行业与公司关键要点总结 PCB设备行业 - 国产PCB高端设备迎来机遇 海外供应不足背景下 国产设备在超快激光钻孔和水平三合一电镀领域有望突破 市场对国产替代业绩弹性预期不足 龙头企业估值有提升空间[1] - 订单驱动投资机会 国产机械钻孔设备、曝光设备及脉冲电镀设备受益于HDI扩产 但二氧化碳钻孔设备、水平三合一电镀设备和填孔设备仍100%依赖进口[2] - 2025下半年至2026年 国产高端PCB设备将获扶持 大族数控、电耳激光尝试超快激光替代 东威科技推出水平三合一电力设备并获小批量订单[2] - 国产替代逻辑驱动股价 超快激光钻孔和水平三合一电镀进展影响业绩 主流PCB设备龙头2026年估值23-26倍 今明两年增速50%-100% 业绩存在超预期空间[3] 人形机器人行业 - 轻量化成为关注焦点 续航瓶颈和商业化量产临近推动发展 PEEK和镁合金等材料成为关键 智元机型通过材料创新减重20%以上[1] - 结构件重量占比超30% 电机载荷与自重呈平方关系 降低重量提升续航是关键 智元灵犀X2采用铝合金机身加镁合金连接件设计减重20%以上[4] - 2025下半年及2026年 PEEK或镁合金将成为轻量化主线 降低自重提高续航 延长使用寿命并提升电机可靠性[5] - 优必选Worker S2工业场景标杆产品 腿部谐波减速器换行星减速器 30个自由度 上下料与车间码垛效率1.5分钟 售价60-70万元 预计今年交付百台[15] - 宇树科技四足机器狗B2速度6米/秒 扭矩360 可24小时作业 新款R1人形机器人26个自由度支持外观定制 单价大幅下降[15] - 越疆人形机器人Atom重复定位精度±0.05毫米 可精准焊接电子元件 已批量交付 与国内一线车厂及电子制造厂合作[18] 镁合金应用 - 镁合金价格已低于铝合金(0.87元/克) 重量比铝合金轻33% 埃斯顿与保姆美业合作用于工业机型骨架减重10% 解决铝合金信号干扰问题[6] - 设备工艺突破提升良率 立进公司半固态压铸技术良率从65%提升至92% 解决传统压铸多气孔问题 关注骨架层面应用及半固态压铸设备企业[6][8] PEEK材料 - 优异化学稳定性、抗拉伸性能和密度 应对强酸、强碱及高温环境 全球市场规模20-30亿人民币 英国卫尔斯占60%份额 总产能1万吨[7] - 人形机器人每台使用PEEK约5千克 100万台增量带来0.5万吨需求(50%扩张弹性) 关注零部件及加工设备企业如维科科技、浙江华业[7][8] - 加工耗材需求增加 PEEK熔点高导致螺杆磨损加剧 需频繁更换 浙江华业螺杆生产工艺适配带来后台增量[7] 巨星科技 - 电动工具业务快速增长 2024年收入2亿美元 2025年预计3亿美元 未来3-4年计划扩大至10亿美元 低成本优势(售价50-70美元 vs 创科实业150美元)[1][10][11] - 东南亚产能领先 越南关税20% 制造成本高5个百分点 产能稀缺性带来溢价能力 二季度盈利能力提升[9] - 独特阿尔法因素 手工具份额提升和电动工具品类扩张 外资持股比重低 内地保险和公募加仓 当前估值15-16倍 未来有望达20倍[13] 商业航天 - 朱雀二号遥三发射失利属正常现象 不影响行业趋势 星网组网主力火箭为长征系列 需连续三次成功发射经验才能竞标[21][23] - 卫星互联网机会明确 关注卫星制造环节(臻镭科技、航天电子)和应用环节(中国卫星、海格通信) 终端市场规模远超火箭和卫星制造[25] - 商业航天迎加速发展拐点 政策、技术及资本支持 蓝箭、中科宇航启动IPO 一级市场融资快速推进[20] 军工板块 - 市场认知存在偏差 外资关注度空前提高 美国、韩国、新加坡和香港机构明确带标交流 全球军费增加趋势明显[26][27] - 高贝塔特性 流动性好风险偏好高 发展逻辑顺畅 军事智能化、无人化、反无人化、水下作战等新领域投入明确[28] - 外资关注度提升带来资金流入和国际视野 提升估值和全球竞争力 全球备战态势提供发展机遇[29] 机器人零部件 - 传感器：柯力传感多维力矩传感器测量XYZ轴力值和扭矩 适配灵巧手和腿部关节 提高灵活自主性[19] - 视觉：奥比中光消费级TOF相机成本较2024年降30% 用于服务机器人避障和导航[20] - 电机和驱动：明智电器低惯量高速伺服电机响应速度快20% 体积缩小15% 出货量增60%[20] - 灵巧手：市场规模从2023年15亿增至2030年30亿美元 自由度从6个升级到12-22个 宇树DEX5灵巧手20个自由度融合AI和触觉传感[20] 服务机器人 - 普渡机器人全球市占率23% 业务覆盖60多国 海外营收超80% 累计出货量突破10万台 进军四足机器狗领域[17] - 激光雷达精度2-3厘米 售价约1000元 低于行业平均 下游客户兴趣浓厚[16]

