞吐量23443万标箱，同比增长6.3% [51] 航空物流与出行 - 航空货运价格：截至10月6日，波罗的海空运价格指数报2077.00点，同比下跌4.2%，环比上涨1.9%；上海出境空运价格指数报4621.00点，同比下跌5.3%，环比上涨1.3% [28] - 航空货运量：2025年9月国内执飞货运航班7604架次，同比上升3.05%；国际/港澳台地区执飞货运航班13250架次，同比上升15.86% [33] - 航空出行：2025年10月第一周国际日均执飞航班1940架次，同比上升13.44%；国庆中秋假期全国民航累计运输旅客1913.8万人次，日均239.2万人次，同比增长3.2%，国际客运航班日均超过2000班，同比增长11.1% [4][16][18] - 飞机利用率：10月4日至10日国内飞机日利用率平均为8.46小时/天，窄体机和宽体机利用率分别为8.46小时/天和10.01小时/天 [87] 快递物流 - 业务规模：2025年8月快递业务量161.5亿件，同比上升12.29%；业务收入1189.6亿元，同比上升4.24%；2025年1-8月累计业务量1282.0亿件，同比上升17.80% [53] - 重点企业业务量（2025年8月）：顺丰控股完成14.06亿票（同比+34.80%），圆通速递完成25.11亿票（同比+11.06%），申通快递完成21.47亿票（同比+10.90%），韵达股份完成21.45亿票（同比+8.72%） [55] - 单票价格（2025年8月）：顺丰控股13.27元（同比-15.32%），韵达股份1.92元（同比-3.52%），申通快递2.06元（同比+3.00%），圆通速递2.15元（同比-0.92%） [71] - 行业集中度：2025年8月快递服务品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00% [79] 公路铁路 - 公路物流：10月6日至10日中国公路物流运价指数为1049.35点，环比回升0.05%；9月29日至10月5日全国高速公路货车通行4413.7万辆，环比下降27.55% [4][109] - 铁路货运：9月29日至10月5日国家铁路运输货物8043.1万吨，环比增长0.95% [113] 交通新业态 - 网约车：2024年10月滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [120] - 制造业供应链：2025年第二季度联想PC电脑出货量达1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9个百分点至25.1% [4][124] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 [4] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [4] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [4] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 [4] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 [5] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股 [5]

行业与公司 * 纪要涉及的行业广泛 包括航空 航运 快递 化工 化纤 农化 锂电池材料 金属 煤炭等多个领域[1][3] * 纪要核心围绕中美贸易摩擦升级和地缘政治缓和两大宏观事件对各类资产和行业的影响展开分析[1][2][5] 核心观点与论据 宏观市场与触发事件 * 全球多资产大跌的核心触发因素是中国对稀土等物项实施出口管制 以及美国计划对中国商品加征100%关税等报复性措施 导致市场避险情绪升温[2] * 美股大幅下跌 纳斯达克指数周五大跌3.56% 标普500指数收跌2.71% 均创下4月10日以来最大单日跌幅 本周标普500指数跌2.43% 创6月以来最大单周跌幅 纳斯达克指数本周跌2.53% 创4月以来最大单周跌幅[4] * 油价暴跌主要因地缘局势缓和 以色列与哈马斯达成加沙冲突第一阶段停火协议 市场预期石油供应稳定性增强 ICE布伦特原油周五下跌4.8%至62美元 WTI原油下跌5.3%至58美元 均创下5月5日以来最低水平[1][4][5] 航空业影响与机会 * 中美关税大战可能使波音飞机成为关键谈判点 中国航司或无法进口波音飞机或暂停交付 这将减缓供给压力 中国航空公司至少持有222架波音飞机订单 中国现役波音飞机为1,855架[1][6] * 国庆假期客座率比去年同期高3个百分点 