行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业海外市场拓展取得重大突破 明阳智能与英国章鱼能源签署战略合作协议 计划共同开发至多6GW英国陆上风电项目 标志着中国风电整机企业成功进入欧洲高端市场[5][10] - 光伏行业面临机制电价竞争压力 山东省2025年度新能源机制电价竞价结果显示光伏机制电价为0.225元/千瓦时 明显低于当地燃煤基准电价0.3949元/千瓦时 风电机制电价0.319元/千瓦时 显示光伏面临的电价压力大于风电[5][37] - 新型储能行业获得政策强力支持 国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案》 设定到2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上的目标 带动项目直接投资约2500亿元 为行业发展提供明确增量空间[6][51] 风电板块总结 - 明阳智能与英国章鱼能源达成战略合作 通过"Winder"平台开发至多6GW英国陆上风电项目 是中国风电整机企业在英国市场的重大突破[5][10] - 国内陆上风电招标价格呈现企稳回升态势 东方电气若羌100万千瓦风电项目投标报价折合单价1947元/kW 显示价格逐步回暖[21] - 海上风电技术持续突破 三峡集团16MW漂浮式风机基础成功交付 明阳智能注重漂浮式风电技术应用的海外市场拓展策略[10][34] - 行业估值处于合理区间 Wind风电指数整体市盈率为24.1倍 重点公司明阳智能2025年预测PE为18.1倍 金风科技为17.4倍[4][19] 光伏板块总结 - 山东省机制电价竞价结果具有风向标意义 光伏入选项目1175个合计规模1.265GW 风电入选项目25个合计规模3.5911GW 显示风电项目规模大于光伏[5][37] - 产业链价格小幅反弹 多晶硅致密块料价格环比上涨4.2% N型182-183.75mm单晶硅片价格环比上涨4.0% TOPCon电池片价格环比上涨3.3%[44] - 行业竞争依然激烈 组件价格维持低位 182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比持平[44] - 板块估值较高 申万光伏设备指数市盈率约42.05倍 部分企业仍处亏损状态 通威股份2025年预测EPS为-1.55元[4][43] 储能与氢能板块总结 - 新型储能发展目标明确 2024年底我国新型储能累计装机78.3GW 2024年新增装机43.7GW 未来三年需新增102GW 年均34GW[6][51] - 储能招标规模创新高 2025年8月国内完成25.8GW/69.4GWh储能系统和EPC招标 2小时储能系统平均报价0.491元/Wh 环比下降6.7%[59] - 海外市场增长强劲 美国2025年1-7月大储新增装机7.36GW 同比增长41% 中国逆变器1-7月出口金额371亿元 同比增长9%[59] - 氢能项目快速发展 全国风光氢基能源项目达861个 制氢规模约3103万Nm3/h 对应氢气产能约970万吨 2025年8月有64个绿氢项目有新进展[70] - 板块估值差异较大 Wind储能指数市盈率29.95倍 氢能指数市盈率38.52倍 阳光电源2025年预测PE为18.8倍[4][58]

股东持股变动 - 和谐健康于2025年9月12日通过集中竞价方式减持金风科技股份877.62万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为0.207717%，占剔除回购股份后总股本比例为0.207857% [1] - 本次减持后持股数量由431,282,871股减少至422,506,671股 [1] 股权结构变化 - 和谐健康持股比例由10.207715%降至9.999998%（总股本基准） [1] - 剔除回购账户后持股比例由10.214553%降至10.006696% [1] - 本次权益变动触及1%及5%的整数倍披露要求 [1]

