新"新三样"产业升级背景 - 机器人、人工智能与创新药被视为中国经济高质量发展的新动能 代表中国制造从规模领先转向技术引领 [1][4] - 三大行业与当前国际科技竞争和中国经济转型背景紧密相关 人工智能等技术突破为产业升级带来历史性机遇 [1][4] - 三者分别代表智能制造根基、千行百业智慧大脑和生命科学价值高地 共同构建技术密集高附加值新经济柱石 [1][7] 机器人领域发展现状 - 汇川技术市值超2000亿元 北交所多家机器人概念股年内股价翻番 [2][13] - 人形机器人被视为下一代改变世界的智能终端 A股机器人板块市值超500亿元公司达9家 [11][13] - 北交所三协电机上市首日涨幅达785.62% 创2025年A股新股首日涨幅纪录 [14] - 宇树科技2024年营收超10亿元 估值达120亿元 拟第四季度提交IPO申请 [15] - 智元机器人2025年7月宣布收购上纬新材至少六成股份 被视为借壳上市第一步 [15] 人工智能领域发展现状 - 人工智能赛道千亿市值企业达6家 寒武纪和海康威视市值均超2500亿元 [19] - "纪联海"组合业绩爆发：寒武纪2025年上半年营收28.81亿元 同比涨4347.82% 工业富联营收3607.59亿元 同比增35.58% [20] - "易中天"组合净利润大幅增长：新易盛归母净利润39.4亿元 同比涨355.68% 中际旭创净利润39.95亿元 同比增69.4% [21] - 中芯国际市值一度突破万亿元 反映资本对解决卡脖子问题企业的追捧 [21] - 国务院发布《人工智能+行动意见》提出三阶段发展目标 到2027年应用普及率超70% [22] 创新药领域发展现状 - 恒瑞医药市值逼近5000亿元 药明康德和百济神州市值约3000亿元 [24][25] - 百济神州2025年上半年首次实现盈利 印证创新药商业模式可盈利性 [28] - 2025年上半年创新药出海交易总额达660亿美元 已超过2024年全年水平 [30] - 三生制药与辉瑞达成60.5亿美元交易 显示中国创新药全球竞争力获国际认可 [27] - 国家出台两大政策支持：7月发布《支持创新药高质量发展若干措施》 9月优化临床试验审评审批时限至30工作日 [27] 全球竞争地位分析 - 机器人领域已进入全球第一梯队 2024年工业机器人市场销量30.2万套 连续12年保持全球最大市场 [30] - 人工智能处于并跑阶段 2024年产业规模突破7000亿元 在应用层具备全球竞争力 [30] - 创新药正从跟跑向并跑迈进 通过出海和合作加速突破 [30] - 中国具备三大核心优势：超大规模市场场景 突出工程化产业化能力 制度政策改革红利 [31] 行业发展瓶颈 - 机器人核心零部件依赖进口：高端伺服电机 高精度减速器 传感器 [33] - 人工智能算力芯片受制于人 底层基础设施不足 框架生态存在短板 [33] - 创新药靶点发现能力不足 基础研究转化率偏低 研发同质化严重 高端实验仪器试剂依赖进口 [33] 政策支持方向 - 加快构建跨部门数据开放机制 建设国家级高价值数据库 探索监管沙盒机制 [35] - 优化创新药审评流程 推广智能审评模式 完善附条件批准机制 [35] - 建设算力枢纽和国家级研发平台 向中小企业开放使用 [38] - 培养跨学科复合型人才 支持青年科技人才挑大梁 [38] - 完善风险共担机制 鼓励资本投早投小投长期 深化国际协同参与全球标准制定 [38]

指数表现与成分股 - 中证数字经济主题指数(931582)上涨0.24% [1] - 成分股均胜电子上涨6.90%、盛美上海上涨5.75%、德赛西威上涨5.62%、拓荆科技上涨3.78%、科博达上涨3.50% [1] - 数字经济ETF(560800)上涨0.10%至1.05元 [1] 流动性数据 - 数字经济ETF盘中换手率0.52%且成交369.44万元 [1] - 近1周日均成交额达3765.17万元 [1] 华为技术进展 - 华为公布昇腾AI芯片路线图：2026Q1推出自研HBM的昇腾950PR、2026Q4推出950DT、2027Q4推出960、2028Q4推出970 [1] - 华为报告预测2035年全社会算力总量增长10万倍 [2] 机构观点 - 华金证券认为通用人工智能是未来十年核心驱动力 看好国产算力芯片全产业链 [2] - 长城证券指出AI浪潮推动算力需求指数级增长 国产大模型发展将提升算力自主化空间 [2] 指数构成 - 中证数字经济主题指数覆盖数字经济基础设施及高数字化应用领域 [2] - 前十大权重股合计占比53.36% 包括东方财富(10.51%)、中芯国际(6.34%)、北方华创(5.12%)等 [3][5] - 权重股当日表现分化：北方华创涨1.23%、寒武纪涨1.07%、汇川技术涨1.48% 而东方财富跌1.38% [5]

