行业表现与近期动态 - 截至2025年11月20日10:45，中证细分化工产业主题指数上涨0.17%，成分股宏达股份上涨8.66%，彤程新材上涨4.35%，盐湖股份上涨3.71%，川发龙蟒上涨3.52%，恩捷股份上涨3.33% [1] - 2022年以来化工行业盈利连续三年下滑，部分子行业竞争激烈，行业整体处于亏损状态 [1] - 行业积极响应“反内卷”号召，推进行业自律以重塑供需平衡，推升产品价格并提高盈利能力 [1] 行业估值与前景展望 - 当前基础化工行业PB-LF估值与2019年和2024年的底部水平接近，估值水平仍处于低位 [1] - 华泰证券指出2026年基础化工板块有望迎来上行起点，建议关注内外需韧性和格局改善品种 [1] - 自2025年6月以来行业资本开支增速显著下降，“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清，内需复苏及出口亚非拉支撑需求，大宗化学品有望逐步复苏 [1] 指数构成与投资工具 - 截至2025年10月31日，中证细分化工产业主题指数前十大权重股为万华化学、盐湖股份、天赐材料等，合计占比44.83% [2] - 化工ETF嘉实(159129)紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，聚焦“反内卷”背景下的新一轮景气周期 [2] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（013527）关注化工板块投资机遇 [3]

二级市场表现 - 本周新材料板块整体上涨，新材料指数涨幅为0.32%，跑赢创业板指3.33% [1][2] - 近五个交易日，细分板块中电池化学品表现最佳，上涨13.83%，合成生物指数上涨5.04%，可降解塑料上涨1.10% [1][2] - 同期表现较弱的板块包括电子化学品下跌2.23%，半导体材料下跌1.82%，工业气体下跌0.24% [1][2] 产业链周度价格跟踪 - 氨基酸价格稳中有降，精氨酸价格21400元/吨，周环比下降0.47%，蛋氨酸价格19800元/吨，周环比下降2.22%，缬氨酸和色氨酸价格持平 [3] - 可降解材料PLA、PBS、PBAT价格全线持平，分别为17800元/吨、17500元/吨、9800元/吨 [3] - 维生素A、E、D3、泛酸钙、肌醇价格全部维持不变 [3] - 工业气体及湿电子化学品中，UPSSS级和EL级氢氟酸价格分别稳定在11000元/吨和6100元/吨 [3] - 塑料及纤维中，芳纶价格大幅下跌至8.18万元/吨，周环比下降13.44%，涤纶帘子布9月出口均价为15538元/吨，环比下降1.06%，癸二酸9月出口均价为28495元/吨，环比上涨1.44% [3] 投资建议与行业分析 - 储能产业需求爆发带动锂电材料价格持续上涨，六氟磷酸锂作为电解液关键原料价格已拉升至16万元/吨，较25年7月价格底部5万元/吨增长3倍以上 [4][5] - 六氟磷酸锂供应紧张，头部企业满负荷生产，但中小企业产能难以快速复产，市场供应紧张可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [5] - 电解液重要添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）价格同步上涨，目前报价6万元/吨，较底部涨价超30%，新建产能周期约12个月，短期供给难以补足缺口 [5] - VC在电池成本中占比低且不可替代，电池厂涨价容忍度较高，预计26年均价有望达到10万元/吨 [5] - 建议关注六氟磷酸锂产业链相关企业天际股份、天赐材料、新宙邦、深圳新星、多氟多 [5] - 建议关注VC相关企业华盛锂电、海科新源、联泓科技、泰和科技 [5]

公司股价与财务表现 - 11月20日公司股价上涨5.06%，报收47.12元/股，成交额15.68亿元，换手率2.30%，总市值达943.05亿元 [1] - 公司主营业务收入近90%来自锂离子电池材料，日化材料及特种化学品占比8.73%，其他业务占比1.61% [1] 基金持仓与收益 - 华商300智选混合A基金三季度重仓持有公司股票10.22万股，占基金净值比例4.48%，为公司第一大重仓股 [2] - 该基金于11月20日因公司股价上涨实现约23.2万元浮盈，基金最新规模为6019.92万元 [2] - 华商300智选混合A基金今年以来收益率为23.09%，近一年收益率为20.98%，成立以来收益率为14.14% [2] 基金经理信息 - 华商300智选混合A基金经理为艾定飞，累计任职时间超过6年，现任基金资产总规模为10.55亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报率达120.06% [3]

