投资评级 - 首次覆盖给予"买入-A"评级 [1][8] 核心观点 - 电动工具业务取得欧洲大订单，预计每年采购金额不少于1500万美元，超过2024年电动工具收入的5% [3][4] - 2024年电动工具业务收入同比增长36.53%，2025年下半年开始交付新订单，预计2025年相关收入不超过1000万美元 [4] - 自有品牌销售收入同比增长35.97%，综合毛利率达32.01%，电动工具毛利率提升3.83pct至23.83% [5] - 全球化布局加速，拥有23处生产制造基地，新增东南亚产能并推动墨西哥、新加坡和马来西亚产能落地 [5] 财务数据 - 预计2025-2027年归母净利润26.1/31.8/38.5亿元，同比增长13.5%/21.5%/21.3% [8] - 2025-2027年EPS为2.2/2.7/3.2元，对应PE为15/12/10倍 [8] - 2024年营业收入同比增长35.4%至147.95亿元，净利润同比增长36.2%至23.04亿元 [10] - 2024年ROE为14.3%，综合毛利率32.01%，净利率15.6% [10][5] 市场表现 - 当前收盘价31.77元，年内最高/最低价34.63/19.94元，总市值379.49亿元 [2] - 流通A股市值363.18亿元，流通A股/总股本11.43/11.94亿股 [2] 业务进展 - 电动工具产品首次进入欧洲市场，20v锂电池工具实现决定性突破 [4] - 跨境电商高速增长，非美地区渠道拓展取得进展 [8] - 全球一体化分布式制造体系降低采购成本，中美欧仓储物流体系完善 [5]

交易概况 - 公司取得欧洲大型零售业公司H公司的订单中标通知 标的为消费级无绳锂电池电动工具系列和相关零配件 采购范围为欧洲近千家门店未来三年全部该系列产品 [1] - 订单预计整体采购金额为每年不少于1500万美元 超过公司2024年电动工具产品收入 [1] - 订单已生效 采用实时更新订单模式进行交易 产品将于2025年下半年开始交付 [1] - 2025年只执行半年销售 预计相关产品收入不超过1000万美元 [1] - 交易对手方名称与详细金额因商业机密和保密协议未披露 [1] 交易对手方 - H公司是世界五百强排名靠前的公司 与公司不存在关联关系 [2] - H公司是公司长期业务合作的前十大客户之一 [2] 业务影响 - 这是公司2021年大规模开发电动工具产品线以来首次强势进军欧洲电动工具市场 [2] - 订单证明公司电动工具产品已获得全球主要客户高度认可 [2] - 公司将继续加大投入提升电动工具产品核心竞争力 力争实现业务爆发式增长 [2] - 公司具备相应的技术实力和量产能力 不存在履约能力风险 [2] - 订单不会影响公司业务独立性 不会对交易对方形成依赖 [2]

订单信息 - 公司取得欧洲大型零售业公司电动工具订单中标通知 订单标的为部分消费级无绳锂电池电动工具系列和相关零配件 [1] - 预计订单整体采购金额为每年不少于1500万美元 [1] - 2025年只执行半年销售 预计2025年相关产品收入不超过1000万美元 [1] 业务影响 - 订单取得证明公司电动工具产品已取得全球主要客户的高度认可 [1] - 订单来自欧洲大型零售业公司 显示公司在欧洲市场的重要突破 [1]