股价表现与交易数据 - 2025年8月14日收盘价34.62元 单日上涨1.64% [1] - 换手率1.27% 成交量14.48万手 成交金额5.02亿元 [1] - 主力资金净流入2825.82万元 占成交额5.63% 其中超大单净流入1280.19万元（占比2.55%） 大单净流入1545.63万元（占比3.08%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出4917.27万元 占成交额9.79% [1] - 小单资金净流入2091.45万元 占成交额4.16% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入36.56亿元 同比增长10.59% [1] - 归属净利润4.61亿元 同比增长11.44% 扣非净利润4.62亿元 同比增长7.17% [1] - 流动比率2.631 速动比率2.019 资产负债率22.69% [1] 公司基本信息 - 成立于2001年 位于杭州市 从事软件和信息技术服务业 [1] - 注册资本119447.8182万人民币 实缴资本16896.2536万人民币 [1] - 法定代表人仇建平 [1] 企业运营与资产结构 - 对外投资36家企业 参与招投标项目331次 [2] - 拥有商标信息458条 专利信息2989条 行政许可47个 [2]

行业与公司概述 - 行业聚焦家电出口链，特别是工具行业、割草机器人、扫地机及低速电动车领域[1][3] - 核心公司包括全丰控股、创科实业、巨星科技、科沃斯、石头科技、追觅、涛涛车业等[1][3][6][7][10][11] --- 宏观市场与行业趋势 - **美国经济与政策影响**： - 美国房地产市场触底反弹，叠加特朗普提议削减资本利得税，利好耐用消费品（如工具行业）[1][2] - 美国就业数据造假事件加剧经济不确定性，可能成为降息导火索，预计2025年四季度至2026年降息落地[2] - 关税恐慌导致估值下跌，但当前部分公司估值尚未恢复至2023年11月水平[2] - **出口链韧性**： - 中国企业通过海外产能转移（如越南）应对美国关税挑战，业绩修复明显[12] - 降息及地产复苏预期下，美国市场恢复确定性高，估值有望回归关税前水平[12] --- 细分赛道与核心公司分析 1 **工具行业** - **行业特征**： - 出口依赖度高，国内龙头企业美国收入占比超60%[1][3] - 越南产能扩张显著（如全丰控股覆盖美国60%需求），叠加产品提价（双位数涨幅）支撑利润[1][4] - **重点公司**： - **全丰控股**： - 估值从5倍修复80%，越南产能超预期，锂电OPE份额超越创科[4] - 保守预测全年利润11亿元，对应9倍PE，有望修复至12~15倍[4][5] - **创科实业**： - 中报表现稳健，增速双位数，电动工具品牌力强，港股估值或重回20倍以上[6] - **巨星科技**： - 海外产能布局优秀，东南亚产能瓶颈解决后增速或超上半年，估值15倍→20倍[6] 2 **割草机器人** - **行业现状**： - 竞争激烈但增长潜力大，龙头（科沃斯、追觅等）与二线企业差距显著[7][8] - 过去8~9年增速55%~60%，2025年预计延续，欧洲为主要市场（受关税影响小）[8] - 2025年龙头销量增长：9号公司翻倍，科沃斯或增3倍至11~12万台[8] - **技术优势**： - 中国企业在无边界产品技术领先，对OPE替代影响有限（中高个位数）[9] 3 **扫地机行业** - **竞争格局**： - 外销竞争缓和（国补政策+内销反内卷），云鲸、追觅上市诉求促格局优化[10] - 2025年科沃斯/石头科技盈利预测18~20亿元，2026年或达27亿元，市值近600亿元[10] 4 **低速电动车（涛涛车业）** - **业绩亮点**： - 提前布局越南产能，高尔夫球车2025年增长50%，2026年越南产能释放后增速或达70%~80%[11] - 加征300%关税下业绩仍超预期，市值有望突破200亿元[11] --- 其他关键数据与风险提示 - **估值修复空间**：工具链（全丰、创科、巨星）及割草机器人龙头弹性显著[1][6][8] - **风险**：美国关税政策波动、产能转移不及预期[12]

