新能源车概念股市场表现 - 新能源车概念股早盘普遍走低，赣锋锂业股价下跌超过7%，天赐材料股价下跌超过4%，三花智控与华友钴业股价均下跌超过3% [1] - 受相关个股下跌影响，跟踪中证新能源汽车指数的ETF基金价格下跌约2% [1] 主要ETF产品表现 - 新能源车龙头ETF（159637）现价0.856，下跌0.019，跌幅2.17% [2] - 新能源车ETF基金（516660）现价1.061，下跌0.022，跌幅2.03% [2] - 新能车ETF（159824）现价1.154，下跌0.023，跌幅1.95% [2] - 新能源车ETF（515030）现价1.730，下跌0.033，跌幅1.87% [2] - 新能源车ETF（159806）现价0.753，下跌0.014，跌幅1.83% [2] 行业指数构成与前景 - 中证新能源汽车指数样本涵盖锂电池、充电桩、新能源整车等业务上市公司证券，反映行业整体表现 [2] - 券商观点认为，海内外动力和储能需求持续攀升，将带动电力设备与电池产业链排产及出货量提升，锂电材料价格有望企稳回升 [2] - 固态电池因高能量密度及安全性优势被视为下一代电池技术方向，其产业化进程加速将推动设备、材料、电池等全环节迭代升级 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：锂离子电池材料行业，特别是电解液及其关键原材料（如六氟磷酸锂、LiFSI）、磷酸铁锂正极材料以及固态电池材料 [1][2][3] * 公司：天赐材料 [1] 核心观点与论据 产能与生产情况 * 第四季度电解液产量预计为22-23万吨，现有产线满负荷运行 [2] * 2025年下半年电解液产量约为上半年的1.3倍，全年预计总产量为72万吨（上半年约31万吨，下半年约41万吨）[3] * 六氟磷酸锂年化产能11.5万吨已满产，计划春节前升级至年化4万吨水平，预计2026年产量在4-4.5万吨之间 [2][4] * 磷酸铁业务满负荷生产，原有30万吨装置实际产量20-25万吨（受场地限制）[6] * 江门工厂将于12月投放30万吨新产能 [8] 产品与技术发展 * 计划于2026年底新增5万吨LiFSI装置，以应对市场需求和技术迭代 [2][5] * 公司战略目标是在未来两三年内提升LiFSI用量，替代六氟磷酸锂，解决安全性问题 [2][10] * 磷酸铁第四代产品合格率已接近100%，该业务已实现盈亏平衡 [2][6] * 已完成固态电池用UV胶等新材料的开发并申请专利，已开始向力神等厂家销售 [2][7][16] 市场需求与出货预期 * 第四季度需求增长显著，整体增量超预期，尽管公司有意控制了供应比例 [11] * 预计2026年第一季度出货量环比第四季度减少10%以内，期间将进行设备检修 [8] * 预计2026年全年电解液需求为100万吨，上半年交付45万吨，下半年交付60万吨，新增产能将在二季度后投产 [4][15] * LiFSI目前满产，预计2026年添加比例达3%左右，比亚迪等大客户或更高，长期看三年内有望达4%-5% [2][12][13] 价格与成本机制 * 六氟磷酸锂定价机制：3C市场一单一价，价格区间14-18万元/吨；大型锂电厂参照上月或当月均价定价，实际执行价格存在滞后性 [2][9] * 六氟磷酸锂与碳酸锂价格脱钩，但碳酸锂快速上涨会带动六氟磷酸锂上涨 [4][17] * 硫磺、氢氟酸、五氯化磷等原材料涨价将传导至六氟磷酸锂成本 [4][17] 其他重要内容 库存与供应链管理 * 电解液和六氟磷酸锂原则上不备库，即产即用，受限于危险品属性和包装桶周转 [4][14] * 公司保持一个月左右的碳砖库存，以降低资金链压力和风险 [18] * 正逐步增加非洲矿石、回收及青海危废处理厂（预计2026年6月恢复）的供应，并计划建立5,000-10,000吨碳酸锂储备 [4][18] 资源循环与成本控制 * 公司通过副产硫酸降低成本，实现竞争优势，并已开始回收磷铁用于制造磷铁产品 [18]