票价略高0.3% 整体数据好于预期 叠加油价暴跌 利好航空股 推荐华夏航空 港股三大行及A股吉祥春秋[1][6][7] 航运业影响与逻辑 * 中美贸易战初期会影响中美商品贸易 但集运市场不确定性反而可能利好运价 短期进口下降后可能出现报复式囤货 增强行业不确定性[1][8] * 集运业喜欢不确定性 若股价下跌可考虑加仓 推荐中远海控[8] * 嘉友国际业务在非洲和蒙古 极兔业务在东南亚和拉美 受中美贸易战影响较小 极兔甚至可能因TikTok预算向东南亚和拉美倾斜而受益[9] 快递行业变化 * 河南出港快件价格上涨0.2元每票 被视为第二波快递反内卷涨价启动信号 河南占全国电量比重约5.7% 预计其他区域将在双十一前陆续涨价 推荐圆通 申通[3][10] 化工及细分领域 * 化工产品价格指数3,930点 比上周微降二三十点 受中美关税影响 WTI原油期货价格大幅下挫4.34个百分点至58.24美元每桶[11] * 巴菲特旗下公司近100亿现金收购西方石油化工部门 表明周期底部化工龙头具备投资价值[11] * 化纤行业中 氨纶价格稳定在2.3万元每吨 开工率约77% 库存微降至15万吨 长期亏损小产能有望出清 尼龙价格1.31万元每吨 开工率超90% 库存处历史低位 推荐华峰化学 新乡化纤[12] * 化工行业盈利持续修复 预计10月份价格上涨几百元 吨毛利自7月初明显恢复 推荐三友化工 中泰化学[13] * 生物柴油领域前景看好 欧洲和中国SaaS推广试点扩大 国内生物柴油价格涨至8,400元 推荐山高环能 嘉澳环保[14] * 农化产品中 草甘膦价格2.75万元/吨 库存2.9万吨处近几年低位 后续价格有望上涨 推荐兴发集团 江山股份 新安股份 钾肥价格约3,240元/吨 库存微涨至约200万吨 淡储启动备肥 价格有上涨空间 推荐亚钾国际 东方铁塔 磷肥因出口配额用完需求减弱 但资源属性及高股息防御性强 推荐云天化 新化集团等[15] * 锂电池材料方面 六氟磷酸锂价格自6月底从5万元快速涨至7万元/吨 吨毛利约1万元 电极液价格从底部1.75万元涨至2.1万元/吨 受储能需求爆发推动 推荐新筑邦 天赐等[16] * 化工板块已见底 在流动性宽松和政策规划下有望迎来机会 预计今年四季度到明年一季度PPI有望结束下行周期 推荐万华鲁阳 卫星化学等底部白马 以及三友化工等弹性标的[17] 金属市场影响 * 贸易冲突升级导致COMEX铜铝分别下跌5.4%和4% LME铜铝夜盘普遍下跌 但黄金上涨 此次升级更倾向于是元首会面前的战术性行为 波动中建议逢低买入工业金属 看好黄金与稀土磁材[18] 煤炭行业表现 * 煤炭需求超预期增长 因南方炎热北方寒冷 且煤炭作为避险资产受青睐 动力煤长协价涨两元至676元 而4,500大卡现货仅539元 更具性价比 冬季补库需求将支撑煤价 易涨难跌[19] * 煤炭板块本周上涨4%左右 推荐高股息率公司中国神华 陕西煤业 以及产能增量公司华能华阳股份 淮北矿业 潞安环能[19] 其他重要内容 * 纪要多次强调“不确定性”对某些行业（如集运）的正面作用 以及“反内卷政策”对行业（如化工 快递）的积极影响[8][10][17] * 对多个行业的分析均结合了价格 库存 开工率等高频数据 以及季节性因素（如冬季供暖 双十一）[12][15][19] * 纪要区分了贸易冲突的“战术性”与“战略性” 并据此给出不同投资策略 对市场节奏判断有重要参考价值[18]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对多个子行业和具体公司给出了投资建议，如航运造船、航空机场、快递、铁路公路等板块均有个股推荐 [19][49][52][55] 报告核心观点 - 中国对美港口费反制措施为航运造船行业带来历史性机遇，短期贸易混乱可能导致运价非线性上涨，中期船舶效率下降将推升运价 [19][20] - 航空板块供给逻辑确定性增强，需求具备弹性，航司效益有望显著提升 [49] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注三季报表现及旺季价格情况 [52] - 铁路公路板块保持稳健增长，高股息和破净股修复是两大投资主线 [55] 市场表现总结 - 交通运输行业指数上周上涨1.09%，跑赢沪深300指数1.60个百分点 [4] - 公路货运板块表现最佳，周涨幅3.04%，年初以来累计涨幅37.18% [4][8] - 航运板块周上涨1.45%，年初以来累计上涨7.31% [4][8] - 上海出口集装箱运价指数(SCFI)收于1160.42点，周上涨4.12% [4] - 波罗的海干散货指数(BDI)报收于1936.00点，周上涨0.21% [4] 航运造船行业观点 - 中国反制措施针对美国关联船舶，涉及VLCC油轮和Capesize散货船等主力船型 [19][21] - 收费影响显著：Capesize船第一阶段收费相当于每天9.63万美元，VLCC船相当于每天11.80万美元 [27] - 油轮运价大幅上涨，VLCC的TD3C-TCE单日上涨42%至80807美元/天 [31] - 干散货市场节后运价止跌回升，Capesize运价周上涨2.7%至23216美元/天 [33] - 集运市场各航线运价普遍反弹，欧线运价上涨10.0%至1068美元/TEU [34] 航空机场行业观点 - 国庆中秋假期国内民航旅客运输量日均215万人次，同比2019年增长31% [50] - 国际及地区市场恢复良好，旅客运输量同比2024年增长11% [50] - 波音计划提高737MAX产量，但777X交付时间推迟至2027年初 [50] - 推荐关注华夏航空、吉祥航空、中国国航等航司及飞机租赁公司 [51] 快递行业观点 - 国庆假期全国处理快递包裹72.31亿件，日均超9亿件 [52] - 京东物流以2.7亿美元收购本地即时配送业务，加强最后一公里配送能力 [53] - 顺丰控股回购金额接近3亿元，平均成交价40.36元/股 [53] - 推荐申通快递、圆通速递、极兔速递等标的 [54] 铁路公路行业观点 - 国庆假期全社会跨区域人员流动量日均3.04亿人次，同比增长6.2% [56] - 铁路客运量日均1924万人次，同比增长2.6% [56] - 高速公路货车通行量因假期环比下降27.55% [56] - 推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等高股息标的 [57] 高股息标的梳理 - A股交运高股息标的中，渤海轮渡股息率10.92%，中谷物流股息率11.20% [17] - 港股交运高股息标的中，中远海控股息率14.81%，东方海外国际股息率12.94% [18] - 大秦铁路、中国外运、招商公路等均具备较高股息率和稳定分红 [17][18]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 截至2025年09月30日，公司暂未实施本次股份回购。 二、其他说明 公司后续将根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号一一回购股份》的相关 规定及公司股份回购方案，在回购期限内根据市场情况择机实施本次回购计划，并根据相关法律、法规和规范性 文件的规定及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 特此公告。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 华夏航空股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年09月15日召开公司第四届董事会第一次会议审议通过了《关 于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》。公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款资金以集中竞价交 易方式回购部分公司已发行的社会公众股份（A股人民币普通股），用于员工持股计划或者股权激励。本次回购金 额不低于人民币8,000.00万元且不超过人民币16,000.00万元，回购价格不超过人民币13.54元/股（按回购金额上限 和回购价格上限测算，预计可回购股份数量为11,816,839股，占公司总股本的比例为0.92% ...

行业投资评级 - 报告对交运行业的投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 报告核心观点为快递三季报验证利润修复弹性，造船进入业绩释放，建议把握油运造船上行机会 [1] 航运板块 - 油轮市场8-9月运价表现强劲，创下同期历史最高运价；中期需求端受OPEC+增产、低油价释放补库需求及黑市油运供需失衡推动；中长期供给约束确定性较强 [5] - VLCC市场运价3季度估算环比下滑14%至3.7万美元/天；散货Cape船运价3季度环比增长19%至23000美元/天 [5] - 估算招商轮船3季度业绩为11.5亿元，招商南油为3.4亿元 [5] - 3季度CCFI集装箱运价指数环比2季度略有抬升，估算中远海控3季度业绩为65亿元左右；中谷物流3季度业绩预计为4.5亿元左右 [5] 造船板块 - 船价处于上涨中继，船企处于高价订单陆续交付、利润逐步释放阶段；供需紧张格局持续 [5] - 需求端老船替换进程刚刚过半，替换需求充足，301条款导致的需求为后置而非消失；供给端本轮周期鲜有产业产能扩张 [5] - 