机器人概念股市场表现 - 年内股价平均上涨27.34% [1] - 中大力德股价涨幅191.4% 山河智能涨幅129.51% [1] 上半年业绩预告概况 - 28只概念股发布业绩预告或快报 [1] - 14只概念股业绩同比增长 [1] 重点公司净利润表现 - 巨星科技预测净利润12.53亿元至13.73亿元 同比增长5%至15% [1] - 科沃斯预计净利润9.6亿元至9.9亿元 同比增长57.64%至62.57% [1] - 东方精工预计净利润3.61亿元至4.26亿元 同比增长120%至160% [1] 公司业务增长驱动因素 - 科沃斯通过创新产品组合和多价格带布局实现收入同比增长25% [1] - 科沃斯2025年第二季度收入预计同比增长近40% [1] 业绩改善情况 - 远大智能 海得控制 天奇股份 爱仕达等7股上半年业绩预计扭亏 [1]

行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 核心观点 - 美联储9月降息概率从37%跃升至80%以上，有望拉动美国地产及地产后周期行业复苏[1] - 25Q1/25Q2美国家电消费者支出同比增长1.3%/1.7%，工具类消费同比增长1.1%/2.1%[7] - 持续推荐出口链方向，包括家电、工具、清洁电器、两轮车等细分领域[7] 行业规模 - 行业股票家数88只，占比1.7%[4] - 总市值1846.2十亿元，占比2.0%[4] - 流通市值1757.4十亿元，占比2.1%[4] 行业指数表现 - 绝对表现：1个月4.9%，6个月14.4%，12个月37.6%[6] - 相对表现：1个月2.1%，6个月8.1%，12个月19.0%[6] 重点公司财务指标 - **泉峰控股**：市值9.8十亿元，25EPS 1.95元，25PE 9.0倍[3] - **TCL电子**：市值25.8十亿元，25EPS 0.92元，25PE 8.6倍[3] - **九号公司**：市值43.9十亿元，25EPS 3.16元，25PE 18.5倍[3] - **美的集团**：市值544.4十亿元，25EPS 5.61元，25PE 12.6倍[3] - **格力电器**：市值258.3十亿元，25EPS 6.25元，25PE 7.4倍[3] - **海信家电**：市值35.2十亿元，25EPS 2.66元，25PE 9.6倍[3] - **巨星科技**：市值37.9十亿元，25EPS 2.00元，25PE 15.9倍[3] - **海信视像**：市值29.8十亿元，25EPS 1.93元，25PE 11.9倍[3] - **海尔智家**：市值234.2十亿元，25EPS 2.24元，25PE 11.1倍[3] - **春风动力**：市值34.3十亿元，25EPS 13.77元，25PE 16.3倍[3] - **科沃斯**：市值47.2十亿元，25EPS 3.84元，25PE 21.4倍[3] - **石头科技**：市值46.2十亿元，25EPS 8.05元，25PE 22.1倍[3] 细分领域投资机会 - **工具类**：泉峰控股、巨星科技等受益于美国地产后周期需求释放，越南产能转移有效规避关税[7] - **黑白电**：TCL、海信冲击高端市场，韩系品牌份额下滑，白电关注海尔美国本土制造优势[7] - **清洁电器**：石头科技、科沃斯越南外协生产，行业竞争趋缓叠加具身智能机器人布局[7] - **两轮车**：九号、春风动力等通过海外基地布局规避关税，主打割草机器人、全地形车等产品[7] 相关报告 - 《净水器行业报告—国补加速行业渗透，关注小米生态链高弹性》2025-07-29[7] - 《黑电行业深度报告（三）：MiniLED电视国补加速渗透，全球发力高端登顶》2025-07-22[7] - 《家用电器行业点评—越美关税谈判落地，利好在越产能布局企业》2025-07-06[7]