赎回核心决定 - 公司董事会于2025年11月11日决议行使提前赎回权利，将对全部未转股的“天赐转债”进行强制赎回 [3] - 赎回触发条件为：自2025年9月29日至2025年11月11日，公司股票已有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格28.50元/股的130%（即37.05元/股） [15] - 赎回价格为100.29元/张，该价格基于债券面值100元加上当期应计利息0.29元计算得出 [17] 关键时间安排 - 赎回登记日定为2025年12月2日，该日收市后登记在册的全体债券持有人为赎回对象 [3][18] - 可转债将于2025年11月28日起停止交易，并于2025年12月3日起停止转股 [3][21] - 赎回款将于2025年12月10日到达持有人资金账户 [21] 可转债发行与条款详情 - 公司于2022年9月23日公开发行可转债34,105,000张，发行总额为34.105亿元 [5] - 该可转债于2022年10月27日在深交所挂牌交易，转股期自2023年3月29日起至2027年9月22日止 [6][7] - 经过多次调整，包括一次向下修正，当前“天赐转债”的转股价格为28.50元/股 [8][9][10][11][12] 赎回程序与影响 - 本次赎回类别为全部赎回，赎回完成后“天赐转债”将在深圳证券交易所摘牌 [3][21] - 持有人须在停止交易日前解除债券的质押或冻结，以免因无法转股而被强制赎回 [1] - 可转债转股最小申报单位为1张，转股时不足1股的余额，公司将在五个交易日内以现金兑付 [22]

赎回安排 - 公司对"天赐转债"的强制赎回截止日期为2025年12月2日收市后 [2] - 本次赎回完成后"天赐转债"将在深圳证券交易所摘牌 [2] 对持有人的提示 - 公司提醒"天赐转债"持有人注意在限期内完成转股 [2] - 建议被质押或被冻结的债券持有人在停止交易日前解除相关限制以免因无法转股而被强制赎回 [2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）11月19日收盘上涨1.23%，盘中最高涨幅达1.6% [1] - 板块内个股表现强势，彤程新材大涨6.62%，博源化工和盐湖股份均涨超5%，天赐材料、亚钾国际跟涨超4% [1] - 基础化工板块单日获主力资金净流入86.75亿元，近5日净流入额高达248.28亿元，在30个中信一级行业中居首位 [2] 资金流向与行业比较 - 基础化工行业近5日主力资金净流入额为248.28亿元，远超有色金属（223.06亿元）和国防军工（96.44亿元）等行业 [3] - 化工ETF（516020）近5个交易日中有3日获资金净申购，合计净申购额超过3.7亿元 [3] 关键产品价格动态 - 锂电材料六氟磷酸锂价格截至2025年11月17日已升至16万元/吨，相较于2025年7月的价格底部增长3倍以上 [3] - 六氟磷酸锂是电解液的关键原料，其供应紧张局面可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [4] 行业供需与前景分析 - 需求端受新能源汽车与储能产业爆发带动，电解液厂家对六氟磷酸锂的采购量显著增长 [4] - 供给端因前几年产能过剩导致行业出清，大量中小企业产能难以快速复产，头部企业虽满负荷生产但整体供应紧张 [4] - 行业资本开支放缓，周期拐点将近，建议关注农药、尿素、纯碱等受益于反内卷的品种 [4] - 国内经济持续向好，2025年10月PPI环比首次转正，CPI环比涨幅扩大且同比由降转涨，化工盈利有望底部向上 [5] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [5] - 该ETF其余5成仓位布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握板块投资机会 [5]

市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金整体净流出348.42亿元，其中创业板净流出118.03亿元 [2] - 尾盘两市主力资金转为净流入5.59亿元，但创业板尾盘仍净流出3.06亿元 [7] 行业表现与资金流向 - 申万一级行业中10个行业上涨，有色金属行业涨幅居首达2.39% [2] - 石油石化、国防军工和美容护理行业均上涨超过1% [2] - 21个行业下跌，综合行业跌幅居首达3.08%，房地产行业下跌2.09% [2] - 5个行业获得主力资金净流入，国防军工行业净流入22.58亿元居首 [2] - 通信行业主力资金净流入7.93亿元，有色金属、农林牧渔和美容护理行业净流入金额均超1.3亿元 [2] - 26个行业主力资金净流出，计算机行业净流出61.21亿元居首 [2] - 电子和医药生物行业主力资金净流出均超41亿元，传媒、机械设备、电力设备和汽车行业净流出均超26亿元 [2] 个股资金流入 - 69只个股主力资金净流入超1亿元，其中13只净流入超3亿元 [3] - 光模块龙头股新易盛主力资金净流入9.56亿元居首 [3] - 可控核聚变概念股海陆重工涨停，主力资金净流入6.89亿元 [3] - 宁德时代、亚光科技、C南网数、中际旭创、赣锋锂业等主力资金净流入金额均超5亿元 [4] - 尾盘22只个股主力资金净流入超4000万元，其中4只净流入超1亿元 [8] - 化工股天赐材料尾盘主力资金净流入3.77亿元居首 [8] - 多氟多尾盘主力资金净流入3.51亿元，公司现有六氟磷酸锂产能6.5万吨/年 [9] - 天际股份、国城矿业、盛新锂能、天齐锂业等尾盘主力资金净流入金额居前 [10] 个股资金流出 - 近130只个股主力资金净流出超1亿元，其中15只净流出金额超3亿元 [5] - 传媒股利欧股份主力资金净流出10.12亿元居首 [6] - 华胜天成、比亚迪和东方财富主力资金净流出均超5亿元 [6] - 尾盘22只个股主力资金净流出超3000万元，其中11只净流出超4000万元 [10] - 宁德时代尾盘主力资金净流出8231.02万元居首 [10] ETF动态 - A50ETF（159601）近五日下跌1.14% [12] - A50ETF最新份额为22.7亿份，增加1300.0万份，净申赎1349.6万元 [12]