行业增长态势 - 风电行业长期增长逻辑并未改变 [1][3] - 上半年全国风电累计装机容量超5.7亿千瓦 同比增长近23% [1] - 新增并网装机容量51.4吉瓦 同比增长近99% [1] - 全球风电新增装机预计同比增长17%至143吉瓦 [3] 企业营收表现 - 五家风机企业上半年营收同比增幅在26%-63%之间 [1] - 金风科技营收285.37亿元 三一重能营收同比增62.75% [1] - 三一重能风机销量同比增长44%达4.72吉瓦 [1] - 除金风科技外 其他四家企业均出现增收不增利现象 [1] 利润承压原因 - 低价订单集中交付导致利润空间压缩 [2] - 陆上风机招标价从2021年3000-4000元/千瓦跌至2024年1400元/千瓦以下 降幅超50% [2] - 明阳智能净利润同比下降7.68%至6.1亿元 三一重能净利润同比下降51.54%至2.1亿元 [1] - 电气风电亏损2.79亿元 虽亏损幅度收窄64%但仍未扭亏 [1] 行业拐点显现 - 2024年下半年风电行业开启反内卷 12家整机企业联合签署自律公约 [2] - 2024年1-7月陆上风电机组中标均价比2023年增超9%达1552元/千瓦 [2] - 国家电投等央企采用非最低价中标机制推动风机价格企稳 [3] - 三一重能当前中标均价较去年提升至少5个百分点 [3] 海外市场拓展 - 中国风电产业链各环节产值均占全球市场60%以上 [4] - 金风科技在手海外订单7.36吉瓦 同比增长超42% [6] - 明阳智能在手海外订单5吉瓦 三一重能新增海外订单超2吉瓦 [6] - 三一重能海外销售收入2.33亿元 毛利率超过20%明显高于国内业务 [6] 订单储备情况 - 金风科技在手订单52吉瓦 同比增长近46% [6] - 运达股份累计在手订单46吉瓦 新增订单近12吉瓦 [6] - 电气风电累计在手订单20.13吉瓦 新增订单5.4吉瓦同比增长近七成 [6] 未来发展策略 - 企业通过技术授权+本地化服务+整机和零部件出口的一揽子解决方案拓展海外市场 [6] - 海上与海外风电机组产品毛利率较高 [3] - 电力市场化交易背景下风电收益能力预计强于光伏 [3] - 行业2026年降本仍有空间 预计明年风机毛利率将明显提升 [3]

股东减持情况 - 和谐健康于2025年9月12日通过集中竞价方式减持公司股份877.62万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例0.207717% 占剔除回购股份后总股本比例0.207857% [1] - 持股数量从431,282,871股减少至422,506,671股 [1] 持股比例变动 - 占总股本比例从10.207715%降至9.999998% [1] - 占剔除回购股份后总股本比例从10.214553%降至10.006696% [1] - 本次权益变动触及1%及5%的整数倍披露要求 [1]

减持情况 - 2025年9月12日和谐健康减持金风科技877.62万股A股，占比0.2079%（剔除回购后）、0.2077%（总股本）[14] - 2025年8 - 9月减持计划已实施完毕，不超4222.2394万股，占比1%（剔除回购后）[20] - 权益变动后和谐健康持股降至10%以下，比例降0.2079%（剔除回购后）和0.2077%（总股本）[22] 过往减持 - 2025年3 - 4月减持1258.037万股，占比0.298%（剔除回购后），均价9.22元/股[27][29] - 2025年8月1 - 5日减持938.4542万股，占比0.2223%（剔除回购后），均价9.78元/股[27][29] - 2025年8 - 9月减持3283.7759万股，占比0.7777%（剔除回购后），均价11.39元/股[28][30] 其他信息 - 和谐健康注册资本139亿，主要股东福佳集团持股51%[16] - 和谐健康持有金融街控股4.6861526亿股，持股比例15.68%[17] - 未来12个月不拟增持，不排除减持可能[20][42]

股份减持 - 2025年9月12日和谐健康减持877.62万股，占总股本0.207717%[7] - 变动后和谐健康持股降至42250.6671万股，占比9.999998%[9] 变动影响 - 本次变动不涉及承诺履行，不违反规定[9] - 不会导致公司控制权变更，不影响经营[11]

股东持股变动 - 和谐健康通过集中竞价方式减持金风科技股份8,776,200股 占公司总股本比例0.207717% [1] - 本次权益变动后持股数量由431,282,871股减少至422,506,671股 [1] - 持股比例由10.207715%降至9.999998% 低于5%以上股东披露门槛 [1]

减持情况 - 2025年9月12日和谐健康保险集中竞价减持8776200股A股[8] - 2025年8 - 10月完成减持不超42222394股计划[14] - 2025年3 - 4月、8月、9月多次减持股份[21][22] 持股比例 - 减持后和谐健康保险持股比例降至10%以下[2] - 占剔除回购专用账户股份后总股本由10.214553%降至10.006696%[16] - 占总股本由10.207715%降至9.999998%[16] 其他信息 - 和谐健康保险注册资本139亿元，主要股东为福佳集团等[10] - 持有金融街控股15.68%股份（468615260股）[11] - 未来12个月内不拟继续增持[36]

业绩相关 - 2025年9月12日和谐健康减持公司股份877.62万股，占总股本0.207717%[3][4] - 权益变动后和谐健康持股降至42250.6671万股，占比9.999998%[3][4][5] - 变动前和谐健康持股43128.2871万股，占比10.207715%[5] 其他 - 减持股份来源为二级市场集中竞价，不涉及预披露[4] - 权益变动符合规定，不影响公司控制权及经营[4][6][7]

评级与核心观点 - 民生证券给予金风科技"推荐"评级 [1] - 评级基于公司发布2025年半年报及未来核心看点 [1] 业务亮点 - 风机业务盈利能力呈现修复趋势 [1] - 海外市场成长潜力显著 [1]