董事会决议 - 深圳信立泰药业股份有限公司第六届董事会第十一次会议于2025年5月24日以通讯及书面方式召开，应参加董事9人，实际参加9人，会议符合法定人数[1] - 会议审议通过《关于与国为生物签署协议暨获得GW906独家许可权益的议案》，表决结果为9人同意，0人反对，0人弃权[1] 独家许可权益交易 - 公司与成都国为生物医药有限公司签订协议，获得在研AGT-siRNA药物GW906在中国市场（包括大陆、台湾地区、香港及澳门）的独家许可权益，涵盖研发、注册、生产及商业化等权利[2] - 交易付款结构包括：首付款及研发里程碑款总金额最高不超过1.8亿元，销售里程碑款累计最高不超过3.7亿元（需产品获批且净销售额达到约定数额）[2] - 协议约定期限内，公司将根据GW906年度净销售额按比例向国为生物支付销售提成[2] 协议执行授权 - 董事会授权公司管理层负责签署与本次交易相关的法律文件，并具体履行协议事宜，授权期限至相关事宜全部办理完毕[2]

交易概况 - 公司拟获国为生物在研AGT - siRNA药物GW906中国市场独家许可权益[2] - 《关于与国为生物签署协议暨获得GW906独家许可权益的议案》经董事会审议通过[3] - 本次投资无需提交股东大会审议，不构成关联交易和重大资产重组[5] - 资金来源为公司自筹资金[6] 资金数据 - 首付款及研发里程碑款总金额最高不超1.8亿元[2][19] - 销售里程碑累计最高不超3.7亿元[2][16] - 销售与研发相关款项合计不超5.5亿元，约占2024年度经审计净资产的6.31%[19] 公司信息 - 国为生物注册资本3003万元[7] - 国为生物主要股东及持股比例[7] 产品情况 - GW906拟开发适应症为原发性高血压，正开展I期临床研究[10] - 协议生效后国为生物完成非临床及CMC研究，临床试验由公司负责[15] - 许可期限自协议生效起长期有效[14] 市场数据 - 我国高血压疾病知晓率、治疗率、控制率分别为51.6%、45.8%和16.8%[18] 风险提示 - 创新药研发受多因素影响存在不确定性[21] - GW906获批上市具有不确定性[21] - 新产品上市推广收益存在不确定性[21] - 本事项需政府部门备案或审批，存在不确定性[21]