文章核心观点 - 电解液添加剂是决定锂电池能量密度、循环寿命与安全性的关键材料，虽在电解液中成本占比仅5%-10%，但作用至关重要 [1] - 中国电解液添加剂行业在新能源汽车与储能产业爆发式增长驱动下，市场规模快速扩张，2024年达71.89亿元，2025年预计突破85亿元，呈现量价齐升的高景气态势 [1][9] - 行业未来将向技术高端化、产业链一体化方向演进，新型多功能添加剂的研发与国产替代是核心发展方向 [1][11] 行业定义与功能 - 电解液添加剂是为改善电解液电化学性能而加入的少量添加物，通过优化离子传输、界面稳定性等特性提升电池性能 [2] - 添加剂按功能可分为成膜、阻燃、高低温改良、过充保护、导电及除水除酸六大类，共同提升锂电池循环寿命与安全性能 [3] 政策环境 - 国家层面出台多项政策支持行业发展，如《关于推动能源电子产业发展的指导意见》等，从技术创新、绿色低碳等多维度提供支持 [5][6] 产业链与下游需求 - 产业链上游为基础化工原材料，中游为添加剂制造，下游通过电解液厂商衔接锂电池制造，最终应用于新能源汽车、储能及消费电子 [6] - 下游锂电池行业高速增长，2022-2024年全国总产量从750GWh跃升至1170GWh，年均复合增长率达24.9% [6] - 2025年1-9月国内动力及其他电池累计产量达1121.9GWh，同比增长51.4%，销量达1067.2GWh，同比增长55.8% [6] - 下游需求呈现“动力主导、储能爆发、消费稳增”格局，2024年动力电池产量826GWh（同比增长超22%），储能电池产量260GWh（同比增长约41%） [7] 市场规模与产品结构 - 中国电解液出货量从2019年19.8万吨激增至2024年147万吨，预计2025年达167万吨，年复合增长率达49.32% [1][8] - 2024年国内电解液添加剂市场规模约71.89亿元，2025年因核心产品价格大涨有望突破85亿元 [1][9] - 产品结构中，碳酸亚乙烯酯（VC）市场份额约42%（2024年市场规模约30.2亿元），氟代碳酸乙烯酯（FEC）份额约28%（市场规模约20.13亿元） [9][10] - 2025年10月以来VC报价约5.7万元/吨，较前期低点上涨超23%，FEC等产品涨幅更为突出 [9] 竞争格局与企业布局 - 行业竞争格局高度集中，头部企业如华盛锂电、天赐材料、新宙邦凭借技术壁垒与垂直整合主导市场 [10] - 华盛锂电为全球VC添加剂龙头，正积极规划数万吨级产能扩张并切入国际供应链 [10] - 天赐材料在自供VC和新型锂盐LiFSI产能上全球领先，新宙邦则依托高端添加剂专利壁垒拥有约40%的VC/FEC市场份额 [10] 行业发展趋势 - 技术迭代：新型多功能添加剂（如硫酸乙烯酯、二氟磷酸锂）是核心突破方向，适配高电压、硅基负极、固态电池等场景 [11][12] - 竞争聚焦：头部企业积极推进“原料-中间体-添加剂”垂直整合以构建成本壁垒，部分企业聚焦细分赛道形成差异化布局 [13] - 市场升级：下游动力电池的快充、长续航需求及储能场景的长循环、高安全要求，推动产品结构向高端化、定制化升级 [14]

项目投资 - 公司在美国德州贝敦的北美首座电解液工厂正式破土动工 [1] - 项目总投资约2亿美元 [1] - 项目建成后将形成年产20万吨电解液产能 [1] 战略布局 - 该北美基地是公司海外的首座大型制造工厂 [1] - 此举标志着公司电解液产能的全球化布局进入实质性阶段 [1]

公司业绩与展望 - 公司预测2025年电解液全年销量为72万吨，超过年初70万吨目标，其中上半年约31万吨，下半年约41万吨 [2] - 公司去年电解液销量超过50万吨，同比增长约26% [2] - 公司去年营收125.18亿元，同比减少18.74%，归属于上市公司股东的净利润为4.84亿元，同比大幅减少74.4% [2] - 公司今年前三季度营收108.43亿元，同比增长22.34%，归属于上市公司股东的净利润为4.2亿元，同比增长24.33% [2] - 公司第三季度单季度归属于上市公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长51.53% [2] 行业供需与市场状况 - 核心原材料六氟磷酸锂已达到紧平衡状态，市场价格有一定幅度回升，行业已从底部运行阶段开始明显向好 [2] - 锂电行业反内卷行至深水区，头部铁锂材料企业携手"自救" [3]

赎回决定与核心安排 - 公司董事会于2025年11月11日决议行使提前赎回权利，将对全部未转股的"天赐转债"进行强制赎回 [3] - 赎回触发条件为：自2025年9月29日至2025年11月11日，公司股票已有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（即37.05元/股） [15] - 赎回登记日为2025年12月2日，截至该日收市后未转股的可转债将被强制赎回，赎回完成后可转债将在深圳证券交易所摘牌 [3][20][21] 关键时间节点 - 可转债停止交易日为2025年11月28日 [3][19] - 赎回日与停止转股日均为2025年12月3日 [3][21] - 投资者赎回款预计于2025年12月10日到达其资金账户 [3][21] 赎回价格与计算 - 本次赎回价格确定为100.29元/张 [3][17] - 赎回价格由债券面值100元加当期应计利息0.29元构成，当期应计利息根据票面利率1.50%及计息天数71天计算得出 [17] 可转债发行与转股基本信息 - 公司于2022年9月23日公开发行可转换公司债券，发行总额为34.105亿元（3,410,500,000元） [5] - 可转债的转股期自2023年3月29日起至可转债到期日2027年9月22日止 [7] - 经过多次调整，截至公告日，"天赐转债"的当前转股价格为28.50元/股 [12][15] 转股操作相关说明 - 可转债持有人须通过托管券商办理转股申报，转股最小申报单位为1张，转换成股份须为1股的整数倍 [22] - 转股时不足转换为1股的可转债余额，公司将在转股后五个交易日内以现金兑付 [22] - 当日买进的可转债当日可申请转股，新增股份于次一交易日上市流通 [23]