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 核心观点 - 低空经济板块持续受到政策支持，工信部加快无人机技术开发和应用推广，发改委推进低空经济高质量发展 [3] - 机械设备板块受益于中美经贸关系缓和，出口端龙头企业竞争优势显著，工程机械行业预计稳步增长 [3] - 深圳市提出到2026年低空经济产值突破1300亿元，建设全球首个低空智能融合系统 [22] - 广东省计划到2027年建成低空行业可信数据空间，推动低空数据产业生态发展 [23] 重点板块跟踪 低空经济 - 政策层面：工信部召开座谈会推进无人机技术开发，发改委强调低空经济高质量发展 [3] - 地方规划：深圳目标2026年建成1200个低空起降点，开通1000条商业航线 [22] - 投资建议：关注基建（深城交、苏交科）、整机（万丰奥威、亿航智能）、核心零部件（宗申动力、卧龙电驱）及空管运营（中信海直、中科星图） [4] 机械设备 - 出口链：中美关税部分展期90天，龙头企业竞争优势显著 [3] - 工程机械：行业维持稳步增长，关注三一重工、徐工机械等 [4] - 工业母机：建议关注华中数控、科德数控等 [4] 行业数据跟踪 经济数据 - 制造业PMI：2025年6月为52.0，新订单指数54.0，新出口订单指数48.0 [37] - 制造业固定资产投资：2025年5月累计同比增速为8.5%，电气机械和器材制造业增速11.3% [39] - 出口数据：2025年6月机电产品出口金额同比增长15.0%，通用机械设备出口同比增长25.0% [60] 重点行业 - 工业机器人：2025年5月产量同比增长38.0% [48] - 叉车：2025年4月内销同比增长20.0%，出口同比增长40.0% [51][55] - 挖掘机：2025年6月内销同比增长10.0%，出口同比增长30.0% [53][57] 公司动态 - 南方路机周涨幅最大（+53.38%），拓山重工周跌幅最大（-14.54%） [19] - 瑞纳智能设立全资子公司北京瑞纳同创电力能源科技，注册资本2000万元 [28] - 昊志机电2025年上半年营收7.03亿元，同比增长14.21%；净利润6338万元，同比增长15.41% [33]

公司业务突破 - 2021年大规模开发电动工具产品线以来首次强势进军欧洲电动工具市场 [1] - 电动工具业务在2024年首次实现主流市场主流产品的突破 [1] - 自有品牌迅猛发展带动盈利能力继续提升 [1] 产品市场认可度 - 电动工具订单取得证明产品获得全球主要客户高度认可 [1] - 多措并举推动电动工具业务发展未来有望迎来爆发式增长 [1]

市场走势 - 2025年8月5日国内市场主要指数表现：上证指数收盘3,583.31，涨0.66%；深证成指收盘11,041.56，涨0.46%；沪深300收盘4,070.70，涨0.39%；中小板指收盘6,827.64，涨0.14%；创业板指收盘2,334.32，涨0.50%；科创50收盘1,049.41，涨1.22% [3] 新股市场 - 2025年7月新股市场共上市7只新股，活跃度下降，近6个月上市新股中41.46%录得正涨幅（前值71.74%）[5] - 科创板7月上市屹唐股份首日涨幅210.06%，首日开板估值51.55倍[5] - 创业板7月同宇新材、山大电力上市，新恒汇录得月涨幅超10%[5] - 沪深主板7月信通电子等4只新股上市，江南新材录得月涨幅超10%[5] - 新股周期显示创业板/主板新股首日涨幅和开板估值均提升，科创板新股首日涨幅下降但开板估值提升[5] 巨星科技 - 取得欧洲大型零售业公司电动工具订单，预计年采购金额不少于1500万美元，超2024年电动工具收入的5%[8] - 2025年下半年开始交付，预计2025年相关产品收入不超过1000万美元[9] - 2024年电动工具业务收入同比增长36.53%[11] - 2024年自有品牌销售收入同比增长35.97%，综合毛利率达32.01%[11] - 预计2025-2027年归母净利润26.1/31.8/38.5亿元，同比增长13.5%/21.5%/21.3%[11] 海信家电 - 