券商买入评级概览 - 8月22日共有213只个股获券商买入评级 其中53只个股公布目标价格 [1] - 海思科 东阿阿胶 福能股份目标涨幅居前 分别达50.56% 48.55% 47.27% [1] - 205只个股评级维持不变 2只评级调高 6只为首次评级 [1] 多券商关注个股 - 36只个股获多家券商关注 扬农化工 华利集团 牧原股份评级数量居前 [1] - 扬农化工获6家券商评级 华利集团获5家 牧原股份获4家 [1] 行业分布特征 - 材料Ⅱ行业买入评级个股数量最多 达40只 [1] - 资本货物行业次之 达36只 [1] - 食品 饮料与烟草行业第三 达18只 [1]

基金表现 - 最新净值4.7380元 [1] - 近一周收益率-0.94% [1] - 近3个月收益率31.94% [1] - 今年来收益率55.55% [1] 基金概况 - 成立于2011年1月28日 [1] - 基金经理杨桢霄 [1] - 截至2025年6月30日规模39.44亿元 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十合计占比58.14% [1] - 前十大持仓股：恒瑞医药、热景生物、信立泰、百济神州-U、海思科、诺诚健华-U、一品红、科伦药业、舒泰神、百利天恒 [1] 数据来源 - 金融界 [2]

基金表现 - 最新净值1.9690元 [1] - 近一周收益率0.66% [1] - 近3个月收益率24.86% [1] - 今年来收益率66.44% [1] 基金概况 - 成立于2022年2月14日 [1] - 基金经理张韡 [1] - 截至2025年6月30日规模10.69亿元 [1] 投资组合 - 股票持仓前十合计占比68.66% [1] - 前十大持仓为恒瑞医药、科伦药业、海思科、百利天恒、新诺威、泽璟制药-U、信立泰、热景生物、益方生物-U、诺诚健华-U [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入20.01亿元，同比增长18.63%，归母净利润1.29亿元，同比下降21.79%，呈现增收不增利态势 [1] - 第二季度单季度营业总收入11.09亿元，同比增长18.65%，归母净利润8221.01万元，同比增长12.99% [1] - 扣非净利润1.45亿元，同比大幅增长90.84%，显示主营业务盈利能力改善 [1] 盈利能力指标 - 毛利率72.96%，同比提升1.41个百分点，净利率6.44%，同比下降33.39% [1] - 三费占营收比46.4%，同比微降0.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.28亿元 [1] - 每股收益0.12元，同比下降20%，每股经营性现金流0.31元，同比大幅增长214.9% [1] 资产负债结构 - 货币资金14.57亿元，同比增长45.05%，应收账款9.4亿元，同比增长10.48% [1] - 有息负债23.08亿元，同比增长29.36%，有息资产负债率达33.02% [1][2] - 每股净资产3.63元，同比下降2.24% [1] 现金流与特殊项目 - 经营活动现金流量净额变动幅度216.54%，主要因本期销售回款增加 [1] - 筹资活动现金流量净额变动幅度136.54%，主要因新增贷款增加且偿还贷款减少 [1] - 所得税费用变动幅度-44.65%，主要因递延所得税变化 [1] 历史业绩与市场预期 - 公司2024年净利率12.53%，ROIC为7.95%，近10年中位数ROIC为12.43% [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.46亿元，每股收益均值0.48元 [2] - 2023年为历史最低ROIC年份，投资回报率为5.68% [2] 机构持仓情况 - 工银前沿医疗股票A持有1510.01万股位列第一，规模93.3亿元，近一年上涨39.38% [3] - 汇添富创新医药混合A持有1242.67万股，富国精准医疗混合A持有937.79万股但进行减仓 [3] - 工银医疗保健股票新进十大持仓，持有331.02万股 [3]

机构持股情况 - 截至2025年8月22日，42个机构投资者合计持有海思科A股1.22亿股，占总股本10.88% [1] - 前十大机构投资者包括中欧医疗健康混合、工银瑞信前沿医疗股票等基金，合计持股比例达8.32% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上升1.00个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 持股增加的公募基金共10个，包括工银前沿医疗股票A、中欧医疗健康混合A等，持股增加占比1.47% [2] - 持股减少的公募基金共12个，包括汇添富达欣混合A、富国精准医疗灵活配置混合A等，持股减少占比0.93% [2] - 新披露持仓的公募基金共15个，包括工银医疗保健股票、工银养老产业股票A等 [2] - 未再披露持仓的公募基金共25个，包括南方医药创新股票A、农银医疗保健股票等 [2]