新产品和新技术研发 - 公司获得GW906于中国市场独家许可权益[2] - 首付款及研发里程碑款最高不超1.8亿元[2] - 产品获批上市且净销售额达约定数额，销售里程碑款累计最高不超3.7亿元[2] 其他新策略 - 2025年5月24日公司第六届董事会第十一次会议审议通过获GW906独家许可权益议案[1] - 董事会授权管理层处理交易相关事宜至办理完毕[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比增长，盈利水平稳健提升；2025年第一季度营收同比下降，归母净利润同比微增 [1] - 2024年销售费用率增加，管理和研发费用率下降；2025Q1销售和研发费用率增长，管理费用率微增 [2] - 2025Q1营收下降受仿制药政策影响，产品销售结构向专利和新产品占比提升方向发展，制剂驱动营收结构优化 [3] - 2024年研发投入高，重点管线进展顺利，积极布局新领域延伸创新药物研发体系 [4] - 预计2025 - 2027年营业收入增长，考虑市场竞争下调2025 - 2026年归母净利润预测 [5] 各部分总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为33.65亿、40.12亿、45.38亿、54.23亿、62.46亿元，增长率分别为 - 3.35%、19.22%、13.10%、19.50%、15.19% [6][11][12] - 2023 - 2027E归母净利润分别为5.80亿、6.02亿、6.62亿、7.83亿、9.02亿元，增长率分别为 - 8.93%、3.71%、10.01%、18.33%、15.14% [6][11][12] - 2023 - 2027E毛利率分别为68.58%、72.64%、72.64%、73.64%、73.64%；净利率分别为17.24%、14.99%、14.58%、14.44%、14.44% [11][12] 产品销售 - 2024年制剂营收31.92亿元（+20.43%），原料及中间体营收4.12亿元（ - 0.37%） [3] - 信立坦持续放量，基层市场成增长最快终端，新产品复立坦、信立汀他进医保为放量奠基 [3] 研发进展 - 2024年研发投入10.17亿元，占营收比重25.35% [4] - 4个项目处于NDA阶段，3个项目处于III期临床阶段 [4] - 积极布局多肽类和代谢领域 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 报告的核心观点 - 信立泰2024年年报和2025年第一季度报告显示盈利水平稳健提升 2024年实现营业收入40.12亿元同比增长19.22% 归母净利润6.02亿元同比增长3.71% 2025年第一季度营业收入为10.62亿元同比下降2.64% 归母净利润为2亿元同比增长0.03% [1] - 公司加大销售推广力度 2024年销售费用率为36.71%同比增加6.53pct 2025Q1销售费用率为38.11%同比增长3.55pct [2] - 制剂驱动营收结构优化 创新产品板块比重提升 2025Q1受仿制药政策影响收入同比略有下降 但专利产品和新产品营收规模同比有较好增长 2024年制剂营收31.92亿元（+20.43%） 原料及中间体营收4.12亿元（-0.37%） [3] - 重点管线持续推进 创新布局延伸新领域 2024年全年研发投入10.17亿元占营收比重25.35% 4个项目处于NDA阶段 3个项目处于III期临床阶段 并积极布局多肽类和代谢领域 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为33.65亿元、40.12亿元、45.38亿元、54.23亿元、62.46亿元 增长率分别为-3.35%、19.22%、13.10%、19.50%、15.19% [6][11][12] - 2023 - 2027E年归属母公司净利润分别为5.80亿元、6.02亿元、6.62亿元、7.83亿元、9.02亿元 增长率分别为-8.93%、3.71%、10.01%、18.33%、15.14% [6][11][12] - 2023 - 2027E年毛利率分别为68.58%、72.64%、72.64%、73.64%、73.64% 净利率分别为17.24%、14.99%、14.58%、14.44%、14.44% [11][12] 费用情况 - 2024年销售费用率为36.71%同比增加6.53pct 管理费用率为6.78%同比下降1.74pct 研发费用率为10.50%同比下降1.66pct [2] - 2025Q1销售费用率为38.11%同比增长3.55pct 管理费用率为6.62%同比增长0.05pct 研发费用率为10.18%同比增加0.32pct [2] 产品销售结构 - 2025Q1受仿制药政策影响相关产品收入占营收比重进一步降低 专利产品和新产品营收规模同比有较好增长 [3] - 2024年制剂营收31.92亿元（+20.43%） 原料及中间体营收4.12亿元（-0.37%） [3] - 信立坦持续放量 基层市场成为增长最快的终端 新产品复立坦、信立汀他通过谈判进入国家医保目录 [3] 研发进展 - 2024年全年研发投入10.17亿元占营收比重25.35% [4] - 4个项目处于NDA阶段：S086的高血压适应症、恩那度司他、SAL0108和长效特立帕肽 [4] - 3个项目处于III期临床阶段：S086（慢性心衰 已完成入组）、PCSK9单抗（已完成入组 预计25年NDA）、SAL0130（一项III期已完成入组 另一项正在开展入组） [4]

员工持股计划股份情况 - 第二期股份来源为2019.11.12 - 2020.10.5回购的17,503,178股，占总股本1.57%[2] - 截至2024年末，持有688,879股，占总股本0.06%[4] - 17,503,178股于2022.7.4 - 2025.5.22出售完毕，占总股本1.57%[4] 员工持股计划时间安排 - 2021.6.10，17,503,178股非交易过户至专户[2] - 存续期不超48个月，分三期解锁[3] - 2022.6.15、2023.6.15、2024.6.15各期锁定期届满[3] 其他情况 - 截至公告披露日，计划终止，资产均为货币资产[5] - 已开展第三期员工持股计划，处于锁定期[6]

行情回顾 - 市场全天冲高回落，三大指数午后集体跳水，沪深京三市下跌个股超4200只，成交额达1.18万亿 [1] - 可控核聚变概念表现活跃，王子新材、尚纬股份、融发核电等多股涨停 [1] - 创新药概念股再度大涨，海辰药业、众生药业等封板，信立泰、科伦药业创历史新高 [1] - 航运港口板块延续跌势，南京港、连云港跌停；电力股集体调整，西昌电力、乐山电力跌停 [1] 核聚变 - 核聚变板块继续大涨，王子新材10天6板、中洲特材6天3板、尚纬股份2连板、融发核电涨停 [4] - 美股核电股盘后集体大涨，Oklo涨12.54%、Centrus能源涨12.4%、Nuscale涨10.15%、Uranium能源涨8.14% [4] - 特朗普将签署核能命令，简化新反应堆审批流程并加强燃料供应链 [4] - 国家能源局支持民营企业参股投资核电项目，今年新核准5个核电项目共10台核电机组，带来超2000亿元市场 [4] - 东吴证券指出核电成长确定性高，22/23年连续两年核准10台，24年再获11台核准 [5] - 中信证券表示海外可控核聚变发展提速，美国企业商业化聚变项目有望2030年前投入商用 [6] 医药 - 医药板块继续活跃，永安药业22天11板、一心堂4天3板、海辰药业3天2板、海翔药业2天2板 [7] - 湘财证券指出2025年国内创新药产业有望迎来拐点，由资本驱动转向盈利驱动 [7] - 兴业证券表示"创新+国际化"是医药板块核心方向，政策支持+全球竞争力加强+商业化盈利兑现 [8] 光刻胶 - 光刻胶板块异动，阳谷华泰、国风新材涨停，富乐德大涨超10% [9] - 日本化工巨头旭化成PSPI因AI应用需求暴增断供 [9] - 华金证券指出光敏聚酰亚胺（PSPI）兼具耐热与感光性能，可缩短半导体生产工序 [10] - 2023年全球PSPI市场规模5.28亿美元，预计2029年达20.32亿美元，CAGR为25.16% [11] 其他热点 - 机器人、大消费板块较为活跃 [11] - 资产重组、电力、港口等板块跌幅居前 [11] - 历史新高公司包括恒鑫生活（20%）、联合化学（15.22%）、信立泰（5.37%）、科伦药业（3.36%）等 [15]