301第二版方案10月中开始执行，对船厂影响明显弱化，利空落地后积压的造船需求有望释放 [5] 航空机场板块 - 2025年三季度迎来暑运旺季，航司加大运力投放，航空出行市场客流稳步增长，票价降幅显著收窄 [5] - 外部因素油价同比大幅下降，人民币小幅升值，国际航班恢复带动飞机利用率提升，预计三季度航司经营情况将大幅改善 [5] - 供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，中国航空公司有望迎来黄金时代 [5] 快递板块 - 25Q3在反内卷政策推动下单价持续上行，快递企业三季度利润有望修复；8月快递业务量同比增长12.3%，增速较二季度下降 [5] - 8月通达系单价环比均提升，申通修复幅度较大；9月全国各地陆续跟进涨价 [5] 公路铁路板块 - 25Q3高速公路车流量、铁路客运量及货运量预计同比保持增长；1-8月全国铁路旅客发送量累计31.96亿人，同比增长6.7% [5] - 25Q3伴随铁路运费下浮政策收回，预计铁路货运企业业绩环比快速修复；1-8月全国铁路货运量达34.67亿吨，同比增长2.6% [5] - 25Q3蒙煤通关车数同比高增叠加焦煤价格季度环比进入上涨周期，蒙煤供应链相关企业有望受益 [5] 主要公司业绩预测 - 航空板块：南方航空2025Q3预测净利润43.3亿元，同比增长36%；中国东航42.5亿元，同比增长62% [6] - 快递板块：申通快递2025Q3预测净利润4.0亿元，同比增长85.6%；圆通速递12.0亿元，同比增长27% [6] - 航运板块：招商轮船2025Q3预测净利润11.5亿元，同比增长32%；中远海控65.0亿元，同比下降69% [6] - 造船板块：中国船舶2025Q3预测净利润26.6亿元，同比增长210%；中船防务2.1亿元，同比增长425% [6] - 公路铁路：招商公路2025Q3预测净利润15.3亿元，同比增长5%；大秦铁路28.8亿元，同比增长5% [6]

根据相关规定，公司需在每月前三个交易日内披露截至上月末的回购进展。截至2025年9月30日，公司 暂未实施本次股份回购。后续，公司将依据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第9号——回购股份》等规定及公司股份回购方案，在回购期限内视市场情况择机推进回购计 划。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 点击查看公告原文>> 华夏航空于2025年9月15日召开第四届董事会第一次会议，审议通过以集中竞价交易方式回购公司股份 方案。公司拟动用自有资金及股票回购专项贷款资金，回购部分已发行的社会公众股份（A股人民币普 通股），旨在用于员工持股计划或者股权激励。 责任编辑：小浪快报 此次回购金额设定在不低于8000万元且不超 ...

公司股份回购状态 - 截至2025年9月30日，公司暂未实施本次股份回购 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：航空运输业占比98.73%，其他业务收入占比1.27% [1] - 截至发稿，公司市值为129亿元 [1]

公司后续将根据《上市公司股份回购规则》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 9 号——回购股份》的相关规定及公司股份回购方案，在回购期 限内根据市场情况择机实施本次回购计划，并根据相关法律、法规和规范性文 件的规定及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 证券代码：002928 证券简称：华夏航空 公告编号：2025-062 特此公告。 华夏航空股份有限公司 关于回购股份进展情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 华夏航空股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 09 月 15 日召开公 司第四届董事会第一次会议审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股 份方案的议案》。公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款资金以集中竞价交 易方式回购部分公司已发行的社会公众股份（A 股人民币普通股），用于员工 持股计划或者股权激励。本次回购金额不低于人民币 8,000.00 万元且不超过人 民币 16,000.00 万元，回购价格不超过人民币 13.54 元/股（按回购金额上限和 回购价格上限测算，预计可回购股份数量为 11,816 ...