公司违规行为 - 杭州微影智能科技有限公司在2022年11月28日至2024年5月29日期间因进口7票货物品名和商品编号申报不实被处罚款人民币16.5万元[1] - 公司在2022年1月10日至2022年9月19日期间还涉及12票报关单申报不实但未被处罚[3][5] 商品归类问题 - 申报进口的19票货物实际均为OLED显示屏但错误申报为"液晶屏"或"触摸屏"[3][5] - 正确税则号列应为85249290（关税税率8% 增值税13%）但错误申报为8524919000（关税5%）和8524919090（关税5%）[3][5] 税款影响 - 12票报关单货物计税价格4585.95万元 漏缴税款155.46万元[5] - 7票报关单货物计税价格1070.28万元 漏缴税款36.28万元[5] - 合计漏缴税款达191.74万元[5] 公司背景 - 杭州微影智能科技有限公司成立于2020年7月21日 法定代表人凌在龙[13][14] - 注册资本5000万元人民币 为杭州海康微影传感科技有限公司全资子公司[13][14] - 最终控股股东为杭州海康威视数字技术股份有限公司（002415.SZ）[13] 经营业务 - 主营业务包括技术服务、计算机软硬件制造、电子专用设备制造、物联网设备制造等[14] - 经营地址位于浙江省杭州市桐庐县经济开发区求是路299号A1号楼2层[3][14]

行业观点与趋势 - 华为轮值董事长在华为全联接大会2025上表示算力是人工智能的关键并分享昇腾芯片后续规划 [1] - 海外市场进入AI带动业绩和资本开支的良性循环 国产AI生态不断完善 国内AI产业链在模型、算力和应用环节均出现加速迹象 [1] - AI人工智能全面覆盖产业链中算力、模型和应用环节 有望长期受益 [1] 市场表现与指数 - 中证人工智能主题指数(930713)截至2025年9月22日13:30强势上涨2.06% [1] - 指数成分股芯原股份上涨18.03% 东华软件上涨10.00% 中科曙光上涨10.00% 晶晨股份和恒玄科技等个股跟涨 [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨2.09% 最新价报2.15元 近1周累计上涨0.29% 涨幅排名可比基金1/4 [1] 产品流动性与交易 - AI人工智能ETF盘中换手率6.08% 成交额1.71亿元 [1] - 截至2025年9月19日 该ETF近1月日均成交额达3.23亿元 [1] 产品结构与费率 - AI人工智能ETF管理费率0.15% 托管费率0.05% 为可比基金中最低费率 [2] - 近3月跟踪误差0.008% 在可比基金中跟踪精度最高 [2] - 紧密跟踪中证人工智能主题指数 该指数选取50只为AI提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券 [2] 指数成分与权重 - 中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比60.82% (截至2025年8月29日) [2] - 前三大权重股为新易盛(权重6.52%)、中际旭创(权重6.71%)、寒武纪(权重6.45%) [2][4] - 权重股中科曙光当日涨幅达10.00% 寒武纪涨4.95% 澜起科技涨4.07% 浪潮信息涨3.54% [1][4] 产品代码信息 - AI人工智能ETF(512930)场外联接包括平安中证人工智能主题ETF发起式联接A(023384)、C(023385)和E(024610) [4]