公司治理与董事会决议 - 第五届董事会第二十九次会议于2025年8月22日以通讯表决方式召开，全体5名董事出席并审议通过《2025年半年度报告及摘要》等议案 [5] - 董事会审议通过《关于使用自有资金支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案》，同意在募投项目实施期间先行使用自有资金支付部分款项，后续定期以募集资金等额置换 [6][7][31] - 公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，且报告期内无控股股东或实际控制人变更 [3][4] 募集资金基本情况 - 公司于2023年2月10日非公开发行A股股票4000万股，发行价格20.00元/股，募集资金总额8亿元，扣除发行费用913.38万元后实际募集资金净额为7.91亿元 [11][23] - 募集资金存放于专项账户，并与保荐机构中信证券及开户银行签订三方监管协议 [12] - 截至2025年6月30日，公司以协定存款方式存放募集资金，并使用闲置募集资金进行现金管理，累计收益139.03万元 [15] 募集资金使用与项目调整 - 2020年度非公开发行股票募投项目已整体结项，新药研发项目均取得药品注册证书/补充申请批准通知书，补充流动资金及偿还银行贷款已实施完毕 [15][24] - 节余资金安排包括：盐酸乙酰左卡尼汀片项目节余1641.52万元用于永久补充流动资金，HSK-7653项目部分节余5301.75万元转用于HSK16149胶囊的Ⅲ期临床及上市注册项目 [16][25] - 报告期内公司使用闲置募集资金2亿元暂时补充流动资金，并于2025年1月2日提前归还至专户 [14] 自有资金与募集资金置换操作 - 置换操作适用于人员薪酬、税费社保托收、批量采购、外币支付等以募集资金直接支付确有困难的情形 [25][26][27] - 操作流程包括财务部门定期编制支付明细表、审批后从募集资金账户等额转账至自有账户，并建立台账记录交易细节 [28] - 保荐机构对置换操作无异议，认为未改变募集资金投资方向且不影响项目实施 [31][32]

核心观点 - 公司因高额分红后立即进行定增募资、研发费用资本化比例偏高及产能利用率不足等问题受到监管问询 公司回应称分红政策具有连贯性 研发资本化依据充分 产能规划为未来产品预留空间 [1][5][6][7][8][11][12][13] 财务与分红 - 2023年和2024年现金分红金额分别为2.23亿元和4.64亿元 占归母净利润比例达75.5%和117.31% [2] - 2022年至2024年平均现金分红占归母净利润比例为70.97% 公司称与盈利水平及现金流状况匹配 [6] - 前三大股东通过一致行动协议实际控制公司73.27%表决权 分红大部分进入大股东口袋 [3][7] - 公司预计2025-2027年新增营运资金缺口为3.26亿元 本次定增中4亿元用于补充流动资金 [6] 研发投入与资本化 - 2022年至2024年研发投入资本化比例分别为53.39%、40.98%和37.65% 显著高于同行 [8] - 同期恒瑞医药研发资本化比例为19.99% 恩华药业为17.41% 公司解释因进入临床Ⅲ期项目较多 [8][9] - 公司资本化政策明确：创新药从注册性临床试验阶段开始资本化 仿制药从取得临床试验通知书时资本化 [9][10] - 2024年研发投入规模为9-10亿元 公司强调资本化支出均有具体依据支持 [8][10] 经营业绩与产能 - 2022年至2024年营业收入分别为30.15亿元、33.55亿元和37.21亿元 归母净利润分别为2.77亿元、2.95亿元和3.95亿元 [11] - 扣非净利润波动剧烈：2022年0.96亿元 2023年2.42亿元 2024年骤降至1.32亿元 [11] - 2023年和2024年政府补助占净利润比例分别为27.08%和48.86% 主要来自产业发展扶持资金 [11] - 大容量注射剂产能利用率为35%-55% 小容量注射剂和片剂均低于30% 公司称预留空间为未来产品放量需求 [12] - 创新药环泊酚注射液美国上市预计2026年下半年 公司计划通过境外生产销售规避关税风险 [11][12] 定增募资用途 - 本次定增募资13.65亿元 其中9.65亿元投入6个新药研发项目 4亿元补充流动资金 [1][13] - 研发项目包括HSK31679（非酒精性脂肪性肝炎）和环泊酚（美国注册）等关键管线 公司称项目已取得阶段性成果 [13]

公司财务运作 - 公司于2025年8月22日召开第五届董事会第二十九次会议审议通过关于使用自有资金支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案 [1] - 公司在募投项目实施期间先行使用自有资金支付部分款项后续定期以募集资金等额置换 [1] - 等额置换资金从募集资金专户划转至公司自有账户且视同募投项目使用 [1]

公司财务决策 - 公司第五届董事会第二十九次会议审议通过关于使用自有资金支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案 [2]

财务表现 - 2025年半年度营业收入2,000,844,469.01元 同比增长18.63% [1] - 归属于上市公司股东的净利润128,821,952.97元 同比下降21.79% [1]