赎回安排与时间节点 - 公司对"天赐转债"的强制赎回截止日期为2025年12月2日收市后 [2] - 本次赎回完成后"天赐转债"将在深圳证券交易所摘牌 [2] - 赎回价格为100.29元/张 [2] 对持有人的提示与影响 - 公司提醒"天赐转债"持有人注意在限期内完成转股 [2] - 若转债被质押或冻结，建议在停止交易日前解除以免无法转股而被强制赎回 [2] - 因目前二级市场价格与赎回价格差异较大，未及时转股可能面临损失 [2]

深股通席位龙虎榜总体情况 - 本周共有43只个股龙虎榜出现深股通专用席位身影 [1] - 其中24只个股获深股通净买入，19只个股为净卖出 [1] - 获深股通净买入个股本周平均上涨11.15%，显著跑赢沪指同期3.90%的跌幅 [1] 深股通净买入个股表现 - 净买入金额居前个股为江龙船艇（14736.11万元）、融捷股份（13908.73万元）、航天发展（7244.62万元） [1] - 江龙船艇为本周涨幅最大个股，累计上涨64.97% [1] - 净买入金额排名前列的个股中，航天发展（31.77%）、赛微电子（28.71%）、福石控股（32.12%）、国风新材（33.33%）等周涨幅均超过28% [1] 深股通净卖出个股表现 - 净卖出金额居前个股为多氟多（43953.14万元）、天赐材料（12601.41万元） [1][2] - 多氟多和天赐材料本周股价分别下跌16.17%和14.37% [2] - 净卖出个股中，荣盛发展（-16.92%）、特一药业（-22.29%）、粤桂股份（-16.85%）、海马汽车（-13.62%）等跌幅较大 [2] 个股活跃度指标 - 江龙船艇本周换手率高达251.43%，值得买换手率为177.18%，雪人集团换手率为177.33% [1][2] - 多数个股换手率较高，显示资金交易活跃，超过20只个股周换手率超过50% [1][2]

钠离子电池概念板块市场表现 - 截至11月21日收盘，钠离子电池概念板块下跌6.54%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内多只个股出现大幅下跌，其中维科技术、方大炭素、湘潭电化跌停，海科新源、宏工科技、星源材质等跌幅居前 [1] - 在当日概念板块涨跌幅排名中，钠离子电池概念跌幅为6.54%，在跌幅榜中排名第五 [2] 板块资金流向 - 钠离子电池概念板块当日获主力资金净流出100.37亿元 [2] - 板块内118只个股获主力资金净流出，其中25只个股主力资金净流出超亿元 [2] - 华友钴业主力资金净流出9.00亿元，位居净流出榜首，天赐材料、先导智能、亿纬锂能分别净流出7.78亿元、5.83亿元、4.92亿元 [2] - 宁德时代、天际股份、百川股份获得主力资金净流入，分别净流入8753.99万元、8564.91万元、3132.12万元 [2][6] 个股表现详情 - 星源材质跌幅达12.13%，换手率13.84%，主力资金净流出4.16亿元 [2] - 天赐材料跌幅9.97%，换手率10.81%，主力资金净流出7.78亿元 [2] - 海科新源跌幅14.90%，换手率32.56%，主力资金净流出8180.97万元 [3] - 维科技术跌幅10.04%，换手率14.47%，主力资金净流出9133.64万元 [3] - 方大炭素跌幅10.03%，换手率6.57%，主力资金净流出2.52亿元 [2] - 湘潭电化跌幅10.03%，换手率10.07%，主力资金净流出7045.18万元 [3]

有机硅概念板块市场表现 - 截至11月21日收盘，有机硅概念板块整体下跌6.57%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1] - 板块内多数个股下跌，仅2只个股上涨，其中晨光新材、ST宏达等跌停，富祥药业、东岳硅材、瑞泰新材等跌幅居前 [1] - 上涨个股中，高盟新材涨幅9.32%，和远气体涨幅3.16% [1] 板块内个股资金流向 - 有机硅概念板块今日获主力资金净流出22.85亿元 [1] - 板块内40只个股遭主力资金净流出，其中5只个股净流出超亿元 [1] - 天赐材料主力资金净流出7.78亿元，居板块首位，富祥药业、兴发集团、华盛锂电分别净流出1.79亿元、1.61亿元、1.36亿元 [1] - 主力资金净流入居前的个股为高盟新材、远翔新材、德联集团，分别净流入4768.37万元、531.15万元、203.20万元 [1] 相关概念板块对比 - 在今日概念板块涨跌幅榜中，中船系涨幅3.24%居首，钛白粉概念跌幅7.12%垫底 [1] - 硅能源概念下跌6.72%，金属钴下跌6.57%，与有机硅概念跌幅相近 [1] - 钠离子电池、盐湖提锂、BC电池等新能源相关概念板块跌幅均超过6% [1]