行业投资评级 - 报告对航空板块持积极态度，继续推荐关注航空板块[1] - 推荐关注的具体航空公司包括中国东航、吉祥航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、南方航空[1] - 同时建议关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、以及业绩持续修复的机场板块[1] 核心观点 - 国庆假期航空量价数据超预期，国内民航旅客运输量日均约为215万人次，同比2019年增长31%，同比2024年增长4%[1] - 国内客运航班量日均约为1.45万班次，同比2019年增长19%，同比2024年增长2%[1] - 国内平均票价（含油）同比2019年增长7%，同比2024年增长3%[1] - 国际及地区市场表现突出，旅客运输量日均约为38万人，同比2024年增长11%[1] - 行业客运量增速主要取决于飞机增速，未来若机队规模不增长，客运量可能不增长甚至负增长，容易出现供需错配从而推动价格上涨[1] - 中国民航逐步进入黄金年代，预计由供应链问题推动的飞机短缺将持续5-10年[1] - 短期标志是史上最佳的国庆假期，大型航空公司预计延续三季度强势效益创纪录[1] 假期航空市场表现 - 国庆假期国内航空市场整体量价齐升，尽管局部天气影响出行[1] - 国际及地区航班量日均约为2388班，同比2019年下降18%，但同比2024年增长10%[1] - 国际及地区平均票价同比2019年增长2%，同比2024年下降12%[1] - 从客源国来看，韩国、日本、越南、马来西亚、新加坡入境游客较多[1] - 蒙古游客增幅最快，机票预订量同比增逾9倍；荷兰增逾7倍；尼日利亚、阿富汗、格鲁吉亚游客增幅都超过了3倍[1] 市场认知差分析 - 部分观点认为波音、空客产能恢复将打破供应链逻辑，但报告认为即使恢复到2018年产能也只能延缓飞机老龄化，只有超过历史最高产能才能逆转老龄化趋势[1] - 部分观点认为票价表现不佳将导致航司效益不行，但报告指出当前国内票价低于2023年不等于效益低于2023年，只要单位成本降低幅度大于单位收入降幅，经营效益就会更好[1] 重点公司估值数据 - 南方航空：总市值1096亿元，PB为3.3，预测2025年EPS为0.20元，PE为30倍[2] - 中国东航：总市值925亿元，PB为7.0，预测2025年EPS为0.13元，PE为32倍[2] - 春秋航空：总市值523亿元，PB为3.0，预测2025年EPS为2.75元，PE为19倍[2] - 中国国航：总市值1380亿元，PB为3.2，预测2025年EPS为0.25元，PE为32倍[2] - 吉祥航空：总市值297亿元，PB为3.2，预测2025年EPS为0.74元，PE为18倍[2] - 华夏航空：总市值128亿元，PB为3.5，预测2025年EPS为0.49元，PE为20倍[2]

行业投资评级 - 报告对航空机场行业投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 国庆假期航空数据超预期，行业拐点来临，航司有望迎来黄金时代 [1] - 中国民航逐步进入黄金年代，预计持续5-10年 [2] - 航空供给逻辑已有多方面验证，航空公司效益有望迎来显著提升 [2] 国庆假期航空市场表现 - 国内民航市场整体量价齐升：国内民航旅客运输量日均约215万人次，同比2019年增长31%，同比2024年增长4%；国内客运航班量日均约1.45万班次，同比2019年增长19%，同比2024年增长2%；国内平均票价（含油）同比2019年增长7%，同比2024年增长3% [2] - 国际及地区市场表现突出：旅客运输量日均约38万人，同比2019年下降13%，同比2024年增长11%；航班量日均约2388班，同比2019年下降18%，同比2024年增长10%；平均票价同比2019年增长2%，同比2024年下降12% [2] - 入境客源增幅显著：蒙古游客机票预订量同比增逾9倍；荷兰增逾7倍；尼日利亚、阿富汗、格鲁吉亚游客增幅均超3倍 [2] 行业供需与效益分析 - 行业客运量增速主要取决于飞机增速，低客运量增速是高客座率背景下效益改善的领先指标 [2] - 未来若机队规模不增长，客运量可能不增长甚至负增长，潜在需求增长易导致供需错配，从而推动价格上涨 [2] - 当前国内票价低于2023年不等于效益低于2023年，因国际市场恢复已超2019年及2023、2024年，只要单位成本降幅大于单位收入降幅，航司经营效益就会更好 [2] 市场认知差与行业趋势 - 市场认知差一：波音、空客产能恢复无法扭转飞机老龄化趋势，需超过2018年历史最高产能才能逆转 [2] - 市场认知差二：票价表现不佳不等于航司效益不行，需综合考量成本与收入结构 [2] - 短期标志：史上最佳国庆假期，大型航空公司预计延续三季度强势效益创纪录 [2] - 中期趋势：航司从前年亏损到去年盈亏边界，今年预计开始盈利，明年飞机更紧张，盈利能力持续提升 [2] - 长期趋势：飞机供应链问题造成的飞机短缺预计将持续5-10年 [2] 投资分析意见与重点公司 - 继续推荐关注航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，在外部油价变化配合下航司能释放较大业绩提升空间 [2] - 推荐中国东航、吉祥航空、中国国航、春秋航空、华夏航空、国泰航空、南方航空 [2] - 关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、业绩持续修复的机场板块 [2] - 重点公司估值：南方航空（增持，2025E PE 30x）、中国东航（增持，2025E PE 32x）、春秋航空（增持，2025E PE 19x）、中国国航（增持，2025E PE 32x）、吉祥航空（买入，2025E PE 18x）、华夏航空（增持，2025E PE 20x） [3]