可转债发行 - 2022年9月23日公司发行34.105亿元“天赐转债”，净额33.9507945282亿元[6] - 2022年10月27日“天赐转债”在深交所挂牌交易[7] 转股价格调整 - 2023 - 2024年“天赐转债”转股价格多次调整，最低至28.58元/股[10][12][13] 赎回情况 - 2025年触发赎回条款，赎回价100.29元/张，含息约0.29元/张[18][19][20] - 2025年11月28日起停止交易，12月3日起停止转股[24][26] - 2025年12月8日资金到账，10日赎回款到持有人账户[26]

市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金整体净流出348.42亿元，创业板净流出118.03亿元 [1] - 申万一级行业中10个行业上涨，21个行业下跌 [1] - 有色金属行业涨幅居首，达2.39%；综合行业跌幅居首，达3.08% [1] 行业资金净流入 - 5个行业获得主力资金净流入 [1] - 国防军工行业主力资金净流入居首，达22.58亿元 [1] - 通信行业主力资金净流入7.93亿元，居次席 [1] - 有色金属、农林牧渔和美容护理行业净流入金额均超1.3亿元 [1] 行业资金净流出 - 26个行业主力资金净流出 [1] - 计算机行业净流出61.21亿元，居首 [1] - 电子和医药生物行业主力资金净流出均超41亿元 [1] - 传媒、机械设备、电力设备和汽车行业主力资金净流出均超26亿元 [1] 个股资金净流入 - 69只个股主力资金净流入均超1亿元，其中13只净流入金额均超3亿元 [2] - 光模块龙头股新易盛主力资金净流入9.56亿元，居首 [2][3] - 可控核聚变概念股海陆重工主力资金净流入6.89亿元，居次席 [2][3] - 宁德时代、亚光科技、C南网数、中际旭创、赣锋锂业等主力资金净流入金额均超5亿元 [2][3] 个股资金净流出 - 近130只个股主力资金净流出均超1亿元，其中15只净流出金额均超3亿元 [3] - 利欧股份主力资金净流出10.12亿元，居首 [4][5] - 华胜天成、比亚迪和东方财富主力资金净流出均超5亿元 [4][5] 尾盘资金流向 - 尾盘两市主力资金净流入5.59亿元，创业板尾盘净流出3.06亿元 [5] - 22只个股尾盘主力资金净流入金额均超4000万元，其中4只净流入均超1亿元 [6] - 天赐材料尾盘主力资金净流入3.77亿元，居首 [6][7] - 多氟多尾盘主力资金净流入3.51亿元，居次席 [6][7] - 22只个股尾盘主力资金净流出金额均超3000万元，其中11只净流出均超4000万元 [7] - 宁德时代尾盘主力资金净流出8231.02万元，居首 [7][8] 光模块行业分析 - 光模块行业正经历由AI算力驱动的黄金发展期，核心矛盾从需求存在转向交付能力 [2] - 行业面临产能、良率与认证三大交付挑战，投资逻辑转向交付能力定胜负 [2] - 龙头公司如中际旭创、新易盛凭借技术创新、快速量产等优势，在订单兑现方面更具确定性 [2]

六氟磷酸锂市场分析 - 六氟磷酸锂是电解液的关键原料，直接影响电池的能量密度、快充性能和安全稳定性 [1][2] - 截至25年11月17日，价格已拉升至16万元/吨，相比于25年7月价格底部5万元/吨增长3倍以上 [1][2] - 市场供应紧张可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [1][2] 六氟磷酸锂供需状况 - 需求端因下游新能源汽车与储能产业爆发，带动电解液厂家采购量显著增长 [2] - 供给端头部企业虽已满负荷生产，但受制于前几年产能过剩导致的行业出清，大量中小企业产能难以快速复产 [2] - 行业整体供应紧张 [2] 六氟磷酸锂相关公司 - 建议关注天际股份、天赐材料、新宙邦、深圳新星、多氟多等产业链相关企业 [2] 添加剂VC市场分析 - 储能需求爆发带动电解液重要添加剂VC价格增长，目前报价已上涨至6万元/吨，较底部涨价超30% [1][3] - VC新建产能周期约12个月，闲置产线复工需3-4个月，短期供给难以快速补足缺口 [1][3] - VC属于重资产领域，投入进入壁垒高，行业公司亏损多年谨慎扩产 [3] 添加剂VC价格展望 - VC在电池成本中占比低且不可替代，电池厂涨价容忍度较高 [3] - 预计26年均价有望达到10万元/吨 [3] 添加剂VC相关公司 - 建议关注华盛锂电、海科新源、联泓科技、泰和科技等 [3]