创新药概念股表现 - 信立泰、科伦药业股价创历史新高 [1] - 阳光诺和盘中冲击20CM涨停 [1] - 众生药业此前涨停 [1] - 海辰药业、贝达药业、泓博医药涨幅超10% [1] - 舒泰神、海翔药业、泰格医药、华海药业涨幅超5% [1] 行业动态 - 创新药概念股整体呈现强劲上涨趋势 [1]

市场表现 - 中证500质量成长指数(930939)上涨0 59% 成分股中华海药业(600521)上涨8 66% 贝达药业(300558)上涨6 12% 信立泰(002294)上涨5 79% 特宝生物(688278)上涨3 85% 伯特利(603596)上涨3 55% [1] - 500质量成长ETF(560500)上涨0 75% 最新价报0 95元 [1] 政策动态 - 首席风险官表示将实施更加灵活精准的发行逆周期调节机制 把握发行节奏和规律 健全投资与融资相协调的资本市场功能 [1] 投资策略 - 渤海证券建议在市场意外下行时与维稳资金一道逆势加仓 掌握择时主动 若市场延续震荡 则结合高质量发展内涵进行结构性布局 [2] - 行业配置延续哑铃型策略 一方面关注股息率较高且低配的银行行业 另一方面关注并购重组和新消费领域的主题性投资机会 [2] 指数构成 - 中证500质量成长指数从中证500样本中选取100只盈利能力高、盈利可持续、现金流充沛且具备成长性的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年4月30日 前十大权重股合计占比24 07% 包括赤峰黄金(3 13%)、九号公司(2 71%)、水晶光电(2 61%)、胜宏科技(2 53%)、西部矿业(2 35%)等 [3][5] 成分股表现 - 赤峰黄金上涨0 15% 水晶光电上涨0 63% 胜宏科技上涨1 27% 西部矿业上涨0 88% 东阿阿胶上涨0 44% 宏发股份上涨1 31% [5] - 九号公司下跌1 18% 恺英网络下跌1 97% 晶晨股份下跌0 13% 神州泰岳下跌1 20% [5] ETF信息 - 500质量成长ETF(560500)场外联接包括鹏扬中证500质量成长ETF联接A(007593)和联接C(007594) [5]

创新药企ETF表现 - 创新药企ETF(560900)盘中上涨1.5%，跟踪指数中证创新药产业指数(931152)上涨1.17% [1] - 成分股众生药业上涨10.02%，科伦药业上涨6.09%，贝达药业上涨5.29%，信立泰、泰格医药跟涨 [1] - 近1周累计上涨4.06% [1] 恒瑞医药港股上市 - 恒瑞医药港股首日上市高开29.4%，报57港元 [1] - 全球发售募集资金净额约99亿港元，75%用于研发计划，15%用于建设新设施，10%用于营运资金 [1] 创新药行业趋势 - 创新药景气度可持续，"创新+国际化"是核心方向，政策支持+全球竞争力+商业化盈利兑现 [2] - 创新药产业链基本面改善，海外业务订单恢复，国内业务自主可控 [2] - 2025年国内需求有望复苏，消费医疗（医疗服务、中药OTC、连锁药店）基本面回升 [2] - 医疗器械2025年有望改善，AI医疗为产业带来新变化 [2] 中证创新药产业指数 - 中证创新药产业指数选取不超过50只创新药研发上市公司证券，反映行业整体表现 [2] 摩根资产管理产品线 - 摩根新兴动力基金把握新兴产业趋势 [3] - 摩根智慧互联基金聚焦人工智能领域 [3] - 摩根动力精选基金关注新能源车产业链、人形机器人 [3] - 摩根慧选成长基金布局A+H优质成长企业 [3] - 摩根太平洋科技基金精选太平洋地区科技企业 [3] - 摩根恒生科技ETF布局港股科技资产 [3] - 摩根中证创新药产业ETF布局中国创新药企 [3] - 摩根纳斯达克100指数基金布局全球科技龙头 [3]