A股市场表现 - 市场整体表现疲弱 主要指数涨跌互现 [1][4] - 科创50指数表现强劲 盘中涨幅一度超过2% [1][4] - 电子板块领涨 盘中涨幅一度超过3% [4] - 计算机 汽车 机械设备等板块涨幅居前 [6] - 社会服务 美容护理 商贸零售等板块跌幅居前 [6] 科创板个股表现 - 芯原股份大涨 盘中触及20cm涨停 市值突破1000亿元 [4] - 宏力达盘中20cm涨停 [4] - 中科蓝讯 德马科技 伟创电气 聚辰股份 亿华通-U等多股盘中涨幅超过10% [4] 电子板块龙头股 - 工业富联大涨 盘中涨幅一度超过8% 总市值突破1.4万亿元创历史新高 [2][3][4] - 立讯精密盘中强势触及涨停 [4] - 鸿富瀚 芯原股份盘中触及20cm涨停 [4] 港股市场表现 - 恒生指数盘中跌幅一度超过1% [8] - 舜宇光学科技 中芯国际 百度集团-SW 药明生物等涨幅居前 [9] - 创科实业 东方海外国际等领跌 [9] 港股异动个股 - 云智汇科技盘中大涨超过140% 停牌前涨133.96% [7][10] - 百果园集团盘中涨幅一度超过30% [13] 战略合作与资本运作 - 云智汇科技与优必选科技签署全球战略合作协议 共同推进人形机器人在智能制造领域应用 [12] - 百果园集团拟以每股1.17港元配售2.795亿股H股 占现有H股总数约19.2% [13] 商品市场表现 - 国内白银期货主力合约价格达10287元/千克 创上市以来新高 [14][15]

行业概述 - 热成像设备是一种通过接收红外辐射并将其转换为可见热图像的光电设备 能够以非接触方式直观呈现物体的温度分布 [1][2] - 按工作温度可分为需低温制冷的制冷型热成像仪和无需制冷的非制冷型热成像仪 按功能可分为测温型和非测温型 [3] - 行业在政策与市场需求的双重推动下 呈现出国产化、智能化与成本持续下探的明确趋势 [1] 产业链结构 - 上游以红外探测器为核心 非制冷型技术国产化率超80% 成本显著下降 [1][4] - 中游以高德红外、睿创微纳等企业为主导 实现从芯片到整机的全链条整合 [1][5] - AI算法与热成像深度融合使目标识别准确率突破95% 边缘计算实现0.8秒实时响应 [5] - 下游应用覆盖军用与民用两大板块 军用包括红外制导和夜视侦察 民用包括工业检测、安防监控、医疗健康及消费电子 [1][5] 市场规模 - 2020至2024年中国热成像市场规模年复合增长率达14% 2024年已达810亿元 [1][6] - 预计2025年市场规模将突破900亿元 [1][6] - 2024年军用热成像设备市场规模达275.4亿元 预计2025年将攀升至300亿元 [6] - 预计到2030年热成像医疗设备市场规模将突破百亿元 [8] 竞争格局 - 国有军工企业主导军用高端市场 上市公司形成中坚力量 [8] - 高德红外2024年营收26.78亿元 睿创微纳营收43.16亿元及净利润6.1亿元 [8] - 企业布局呈现技术驱动与场景深耕并重特征 睿创微纳垄断消费电子与工业市场 高德红外主导军用领域 [9] - 海康威视与大华股份依托安防渠道优势跨界渗透智慧城市与交通监测领域 [9] 技术发展 - 国产非制冷型红外探测器推动设备向小型化、低功耗、低成本方向发展 [9] - 像元尺寸持续缩小 探测器的分辨率和灵敏度显著提高 [9] - AI算法能够对热成像图像进行实时分析 实现自动目标识别、异常检测以及预测性维护等高级功能 [9][10] 应用领域 - 工业领域是市场主力 2024年规模占比约35% 广泛应用于设备故障诊断、能源管理等场景 [5] - 汽车市场在自动紧急制动法规实施和智能驾驶技术发展的推动下迎来快速增长 [5][11] - 医疗领域借助热成像设备实现非接触体温监测与慢性病筛查 需求持续提升 [5][11] - 消费电子领域技术逐步融入智能家居与可穿戴设备 赋能家庭安防与健康管理 [5] 海外市场 - 国产热成像设备凭借成本优势和本地化服务逐步实现对进口产品的替代 [12] - 部分国内企业积极开拓"一带一路"沿线国家市场 在安防监控、工业检测等方面存在大量需求 [12]

公司业务与技术布局 - 海康威视为全球安防产业龙头 开拓场景数字化业务打开成长新空间 [1] - 公司以视频感知技术为起点 拓展多维物联感知能力 [1] - 2023年发布观澜大模型 将AI算法能力从视觉拓展到多模态算法 [1] 创新业务与生态建设 - 创新业务板块多元布局注入发展动能 编织智能物联生态网络 [1] - AI大模型发展催生新业态 为主营及创新业务注入新动能 [1] 技术架构与竞争优势 - 依托云边融合技术架构与全栈AI能力 [1] - 在多维感知 大数据 模型算法 场景应用等环节持续筑高护城河 [1]