2025H1营业收入493.4亿元（yoy+1.44%），归母净利润20.77亿元（yoy+3.01%）[14] - 分地区：境外收入204.5亿（yoy+12.34%），欧洲区收入同比+22.7%，美洲区同比+26.2%[14] - 分品类：暖通空调236.9亿（yoy+4.07%），冰洗153.9亿（yoy+4.76%）[14] - 2025H1毛利率21.48%（yoy+0.2pct），净利率6.06%（yoy-0.17pct）[14] - 预计2025-2027年净利润36.91/41.71/45.87亿元，同比增速10.3%/13%/10%[15]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入-A"评级 [1][8] 核心观点 - 电动工具业务取得欧洲大订单，预计每年采购金额不少于1500万美元，超过2024年电动工具收入的5% [3][4] - 2024年电动工具业务收入同比增长36.53%，2025年下半年开始交付新订单，预计2025年相关收入不超过1000万美元 [4] - 自有品牌销售收入同比增长35.97%，综合毛利率达32.01%，电动工具毛利率提升3.83pct至23.83% [5] - 全球化布局加速，拥有23处生产制造基地，新增东南亚产能并推动墨西哥、新加坡和马来西亚产能落地 [5] 财务数据 - 预计2025-2027年归母净利润26.1/31.8/38.5亿元，同比增长13.5%/21.5%/21.3% [8] - 2025-2027年EPS为2.2/2.7/3.2元，对应PE为15/12/10倍 [8] - 2024年营业收入同比增长35.4%至147.95亿元，净利润同比增长36.2%至23.04亿元 [10] - 2024年ROE为14.3%，综合毛利率32.01%，净利率15.6% [10][5] 市场表现 - 当前收盘价31.77元，年内最高/最低价34.63/19.94元，总市值379.49亿元 [2] - 流通A股市值363.18亿元，流通A股/总股本11.43/11.94亿股 [2] 业务进展 - 电动工具产品首次进入欧洲市场，20v锂电池工具实现决定性突破 [4] - 跨境电商高速增长，非美地区渠道拓展取得进展 [8] - 全球一体化分布式制造体系降低采购成本，中美欧仓储物流体系完善 [5]

车载激光雷达行业概述 - 激光雷达是自动驾驶核心传感器，相比摄像头和毫米波雷达具有显著优势：不受环境光线影响、无需深度学习算法、测量精度更高[3][15] - 按扫描方式可分为机械式、混合固态和纯固态三类，其中混合固态在性能与成本间取得平衡，成为主流方案[17][22] - 行业成本大幅下降：单颗价格从数万元降至2000-3000元，主要得益于芯片化集成化、发射模块优化和固态化技术进步[23][25][26] - 2024年激光雷达搭载量达131.4万颗，同比增长191.5%，10-20万元车型成为主要渗透区间[33][37] 需求驱动因素分析 - NOA功能普及直接拉动需求：2025年1-4月高速NOA渗透率12.6%，城市NOA渗透率2.8%，2030年NOA标配量预计达2400万辆[43][46][47] - Robotaxi商业化加速：激光雷达是其安全底线，主流车型配备4-10颗，预计2030年全球市场规模达4627亿美元[56][61][63] - AEB强制政策推动：2028年起将成为乘用车标配，激光雷达可将AEB安全车速上限提升50%[68][71][72] - L3自动驾驶落地：2025年为量产元年，多家车企明确量产计划，将带动感知硬件需求增长[81][83] 市场竞争格局 - 市场高度集中：速腾聚创、华为、禾赛科技和图达通四家占据99.9%份额[40][41] - 中国厂商领先优势：在规模、成本和量产节奏上全球领先，行业进入"量价齐升"阶段[90] - 技术路线分化：混合固态方案主导20-40万元市场，固态化为长期方向[25][26] 重点公司分析 - 巨星科技：通过并购布局激光测量全产业链，2024年非手工具业务占比近40%[86] - 永新光学：光学元件核心供应商，客户包括禾赛、图达通等头部厂商[87] - 宇瞳光学：车规级转镜模块反射率超98%，成本压缩至200元/套[88] - 均胜电子：战略投资图达通并负责生产交付，形成感知融合技术布局[89]