业绩展望 - 预期下半年收入保持同比增长 全年净利率提升 各季度业绩同比增速逐季上行 [2] - 经营费用全年大致持平 通过毛利率提升和费用控制实现净利率改善 [2] 创新业务 - 创新业务上半年营收增长13.92% 为整体发展注入新动力 [2] - 海康机器人/萤石网络/海康微影已形成规模 在各自行业举足轻重 [2] - 海康汽车电子/海康存储市场占位良好 三个规模较小业务具竞争力 [2] - 新能源汽车/3C制造/锂电池行业需求具延续性 机器人及汽车电子业务收入利润增速靠前 [2] 海康机器人 - 在机器视觉和移动机器人产品线均为国内领先玩家 [2] - 新发布关节机器人补足机械臂空缺 实现手眼脚全面协同能力 [2] - 提供硬件+场景算法+开放平台软件 为工业物流领域提供整体解决方案 [2] 国际业务 - 上半年国际业务收入同比增长6.9% [3] - 下半年因关税调整及地缘政治面临更大不确定性 [3] SMBG业务 - 经过调整后毛利率和应收账款等经营指标将明显改善 [3] PBG业务 - 下半年收入可能持平或略有负增长 但细分行业呈现分化 [4] - 高速/交警/民航/自然资源/智慧城市/司法子板块上半年增速较快 [4] - 政府投入减弱对传统安防业务产生负面影响 [4] EBG业务 - 下半年收入可能持平或略有负增长 细分行业表现分化 [4] - 智慧商贸/电力/电子电器/3C行业需求稳健 资本开支积极 [4] - 教育教学行业受新生儿数量下降影响 石化能源行业因价格下跌面临投资压力 [4]

ETF表现 - 信息技术ETF（159939）9月19日开盘下跌0.22%至0.887元[1] - 该ETF成立以来累计回报达77.84%[1] - 近一个月回报率为18.70%[1] 重仓股涨跌 - 立讯精密开盘上涨2.26%[1] - 中芯国际开盘上涨0.70%[1] - 京东方A开盘下跌0.48%[1] - 北方华创开盘微涨0.12%[1] - 海光信息开盘上涨1.71%[1] - 寒武纪开盘下跌2.04%[1] - 科大讯飞、豪威集团、海康威视开盘持平[1] - 中科曙光开盘微涨0.06%[1] 产品基本信息 - 业绩比较基准为中证全指信息技术指数[1] - 基金管理人为广发基金管理有限公司[1] - 基金经理为霍华明[1] - 产品成立于2015年1月8日[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 全球安防产业龙头以智能物联为战略定位 深耕安防与场景数字化业务 构建全球营销服务体系 [7] - 基于智能物联产业积累拓展物联感知边界 推动多模态大模型技术落地 以大数据与软件能力构建应用闭环 [7] - 创新业务占营收比持续提升 八大方向布局多元 海康机器人/萤石网络/海康汽车电子/海康微影在各自领域取得领先地位 [7] - AI大模型技术突破带来发展机遇 推进数字化产品创新研发与大模型应用落地 拓展场景数字化业务新增长空间 [7] - 主业与创新业务协同并进 共同支撑公司长期可持续发展 [7] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入924.96亿元(同比增长3.53%) 归母净利润119.77亿元(同比下降15.10%) [1] - 预计2025年营业总收入973.32亿元(同比增长5.23%) 归母净利润136.95亿元(同比增长14.34%) [1][7] - 预计2026年营业总收入1080.12亿元(同比增长10.97%) 归母净利润156.55亿元(同比增长14.31%) [1][7] - 预计2027年营业总收入1179.03亿元(同比增长9.16%) 归母净利润179.23亿元(同比增长14.49%) [1][7] - 2024年毛利率43.83% 预计2025-2027年毛利率维持在44.28%-44.64% [8] - 2024年归母净利率12.95% 预计2025-2027年提升至14.07%-15.20% [8] 业务布局 - 视频感知技术为起点 拓展多维度物联感知能力 [7] - 2023年发布观澜大模型 将AI算法能力从视觉拓展到多模态算法 实现软硬件应用多维度升级 [7] - 海康机器人聚焦工业物联网/智慧物流/智能制造 已成为国内行业龙头 [7] - 萤石网络具备硬件设计研发制造到物联云平台全面能力 成为具备完整垂直一体化服务能力的AIoT企业 [7] - 海康微影深耕MEMS/光电器件/传感器技术 构建温度/压力/流量/物位等多维感知能力 成为国内热成像领域领军企业 [7] 市场数据 - 当前股价30.75元 市净率3.61倍 [5] - 流通A股市值2781.78亿元 总市值2818.20亿元 [5] - 最新每股净资产8.51元 资产负债率31.03% [6]